• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    銀行競(jìng)爭(zhēng)度對(duì)銀行穩(wěn)定性的影響

    2017-01-24 20:35:26殷開(kāi)睿姚君
    現(xiàn)代管理科學(xué) 2017年2期
    關(guān)鍵詞:影響機(jī)理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

    殷開(kāi)睿+姚君

    摘要:文章按照理論視角、變量估計(jì)、影響機(jī)理與實(shí)證結(jié)果三個(gè)部分對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,一是按照競(jìng)爭(zhēng)—脆弱和競(jìng)爭(zhēng)—穩(wěn)定兩大視角總結(jié)了已有研究中的理論文獻(xiàn);二是總結(jié)了文獻(xiàn)中對(duì)于銀行競(jìng)爭(zhēng)度與銀行穩(wěn)定性的計(jì)量指標(biāo)選?。蝗强偨Y(jié)了實(shí)證研究中出現(xiàn)的房?jī)r(jià)波動(dòng)渠道、多元化業(yè)務(wù)渠道、效率績(jī)效渠道以及決策行為渠道等四個(gè)銀行競(jìng)爭(zhēng)度對(duì)穩(wěn)定性產(chǎn)生影響的作用機(jī)理,并對(duì)相關(guān)實(shí)證研究的結(jié)論進(jìn)行總結(jié);最后,文章就當(dāng)前已有研究普遍存在的不足,并且結(jié)合中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況對(duì)未來(lái)研究方向提出展望。

    關(guān)鍵詞:銀行競(jìng)爭(zhēng);影響機(jī)理;銀行穩(wěn)定性;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

    一、 引言

    關(guān)于銀行競(jìng)爭(zhēng)是否有利于銀行以及整個(gè)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的討論一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn),這一問(wèn)題也因其與金融系統(tǒng)性安全緊密相關(guān)而為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所關(guān)心。回顧相關(guān)文獻(xiàn)的歷史脈絡(luò),長(zhǎng)期以來(lái)在許多國(guó)家,銀行競(jìng)爭(zhēng)一直被視作銀行不穩(wěn)定和經(jīng)營(yíng)失敗的誘發(fā)因素之一。不過(guò)也有反對(duì)的觀點(diǎn)認(rèn)為銀行不穩(wěn)定性更多反映的是監(jiān)管失敗和市場(chǎng)紀(jì)律的無(wú)效,而非銀行競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)錯(cuò)。Padoa(2001)認(rèn)為如果銀行能經(jīng)受住市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的考驗(yàn),那么它們?cè)诿鎸?duì)危機(jī)的沖擊時(shí)會(huì)更加靈活、從容。時(shí)至今日,學(xué)術(shù)界仍舊無(wú)法在銀行競(jìng)爭(zhēng)與穩(wěn)定性關(guān)系的問(wèn)題上形成共識(shí),但相關(guān)理論與實(shí)證文獻(xiàn)關(guān)于銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行穩(wěn)定性影響機(jī)制的不同角度的分析研究依然能為我們研究問(wèn)題帶來(lái)啟示,為此本文對(duì)國(guó)外學(xué)者在這一領(lǐng)域的研究進(jìn)行梳理,望能為國(guó)內(nèi)相關(guān)問(wèn)題的研究提供借鑒。

    二、 理論視角

    1. 銀行競(jìng)爭(zhēng)—脆弱視角。銀行競(jìng)爭(zhēng)—脆弱視角也被稱作銀行集中—穩(wěn)定視角,基于本視角最為傳統(tǒng)的理論是“特許價(jià)值假說(shuō)”,競(jìng)爭(zhēng)程度較低市場(chǎng)中的銀行擁有高市場(chǎng)勢(shì)力,并且依靠制度保護(hù)下的“特許價(jià)值”獲得租金,該假說(shuō)認(rèn)為由于銀行破產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本是特許價(jià)值的遞增函數(shù),所以特許價(jià)值的增大抑制了銀行追逐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)。同時(shí)也有從其他角度支持該視角的理論文獻(xiàn),Hellman 等(2000)認(rèn)為集中度更高的銀行市場(chǎng)是一個(gè)共謀市場(chǎng)(Collusive Markets),銀行從市場(chǎng)中獲得的超額利潤(rùn)收入可以減輕銀行受到危機(jī)的沖擊,同時(shí)也抑制了銀行業(yè)務(wù)人員承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。Keeley(1990)提出在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的銀行業(yè)市場(chǎng),銀行業(yè)務(wù)人員及其所代理的股東的收入均會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)削弱,而這更鼓勵(lì)業(yè)務(wù)人員去承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。Allen等(2004)則認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)程度更高的市場(chǎng)下,銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露于更為緊密的同業(yè)聯(lián)系之間,一旦發(fā)生負(fù)面沖擊,多米諾骨牌式的系統(tǒng)性危機(jī)會(huì)降低銀行穩(wěn)定性,Allen等(2004)的研究假設(shè)市場(chǎng)是完美的,所有銀行均為價(jià)格接受者,因此個(gè)體銀行的體量與整個(gè)市場(chǎng)相比較小,此時(shí)沒(méi)有銀行有動(dòng)力為陷入困境中的銀行提供流動(dòng)性支持,這導(dǎo)致系統(tǒng)性流動(dòng)性危機(jī)繼續(xù)擴(kuò)散。Broecker(1987)、Nakamura(1993)、和 Shaffer(1998)也提出支持競(jìng)爭(zhēng)—脆弱視角的觀點(diǎn),他們的研究把重點(diǎn)放在銀行信貸篩選機(jī)制上,銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)削弱了各家銀行的信息篩選機(jī)制,認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)的銀行市場(chǎng)惡化了逆向選擇的問(wèn)題,而低質(zhì)借貸者獲得信貸的概率是銀行數(shù)量的遞增函數(shù),因此競(jìng)爭(zhēng)程度上升導(dǎo)致銀行市場(chǎng)整體的信貸質(zhì)量下降。

