人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)我國居民儲(chǔ)蓄率的影響分析

課題組

摘 要：我國學(xué)者的研究表明，影響我國高儲(chǔ)蓄率的因素主要有經(jīng)濟(jì)、制度、收入素、收入分配和人口年齡等因素。本文將結(jié)合劉易斯拐點(diǎn)和人口紅利理論，在綜合經(jīng)濟(jì)、制度、人口年齡因素的基礎(chǔ)上，加入勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化因素，采用VAR模型基礎(chǔ)上，對(duì)我國居民高儲(chǔ)蓄率的影響因素進(jìn)行了脈沖分析和方差分解分析。結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的沖擊是長(zhǎng)期的正向影響，撫養(yǎng)比和養(yǎng)老保險(xiǎn)比重的沖擊主要是短期的，但農(nóng)業(yè)從業(yè)人口比重的沖擊影響是負(fù)向的。并結(jié)合分析結(jié)果提出政策建議。

關(guān)鍵詞：居民儲(chǔ)蓄率；劉易斯拐點(diǎn)；VAR模型；脈沖相應(yīng)分析

中圖分類號(hào)：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2016（9）-0026-06

一、選題背景及研究意義

據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，20世紀(jì)70年代至今我國國民儲(chǔ)蓄率一直遠(yuǎn)高于世界平均水平，且居民儲(chǔ)蓄率仍處于上升趨勢(shì)。2005年全球平均儲(chǔ)蓄率為19.7%，我國儲(chǔ)蓄率則高達(dá)51%。2014年12月，我國居民儲(chǔ)蓄達(dá)到了49.9萬億元，人均儲(chǔ)蓄超過3.5萬元，為全球儲(chǔ)蓄金額最多的國家。

同時(shí)，我國在2000年老齡人口占總?cè)丝诒壤蛣趧?dòng)人口與老齡人口的贍養(yǎng)比分別達(dá)到7%和10：1，已進(jìn)入老齡社會(huì)；2013年底我國老年人口已達(dá)到2.02億，老齡化水平達(dá)到14.8%，據(jù)預(yù)測(cè)，約在2025年老齡人口占總?cè)丝诒壤蛣趧?dòng)人口與老齡人口的贍養(yǎng)比將分別達(dá)到14%和5：1，進(jìn)入深度老齡社會(huì)；約在2040年將分別達(dá)到21%和2：1，進(jìn)入超級(jí)老齡社會(huì)。

中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展優(yōu)勢(shì)，源于中國改革開放的制度紅利和人口結(jié)構(gòu)變化特有的人口紅利帶來的高儲(chǔ)蓄，以及高儲(chǔ)蓄支撐下的高投資造就的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)奇跡，形成了中國特有的“三高優(yōu)勢(shì)”。中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)并未消失，中國經(jīng)濟(jì)仍有較快增長(zhǎng)的潛力。一是體制紅利仍有潛力可挖掘，二是人口紅利仍有從總量轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)和質(zhì)量的空間，三是中國經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)潛力巨大，四是目前還有相當(dāng)部分的儲(chǔ)蓄資源在閑置或低效使用的狀態(tài)。

因此，我國的人口數(shù)量紅利可能已經(jīng)結(jié)束，已經(jīng)出了“劉易斯拐點(diǎn)”。人口結(jié)構(gòu)的變化將通過勞動(dòng)力供應(yīng)、儲(chǔ)蓄和技術(shù)進(jìn)步三條渠道對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生直接或間接的影響。研究人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響，可以盡早掌握儲(chǔ)蓄變化趨勢(shì)及可能的影響，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變提供依據(jù)。

本文在對(duì)劉易斯拐點(diǎn)和影響居民儲(chǔ)蓄率的因素分析基礎(chǔ)上，對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響因素進(jìn)行綜述，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、人口年齡結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)制度（養(yǎng)老保險(xiǎn)制度）等影響因素基礎(chǔ)上，結(jié)合劉易斯拐點(diǎn)理論，加入人口紅利（農(nóng)業(yè)從業(yè)人員數(shù)量大）因素，進(jìn)行定量分析，并提出政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述及理論依據(jù)

