• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于投資率門限特征下消費促進(jìn)與經(jīng)濟(jì)增長

    2016-08-02 08:59:46李林漢
    金融理論探索 2016年2期
    關(guān)鍵詞:投資率消費率

    李林漢,等

    (河北金融學(xué)院,河北 保定 071051)

    ?

    基于投資率門限特征下消費促進(jìn)與經(jīng)濟(jì)增長

    李林漢,等

    (河北金融學(xué)院,河北 保定 071051)

    摘要:基于1978~2014年中國時間序列的數(shù)據(jù),根據(jù)投資率的門限特征對消費率與經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)行的非線性回歸分析表明,當(dāng)投資率小于38.1%或大于40.2%的時候,國內(nèi)生產(chǎn)總值在增長過程中會有不同程度的曲折和反復(fù),整體來看經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭不穩(wěn)定;而當(dāng)投資率位于38.1%和40.2%之間的時候,國內(nèi)生產(chǎn)總值一直處于穩(wěn)步增長的階段,經(jīng)濟(jì)狀態(tài)平穩(wěn)而且勢頭良好,此時對應(yīng)的最優(yōu)消費率為[54.1%,60%]。目前我國消費率水平還較低,并未達(dá)到合理值,因此,應(yīng)該在穩(wěn)定投資水平的基礎(chǔ)上刺激消費。

    關(guān)鍵詞:門限特征;消費率;投資率;非線性回歸

    一、引言

    消費、投資和出口一直以來都是拉動國民經(jīng)濟(jì)增長的三大因素?!?015年中國統(tǒng)計年鑒》顯示,我國最終消費率從1978年的62.1%下降到2014年的51.4%,下降了10.7個百分點。與之相反的是,投資率從1978年的38.2%增加到2014年的45.9%。凈出口在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重從1978年的-0.3%上升到2014年的2.7%??梢哉f這段時間我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展是由投資與出口拉動的。消費與投資是此消彼長的關(guān)系,如何讓消費與投資維持一個合理的比例使經(jīng)濟(jì)高速健康發(fā)展是經(jīng)濟(jì)學(xué)者關(guān)注的焦點。

    許多學(xué)者對于消費或投資單方面拉動經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行了論證。例如:De Long and Summers(1992)、Levine and Renelt(1992)、Kala,Ataman and Norman(2003)和桁林(2008)都對高投資拉動經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行了論證。[1-4]但是高投資率的負(fù)面影響也是非常顯著的,李同寧(2009)指出經(jīng)濟(jì)社會維持長期的高投資率會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)和就業(yè)效應(yīng)下降,使環(huán)境和資源壓力過大,并會發(fā)生產(chǎn)能過剩和投資與消費比例失衡等諸多不利于經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展的現(xiàn)象,并且加大了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的難度,不利于我國經(jīng)濟(jì)社會的進(jìn)一步發(fā)展。[5]劉向農(nóng)(2002)認(rèn)為投資需求對短期經(jīng)濟(jì)拉動作用明顯,但長期經(jīng)濟(jì)健康增長需要提高消費需求來拉動。[6]

    凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論主張之一就是鼓勵消費,引導(dǎo)需求。二戰(zhàn)后凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論在西方得到了廣泛應(yīng)用,迅速恢復(fù)了資本主義社會的經(jīng)濟(jì)秩序,并在20世紀(jì)五六十年代進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的“黃金時期”。但是一味地鼓勵消費依然不可取,這會導(dǎo)致財富積累減少,進(jìn)一步導(dǎo)致投資乏力,造成經(jīng)濟(jì)增長速度下降。

    盲目追求單一高消費率或是高投資率是不適宜的。大量研究表明,消費與投資存在著最優(yōu)配比。馬爾薩斯(1962)指出:“必然存在著一個位于消費與投資之間的點,在該點把生產(chǎn)的能力和消費的愿望都加以考慮后,對財富的增加才具有最大的誘導(dǎo)力量”。[7]

    西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中很早就存在最優(yōu)消費率的概念。錢納里(1988)研究表明不同發(fā)展程度的國家都具有一個合理消費區(qū)間。[8]在國內(nèi),曾令華(1997)在理論上提出了最優(yōu)消費率的概念,[9]劉迎秋、楊圣明(2005)證明了經(jīng)濟(jì)中存在最優(yōu)消費率。[10]聞潛(2005)得出中國消費率適度區(qū)間為63% ~68%。[11]田衛(wèi)民(2008)利用1978~2006年間中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),求得現(xiàn)階段中國最優(yōu)消費率為66.46%。[12]吳忠群等(2011)利用改進(jìn)的Phelps的黃金律法則通過分析中國1979~2007年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得出中國的最優(yōu)消費率為80.63%。[13]毛中根等(2014)通過分析1978~2010年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得出最優(yōu)居民消費率的計算公式,求得最優(yōu)消費率區(qū)間為47.8%~57.1%。[14]趙鑫鋮(2014)以索洛模型分析為框架基礎(chǔ),通過對理論模型推演,使用中國1978~2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,得出中國的最終消費率一直低于70%。[15]

    通過文獻(xiàn)分析不難看出,學(xué)者對于消費與投資對經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究結(jié)果眾多,有理論分析也有計量分析驗證,但是若忽視宏觀經(jīng)濟(jì)變量中廣泛存在的非線性特征去尋找經(jīng)濟(jì)規(guī)律,則很可能出現(xiàn)結(jié)果的偏差,因此放松嚴(yán)格的線性限制而構(gòu)建非線性回歸模型,就具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。

    二、門限回歸模型

    對于時間序列數(shù)據(jù){ykt,qkt,xkt∶1≤k≤n,1≤t≤T},其對應(yīng)的門限回歸模型為:

    其中,下標(biāo)k代表個體,下標(biāo)t代表時間,ykt代表被解釋變量,μk是不可觀測的個體固定效應(yīng),xkt是m維的解釋變量,qkt是門限變量,γ為門限值,I(·)為邏輯變量函數(shù),并且eiidkt~(0,σ2)。

    上述模型也可寫為分段函數(shù)的形式:

    對于給定的門限值γ,斜率系數(shù)β可用最小二乘法進(jìn)行估計,進(jìn)一步最小化殘差平方和即可得到門限值。可以看出,門限回歸模型這一非線性回歸計量經(jīng)濟(jì)模型本質(zhì)上接近于分組線性回歸,是分組線性回歸的深化,在門限值的兩側(cè)被解釋變量與解釋變量之間的動態(tài)制衡關(guān)系相差較大,因此必須進(jìn)行分組回歸。

    鑒于經(jīng)濟(jì)變量中的國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)與消費率之間的非線性關(guān)聯(lián),本文將運用非線性回歸計量模型中的門限回歸法,分析1978~2014年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù),得出投資率的門限值,在此基礎(chǔ)上建立穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟(jì)模型,分析消費率和國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)之間的關(guān)系,求出最優(yōu)消費區(qū)間,并對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢提出政策建議。

    表1 1978~2014年我國投資率、消費率和國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)

    三、消費促進(jìn)與經(jīng)濟(jì)增長的門限回歸模型

    (一)數(shù)據(jù)的選取

    本文的目的是在考慮投資率門限特征的情況下,基于1978~2014年我國的投資率、消費率和國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)數(shù)據(jù),通過對消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)進(jìn)行線性回歸,建立模型確立消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)的因果關(guān)系。選取的數(shù)據(jù)如表1所示。

    (二)數(shù)據(jù)檢驗

    建立經(jīng)典數(shù)學(xué)模型的基礎(chǔ)是變量的序列是平穩(wěn)的。為了避免虛假回歸,在建立數(shù)學(xué)模型之前,需要對變量平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗。首先,利用單位根檢驗分別驗證消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)的平穩(wěn)性;其次,檢驗消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值兩者之間是否具有協(xié)整關(guān)系;最后,考察兩者間的格蘭杰因果關(guān)系。本文利用Eviews6.0軟件進(jìn)行相關(guān)檢驗,以充分驗證消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)的確切關(guān)系。

    1.平穩(wěn)性檢驗

    為了避免虛假回歸,在建立數(shù)學(xué)模型之前,首先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。

    第一步:觀察消費率與投資率兩個變量的時序圖,記ykt為被解釋變量國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù),記xkt為解釋變量消費率,由圖1、圖2初步判斷兩變量為非平穩(wěn)序列。

    第二步:觀察其涉及到的變量的自相關(guān)圖,從而判斷變量的平穩(wěn)與否。

    圖1 消費率時序圖

    圖2 國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)時序圖

    其自相關(guān)系數(shù)的公式為:

    由自相關(guān)圖得出,隨著k的逐漸增長,其自相關(guān)系數(shù)rk衰減非常緩慢,判定兩個序列均為非平穩(wěn)序列。相應(yīng)的消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)的自相關(guān)圖如圖3、圖4所示。

    第三步:使用ADF單位根檢驗。檢驗結(jié)果見表2。由表2得出xkt和ykt都存在單位根,為非平穩(wěn)序列。對xkt和ykt進(jìn)行一階差分后的檢驗結(jié)果表明變量存在單位根,對xkt和ykt進(jìn)行二階差分,繼續(xù)進(jìn)行單位根的檢驗,可知Δ2xkt和Δ2ykt均為平穩(wěn)序列。即表明消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)均為二階單整序列,可初步估計它們之間可能為長期均衡關(guān)系(注:Δ表示一階差分,Δ2表示二階差分)。

    2.協(xié)整檢驗

    根據(jù)單位根檢驗的結(jié)果可知消費率、國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)的水平序列均為非平穩(wěn)序列,但經(jīng)過二階差分后均變?yōu)槠椒€(wěn)序列,即均屬于二階單整,所以需要進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗,判斷是否為長期均衡關(guān)系。為確定消費率、國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)之間的關(guān)系,運用EG(Engle-Granger)方法進(jìn)行檢驗。

    圖3 消費率自相關(guān)圖

    圖4 國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)自相關(guān)圖

    表2 x和y的檢驗結(jié)果

    第一步:利用最小二乘法得到樣本回歸方程,進(jìn)而得出殘差序列。

    ykt=8237.135-125.902xkt

    P值:(0.000)(0.000)

    R2=0.805862F=145.2846DW=0.253289

    p值代表的是回歸系數(shù)的p值,由此可以得出xkt對ykt的影響是非常顯著的。

    該回歸方程殘差公式為:

    et=rt-(8237.135-124.902xkt)

    第二步:對殘差序列e進(jìn)行平穩(wěn)趨勢檢驗,結(jié)果見表3。由表3可知,在10%的顯著性水平下,單位根檢驗臨界值為-1.611059,統(tǒng)計量值為-1.858215,小于DW臨界值,從而拒絕原假設(shè),表明我國1978~2014年消費率與國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)回歸方程的殘差是平穩(wěn)序列,即消費率、國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)為長期均衡關(guān)系。

    表3 殘差序列e的單位根檢驗結(jié)果

    3.格蘭杰因果檢驗

    由上述協(xié)整檢驗得到消費率、國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)為長期均衡關(guān)系。為了確定兩者之間是否存在一定的因果關(guān)系,還需進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗,檢驗結(jié)果如表4所示。從結(jié)果可知,滯后期為1時,在5%的顯著性水平下,拒絕了xkt不是ykt的格蘭杰原因的原假設(shè),即xkt是ykt的格蘭杰原因。

