論美國種類股法律制度

摘 要 美國法構(gòu)建了種類股和系列股二元遞進(jìn)的種類股制度，自由是其貫穿始終之理念，“底線限制”的規(guī)制方式為公司自治提供了最大空間，加之對類別股東細(xì)致而全面之保護(hù)，使其成為全球最具活力的制度模板。我國應(yīng)借鑒美國之經(jīng)驗(yàn)，以自由化為導(dǎo)向、分步驟的構(gòu)建“以程式干預(yù)為主、實(shí)體干預(yù)為輔”且保護(hù)周延之種類股制度。

關(guān)鍵詞 美國 種類股制度 模式 啟示

基金項(xiàng)目：本文系北京中醫(yī)藥大學(xué)基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目“醫(yī)療大數(shù)據(jù)法律規(guī)制問題研究”的階段性研究成果，項(xiàng)目編號(hào)：2017-JYB-JS-047。

作者簡介：李潤生，北京中醫(yī)藥大學(xué)人文學(xué)院法律系講師，法學(xué)博士，研究方向：民商法、衛(wèi)生法。

中圖分類號(hào)：D9712 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.01.252

種類股，亦稱類別股，是股權(quán)多元化的代名詞，通過股權(quán)要素的拆分和重新組合可以形成無限多樣的股份類別。美國作為公司法制最為發(fā)達(dá)之國家，其已構(gòu)建出完善的種類股制度，且實(shí)踐運(yùn)行良好。深入研究美國之種類股制度，對我國具有重要的借鑒意義。

一、美國種類股法律制度概況

作為公司法的重要組成部分，美國的種類股制度具有鮮明之特色。美國各州公司法一般同時(shí)規(guī)定了種類股和系列股，系列股是種類股的下位概念，股份的每個(gè)類別可以發(fā)行一個(gè)或者一個(gè)以上的系列。應(yīng)當(dāng)指出，系列股源于公司章程對董事會(huì)的授權(quán)。各州公司法一般規(guī)定，公司章程可以授權(quán)董事會(huì)在不經(jīng)股東會(huì)同意的情況下，發(fā)行由董事會(huì)創(chuàng)設(shè)的系列股。公司章程在實(shí)際上創(chuàng)制了一種沒有任何實(shí)質(zhì)性條款的股票，并授權(quán)董事會(huì)在這種股票的范圍內(nèi)不斷創(chuàng)設(shè)新的“系列”，因此，系列股票往往又被稱為“空白股票”。董事會(huì)根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟(jì)狀況，可以及時(shí)的確定或改變系列股的實(shí)質(zhì)條件，因而是非常有優(yōu)勢的。 但事實(shí)上，種類股和系列股之間并不存在什么本質(zhì)的區(qū)別，同種類的不同系列的股份之間因具有不同內(nèi)容之權(quán)利也可被看作不同的股份種類，唯一的區(qū)別在于創(chuàng)設(shè)方法：種類股由公司章程創(chuàng)設(shè)，而系列股則由董事會(huì)的決議創(chuàng)設(shè)。一般情況下，同類或者同系股份，其權(quán)利、限制或者條件必須相同——這是“同股同權(quán)”原則之體現(xiàn)，而且不同種類或系列的股份應(yīng)當(dāng)能夠區(qū)分，如可通過字母符號(hào)予以標(biāo)識(shí)：“A種普通股”（A class common）、“B種普通股”（B class common）、“A種優(yōu)先股”（A class preference）、“B種優(yōu)先股”（B class common）；“A系普通股”（A series common）、“B系普通股”（B series common）、“A系優(yōu)先股”（A series preference）、“B系優(yōu)先股”（B series common）等等。

