基于結(jié)構(gòu)方程模型的中國物流企業(yè)對外投資決策影響因素分析

梁瑩瑩

？眼摘 要？演在資源配置全球化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化不斷深入的背景下，中國物流企業(yè)已經(jīng)深刻認(rèn)識到企業(yè)實施跨國戰(zhàn)略的重要性。依據(jù)投資理論，物流企業(yè)的對外直接投資戰(zhàn)略受到其所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢等多方面的因素相互作用與影響。具體而言，基于企業(yè)對外投資決策、企業(yè)內(nèi)部能力、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)對外投資經(jīng)營服務(wù)需求、海外投資動力、母國政策環(huán)境、東道國政策環(huán)境和東道國物流績效指數(shù)等八個潛變量所構(gòu)建的結(jié)構(gòu)方程，找出影響企業(yè)海外投資的主要驅(qū)動因素及其影響效用，并對中國物流企業(yè)海外投資的決策制定與規(guī)劃設(shè)計提供對策建議。

？眼關(guān)鍵詞？演物流企業(yè)；對外直接投資；投資決策；結(jié)構(gòu)方程

[中圖分類號]F832.48；F259.23 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號]1673-0461（2016）08-0034-09

一、引 言

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)一體化深度推進(jìn)之下，物流業(yè)正在經(jīng)歷深刻的變革。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前全球物流業(yè)市場的規(guī)模已達(dá)8.5萬億美元，而中國以18.6%（1.59萬億美元）的市場份額位居首位①。近年來，伴隨中國物流行業(yè)的全面開放，國外物流運(yùn)輸巨頭企業(yè)如馬士基、日本郵船、荷蘭郵政、德國辛克等紛紛投資于中國，設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，甚至一些外資物流企業(yè)還參與了中國港區(qū)的建設(shè)。在外資不斷投入的同時，中國本土物流企業(yè)也加快了“走出去”步伐，通過實施海外經(jīng)營，拓展國際物流市場，拓寬利潤增長渠道，增強(qiáng)核心競爭能力和抵御外部風(fēng)險能力。盡管面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，2014年中國物流企業(yè)仍然實現(xiàn)對外直接投資4.18億美元②。物流領(lǐng)域正逐漸成為中國企業(yè)對外直接投資的新熱點。

盡管，以中國外運(yùn)長航集團(tuán)為代表的龍頭企業(yè)，借助無船承運(yùn)人（NVOCC）、工程物流等業(yè)務(wù)的發(fā)展，已成功通過開展跨國經(jīng)營，積極拓展海外市場，并實現(xiàn)在全球72個國家和地區(qū)范圍內(nèi)對優(yōu)勢資源的整合與利用。但對于多數(shù)物流企業(yè)而言，尚缺乏開展對外直接投資的經(jīng)驗，其是否適合以及如何實施國際化戰(zhàn)略，需要企業(yè)經(jīng)理人的謹(jǐn)慎思考與深入研究。因此，開展有關(guān)中國物流企業(yè)對外直接投資決策與決定因素等問題的研究將有助于中國物流企業(yè)充分結(jié)合自身條件，正確、合理制定國際直接投資決策，為物流企業(yè)的投資規(guī)劃設(shè)計提供系統(tǒng)的理論支持，并兼具有重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

