基于“I—A—I”模式的中國民營企業(yè)海外并購融資創(chuàng)新研究

呂鑫鑫

【摘要】隨著時代的發(fā)展與中國國際化程度的逐漸加深，我國很多民營企業(yè)開始將目光放在國際市場當(dāng)中。為了在國際市場上更快速的站穩(wěn)腳跟，大部分的民營企業(yè)使用海外并購的融資方式。該融資方式有效的幫助我國民營企業(yè)迅速打開國際的大門，獲得的較為快速的發(fā)展。目前，我國民營企業(yè)海外并購的方式主要為“I-A-I”，該模式存在著很大的優(yōu)勢，但也有相應(yīng)的風(fēng)險。因此，本文通過對于“I-A-I”模式之下中國民營企業(yè)海外并購存在的問題進行具體分析，提出相應(yīng)的解決策略，以供各位同行品鑒。

【關(guān)鍵詞】“I-A-I”模式 民營企業(yè) 海外并購

通過海外并購能夠有效的打開國際市場，為我國的民營企業(yè)帶來更加廣闊的利潤空間。因此，在中國民營企業(yè)當(dāng)中掀起了一陣海外并購的狂潮，很多有實力的民營企業(yè)在這股潮流之中大展身手，為國際金融市場帶來的新的活力。目前我國民營企業(yè)在海外并購的過程當(dāng)中普遍使用“I-A-I”模式，這種模式有利于民營企業(yè)在并購過程當(dāng)中更好的實行資本市場融資，減輕企業(yè)自身在并購過程當(dāng)中的資金壓力。但是這種并購方式也相應(yīng)的增加民營企業(yè)的并購風(fēng)險，因此，本文將從“I-A-I”模式的優(yōu)勢，以及現(xiàn)階段中國民營企業(yè)在海外并購過程當(dāng)中存在的問題、具體解決策略等三方面進行綜合論述。

一、“I-A-I”模式的優(yōu)勢

“I-A-I”模式即是通過“資本市場融資”-“戰(zhàn)略聯(lián)盟融資”-“金融創(chuàng)新”的流程為民營企業(yè)在海外并購過程當(dāng)中進行更好的融資活動。所謂資本市場融資主要形式即是發(fā)行債券，企業(yè)發(fā)行債券主要用于籌建新建項目，利率相較于銀行而言略高，使用這樣的融資方式能夠幫助企業(yè)更好的融資活動。戰(zhàn)略聯(lián)盟融資是以企業(yè)為目標(biāo)，尋求大額資金的注入。在資本融資與戰(zhàn)略合作融資的雙重指標(biāo)之下，企業(yè)的發(fā)展才能夠獲得雄厚的資金支持。企業(yè)在擁有資金之后就需要對于資金運作模式進行一定程度上的創(chuàng)新，實行全面的發(fā)展策略，保證企業(yè)擁有更好的發(fā)展。對于民營企業(yè)而言，自身在資金方面不夠雄厚，尤其在海外市場當(dāng)中，因此，“I-A-I”模式能夠幫助民營企業(yè)進行快速的資金積累，保證企業(yè)在海外市場當(dāng)中取得更加快速的發(fā)展。

二、現(xiàn)階段中國民營企業(yè)海外并購融資存在的問題

（一）融資制度不夠完善

由于我國屬于共產(chǎn)主義國家，因此國內(nèi)民營企業(yè)當(dāng)中的經(jīng)營模式也是符合我國國情的模式，但是在海外并購的過程當(dāng)中，所有的制度都是在資本主義制度之上進行建立的，因此，我國民營企業(yè)在進行海外并購的過程當(dāng)中缺少相應(yīng)中心指導(dǎo)思想。在資本主義的模式之下，我國民營企業(yè)在進行在進行并購的過程當(dāng)中往往要承受更多的意外風(fēng)險，這種情況之下，我國很多民營企業(yè)在進行海外并購的過程當(dāng)中受到較大約束，在實際經(jīng)營的過程當(dāng)中難以獲得真正的發(fā)展。

（二）對于資金需求巨大

海外并購對于企業(yè)自身資金的需求較大，而我國民營企業(yè)在進行收購的過程當(dāng)中資金都是由自身一步步累積完成的。因此，很多民營企業(yè)自身的資金并不足以支持其進行較大規(guī)模的海外并購活動，很多民營企業(yè)在進行并購的過程當(dāng)中受到資金的制約較大，因此對于我國民營企業(yè)而言，在進行海外并購的過程當(dāng)中合理進行相應(yīng)的融資活動具有十分重要的意義，只有進行一定程度上的融資活動才能夠保證企業(yè)自身在進行并購過程當(dāng)中快速吸引大量的資金，為企業(yè)的發(fā)展提供有力的保障。