在美國，種類股的傳統(tǒng)分類是普通股和優(yōu)先股。普通股（common share）是股份的標(biāo)準(zhǔn)形態(tài)，享有兩類權(quán)利：“投票權(quán)和經(jīng)濟(jì)權(quán)利，后者又包括兩部分，即在公司清算的時(shí)候按份取得剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，以及在公司正常運(yùn)行的時(shí)候?qū)镜挠跐M足了其他有權(quán)依據(jù)合同獲得收益的人之后進(jìn)行分配的權(quán)利” 。普通股通常被認(rèn)為完整的擁有上述權(quán)利。 優(yōu)先股（preferred share）是指或者在盈余分配時(shí)或者在清算分配時(shí)或者在二者同時(shí)進(jìn)行的情況下，優(yōu)先于普通股進(jìn)行分配的股份。這里的“優(yōu)先性”（preference）是指在普通股份分取任何東西之前必須向優(yōu)先股股東支付特定數(shù)額。優(yōu)先股往往是無表決權(quán)股。 但時(shí)至今日，普通股和優(yōu)先股的界限已不再清晰，很多介于二者之間的股票類型不斷出現(xiàn)，如“參與性優(yōu)先股”（participating preferred share），其股東除了可獲得優(yōu)先股股息外，還可在普通股獲得特定的分配之后與其一起參與其他盈余之分配，“參與性”優(yōu)先股具有開放性，已經(jīng)具有了普通股的某些特征，因此“有時(shí)也被稱為‘A類普通股或者相似的反映它們參與分紅的權(quán)利是開放式的名稱” ；再如非表決權(quán)普通股（nonvoting shares），它和大多數(shù)優(yōu)先股一樣，沒有表決權(quán)。美國《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》 的規(guī)定頗為激進(jìn)，“直接取消了普通股和優(yōu)先股之間的傳統(tǒng)分類，取消了對各個(gè)類別股票之權(quán)利的人為限制” ，它“允許將普通股的兩種基本權(quán)利即受益權(quán)和投票權(quán)分散在不同的股票當(dāng)中，所以可能沒有一種股票同時(shí)擁有這兩個(gè)特征，因此也就沒有一種股票可以被明確的稱為普通股” ，股權(quán)的各個(gè)要素都可以重新組合，從而在最大程度上保證了股份的靈活設(shè)計(jì)?！短乩A州普通公司法》雖然在其第151條第（三）、（四）款 對優(yōu)先股進(jìn)行了描述性定義，但在該條其他款項(xiàng)的主語使用的都是“任何類別或者系列的股份”，因而，優(yōu)先股可以結(jié)合表決權(quán)事項(xiàng)、回購贖回事項(xiàng)、轉(zhuǎn)換權(quán)事項(xiàng)等進(jìn)行自由的設(shè)計(jì)。正如漢密爾頓教授所言，“州的公司法給予了公司在確定優(yōu)先股條款方面幾乎完全的自由權(quán)。優(yōu)先股可以被設(shè)置為與債務(wù)或者普通股非常相似。同樣，通過優(yōu)先股這個(gè)工具，公司可以創(chuàng)制具有新穎條款的證券，他們既不與債務(wù)相似，也不與股票相似” 。

總之，美國公司法對種類股、系列股的設(shè)計(jì)持相當(dāng)開放之態(tài)度，公司可以根據(jù)自身需要，設(shè)計(jì)出在表決權(quán)、回購贖回、利益分配、股票面值等幾乎所有方面具有不同特征的股票類別。

二、《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》下的種類股制度

（一）種類股之本體制度

《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》 對種類股制度的規(guī)定集中在“第六章股票與分配”的“第A分章股票”下的“第6.01節(jié)授權(quán)的股票”和“第6.02節(jié)董事會(huì)決定的各個(gè)類別或者系列股票的條件”。

1. 第6.01節(jié)之規(guī)定及評論

第6.01節(jié)主要介紹公司章程規(guī)定下的種類股票和系列股票。

第6.01節(jié)第（a）小節(jié)首先授予公司發(fā)行種類股票和系列股票之權(quán)利，但是不同類別或系列的股票的條件、名稱和數(shù)量必須在公司章程中予以記載并公示，而且，通常情況下，屬于同種類、同系列的所有股票應(yīng)當(dāng)具有相同的規(guī)定。endprint