二、文獻(xiàn)回顧與問題提出

對外直接投資（OFDI）是國際經(jīng)濟(jì)分工的重要方式之一，有關(guān)國際直接投資理論的研究也是伴隨著投資行為的發(fā)生而產(chǎn)生的。在理論研究方面，自1960年“壟斷優(yōu)勢”（Hymer，1960）提出后，學(xué)者們多以美國、日本等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家跨國公司對外直接投資為研究對象，相繼提出內(nèi)部化理論、國際生產(chǎn)折衷理論（OIL）、產(chǎn)品生命周期論、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論等。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資活動逐漸興起，由于其實踐表現(xiàn)出與傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家理論模式不同的特征，進(jìn)而引發(fā)了學(xué)者們對發(fā)展中國家企業(yè)開展對外直接投資的動機(jī)、優(yōu)勢來源等問題的研究，并提出小規(guī)模技術(shù)理論、技術(shù)地方化理論等發(fā)展中國家對外直接投資理論。在實踐方面，關(guān)于企業(yè)對外直接投資行為決定因素問題的研究成果頗豐，主要從宏觀層面和微觀層面兩個維度展開。在宏觀層面，可歸納為從投資東道國、母國以及雙邊國家出發(fā)，將企業(yè)的對外直接投資決定因素歸結(jié)為市場尋求、自然資源尋求、技術(shù)尋求以及管理技能尋求等，當(dāng)然從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)視角出發(fā)，影響企業(yè)對外直接投資的決定因素還包括東道國的政治風(fēng)險以及兩國的文化差異。此外，對于出口型企業(yè)而言，產(chǎn)品的高勞動成本以及東道國的貿(mào)易壁壘等也成為其積極實施走出去戰(zhàn)略的主要動因。在微觀層面，則偏重于從企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）測度角度分析，當(dāng)企業(yè)具有較高生產(chǎn)率時，更傾向于開展對外直接投資，同時，依據(jù)異質(zhì)性企業(yè)理論，只有當(dāng)生產(chǎn)率高于某一閥值時，企業(yè)方能夠由出口轉(zhuǎn)向?qū)ν庵苯油顿Y。并進(jìn)一步證實，企業(yè)出口與對外直接投資之間生產(chǎn)率悖論的存在。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，中國作為新興經(jīng)濟(jì)體國家，其國際地位已經(jīng)發(fā)生巨大變化，面對更加多變的貿(mào)易保護(hù)主義和愈加猛烈的壟斷主義，企業(yè)更需要積極采取國際化經(jīng)營策略。從當(dāng)前中國物流行業(yè)的發(fā)展趨勢看，已經(jīng)開始走向?qū)I(yè)化，即過渡至第三方物流。面對世界航運(yùn)中心的轉(zhuǎn)移、國際海運(yùn)市場的不完全競爭以及貨運(yùn)量增加引發(fā)的港口擁堵等因素，國際物流企業(yè)的對外直接投資動力不斷增強(qiáng)。本文研究建立在鄧寧的OIL理論框架之下，認(rèn)為物流企業(yè)開展對外直接投資的前提是具備所有權(quán)優(yōu)勢（O）、內(nèi)部化優(yōu)勢（I）和區(qū)位優(yōu)勢（L）。其中O來自于物流企業(yè)自身在組織管理、技術(shù)、品牌等方面的優(yōu)勢；內(nèi)部化是企業(yè)的管理過程具備階段特征，既可以將某些特定的職能安排至國外，同時仍能將所有權(quán)優(yōu)勢保留在母公司內(nèi)部；區(qū)位優(yōu)勢則涉及東道國的市場規(guī)模、資源稟賦、政府政策以及社會文化等多方面。簡言之，物流企業(yè)的對外直接投資前提是同時具備三優(yōu)勢，即以所有權(quán)優(yōu)勢為基礎(chǔ)，以內(nèi)部化作為實現(xiàn)所有權(quán)優(yōu)勢的途徑，以區(qū)位優(yōu)勢作為其所有權(quán)優(yōu)勢的發(fā)揮條件。

所有權(quán)優(yōu)勢。是物流企業(yè)開展海外投資的先決條件，王洋、錢雪森（2014）認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢受企業(yè)內(nèi)部能力和企業(yè)經(jīng)營狀況影響。其中，前者與企業(yè)經(jīng)營經(jīng)營年限、經(jīng)營規(guī)模、營業(yè)收入和經(jīng)營管理水平有關(guān)；后者與物流企業(yè)的海外業(yè)務(wù)規(guī)模和融資能力有關(guān)。企業(yè)內(nèi)部能力越強(qiáng)，相應(yīng)的企業(yè)管理水平越高，則其營業(yè)收入越多，經(jīng)營狀況也就更好。此外，對于已發(fā)生投資或具有投資意愿的企業(yè)而言，投資決策過程往往需借助于有關(guān)部門所提供的服務(wù)支持，特別是對于一些重要投資信息的獲取，如國際市場信息服務(wù)、客戶資信調(diào)查服務(wù)以及行業(yè)信息服務(wù)等。豐富的服務(wù)渠道有利于拓展企業(yè)投資信息的獲取途徑，這也是企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢的具體體現(xiàn)。據(jù)此，本文提出假設(shè)如下。

