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    私募巨頭重倉(cāng)股掘金

    2016-05-17 08:05:24高基元
    證券市場(chǎng)周刊 2016年19期
    關(guān)鍵詞:歌爾王亞偉萬(wàn)華

    高基元

    在低迷的行情中,追求絕對(duì)收益的績(jī)優(yōu)私募也遭遇重倉(cāng)股大面積被套,不過(guò)更重要的信息是,對(duì)于多數(shù)被套股票,私募大佬仍舊繼續(xù)持有,未明顯減持。

    自2016年初A股意外大跌以來(lái),不少股票又重回2015年9月份時(shí)的低位,接近甚至低于一些機(jī)構(gòu)“抄底”或初始建倉(cāng)的價(jià)格。對(duì)于那些并不十分悲觀的投資者而言,當(dāng)前的市場(chǎng)或許再次提供了買(mǎi)入窗口。

    《證券市場(chǎng)周刊》記者基于Wind資訊數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn),淡水泉、重陽(yáng)投資等大型績(jī)優(yōu)私募自2015年三季度以來(lái)一直持有的重倉(cāng)股中,大部分處于被套或者不賺錢(qián)狀態(tài),這些股票多數(shù)質(zhì)地優(yōu)良、流通度高,具備一定參考價(jià)值。

    淡水泉重倉(cāng)股多被套

    在幾大私募中,淡水泉三季度末(含)以來(lái)連續(xù)持有兩個(gè)季度的重倉(cāng)股數(shù)量最多,達(dá)到了五只,其中醫(yī)藥生物行業(yè)(按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類,下同)兩只,化工、電子和農(nóng)林牧漁各一只。四季度以來(lái),淡水泉加大了對(duì)通信行業(yè)的配置;一季度,淡水泉又新增了對(duì)汽車行業(yè)的配置。

    具體到個(gè)股,一季度末淡水泉合計(jì)持有市值最大的兩只股票分別為天士力(600535.SH)和歌爾聲學(xué)(002241.SZ),對(duì)應(yīng)市值分別為12億元和11.97億元;處于第二梯隊(duì)的股票同樣有兩只:復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)和萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH),對(duì)應(yīng)市值分別為9.61億元和9.39億元;處于第三梯隊(duì)的股票也有兩只:烽火通信(600498.SH)和海大集團(tuán)(002311.SH),對(duì)應(yīng)市值分別為6.59億元和6.29億元。其余參與股票的持有市值一季度末都未超過(guò)2億元。

    在上述六只股票中,淡水泉進(jìn)入時(shí)間最早的股票為歌爾聲學(xué)和海大集團(tuán),均在2014年四季度開(kāi)始出現(xiàn)在前十大流通股東名單當(dāng)中;進(jìn)入時(shí)間最晚的股票為烽火通信,在2015年四季度;天士力和復(fù)星醫(yī)藥在2015年一季度進(jìn)入,萬(wàn)華化學(xué)則是在市場(chǎng)最亢奮的2015年二季度進(jìn)入。

    從持股數(shù)量來(lái)看,歌爾聲學(xué)持股數(shù)在第一次買(mǎi)入后不斷上升,在2015年三季度達(dá)到頂峰,季末淡水泉三只產(chǎn)品合計(jì)持有4792.54萬(wàn)股,占其流通A股的3.91%。四季度股價(jià)上漲時(shí)淡水泉減持320.22萬(wàn)股,在一季度又接回了205萬(wàn)股,用不到7%的頭寸做了波段。

    從持有成本來(lái)看,2014年四季度歌爾聲學(xué)股價(jià)在24元至28元(前復(fù)權(quán),下同)波動(dòng),均價(jià)為26.44元,淡水泉在歌爾聲學(xué)約四分之一持倉(cāng)的成本應(yīng)在這一水平附近,隨后2015年一季度和二季度股價(jià)快速上升過(guò)程中,加倉(cāng)成本肯定更高(一季度、二季度均價(jià)分別為29.74元和37.22元,最高價(jià)分別為33.51元和45.29元),但三季度快速下跌中淡水泉又加倉(cāng)1124.67萬(wàn)股或30.11%,也接近三季度末持倉(cāng)的四分之一,預(yù)計(jì)在一定程度上攤薄了平均持股成本(三季度均價(jià)為28.46元,最低價(jià)為19.6元)。5月11日,歌爾聲學(xué)收于27.41元,粗略估計(jì),即便在較理想的情況下,淡水泉重倉(cāng)歌爾聲學(xué)的成本也不會(huì)明顯低于該價(jià)格,更大的可能性是淡水泉被套其中。