第6.01節(jié)第（b）小節(jié)對公司種類股的設(shè)計(jì)進(jìn)行了限制，即無論如何，公司章程授權(quán)發(fā)行的股票中，（1）必須有表決權(quán)不受限制的類別或系列；以及（2）必須有在公司解散時(shí)享有剩余財(cái)產(chǎn)請求權(quán)的類別或系列。也就是說，這兩個(gè)特征必須在公司授權(quán)發(fā)行的至少一類或一個(gè)系列的股票中出現(xiàn)，當(dāng)然，上述兩個(gè)特征也可以在一類股票中同時(shí)出現(xiàn)，典型如普通股。這應(yīng)當(dāng)是公司經(jīng)營的題中應(yīng)有之義，屬于底線性問題：如果沒有表決權(quán)股，公司的股東決策將無從實(shí)現(xiàn)；如果沒有剩余財(cái)產(chǎn)請求權(quán)股，公司終止后的財(cái)產(chǎn)處置便成問題。筆者認(rèn)為，《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》意圖通過這種底線性的條文設(shè)計(jì)，賦予公司最大限度之自治權(quán)。

第6.01節(jié)第（c）小節(jié)列舉了公司可以進(jìn)行類別設(shè)計(jì)之事項(xiàng)，包括（1）表決權(quán)事項(xiàng)，可以是特殊的、有條件的或者有限制的表決權(quán)，也可以是無表決權(quán)，復(fù)數(shù)表決權(quán)股、黃金股 因而是可能的；（2）回購或轉(zhuǎn)換事項(xiàng)，回購或者轉(zhuǎn)換可以根據(jù)公司、股東或者其他人的選擇或者由于某一特定事件的發(fā)生而被啟動(dòng)；（3）利益分配的計(jì)算方法，包括累積的、非累積的或者部分累積的；（4）利益分配的優(yōu)先順位，這是優(yōu)先股之典型特征。同時(shí)，該節(jié)的第（f）小節(jié)規(guī)定，“第（c）小節(jié)并未窮盡各類別或系列股票的優(yōu)先權(quán)、權(quán)利和限制”。可見，公司還可以針對其他事項(xiàng)設(shè)計(jì)更加復(fù)雜新穎的股份類別。此外，根據(jù)第（e）小節(jié)之規(guī)定，“同一類別或同一系列的股票持有者中，股票的任何條件均可以有所不同，前提是這種不同已在公司章程中載明”，這種開放式的規(guī)定給予了公司股份設(shè)計(jì)最大的自由——甚至都有些“放任”的意味了。

第6.01節(jié)第（c）、（e）、（f）小節(jié)之規(guī)定，打破了傳統(tǒng)的普通股和優(yōu)先股之二元?jiǎng)澐郑瑐鹘y(tǒng)普通股和優(yōu)先股之組成元素如表決權(quán)、股息分配、剩余財(cái)產(chǎn)分配等都被拆分列舉，公司可根據(jù)需要自行選擇和組合，由此可產(chǎn)生更多個(gè)性化的股權(quán)安排。

2. 第6.02節(jié)之規(guī)定及評論

第6.02節(jié)主要規(guī)定了董事會(huì)在種類股和系列股設(shè)計(jì)和調(diào)整中的權(quán)利。

第6.02節(jié)第（a）小節(jié)首先肯定了在公司章程授權(quán)下董事會(huì)在尚未發(fā)行股份之歸類中的廣泛權(quán)利。在授權(quán)資本制下，董事會(huì)在授權(quán)額度內(nèi)享有自主權(quán)；在種類股制度下，董事會(huì)有權(quán)（1）將任何尚未發(fā)行的股票歸類為一個(gè)或幾個(gè)類別或者同一類別中的一個(gè)或幾個(gè)系列；（2）將任何類別的尚未發(fā)行的股票重新歸類為一個(gè)或幾個(gè)類別或者一個(gè)類別或幾個(gè)類別中的一個(gè)或幾個(gè)系列；（3）將任何類別中尚未發(fā)行的任何系列股票重新歸類為一個(gè)或幾個(gè)類別，或者一個(gè)類別中的一個(gè)或幾個(gè)系列。也就是說，對于尚未發(fā)行之股票，無論其是否已經(jīng)被確定為某一或某幾個(gè)類別，或者某一或某幾個(gè)系列，只要章程有授權(quán)，董事會(huì)便可根據(jù)經(jīng)營需要重新劃歸其類別或系列。