    2. 銀行競(jìng)爭(zhēng)—穩(wěn)定視角。與前文的競(jìng)爭(zhēng)—脆弱視角相對(duì)立,許多學(xué)者也支持銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了銀行穩(wěn)定的觀點(diǎn),并提出了相對(duì)應(yīng)的理論。Boyd 等(2005)提出在競(jìng)爭(zhēng)不夠激烈的信貸市場(chǎng),借貸利率越高,借款人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越高,這會(huì)導(dǎo)致更高的違約率,進(jìn)而發(fā)展為系統(tǒng)性危機(jī),該研究認(rèn)為由于大型銀行會(huì)認(rèn)為發(fā)生危機(jī)時(shí),政府機(jī)構(gòu)會(huì)考慮其系統(tǒng)重要性而提供幫助,所以高度集中的銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致更多的追求風(fēng)險(xiǎn)行為。Caminal等(2002)提出銀行競(jìng)爭(zhēng)與銀行穩(wěn)定之間存在著不確定的關(guān)系,并通過(guò)完全壟斷和完全競(jìng)爭(zhēng)模型推演得出高度集中銀行市場(chǎng)并非危機(jī)發(fā)生的概率更小,該研究的分析結(jié)果表明完全壟斷市場(chǎng)中銀行比在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中更容易發(fā)生破產(chǎn)危機(jī)。Perotti等(2002)的研究提出另外一種解釋,將市場(chǎng)勢(shì)力作為銀行之間動(dòng)態(tài)策略交易機(jī)制下的一個(gè)內(nèi)生變量,而由于銀行對(duì)存在自身市場(chǎng)勢(shì)力下降的預(yù)期(即可能發(fā)生制度改革或者銀行準(zhǔn)入門(mén)檻下降),短期內(nèi)通過(guò)投機(jī)性的借貸最大化自身利益,進(jìn)而損害銀行整體的穩(wěn)定性。Martinezmiera等(2008)在Boyd等(2005)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了更深入的理論分析,該研究認(rèn)為Boyd的研究關(guān)注了競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”效應(yīng)(Risk-shifting Effect),即競(jìng)爭(zhēng)降低了借貸利率,進(jìn)而降低了貸款違約概率,而Martinezmiera的模型中考慮邊際效應(yīng)(margin effect),即競(jìng)爭(zhēng)降低了借貸利率,同時(shí)降低了銀行的貸款利息收入,進(jìn)而銀行由于缺少覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的收益,整體風(fēng)險(xiǎn)增大,該研究綜合了兩個(gè)效應(yīng),得出銀行競(jìng)爭(zhēng)度與銀行穩(wěn)定性的相關(guān)性呈U型曲線狀。

    三、 變量估計(jì)

    1. 競(jìng)爭(zhēng)程度變量的估計(jì)。國(guó)外學(xué)者已使用了多種計(jì)量方法來(lái)表征銀行競(jìng)爭(zhēng)程度,其中包含市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)度和個(gè)體銀行市場(chǎng)勢(shì)力兩個(gè)層面。Keeley (1990)使用托賓Q比值來(lái)間接地表示銀行競(jìng)爭(zhēng)度,之后學(xué)者們的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到研究直接表示銀行競(jìng)爭(zhēng)度的變量。Gan (2004)使用銀行業(yè)內(nèi)包含的銀行個(gè)數(shù)作為競(jìng)爭(zhēng)度的計(jì)量變量,Beck等(2006)使用了銀行集中度比例,而B(niǎo)oyd等(2010)選用在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中較多使用的赫芬達(dá)爾指數(shù)來(lái)表示競(jìng)爭(zhēng)程度。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面,由美國(guó)司法部制定供美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)(FED)和美國(guó)財(cái)政部貨幣監(jiān)理局(OCC)參考的橫向并購(gòu)指引(Horizontal Merger Guidelines)中使用赫芬達(dá)爾指數(shù)和集中度比例來(lái)衡量金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)程度,并且在該指引中特別指出,監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)并購(gòu)交易進(jìn)行反壟斷初步判定的時(shí)候,應(yīng)當(dāng)依照赫芬達(dá)爾指數(shù)做出相應(yīng)決定。以上幾個(gè)指標(biāo)均為從市場(chǎng)層面描述競(jìng)爭(zhēng)程度的指標(biāo),F(xiàn)ernandez de Guevara(2005)使用勒納指數(shù)來(lái)研究歐洲銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),Berger等(2011)建立勒納指數(shù)來(lái)描述銀行個(gè)體層面的市場(chǎng)勢(shì)力大小,表示產(chǎn)出價(jià)格對(duì)于邊際成本的偏離,勒納指數(shù)在0到1之間變動(dòng),依據(jù)該變量來(lái)研究銀行競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)于銀行穩(wěn)定性的影響。