（一）關(guān)于劉易斯拐點(diǎn)與人口紅利

1.劉易斯拐點(diǎn)概念的提出

經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟?jiǎng)⒁姿梗╳.Arthur Lewis）于1954年在題為《勞動(dòng)無限供給條件下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展》中提出了“二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展”模式。這個(gè)模式分為兩個(gè)階段：一是勞動(dòng)力無限供給階段，此時(shí)勞動(dòng)力過剩，工資取決于維持生活所需的生活資料的價(jià)值；二是勞動(dòng)力短缺階段，此時(shí)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門中的剩余勞動(dòng)力被現(xiàn)代工業(yè)部門吸收完畢，工資取決于勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力。由第一階段轉(zhuǎn)變到第二階段，勞動(dòng)力由剩余變?yōu)槎倘保鄳?yīng)的勞動(dòng)力供給曲線開始向上傾斜，勞動(dòng)力工資水平也開始不斷提高。經(jīng)濟(jì)學(xué)把聯(lián)接第一階段與第二階段的交點(diǎn)稱為“劉易斯轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。

1972年，劉易斯又發(fā)表了題為《對(duì)無限勞動(dòng)力的反思》的論文。在這篇論文中，劉易斯提出了兩個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的論述。當(dāng)二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展由第一階段轉(zhuǎn)變到第二階段，勞動(dòng)力由無限供給變?yōu)槎倘?，此時(shí)由于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門的壓力，現(xiàn)代工業(yè)部門的工資開始上升，第一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即“劉易斯第一拐點(diǎn)”開始到來；在“劉易斯第一拐點(diǎn)”開始到來，二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展到勞動(dòng)力開始出現(xiàn)短缺的第二階段后，隨著農(nóng)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提高，農(nóng)業(yè)剩余進(jìn)一步增加，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力得到進(jìn)一步釋放，現(xiàn)代工業(yè)部門的迅速發(fā)展足以超過人口的增長(zhǎng)，該部門的工資最終將會(huì)上升。

當(dāng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門與現(xiàn)代工業(yè)部門的邊際產(chǎn)品相等時(shí)，也就是說傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門與現(xiàn)代工業(yè)部門的工資水平大體相當(dāng)時(shí)，意味著一個(gè)城鄉(xiāng)一體化的勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)形成，整個(gè)經(jīng)濟(jì)——包括勞動(dòng)力的配置——完全商品化了，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將結(jié)束二元經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)力剩余狀態(tài)，開始轉(zhuǎn)化為新古典學(xué)派所說的一元經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，此時(shí)，第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即“劉易斯第二拐點(diǎn)”開始到來。關(guān)于我國劉易斯拐點(diǎn)的界定，據(jù)蔡昉（2007）估計(jì)，我國大約在2009年達(dá)到“第一個(gè)劉易斯拐點(diǎn)”，在2015年達(dá)到“第二個(gè)劉易斯拐點(diǎn)”，日本學(xué)者田島俊雄（2008）同意蔡昉的“第一拐點(diǎn)”的判斷，但其估計(jì)2013年左右達(dá)到“第二個(gè)劉易斯拐點(diǎn)”。

2.人口紅利

與“劉易斯拐點(diǎn)”相對(duì)應(yīng)的是“人口紅利”，由于年輕人口數(shù)量增多形成的廉價(jià)勞動(dòng)力，提供給經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)便宜的要素價(jià)格。對(duì)于很多發(fā)展中國家而言，廉價(jià)勞動(dòng)力是發(fā)展的一個(gè)重要要素，這一點(diǎn)，在我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式中也表現(xiàn)得較為明顯。而“劉易斯拐點(diǎn)”與“人口紅利”之間似乎有一種正相關(guān)的關(guān)系，前者的顯現(xiàn)，往往是“人口紅利”逐漸消失的一個(gè)前兆。

3.人口紅利與儲(chǔ)蓄

人口結(jié)構(gòu)影響儲(chǔ)蓄率是人口轉(zhuǎn)變影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要渠道，撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)低的人口結(jié)構(gòu)通過提高儲(chǔ)蓄率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高路易（2005）用固定資產(chǎn)形成額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重計(jì)算得出，改革開放24年，我國人口紅利期的儲(chǔ)蓄率始終在30%以上。王德文等（2004）采用列夫模型進(jìn)行研究，得出少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比上升將減少儲(chǔ)蓄率，且結(jié)果均較顯著。

