“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下共享金融發(fā)展路徑與監(jiān)管研究

鄭志來(lái)

摘 要 演共享金融在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下對(duì)傳統(tǒng)金融影響逐步顯現(xiàn)，基于共享金融發(fā)展背景從金融參與主體的資金供給端、需求端和金融機(jī)構(gòu)三方面論述了共享金融內(nèi)涵，從“互聯(lián)網(wǎng)+”金融技術(shù)建立共享金融硬件基礎(chǔ)，信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)建立其支撐主體，共享金融平臺(tái)建立其運(yùn)作主體，股權(quán)融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資去杠桿化四個(gè)方面論述了“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融的發(fā)展路徑。最后基于“十三五”創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享五大發(fā)展理念，從行業(yè)自律、監(jiān)管主體、日常監(jiān)測(cè)、第三方托管、準(zhǔn)入與退出機(jī)制、信息披露與保險(xiǎn)制度等十個(gè)方面論述“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融的監(jiān)管思路。

關(guān)鍵詞？演“互聯(lián)網(wǎng)+”；共享金融；發(fā)展路徑；監(jiān)管

[中圖分類(lèi)號(hào)]F724.6；F832.1 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1673-0461（2016）08-0086-06

一、引 言

2015年“兩會(huì)”期間李克強(qiáng)總理首次提出“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，2015年7月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中第五條明確了“互聯(lián)網(wǎng)+”普惠金融作為“互聯(lián)網(wǎng)+”新經(jīng)濟(jì)形態(tài)重要內(nèi)容，并從探索推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融云服務(wù)平臺(tái)建設(shè)、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)拓寬服務(wù)覆蓋面、積極拓展互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)創(chuàng)新的深度和廣度等三個(gè)方面論述“互聯(lián)網(wǎng)+”普惠金融發(fā)展方向。共享金融提出基于共享經(jīng)濟(jì)大背景，黨的十八屆五中全會(huì)明確了“共享”作為“十三五”時(shí)期重要發(fā)展理念，共享經(jīng)濟(jì)借助云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、第三方支付等信息技術(shù)將閑置資源通過(guò)共享平臺(tái)匹配給潛在需求方，2015年9月“中國(guó)共享金融50人論壇”中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟首次提出了“共享金融”概念，包括供求個(gè)體間、個(gè)體與金融機(jī)構(gòu)間、金融機(jī)構(gòu)間等三個(gè)層次金融共享。目前“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融相關(guān)研究主要集中在兩個(gè)方面：一是互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)研究，袁博（2013）論述互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融帶來(lái)了“去中介化”、“泛金融化”、“全智能化”影響；鄭聯(lián)盛（2014）提出了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化、互聯(lián)網(wǎng)支付清算、互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)貨幣等四大業(yè)務(wù)模式，并指出互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融影響短期有限、長(zhǎng)期深遠(yuǎn)；吳曉求（2015）分析了互聯(lián)網(wǎng)金融必要條件和充分條件，指出互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)在于透明性風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)和效率會(huì)帶來(lái)提升，劉海二（2015）提出了互聯(lián)網(wǎng)金融是否是新金融模式，大數(shù)據(jù)征信作用如何以及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管等互聯(lián)網(wǎng)金融焦點(diǎn)問(wèn)題和存在的分歧；二是普惠金融相關(guān)研究，王婧（2013）通過(guò)構(gòu)建普惠金融指數(shù)，對(duì)中國(guó)普惠金融的現(xiàn)狀進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，并提出通過(guò)加快基礎(chǔ)交通設(shè)施建設(shè)、發(fā)展農(nóng)業(yè)弱勢(shì)的產(chǎn)業(yè)以及縮小城鄉(xiāng)收入差距等途徑來(lái)解決普惠金融問(wèn)題；梁騫（2014）指出金融二元結(jié)構(gòu)是普惠金融提出的背景，通過(guò)小額信貸視角分析了國(guó)外普惠金融現(xiàn)狀，并提出了如何發(fā)揮小額信貸機(jī)構(gòu)作用政策建議；潘功勝（2015）提出了從頂層設(shè)計(jì)、創(chuàng)新普惠金融市場(chǎng)體系、完善普惠金融組織體系、建立普惠金融保障體系以及加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)和教育等五種途徑建立普惠金融發(fā)展體系；周孟亮（2015）從中國(guó)夢(mèng)視角形成對(duì)普惠金融的正確認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)規(guī)劃，從“存量”和“增量”兩方面構(gòu)建普惠金融供給體系，開(kāi)展普惠金融業(yè)務(wù)和技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)政策引導(dǎo)和激勵(lì)。通過(guò)對(duì)既有文獻(xiàn)研究，不難發(fā)現(xiàn)還沒(méi)有學(xué)者將“互聯(lián)網(wǎng)+”同共享金融兩者融合起來(lái)進(jìn)行研究，本文通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+”視角研究共享金融的發(fā)展路徑與監(jiān)管思路，創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在兩方面：一是首次基于“互聯(lián)網(wǎng)+”視角分析共享金融相關(guān)內(nèi)涵和實(shí)質(zhì)；二是首次系統(tǒng)構(gòu)建了共享金融的發(fā)展路徑和監(jiān)管思路。