H1：物流企業(yè)所擁有的企業(yè)內(nèi)部能力顯著影響其對外投資決策。

H2：物流企業(yè)經(jīng)營狀況顯著影響對外投資決策。

H3：企業(yè)對外投資經(jīng)營服務(wù)需求顯著影響其對外投資決策。

內(nèi)部化優(yōu)勢。一般而言，當(dāng)物流企業(yè)簽訂和執(zhí)行合同需要較高的費(fèi)用時，企業(yè)將通過內(nèi)部市場使用其特有的優(yōu)勢，而不是向其他國外企業(yè)出售其物流服務(wù)。具體而言，當(dāng)物流企業(yè)所面對的母國國內(nèi)同行間激烈的惡意競爭時，更傾向于尋求海外市場，提升企業(yè)品牌在國際上的知名度，通過增加其物流服務(wù)在國際市場上的份額提高營業(yè)收入水平。即在這一過程中，來自母國的投資激勵政策以及雙邊國家是否已簽署投資協(xié)議等是衡量物流企業(yè)開展海外投資是否具備內(nèi)部化優(yōu)勢的重要指標(biāo)。當(dāng)然，企業(yè)的海外市場擴(kuò)展動力以及投資決策還同時受到企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢的制約。據(jù)此，本文提出假設(shè)如下。

H4a：物流企業(yè)海外投資動力影響對外投資決策。

H4b：物流企業(yè)海外投資動力影響企業(yè)經(jīng)營狀況。

H5a：母國政策環(huán)境影響物流企業(yè)海外投資動力。

H5b：母國政策環(huán)境影響物流企業(yè)對外投資決策。

區(qū)位優(yōu)勢。即區(qū)位的綜合資源優(yōu)勢，即指東道國（地區(qū)）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面客觀存在的有利條件或優(yōu)越地位，由來自東道國的經(jīng)濟(jì)、政治、制度等因素共同決定。經(jīng)濟(jì)因素主要包括東道國的經(jīng)濟(jì)狀況、市場規(guī)模、招商引資的優(yōu)惠政策、貿(mào)易政策、稅收政策等；政治因素則與東道國政治動亂和戰(zhàn)爭的發(fā)生情況、投資資產(chǎn)是否會遭遇東道國國家安全審查或政治阻撓以及資產(chǎn)是否存在被東道國政府國有化的風(fēng)險等；制度則主要體現(xiàn)在東道國政府腐敗程度和當(dāng)?shù)貏趧恿m紛兩方面。與此同時，東道國的物流設(shè)施及其效率也是影響物流企業(yè)投資的重要因素。具體包括清關(guān)程序的效率、物流服務(wù)的能力和質(zhì)量、貨物在預(yù)定或預(yù)期的時間內(nèi)到達(dá)收貨人的頻率和貿(mào)易和運(yùn)輸相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的質(zhì)量予以體現(xiàn)。與此同時，東道國的經(jīng)濟(jì)政策和物流績效還同時影響投資企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。據(jù)此，本文提出假設(shè)如下。

H6a：東道國政策環(huán)境顯著影響物流企業(yè)對外投資決策。

H6b：東道國政策環(huán)境顯著影響物流企業(yè)海外投資動力。

H7a：東道國物流績效顯著影響物流企業(yè)對外投資決策。

H7b：東道國物流績效顯著影響物流企業(yè)海外投資動力。

根據(jù)上述理論假設(shè)，本研究基于OIL理論，提出以企業(yè)內(nèi)部能力、經(jīng)營狀況、對外投資服務(wù)需求、企業(yè)海外投資動力、母國政策環(huán)境、東道國政策環(huán)境、東道國物流績效為主要變量的物流企業(yè)對外直接投資影響因素的理論框架，見圖1。