    表4 xkt和ykt的格蘭杰因果關(guān)系檢驗

    (三)門限回歸模型

    下面確定門限值。通過觀察1978~2014年全國投資率的統(tǒng)計規(guī)律來設(shè)置虛擬變量。將投資率按升序排列,記為i,以0.3為步長,等距劃分。在該期間,我國省區(qū)投資率均值最小值為31.7,最大值為47.3,考慮到樣本的分布情況,我們用于測試的虛擬變量為33%、33.3%、45.9%,共44個。對應(yīng)的,每個回歸模型都將產(chǎn)生44個回歸方程,之后再根據(jù)t統(tǒng)計量的顯著性檢驗、f統(tǒng)計量的顯著性檢驗及R2的比較進(jìn)行篩選。R2值表明了模型對樣本數(shù)據(jù)的擬合程度,其值越高說明模型對樣本數(shù)據(jù)擬合得越好,要注意R2判別模型的一個潛在假設(shè)是所抽取的樣本是真正來自于所研究的總體,而現(xiàn)實中這一點往往難以做到。我們進(jìn)行計量經(jīng)濟(jì)分析的最終目的是要依據(jù)樣本數(shù)據(jù)來研究總體的規(guī)律性,那么相應(yīng)的檢驗也是要對總體進(jìn)行,而R2的高低僅代表模型對樣本數(shù)據(jù)的擬合程度,并不能說明總體當(dāng)中變量的顯著性。所以在現(xiàn)實中一般不對R2值的大小給予太大的關(guān)注,而更看重t檢驗的結(jié)果。因此,將統(tǒng)計量的顯著性檢驗按升序排列。如表5所示。

    表5 投資率顯著性檢驗

    由此可得,門限值是在投資率為38.1%和40.2%處,即位于此區(qū)間處的消費率為[54.1%,60%]。運用最小二乘法可得門限模型方程為:

    將圖1、圖2時序圖與門限模型方程對比分析可以看出:

    1.投資率小于38.1%的年份一共有18個,主要集中在1979~1991年和1996~2002年。分析這兩個時期的經(jīng)濟(jì)政策不難發(fā)現(xiàn),1979~1991年期間國家經(jīng)濟(jì)百廢待興,國力薄弱,對于經(jīng)濟(jì)的投資力度有限,導(dǎo)致投資率不大于38.1%,但是同時也會發(fā)現(xiàn)這一時期國內(nèi)生產(chǎn)總值與消費率的增長力度是較大的。對于1996~2002年的經(jīng)濟(jì)政策更是顯而易見的,由于1992~1995年經(jīng)濟(jì)過熱,股市樓市曾出現(xiàn)了泡沫破裂的現(xiàn)象,國有企業(yè)、銀行紛紛陷入困境,因此在此期間國家出臺政策進(jìn)行了8次降息,從理論上去刺激投資和增加消費,從方程和圖表上得到的理論結(jié)果來看與實際情況也是相符的。

    2.投資率位于38.1%至40.2%之間的年份一共有7個,年份比較零散,分別位于1978年、1985年、1988年、1992年、1995年、2003年、2006年,大致在每一個投資率小于38.1%和大于40.2%的時候,每隔4~5年就會出現(xiàn)一次。從這幾個時間節(jié)點上來看,這幾個節(jié)點的出現(xiàn)不是偶然,由于我國經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行周期是五年為一期,所以當(dāng)同一經(jīng)濟(jì)政策實施一個周期的時候,就會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)律本身內(nèi)部的自我調(diào)節(jié),以此來抵消政策實效,但是由于我國經(jīng)濟(jì)政策的實施和各方面的壓力,導(dǎo)致調(diào)節(jié)的周期很快就會結(jié)束轉(zhuǎn)而進(jìn)入下一個經(jīng)濟(jì)周期。

    3.投資率大于40.2%的年份總共有12個年份,主要集中在2004~2014年之間,較高的投資率帶來了較快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。正是這十余年的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,使得我國一躍成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,尤其是4萬億政策的宏觀調(diào)控更是使我國投資率居高不下。但是高的投資率確實也帶來了一些問題,例如經(jīng)濟(jì)與社會的不協(xié)調(diào)發(fā)展,物價飆漲,人民幣貶值,居民不敢消費帶來的消費率過低等,這也是我國這十年經(jīng)濟(jì)政策的主旋律,而重投資、刺消費卻收效甚微。雖然總的生產(chǎn)總值在增加,但是增長率卻沒有達(dá)到預(yù)期。

    下面我們以上述兩個門限值為界限,將三個區(qū)間內(nèi)的投資率按從小到大進(jìn)行重排,分別繪制相對應(yīng)的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長序列圖,即圖5、圖6、圖7。由此可以看出,當(dāng)投資率小于38.1%或大于40.2%的時候,國內(nèi)生產(chǎn)總值在增長過程中會有不同程度的曲折和反復(fù),整體來看經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭不穩(wěn)定;而當(dāng)投資率位于38.1%和40.2%之間的時候,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值一直處于穩(wěn)步增長的階段,經(jīng)濟(jì)狀態(tài)平穩(wěn)而且勢頭良好,此時對應(yīng)的最優(yōu)消費率為[54.1%,60%],這與模型得到的結(jié)果是相一致的,也說明運用門限模型得到的兩個門限值是有實際意義的。