    2. 銀行穩(wěn)定性變量的估計(jì)。從各類實(shí)證文獻(xiàn)看,對(duì)銀行穩(wěn)定性的計(jì)量主要是運(yùn)用銀行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)反向表示。Berger等(2011)提出三類衡量銀行穩(wěn)定性的變量,分別為不良貸款總額占總資產(chǎn)比例,還有表征銀行整體風(fēng)險(xiǎn)的Z-score,以及權(quán)益資產(chǎn)比。其中Z-score是研究者使用最多的變量,由(Roy,1952)提出,可以表示個(gè)體離破產(chǎn)的距離,具體計(jì)量方法如等式(1)所示:

    等式(1)中ROA為資產(chǎn)回報(bào)率,E/A為權(quán)益與總資產(chǎn)比,(ROA)表示資產(chǎn)回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差,Z-score越大,則銀行穩(wěn)定性越強(qiáng)。值得注意的是,Z-score作為一個(gè)絕對(duì)度量指標(biāo),無(wú)法體現(xiàn)個(gè)體銀行的風(fēng)險(xiǎn)配置能力,即擁有相同Z-score的銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例可能完全不同。

    除了計(jì)量個(gè)體銀行風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)外,也有學(xué)者就系統(tǒng)穩(wěn)定性衡量指標(biāo)進(jìn)行了研究。Segoviano等(2009)對(duì)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的衡量做了較為全面的梳理,它把銀行穩(wěn)定性衡量指標(biāo)定義為能夠包含以下三部分的量化指標(biāo):(1)整個(gè)銀行體系內(nèi)共同面臨的系統(tǒng)性壓力;(2)個(gè)體銀行之間的壓力情形;(3)個(gè)體銀行面臨的壓力與行業(yè)系統(tǒng)性壓力的聯(lián)系性。

    四、 影響機(jī)理與實(shí)證結(jié)果

    1. 影響機(jī)理。在銀行競(jìng)爭(zhēng)—穩(wěn)定和競(jìng)爭(zhēng)—脆弱兩個(gè)理論基礎(chǔ)上,有文獻(xiàn)對(duì)銀行競(jìng)爭(zhēng)度影響銀行穩(wěn)定度的影響機(jī)理進(jìn)行了進(jìn)一步研究,提出不同的影響渠道。

    (1)房?jī)r(jià)波動(dòng)渠道。Atkins等(2016)以2009年美國(guó)金融危機(jī)為研究背景,將房?jī)r(jià)表現(xiàn)作為銀行競(jìng)爭(zhēng)與金融穩(wěn)定性的傳導(dǎo)中介,對(duì)銀行競(jìng)爭(zhēng)在金融危機(jī)中通過(guò)房?jī)r(jià)波動(dòng)影響金融穩(wěn)定性的作用機(jī)制進(jìn)行分析。該研究以次貸危機(jī)的發(fā)生作為時(shí)間分界點(diǎn),分別檢驗(yàn)了銀行競(jìng)爭(zhēng)在次貸危機(jī)前后對(duì)于個(gè)體銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)、抵押借貸利率和房屋價(jià)格的影響,結(jié)果表明在銀行競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的州,有著更多的被銀行拒絕的抵押貸款申請(qǐng),而這體現(xiàn)了更高的信貸標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)果也同時(shí)表明銀行競(jìng)爭(zhēng)程度較低的州,由于不夠嚴(yán)格的信貸審批標(biāo)準(zhǔn),房?jī)r(jià)出現(xiàn)了明顯的泡沫現(xiàn)象,該研究認(rèn)為銀行更高程度的競(jìng)爭(zhēng)有效地維持了金融穩(wěn)定性。

    (2)決策行為渠道。Bushman等(2016)首先依據(jù)已有文獻(xiàn),確定三個(gè)主要的決策行為影響個(gè)體銀行風(fēng)險(xiǎn)度的渠道,然后通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)得出更高的銀行競(jìng)爭(zhēng)與更低的信貸審批標(biāo)準(zhǔn)、更不及時(shí)的預(yù)期貸款損失的會(huì)計(jì)確認(rèn)和對(duì)于非利息營(yíng)業(yè)收入的依賴呈正向相關(guān)性,表明通過(guò)這三個(gè)渠道,更高的銀行競(jìng)爭(zhēng)度惡化了銀行穩(wěn)定性。

    (3)效率績(jī)效渠道。Klaus 等(2014)采用了能夠反映績(jī)效對(duì)于成本變化彈性的銀行競(jìng)爭(zhēng)表征變量-boone指標(biāo),而該變量可以捕捉到銀行競(jìng)爭(zhēng)度與銀行效率的聯(lián)系,通過(guò)檢驗(yàn)boone指標(biāo)對(duì)銀行穩(wěn)定性的影響,可以獲得銀行競(jìng)爭(zhēng)度通過(guò)效率影響銀行穩(wěn)定性的作用機(jī)制。為了避免金融危機(jī)后政府對(duì)銀行救助所導(dǎo)致的扭曲,作者采用了金融危機(jī)之前歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的銀行數(shù)據(jù)作為研究樣本,主要實(shí)證結(jié)果表明銀行競(jìng)爭(zhēng)度顯著地通過(guò)效率渠道促進(jìn)了銀行穩(wěn)定性,研究還發(fā)現(xiàn)銀行資本與盈利能力隨著競(jìng)爭(zhēng)度的提升也同時(shí)提高,而不同特質(zhì)的銀行對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)度反應(yīng)也有差別,自身能力較弱的銀行從銀行競(jìng)爭(zhēng)度的提高中獲益更少。

