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    基于熵權(quán)TOPSIS的房地產(chǎn)上市公司的績效分析

    2017-03-30 14:48:38嚴(yán)唯劉艷麗
    商情 2017年5期
    關(guān)鍵詞:熵權(quán)房地產(chǎn)

    嚴(yán)唯+劉艷麗

    【摘要】本文選取了在滬深上市的20家房地產(chǎn)公司為樣本進行研究,從盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴張能力五個方面構(gòu)建了指標(biāo)評價體系,再基于熵權(quán)法和TOPSIS法確定了評價方法,最后對房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的績效進行了分析和評價。

    【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn) 熵權(quán) TOPSIS 績效分析

    一、引言

    房地產(chǎn)上市公司的績效分析一直是為很多人關(guān)注的熱點,也是學(xué)術(shù)研究中經(jīng)常會涉及到的問題。而要做上市公司的績效分析,財務(wù)分析的這塊就顯得很重要。本文結(jié)合徐國祥等人提出的上市公司業(yè)績評價體系建立了評價房地產(chǎn)上市公司各項能力的指標(biāo)體系,通過在證券之星網(wǎng)站和各公司的年度報告里查閱到的各公司2015年的相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù),再基于熵權(quán)法和TOPSIS法對房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的績效進行了分析和評價

    二、綜合評價指標(biāo)體系的建立

    考慮到我國滬深上市公司的實際情況,本文從上市公司的上市公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴張能力這五個方面反映上市公司的績效。

    第一,用每股收益反映上市公司的盈利能力。每股收益,又稱每股稅后利潤、每股盈余,指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。

    第二,用資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率兩個指標(biāo)分別反映上市公司的長期償債能力和短期償債能力。

    第三,用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映上市公司在資產(chǎn)管理方面的能力。

    第四,用凈利潤增長率指標(biāo)反映上市公司的成長性。

    第五,用每股凈資產(chǎn)指標(biāo)來反映上市公司的股本擴張能力。

    三、綜合評價方法的確定

    (一)評價步驟

    首先,對財務(wù)評價指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理,以消除指標(biāo)數(shù)據(jù)量綱和數(shù)量級的影響;

    其次,用熵值法客觀的確定評價指標(biāo)的權(quán)重;

    最后,根據(jù)之前的權(quán)重用加權(quán)TOPSIS方法計算評價對象的綜合評價得分。

    (二)指標(biāo)數(shù)據(jù)的處理

    處理數(shù)據(jù),即把所有數(shù)據(jù)都進行標(biāo)準(zhǔn)化處理,使之能更方便的用于分析。

    (1)正指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化。正指標(biāo)是指數(shù)值越大表明財務(wù)狀況越好的指標(biāo)。設(shè)有n個待評價的公司,m個評價指標(biāo),則Xij為第j公司第i個指標(biāo)的值,Yij 為第j個公司第i個指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的值,則Yij為:

    (2)負(fù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化。負(fù)指標(biāo)是指數(shù)值越小則表明公司的財務(wù)狀況越好的指標(biāo)。負(fù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化公司為:

    (3)居中型指標(biāo)的處理。此類指標(biāo)有一個較好的取值區(qū)間,只有當(dāng)數(shù)值存在在這個區(qū)間之間時才能表明這個公司的財務(wù)狀況良好。為了數(shù)據(jù)的可比性,這類指標(biāo)可以轉(zhuǎn)換成正指標(biāo),這時只需要令:

    式中,a為指標(biāo)x的一個下界,A為指標(biāo)x的一個上界。

    (三)評價指標(biāo)權(quán)重的確定

    (1)熵值法的基本原理。在信息論中,“熵”是系統(tǒng)無序程度的度量。熵值法賦權(quán)的原理是:對于給定的評價指標(biāo),不同樣本的數(shù)據(jù)差異越大,則該項指標(biāo)對評價結(jié)果的影響作用就越大,亦即該項指標(biāo)包含和傳輸?shù)男畔⒃蕉?,被賦予的權(quán)重應(yīng)該越大。熵值賦權(quán)反映了指標(biāo)數(shù)據(jù)本身的特征,并且可以根據(jù)財務(wù)情況的變化進行動態(tài)調(diào)整,避免了人為賦權(quán)的主觀隨意性。