二、共享金融的背景與內(nèi)涵

（一）共享金融的背景

共享金融根植于共享經(jīng)濟(jì)，共享經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)是去中介化和再中介化過(guò)程，去中介化的過(guò)程就是傳統(tǒng)金融的資金供給方和需求方依托于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金調(diào)配，共享金融的資金供給方和需求方不再完全依賴(lài)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，資金供求雙方直接進(jìn)行匹配；再中介化的過(guò)程就是資金供給方和需求方依托于共享金融平臺(tái)，通過(guò)共享金融平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資金供求雙方直接匹配。共享金融平臺(tái)產(chǎn)生基于共享金融技術(shù)，主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是第三方移動(dòng)支付快速發(fā)展，根據(jù)比達(dá)咨詢(xún)發(fā)布《2015年度中國(guó)第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)研究報(bào)告》，2015年第三方移動(dòng)支付達(dá)到9.31萬(wàn)億元，同比增加了57.3%，第三方移動(dòng)支付金融場(chǎng)景（P2P、基金、保險(xiǎn)、眾籌、借貸等）交易額中支付寶占比達(dá)到了66.3%，財(cái)付通占據(jù)了18.2%，第三方支付為共享金融平臺(tái)資金供需雙方提供了結(jié)算基礎(chǔ)。二是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展，根據(jù)易觀(guān)國(guó)際發(fā)布《2016中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)分析報(bào)告》，2015年底我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數(shù)達(dá)到7.9億人，根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，截止2015年底4G用戶(hù)數(shù)達(dá)到了3.86億戶(hù)，用戶(hù)人均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量達(dá)到389.3M，同比增長(zhǎng)了89.9%，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為共享金融平臺(tái)資金供需雙方隨時(shí)隨地互聯(lián)互通提供了條件。三是云計(jì)算和大數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用，2015年國(guó)發(fā)5號(hào)文《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)云計(jì)算創(chuàng)新發(fā)展培育信息產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)的意見(jiàn)》，明確了云計(jì)算發(fā)展六大任務(wù)，爭(zhēng)取到2020年云計(jì)算應(yīng)用基本普及，云計(jì)算服務(wù)能力達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，掌握云計(jì)算關(guān)鍵技術(shù)，形成若干具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的云計(jì)算骨干企業(yè)。2015年9月國(guó)務(wù)院印發(fā)《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》，制定了大數(shù)據(jù)建設(shè)三大任務(wù)，在未來(lái)5～10年推動(dòng)大數(shù)據(jù)在各行業(yè)發(fā)展和應(yīng)用，其中明確了大數(shù)據(jù)在金融行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。云計(jì)算和大數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用為共享金融平臺(tái)提供了技術(shù)保障。四是“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺(tái)興起，以阿里巴巴、京東為代表的電商平臺(tái)，以騰訊為代表的社交平臺(tái)，依托于阿里巴巴、京東電商平臺(tái)供需雙方的結(jié)算需求出現(xiàn)了支付寶，針對(duì)供給方出現(xiàn)了阿里貸、京東白條等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，針對(duì)需求方出現(xiàn)了芝麻信用、余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，陸金所為代表P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，格上理財(cái)為代表互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶(hù)，點(diǎn)名時(shí)間為代表互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)，這些“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺(tái)具備了共享金融平臺(tái)雛形，為資金供需雙方直接進(jìn)行匹配。

