上市“免安檢”還是減貧“殺手锏”？

梅成超

[摘要]資本市場(chǎng)扶貧政策在推行之初受到了廣泛的質(zhì)疑，為了評(píng)估其成效，文章全面回顧了這一政策。通過(guò)解答該政策是上市“免安檢”還是減貧“殺手锏”這一問(wèn)題多角度評(píng)價(jià)其效果，認(rèn)為該政策取得了一定的成效。并針對(duì)該政策提出注重動(dòng)員行業(yè)全體機(jī)構(gòu)與從業(yè)人員；注重建立資本市場(chǎng)扶貧長(zhǎng)效機(jī)制；注重提升貧困地區(qū)自我發(fā)展能力等建議。

[關(guān)鍵詞]上市公司；資本市場(chǎng)扶貧；政策效果評(píng)估

[DOI]1013939/jcnkizgsc201807062

1引言

2016年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》，正式拉開(kāi)了資本市場(chǎng)扶貧的序幕。政策剛剛頒布，就引起了廣泛的爭(zhēng)議，包括復(fù)旦大學(xué)知名教授謝百三在內(nèi)的諸多專家認(rèn)為這一政策破壞了政府信用，違背了資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，難免淪為公司上市的“免安檢”手段。與此同時(shí)，也有不少學(xué)者認(rèn)為資本市場(chǎng)扶貧政策兼顧效率與公平，發(fā)揮了資本市場(chǎng)資金融通的優(yōu)勢(shì)，是減貧的“殺手锏”。

實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。政策在爭(zhēng)議聲中推進(jìn)了一年有余，已經(jīng)積累了較為充分的實(shí)踐成果作為檢驗(yàn)其成效的依據(jù)。本文試圖從爭(zhēng)議中最為核心的問(wèn)題，即資本市場(chǎng)扶貧到底是公司上市的“免安檢”通道還是減貧的“殺手锏”措施出發(fā)，探討該政策對(duì)于資本市場(chǎng)的影響及判斷其取得了多大程度上的扶貧成效。

2資本市場(chǎng)扶貧政策的主要內(nèi)容

通過(guò)證監(jiān)會(huì)關(guān)于資本市場(chǎng)扶貧政策的核心文件，即《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》（以下稱《意見(jiàn)》），我們可以獲取資本市場(chǎng)扶貧的核心措施，通過(guò)歸納可以分為以下三個(gè)部分：①支持貧困地區(qū)企業(yè)利用多層次資本市場(chǎng)融資；②支持和鼓勵(lì)上市公司、證券基金和期貨公司服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略；③加強(qiáng)貧困地區(qū)投資者保護(hù)工作。

引起爭(zhēng)議的主要是《意見(jiàn)》的第一條措施，該措施主要內(nèi)容為對(duì)滿足一定條件的貧困地區(qū)企業(yè)主板上市適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”政策、新三板上市適用“即報(bào)即審、審過(guò)即掛”政策以及發(fā)行公司債、資產(chǎn)支持證券適用“即報(bào)即審”政策。持反對(duì)意見(jiàn)的學(xué)者們主要擔(dān)心該措施將導(dǎo)致比正常情況下更多的企業(yè)發(fā)行股票和債券募集資金，引起股市指數(shù)快速下降，打擊投資者信心，以及出于扶貧需要，可能會(huì)放松對(duì)公司的要求，導(dǎo)致大量不合格的公司進(jìn)入股市或者發(fā)行債券募資。第二條措施主要是鼓勵(lì)上市公司、證券基金以及期貨公司發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，在并購(gòu)重組、公司治理、基金設(shè)立以及涉農(nóng)期貨等方面幫扶貧困地區(qū)，同時(shí)鼓勵(lì)上述公司主動(dòng)對(duì)接貧困縣、村以及建檔立卡貧困戶，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)扶貧”。第三條措施主要是加強(qiáng)貧困地區(qū)投資者風(fēng)險(xiǎn)防范教育、嚴(yán)格限制在貧困地區(qū)發(fā)行銷售損害投資者利益的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對(duì)貧困地區(qū)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。

3資本市場(chǎng)扶貧政策的評(píng)價(jià)

