盈余管理動(dòng)機(jī)的研究綜述

摘 要：盈余管理行為在國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中并不罕見，國內(nèi)外盈余管理的研究也十分豐富。實(shí)際上，學(xué)者們對(duì)盈余管理的研究均是基于特定且多樣而復(fù)雜的動(dòng)機(jī)。本文從資本市場和契約兩個(gè)特定角度出發(fā)，對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)的研究現(xiàn)狀和最新趨勢進(jìn)行了回顧。文章的最后提出潛在的研究切入點(diǎn)，以期對(duì)未來的研究能有所啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：盈余管理；資本市場動(dòng)機(jī)；契約動(dòng)機(jī)

對(duì)于盈余管理，Healy et al.（1999）將其定義為企業(yè)實(shí)際控制者運(yùn)用職業(yè)判斷，編制財(cái)務(wù)報(bào)告和通過規(guī)劃交易以變更財(cái)務(wù)報(bào)告的機(jī)會(huì)主義行為，旨在“誤導(dǎo)”那些以經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的決策行為或影響那些以會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約后果。

盈余管理動(dòng)機(jī)的多樣性是當(dāng)前研究結(jié)果的普遍共識(shí)，而且這些動(dòng)機(jī)即有普遍性，又存在特殊性。公司所處的政治、經(jīng)濟(jì)、文化環(huán)境等宏觀因素，行業(yè)領(lǐng)域等中觀因素，以及公司的治理環(huán)境、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)特征等微觀因素共同造成了盈余管理動(dòng)機(jī)的特殊性。筆者對(duì)大量優(yōu)秀的國內(nèi)外論文進(jìn)行了整理，并著重搜集了近五年的新文獻(xiàn)后形成本文。

一、資本市場動(dòng)機(jī)

1.股權(quán)籌資

理論認(rèn)為，IPO公司具有盈余管理的動(dòng)機(jī)。Kao et al.（2009）研究發(fā)現(xiàn)，基于會(huì)計(jì)收益的IPO定價(jià)規(guī)則是盈余管理的巨大動(dòng)機(jī)。Teoh對(duì)IPO公司的盈余管理程度進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)在IPO附近年度較高。Li et al.（2006）研究發(fā)現(xiàn)IPO盈余管理強(qiáng)度與退市概率的相關(guān)系數(shù)顯著為正，與上市后的存續(xù)時(shí)間則為負(fù)。

在我國，法律對(duì)公司上市有著嚴(yán)格的法律規(guī)定，上市公司為了獲取上市資格或者拿到更高的發(fā)行價(jià)有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。盧文彬等人（2001）分析后得出結(jié)論，公司在IPO年度起的3年內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的下降態(tài)勢明顯。黃有為等（2014）實(shí)證研究結(jié)果表明，2007年—2011年IPO公司存在顯著地增加操控性應(yīng)計(jì)盈余管理行為。

值得探討的是，股權(quán)分置改革后，定向增發(fā)新股這一籌資方式在逐漸在中國上市公司中被采用，其中的盈余管理問題還有待進(jìn)一步觀察。

2.信息傳遞

在歷史成本計(jì)量屬性和權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)模式下，公司真正的價(jià)值難以用賬面盈余信息反映出來，這樣容易對(duì)投資者造成誤導(dǎo)而造成了錯(cuò)誤的市場定價(jià)。此時(shí)，掌握更多信息的管理者有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來給投資者傳遞有用真實(shí)的信息，緩解信息不對(duì)稱帶來造成的負(fù)面效應(yīng)。

國外對(duì)這處于信息傳遞動(dòng)機(jī)的盈余管理的研究較為豐富。Subramanyam（1996）研究發(fā)現(xiàn)操縱性應(yīng)計(jì)利潤增量了盈余信息含量，能夠傳遞與公司價(jià)值相關(guān)的信息。Badertscher（2012）將樣本動(dòng)機(jī)分為機(jī)會(huì)與非機(jī)會(huì)主義進(jìn)行盈余重述后，非機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)樣本比重述前盈利預(yù)測能力更高，能夠傳遞有用的信息。Graham（2005）等采用問卷調(diào)查的研究方法采訪了公司管理層，超過70%的受訪者認(rèn)為對(duì)外傳遞有價(jià)值的消息是他們進(jìn)行盈余管理的目的。

二、契約動(dòng)機(jī)

1.薪酬激勵(lì)

最早研究高管薪酬與應(yīng)計(jì)盈余管理關(guān)系的是Watts&Zimmerman（1978），他們認(rèn)為，公司高管有動(dòng)機(jī)提前集體利潤以提高自己的報(bào)酬現(xiàn)值和分紅。在股權(quán)激勵(lì)方面，Bartov（2004）發(fā)現(xiàn)公司的業(yè)績在高管行權(quán)前后有顯著的差異。Burns（2006）也為管理層股權(quán)激勵(lì)提高了盈余管理概率這個(gè)論點(diǎn)提供了實(shí)證證據(jù)。

相關(guān)問題的國內(nèi)學(xué)者研究中，王小寧等（2015）進(jìn)一步將應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理納入框架中，發(fā)現(xiàn)高管的貨幣薪酬與應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理均存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；高管持股與真實(shí)盈余管理顯著負(fù)相關(guān)，與應(yīng)計(jì)盈余管理呈現(xiàn)不顯著的正相關(guān)關(guān)系。

2.人事變動(dòng)