（二）共享金融的內(nèi)涵

金融參與主體涉及到資金供給方、資金需求方以及金融機(jī)構(gòu)。從參與主體看，共享金融在供給與需求兩端以及金融機(jī)構(gòu)等三方面對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)生影響。在需求端，傳統(tǒng)金融受制于人員、時(shí)間、交易成本等因素從而在金融資源配置出現(xiàn)了客戶(hù)之間不對(duì)等，在客戶(hù)需求端的選擇上偏離普惠金融本意，傳統(tǒng)金融會(huì)出現(xiàn)了“長(zhǎng)尾客戶(hù)”問(wèn)題，即小微企業(yè)、農(nóng)民、城市低收入人群等長(zhǎng)尾客戶(hù)很難獲取金融服務(wù)，根據(jù)2015年《中國(guó)小微企業(yè)白皮書(shū)》，我國(guó)小微企業(yè)存在22萬(wàn)億資金缺口無(wú)法通過(guò)有效融資渠道得到滿(mǎn)足，根據(jù)中國(guó)人民銀行2010年至2015年年報(bào)以及上市公司2010年至2015年年報(bào)，測(cè)算出城市與農(nóng)村貸款比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于城市與農(nóng)村存款比，農(nóng)民存款與貸款數(shù)量不對(duì)稱(chēng)，說(shuō)明農(nóng)民存款外流和貸款需求沒(méi)有得到滿(mǎn)足。而共享金融服務(wù)對(duì)象和主體正是這些小額融資需求的長(zhǎng)尾客戶(hù)，解決這些弱勢(shì)群體金融服務(wù)需求很難得到滿(mǎn)足問(wèn)題；在供給端，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以商業(yè)銀行債務(wù)融資需求為主體，一方面導(dǎo)致了企業(yè)債務(wù)成本過(guò)高，根據(jù)路透社2015年調(diào)研1 400家公司，中國(guó)企業(yè)債務(wù)規(guī)模已相當(dāng)于GDP的160%，比例為美國(guó)2倍，2010年至2014年期間原材料企業(yè)、能源企業(yè)、工業(yè)企業(yè)債務(wù)與盈利之比，分別由2.8倍、1.1倍、2.5倍上升到5.3倍、4.4倍、4.2倍，債務(wù)融資為主傳統(tǒng)金融供給模式不利于“雙創(chuàng)”時(shí)代金融需求；另一方面很難滿(mǎn)足資金供給者多樣性金融需求，資金供給者金融需求投資渠道比較有限，根據(jù)《2016年互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)配置報(bào)告》，我國(guó)居民資產(chǎn)配置主體第一大類(lèi)為房地產(chǎn)，總體規(guī)模200萬(wàn)億元左右，第二大類(lèi)為銀行存款，總體規(guī)模115萬(wàn)億元左右，第三大類(lèi)和第四大類(lèi)分別為債券類(lèi)資產(chǎn)、股票，其規(guī)模在50萬(wàn)億元左右，我國(guó)股票資產(chǎn)配置比例僅為日本的1/2，德國(guó)的1/3，美國(guó)的1/10。而共享金融則要解決資金供給者多樣性金融需求，使得社會(huì)整體債務(wù)融資比例有所下降，股權(quán)融資比例有所增加，進(jìn)而滿(mǎn)足社會(huì)“雙創(chuàng)”時(shí)代融資需求；在金融機(jī)構(gòu)方面，傳統(tǒng)金融以商業(yè)銀行為主體，商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)等三大業(yè)務(wù)其核心就是資金供給者和需求者之間中介，其作用主要解決資金供給者和需求者之間信息不對(duì)稱(chēng)進(jìn)而對(duì)資金進(jìn)行調(diào)配。“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下，資金供需雙方不再依附于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，通過(guò)共享金融平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資金供給者和需求者之間自主匹配，資金供給者根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇其金融產(chǎn)品，資金需求者根據(jù)其信用評(píng)價(jià)和融資需求選擇其融資模式。

