伍勤軍　段華友　金永　劉純超

[摘要]企業(yè)盈余質量高低關系著投資者財務權益保護的好壞，文章試圖通過建立盈余質量指數來探討盈余質量與投資者財務權益保護之間的關系，通過實證研究投資者財務權益保護，提出了提高盈余質量和加強投資者財務權益保護的建議。

[關鍵詞]盈余質量；財務權益；實證研究

1.引言

目前，在上市公司對外報告體系中，現金流量表、利潤表和資產負債表依然是股票投資者判斷企業(yè)經營成果和財務運行狀況最主要的信息來源。而企業(yè)的會計盈余，因為其具有較高的信息含量，是反映企業(yè)一段時間經營成果最為直觀的指標之一，因此企業(yè)盈余及盈余質量備受投資者的廣泛關注。

然而近年來，我國資本市場中頻頻出現大股東挪用或侵占企業(yè)資金、上市公司的虛假陳述、會計信息披露嚴重違規(guī)或誤導、大股東進行市場操縱、大股東侵害或欺詐中小投資者等現象，這些都嚴重損害了投資者尤其是廣大中小投資者的合法權益，而筆者認為保護投資者的關鍵是保護其財務權益。

盈余質量是一個非常綜合的指標，不僅僅能反映企業(yè)贏利水平，還能反映企業(yè)的內部控制水平，公司治理效率等。所以盈余質量高低也就成了衡量上市公司對投資者財務權益保護水平高低的重要指標。一個負責任的上市公司就應該不斷提高其自身的盈余質量來保護投資者的財務權益。而投資者財務權益的提高或真正得到保護，有利于降低企業(yè)代理成本，有利于提升企業(yè)價值及外部融資能力，從而提高企業(yè)的盈余質量。企業(yè)只有不斷提高盈余質量，保護了投資者的財務權益，投資者有實力才有信心進行后期投資，企業(yè)的持續(xù)經營才能真正保證。

2.盈余質量指數模型設計與實證

2.1指標的選取

通過上述分析，筆者建立了如下基本表格，在構建指數時，可以根據企業(yè)或行業(yè)的具體情況，對表格的指標進行增加或刪減。比如，如果分析銀行業(yè)，那么營業(yè)現金流就沒有太大意義，銀行的現金流量表表達的含義與制造業(yè)完全不同，則盈余變現能力指標就可以剔除。

2.2指標賦值及指標權重的確定

為了研究方便，筆者在各個指標中分別選取兩個較為重要的分指標，將分指標的得分作為盈余質量指數E的變量值，如下：