國(guó)有企業(yè)改革背景下資產(chǎn)重組的路徑探析

伍靜

[摘要]文章回顧了中國(guó)改革開放以來國(guó)企改革道路的征程，分析了目前國(guó)企改革背景下資產(chǎn)重組的現(xiàn)狀及存在的問題，并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情研究了資產(chǎn)重組的路徑，希望能夠以此為契機(jī)，加快完善我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度。

[關(guān)鍵詞]國(guó)企改革；資產(chǎn)重組；產(chǎn)權(quán)制度；路徑探索

1資產(chǎn)重組的概念、發(fā)展及其意義

1.1資產(chǎn)重組的概念

資產(chǎn)重組的定義在不同的領(lǐng)域視角側(cè)重的角度不同，主要有資產(chǎn)組合角度、業(yè)務(wù)整合角度、資源配置角度、產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)角度以及會(huì)計(jì)學(xué)角度。不論哪種方式，簡(jiǎn)單來說資產(chǎn)重組就是企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織對(duì)自身的有形和無形資產(chǎn)進(jìn)行重新界定、劃分和配置的過程的總稱，完成對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。當(dāng)然，廣義的資產(chǎn)重組的定義還應(yīng)該包括資產(chǎn)重組的范圍、方式、人員組織、業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)以及管理體制等。范圍主要涉及企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組和企業(yè)間資產(chǎn)重組，方式可以采用股份制改革、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)買賣及租賃、買“殼”借“殼”上市等，既可以整體重組也可以根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境分拆重組。在實(shí)際資產(chǎn)重組中，由于對(duì)“資產(chǎn)”的界定非常困難，再加上“重組”方式多樣。因此，到目前為止并沒有一個(gè)嚴(yán)格的資產(chǎn)重組的定義。

1.2資產(chǎn)重組的發(fā)展

資產(chǎn)重組是西方資本市場(chǎng)的產(chǎn)物，從19世紀(jì)中后期到現(xiàn)在發(fā)展了有100多年的歷史，它作為調(diào)節(jié)和優(yōu)化資源配置的重要手段，通過資產(chǎn)的重新界定和劃分，可以為企業(yè)內(nèi)部或者企業(yè)間增添新的經(jīng)濟(jì)和資源活力，實(shí)現(xiàn)一定時(shí)間內(nèi)的效益最大化。因此，在這100多年的進(jìn)程當(dāng)中，資產(chǎn)重組的浪潮從未停止過，而且每一次資產(chǎn)重組的浪潮中都會(huì)伴隨著大規(guī)模、集團(tuán)式的公司出現(xiàn)，而且對(duì)于整個(gè)社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。資產(chǎn)重組的發(fā)展方向和方式也在不斷變化，資本重組主要經(jīng)歷“橫向并購”“縱向并購”“多元化并購”“分拆合并”“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”等模式和特征，中間隨著現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的建立和完善以及金融市場(chǎng)的成熟，金融中介機(jī)構(gòu)為企業(yè)資產(chǎn)重組提供越來越多的服務(wù)，比如“舉債兼并”“換股吸收合并”等。

1.3資產(chǎn)重組的意義

資產(chǎn)的載體是企業(yè)，那么資產(chǎn)重組的核心必然是為了企業(yè)的利益擴(kuò)張和持久發(fā)展。從世界資產(chǎn)重組的歷程中不難看出，資產(chǎn)重組的意義對(duì)于一個(gè)企業(yè)是非常具有戰(zhàn)略性的。因此，從企業(yè)角度來看，資產(chǎn)重組的意義在于：一是有效調(diào)整企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資源配置，盤活企業(yè)資本存量，促進(jìn)資本流通和增量，以產(chǎn)權(quán)為紐帶改善企業(yè)生產(chǎn)關(guān)系以適應(yīng)生產(chǎn)力的需要，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；二是有效形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)甚至壟斷的格局，企業(yè)間可以通過資產(chǎn)重組、兼并或合并，達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、抱團(tuán)取暖，擴(kuò)大對(duì)市場(chǎng)的占有率以及提升行業(yè)內(nèi)的影響力；三是有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展遇到市場(chǎng)、資金、技術(shù)、管理等因素的制約時(shí)，可以通過轉(zhuǎn)讓、出售、合并等方式來規(guī)避不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；四是有效打破競(jìng)爭(zhēng)壁壘，加速資本、生產(chǎn)要素、資源（人力資源、技術(shù)資源、市場(chǎng)資源）的流動(dòng)，推動(dòng)行業(yè)和市場(chǎng)格局的二次分布，是商業(yè)運(yùn)作的致命武器；五是有效拓寬融資的渠道，通過對(duì)上市公司進(jìn)行“股權(quán)收購”“借殼上市”“資產(chǎn)注入”等方式獲得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，依靠金融債券市場(chǎng)募集資金，實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張；六是有效完善現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，明確了產(chǎn)、權(quán)、責(zé)之間的關(guān)系，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)剝離開來，合理化企業(yè)托管經(jīng)營(yíng)模式，理順企業(yè)內(nèi)部的管理經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