    (2)熵值賦權(quán)的方法。

    (四)綜合評價得分的確定

    (1)TOPSIS法的原理。TOPSIS (Technique for Order Pre-

    ference by Similarity to ideal Solution),全稱為逼近理想值的排序方法,簡稱理想解法。運用TOPSIS 進行綜合評價的原理是: 通過測度各評價對象的指標(biāo)值向量與理想解和負(fù)理想解的相對距離來確定評價對象的綜合得分。評價對象越接近理想解同時又越遠離負(fù)理想解,則評價對象的綜合評價得分越高。

    (2)TOPSIS確定評價得分的方法。

    四、房地產(chǎn)上市公司的實證分析

    本文選取了20家在滬深上市房地產(chǎn)公司。首先根據(jù)公式(1)和(3)對收集到的原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理;再依據(jù)公式(4)計算第j個公司第i個指標(biāo)所占的比重,接著由公式(5)~(7)得到各評價指標(biāo)的熵值、變異系數(shù)和權(quán)重,結(jié)果如表1。

    然后由公式(8)可得加權(quán)規(guī)范后的數(shù)據(jù)矩陣。最后,根據(jù)之前的公式(9)~(11)計算得出相對接近度Cj及其排序結(jié)果如下表,表2中同時也將每個公司在每個指標(biāo)單項的排名列了出來。

    實證結(jié)果分析:首先,從評價指標(biāo)來看,影響上市公司績效分析的最主要的因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)報酬率兩項,有表5的權(quán)重可知,上述兩項指標(biāo)的權(quán)重均大于22%,累計權(quán)重為52.44%,明顯高于其他指標(biāo),而凈利潤增長率的影響相對較弱。其次,從各公司的績效狀況來看,不同公司之間的績效存在明顯差距但各有特點,在資產(chǎn)管理能力方面,建發(fā)股份、金隅股份、榮盛發(fā)展等公司能力較強而城投控、陸家嘴和首開股份相對較弱;在成長能力方面,招商地產(chǎn)、華夏幸福、首開股份等公司能力較強能陸家嘴、保利地產(chǎn)和泰禾集團相對較弱;在盈利能力方面,首開股份、陽光城、金地集團等公司的能力較強而保利地產(chǎn)、陸家嘴和華僑城相對較弱;在股本擴張能力方面,金地集團、金融街、北京城建等公司能力較強而陸家嘴、榮盛發(fā)展和泰禾集團相對較弱。最后,從這次評價的整體上來看,20家上市房地產(chǎn)公司中績效最好的是建發(fā)股份,其次是招商地產(chǎn)和金隅股份,績效較差的是城投控股、泰禾集團和首開股份。

    五、結(jié)論

    本文首先根據(jù)盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴張能力五個方面構(gòu)建了指標(biāo)評價體系,其次用熵值法確定指標(biāo)權(quán)重,用TOPSIS 確定綜合評價得分,建立了基于熵權(quán)TOPSIS的財務(wù)評價模型。其中,用熵值法客觀確定指標(biāo)權(quán)重,有助于反映指標(biāo)數(shù)據(jù)本身的離散程度和財務(wù)狀況的動態(tài)變化,避免人為賦權(quán)的主觀隨意性;用TOPSIS 確定評價得分,避免了對樣本數(shù)量和數(shù)據(jù)分布的限制, 更適用于可觀測樣本數(shù)據(jù)不足的資本市場環(huán)境;最后運用熵權(quán)TOPSIS模型對我國20家在滬深上市的房地產(chǎn)公司2015年的財務(wù)績效進行了實證評價。但是,可能由于選取的指標(biāo)不夠全面,所以得出的結(jié)論和真實情況可能有所偏差。

    參考文獻:

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