    圖5 投資率小于38.1%時國內(nèi)生產(chǎn)總值增長過程

    圖6 投資率在38.1%至40.2%之間時國內(nèi)生產(chǎn)總值增長過程

    圖7 投資率大于40.2%時國內(nèi)生產(chǎn)總值增長過程

    四、結(jié)論及建議

    本文利用1978~2014年中國時間序列的數(shù)據(jù),根據(jù)投資率的門限特征對消費率與經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)行了非線性回歸分析。結(jié)論表明,當(dāng)投資率小于38.1%或大于40.2%的時候,國內(nèi)生產(chǎn)總值在增長過程中會有不同程度的曲折和反復(fù),整體來看經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭不穩(wěn)定;而當(dāng)投資率位于38.1% 和40.2%之間的時候,國內(nèi)生產(chǎn)總值一直處于穩(wěn)步增長的階段,經(jīng)濟(jì)狀態(tài)平穩(wěn)而且勢頭良好,此時對應(yīng)的最優(yōu)消費率為[54.1%,60%]。但是自2013年以來,我國消費率一直在51%左右,水平還較低,并未達(dá)到合理值。

    當(dāng)經(jīng)濟(jì)社會的消費水平一直維持在過低水平時,會導(dǎo)致消費與投資之間循環(huán)不順,高投資水平缺乏相應(yīng)的消費水平支持,可能會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系的崩潰。因此,針對我國當(dāng)前國情,政府應(yīng)該在穩(wěn)定投資水平的基礎(chǔ)上刺激消費。

    1.進(jìn)一步改革完善社會保障體系。市場經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行需要完善的社會保障體系來支撐。消費水平的持續(xù)低迷,很大一部分原因是因為缺少完善的社會保障體系,居民生活壓力大,對于未來充滿了不確定預(yù)期。政府可以通過加大社會保障投入力度,盡快建立完善更廣、更安全、更規(guī)范的社會保障制度,在住房、醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)救濟(jì)等方面解決居民的后顧之憂,減弱居民對其未來的不確定性預(yù)期。

    2.構(gòu)建完善的信貸體系。居民普遍反映生活壓力大,最主要體現(xiàn)在當(dāng)前房價居高不下,政府應(yīng)改進(jìn)完善現(xiàn)有住房按揭貸款,降低貸款門檻,并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展全方位的消費信貸體系利率,以緩解居民消費結(jié)構(gòu)升級帶來的收入約束。

    3.推進(jìn)分配收入改革,增加中等收入水平居民數(shù)量。分析我國居民收入水平分布發(fā)現(xiàn),居民收入分布呈現(xiàn)出低收入人群和高收入人群多,中等收入人群少的“沙漏型”。反觀發(fā)達(dá)國家,居民收入分布呈現(xiàn)出中等收入人群多,低收入人群和高收入人群少的“橄欖球型”。一般來說,中等收入居民是消費的主力,但我國情況則相反,因此造成我國居民消費水平整體過低的現(xiàn)象。針對我國目前收入差距大,居民消費水平低的現(xiàn)狀應(yīng)該推進(jìn)分配收入改革,努力提高城鄉(xiāng)居民尤其是農(nóng)村居民與城市中低收入者的實際收入。

    4.加快稅制改革,形成以個人所得稅為主體的稅收調(diào)控體系,遺產(chǎn)稅也應(yīng)盡快提上進(jìn)程,加強(qiáng)稅收征管監(jiān)管力度。在調(diào)節(jié)收入分配和抑制貧富差距過大方面?zhèn)€人所得稅和遺產(chǎn)稅發(fā)揮著重要作用。發(fā)達(dá)國家早在20世紀(jì)初期就建立了完善的以個人所得稅為主體的稅收體系。但由于我國國情、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)政策等因素的制約,我國的個人所得稅占稅收收入的比重很低,并且還沒有設(shè)立遺產(chǎn)稅。應(yīng)增加個人所得稅在稅收收入中的比重,早日形成以個人所得稅為主體的稅收調(diào)控體系,對遺產(chǎn)稅的征收進(jìn)行規(guī)定。在充分考慮我國收入水平差距過大的國情基礎(chǔ)上進(jìn)行改革,提出真正可行的稅制改革方案。另外要加強(qiáng)稅收的征管監(jiān)管力度,嚴(yán)厲打擊偷稅漏稅現(xiàn)象,堅決取締亂收稅的現(xiàn)象。

    5.盡快對財政轉(zhuǎn)移支付制度進(jìn)行建設(shè)和完善。黨的十七大報告要求,“要圍繞推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化和主體功能區(qū)建設(shè),完善公共財政體系,增強(qiáng)政府提供基本公共服務(wù)能力,把更多財政資金投向公共服務(wù)領(lǐng)域,以發(fā)展社會事業(yè)和解決民生問題為重點,優(yōu)化公共資源配置,注重向農(nóng)村、基層、欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜,逐步形成惠及全民的基本公共服務(wù)體系”。通過不斷完善公共財政體系和加大轉(zhuǎn)移支付的力度和強(qiáng)度,科學(xué)地規(guī)范政府轉(zhuǎn)移支付的方向,縮小收入分配差距。

    6.完善居民消費環(huán)境,增強(qiáng)居民消費信心。政府應(yīng)通過政策推進(jìn)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。在鼓勵居民生活、教育、住房和汽車等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費水平增長的基礎(chǔ)上,大力挖掘新的消費增長點,例如文化業(yè)、服務(wù)業(yè)和娛樂業(yè)等新興的第三產(chǎn)業(yè),在滿足人們?nèi)找嬖鲩L的物質(zhì)精神文化需求的同時,提高居民的消費水平。努力完善城鄉(xiāng)居民生活基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)設(shè)施建設(shè),鼓勵發(fā)展超市、連鎖經(jīng)營,鼓勵各類投資主體投資農(nóng)村商業(yè)設(shè)施建設(shè),支持物流運輸企業(yè)向偏遠(yuǎn)地區(qū)延伸經(jīng)營網(wǎng)絡(luò),為偏遠(yuǎn)地區(qū)居民購物、消費提供便利條件。