31資本市場(chǎng)扶貧政策施行的總體情況

自從2016年9月印發(fā)《意見(jiàn)》以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)以及證券行業(yè)各有關(guān)機(jī)構(gòu)積極主動(dòng)作為，取得了較大的成果，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是截至2017年9月，有7家符合條件的企業(yè)通過(guò)綠色通道成功上市；二是93家證券公司結(jié)對(duì)幫扶192個(gè)國(guó)家級(jí)貧困縣，與貧困縣建立了長(zhǎng)效的幫扶機(jī)制；三是幫助貧困地區(qū)解決融資難的問(wèn)題，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，證券公司幫助貧困地區(qū)融資金額達(dá)82892億元。

32政策是公司上市的“免安檢”通道嗎？

政策施行之初，有人擔(dān)心將會(huì)有大量來(lái)自貧困地區(qū)的公司上市募資，沖擊資本市場(chǎng)。事實(shí)證明，這種擔(dān)心是多余的。按照資本市場(chǎng)扶貧政策的規(guī)定，能夠享受“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”綠色通道的主要有國(guó)家級(jí)貧困縣以及西藏、新疆兩個(gè)自治區(qū)的企業(yè)。截至2017年9月，一年左右的時(shí)間里一共有13家來(lái)自貧困縣、西藏和新疆的企業(yè)提交到證監(jiān)會(huì)發(fā)審委首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）申請(qǐng)，而通過(guò)審核的只有7家公司，相對(duì)于整體的IPO的數(shù)量來(lái)說(shuō)并不是很多，“沖擊資本市場(chǎng)”之說(shuō)也就不攻自破了。

并且，13家公司只有7家公司通過(guò)，通過(guò)率為5385%，而同期IPO的整體通過(guò)率為8671%，來(lái)自貧困地區(qū)公司的IPO申請(qǐng)通過(guò)率遠(yuǎn)低于整體通過(guò)率。從這里就可以看出，資本市場(chǎng)扶貧政策并不是公司上市的“免安檢”通道，證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)于來(lái)自貧困地區(qū)的公司上市請(qǐng)求仍然保持了一貫以來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)，并不是所有來(lái)自貧困地區(qū)的公司請(qǐng)求上市都大開(kāi)綠燈、一概批準(zhǔn)。

33政策破壞資本市場(chǎng)公平了嗎？

質(zhì)疑者的另一個(gè)核心觀點(diǎn)為，盡管來(lái)自貧困地區(qū)的公司與其他公司一樣符合上市要求，但是在整體都需要“排隊(duì)”的背景下，讓這些公司“插隊(duì)”享受綠色通道是否破壞了資本市場(chǎng)的公平公正？[1]是否違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律？這一觀點(diǎn)在相關(guān)行業(yè)專家眼中頗有市場(chǎng)，值得認(rèn)真探討一下。我們注意到，在剛剛召開(kāi)的黨的十九大上，習(xí)近平總書記在報(bào)告中提到，要堅(jiān)決打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，讓貧困人口和貧困地區(qū)同全國(guó)一道進(jìn)入全面小康社會(huì)是我們黨的莊嚴(yán)承諾，要?jiǎng)訂T全黨全國(guó)全社會(huì)力量，堅(jiān)持精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧。也就是說(shuō)，扶貧是一項(xiàng)需要?jiǎng)訂T全黨全國(guó)全社會(huì)的工作，意義重大，關(guān)系到我們黨作出的莊嚴(yán)承諾。

十九大報(bào)告指出，我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。不均衡的發(fā)展已經(jīng)越來(lái)越威脅到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，成為我國(guó)社會(huì)的主要矛盾。從大局出發(fā)，資本市場(chǎng)扶貧是否有失公平就很容易得到答案了。如果讓貧困地區(qū)的公司先上市是不公平的話，那讓資本市場(chǎng)上的金融資源全部集中在東部發(fā)達(dá)地區(qū)就公平了？況且，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，注重扶貧工作將讓更多的貧困地區(qū)人口進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，在人口紅利逐漸減退的背景下具有重大意義，是符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。