三、“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融的發(fā)展路徑

共享金融通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)支付、“互聯(lián)網(wǎng)+”等現(xiàn)代信息技術(shù)，實(shí)現(xiàn)資金供求雙方直接匹配。共享金融相比于傳統(tǒng)金融具有三大優(yōu)勢(shì)：其一有助于實(shí)現(xiàn)普惠金融；其二彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融體系脆弱性；其三有效地降低融資成本?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”視角下共享金融的如何實(shí)現(xiàn)，其發(fā)展路徑極為關(guān)鍵。本文從“互聯(lián)網(wǎng)+”金融技術(shù)建立其硬件基礎(chǔ)，信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)建立其支撐主體，共享金融平臺(tái)建立其運(yùn)作主體，通過(guò)股權(quán)融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資去杠桿化等四個(gè)方面建立起“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融的發(fā)展路徑。

（一）“互聯(lián)網(wǎng)+”金融技術(shù)

共享金融得以發(fā)展兩大主線(xiàn)，其一就是技術(shù)主線(xiàn)，正是云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)支付、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展，這些“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)與金融相互融合產(chǎn)生了共享金融的硬件基礎(chǔ)。云計(jì)算與金融融合產(chǎn)生了“金融云”，“金融云”利用云計(jì)算的運(yùn)算和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，將金融業(yè)的數(shù)據(jù)、客戶(hù)、流程、服務(wù)及價(jià)值通過(guò)數(shù)據(jù)中心、客戶(hù)端等技術(shù)手段分散到“云”中，以改善客戶(hù)系統(tǒng)體驗(yàn)，提升運(yùn)算能力、重組數(shù)據(jù)價(jià)值，為客戶(hù)提供更高水平的金融服務(wù)，并同時(shí)達(dá)到降低運(yùn)行成本的目的；大數(shù)據(jù)與金融融合，對(duì)金融產(chǎn)生了三方面作用：一是準(zhǔn)確有效地服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)，金融面臨著海量客戶(hù)數(shù)據(jù)，需要借助于大數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘和分析；二是提供金融決策，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析，為金融機(jī)構(gòu)科學(xué)決策提供依據(jù)；三是完善風(fēng)險(xiǎn)管控，大數(shù)據(jù)在管理交易、信貸風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)方面具有比較優(yōu)勢(shì)；移動(dòng)支付、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與金融融合產(chǎn)生了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融基于智能手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)終端設(shè)備使得金融業(yè)務(wù)具備透明度更強(qiáng)、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征，產(chǎn)生了移動(dòng)支付、移動(dòng)理財(cái)、移動(dòng)交易、微信銀行、APP模式以及移動(dòng)金融的O2O模式等六大移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融成為新型商業(yè)模式發(fā)展的重要基石和推動(dòng)力，通過(guò)滿(mǎn)足不同客戶(hù)各種場(chǎng)景體驗(yàn)需求增強(qiáng)了金融客戶(hù)黏性。不難看出，共享金融發(fā)展離不開(kāi)“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)與金融相互融合，在融合創(chuàng)新過(guò)程中對(duì)傳統(tǒng)金融盈利模式、服務(wù)覆蓋率、經(jīng)營(yíng)效率、融資成本等方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，沒(méi)有“互聯(lián)網(wǎng)+”金融技術(shù)作為支撐共享金融則難以實(shí)現(xiàn)。