當(dāng)然，根據(jù)第6.02節(jié)第（b）小節(jié)之規(guī)定，如董事會(huì)依據(jù)第（a）小節(jié)的授權(quán)而行為，它必須在該類別或者該系列的任何股票發(fā)行之前在第6.01節(jié)允許的范圍內(nèi)確定該類股票或者該系列股票的具體條件。依反面解釋，如果該類別或者該系列已經(jīng)有發(fā)行在外的股票了，那么董事會(huì)只得遵循先前已確定之條件。

由上可見，第6.02節(jié)授予了董事會(huì)在種類股和系列股設(shè)計(jì)、調(diào)整和發(fā)行中相當(dāng)廣泛之權(quán)限，董事會(huì)可以在已授權(quán)尚未發(fā)行的資本額度內(nèi)靈活的決定股份的類別或系列及其相應(yīng)之條件，這有助于增強(qiáng)公司的市場適應(yīng)力。

（二）種類股之保護(hù)制度

《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》在“第十章公司章程與內(nèi)部細(xì)則的修改”的“第A分章公司章程的修改”下的“第10.04節(jié)投票團(tuán)體對修改的投票”涉及到對種類股東及系列股東之特別保護(hù)。

第10.04節(jié)第（a）小節(jié)以詳盡列舉之方式對種類股東之單獨(dú)決議情形進(jìn)行了規(guī)定。雖然本小節(jié)在列舉了八種情形之后并未規(guī)定一個(gè)兜底條款，但不用擔(dān)心會(huì)有遺漏，因?yàn)樗信e之情形均是從效果而非行為之具體方式的角度來規(guī)范的，也就是說，只要章程的修改影響到了種類股東之現(xiàn)有權(quán)利，無論通過何種具體之方式，均須經(jīng)種類股東之單獨(dú)決議。總的來說，這些情形可以歸納為以下三類：一是該類股票與其他類股票的相互交換和相互歸類；二是對該類股票本身的權(quán)利、比例、數(shù)量等的限制或調(diào)整；三是對其他類別股票的創(chuàng)設(shè)、調(diào)整進(jìn)而影響到既存股票之權(quán)利。

第10.04節(jié)第（c）小節(jié)則從效率的角度規(guī)定了多個(gè)種類或系列股份投票團(tuán)體之合并，即如果公司章程的修改將以同樣或者極其相似的方式對多個(gè)類別或系列的股票產(chǎn)生影響，這些股票的持有者應(yīng)當(dāng)作為一個(gè)投票團(tuán)體進(jìn)行表決。但是，不同種類或者系列股票畢竟存在數(shù)量、規(guī)模和比例上的差異，如果僵化規(guī)定可能湮沒和吞噬較小團(tuán)體之意志，因而，在本小節(jié)最后的但書部分允許公司章程或董事會(huì)予以變通。

（三）小結(jié)

綜上所述，《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》分別從種類股設(shè)計(jì)之章程授權(quán)、董事會(huì)靈活而廣泛之權(quán)利及種類股東之特別保護(hù)三個(gè)維度構(gòu)建了特色鮮明的種類股法制。不難發(fā)現(xiàn)，其中最大的也是一以貫之的特色便是“自由”，其自由之程度令人驚嘆，甚至為此拋棄了傳統(tǒng)的普通股和優(yōu)先股之二元?jiǎng)澐?。同時(shí)，該法對于種類股東權(quán)利之保護(hù)也是細(xì)致而周全，從而保證了投資者之穩(wěn)定預(yù)期。

三、模式總結(jié)及評價(jià)