    (4)多元化業(yè)務(wù)渠道。Amidu(2013)研究了銀行競(jìng)爭(zhēng)度、多元化業(yè)務(wù)與銀行穩(wěn)定性三個(gè)變量之間的互動(dòng)關(guān)系,作者采用了55個(gè)發(fā)達(dá)、發(fā)展中國(guó)家的978家銀行2000年~2007年數(shù)據(jù)作為研究樣本,該文采用勒納指數(shù)來(lái)衡量個(gè)體銀行的競(jìng)爭(zhēng)度,使用HHI指數(shù)(Herfindahl Hirschman Indices)來(lái)測(cè)量各家銀行利息收入與非利息收入的多元化程度,以及Z-score指數(shù)來(lái)衡量銀行穩(wěn)定性,實(shí)證結(jié)果表明銀行競(jìng)爭(zhēng)度促進(jìn)了銀行穩(wěn)定性,其作用機(jī)制為銀行在更為具有競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境下,以多元化資產(chǎn)配置作為回應(yīng)策略,進(jìn)而促進(jìn)了銀行的穩(wěn)定性。

    2. 實(shí)證結(jié)果?;阢y行競(jìng)爭(zhēng)—脆弱和銀行-穩(wěn)定兩個(gè)基礎(chǔ)理論視角,學(xué)者們進(jìn)行了大量的實(shí)證研究。有大量文獻(xiàn)的結(jié)論支持銀行競(jìng)爭(zhēng)-脆弱視角,Berger(2011)分別采用不良貸款率、Z-score和權(quán)益資本比來(lái)表示銀行的穩(wěn)定性,用勒納指數(shù)表征個(gè)體銀行的市場(chǎng)勢(shì)力,以23個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行數(shù)據(jù)作為研究樣本,結(jié)果表明市場(chǎng)勢(shì)力更高的銀行有著更小的風(fēng)險(xiǎn)暴露,即銀行穩(wěn)定性更好。Beck等(2006)檢驗(yàn)了69個(gè)國(guó)家的銀行的20年數(shù)據(jù),結(jié)論顯示市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更為集中的銀行系統(tǒng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率更小。Levy-Yeyati等(2003)采用H-statistic作為銀行競(jìng)爭(zhēng)表征變量,對(duì)拉丁美洲8個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)分析得出隨著銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度上升,銀行業(yè)穩(wěn)定性隨之降低。Turk-Ariss (2010)使用勒納指數(shù)衡量銀行市場(chǎng)勢(shì)力,用Z-score表示金融穩(wěn)定性,數(shù)據(jù)來(lái)自60個(gè)國(guó)家的821家銀行,實(shí)證結(jié)果顯示個(gè)體銀行市場(chǎng)勢(shì)力增加有助于金融穩(wěn)定性。Beck等(2013)發(fā)現(xiàn)銀行市場(chǎng)勢(shì)力與銀行穩(wěn)定性之間存在正向相關(guān)性,并在分析不同國(guó)別的異質(zhì)性時(shí),發(fā)現(xiàn)監(jiān)管體系與制度特征對(duì)結(jié)論產(chǎn)生影響。

    亦有許多文獻(xiàn)得出支持銀行競(jìng)爭(zhēng)-穩(wěn)定視角的結(jié)論,Schaeck等(2009)采用非結(jié)構(gòu)化的H-statistic作為銀行競(jìng)爭(zhēng)度的表征變量,基于45個(gè)國(guó)家于1980年~2005年的銀行數(shù)據(jù),研究銀行競(jìng)爭(zhēng)度對(duì)于危機(jī)的發(fā)生以及危機(jī)發(fā)生前的時(shí)間長(zhǎng)短的影響,實(shí)證結(jié)果表明銀行競(jìng)爭(zhēng)度提升減少了危機(jī)發(fā)生的可能性以及延長(zhǎng)了危機(jī)觸發(fā)的時(shí)間,說(shuō)明銀行競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了銀行業(yè)穩(wěn)定。

    Anginer等(2013)使用銀行層面競(jìng)爭(zhēng)度和關(guān)聯(lián)度的計(jì)量指標(biāo),發(fā)現(xiàn)銀行競(jìng)爭(zhēng)度與銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性之間存在著正向的相關(guān)性,實(shí)證結(jié)果表明更激烈的銀行競(jìng)爭(zhēng)促使銀行去承擔(dān)更為多元化的風(fēng)險(xiǎn),從而使得銀行系統(tǒng)更能承受系統(tǒng)性危機(jī)的沖擊,而在監(jiān)管與制度效應(yīng)分析中發(fā)現(xiàn),監(jiān)管能力較弱、政府擁有銀行產(chǎn)權(quán)高以及對(duì)銀行實(shí)行政策保護(hù)的國(guó)家的銀行系統(tǒng)更為脆弱。