（二）我國高儲(chǔ)蓄率成因

目前對(duì)我國高儲(chǔ)蓄率成因分析，除了從高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高人口增長(zhǎng)率外，學(xué)者們也從人均收入因素、收入分配因素、人口年齡結(jié)構(gòu)、預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素進(jìn)行了分析。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。汪偉（2008）考慮到我國特殊的二元經(jīng)濟(jì)環(huán)境，利用1952-2006年省級(jí)動(dòng)態(tài)面板樣本數(shù)據(jù)，通過向量自回歸模型，分析了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、投資率和儲(chǔ)蓄率之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)性。結(jié)果顯示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)儲(chǔ)蓄率存在顯著的正向影響，但反向因果關(guān)系不成立。

目前對(duì)我國高儲(chǔ)蓄率成因分析，除了從高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高人口增長(zhǎng)率外，學(xué)者們也從人均收入因素、收入分配因素、人口年齡結(jié)構(gòu)、預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素進(jìn)行了分析。

人均收入因素。殷興由、孫景德和張超群（2007）對(duì)1978年以來我國居民高儲(chǔ)蓄率成因進(jìn)行研究時(shí)，采用了寧波市400戶家庭數(shù)據(jù)，在分析出居民不斷上升主要原因的基礎(chǔ)上，給出了量化比例。結(jié)果顯示：不確定因子、制度因子與收入因子中，收入因子是影響居民總儲(chǔ)蓄率上升的主要推動(dòng)力。杭斌、郭香?。?009）認(rèn)為，收入不確定性是我國城鎮(zhèn)居民高儲(chǔ)蓄率現(xiàn)象的主要推動(dòng)力。

收入分配因素。有些學(xué)者從我國總儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)特征出發(fā)，運(yùn)用國家統(tǒng)計(jì)局公布的中國資金流量表進(jìn)行分析。李揚(yáng)、殷劍峰（2007），翁媛媛、饒文軍、高汝熹（2010），徐忠、張雪春、丁志杰、唐天（2010）等通過建立計(jì)量模型對(duì)儲(chǔ)蓄率變化的原因分部門做了實(shí)證檢驗(yàn)。一致認(rèn)為，造成我國高儲(chǔ)蓄率的兩個(gè)重要原因是政府部門和企業(yè)部門儲(chǔ)蓄的不斷增加。汪偉、郭興強(qiáng)（2011）認(rèn)為，目標(biāo)性儲(chǔ)蓄可能是連接儲(chǔ)蓄率與收入不平等之間的一個(gè)重要理論渠道，收入不平等和居民的目標(biāo)性儲(chǔ)蓄可能是造成我國居民高儲(chǔ)蓄率的重要原因。

人口年齡結(jié)構(gòu)。袁志剛、宋錚（2000）分析表明，人口老齡化會(huì)激勵(lì)居民增加儲(chǔ)蓄，我國居民高儲(chǔ)蓄率的一個(gè)主要推動(dòng)力可能是人口老齡化。鄭長(zhǎng)德（2007），鐘水映、李魁（2009）基于生命周期理論，運(yùn)用我國省級(jí)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，對(duì)各地區(qū)人口轉(zhuǎn)變及撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)變化對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響進(jìn)行了估計(jì)，結(jié)果均認(rèn)為少兒撫養(yǎng)比下降會(huì)導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄率的上升。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策。何立進(jìn)、封進(jìn)、佐藤宏（2008）采用中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)，基于生命周期模型分析了中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革對(duì)居民對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率的影響。養(yǎng)老金財(cái)富變化的外生性，可以作為財(cái)政因素來分析其對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率的影響。研究認(rèn)為，養(yǎng)老金財(cái)富對(duì)于家庭儲(chǔ)蓄率存在不同的替代性，但不同的家庭替代效應(yīng)有明顯差異。

以上研究居民儲(chǔ)蓄率的影響因素，大部分都是從單方面進(jìn)行分析的，很少考慮綜合因素，本文將在綜合以上影響因素的基礎(chǔ)上，結(jié)合劉易斯拐點(diǎn)理論，加入勞動(dòng)力變化因素，提出以下假設(shè)：

假設(shè)一：人口撫養(yǎng)比上升會(huì)導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄率上升。