    7.改善居民消費理念,發(fā)展新型消費方式,推動信用消費。通過宣傳改變“勤儉持家”、“量入為出”的中國傳統(tǒng)消費觀念,使人們逐步接受現(xiàn)代消費理念。鼓勵電子商務(wù)的發(fā)展,盡快建立完善相關(guān)法律與行政性法規(guī),規(guī)范電子商務(wù)市場,頒布優(yōu)惠性政策對此類企業(yè)進(jìn)行扶持。信用消費是未來消費發(fā)展的必然趨勢,與傳統(tǒng)現(xiàn)金消費不同,信用消費更加快捷,在給居民生活提供方便的同時無形中促進(jìn)了居民的消費水平。完善個人信用評級體系,為推進(jìn)信用消費提供保障。簡化傳統(tǒng)信用消費模式,擴(kuò)大信用消費的使用范圍。制定與信用消費相關(guān)的法律法規(guī),為居民的信用消費提供法律保障。

    參考文獻(xiàn):

    [1]De Long,J.B.,and Summers,L.H.Equipment Investment and E-conomic Growth[J].Quarterly Journal of Economics,1992(106):405-502.

    [2]Levine,RE.,andRenelt,D.A.SensitivityAnalysisofCross Country Growth Regressions[J].The American Economic Review,1992(82):942-963.

    [3]Kala,K.,Ataman,O.,and Norman,R.Trade,Investment and Growth:Nexus,Analysis and Prognosis[J].Journal of Development Economics,2003,70(2):479-499.

    [4]桁林.關(guān)于投資率和消費率高低之爭——改革開放30年理論回顧與展望[J].社會科學(xué)研究,2008(4).

    [5]李同寧.高投資率的負(fù)效應(yīng)分析[J].技術(shù)與創(chuàng)新管理,2009(4):456-458.

    [6]劉向農(nóng).消費需求與投資需求協(xié)調(diào)增長[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2002(2).

    [7]馬爾薩斯.人口原理(第二版)[M].北京:商務(wù)印書館,1992.

    [8]霍利斯·錢納里,莫伊斯·賽爾昆.發(fā)展的形勢1950-1970(第三版)[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,1988.

    [9]曾令華.理論最優(yōu)消費率之我見[J].求索,1997(3).

    [10]楊圣明.楊圣明文集(第三版)[M].上海:上海辭書出版社,2005.

    [11]聞潛.《區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)選擇研究》簡評[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2005(2):118.

    [12]田衛(wèi)民.基于經(jīng)濟(jì)增長的中國最優(yōu)消費規(guī)模:1978-2006[J].財貿(mào)研究,2008(6):1-7.

    [13]吳忠群,張群群.中國的最優(yōu)消費率及其政策含義[J].財經(jīng)問題研究,2011(3):9-13.

    [14]毛中根,孫豪,黃容.中國最優(yōu)居民消費率的估算及變動機(jī)制分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2014(3):134-147.

    [15]趙鑫鋮.最優(yōu)消費率與經(jīng)濟(jì)增長——基于索洛模型的分析框架[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2014(6).

    [16]李同寧.投資過熱的體制性原因探析[J].山東紡織經(jīng)濟(jì),2007 (6):17-19.

    (責(zé)任編輯:龍會芳;校對:李丹)

    中圖分類號:F014.5

    文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

    文章編號:1006-3544(2016)02-0019-08

    收稿日期:2016-01-25

    作者簡介:李林漢(1986-),男,河北邯鄲人,河北金融學(xué)院基礎(chǔ)課教學(xué)部,研究方向為優(yōu)化理論、微分方程解析論;趙雯,江紅,吳一凡,河北金融學(xué)院。

    Consumption Improvement and Economic Growth Based on Threshold Effect of Investment

    Li Linhan,etc.
    (Hebei Finance University,Baoding 071051,China)

    Abstract:The paper based its research on the data collected from 1978-2014 in China’s time series,and analyzed the non-linear return of investment threshold effect on consumption rate and economic growth rate.Then the analysis shows that when the investment rate is smaller than 38.1%or larger than 40.2%,there will be different levels of twists and turns in GDP growth. That means,the overall economic development momentum is not stable.When the investment rate is between 38.1%and 40.2%,the GDP growth is in a stable stage and economic performance maintains a stable and good momentum.Meanwhile,the corresponding optimum consumption rate should be within 54.1%and 60%.Currently,China’s investment rate is still in a very low level; therefore,effective measures should be taken to stimulate consumption on the basis of maintaining stable investment level.

