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    人民幣國際化路徑探析

    2017-03-05 00:14:42戴悅
    商情 2016年44期
    關(guān)鍵詞:人民幣國際化利率市場化

    戴悅

    【摘要】隨著居民財(cái)富的增長以及境外消費(fèi)的需求不斷上升,以及中國國際性企業(yè)不斷增加,人民幣成為國際貨幣有利于規(guī)避以美元作為結(jié)算貨幣所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn),有利于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理。人民幣國際化的討論從上世紀(jì)80年代末伴隨著日元國際化開始討論,直至本世紀(jì)人民幣國際化進(jìn)程不斷深化。隨著我國金融行業(yè)不斷快速發(fā)展,人民幣國際化進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及金融行業(yè)的發(fā)展速度,因此更好的深化國內(nèi)金融體系與企業(yè)的改革,穩(wěn)定人民幣匯率的穩(wěn)步上升,促進(jìn)利率市場化的發(fā)展,為人民幣國際化邁出重要的第一步顯得尤為重要。

    【關(guān)鍵詞】深化體制改革 人民幣國際化 利率市場化

    改革開放至今,中國GDP增長率基本上保持在8%以上的高速發(fā)展中,未來的20年經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要依靠中國經(jīng)濟(jì)作為“引擎”帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展??v觀歷史,每一個(gè)劃時(shí)代的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的誕生,都將伴隨著該國的貨幣國際化。無論是19世紀(jì)末-20世紀(jì)初的英鎊,還是戰(zhàn)后的美元,以及日元,歐元都是本國或者本地區(qū)作為世界“引擎”所伴隨的產(chǎn)物。中國,作為未來20年,世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo),人民幣的國際化已經(jīng)迫在眉睫。如何讓人民幣作為世界結(jié)算貨幣之一,并且很好的規(guī)避或者減少因人民幣國際化所給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來的傷害成為人民幣國際化道路上的重中之重。

    一、世界貨幣國際化的選擇

    (一)英鎊國際化——帝國的必然產(chǎn)物

    英國也是世界上最早進(jìn)行“金融改革”的國家,17世紀(jì)末已經(jīng)誕生較為完善的信貸制度,銀行網(wǎng)絡(luò)等的金融體系。并在1816年通過《金本位制度法案》,推行金本位制,使得英鎊的國際化進(jìn)程有了強(qiáng)勁的后盾。實(shí)際上,金本位制就是英鎊本位制,英鎊憑借英國強(qiáng)大的政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力成為了當(dāng)時(shí)世界唯一的國際貨幣。

    英鎊的統(tǒng)治地位一直延續(xù)到第一次世界大戰(zhàn)之前,在第一次世界中,英國失去大量的殖民地,其黃金儲(chǔ)備在這一期間也迅速被耗損,經(jīng)濟(jì)實(shí)力相繼被美國、德國超越,英鎊也因此失去了唯一的世界貨幣的地位,在二戰(zhàn)后徹底被美元所取代。

    (二)美元國際化——天子驕子般的寵兒

    美元是當(dāng)今世界上國際化程度最高,應(yīng)用程度最為廣泛的貨幣。美元國際化進(jìn)程可謂是厚積薄發(fā),在兩次世界大戰(zhàn),美國都遠(yuǎn)離歐洲主戰(zhàn)場,很好的為本國創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì),政治的發(fā)展空間。在二戰(zhàn)后,通過建立布雷頓森林體系確立美元與黃金雙掛鉤的匯率制度,使得美元成為最值錢的貨幣。雖然在上世紀(jì)70年代,美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷“滯漲”的危機(jī),但是美元很好的擺脫黃金與黃金的掛鉤,憑借美國自身政治與經(jīng)濟(jì)影響力,憑著自身的信用確立了美元本位制的匯率體系。

    美國通過對外印鈔票用以維持其自身國內(nèi)的發(fā)展,通過舉債維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。隨著美國債券不斷增發(fā),美國對于債務(wù)的償還能力讓人懷疑,美國利用新債償還舊債的“龐氏騙局”式的危機(jī)一旦發(fā)生,將會(huì)對世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的影響。中國作為美國第一大債權(quán)國有必要通過減持債券與深化人民幣國際化的進(jìn)程,防止外匯風(fēng)險(xiǎn),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