    五、 研究展望

    本文按照理論視角、變量估計(jì)、影響機(jī)理與實(shí)證結(jié)果的結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有研究成果進(jìn)行了梳理,從內(nèi)容來(lái)看,既包含了理論推演,也有實(shí)證檢驗(yàn)分析,總體上從理論與實(shí)證兩個(gè)角度給出了兩者之間存在的關(guān)系。從結(jié)論來(lái)看,不同學(xué)者之間依然無(wú)法就本問(wèn)題達(dá)成共識(shí),結(jié)論分為競(jìng)爭(zhēng)—脆弱和競(jìng)爭(zhēng)-穩(wěn)定兩大視角。綜合以上研究,我們可以對(duì)未來(lái)研究方向做出以下展望:

    第一,目前大多數(shù)文獻(xiàn)采用的銀行穩(wěn)定性變量為Z-score,但是由Z-score的構(gòu)建原理看,其捕捉的更多是償付風(fēng)險(xiǎn)(insolvency risk),而對(duì)于表征銀行穩(wěn)定性來(lái)說(shuō),需要的是能衡量銀行所面臨的全面風(fēng)險(xiǎn)(aggregate risk)。在未來(lái)研究中,特別是針對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的研究,應(yīng)當(dāng)充分考慮中國(guó)商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的特殊性,在構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)時(shí),應(yīng)當(dāng)包含新市場(chǎng)環(huán)境下出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    第二,當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)的漸進(jìn)化改革正處于關(guān)鍵時(shí)期,對(duì)于商業(yè)銀行“靠壟斷賺取超額利潤(rùn)”的說(shuō)法在媒體屢見(jiàn)不鮮,雖然媒體觀點(diǎn)有言過(guò)其實(shí)之處,但民營(yíng)銀行的設(shè)立以及商業(yè)銀行退出機(jī)制的逐步完善等都預(yù)示了我國(guó)商業(yè)銀行環(huán)境將會(huì)變得更加開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)。因此在這樣的新環(huán)境下,如何將監(jiān)管政策和制度因素納入分析,以更有效地對(duì)政策實(shí)施與制度改革進(jìn)行后續(xù)評(píng)估工作,將會(huì)是未來(lái)一個(gè)重要的研究方向。

    參考文獻(xiàn):

    [1] Allen F, Gale D.Competition and Financial S- tability[J].Journal of Money Credit & Banking,2004,36(3):453-480.

    [2] Allen F, Gale D.Comparing Financial Systems[J].Mit Press Books,2001,1(2):209-215.

    [3] Ariss R T.On the implications of market power in banking: Evidence from developing countries[J].Journal of Banking & Finance,2010, 34(4):765-775.

    [4] Anginer D, Demirguc-Kunt A, Zhu M. How does competition affect bank systemic risk?[J]. Journal of Financial Intermediation,2013,23(1):1-26.

    [5] Amidu M, Wolfe S. Does bank competition and diversification lead to greater stability? Evidence from emerging markets[J].Review of Development Finance,2013,3(3):152-166.

    [6] Atkins B. Bank Competition and Financial Stability: Evidence from the Financial Crisis[J].Journal of Financial & Quantitative Analysis,2016,51(1):1-28.

    [7] Broecker T.Credit-worthiness tests and interbank competition[J]. Discussion Paper Serie A,1987,58(2):429-452.

    [8] Berger A N, Klapper L F, Turk-Ariss R. Bank competition and financial stability[M]. OECD,2011.

    [9] Bushman R M, Hendricks B E, Williams C D. Bank competition: measurement, decision-making and risk-taking[J].Journal of Accounting Research,2016,54(3):777-826.

    [10] Beck T, Demirgü?-Kunt A, Levine R.Bank concentration, competition, and crises: First results[J].Journal of Banking & Finance, 2006,30(5):1581-1603.

    [11] Beck T, De Jonghe O, Schepens G, et al. Bank competition and stability: Cross-country heterogeneity[J].Journal of Financial Intermediation,2013,22(2):218-244.

    [12] Boyd J H, De Nicoló G. The Theory of Bank Risk Taking and Competition Revisited[J]. Journal of Finance,2005,60(60):1329-1343.

    作者簡(jiǎn)介:殷開(kāi)睿(1991-),男,漢族,江蘇省鹽城市人,中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際學(xué)院博士生,研究方向?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理;姚君(1980-),女,漢族,江蘇省無(wú)錫市人,中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際學(xué)院博士生,研究方向?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理。