    Key words:threshold effect;consumption rate;investment rate;non-linear return

    猜你喜歡
    投資率消費率
    城鎮(zhèn)化水平對投資率的影響研究
    資本價值與宏觀投資率:應(yīng)用包含調(diào)整成本的拉姆齊模型的研究
    最優(yōu)消費率測算及其影響因素—基于2000-2018年數(shù)據(jù)的實證研究
    我國經(jīng)濟(jì)消費率問題探析
    如何看待我國的高投資率
    經(jīng)濟(jì)動態(tài)效率視角下的省際最優(yōu)消費率研究
    我國的投資率是否應(yīng)當(dāng)大幅度降低?
    資源再生(2016年8期)2016-11-16 02:29:03
    淺談我國投資與消費關(guān)系現(xiàn)狀
    從持續(xù)性角度剖析中國投資率
    商(2016年5期)2016-03-28 11:59:26
    葉檀:中國投資率過高在自掘陷阱
    aaaaa片日本免费| 欧美亚洲日本最大视频资源| 亚洲第一av免费看| 一本色道久久久久久精品综合| videosex国产| 亚洲成人免费电影在线观看| 成人特级黄色片久久久久久久 | 啦啦啦中文免费视频观看日本| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 老司机午夜福利在线观看视频 | 岛国在线观看网站| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 无人区码免费观看不卡 | 国产在线一区二区三区精| 欧美av亚洲av综合av国产av| 国产伦理片在线播放av一区| 国产精品av久久久久免费| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 欧美日韩一级在线毛片| 大香蕉久久成人网| 免费人妻精品一区二区三区视频| 亚洲黑人精品在线| 满18在线观看网站| 又大又爽又粗| 黄色片一级片一级黄色片| 亚洲国产中文字幕在线视频| 99精品在免费线老司机午夜| 国产精品久久久久成人av| 国产亚洲精品一区二区www | 久久久久久久久久久久大奶| 免费不卡黄色视频| 黄色a级毛片大全视频| 欧美人与性动交α欧美软件| 亚洲精品国产区一区二| 色在线成人网| 两个人免费观看高清视频| 欧美黄色片欧美黄色片| 天天添夜夜摸| 久久亚洲真实| 国产欧美日韩一区二区精品| 成人国产av品久久久| 热99国产精品久久久久久7| 麻豆乱淫一区二区| 成人av一区二区三区在线看| 韩国精品一区二区三区| 国产成人系列免费观看| 精品乱码久久久久久99久播| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 最近最新免费中文字幕在线| 免费看a级黄色片| 三上悠亚av全集在线观看| 国产男靠女视频免费网站| h视频一区二区三区| 日本精品一区二区三区蜜桃| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 美女主播在线视频| 91大片在线观看| 成年版毛片免费区| 国产又色又爽无遮挡免费看| 久久久久国内视频| 搡老乐熟女国产| 热99国产精品久久久久久7| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产亚洲欧美在线一区二区| 视频区图区小说| 精品少妇内射三级| 免费少妇av软件| 狠狠狠狠99中文字幕| 日本wwww免费看| 精品卡一卡二卡四卡免费| av线在线观看网站| 美女高潮到喷水免费观看| 国产精品偷伦视频观看了| 国产高清国产精品国产三级| 老熟妇仑乱视频hdxx| 十八禁网站免费在线| 麻豆国产av国片精品| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 国产av一区二区精品久久| 亚洲一区二区三区欧美精品| 高潮久久久久久久久久久不卡| 色老头精品视频在线观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 大型av网站在线播放| 成年女人毛片免费观看观看9 | 日韩欧美免费精品| 在线观看免费日韩欧美大片| 美女主播在线视频| 搡老乐熟女国产| 欧美日韩av久久| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 久久狼人影院| 亚洲精品粉嫩美女一区| 久久99一区二区三区| 亚洲一区二区三区欧美精品| 成人国语在线视频| 91大片在线观看| 曰老女人黄片| kizo精华| 精品国产一区二区久久| 国产老妇伦熟女老妇高清| 两个人免费观看高清视频| 超色免费av| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 一区二区三区精品91| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲伊人色综图| 欧美激情高清一区二区三区| 亚洲avbb在线观看| 免费在线观看影片大全网站| 久久人妻熟女aⅴ| 日韩大片免费观看网站| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| av在线播放免费不卡| 电影成人av| 色尼玛亚洲综合影院| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 黄色 视频免费看| 成人免费观看视频高清| 亚洲avbb在线观看| 免费在线观看影片大全网站| 男女之事视频高清在线观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 窝窝影院91人妻| 嫁个100分男人电影在线观看| 91av网站免费观看| 欧美在线一区亚洲| 两人在一起打扑克的视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 超碰成人久久| 丝瓜视频免费看黄片| 亚洲,欧美精品.| 久久免费观看电影| 桃花免费在线播放| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 久久精品人人爽人人爽视色| 大码成人一级视频| 91九色精品人成在线观看| 高清欧美精品videossex| 桃红色精品国产亚洲av| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| www.熟女人妻精品国产| 99久久99久久久精品蜜桃| 五月天丁香电影| 亚洲欧美激情在线| 久久狼人影院| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 电影成人av| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区 | 色老头精品视频在线观看| 亚洲精品一二三| 69精品国产乱码久久久| 欧美精品啪啪一区二区三区| 成年人免费黄色播放视频| 国产区一区二久久| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲九九香蕉| 国产精品一区二区免费欧美| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 满18在线观看网站| 国产1区2区3区精品| 波多野结衣av一区二区av| 最近最新免费中文字幕在线| 欧美中文综合在线视频| 国精品久久久久久国模美| 日本免费a在线| 亚洲成av人片免费观看| 国产成人欧美在线观看| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产极品精品免费视频能看的| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲中文av在线| 免费看十八禁软件| 中文字幕av在线有码专区| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产成人影院久久av| 少妇的逼水好多| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 