    二、人民幣國際化的發(fā)展以及對策

    (一)人民幣國際化——世界的必然選擇

    毫無疑問,世界未來的20年的經(jīng)濟(jì)“引擎”在東亞,在中國。沒有任何人懷疑中國在今后20年的發(fā)展能力。縱觀歷史,每一個(gè)引領(lǐng)時(shí)代的國家的貨幣無一例外都成為了世界通用的結(jié)算貨幣,人民幣國際化是歷史的必然選擇。

    中國在近十年的GDP增長率基本維持在10%左右,世界上也只有中國才能保持這樣的速度。中國也擁有世界第一的外匯儲(chǔ)備3.6萬億美元,比排名第二的日本高出將近3倍。當(dāng)然高外匯儲(chǔ)備意味著高風(fēng)險(xiǎn),一旦美元貶值,我們手中的外匯儲(chǔ)備將會(huì)承受巨大的縮水。

    (二)深化國內(nèi)金融體系改革

    經(jīng)歷改革開放30年的發(fā)展后,中國的金融市場的發(fā)展得到很大程度的提高,市場的活力得到很好的釋放。雖然如此,我國的金融市場還是存在制度不健全,風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較低,金融管制較多等等諸多問題。因此推行人民幣國際化必須穩(wěn)步進(jìn)行,應(yīng)先深化國內(nèi)金融體系的建設(shè)再穩(wěn)健推行人民幣的國際化。

    1.政府主導(dǎo),合理放寬金融管制

    目前人民幣還未能自由兌換,但是隨著人民物質(zhì)生活不斷豐富,人民幣自由兌換需求正在不斷的上升。對于外匯的管制以及人民幣的自由兌換問題,應(yīng)該穩(wěn)步放松??梢圆捎迷圏c(diǎn)的方式進(jìn)行,可以先從沿海地區(qū),進(jìn)出口比較密集的地區(qū)進(jìn)行自由兌換的試點(diǎn)。優(yōu)先放松企業(yè)的外匯管制,為進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算提高靈活性,增加企業(yè)自身對于貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn),結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的控制。

    2.大力發(fā)展金融市場改革,推動(dòng)利率市場化進(jìn)程

    縱觀美元,英鎊,日元的發(fā)展史可以看出,發(fā)達(dá)的金融市場能夠吸引更多優(yōu)質(zhì)的外國投資者的進(jìn)入,同時(shí)健康健全的金融市場能夠更好的規(guī)避與抵御國際的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。紐約、倫敦、東京在美元、英鎊、日元的國際化進(jìn)程中有著無可比擬的關(guān)鍵作用。

    中國應(yīng)該大力發(fā)展上海使其成為全球的金融中心。完善自身的市場活力,減少政府的干預(yù),放寬對于金融市場的管制。近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品的活躍,以及最近網(wǎng)絡(luò)上的各種“寶寶”的理財(cái)對于銀行間的利率市場化有著不小刺激作用,而央行也放松銀行的利率管制,銀行可以自主對存款利率上浮10%,銀行自身擁有對于利率的議價(jià)權(quán)。利率市場化的推行有利于金融市場的健康發(fā)展,有利于市場自身消化風(fēng)險(xiǎn)。有利于為人民幣國際化提供良好的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

    建設(shè)國際金融市場,盡快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下自由兌換

    我國政府已經(jīng)逐步放松資本管制。對于外商的投資方面,可以加快實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)自由。促進(jìn)市場證券市場化,促進(jìn)證券市場的流通性,增加企業(yè),金融機(jī)構(gòu)的活力,從而降低外資進(jìn)入中國市場的難度。對于境內(nèi)投資者,可以逐步放松境外投資的限制。目前,境內(nèi)居民可以在上海自貿(mào)區(qū)開立專門的賬戶進(jìn)行境外投資,如果自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)成功,可以適當(dāng)加大試點(diǎn)的范圍與力度。

    加快建設(shè)國際性金融市場,推動(dòng)上海國際金融市場中心的建設(shè),完善上海金融市場的國際化,市場化程度,并通過國際金融中心的影響力促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。加速建設(shè)離岸金融市場的建設(shè),鼓勵(lì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在境外開設(shè)分支機(jī)構(gòu),為中國企業(yè)以及居民提供境外儲(chǔ)存,流通的渠道。