高管變更與盈余管理的關(guān)系也是該研究領(lǐng)域中的一個(gè)焦點(diǎn)。Moore.M（1973）發(fā)現(xiàn)，新任CEO上任當(dāng)年，他們普遍有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行負(fù)向的盈余管理，把較差的業(yè)績表現(xiàn)這個(gè)責(zé)任推給前任 CEO。DeAngelo（1988）發(fā)現(xiàn)公司高管在代理權(quán)競爭期間，會(huì)利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行正向盈余管理。

國內(nèi)對(duì)高管變更與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行研究的文獻(xiàn)相對(duì)少見。杜興強(qiáng)等（2010）發(fā)現(xiàn)高管變動(dòng)中繼任者的來源對(duì)盈余管理的程度有顯著影響。朱星文等（2010）研究發(fā)現(xiàn)盈余管理的程度與公司控股股東的性質(zhì)有關(guān)。林永堅(jiān)等（2013）將應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操控和真實(shí)活動(dòng)操控納入分析框架，發(fā)現(xiàn)在總經(jīng)理變更當(dāng)年，上市公司存在利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行負(fù)向盈余管理行為，但沒有顯著證據(jù)證明真實(shí)活動(dòng)的盈余管理行為存在。目前對(duì)于管理層的升遷或主動(dòng)跳槽與盈余管理之間的關(guān)系，尚未有深入研究。

3.債務(wù)融資

債權(quán)人在簽訂債務(wù)契約時(shí)，會(huì)對(duì)債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行考核和評(píng)估，以此作為篩選的依據(jù)。企業(yè)從提高債務(wù)融資的成功率或降低債務(wù)融資成本的目的出發(fā)，產(chǎn)生了盈余管理的動(dòng)機(jī)。

Sweeney（1994）、DeFond（1994）、Roychowdhury（2006）和李曾福等的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)存在正向盈余管理的動(dòng)機(jī)來規(guī)避債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，或者單純的提高自己在談判中的議價(jià)能力。實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn)了債務(wù)的存在能夠約束企業(yè)盈余管理行為的證據(jù)。例如，Chung（2005）等和Lee等分別在研究中發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資與盈余管理的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

當(dāng)該領(lǐng)域的研究逐漸深入后，學(xué)者們認(rèn)識(shí)到債務(wù)融資的規(guī)模在很大程度上會(huì)影響債務(wù)契約與盈余管理活動(dòng)之間的關(guān)系。Ghosh et al.（2010）發(fā)現(xiàn)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，美國上市公司的盈利質(zhì)量是先升后降的；薄瀾等（2013）在研究我國上市公司樣本時(shí)也得到了相似的結(jié)論。

三、總結(jié)與展望

回顧已有文獻(xiàn)研究，可以發(fā)現(xiàn)盈余管理并不是有百害而無一利的，基于有效契約動(dòng)機(jī)和信息傳遞動(dòng)機(jī)的國內(nèi)外理論和實(shí)證研究證據(jù)都較為充分的表明盈余管理有其有益的一面。但盈余管理領(lǐng)域的研究在研究內(nèi)容和研究方法上還存較大的提升空間。在未來相關(guān)領(lǐng)域的研究中，應(yīng)該區(qū)分不同的盈余管理方向和不同動(dòng)機(jī)之間的聯(lián)系，應(yīng)進(jìn)一步廓清兩者關(guān)系，并重視對(duì)盈余管理方向?qū)τ喙芾韯?dòng)機(jī)影響的分析和檢驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王小寧，朱文浠.高管薪酬與盈余管理關(guān)系實(shí)證研究——來自滬深A(yù)股市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)會(huì)通訊，2015，30：65-68，82.

[2]蔡寧.風(fēng)險(xiǎn)投資“逐名”動(dòng)機(jī)與上市公司盈余管理[J].會(huì)計(jì)研究，2014，5：20-27，90.

[3]黃有為，祁懷錦.中國股市急速擴(kuò)容與IPO公司盈余管理研究[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2014，08：60-68.

[4]盧太平，張東旭.融資需求、融資約束與盈余管理[J].會(huì)計(jì)研究，2014，1：35-41.

[5]林永堅(jiān)，王志強(qiáng)，李茂良.高管變更與盈余管理——基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操控與真實(shí)活動(dòng)操控的實(shí)證研究[J].南開管理評(píng)論，2013，16（1）：4-14.

[6]蘇冬蔚，林大龐.股權(quán)激勵(lì)、盈余管理與公司治理[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，11：88-100.

[7]章衛(wèi)東.定向增發(fā)新股與盈余管理——來自中國證券市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].管理世界，2010，1：54-63，73.

[8]朱星文，廖義剛，謝盛紋.高級(jí)管理人員變更、股權(quán)特征與盈余管理——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).南開管理評(píng)論，2010，2：23-29.

[9]王茂超，干勝道.我國上市公司增發(fā)新股前的盈余管理實(shí)證研究[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2009，11：78-80.

[10]DeFond M. L.， Chul W. Park. Smoothing Income in Anticipation of Future Earnings. Journal of Accounting and Economics，1997， 23（2）： 115-139.

[11]Beaver W H，Engel E E. Discretionary behavior with respect to allowances for loan losses and the behavior of security prices[J].Journal of Accounting and Economics，1996，22（ 1-3）：177-206.

作者簡介：望如屆（1993- ），女，漢，江蘇蘇州，管理學(xué)學(xué)士，蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)