中國石化財務(wù)報表分析

李曉花

摘要：通過分析中國石化2014—2015年的財務(wù)報表，在杜邦分析體系中運用因素分析法得出影響公司盈利能力的主要因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的下降，即公司營運能力的下降，然后對考核營運能力的幾個常見指標(biāo)如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等進行分析，并提出調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、健全應(yīng)收賬款管理制度等相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：杜邦分析 因素分析 盈利能力 營運能力

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）18-0051-02

國石油化工集團公司是1998年7月國家在原中國石油化工總公司基礎(chǔ)上重組成立的特大型石油化工企業(yè)集團，是國家獨資設(shè)立的國有公司、國家授權(quán)投資的機構(gòu)和國家控股公司，注冊資本1 306億元。受油價大幅下跌影響，2015年中國石化實現(xiàn)營業(yè)收入20 188.83億元，同比下降28.6%；歸屬于母公司股東的凈利潤322.07億元，同比下降32.1%。2016年國際油價仍將低位徘徊，市場競爭將更加激烈；為把握國家政策和中國經(jīng)濟發(fā)展機遇，聚焦提質(zhì)增效升級，加快推進轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)，需要真正了解公司的財務(wù)狀況。本文結(jié)合中國石化2014—2015年的財務(wù)報表，使用杜邦分析法和因素分析法進行研究。

一、杜邦分析和因素分析概述

（一）杜邦分析法概述。杜邦分析體系，是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及杠桿水平對權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。該體系是一個多層次的財務(wù)比率分解體系，各項財務(wù)比率可在每個層次上與本企業(yè)歷史或同業(yè)財務(wù)比率相比較，并逐級向下分解，逐步覆蓋企業(yè)經(jīng)營活動的每個環(huán)節(jié)，以實現(xiàn)系統(tǒng)全面評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的目的。

（二）因素分析法概述。因素分析法是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法，又稱為連環(huán)替代法。因素分析法分為四個步驟：（1）確定分析對象，即確定需要分析的財務(wù)指標(biāo)，比較其實際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額并計算兩者的差額；（2）確定該財務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素，即根據(jù)該財務(wù)指標(biāo)的形成過程，建立財務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；（3）確定驅(qū)動因素的替代順序；（4）按順序計算各驅(qū)動因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對財務(wù)指標(biāo)的影響。企業(yè)是一個有機整體，每個財務(wù)指標(biāo)的高低都受其他因素的驅(qū)動。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助我們抓住主要矛盾，更有說服力地評價企業(yè)的經(jīng)營狀況。財務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。

二、中國石化盈利能力分析

權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映每1元股東權(quán)益賺取的凈利潤，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。它也是杜邦分析體系的核心比率，具有很強的綜合性。為提高權(quán)益凈利率，可從如下三個分解指標(biāo)入手：權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)。其中，銷售凈利率=凈利潤/銷售收入，是利潤表的概括，概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果，反映企業(yè)的盈利能力；權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益，是資產(chǎn)負債表的概括，反映企業(yè)基本的財務(wù)狀況；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/總資產(chǎn)，綜合反映企業(yè)的營運能力，并把利潤表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合反映整個企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。

在杜邦分析體系中，以中國石化2014年的相關(guān)指標(biāo)為基期，以2015年的相關(guān)指標(biāo)為報告期，使用因素分析法進行分析。相關(guān)指標(biāo)如表1所示：

基期2014年：

F0=A0×B0×C0=1.6784×1.9471×2.4414=7.9785

報告期2015年：

F1=A1×B0×C0=1.5953×1.9471×2.4414=7.5835

F2=A1×B1×C0=1.5953×1.399×2.4414=5.4488

F3=A1×B1×C1=1.5953×1.399×2.1368=4.769

銷售凈利率（A）變動對權(quán)益凈利率（F）的影響=F1-F0=-0.395；

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（B）變動對權(quán)益凈利率（F）的影響=F2-F1=-2.1347；

權(quán)益乘數(shù)（C）變動對權(quán)益凈利率（F）的影響=F3-F2=-0.6798。

通過分析可知，2015年中國石化權(quán)益凈利率比2014年大幅下降，各因素影響合計數(shù)為0.395+2.1347+0.6798=3.2095，其中最重要的不利因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（B）的降低，使權(quán)益凈利率（F）減少了2.1347，其次是權(quán)益乘數(shù)（C）的降低，使權(quán)益凈利率（F）減少了0.6798。在分解之后進入下一層次的分析，需重點分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的變動原因，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反映了公司的營運能力。

三、中國石化營運能力分析

總資產(chǎn)由各項資產(chǎn)構(gòu)成，在銷售收入既定的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。通過驅(qū)動因素分析，可以了解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動是由哪些資產(chǎn)項目引起的，以及什么是影響較大的因素，從而為進一步分析指出方向。營運能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率，以反映企業(yè)營運能力的幾個常見指標(biāo)對中國石化進行分析，見表2。