鑒于當(dāng)前關(guān)于企業(yè)對外直接投資影響因素的分析與研究多集中于宏觀和微觀兩個層面，而對于中觀層面的投資分析，尤其是針對物流產(chǎn)業(yè)的對外直接投資研究，也以定性分析為主，尚缺乏有針對性的定量研究。在以往關(guān)于企業(yè)對外直接投資影響因素研究成果中，主要包括使用傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)OLS方法為代表的定量分析和以層次分析法（AHI）為代表的定性和定量結(jié)合的研究。而前者將各經(jīng)濟(jì)變量獨(dú)立開來展開分析，故其研究結(jié)論具有一定的片面性。后者，則是基于對各個原始指標(biāo)重要性的主觀排序，然后經(jīng)過一系列矩陣運(yùn)算來給每一個原始變量確定一個權(quán)數(shù)，其估計結(jié)果的客觀性會遭受主觀排序的干擾。本文充分借鑒上述方法，并對其進(jìn)行改進(jìn)，具體而言，本文試圖根據(jù)中國物流企業(yè)對外直接投資的具體實踐，依據(jù)擴(kuò)展后的OIL理論，設(shè)計調(diào)查問卷，創(chuàng)新性地構(gòu)建了中國物流企業(yè)對外直接投資決策因素的結(jié)構(gòu)方程模型，利用其可以同時處理多個變量和無法觀測的變量的優(yōu)點，探究影響中國物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資的核心因素以及諸因素之間的相互關(guān)系和強(qiáng)度。

三、中國物流企業(yè)對外直接投資影響因素的實證檢驗

（一）模型設(shè)定

結(jié)構(gòu)方程模型由結(jié)構(gòu)模型（Structural Model）和測量模型（ Measurement Model）兩部分構(gòu)成。測量模型描述潛變量ξ、η與觀測變量x、y之間的關(guān)系。如下所示：

其中式（1）、（2）為測量方程，（3）為結(jié)構(gòu)方程。其中向量y由內(nèi)生觀測變量組成；向量x為外生觀測變量，η為內(nèi)生潛變量；ξ為外生潛變量；Λν為內(nèi)生觀測變量在內(nèi)生潛變量上的因子負(fù)荷矩陣，它表示內(nèi)生潛變量η和其觀測變量y之間的關(guān)系；Λx為外生觀測變量在外生潛變量上的因子負(fù)荷矩陣，它表示外生潛變量ξ 和其觀測變量x之間的關(guān)系；ε和δ為測量方程的殘差矩陣。結(jié)構(gòu)模型說明外生潛變量和內(nèi)生潛變量之間的關(guān)系，若將其以圖形的形式表達(dá)出來就生成了影響關(guān)系路徑圖。

（二）數(shù)據(jù)收集

為了保證分析過程的可靠性，我們的樣本數(shù)據(jù)由兩類構(gòu)成，既調(diào)研數(shù)據(jù)和事實數(shù)據(jù)。前者通過問卷調(diào)查獲得，后者則來自于世界銀行數(shù)據(jù)庫③。為了保證問卷的可靠性，問卷內(nèi)容設(shè)計參考2012年度中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會開展的“中國企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查問卷”，并先期在位于天津市的10家物流企業(yè)以走訪形式開展調(diào)查問卷的前測，通過與企業(yè)相關(guān)人員的交流，以進(jìn)一步完善問卷中的具體問題。隨后，再將問卷發(fā)放給學(xué)術(shù)界、企業(yè)界和政府機(jī)構(gòu)相關(guān)領(lǐng)域的專家、學(xué)者，征求其修改意見，最后根據(jù)反饋意見修改和完善問卷，并形成物流企業(yè)對外直接投資影響因素量表。該量表中共包含八大類，38個題項，分別包括：企業(yè)對外投資決策量表（2個題項）、企業(yè)內(nèi)部能力量表（5個題項）、企業(yè)經(jīng)營狀況量表（4個題項）、企業(yè)對外投資經(jīng)營服務(wù)需求量表（7個題項）、海外投資動力量表（3個題項）、母國政策環(huán)境量表（3個題項）、東道國政策環(huán)境量表（10個題項）和東道國物流績效指數(shù)量表（4個題項）。量表測度依據(jù)可測變量數(shù)據(jù)類型而定，包括事實數(shù)據(jù)、連續(xù)變量、有序分類變量和Likert5級量表（其中1表示非常低（差），5代表非常高（好））。