热99re8久久精品国产| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 视频区欧美日本亚洲| 精品久久久久久成人av| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 一夜夜www| 久久热在线av| 99re在线观看精品视频| 亚洲一区高清亚洲精品| 黄色 视频免费看| 国产黄色小视频在线观看| 国产 一区 欧美 日韩| 人妻夜夜爽99麻豆av| 午夜亚洲福利在线播放| 久久人妻av系列| 亚洲精品在线观看二区| 久久午夜亚洲精品久久| 欧美不卡视频在线免费观看| 国产高清视频在线观看网站| 亚洲精品乱码久久久v下载方式 | 国产精品影院久久| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产1区2区3区精品| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 男人的好看免费观看在线视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 久久精品国产清高在天天线| 人妻久久中文字幕网| 色哟哟哟哟哟哟| 精品国产乱码久久久久久男人| 人妻久久中文字幕网| 成人av一区二区三区在线看| 天天躁日日操中文字幕| 久久久久免费精品人妻一区二区| 久久精品国产清高在天天线| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 久久香蕉精品热| 免费大片18禁| 国产激情欧美一区二区| 国产精品免费一区二区三区在线| 午夜激情福利司机影院| 国产一区二区三区视频了| 性色av乱码一区二区三区2| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 国产三级在线视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 久久久久久久久久黄片| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产av一区在线观看免费| 亚洲七黄色美女视频| 99久久无色码亚洲精品果冻| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产av麻豆久久久久久久| 麻豆久久精品国产亚洲av| 在线永久观看黄色视频| 香蕉丝袜av| 欧美色欧美亚洲另类二区| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 亚洲国产中文字幕在线视频| 欧美av亚洲av综合av国产av| 在线免费观看不下载黄p国产 | 精品国产乱码久久久久久男人| 成年女人毛片免费观看观看9| 不卡av一区二区三区| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 午夜精品一区二区三区免费看| av在线蜜桃| 精品久久久久久久毛片微露脸| bbb黄色大片| 色综合婷婷激情| 亚洲成人久久性| 国产亚洲欧美在线一区二区| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲avbb在线观看| 999久久久国产精品视频| 亚洲片人在线观看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 黑人欧美特级aaaaaa片| 动漫黄色视频在线观看| 亚洲精品色激情综合| 十八禁人妻一区二区| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 欧美日韩精品网址| 88av欧美| 两性夫妻黄色片| 午夜成年电影在线免费观看| 国产视频一区二区在线看| 久久久久久久久久黄片| 精品无人区乱码1区二区| 日韩国内少妇激情av| 色噜噜av男人的天堂激情| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国产精品 欧美亚洲| 一区二区三区激情视频| 深夜精品福利| 成人av在线播放网站| 美女扒开内裤让男人捅视频| 日本免费一区二区三区高清不卡| 午夜免费成人在线视频| 亚洲精品中文字幕一二三四区| av片东京热男人的天堂| 国产熟女xx| 12—13女人毛片做爰片一| www.999成人在线观看| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 一区二区三区国产精品乱码| 午夜福利在线在线| 99国产综合亚洲精品| 怎么达到女性高潮| 深夜精品福利| 亚洲av成人精品一区久久| 久久这里只有精品中国| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 一二三四社区在线视频社区8| 搡老熟女国产l中国老女人| 好男人电影高清在线观看| 婷婷六月久久综合丁香| 青草久久国产| 少妇的逼水好多| 国产成人系列免费观看| 性色avwww在线观看| 99久久精品一区二区三区| 日韩欧美精品v在线| 黄色片一级片一级黄色片| 国产一区二区三区视频了| 日韩高清综合在线| 国产亚洲av高清不卡| 夜夜爽天天搞| h日本视频在线播放| 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲av片天天在线观看| 成人特级av手机在线观看| 精品国内亚洲2022精品成人| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产成人av激情在线播放| 他把我摸到了高潮在线观看| 人妻久久中文字幕网| 综合色av麻豆| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 日本三级黄在线观看| 久久人人精品亚洲av| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 一进一出抽搐gif免费好疼| 久久性视频一级片| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 亚洲国产精品sss在线观看| 很黄的视频免费| 精品电影一区二区在线| 欧美日韩福利视频一区二区| 18禁观看日本| 午夜激情欧美在线| 老熟妇仑乱视频hdxx| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲av五月六月丁香网| 嫩草影院入口| 国产乱人伦免费视频| 99国产精品一区二区蜜桃av| 激情在线观看视频在线高清| 天天躁日日操中文字幕| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| a级毛片a级免费在线| 日本在线视频免费播放| 国产三级中文精品| 欧美性猛交黑人性爽| 国产午夜精品久久久久久| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| АⅤ资源中文在线天堂| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| av福利片在线观看| 美女免费视频网站| 亚洲欧美日韩高清专用| 国产精品一区二区精品视频观看| 亚洲,欧美精品.