    和在歌爾聲學(xué)的操作稍顯不同,淡水泉在2015年前三季度一直只有單只產(chǎn)品持有天士力,且四季度以前(不含四季度)的主要倉(cāng)位在一季度已經(jīng)基本建立,二季度和三季度增持幅度并不大。如果淡水泉另外兩只產(chǎn)品也是在一季度就布局天士力,直到四季度才出現(xiàn)在其流通股東名單中,則按照當(dāng)前價(jià)格淡水泉在天士力的被套幅度可能超過(guò)20%;如果另外兩只產(chǎn)品是在四季度反彈中才布局,淡水泉在天士力也大概率被套,只是被套幅度可能會(huì)小很多,粗略估算在5%-10%。

    其他四只股票中,除了海大集團(tuán)有較大可能錄得浮盈以外,復(fù)星醫(yī)藥、萬(wàn)華化學(xué)和四季度新進(jìn)的烽火通信目前都大概率處于被套狀態(tài),尤其是復(fù)星醫(yī)藥和萬(wàn)華化學(xué)的被套幅度很可能都超過(guò)20%。需要特別提及的是,對(duì)于這六只股票,淡水泉從建倉(cāng)以來(lái)都沒(méi)有明顯的減持動(dòng)作,部分股票如萬(wàn)華化學(xué)和烽火通信都是在下跌中繼續(xù)買(mǎi)入。

    如此大面積的重倉(cāng)股被套,對(duì)淡水泉這些產(chǎn)品的業(yè)績(jī)是否造成了沖擊呢?根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),淡水泉三只產(chǎn)品中淡水泉精選1期5月6日的凈值為2.5040元,較2015年3月31日的2.5934元下滑3.45%,較2014年12月31日的2.1235元上漲22.13%;另一只產(chǎn)品淡水泉成長(zhǎng)1期最近一期更新的凈值為5月6日的415.21元,較2015年3月31日的432.94元下跌4.10%,較2014年12月31日的359.35元上漲15.54%。可以看到,2015年一季度末至今,淡水泉產(chǎn)品凈值并沒(méi)有出現(xiàn)太大的下滑,甚至可以說(shuō)幾乎沒(méi)有下跌,相當(dāng)出人意外!如果期間沒(méi)有足夠多的其他股票盈利來(lái)對(duì)沖浮虧,比較大的一種可能是淡水泉這些產(chǎn)品的股票倉(cāng)位保持在足夠低的水平,否則很難將凈值跌幅控制在如此小的幅度之內(nèi)。

    另外,一季度淡水泉新進(jìn)的股票有江淮汽車(600418.SH)和招商輪船(601872.SH),季末持倉(cāng)市值分別為1.55億元和0.37億元;其他已經(jīng)連續(xù)持有多個(gè)季度但未進(jìn)一步加倉(cāng)的股票包括紅太陽(yáng)(000525.SZ)和亨通光電(600487.SH),一季度末持有市值分別為1.13億元和1.15億元,這兩只股票都在三季度新進(jìn),目前紅太陽(yáng)股價(jià)和三季度最低價(jià)相近,亨通光電股價(jià)則較三季度的低位漲幅超過(guò)30%。

    重陽(yáng)減持長(zhǎng)江電力

    另一家大私募——重陽(yáng)投資過(guò)去兩個(gè)季度一直持有的重倉(cāng)股有三只,分別來(lái)自公用事業(yè)、醫(yī)藥生物和化工,所選行業(yè)與淡水泉重合度較高,恐怕并不是一種巧合。與此同時(shí),四季度和一季度,重陽(yáng)又陸續(xù)賣出了一些持倉(cāng)規(guī)模較小的股票,但沒(méi)有新進(jìn)的股票。

    具體到個(gè)股,一季度末重陽(yáng)投資合計(jì)持有市值最大的股票為長(zhǎng)江電力(600900.SH),對(duì)應(yīng)市值為30.21億元;其次為云南白藥(000538.SZ)和上海家化(600315.SH),對(duì)應(yīng)市值分別為14.08億元和9.96億元。

    從持股數(shù)量來(lái)看,云南白藥和上海家化的持股數(shù)量在四季度和一季度都沒(méi)有發(fā)生變化,但長(zhǎng)江電力在一季度出現(xiàn)了一定程度的減持,有兩只產(chǎn)品在一季度至少減持超過(guò)5%并退出了前十大流通股股東名單。如果這兩只產(chǎn)品是悉數(shù)減持,則重陽(yáng)投資對(duì)長(zhǎng)江電力的減持幅度將達(dá)到28.5%。