本次調(diào)查以中國大陸地區(qū)物流企業(yè)為被調(diào)研對象，調(diào)研時間為2013年1月～2014年12月，包括問卷的發(fā)放、收集整理和統(tǒng)計分析，調(diào)查問卷追蹤和補(bǔ)發(fā)等調(diào)研環(huán)節(jié)。通過課題組成員、與課題組有合作關(guān)系的相關(guān)企業(yè)（主要位于天津市）的中高層管理人員以及課題單位所屬商學(xué)院的MBA學(xué)員、EMBA學(xué)員及其社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等渠道，以天津市為中心，位于中國東部的北京、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、山東和廣東等8個省（直轄市），中部地區(qū)包括黑龍江、吉林、湖南、湖北和安徽等5個省物流企業(yè)，以親自走訪或委托形式發(fā)放問卷156份，電子郵件形式發(fā)放問卷135份，印刷版郵遞問卷23份，電話詢問形式發(fā)放問卷36份，共計350份，其中有效回收問卷263份，有效回收率為75.3%。在參與調(diào)研的物流企業(yè)中按企業(yè)所有制劃分，比重較大的是國有控股企業(yè)，占60.2%，而外資/合資企業(yè)所占比重相對很小，僅為15.9%。按企業(yè)年銷售收入劃分，規(guī)模以上物流企業(yè)（年銷售收入500 萬元以上） 占大多數(shù)（72.2%），且從區(qū)域分布看，樣本企業(yè)大多分布在我國東部沿海地區(qū)。被調(diào)研物流企業(yè)中，已經(jīng)參與對外直接投資的26個，占10%。

（三）量表設(shè)計與指標(biāo)選取

基于國際生產(chǎn)折衷理論，并借鑒王楊等人研究，本文設(shè)定對外投資決策、企業(yè)內(nèi)部能力、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)走出去經(jīng)營服務(wù)需求、東道國政策環(huán)境、東道國物流績效指數(shù)、海外投資動力、母國政策環(huán)境八個潛變量結(jié)構(gòu)方程，各潛變量選取相應(yīng)可測變量予以測度，詳細(xì)情況請參見表1。

（四）量表信度和效度分析

在開展模型回歸前，首先要對數(shù)據(jù)進(jìn)行信度和效度檢驗。在此，本文運(yùn)用SPSS16.0中的信度分析對量表的信度和效度進(jìn)行檢驗。

信度分析。檢驗結(jié)果（見表1）顯示量表的Cronbach's α系數(shù)為0.893，說明量表可信度較高。同時，而各分量表信度分析結(jié)果表明企業(yè)內(nèi)部能力、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)走出去經(jīng)營服務(wù)需求、海外投資動力、母國政策環(huán)境、東道國政策環(huán)境、東道國物流績效指數(shù)等潛變量的Cronbach's α系數(shù)均大于0.7，并且各可測變量與潛變量的相關(guān)系數(shù)比較高。因此，該量表具有較高的一致性和可靠性。

效度分析。在開展回歸之前還需通過計算樣本KMO值以及開展Bartlett球體檢驗來驗證指標(biāo)是否適用因子分析方法④。KMO檢驗和Bartlett球體檢驗值為0.886且Bartlett球體檢驗的結(jié)果也都在1%的水平上顯著，表明樣本適合做因子分析。而且，因子分析中的主要因素完全符合理論框架，且累積方差貢獻(xiàn)率為72.987%，表明對數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)效度較好。在本文中，我們采用最大方差旋轉(zhuǎn)法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)軸的主成分分析法開展因子分析。最大方差旋轉(zhuǎn)的因子分析結(jié)果如表2所示，各因子指標(biāo)結(jié)構(gòu)合理，各變量指標(biāo)在相應(yīng)變量上的負(fù)載均大于其在其他因子上的負(fù)載，說明所分析指標(biāo)具有較好的收斂效度。

（五）模型檢驗

本文采用結(jié)構(gòu)方程進(jìn)行模型檢驗，運(yùn)用AMOS21.0軟件，運(yùn)用最大似然估計對模型運(yùn)算。結(jié)構(gòu)方程模型通過各個擬合度指標(biāo)來衡量模型的擬合程度如表3所示。絕對擬合指數(shù)越小擬合效果越好，其中當(dāng)RMESA<0.05時，表明擬合效果很好，當(dāng)0.050.10時，表明擬合效果不可接受。由表3可知模型的RMSEA值為0.075，擬合效果不錯?？ǚ街禐?28.9，CFI值接近0.9，擬合指數(shù)均在可接受范圍內(nèi)。總體而言，模型的擬合效果較好。模型驗證結(jié)果見表4。