    (三)人民幣國際化過程中的風(fēng)險(xiǎn)防控

    人民幣國際化的過程中不可避免會(huì)受到來自歐美對于人民幣升值壓力,以及外國熱錢對于人民幣的匯率差、利率差的所進(jìn)行的套利行為。因此在人民幣國際化的過程不能忽視對于風(fēng)險(xiǎn)的防范。

    建立健全完善的監(jiān)測體系

    積極與周邊國家建立雙邊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制。通過建立雙邊結(jié)算機(jī)制,有利于提高人民幣結(jié)算的靈活性,也有利于對于雙邊貿(mào)易與人民幣境外流通的監(jiān)管。將人民幣境外流通納入商業(yè)銀行體系,規(guī)范化人民幣境外結(jié)算,不僅有利于商業(yè)銀行在境外為投資者提供便捷的服務(wù),還為人民幣回流增加方便的渠道。

    加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作

    加入與建立雙邊或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作組織。例如上海經(jīng)濟(jì)合作組織,以及東盟與中日韓(10+3)自由貿(mào)易區(qū)組織的建立與加入。加強(qiáng)雙邊金融市場的開放以及貿(mào)易投資的合作。加入國際性組織,例如中國于2007年加入的反洗錢金融行動(dòng)特別工作組(FATT),加強(qiáng)國際性金融監(jiān)管的合作。積極參與和履行金融監(jiān)管的國際性協(xié)議,例如巴爾塞協(xié)議等,防范金融風(fēng)險(xiǎn),有效實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管。

    三、結(jié)論

    人民幣國際化應(yīng)該堅(jiān)持以“資本輸出+跨國企業(yè)”的模式進(jìn)行。中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了數(shù)十年的快速發(fā)展之后,國際積累了一定的財(cái)富,如何合理通過對外資本輸出投資獲得更高的收益,對于中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大的影響。

    中國的國際性資本輸出有利于人民幣成為世界結(jié)算貨幣,也有利于提高人民幣在世界大宗商品的定價(jià)能力。例如中國對于非洲的基礎(chǔ)建設(shè)的投資,以及礦產(chǎn)能源的投資,有利于樹立中國的國際形象,增強(qiáng)中國的國際影響力,更有利于建立雙邊的結(jié)算體系,使人民幣成為國際結(jié)算貨幣。對于礦產(chǎn)等戰(zhàn)略性能源的投資有利于提高人民幣在世界范圍內(nèi)對于大宗商品的定價(jià)能力。

    跨國企業(yè)的海外擴(kuò)張是人們最為容易接受的一種模式。企業(yè)與人們的生活息息相關(guān),像中國的華為、中興、聯(lián)想、吉利等集團(tuán),在海外的投資擴(kuò)張十分順利與迅速。而海外人民對于中國企業(yè)的接受程度也日益提高,中國企業(yè)的海外擴(kuò)張,有利于人民幣通過企業(yè)這種“軟實(shí)力”的擴(kuò)張得到國際化的發(fā)展。而國際企業(yè)的發(fā)展也有利于人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中扮演重要的角色。

    當(dāng)今世界上已經(jīng)存在美元、歐元、英鎊、日元等強(qiáng)大的國際貨幣,通過“結(jié)算貨幣+離岸市場”的模式已經(jīng)被日元證明是無效的。中國更應(yīng)該堅(jiān)定人民幣堅(jiān)持以“資本輸出+跨國企業(yè)”的模式進(jìn)行人民幣國際化。

    人民幣國際化有利于推進(jìn)匯率市場化的進(jìn)程,也有利于中國經(jīng)濟(jì)走向世界,有效防范以美元作為結(jié)算貨幣所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)中國出口企業(yè)的利益等等的好處。但是人民幣國際化的進(jìn)程不能操之過急,以日元國際化作為前車之鑒,人民幣國際化必須在國內(nèi)經(jīng)濟(jì),國內(nèi)金融發(fā)展良好的情況下進(jìn)行,必須擁有健康的經(jīng)濟(jì)作為支撐才能獲得成功。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 楊虹.對人民幣國際化的思考——基于美元、日元、歐元國際化的比較.南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào),2007,(3).

    [2] 閔曉瑩.國際貨幣體系多元化背景下的人民幣國際化進(jìn)程.遼寧工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào).2010,(6).

    [3] 吳宇,郭婧.馬克,日元國際化的實(shí)踐及啟示.日本問題研究.2013,(2).

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