對建立我國宏觀審慎監(jiān)管框架的思考

【摘要】微觀審慎監(jiān)管自金融危機以后已無法有效地預防和化解系統(tǒng)性風險，雖我國的金融監(jiān)管近幾年有效性有所提高，可與發(fā)達國家相比還處于較低的水平。我國亟需引入宏觀審慎監(jiān)管的理念，保障金融體系的穩(wěn)定，構建宏觀審慎監(jiān)管框架。而宏觀審慎正好向金融監(jiān)管部門提供了一個新的治理金融市場的方向，把監(jiān)管視角從微觀審慎轉(zhuǎn)向宏觀審慎，有效地補充此次金融危機所暴露出的監(jiān)管空白。本文介紹了我國金融監(jiān)管的發(fā)展和現(xiàn)狀，并就建立我國宏觀審慎監(jiān)管框架提出建議：金融統(tǒng)計的標準、系統(tǒng)風險度量、系統(tǒng)重要性機構因其獨特的性質(zhì)需要差別化要求，最后對中央銀行行使宏觀審慎監(jiān)管職能的優(yōu)劣做出了相關分析。

【關鍵詞】系統(tǒng)性風險 ?宏觀審慎 ?中央銀行 ?系統(tǒng)重要性機構

一、我國金融監(jiān)管的發(fā)展

我國在建國初期實行的是高度集中的計劃經(jīng)濟體制、集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系，并且我國只有一家金融機關——中國人民銀行，金融市場也不發(fā)達而且金融監(jiān)管體系也較單一。

改革開放以后，社會主義市場經(jīng)濟不斷繁榮發(fā)展，我國金融企業(yè)也開始“政企分離”，四大行相繼恢復設立。自此，央行的商業(yè)銀行業(yè)務全部分離，只行使央行職能。

二、我國金融監(jiān)管體系的現(xiàn)狀

宏觀審慎監(jiān)管措施的制定和實施都必須要在法律規(guī)定的的框架下運作，它雖不是嚴格意義上的法律，但這個法律框架就相當于是金融監(jiān)管。我國對于金融業(yè)的監(jiān)管也規(guī)制了法律法規(guī)包括：《中國人民銀行法》、《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國保險法》等。

我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系在化解金融危機和防范系統(tǒng)性風險方面的規(guī)定略顯原則化、分散。在許多方面還有交叉監(jiān)管和法律監(jiān)管空白的地方，目前還沒有健全可行的宏觀審慎監(jiān)管法律體系。當今世界，金融危機爆發(fā)的根源是系統(tǒng)性金融風險。以宏觀審慎監(jiān)管為指導理念建立健全宏觀審慎監(jiān)管法律體系是盡早預防和化解系統(tǒng)性金融風險的必要措施。

一直以來，我國都是在微觀審慎監(jiān)管的指導理念下制定金融監(jiān)管的法律法規(guī)，完善金融監(jiān)管體系，實現(xiàn)金融穩(wěn)定。并形成了“三會”的分業(yè)監(jiān)管為我國現(xiàn)行監(jiān)管模式，“三會”各司其職，共同為我國金融穩(wěn)定做出了特別的貢獻。隨著現(xiàn)在金融全球化和國際經(jīng)濟的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管理念造到了各方面的沖擊，各國金融穩(wěn)定也備受威脅，我國急需轉(zhuǎn)換金融監(jiān)管理念，修改相關法律法規(guī)，以深化金融監(jiān)管體系的改革，預防和處置系統(tǒng)性金融風險，維護金融穩(wěn)定。

三、建立宏觀審慎監(jiān)管體系的建議

（一）金融統(tǒng)計標準化

整個宏觀審慎監(jiān)管框架的核心組成部分就是對系統(tǒng)性風險的監(jiān)測預警，完善的、及時的金融數(shù)據(jù)和信息統(tǒng)計有利于提高系統(tǒng)性風險的監(jiān)測預警的有效性。由于沒有完備的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，許多國際先進的測量技術在我國都無法付諸實踐。央行在2012年的金融穩(wěn)定報告中提到，我國需要建立監(jiān)管面廣、監(jiān)管標準科學統(tǒng)一、收集的信息可以多部門共享的金融統(tǒng)計體系，實現(xiàn)各金融行業(yè)相互合作協(xié)調(diào)的目標，建立起對金融相關產(chǎn)業(yè)和金融衍生品業(yè)務進行標準統(tǒng)計的制度，并且提高統(tǒng)計數(shù)據(jù)的安全性以及透明度，減少多重統(tǒng)計，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的跨部門分享。

（二）增強對系統(tǒng)性風險的分析、評估和預警

系統(tǒng)性風險已成為檢測和預防金融危機的重要指標之一，建立科學的分析、評估和預警體系是防范系統(tǒng)性風險的重要措施。據(jù)目前國際上金融監(jiān)管組織和各國的金融監(jiān)管當局對系統(tǒng)性風險的相關實踐，在結(jié)合我國本國的基本國情和金融市場發(fā)展水平，本文提出建議：

一是要強化對系統(tǒng)性風險相關信息的搜集和整理，尤其需要注意宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和微觀監(jiān)管數(shù)據(jù)的對接。二是構建系統(tǒng)性風險評估體系，評估對象應包括金融行業(yè)的各個方面。另外，各金融行業(yè)層面的風險評估應當為金融體系層面的風險評估提供支持。三是加強對系統(tǒng)性風險的預警。根據(jù)評估狀況建立相應的風險預警機制，設計多層次的應急措施和處置方案，強化對系統(tǒng)性風險有針對性的防范和應對。