    重陽(yáng)投資在2012年二季度開(kāi)始買(mǎi)入長(zhǎng)江電力,到2015年二季度持股數(shù)達(dá)到巔峰(期間公司無(wú)送轉(zhuǎn)或發(fā)放紅股),數(shù)量逾3.4億股,占流通A股的比例超過(guò)3.5%,并一直維持到四季度。這3.4億股中,約1.5億股在2014年四季度(含)之前通過(guò)上海重陽(yáng)投資有限公司(2015年四季度變更名字為重陽(yáng)集團(tuán)有限公司)基本完成布局(這部分頭寸一季度未減持),粗略估算成本約在6.5元以內(nèi),剩余約1.9億股主要在2015年二季度通過(guò)三只產(chǎn)品完成布局,成本可能在10元至13元,由此可以估算,到2015年二季度末其攤薄持倉(cāng)成本為8.5元至10.2元,2016年一季度開(kāi)始減持時(shí)至少仍有20%左右的盈利(不考慮分紅),但對(duì)于后期進(jìn)入的單個(gè)產(chǎn)品而言,可能并沒(méi)有賺到錢(qián)。另外,從2012年中報(bào)以來(lái),重陽(yáng)投資參與了長(zhǎng)江電力四次年度分紅,至少獲得了2.2億元的現(xiàn)金紅利(稅后),其中1.23億元是在2015年中報(bào)后分得。

    在云南白藥上,重陽(yáng)投資是2014年四季度進(jìn)入,目前的主要倉(cāng)位均在彼時(shí)通過(guò)幾只產(chǎn)品完成布局,后來(lái)做過(guò)一些不算成功的波段,也在高位加了少部分倉(cāng)位,粗略估計(jì)不會(huì)有突出的盈利,目前股價(jià)可能只是略高于其成本;上海家化則是在2015年三季度進(jìn)入并在當(dāng)季完成布局,即便是在三季度較低位置31元至34元買(mǎi)入,目前也被套10%以上。

    王亞偉新進(jìn)燕京啤酒、中科招商

    由原公募“一哥”王亞偉掌管的千合資本過(guò)去兩個(gè)季度一直重倉(cāng)持有的股票也有三只,分別來(lái)自汽車(兩只)和化工(一只)行業(yè),四季度新重倉(cāng)一只食品飲料行業(yè)股票,同時(shí)買(mǎi)入一只新三板股票。從持股明細(xì)變化看,王亞偉換股頻率明顯較高,不少持股市值1億元以下的股票僅在流通股東名單中出現(xiàn)一個(gè)季度后就消失。

    具體到個(gè)股,一汽轎車(000800.SZ)和一汽夏利(000927.SZ)一季度末持有市值分別為6.13億元和4.88億元,這兩只股票都是在2014年四季度開(kāi)始進(jìn)入,當(dāng)時(shí)股價(jià)均與目前相近,隨后股價(jià)走勢(shì)相仿,都是一路上漲到2015年6月份見(jiàn)頂,隨后大幅回落。而王亞偉在之后的季度以增持為主,故而平均持股成本很可能都高于現(xiàn)價(jià)。

    三聚環(huán)保(300072.SZ)則通過(guò)其產(chǎn)品昀灃基金從2013年一季度開(kāi)始進(jìn)入,當(dāng)季度均價(jià)為7.5元,股價(jià)最高不超過(guò)10元,此后到2015年一季度為止,王亞偉一直沒(méi)有明顯的操作,長(zhǎng)期持有至股價(jià)上漲到19.4元,該部分頭寸至少增值了一倍。2015年二季度、三季度,王亞偉分別減持了8.16%、10.71%,此后再?zèng)]有明顯減持。截至2016年一季度末,昀灃持有頭寸市值為8.69億元。2015年四季度,王亞偉的另一只產(chǎn)品千紙鶴1號(hào)又新進(jìn)三聚環(huán)保,該產(chǎn)品已經(jīng)在2014年四季度至2015年二季度做過(guò)一個(gè)上漲波段,獲利頗豐,不過(guò)此番介入不甚順利,目前或基本只和成本打平。

    四季度新進(jìn)的燕京啤酒(000729.SZ)也值得關(guān)注,季末合計(jì)持股市值5.84億元,成本明顯較高,王亞偉在一季度以來(lái)的下跌中減持了26.05%,目前大概率被套,但5月11日該股放量漲停,股價(jià)已接近四季度平均水平。此外,王亞偉近期大規(guī)模買(mǎi)入的股票還包括四季度新進(jìn)的中科招商(832168.OC),季末持股市值6.65億元。

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