34政策是減貧工作的“殺手锏”措施嗎？

不同于市場(chǎng)上的質(zhì)疑聲，少部分人對(duì)該政策表現(xiàn)出較大的期待，認(rèn)為資本市場(chǎng)扶貧是減貧工作的“殺手锏”措施。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)本身掌握著巨大的金融資源，將這部分金融資源導(dǎo)入一部分到貧困地區(qū)就能夠極大地推進(jìn)扶貧工作，這顯然也是較為極端的看法。必須認(rèn)識(shí)到，貧困人口數(shù)量巨大，2016年農(nóng)村貧困人口仍有4335萬(wàn)人[2]，到2020年要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下農(nóng)村貧困人口實(shí)現(xiàn)脫貧，貧困縣全部摘帽，時(shí)間緊，任務(wù)重，不可過(guò)度樂(lè)觀。

經(jīng)過(guò)多年扶貧工作的努力，現(xiàn)有的貧困地區(qū)都是留下來(lái)的“硬骨頭”，不是某個(gè)政策一朝一夕之間就能夠一舉解決的。發(fā)展產(chǎn)業(yè)才是貧困地區(qū)穩(wěn)定脫貧的重要手段，資本市場(chǎng)扶貧最大的優(yōu)勢(shì)在于能夠解決貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題，相當(dāng)于為貧困地區(qū)提升“造血能力”。如果貧困地區(qū)沒(méi)有或者很難發(fā)展產(chǎn)業(yè)，造血也就無(wú)從談起了，資本市場(chǎng)扶貧政策的效果就要大打折扣。

4結(jié)論與建議

資本市場(chǎng)扶貧最大的意義在于動(dòng)員了整個(gè)金融行業(yè)投入到脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)中，而不在于到底有幾家貧困地區(qū)的公司上市?？梢灶A(yù)見(jiàn)，接下來(lái)的幾年里扶貧將是我們國(guó)家最為重要的任務(wù)之一，共同富裕不只是一句口號(hào)，需要投入，需要奮斗。這一年多來(lái)，資本市場(chǎng)扶貧政策取得了一定的成效，發(fā)揮了金融行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，一定程度上解決了一部分貧困地區(qū)的融資難問(wèn)題，對(duì)扶貧工作做出了一定的貢獻(xiàn)。但是在具體實(shí)施中，仍然需要注意以下幾點(diǎn)，做到脫真貧、真脫貧。

41注重動(dòng)員行業(yè)全體機(jī)構(gòu)與從業(yè)人員

前文也提到，資本市場(chǎng)扶貧政策最大的意義在于動(dòng)員了整個(gè)金融行業(yè)。通過(guò)一定的鼓勵(lì)措施，動(dòng)員全行業(yè)投入到扶貧工作中，是資本市場(chǎng)扶貧政策最需要注重的一點(diǎn)。接下來(lái)，需要制定更為合理的激勵(lì)措施，讓更多的證券公司、更多的金融從業(yè)人員積極主動(dòng)地投入到扶貧工作中，發(fā)揮各自的專長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)貧困地區(qū)的直接幫扶。

42注重建立資本市場(chǎng)扶貧長(zhǎng)效機(jī)制

扶貧工作無(wú)法一蹴而就，需要長(zhǎng)期跟進(jìn)與投入。因此，資本市場(chǎng)扶貧政策需要注重建立長(zhǎng)效機(jī)制，輕形式、重實(shí)質(zhì)，通過(guò)更加靈活的政策安排，鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)與從業(yè)人員長(zhǎng)期推進(jìn)扶貧項(xiàng)目。

43注重提升貧困地區(qū)自我發(fā)展能力

資本市場(chǎng)扶貧不僅要“輸血”，更要“造血”。[3]要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定脫貧，必須努力提升貧困地區(qū)的自我發(fā)展能力。通過(guò)教育投入、產(chǎn)業(yè)扶持等方面提升貧困地區(qū)的發(fā)展?jié)摿?，才是長(zhǎng)久的脫貧之舉。

參考文獻(xiàn)：

[1]董少鵬“上市扶貧”公平嗎？[J].英才，2016（10）：83

[2]中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2016年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)[EB/OL].http：//wwwstatsgovcn/tjsj/zxfb/201702/t20170228_1467424html

[3]李思霖變輸血為造血——資本市場(chǎng)多項(xiàng)脫貧攻堅(jiān)新政出爐[J].中國(guó)金融家，2016（10）：124-125