    猜你喜歡
    影響機(jī)理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
    勞動(dòng)收入占比與居民消費(fèi)率:機(jī)理與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)
    勞動(dòng)收入占比與居民消費(fèi)率:機(jī)理與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)
    系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與小額貸款公司的宏觀審慎監(jiān)管
    新常態(tài)背景下PPP模式系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制研究
    對(duì)建立我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架的思考
    關(guān)于要素流動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)理研究
    我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究
    金融促進(jìn)浙江文化產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的理論與實(shí)證分析
    影子銀行及其金融監(jiān)管
    互聯(lián)網(wǎng)對(duì)國(guó)際政治影響機(jī)理探究
    商(2016年10期)2016-04-25 09:12:15
    精品国产乱子伦一区二区三区| 国产日本99.免费观看| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 日本 av在线| 欧美在线黄色| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 午夜福利高清视频| 97碰自拍视频| 免费看a级黄色片| 神马国产精品三级电影在线观看 | 国产久久久一区二区三区| 中文在线观看免费www的网站 | 色av中文字幕| 亚洲天堂国产精品一区在线| 淫妇啪啪啪对白视频| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 99久久99久久久精品蜜桃| 亚洲国产精品合色在线| 国语自产精品视频在线第100页| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 一级a爱片免费观看的视频| 国产成+人综合+亚洲专区| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 欧美三级亚洲精品| 欧美又色又爽又黄视频| 色综合亚洲欧美另类图片| 国内揄拍国产精品人妻在线 | tocl精华| 夜夜夜夜夜久久久久| 在线播放国产精品三级| 最近最新中文字幕大全电影3 | 少妇熟女aⅴ在线视频| 欧美激情久久久久久爽电影| 在线观看www视频免费| 黄色视频不卡| 国产黄a三级三级三级人| 90打野战视频偷拍视频| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| av视频在线观看入口| www.www免费av| 国产国语露脸激情在线看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 韩国av一区二区三区四区| 久久国产精品影院| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 99久久99久久久精品蜜桃| 亚洲一区中文字幕在线| 日韩中文字幕欧美一区二区| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国内揄拍国产精品人妻在线 | 精品欧美国产一区二区三| 久99久视频精品免费| 色综合欧美亚洲国产小说| 日本一本二区三区精品| 免费观看精品视频网站| 美国免费a级毛片| 亚洲专区国产一区二区| 18禁观看日本| 久久欧美精品欧美久久欧美| 草草在线视频免费看| videosex国产| 亚洲国产看品久久| 亚洲久久久国产精品| 久久精品国产亚洲av高清一级| 欧美色视频一区免费| 中出人妻视频一区二区| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 成人国产综合亚洲| 国产高清视频在线播放一区| 国产又色又爽无遮挡免费看| 亚洲,欧美精品.| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 精品欧美国产一区二区三| 午夜成年电影在线免费观看| 色播在线永久视频| 久久香蕉精品热| 男女午夜视频在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 午夜亚洲福利在线播放| 操出白浆在线播放| 国产在线精品亚洲第一网站| 色综合婷婷激情| 中文字幕最新亚洲高清| 欧美大码av| 美国免费a级毛片| 最近最新中文字幕大全免费视频| 欧美黑人欧美精品刺激| 狠狠狠狠99中文字幕| 99热只有精品国产| 亚洲国产看品久久| 长腿黑丝高跟| 成人免费观看视频高清| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 亚洲美女黄片视频| 国产精品久久久av美女十八| 天堂√8在线中文| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 无人区码免费观看不卡| 校园春色视频在线观看| 99久久精品国产亚洲精品| 最近最新中文字幕大全电影3 | 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 婷婷精品国产亚洲av在线| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 草草在线视频免费看| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲av电影在线进入| 丝袜人妻中文字幕| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 成人av一区二区三区在线看| 亚洲专区中文字幕在线| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 日韩三级视频一区二区三区| 日韩有码中文字幕| 在线观看免费午夜福利视频| 亚洲国产欧美网| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲avbb在线观看| 亚洲一区二区三区色噜噜| 视频区欧美日本亚洲| 午夜老司机福利片| 亚洲色图av天堂| 国产免费av片在线观看野外av| 十八禁人妻一区二区| 丝袜在线中文字幕| 国产主播在线观看一区二区| 亚洲九九香蕉| а√天堂www在线а√下载| 真人一进一出gif抽搐免费| 女人被狂操c到高潮| 欧美国产日韩亚洲一区| 搡老熟女国产l中国老女人| 女同久久另类99精品国产91| 国产爱豆传媒在线观看 | 日韩精品免费视频一区二区三区| 丰满的人妻完整版| 久久中文字幕人妻熟女| 久久午夜亚洲精品久久| 精品熟女少妇八av免费久了| 婷婷丁香在线五月| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 日本 av在线| 啦啦啦免费观看视频1| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 久久久久免费精品人妻一区二区 | 18禁黄网站禁片免费观看直播| 亚洲七黄色美女视频| 好男人电影高清在线观看| ponron亚洲| 久久精品国产清高在天天线| 精品欧美国产一区二区三| 日日爽夜夜爽网站| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 日本 欧美在线| 欧美国产日韩亚洲一区| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产精品亚洲一级av第二区| 久久精品国产清高在天天线| 给我免费播放毛片高清在线观看| 级片在线观看| 黄色毛片三级朝国网站| 免费看a级黄色片| 丝袜美腿诱惑在线| 亚洲人成电影免费在线| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产精品98久久久久久宅男小说| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 