總的來說，美國式的種類股制度有以下基本點(diǎn)：

（一）種類股和系列股的雙層概念構(gòu)建出層次性——系列股為種類股下之再分類

誠如學(xué)者所言，“無論從經(jīng)濟(jì)還是從法律的角度來說，在‘種類（class）和‘系列（series）之間并不存在什么實(shí)質(zhì)性區(qū)別，唯一的區(qū)別在于創(chuàng)設(shè)方法” 。但是，這種細(xì)致的區(qū)分，一方面從制度上認(rèn)可了董事會(huì)在類別股創(chuàng)設(shè)中之廣泛權(quán)利；另一方面，在某些具體層面仍有其價(jià)值，例如，依《特拉華州普通公司法》第242條第（二）款第（2）項(xiàng)之規(guī)定，如果公司章程修訂案將對某一股份類別產(chǎn)生不利影響，該類別股東有權(quán)作為一個(gè)單獨(dú)團(tuán)體進(jìn)行投票；但是，如果該類別股份下包含兩個(gè)以上系列的股票，則此時(shí)應(yīng)作進(jìn)一步細(xì)分，只有受到影響的特定系列股票才被視為單獨(dú)的類別。 不過，在筆者看來，種類股和系列股劃分價(jià)值的上述兩點(diǎn)說明理由似乎并不太充分：如果取消系列股的概念，而將種類股下的再分類仍然視作種類股，也就是說僅在最細(xì)分的層面來規(guī)范種類股，此時(shí)，就第一點(diǎn)來說，完全可以授予董事會(huì)在最細(xì)分股份類別層面以廣泛權(quán)利；就第二點(diǎn)來說，其規(guī)范效果并無二致，甚至更加簡潔。endprint

（二）“自由”是貫穿始終之理念

美國公司法的現(xiàn)代性無需贅言，其中最突出之體現(xiàn)便是自由之特質(zhì)。《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》直接取消了普通股和優(yōu)先股之傳統(tǒng)劃分，而將股份之所有元素予以拆解，供公司自由組合設(shè)計(jì)，“底線限制”之方式更為公司創(chuàng)造了無限遐想之可能。筆者認(rèn)為，這種自由是和美國的公司法整體理念相契合的。美國公司法強(qiáng)調(diào)放松事前管制，加強(qiáng)事后規(guī)制，淡化靜態(tài)調(diào)整，強(qiáng)化動(dòng)態(tài)調(diào)整，嚴(yán)格區(qū)分個(gè)人行為和社團(tuán)行為 ，種類股制度這種近乎放任式的自由在美國的土壤上并不會(huì)導(dǎo)致無序和混亂。

應(yīng)當(dāng)指出，美國種類股制度上之“自由”并不代表沒有限制，只是其限制以程式限制為主，而鮮有實(shí)體上的直接干預(yù)，也就是說，公司或者董事會(huì)只要履行了法律規(guī)定之程式，便可“自由”的創(chuàng)設(shè)、發(fā)行或者調(diào)整股份類別。例如，依《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》第151條第（六）款之規(guī)定，公司可以發(fā)行任何類別的股份，但是必須將該種股份之具體條件記載于股票證書上，或者在無股票證書時(shí)發(fā)出通知書或說明書；依該條第（七）項(xiàng)之規(guī)定，公司董事會(huì)擁有廣泛之權(quán)利，但其作出的創(chuàng)設(shè)或調(diào)整股份類別之決議必須制作證明書，并按照原始章程大綱的遞交程序進(jìn)行簽署、確認(rèn)、提交州務(wù)卿備案；唯一的實(shí)體上的干預(yù)也許就是該條第（二）款要求的公司須至少發(fā)行一股以上的享有完全表決權(quán)的流通股。程式限制之方式，一方面保證了公司之廣泛自主權(quán)，另一方面也樹立了該類行為之嚴(yán)肅性，促其審慎裁量。

（三）細(xì)致而全面的保護(hù)是美國種類股制度之重要特色

美國法對種類股東之保護(hù)細(xì)致近乎“繁瑣”。例如，《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》對種類股東單獨(dú)決議情形的列舉中，包括了“影響到所有或者部分該類股票與另一類股票進(jìn)行的交換或者重新被歸類成另一類股票”和“影響到所有或者部分另一類股票與該類股票進(jìn)行的交換或者創(chuàng)設(shè)交換的權(quán)利或被重新歸類成該類股票”。乍一看，這兩個(gè)條文只是主語和賓語的順序進(jìn)行了調(diào)換，但仔細(xì)推敲，無論是將特定類別的股票與其他股票進(jìn)行交換，還是將其他股票交換成既有類別，都將產(chǎn)生深刻之影響，因而，這種看似繁瑣之規(guī)定最大限度的保證了體系的嚴(yán)密性。這種例子，比比皆是。而且，美國法對于種類股東作為單獨(dú)投票團(tuán)體進(jìn)行決議之情形是從效果的角度進(jìn)行規(guī)范的，因而這種保護(hù)不僅細(xì)致而且全面。