2國(guó)企改革與資產(chǎn)重組的現(xiàn)狀及問題

我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，為了能夠充分發(fā)揮市場(chǎng)的基礎(chǔ)性配置功能，形成以價(jià)格為機(jī)制的市場(chǎng)供需關(guān)系，市場(chǎng)化改革一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的首要任務(wù)。我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革也先后經(jīng)歷五個(gè)階段：第一階段是政府放權(quán)讓利；第二階段是利改稅階段；第三階段是承包經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧階段；第四階段是股份制改革階段；第五階段是混合所有制階段。從改革開放之初到目前，國(guó)有企業(yè)改革取得了顯著的成果，為我國(guó)GDP增長(zhǎng)做出了重要的貢獻(xiàn)，但是也應(yīng)當(dāng)看出其中存在的挑戰(zhàn)和問題，比如混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展欠缺、產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度不夠完善、資產(chǎn)管理制度和架構(gòu)不夠明確、國(guó)有企業(yè)財(cái)稅制度不夠合理等。因此，黨的十八屆三中全會(huì)要求全面深化國(guó)有企業(yè)改革，要特別注重頂層設(shè)計(jì)和系統(tǒng)推進(jìn)。

從世界五次大的資產(chǎn)重組浪潮中可以看出資產(chǎn)重組對(duì)于調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、資源（資本、人力、物質(zhì)）優(yōu)化以及混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義是舉足輕重的。國(guó)有企業(yè)深化改革的一個(gè)重中之重就是要采取資產(chǎn)重組的有效手段，為扭轉(zhuǎn)我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大的局面提供一個(gè)可行的路徑。

由于目前資本市場(chǎng)不夠完善，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革資產(chǎn)重組面臨的現(xiàn)狀不容樂觀，雖然層次、力度和范圍都在不斷擴(kuò)大，但是總體還是存在很多的障礙和問題。

第一，產(chǎn)權(quán)不清。資產(chǎn)重組的核心工作就是對(duì)資產(chǎn)和債務(wù)的劃分界定，國(guó)有企業(yè)發(fā)展的歷史周期較長(zhǎng)并且跨地區(qū)情況較多，資產(chǎn)組成過于復(fù)雜，包括經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。再加上金融監(jiān)管體系以及產(chǎn)權(quán)交易體系不夠完善，源頭追溯難度高，產(chǎn)權(quán)交易明細(xì)模糊，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)重組受阻。

第二，主體不清。國(guó)有企業(yè)中政企不分的現(xiàn)象嚴(yán)重，所有權(quán)、法人產(chǎn)權(quán)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)沒有分離，雖然經(jīng)歷了公司化改制，但是以各級(jí)政府和國(guó)資委主導(dǎo)的行政手段違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律。

第三，行政干預(yù)。資本市場(chǎng)不夠完善，導(dǎo)致很多國(guó)有企業(yè)的重組是由政府來一手操刀，勉強(qiáng)整合拼湊造成企業(yè)業(yè)績(jī)沒有改善。

第四，結(jié)構(gòu)單一。國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過于單一，資產(chǎn)重組后混合制經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、多元化經(jīng)營(yíng)體系，缺乏科學(xué)、合理的經(jīng)營(yíng)管理體制和人才戰(zhàn)略作為支撐，增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第五，動(dòng)機(jī)不純。一些國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)重組不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值理論，有的是為了債務(wù)躲避和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。另外，由于本市場(chǎng)不夠完善，一些利益集團(tuán)在資產(chǎn)重組中利用審計(jì)、評(píng)估的漏洞，侵吞國(guó)有資產(chǎn)。

第六，文化沖突。資產(chǎn)重組過程中涉及人員、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)的整合，然而，國(guó)有企業(yè)員工技能水平、綜合素質(zhì)較低并且冗余過多，思想轉(zhuǎn)變困難，即使改組成功后對(duì)于企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)也是負(fù)擔(dān)。

3國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組的路徑

國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組的路徑主要是基于上述社會(huì)主義制度下國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組的基本現(xiàn)狀和現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度基礎(chǔ)上提出的，目的就是要借助市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)重組的資本運(yùn)營(yíng)方式，徹底理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，根本上是為了解決國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，支持多元混合經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，盤活資本存量、吸引增量，建立科學(xué)的經(jīng)營(yíng)管理體系。因此，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組的路徑應(yīng)主要注重以下幾個(gè)部分。