久久久久国内视频| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 少妇粗大呻吟视频| 视频区欧美日本亚洲| 在线看三级毛片| 日韩国内少妇激情av| 午夜福利欧美成人| 日韩大码丰满熟妇| 精品久久久久久成人av| 欧美国产精品va在线观看不卡| 神马国产精品三级电影在线观看 | 天堂动漫精品| 日本 欧美在线| √禁漫天堂资源中文www| 曰老女人黄片| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 国产v大片淫在线免费观看| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产爱豆传媒在线观看 | 一夜夜www| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 日本在线视频免费播放| 亚洲一区中文字幕在线| 午夜视频精品福利| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产一区二区在线av高清观看| 99精品久久久久人妻精品| 一级毛片高清免费大全| 神马国产精品三级电影在线观看 | 久久人妻福利社区极品人妻图片| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 中文字幕av电影在线播放| 亚洲精品在线观看二区| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 久久午夜亚洲精品久久| 狂野欧美激情性xxxx| 又黄又爽又免费观看的视频| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 啦啦啦 在线观看视频| 欧美日韩福利视频一区二区| netflix在线观看网站| 久久人人精品亚洲av| 黄频高清免费视频| 久久久久国产一级毛片高清牌| 日韩大尺度精品在线看网址| 亚洲色图av天堂| 欧美午夜高清在线| 亚洲成av人片免费观看| 波多野结衣巨乳人妻| 日韩精品青青久久久久久| 欧美激情高清一区二区三区| 在线av久久热| 麻豆一二三区av精品| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲熟妇熟女久久| 操出白浆在线播放| 丁香六月欧美| 日本一区二区免费在线视频| 国产精品亚洲美女久久久| 色综合婷婷激情| 啦啦啦免费观看视频1| www.www免费av| 一级毛片精品| 久久久久久免费高清国产稀缺| 亚洲 国产 在线| 亚洲国产精品999在线| 亚洲一码二码三码区别大吗| 欧美大码av| 手机成人av网站| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 一进一出好大好爽视频| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 成人国产一区最新在线观看| av在线天堂中文字幕| 性欧美人与动物交配| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 日本 av在线| 一本一本综合久久| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 999久久久精品免费观看国产| 一个人免费在线观看的高清视频| 特大巨黑吊av在线直播 | 色精品久久人妻99蜜桃| 精品国内亚洲2022精品成人| 日韩免费av在线播放| 日韩欧美国产一区二区入口| 成在线人永久免费视频| 首页视频小说图片口味搜索| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 亚洲第一av免费看| 亚洲国产精品成人综合色| 两个人看的免费小视频| 日韩免费av在线播放| 叶爱在线成人免费视频播放| 成人国语在线视频| 亚洲国产精品合色在线| 在线视频色国产色| a级毛片a级免费在线| 日本一区二区免费在线视频| 亚洲在线自拍视频| 麻豆久久精品国产亚洲av| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 久久伊人香网站| 91字幕亚洲| 啪啪无遮挡十八禁网站| 午夜久久久久精精品| 在线观看66精品国产| 欧美激情 高清一区二区三区| 久久九九热精品免费| 高潮久久久久久久久久久不卡| 一区二区三区高清视频在线| 欧美激情极品国产一区二区三区| 香蕉国产在线看| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 久久久久久久久中文| av天堂在线播放| 国产一区在线观看成人免费| av视频在线观看入口| 亚洲avbb在线观看| 国产精品国产高清国产av| 日本 av在线| 99在线视频只有这里精品首页| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 亚洲九九香蕉| 香蕉久久夜色| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲成人国产一区在线观看| 国产精品久久电影中文字幕| 日韩精品免费视频一区二区三区| 成年女人毛片免费观看观看9| 日韩精品青青久久久久久| 青草久久国产| 午夜两性在线视频| 两个人视频免费观看高清| 在线观看舔阴道视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 精品久久蜜臀av无| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产日本99.免费观看| 亚洲成人免费电影在线观看| 午夜免费激情av| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 狠狠狠狠99中文字幕| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 久久久水蜜桃国产精品网| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 最近在线观看免费完整版| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 亚洲av熟女| 中文资源天堂在线| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 亚洲成国产人片在线观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲成av人片免费观看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 久久精品人妻少妇| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 午夜福利高清视频| cao死你这个sao货| 欧美国产精品va在线观看不卡| 欧美激情高清一区二区三区| 可以在线观看毛片的网站| 精品乱码久久久久久99久播| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 在线视频色国产色| 色综合欧美亚洲国产小说| 2021天堂中文幕一二区在线观 | 国产三级在线视频| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 韩国精品一区二区三区| 国产成人av教育| 精品电影一区二区在线| 成年人黄色毛片网站| 欧美三级亚洲精品| 亚洲av熟女| 欧美精品啪啪一区二区三区| av视频在线观看入口| 成人精品一区二区免费| 久久久精品欧美日韩精品| 国产成人精品久久二区二区免费| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 我的亚洲天堂| 婷婷六月久久综合丁香| 亚洲天堂国产精品一区在线| 男女床上黄色一级片免费看| 久久国产精品人妻蜜桃| 亚洲av成人av| 脱女人内裤的视频| 久久久国产精品麻豆| 精品国产乱子伦一区二区三区| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲精品av麻豆狂野| 亚洲精品一区av在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 久久性视频一级片| 少妇 在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 色播在线永久视频| a级毛片a级免费在线| 91在线观看av| 亚洲熟妇熟女久久| 久久久久久久久中文| 一个人免费在线观看的高清视频| 亚洲专区字幕在线| 久久中文字幕人妻熟女| 国产人伦9x9x在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 