（四）董事會(huì)在創(chuàng)設(shè)或調(diào)整種類股上享有廣泛而靈活之權(quán)利

《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》第6.02節(jié)的標(biāo)題即為“董事會(huì)決定的各個(gè)類別或者系列股票的條件”，其中明確規(guī)定，公司章程可以對董事會(huì)進(jìn)行廣泛授權(quán)。董事會(huì)可獲得的權(quán)利不僅包括對已經(jīng)確定具體條件的種類股的條件之調(diào)整，而且包括對尚未確定條件的種類股的條件之確定和創(chuàng)設(shè)，即所謂的對“空白股票”之填充。這種章程權(quán)力和章程規(guī)定下的董事會(huì)權(quán)利的雙層結(jié)構(gòu)，不但保證了權(quán)利來源之公示性，而且賦予了董事會(huì)靈活經(jīng)營之充分手段。筆者認(rèn)為，美國法上的這種設(shè)計(jì)是和其公司法上的另外兩項(xiàng)制度相適應(yīng)的：一是公司治理制度，“董事會(huì)中心主義”甚至“經(jīng)理層中心主義”之治理結(jié)構(gòu)客觀上要求賦予董事會(huì)或者經(jīng)理層在股份類別創(chuàng)設(shè)及調(diào)整上之廣泛權(quán)利；二是徹底的授權(quán)資本制，董事會(huì)在授權(quán)額度內(nèi)獲得充分的自主權(quán)，而這種自主權(quán)只有和種類股制度相結(jié)合才能發(fā)揮最大功效。

四、對中國法之啟示

我國《公司法》尚未構(gòu)建完整之種類股制度，僅在第132條預(yù)留了發(fā)展空間：“國務(wù)院可以對公司發(fā)行本法規(guī)定以外的其他種類的股份，另行作出規(guī)定”。2013年11月30日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)工作；2014年3月21日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，優(yōu)先股試點(diǎn)工作開始落地?？偟膩碚f，我國種類股制度仍處于探索和起步階段，缺乏理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，因而，美國法上之經(jīng)驗(yàn)值得我國借鑒。

（一）我國必須堅(jiān)定的推動(dòng)種類股制度之完善

美國式的種類股制度作為公司法之重要組成部分，極大的促進(jìn)了美國商業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和繁榮，在當(dāng)代，更成為其公司法之核心競爭力。 我國必須加快公司法之現(xiàn)代化改造，采行西方通行之種類股制度，為我國企業(yè)深度參與國際競爭提供充分之武器彈藥。

（二）我國應(yīng)以自由化為導(dǎo)向、分步驟的構(gòu)建種類股制度

美國傳統(tǒng)上堅(jiān)持普通股和優(yōu)先股之二元?jiǎng)澐?；后，這種傳統(tǒng)劃分逐漸模糊，甚至被取消，股份類別制度更加靈活多元。我國剛剛啟動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn)工作，制度構(gòu)建尚處起步階段，在此階段，堅(jiān)持普通股和優(yōu)先股之二元區(qū)分，并于優(yōu)先股機(jī)制下逐步拓展，循序漸進(jìn)，是符合規(guī)律的；待條件成熟，則應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)股份類別之自由化，打破普通股和優(yōu)先股之傳統(tǒng)劃分，為公司提供最大限度之自由。

（三）我國應(yīng)將種類股制度之構(gòu)建與公司治理機(jī)制和資本制度相結(jié)合

種類股制度構(gòu)建是一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，要想充分發(fā)揮其制度實(shí)效，須與公司治理機(jī)制和資本制度有機(jī)協(xié)調(diào)。具體來說，首先，我國應(yīng)逐步將公司治理機(jī)制由“股東會(huì)中心主義”轉(zhuǎn)向“董事會(huì)中心主義”，賦予董事會(huì)更廣泛之權(quán)利；其次，我國應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)公司資本制度向授權(quán)資本制過渡，雖然2013年底的《公司法》修改進(jìn)一步松動(dòng)了法定資本制，但本質(zhì)上仍屬法定資本制范疇。 三種制度相互配合、共同改革，才是最優(yōu)的選擇。