四、結(jié)論與政策建議

通過對上文結(jié)果的比較分析，得出如下結(jié)論。

（1）企業(yè)內(nèi)部能力、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)投資經(jīng)營服務(wù)需求、海外投資動力、母國政策環(huán)境、東道國政策環(huán)境和東道國物流績效對企業(yè)對外投資決策均有顯著影響；母國政策環(huán)境、東道國政策環(huán)境和東道國物流績效對物流企業(yè)海外投資動力均具有顯著影響，既假設(shè)H1～H7均成立。其中企業(yè)的海外投資動力對物流企業(yè)對外投資決策影響效用最大，其載荷系數(shù)為0.958；東道國政策環(huán)境影響效用次之（載荷系數(shù)為0.863）。其中物流企業(yè)海外投資動力受其對海外市場尋求的影響最顯著（載荷系數(shù)為0.658），表現(xiàn)出中國物流企業(yè)的對外直接投資具有明顯的市場尋求性動機(jī)。同時，在東道國政策環(huán)境影響因素的指標(biāo)體系中，東道國稅收政策和市場規(guī)模影響最突出（載荷系數(shù)分別為1.027和1.056），后者再次對中國物流企業(yè)海外投資的市場尋求動機(jī)加以佐證。

（2）母國政策環(huán)境、東道國政策環(huán)境和物流績效均對物流企業(yè)的海外投資動力存在顯著影響，其中以東道國物流績效水平影響最大 （載荷系數(shù)為0.723）。東道國海關(guān)清關(guān)程序效率高低，東道國與物流服務(wù)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量優(yōu)劣均對企業(yè)的海外投資動力具有顯著影響。如圖2所示，在過去的10年中，中國物流企業(yè)的海外投資并購主要集中在運(yùn)輸與物流基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，占比高達(dá)65%。因此，東道國較好的物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)境，將為中國物流企業(yè)開展海外投資提供良好服務(wù)和保障。

在直接效應(yīng)方面，相對于東道國物流績效水平，物流企業(yè)對外投資決策受東道國政策環(huán)境的影響更為敏感。東道國良好的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，更為優(yōu)惠的招商引資政策，更為合理的稅收政策，將有助于物流企業(yè)在東道國的投資獲益。當(dāng)然，如果東道國政府腐敗，而且企業(yè)所投資資產(chǎn)面臨較高的國有化風(fēng)險時，無疑阻礙了企業(yè)的正常投資。由于物流企業(yè)在海外開展投資活動時，其貨物收集、分發(fā)、配送等其一線業(yè)務(wù)的實施與順利開展依賴于雇傭大批量的員工，故東道國是否存在勞動力糾紛就成為其投資所必須考慮的因素之一。

在間接效應(yīng)方面，東道國物流績效水平的物流企業(yè)對外投資的影響作用更強(qiáng)，具體而言，以物流企業(yè)海外投資動力為中介，進(jìn)而間接影響物流企業(yè)的對外投資決策。由圖3可知，中國物流企業(yè)對外直接投資區(qū)域分布來看，其投資東道國主要位于歐洲和亞洲。在全球物流行業(yè)中，歐洲市場所占份額巨大，源于以德國為代表的歐洲第三方物流的快速發(fā)展。中國物流企業(yè)以歐洲為主要投資東道國，表明當(dāng)企業(yè)具有一定的所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢后，將會對物流績效存在更高要求，尤其當(dāng)企業(yè)面臨國內(nèi)物流市場的惡性競爭環(huán)境時，其開拓海外市場的動力將增強(qiáng)，此時，東道國是否具備投資區(qū)位優(yōu)勢，將影響物流企業(yè)的投資選擇。而歐洲地區(qū)物流業(yè)的快速發(fā)展，一方面是歸因于生產(chǎn)性企業(yè)對物流服務(wù)的需要，另一方面則歸因于歐洲物流企業(yè)自身具備更高的管理水平而帶來的比較優(yōu)勢。因此中國物流企業(yè)對歐洲地區(qū)的投資，體現(xiàn)出更多的是對高效物流績效的尋求。對于亞洲地區(qū)，無論從地理位置還是文化背景來看，與中國的政策文化環(huán)境比較接近，因此其該區(qū)域投資比重較大。