假設(shè)二：農(nóng)村勞動(dòng)力比重減少將導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率上升。

三、人口結(jié)構(gòu)效應(yīng)的實(shí)證分析

（一）變量定義及來源

對(duì)于影響居民儲(chǔ)蓄率的因素，本文結(jié)合以前研究以及數(shù)據(jù)的可得性，考慮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（人均國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長(zhǎng)率）、人口撫養(yǎng)比、農(nóng)業(yè)就業(yè)人口比重、養(yǎng)老保險(xiǎn)人口比重。人均國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長(zhǎng)率視為宏觀經(jīng)濟(jì)因素，用GDP表示；養(yǎng)老保險(xiǎn)人口比重視為宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素，用EI表示；撫養(yǎng)比視為人口年齡結(jié)構(gòu)因素，用TR表示；農(nóng)業(yè)就業(yè)人口比重視為勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化（人口紅利）因素，用RP表示；儲(chǔ)蓄率用RS表示。數(shù)據(jù)均為年度數(shù)據(jù)，考慮到養(yǎng)老保險(xiǎn)制度從1989年才開始，故樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為1989年到2014年共計(jì)26個(gè)樣本。居民儲(chǔ)蓄率、撫養(yǎng)比數(shù)據(jù)來源于“世界銀行”網(wǎng)站、農(nóng)業(yè)就業(yè)人口比重、養(yǎng)老保險(xiǎn)人口比重來源于“中國人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局”網(wǎng)站。

（二）模型的構(gòu)建

理論和學(xué)者的研究均表明，人口結(jié)構(gòu)變化會(huì)對(duì)居民儲(chǔ)蓄率產(chǎn)生影響。這可以初步判斷人口結(jié)構(gòu)與居民儲(chǔ)蓄率之間可能存在相關(guān)關(guān)系，但不能確定兩者是否存在明確的關(guān)系，以及人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響程度如何。因此，建立以下計(jì)量模型進(jìn)一步研究：

RS=C0+C1*GDP+C2*EI+C3*TR+C4*RP+et

其中，C0為常數(shù)項(xiàng)，et為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

在建立上述模型的基礎(chǔ)上，采用向量自回歸模型（VAR模型，是由Smis在1980年提出來的，目前各內(nèi)部變量的沖擊主要是采用VAR模型）分析人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的沖擊影響，模型具體方法不再贅述。

（三）數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)及模型的建立

1.數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文以時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。在時(shí)間序列關(guān)系檢驗(yàn)前，先要確定時(shí)序是否平穩(wěn)。首先對(duì)各時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，來判斷序列的平穩(wěn)性，本文采用ADF檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)時(shí)間序列是否平穩(wěn)，檢驗(yàn)過程中采用SIC準(zhǔn)則確定滯后項(xiàng)，結(jié)果見表1。其中，D表示變量的差分，ADF檢測(cè)類別為（c，t，f），依次表示截距項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和滯后項(xiàng)。通過SCI準(zhǔn)則為序列選取合理的滯后階數(shù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，可選用不帶任何項(xiàng)、截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)的方式進(jìn)行選擇。

ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5%的顯著水平下，RS、GDP、RP、TR和EI都是不平穩(wěn)的，RS、和GDP經(jīng)過一階差分后是平穩(wěn)的，RP、TR和EI經(jīng)過二階差分后是平穩(wěn)的。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，數(shù)據(jù)不是同階單整的，需要進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)顯示可以建立RS、GDP、D（RP）、D（TR）、D（EI）的VAR模型。

2.VAR模型的建立及檢驗(yàn)

通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)，滿足建VAR模型的必要條件。首先，需要確定滯后階數(shù)，考慮到模型的解釋能力和保證模型的解釋能力，根據(jù)SIC準(zhǔn)則，將VAR模型的滯后階數(shù)選擇為2階。參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表2所示。

從表2的結(jié)果看，RS方程擬合優(yōu)度較好，R-squared達(dá)到了0.933651，說明VAR模型估計(jì)效果較好。

為了更好的分析人口結(jié)構(gòu)對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響以及影響的貢獻(xiàn)度，需采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行分析，這需要檢驗(yàn)VAR模型的穩(wěn)定性，圖1表明VAR（2）模型的所有逆根都在單位內(nèi)，說明VAR（2）模型是穩(wěn)定的。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