（四）我國應(yīng)對種類股東進(jìn)行細(xì)致全面之保護(hù)

美國法為種類股東編織了細(xì)密的保護(hù)網(wǎng)，有效保障了種類股制度之實(shí)踐。美國法上的兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)值得借鑒：其一，對種類股東單獨(dú)決議之具體情形予以全面細(xì)致列舉，并從效果之角度進(jìn)行兜底；其二，公司章程修訂案或董事會(huì)決議若將影響種類股東之現(xiàn)實(shí)利益，必須履行嚴(yán)格的行政報(bào)備程序。

（五）我國應(yīng)逐步構(gòu)建以程式干預(yù)為主、實(shí)體干預(yù)為輔的種類股制度

美國法即以這一思想為指導(dǎo)，逐步減少對種類股制度之強(qiáng)硬實(shí)體干預(yù)，值得我國借鑒。具體來說，在章程自治層面，我國應(yīng)強(qiáng)調(diào)章程在公司自治中之基礎(chǔ)性地位，種類股之具體條件應(yīng)以章程記載為準(zhǔn)；在董事會(huì)治理層面，董事會(huì)之決議須履行法定程式，對股份類型之創(chuàng)設(shè)、調(diào)整或其他影響，須進(jìn)行備案登記，留存書面證據(jù)。

注釋：

[美]羅伯特·W·漢密爾頓著.齊東祥譯.美國公司法.法律出版社.2008.158，157，155，156，125，129.

施天濤.公司法論.法律出版社.2006.188，187.

鄧峰.普通公司法.中國人民大學(xué)出版社.2009.272，275.

《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》是由全美律師協(xié)會(huì)商法部的公司法委員會(huì)負(fù)責(zé)起草和修訂的，是一部可供各州立法機(jī)構(gòu)自由選擇使用的公司法范本。1950年，公司法委員會(huì)首次公布《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》。之后，該委員會(huì)一直致力于對《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》的評論和修訂工作，于1969年對《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》進(jìn)行了大規(guī)模的修訂，最終于1984年完成了對《標(biāo)準(zhǔn)商事公司法》的全面修訂。這部示范法在美國各州產(chǎn)生了廣泛而深刻的影響，被很多州所采納。

沈四寶編譯.最新美國標(biāo)準(zhǔn)公司法.法律出版社.2006.283，243.

《特拉華州普通公司法》第151條第（三）款規(guī)定：“任何類別或者系列的優(yōu)先股或者特別股持有人，有權(quán)按照章程大綱或者上文規(guī)定的董事會(huì)股份發(fā)行決議記載的比例、條件和時(shí)間取得股息，并且股息的支付優(yōu)先于其他一個(gè)或者多個(gè)類別或者其他系列，或者與其他一個(gè)或者多個(gè)類別或者其他系列具有明確規(guī)定的某種關(guān)系，可以累積，也可以不累積。優(yōu)先股和特別股在優(yōu)先的范圍內(nèi)支付后，或者宣布并撥出以備支付后，本章其他部分規(guī)定的可供分配的公司資產(chǎn)，可以用來支付其他類別或者系列股份的股息?！钡冢ㄋ模┛钜?guī)定：“任何類別或者系列的優(yōu)先股或者特別股的持有人，在公司解散時(shí)或者資產(chǎn)分配時(shí)，享有章程大綱或者上文所述的董事會(huì)股份發(fā)行決議中記載的權(quán)利?！?/p>

即附否決權(quán)股，對特定決議事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。

沈朝暉.公司類別股的立法規(guī)制及修法建議——以類別股股東權(quán)的法律保護(hù)為機(jī)制.證券法苑.2011，5（2）.

李潤生、史飚.我國現(xiàn)行資本制度的變遷、定位及未來發(fā)展.湖南社會(huì)科學(xué).2015（6）.endprint