（三）投資者與內(nèi)部人員信息不一致

由于我國民營企業(yè)在進行海外并購的過程當(dāng)中，對于并購企業(yè)的具體情形了解程度極為有限，大多只能依靠該企業(yè)的內(nèi)部人員進行大量的信息提供，進行有效的分析，決定是否進行并購的活動，但是由于很多客觀因素的存在，導(dǎo)致海外企業(yè)的具體信息或者該企業(yè)所在國家市場情況、金融市場走勢等信息在傳入國內(nèi)時往往會有一定程度上的變化，雖然變化的程度較低，但是對于企業(yè)做決策的過程當(dāng)中往往因為一點差錯導(dǎo)致了全盤皆輸?shù)木置?。因此，我國民營企業(yè)想要進行回報率高的海外并購活動不僅要在資金方面進行充分的準(zhǔn)備在制度上也要做出相應(yīng)的調(diào)整，保證雙方信息的一致性。

三、基于“I-A-I”模式的中國民營企業(yè)海外并購融資創(chuàng)新研究

在“I-A-I”模式模式之下，中國民營企業(yè)在海外并購的過程當(dāng)中避開了兩種制度之間的沖突，在進行融資的過程當(dāng)中避免直接與政府進行對話，主要的集資對象來自于海外的居民，通過發(fā)行債券的手段，切實讓海外居民看到當(dāng)中的存在的利益，進行購買，在一定程度之上能夠有效的實現(xiàn)雙贏的局面，另一方面在尋求同類企業(yè)作為戰(zhàn)略伙伴的過程當(dāng)中可以尋找資本制度下運作的企業(yè)，是自身的并購策略能夠更好的進行，最后在“I-A-I”模式之下，對于進行并購的中國民營企業(yè)而言，需要進行一定程度之上的金融創(chuàng)新，所謂創(chuàng)新就是在原本的金融框架之下進行一定程度之上調(diào)整，做出新的變化一適應(yīng)自身的發(fā)展。真多上述存在的問題進行“I-A-I”模式下的融資創(chuàng)新可以從以下角度進行。

首先對于進行海外并購過程當(dāng)中的主要參與者進行創(chuàng)新，對于中國民營企業(yè)與被并購企業(yè)和中介機構(gòu)三方面的合作形式進行創(chuàng)新。在實際執(zhí)行的過程當(dāng)中我國民營企業(yè)可以通過集團母公司進行先購買然后銷售的形式，亦或是適當(dāng)?shù)囊胄磐袡C構(gòu)以及項目融資和并購基金的方式進行自身民用企業(yè)的創(chuàng)新，還能夠通過直接對于海外的上市公司進行并購的進行在目標(biāo)之上的穿心，從而有效的突破自身之前因為單一的并購主體導(dǎo)致資金不足或者風(fēng)險過大難以處理的局面。

其次，對于融資方式進行相應(yīng)的創(chuàng)新，在海外并購的過程當(dāng)中進行一定程度的融資方式創(chuàng)新主要是通過新型的金融商品或者其他形式的融資工具在海外市場當(dāng)中進行融資于并購。實際執(zhí)行過程當(dāng)中可以由中國民營企業(yè)使用優(yōu)先股融資以及并購貸款創(chuàng)新和可轉(zhuǎn)債券融資與并購等幾種融資方式進行靈活的組合達到創(chuàng)新的目的。

現(xiàn)階段我國民營企業(yè)在國際市場當(dāng)中的影響力逐漸增大，這與企業(yè)自身進行大規(guī)模海外并購有密不可分的關(guān)系，但是現(xiàn)階段很多民營企業(yè)在進行并購的過程當(dāng)中面臨著制度與資金上的雙重制約，雖然在“I-A-I”模式之下這種情形得到的良好的改善，但是還存在著些許不足，只有根據(jù)未來金融市場的發(fā)展形勢對于“I-A-I”模式進行進一步的研究與創(chuàng)新，才能夠保障我國民營企業(yè)在海外并購的事業(yè)取得更為輝煌的進展。

參考文獻：

[1]蔣珊珊.民營上市企業(yè)海外并購規(guī)模的決定機制研究[D].浙江財經(jīng)大學(xué)，2015.