| 女人被狂操c到高潮| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 啦啦啦免费观看视频1| 美女cb高潮喷水在线观看 | 一区二区三区高清视频在线| 久久精品综合一区二区三区| 成人18禁在线播放| 国产精品影院久久| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 午夜日韩欧美国产| 90打野战视频偷拍视频| 国产精品野战在线观看| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 两性夫妻黄色片| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 五月玫瑰六月丁香| 最近最新中文字幕大全电影3| 色噜噜av男人的天堂激情| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 在线观看一区二区三区| 国产高清videossex| 亚洲国产精品sss在线观看| 成人av在线播放网站| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 国产成+人综合+亚洲专区| 午夜影院日韩av| 国产成人精品久久二区二区91| 国产成人欧美在线观看| 黄色 视频免费看| 欧美成人性av电影在线观看| 成人欧美大片| 男人舔女人下体高潮全视频| 麻豆成人午夜福利视频| 激情在线观看视频在线高清| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 欧美成狂野欧美在线观看| 久久精品91蜜桃| a在线观看视频网站| 一二三四在线观看免费中文在| 色播亚洲综合网| 一级黄色大片毛片| 给我免费播放毛片高清在线观看| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 午夜福利视频1000在线观看| 午夜福利高清视频| av片东京热男人的天堂| 国产一区二区在线观看日韩 | 国产高清三级在线| 久久久水蜜桃国产精品网| 真人做人爱边吃奶动态| 久久中文字幕人妻熟女| 日韩精品中文字幕看吧| 丝袜人妻中文字幕| 国产高清视频在线播放一区| 欧美色欧美亚洲另类二区| 亚洲国产精品999在线| 人妻久久中文字幕网| 黄色女人牲交| 淫妇啪啪啪对白视频| 国产黄a三级三级三级人| 国产精品野战在线观看| 最近视频中文字幕2019在线8| 亚洲av成人一区二区三| 免费大片18禁| 成人国产综合亚洲| 在线观看午夜福利视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产亚洲av嫩草精品影院| 两个人的视频大全免费| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 免费看a级黄色片| 色综合欧美亚洲国产小说| 热99在线观看视频| 日韩欧美国产在线观看| 日本精品一区二区三区蜜桃| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久久久久国产a免费观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 色综合欧美亚洲国产小说| 午夜福利18| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 一a级毛片在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 久久精品综合一区二区三区| 国产精品乱码一区二三区的特点| 免费人成视频x8x8入口观看| 动漫黄色视频在线观看| 久久久久性生活片| 久久亚洲精品不卡| 日本在线视频免费播放| 一a级毛片在线观看| 国产单亲对白刺激| 精品电影一区二区在线| 亚洲欧美日韩无卡精品| 在线观看午夜福利视频| 欧美精品啪啪一区二区三区| 亚洲av电影在线进入| 欧美极品一区二区三区四区| 精品人妻1区二区| 国产美女午夜福利| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲中文av在线| 真实男女啪啪啪动态图| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 精品一区二区三区四区五区乱码| 日本黄大片高清| 99热6这里只有精品| av国产免费在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 国产精品免费一区二区三区在线| 成人一区二区视频在线观看| 偷拍熟女少妇极品色| 国产黄片美女视频| 欧美日韩一级在线毛片| 一级a爱片免费观看的视频| 天堂影院成人在线观看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 亚洲一区二区三区不卡视频| 又大又爽又粗| 此物有八面人人有两片| 亚洲精品乱码久久久v下载方式 | 在线观看66精品国产| 国产淫片久久久久久久久 | 搡老熟女国产l中国老女人| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲专区国产一区二区| 欧美日韩一级在线毛片| 美女午夜性视频免费| 亚洲在线自拍视频| 91av网站免费观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女| bbb黄色大片| 亚洲国产精品sss在线观看| 久久午夜综合久久蜜桃| 嫩草影院精品99| 国产黄片美女视频| bbb黄色大片| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 亚洲人成网站高清观看| 亚洲性夜色夜夜综合| 在线观看66精品国产| bbb黄色大片| 少妇丰满av| 免费在线观看日本一区| 久久久精品欧美日韩精品| 国产精品98久久久久久宅男小说| 毛片女人毛片| 在线视频色国产色| 男女那种视频在线观看| 91av网站免费观看| 国产午夜福利久久久久久| 色视频www国产| 色吧在线观看| netflix在线观看网站| 久久久久久久精品吃奶| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产69精品久久久久777片 | 亚洲av成人精品一区久久| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 精品不卡国产一区二区三区| 操出白浆在线播放| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 亚洲av成人精品一区久久| 偷拍熟女少妇极品色| 激情在线观看视频在线高清| 毛片女人毛片| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 757午夜福利合集在线观看| 国产成人影院久久av| 国产极品精品免费视频能看的| 黄片大片在线免费观看| 亚洲真实伦在线观看| 观看免费一级毛片| 香蕉丝袜av| 成年女人看的毛片在线观看| 免费看日本二区| 97超视频在线观看视频| 老司机深夜福利视频在线观看| 俺也久久电影网| 无遮挡黄片免费观看| 男女那种视频在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产高潮美女av| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产亚洲欧美在线一区二区| 久久国产精品影院| 国产97色在线日韩免费| www.999成人在线观看| 欧美精品啪啪一区二区三区| 熟女人妻精品中文字幕| 久久99热这里只有精品18| 亚洲午夜理论影院| 美女cb高潮喷水在线观看 | 级片在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 狂野欧美激情性xxxx| 欧美黄色片欧美黄色片| 757午夜福利合集在线观看| 可以在线观看的亚洲视频| 最新中文字幕久久久久 | 国产精品免费一区二区三区在线| 亚洲午夜理论影院| 毛片女人毛片| 男人舔女人下体高潮全视频| 午夜日韩欧美国产| 日本一二三区视频观看| 99re在线观看精品视频| 看黄色毛片网站| 男人的好看免费观看在线视频| 亚洲精品一区av在线观看| 淫妇啪啪啪对白视频| 欧美在线一区亚洲| 神马国产精品三级电影在线观看| 高清在线国产一区| 制服丝袜大香蕉在线| 国产极品精品免费视频能看的| 久久久国产成人精品二区| 床上黄色一级片| 又紧又爽又黄一区二区| 又爽又黄无遮挡网站| 国产成人福利小说| 国产黄片美女视频| 国产亚洲欧美98| 国产av不卡久久| 久久国产精品影院| 免费看日本二区| 欧美一区二区国产精品久久精品| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 黄色片一级片一级黄色片| 宅男免费午夜| 又黄又爽又免费观看的视频| 99热6这里只有精品| 在线观看一区二区三区| 黑人欧美特级aaaaaa片| 亚洲性夜色夜夜综合| av天堂中文字幕网| 亚洲人成电影免费在线| 伦理电影免费视频| 亚洲美女视频黄频| 高潮久久久久久久久久久不卡| 日韩欧美一区二区三区在线观看| svipshipincom国产片| 波多野结衣高清作品| 亚洲一区二区三区不卡视频| 久久亚洲真实|