3.1重組主體地位

3.1.1資源配置以市場(chǎng)為主體

國(guó)有企業(yè)在重組過程中，要遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值規(guī)律，企業(yè)的目標(biāo)是為了通過優(yōu)質(zhì)資源提升競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。因此，要充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能，以市場(chǎng)為主體和導(dǎo)向，產(chǎn)權(quán)交易要透明、自由、公平，打破行政干預(yù)和保護(hù)主義形成的壁壘，企業(yè)擁有獨(dú)立自主的經(jīng)營(yíng)地位。而且資產(chǎn)重組中涉及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人員組織、管理體制等的調(diào)整也應(yīng)該是為了企業(yè)更好地適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)。

3.1.2資產(chǎn)監(jiān)管以政府為主體

國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的原始所有權(quán)是屬于國(guó)家的。因此，資產(chǎn)重組過程中涉及產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)流動(dòng)，政府在其中的角色和作用首先是應(yīng)該遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，但是也要承擔(dān)起資產(chǎn)監(jiān)管的責(zé)任，確保資產(chǎn)重組中杜絕國(guó)有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。其次，要實(shí)時(shí)掌握企業(yè)的狀況，包括資產(chǎn)、債務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等。最后，由于市場(chǎng)的滯后性，政府在資產(chǎn)重組過程中應(yīng)該在現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)上制定好相關(guān)的政策和規(guī)范。

3.1.3資產(chǎn)重組以企業(yè)為主體

企業(yè)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本元素，資產(chǎn)重組應(yīng)該是企業(yè)為了利益最大化的自身意志的體現(xiàn)。因此，資產(chǎn)重組的過程中必須確保企業(yè)要擁有行為自主權(quán)和經(jīng)濟(jì)受益權(quán)。資產(chǎn)重組完成后，資本運(yùn)作手段、方式，業(yè)務(wù)流程處理，人員組織的變更，經(jīng)營(yíng)管理模式的調(diào)整等都是企業(yè)為主體、市場(chǎng)為主體的重要方面。

3.2重組遵循的原則

資產(chǎn)重組的方式有很多、范圍很廣，但是不管采用哪種模式，都應(yīng)該遵循一些基本的原則。

一是最佳原則。產(chǎn)權(quán)明晰、生產(chǎn)要素配置科學(xué)合理，為企業(yè)注入新的活力。二是均衡原則。避免因?yàn)橘Y產(chǎn)重組導(dǎo)致主業(yè)經(jīng)營(yíng)受損。三是對(duì)稱原則。資產(chǎn)與債務(wù)關(guān)系要合理。四是合法原則。嚴(yán)格遵守產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)范，各項(xiàng)流程符合相關(guān)法律法規(guī)。五是減少關(guān)聯(lián)交易原則。即減少關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易。六是整體最優(yōu)原則。主要體現(xiàn)在資產(chǎn)重組后的產(chǎn)出效益總和及質(zhì)量應(yīng)該更高。

可以看出，上述的基本原則其實(shí)核心還是要保證企業(yè)辦事要緊緊抓住市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，才能夠?qū)崿F(xiàn)達(dá)到資產(chǎn)重組真正的意義。

3.3重組的方式

資產(chǎn)重組的基本模式有分拆重組和合并重組。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組，實(shí)際上是資產(chǎn)和資源重新配置的過程。對(duì)于企業(yè)間的資產(chǎn)重組，主要是為了盤活固化的資產(chǎn)，促進(jìn)資產(chǎn)流動(dòng)，達(dá)到資本擴(kuò)張等戰(zhàn)略性的目的，方式有兼并、收購、托管、資產(chǎn)注入、股權(quán)交易、產(chǎn)權(quán)拍賣、破產(chǎn)等。核心還是圍繞產(chǎn)權(quán)交易，通過國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易和社會(huì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)完成運(yùn)作。當(dāng)然，我國(guó)現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)制度還需要不斷完善。

3.4重組的體系

資產(chǎn)重組是一個(gè)系統(tǒng)性的業(yè)務(wù)，涉及財(cái)務(wù)、法律、會(huì)計(jì)、評(píng)估等中間環(huán)節(jié)，要通盤考慮、整體設(shè)計(jì)，在體系內(nèi)全面推進(jìn)，可以選擇專業(yè)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，有助于提高資產(chǎn)重組運(yùn)作的高質(zhì)量、高效率以及高標(biāo)準(zhǔn)。

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