通過以上分析和檢驗(yàn)可以得出本文構(gòu)建的VAR模型是一個(gè)穩(wěn)定的向量自回歸模型，在此基礎(chǔ)上可以使用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析模型中的變量居民儲(chǔ)蓄率在受到其他變量殘差沖擊時(shí)的短期反應(yīng)。脈沖響應(yīng)結(jié)果見圖2。

通過圖2，我們可以看出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)制度、人口年齡結(jié)構(gòu)和人口勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的沖擊效果。從圖2的脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析結(jié)果看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDP產(chǎn)生一個(gè)正向沖擊時(shí)，短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)負(fù)向的反應(yīng)，然后在第3期產(chǎn)生正向反應(yīng)并在第4期達(dá)到最大后一直波動(dòng)，到第12期基本產(chǎn)生負(fù)向影響并在第19期趨于穩(wěn)定，說明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在中長(zhǎng)期的影響還存在。當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)人口比重波動(dòng)EI產(chǎn)生一個(gè)正向沖擊時(shí)，短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)正向沖擊，到第10期轉(zhuǎn)向負(fù)向影響并趨于平衡，說明養(yǎng)老保險(xiǎn)人口比重波動(dòng)DEI產(chǎn)生的影響主要是短期的。撫養(yǎng)比TR產(chǎn)生一個(gè)正向沖擊后，在前8期為正向沖擊，轉(zhuǎn)為負(fù)向并在20期趨近于0，說明撫養(yǎng)比TR對(duì)儲(chǔ)蓄率的沖擊是短期的。農(nóng)業(yè)從業(yè)人口比重波動(dòng)DRP產(chǎn)生一個(gè)正向沖擊時(shí)，短期內(nèi)由負(fù)向到正向沖擊波動(dòng)，并在負(fù)向沖擊逐漸平穩(wěn)，但中長(zhǎng)期影響較小。

（五）方差分解

為了更好的分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)制度、人口年齡結(jié)構(gòu)和人口勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響程度，并區(qū)分影響居民儲(chǔ)蓄率的短期、長(zhǎng)期決定因素，本文在VAR（2）模型的基礎(chǔ)上，利用方差分解方法分解出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)制度、人口年齡結(jié)構(gòu)和人口勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的波動(dòng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄率變化的貢獻(xiàn)度，方差分析結(jié)果見圖3。

從表3可以看出，居民儲(chǔ)蓄率的變化主要受自身、宏觀經(jīng)濟(jì)和人口結(jié)構(gòu)變化的影響。自身影響在前3期仍然比較大，為58.1%，這說明居民儲(chǔ)蓄率有慣性特征。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)居儲(chǔ)蓄率的影響一直很明顯，并隨著時(shí)間逐步增加，這說明居民儲(chǔ)蓄率受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率明顯，并且隨著時(shí)間推移會(huì)增加。養(yǎng)老保險(xiǎn)人口比重雖然對(duì)儲(chǔ)蓄率也有影響，但比重一直很小。撫養(yǎng)比對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響在第7期增大到最大后，貢獻(xiàn)度在下降，這也說明了撫養(yǎng)比的影響是短期的。農(nóng)村人口比重在初期對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響貢獻(xiàn)度很小，但也有逐步增加的趨勢(shì)，這說明勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的變化將長(zhǎng)期影響儲(chǔ)蓄率。

四、結(jié)果及建議

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響是明顯的

從理論分析看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)增加財(cái)富，在一定程度上增加儲(chǔ)蓄，這與我們?cè)赩AR模型基礎(chǔ)上的脈沖響應(yīng)分析一致。實(shí)證分析表明，在短期內(nèi)，人均GDP增長(zhǎng)率與居民儲(chǔ)蓄率之間存在正相關(guān)關(guān)系，但長(zhǎng)期的關(guān)系是負(fù)相關(guān)，而且影響關(guān)系是長(zhǎng)期的。這與以前研究結(jié)果有所不同，這可能與我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期以來是投資帶動(dòng)，但部分投資是無效的，在一定程度上消耗儲(chǔ)蓄資源。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)因素和人口年齡結(jié)構(gòu)因素的影響是短期的