（三）差別化要求系統(tǒng)重要性金融機構

金融危機充分表明了系統(tǒng)重要性或者“大而不倒”的金融機構是系統(tǒng)性風險的重要來源?！按蠖坏埂钡慕鹑跈C構一旦破產(chǎn)會產(chǎn)生巨大的負外部性，政府難以承受，不得不在“大而不倒”金融機構出現(xiàn)問題時出手求助，這又造成了這類機構的道德風險。因此必須在建立宏觀審慎監(jiān)管體系時須充分考慮到我國的國情對那些系統(tǒng)重要性金融機構進行評估，針對這些機構的風險采取緩釋措施，在對這些機構的系統(tǒng)重要性進行定量判斷時需要充分考慮其關聯(lián)性、可替代性、規(guī)模以及關聯(lián)業(yè)務的復雜性。根據(jù)各機構系統(tǒng)重要性的區(qū)別，采取不同的附加資本要求，減低其經(jīng)營失敗可能對金融體系造成的負面影響。除此之外，道德風險也是重要的防范重點，避免為達到監(jiān)管目標而損害公眾利益的行為的出現(xiàn)。

要引起注意的是，系統(tǒng)性風險和商業(yè)銀行的杠桿率及規(guī)模存在著負相關關系，削弱系統(tǒng)性風險不能只把監(jiān)管重點放在系統(tǒng)性重要金融機構上，這就需要監(jiān)管部門實施差別化的資本監(jiān)管措施，對于系統(tǒng)重要性比較弱卻具有高風險貢獻的股份制商業(yè)銀行來說，則需要采取更為審慎的監(jiān)管。不同的金融機構對于已經(jīng)發(fā)生損失的吸收能力各有不同，在實施差別化監(jiān)管措施時存在難度，也會增加監(jiān)管成本。

四、央行行使宏觀審慎監(jiān)管職能的優(yōu)劣勢

我國現(xiàn)行的監(jiān)管當局包括“一行三會”，國家財政在宏觀調(diào)控方面也對政策制定和執(zhí)行有一定的影響，屬多頭監(jiān)管格局。在行使宏觀審慎監(jiān)管權力方面，央行實施差別準備金率，銀監(jiān)會施行資本比率和流動性監(jiān)管，誰是我國宏觀審慎監(jiān)管的最終責任方還缺乏明確的界定。宏觀調(diào)控的核心仍是貨幣政策，因此作為宏觀審慎監(jiān)管的主體中央銀行可以同時實現(xiàn)對系統(tǒng)性風險和流動性的管理，但存在的弊端也很明顯——對貨幣政策獨立性產(chǎn)生潛在威脅。

（一）央行行使宏觀審慎監(jiān)管的優(yōu)勢

一方面，在現(xiàn)行金融經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境下，中央銀行需要承擔起宏觀審慎管理的職責。宏觀審慎監(jiān)管失去效力時，貨幣政策將獨自面對金融失衡，以及金融波動所造成的整體影響，政策負擔也因此加重。當金融危機爆發(fā)時，監(jiān)管失效將迫使中央銀行為經(jīng)營不善的金融機構提供更多流通性，這給自身帶來了很大的負面影響。受到自身處境和貨幣政策的雙重需求的影響，央行會自發(fā)地采取行之有效的監(jiān)管措施和標準來降低系統(tǒng)性風險。

另外一方面，貨幣政策和宏觀審慎管理措施的合理搭配使用可以使政策發(fā)揮最大的功效，二者的交互作用也可以更好地作用于整體經(jīng)濟。央行行使宏觀審慎監(jiān)管職能可以更好的從各金融部門收集其微觀信息，和貨幣政策在行使過程中各階段的情況，從而提高貨幣政策決策能力。同時，央行在數(shù)據(jù)收集、整理、統(tǒng)計方面的優(yōu)勢可以幫助設計和開發(fā)宏觀審慎管理工具，降低多頭監(jiān)管格局下的成本問題，并提高金融監(jiān)管效率。

（二）行使宏觀審慎職能對貨幣政策獨立性的潛在影響

1.與貨幣政策沖突。貨幣政策的目標是維持物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長，而宏觀審慎的目標則是防范系統(tǒng)性風險以達到金融穩(wěn)定，雖則兩者的目標本質(zhì)上是一樣的，但在政策執(zhí)行過程中會存在操作目標選擇的沖突，進而導致央行在制定和執(zhí)行貨幣政策時會做出妥協(xié)。

2.與最后貸款人角色沖突。當金融機構出現(xiàn)嚴重的流動性不足并有可能導致系統(tǒng)性風險時，讓該機構進入破產(chǎn)清算流程是宏觀審慎監(jiān)管的處理方式。央行在作為最后貸款人時，會出現(xiàn)職能行使不當造成道德風險的情況產(chǎn)生。在履行宏觀審慎管理和貨幣政策的職能時，央行會幫助要進入破產(chǎn)清算的金融機構承擔過度的債務負擔。由此導致的道德風險會降低金融監(jiān)管的效率。

會對貨幣政策造成潛在的聲譽風險和政治壓力。央行需要承擔最后貸款人、并需要在經(jīng)濟危機時提供流動性等職責，這就已經(jīng)面臨了很大的政治壓力，進一步夸大央行的監(jiān)管職能可能會造成更大的政治壓力，使決策政治化，影響央行相對于政府的獨立性。而央行需要足夠的可信性和權威性來保證貨幣政策目標的實現(xiàn)，監(jiān)管失敗的結(jié)果也會因為金融監(jiān)管的效果備受公眾關注而更加的顯而易見。因此，如果央行行使宏觀審慎監(jiān)管措施失敗會動搖公眾對貨幣政策的信心，并對貨幣政策的執(zhí)行效果產(chǎn)生影響。

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作者簡介：孫文怡（1994-），女，漢族，安徽安慶人，就讀于安徽財經(jīng)大學，金融學專業(yè)。