從表2可以看到，2015年中國石化營運資本周轉(zhuǎn)率有較大提高但仍為負數(shù)，表明流動資產(chǎn)小于流動負債，長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資本來源。由于流動負債在1年或1個營業(yè)周期內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年或1個營業(yè)周期內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，這意味著中國石化財務(wù)狀況不穩(wěn)定，營運可能隨時因周轉(zhuǎn)不靈而中斷。其他營運能力比率均有所下降，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降最多，表明公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度放緩，平均應(yīng)收賬款期限加長，賬齡加長，變現(xiàn)速度下降，管理的效率不高，資金不易回收，發(fā)生呆賬或壞賬損失較大，不利于公司資產(chǎn)的流動，在一定程度上削弱了公司的償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨占用水平提高，流動性減弱，存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的速度變慢，原因可能是生產(chǎn)組織不善造成半成品的增加，或產(chǎn)品缺乏市場造成積壓等，要適時進行分析處理。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，表明公司的經(jīng)營管理水平下降，資金占用量較高，結(jié)構(gòu)不合理，影響了公司的營運能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降從整體上反映了公司資產(chǎn)管理水平和利用效率的下降。綜上所述，2015年中國石化總體的營運能力下降了。

四、提高中國石化營運能力的建議

（一）調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道。適當(dāng)?shù)呢摂?shù)營運資本可以促使企業(yè)加速生產(chǎn)、降低存貨、節(jié)約儲存空間，削減因存貨而發(fā)生的運輸保管等費用，提高生產(chǎn)能力，也會促使企業(yè)加強應(yīng)收管理。但是中國石化營運資本負數(shù)處于較高水平，這意味著公司財務(wù)狀況不穩(wěn)定，償債所需現(xiàn)金不足，營運可能因周轉(zhuǎn)不靈而中斷，必須設(shè)法另外融資。公司應(yīng)該調(diào)整長期負債與短期負債的結(jié)構(gòu)，保證公司既可及時償債，又不會影響公司日常運行所需的資金，規(guī)避公司償債的風(fēng)險，降低運營過程中的風(fēng)險性。公司應(yīng)該拓寬融資渠道，從公司自身實際出發(fā)，充分考慮公司資金來源、資金去向、資金收益和資金安全，保證公司對資金利用的合理性和有效性，使公司更具有競爭力。

（二）健全應(yīng)收賬款管理制度，增強企業(yè)風(fēng)險意識。公司要了解客戶債務(wù)變動情況，做好應(yīng)收賬款的動態(tài)監(jiān)控、及時報送和傳遞工作，落實信用政策要求，控制好信用額度、信用標(biāo)準(zhǔn)以及信用條件。將應(yīng)收賬款的回收納入到考核指標(biāo)中，強化銷售人員的全程銷售管理意識。公司的管理人員要充分意識到應(yīng)收賬款風(fēng)險對公司的重要影響，并能夠采取有效措施控制風(fēng)險。公司可以根據(jù)內(nèi)外部條件進行綜合考慮，適當(dāng)利用應(yīng)收賬款進行融資，如將應(yīng)收賬款證券化，或?qū)?yīng)收賬款的回收權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行直接向客戶收取款項。

（三）建立科學(xué)的存貨管理制度，充分利用信息化管理體系。公司應(yīng)該從開采、倉儲、銷售等幾個方面入手，制定一系列職權(quán)分離、相互牽制的內(nèi)部控制制度，建立完善的績效考核標(biāo)準(zhǔn)。同時認真考慮相關(guān)部門的建議，做到開采時間適時、存貨儲存數(shù)量適當(dāng)，確保各項決策的科學(xué)性。充分利用先進的管理信息系統(tǒng)，提高信息的傳播速度，實現(xiàn)商業(yè)數(shù)據(jù)共享，共同進行產(chǎn)品分類和管理，幫助公司提高存貨周轉(zhuǎn)率，以較低的營運成本領(lǐng)先于競爭對手，鞏固市場地位。

（四）加強固定資產(chǎn)管理，強化營運能力分析。公司應(yīng)該根據(jù)市場需求科學(xué)安排生產(chǎn)規(guī)模，穩(wěn)定公司的固定資產(chǎn)收益水平。市場需求不斷變化，在需求量大的時候不能為擴大生產(chǎn)而盲目購置固定資產(chǎn)，導(dǎo)致其在市場需求量小的時候被閑置，占用資金，降低資金的使用效率。在公司的日常管理和運作中，加大對營運能力分析的重視，才能不斷發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司價值最大化。

綜上所述，為提高中國石化的盈利能力和營運能力，促進公司在未來能夠發(fā)展的更好，公司應(yīng)結(jié)合自身的實際情況，盡量避免各種不利因素，充分發(fā)揮自身的有利因素，進而提高公司價值，增強公司的競爭力。

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