窝窝影院91人妻| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲午夜理论影院| videosex国产| 黄片播放在线免费| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 久久久久国产一级毛片高清牌| 99re在线观看精品视频| 伦理电影免费视频| 丁香欧美五月| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 欧美午夜高清在线| 级片在线观看| 亚洲精品美女久久av网站| 天天添夜夜摸| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 男女那种视频在线观看| 一二三四社区在线视频社区8| 黄色a级毛片大全视频| 他把我摸到了高潮在线观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 99热只有精品国产| 成人一区二区视频在线观看| a级毛片a级免费在线| 美国免费a级毛片| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 国产激情偷乱视频一区二区| 久久久国产精品麻豆| 韩国av一区二区三区四区| 91成年电影在线观看| 国内精品久久久久精免费| 99在线人妻在线中文字幕| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 嫩草影院精品99| 不卡av一区二区三区| 18禁美女被吸乳视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 中文字幕精品免费在线观看视频| 欧美性猛交黑人性爽| 亚洲中文日韩欧美视频| 天堂√8在线中文| 亚洲人成网站高清观看| 久久中文看片网| 国产精品久久电影中文字幕| 久久中文看片网| 国产精品永久免费网站| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产亚洲精品av在线| 国产精品,欧美在线| 热99re8久久精品国产| 久久人人精品亚洲av| 99久久国产精品久久久| 一级a爱片免费观看的视频| 成人国语在线视频| 国产免费av片在线观看野外av| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 久久久久久久午夜电影| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 老鸭窝网址在线观看| 又紧又爽又黄一区二区| 欧美色视频一区免费| 一区二区三区高清视频在线| 国产精品亚洲av一区麻豆| 国产av在哪里看| 老司机午夜福利在线观看视频| av欧美777| 级片在线观看| 国产精品一区二区三区四区久久 | 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 午夜福利免费观看在线| 国产1区2区3区精品| 日韩视频一区二区在线观看| 亚洲中文日韩欧美视频| 最近最新中文字幕大全免费视频| 国产黄片美女视频| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 成人亚洲精品av一区二区| 欧美午夜高清在线| 脱女人内裤的视频| 亚洲第一青青草原| 高潮久久久久久久久久久不卡| 免费高清在线观看日韩| 欧美乱色亚洲激情| 国产精品 国内视频| 白带黄色成豆腐渣| 国产色视频综合| 免费在线观看影片大全网站| 欧美成狂野欧美在线观看| 一边摸一边做爽爽视频免费| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 丰满的人妻完整版| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 一区二区三区高清视频在线| 男人操女人黄网站| 黄色a级毛片大全视频| 国产av一区二区精品久久| 在线观看日韩欧美| ponron亚洲| 免费在线观看成人毛片| 波多野结衣高清无吗| 久久久久九九精品影院| 日韩精品中文字幕看吧| 极品教师在线免费播放| 亚洲一区高清亚洲精品| 97碰自拍视频| 久久性视频一级片| 看片在线看免费视频| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产片内射在线| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国内精品久久久久久久电影| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 1024手机看黄色片| 一本综合久久免费| 国产伦人伦偷精品视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 日本成人三级电影网站| 国产高清有码在线观看视频 | 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 亚洲成人国产一区在线观看| 黑人欧美特级aaaaaa片| 亚洲第一青青草原| 国内精品久久久久精免费| 欧美午夜高清在线| 九色国产91popny在线| 国产av一区二区精品久久| 精品第一国产精品| 欧美激情 高清一区二区三区| 一本精品99久久精品77| 久久精品人妻少妇| 国产麻豆成人av免费视频| 男人舔女人的私密视频| 欧美乱妇无乱码| 亚洲专区国产一区二区| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 99riav亚洲国产免费| 女同久久另类99精品国产91| 青草久久国产| 一区二区三区高清视频在线| 国产成人av教育| 久久久久久九九精品二区国产 | 青草久久国产| 婷婷精品国产亚洲av| 色精品久久人妻99蜜桃| 亚洲五月色婷婷综合| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 999久久久精品免费观看国产| 黄色片一级片一级黄色片| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 最近在线观看免费完整版| 男人舔奶头视频| 国产区一区二久久| 久久国产乱子伦精品免费另类| 99热6这里只有精品| 美女午夜性视频免费| 色综合欧美亚洲国产小说| 国内揄拍国产精品人妻在线 | 精品电影一区二区在线| 日韩有码中文字幕| 午夜福利18| 欧美色欧美亚洲另类二区| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 性色av乱码一区二区三区2| 午夜激情av网站| 午夜精品在线福利| ponron亚洲| 在线av久久热| 99re在线观看精品视频| 精品久久久久久久久久久久久 | 一个人观看的视频www高清免费观看 | 日本一区二区免费在线视频| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 日韩高清综合在线| 美女国产高潮福利片在线看| 母亲3免费完整高清在线观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲精品国产区一区二| 男人操女人黄网站| 亚洲精品在线观看二区| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 婷婷六月久久综合丁香| xxx96com| 成人亚洲精品一区在线观看| 久久久久免费精品人妻一区二区 | 欧美一级毛片孕妇| 男人舔女人下体高潮全视频| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 一区二区三区高清视频在线| 久久久国产成人免费| 久久婷婷成人综合色麻豆| 99riav亚洲国产免费| 精品国产亚洲在线| 两性夫妻黄色片| 精品国产亚洲在线| 亚洲成av人片免费观看| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 精品国产乱码久久久久久男人| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 在线观看午夜福利视频| 精品不卡国产一区二区三区| 女警被强在线播放| 神马国产精品三级电影在线观看 | 高潮久久久久久久久久久不卡| 嫩草影院精品99| 国产精品国产高清国产av| 99在线视频只有这里精品首页| 国产在线观看jvid| 欧美久久黑人一区二区| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 成年女人毛片免费观看观看9| 欧美午夜高清在线| 热re99久久国产66热| 国产精品精品国产色婷婷| 日本成人三级电影网站| 国产成人av教育| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 欧美激情高清一区二区三区| 亚洲国产精品合色在线|