從分析結(jié)果看，養(yǎng)老保險(xiǎn)的人口比重和撫養(yǎng)比對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響在短期都是正向的，但有所不同。撫養(yǎng)比對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響明顯要比養(yǎng)老保險(xiǎn)的人口比重的影響大，這也是符合我國社會(huì)現(xiàn)實(shí)的，我國傳統(tǒng)文化的“養(yǎng)兒防老”的觀念根深蒂固，反而對(duì)社會(huì)養(yǎng)老不是很重視。而撫養(yǎng)比對(duì)居民儲(chǔ)蓄率的影響是正向的，也與以前研究成果不一致，主要是因?yàn)榫用裨谏賰簱狃B(yǎng)的觀念改變，更注重教育投資，這需要進(jìn)行儲(chǔ)蓄，少兒撫養(yǎng)比在總撫養(yǎng)比例較大，從而出現(xiàn)在短期內(nèi)對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響是正向的。

（三）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)人口比重變化對(duì)儲(chǔ)蓄率變動(dòng)的沖擊不容忽視

根據(jù)劉易斯拐點(diǎn)理論，勞動(dòng)力剩余到勞動(dòng)力短缺會(huì)導(dǎo)致工資上升。而我國農(nóng)業(yè)從業(yè)人口比重一直在下降，隨著我國勞動(dòng)人口結(jié)構(gòu)的變化，已經(jīng)出現(xiàn)了部分地區(qū)和部門勞動(dòng)力短缺，工資出現(xiàn)上漲。這與我們研究的農(nóng)業(yè)人口比重對(duì)儲(chǔ)蓄率變動(dòng)的影響是負(fù)向的沖擊基本一致，說明我國農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移導(dǎo)致工資上漲，從而引起儲(chǔ)蓄率上升。

鑒于此，提出以下建議。一是要保持經(jīng)濟(jì)的合理增長(zhǎng)速度。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與儲(chǔ)蓄率的關(guān)系是相互的。高儲(chǔ)蓄率伴隨著高投資率，對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大，而經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)也推動(dòng)了儲(chǔ)蓄率的上升。在短期內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力很難改變，于此同時(shí)儲(chǔ)蓄率上升也是必然的，要形成兩者的良性互動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要保持一個(gè)合理的速度，新常態(tài)下7%的增長(zhǎng)率是合理的。二是通過新型城鎮(zhèn)化促進(jìn)農(nóng)業(yè)人口的轉(zhuǎn)移。我國新增就業(yè)人口減少的大趨勢(shì)不可避免，于此同時(shí)，農(nóng)業(yè)從業(yè)人口比重過高還將存在，這將對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生較大影響，需要通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)、加快第三產(chǎn)業(yè)特別是服務(wù)業(yè)等行業(yè)來吸納大量農(nóng)業(yè)就業(yè)人口的轉(zhuǎn)移。新型城鎮(zhèn)化將是解決農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民問題的重要途徑，應(yīng)加快新型城鎮(zhèn)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和人口市民化。三是拓展投資渠道，促進(jìn)儲(chǔ)蓄分流。較高的儲(chǔ)蓄率導(dǎo)致高投資率，影響消費(fèi)；同時(shí)也導(dǎo)致我國銀行等間接融資比例過高，金融風(fēng)險(xiǎn)集中到銀行體系。因此，應(yīng)通過金融市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等多渠道創(chuàng)新，分流高儲(chǔ)蓄，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

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The Analysis on the Effect of Change of Demographic Structure on the

Residents Savings Rate in China

——Based on the Theory of Lewis Turning Point

Research Group

Abstract：The research results of Chinas scholars show that factors influencing high savings rate in China include economy， system， income， income allocation and age. Combining the theory of Lewis turning point and demographic dividend， on the basis of integrating factors of economy， system， population and age， the paper introduces the factor of labor force structure change and uses VAR model to make the impulse analysis and variance decomposition analysis accordingly on Chinas high residents savings rate. Results show that the economic growth rate places a long-term and positive effect on the residents savings rate， and the impact of the dependency ratio and the proportion of endowment insurance is primarily short-term， but the impacts of farming population proportion is negative. In the end， the paper put forward policy suggestions according to the analysis results.

Keywords： residents savings rate； Lewis turning point； VAR model； pulse corresponding analysis

責(zé)任編輯、校對(duì)：黨海麗