（3）相對于企業(yè)內(nèi)部能力，企業(yè)經(jīng)營狀況對物流企業(yè)對外投資決策的影響作用更大（載荷系數(shù)為0.723）。而企業(yè)的經(jīng)營狀況與企業(yè)海外業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)收入比重和企業(yè)的融資能力與渠道相關(guān)。其中，前者影響作用更突出。物流企業(yè)所承擔(dān)的海外業(yè)務(wù)越多，意味著其對外部市場的依賴程度越強(qiáng)。物流企業(yè)通過開展國際物流服務(wù)，逐步實現(xiàn)其對全球市場資源的整合與利用，這將有助于物流企業(yè)完成與之相配套的國際物流體系、管理網(wǎng)絡(luò)、物流服務(wù)設(shè)施與人員的組建。當(dāng)然，這一系列活動的順利開展與實施，離不開龐大的資金支持，倘若物流企業(yè)具備諸如銀行貸款、企業(yè)經(jīng)營利潤累積以及通過資本市場融資等豐富的多元化融資渠道時，將為其未來投資活動提供良性的資金保障。

物流企業(yè)所擁有的企業(yè)內(nèi)部能力受企業(yè)營業(yè)收入影響最為顯著（載荷系數(shù)為1.269），企業(yè)管理水平次之（載荷系數(shù)為1.112）。在當(dāng)前激烈的市場競爭之下，企業(yè)管理水平高低將決定其未來的發(fā)展方向。企業(yè)是否具備投資的基本要素，既所有權(quán)優(yōu)勢，很大程度取決于企業(yè)家對企業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略部署與經(jīng)營管理。此外，其營業(yè)收入也通過影響企業(yè)的利潤累積而間接地影響企業(yè)的融資能力。

（4）在物流企業(yè)對海外投資經(jīng)營服務(wù)需求的影響因素中，其對法律法規(guī)服務(wù)和行業(yè)信息服務(wù)的需求表現(xiàn)得更為強(qiáng)烈（載荷系數(shù)分別為1.256和0.985）。因為物流企業(yè)開展投資前，需要對東道國物流行業(yè)是否有行業(yè)投資限制和外商持股限制等，以及對東道國對投資的審批流程等有所了解，而這些都規(guī)定則遵循于東道國的相關(guān)法律法規(guī)。

本文對于中國物流企業(yè)對外直接投資決策影響因素利用結(jié)構(gòu)方程模型展開實證進(jìn)行分析，有助于政府和物流企業(yè)準(zhǔn)確把握影響物流企業(yè)開展對外直接投資的驅(qū)動因素，進(jìn)而從宏觀和微觀層面制定出更為科學(xué)、合理的投資政策與決策。通過對中國物流企業(yè)的投資決策影響因素分析，本文提出如下建議。

在宏觀層面，中國政府應(yīng)該借鑒國外發(fā)達(dá)國家物流業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗，積極對中國物流企業(yè)的對外直接投資活動給予積極鼓勵、正確引導(dǎo)和必要扶持。例如通過提供專項的、必要的信貸和保險措施以及積極開展與東道國簽署有關(guān)投資保護(hù)的雙邊協(xié)定和稅收饒讓協(xié)定等，為物流企業(yè)創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。

在中觀層面，從物流行業(yè)角度，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的重要作用，提供最新的行業(yè)資訊和全球網(wǎng)絡(luò)下的綜合物流行業(yè)信息服務(wù)，以及為物流企業(yè)開展對外直接投資提供必要的行業(yè)信息和數(shù)據(jù)檢索方面的服務(wù)支持。

在微觀層面，中國物流企業(yè)積極適應(yīng)國際競爭的要求，通過提升其自身的核心競爭力而獲得投資活動所必須的所有權(quán)優(yōu)勢。在提供基本物流服務(wù)的同時，積極拓展業(yè)務(wù)范圍。同時還應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)的經(jīng)營管理，尤其是加強(qiáng)對物流企業(yè)員工的專業(yè)素養(yǎng)培訓(xùn)，建立科學(xué)的培訓(xùn)機(jī)制。此外，采取多樣化投資模式，利用跨國并購，以期在較短時間獲取較為先進(jìn)的信息管理系統(tǒng)，實現(xiàn)企業(yè)信息化水平迅速提升。

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