（二）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

傳統(tǒng)金融面臨的“長(zhǎng)尾客戶(hù)”、金融脆弱性等問(wèn)題其核心在于資金供求雙方存在著嚴(yán)重信息不對(duì)稱(chēng)，共享金融關(guān)鍵在于能否有效降低資金供求雙方信息不對(duì)稱(chēng)。共享金融資金供求雙方直接匹配的關(guān)鍵不僅僅在于“互聯(lián)網(wǎng)+”金融技術(shù)做支撐，更在于資金供求雙方的透明度。即資金供給者根據(jù)資金需求者信用狀況和自身風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行正向選擇。如何評(píng)定資金需求者信用狀況成為了共享金融關(guān)鍵?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”視角下共享金融平臺(tái)從本質(zhì)上說(shuō)不單純是互聯(lián)網(wǎng)公司，而是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。共享金融平臺(tái)的核心在于有沒(méi)有降低供求雙方信息不對(duì)稱(chēng)，其做法如何對(duì)客戶(hù)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。主要有兩大類(lèi)：第一類(lèi)是通過(guò)自身數(shù)據(jù)分析對(duì)客戶(hù)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，比如阿里貸和京東白條。阿里貸和京東白條在面對(duì)小微客戶(hù)保持著遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)商業(yè)銀行小微客戶(hù)的違約率，其核心在于阿里貸和京東白條依托自身的電商平臺(tái)客戶(hù)數(shù)據(jù)分析，根據(jù)客戶(hù)交易數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，阿里貸和京東白條做到了降低資金供求雙方信息不對(duì)稱(chēng)，從本質(zhì)上講，阿里的螞蟻金服和京東的金融業(yè)務(wù)這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司，其實(shí)是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；第二類(lèi)依托第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融發(fā)展路徑不僅依托自身平臺(tái)數(shù)據(jù)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，將更多依托第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)降低供求雙方信息不對(duì)稱(chēng)，比如P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，需要借助于專(zhuān)業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其數(shù)據(jù)來(lái)源主要來(lái)自于兩方面：一是央行、公安、工商、稅務(wù)等職能部門(mén)信用數(shù)據(jù)；二是社區(qū)信用調(diào)查和采集。通過(guò)前面分析不難看出，通過(guò)政府職能部門(mén)信用數(shù)據(jù)和社區(qū)信用調(diào)查和采集建立第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和自身信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)組成了共享金融平臺(tái)信用評(píng)級(jí)體系，具體見(jiàn)圖1所示。

（三）共享金融平臺(tái)

共享金融運(yùn)作主體不單純依托于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)商業(yè)邏輯決定了其存在兩方面限制：一是無(wú)法滿(mǎn)足長(zhǎng)尾客戶(hù)金融需求；二是無(wú)法滿(mǎn)足資金供給者多元投資渠道。共享金融運(yùn)作主體必須進(jìn)行改革，而改革方向正是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)缺陷所在。共享金融平臺(tái)主要體現(xiàn)在三方面：一是共享金融發(fā)揮平臺(tái)經(jīng)濟(jì)功能，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)具有典型的正外部性和多歸屬性，正外部性意味著當(dāng)越多的主體進(jìn)入到平臺(tái)之中，共享金融平臺(tái)對(duì)于參與各方實(shí)現(xiàn)共贏的價(jià)值越大，多歸屬性表明共享金融平臺(tái)能給消費(fèi)者帶來(lái)效用最大的多重選擇，共享金融平臺(tái)交易規(guī)則跟傳統(tǒng)金融相比發(fā)生改變，由單方收益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)榕c實(shí)體經(jīng)濟(jì)共贏；二是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融共享重構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融的共享邊界相較于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈金融得到了進(jìn)一步延伸，不僅著眼于以產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)為依托，針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游各環(huán)節(jié)，設(shè)計(jì)個(gè)性化、定制化的金融服務(wù)產(chǎn)品，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的所有企業(yè)提供綜合金融服務(wù)，更重要在于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)不同企業(yè)之間的金融資源共享和互助，進(jìn)而構(gòu)建不同產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)生態(tài)圈，使得金融共享和互助成為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融的主線(xiàn)；三是“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)體部門(mén)與金融資本利益存在分歧，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí)，金融資本策略多放貸，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好時(shí)，金融資本策略就會(huì)壓縮貸款。產(chǎn)融結(jié)合消除產(chǎn)業(yè)部門(mén)與金融之間信息不對(duì)稱(chēng)，降低兩者之間道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，從而降低交易成本，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融的多元化經(jīng)營(yíng)，拉近金融與實(shí)體的內(nèi)在聯(lián)系，使得產(chǎn)融雙方更多考慮長(zhǎng)期合作共贏，而不是短期交易行為，進(jìn)而打造“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下戰(zhàn)略共享的新型產(chǎn)融關(guān)系。

（四）股權(quán)融資平臺(tái)

共享金融與傳統(tǒng)金融差異不僅在資金供求兩端與金融機(jī)構(gòu)變革上，也體現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)變化。傳統(tǒng)金融以債務(wù)融資為主，債務(wù)融資適應(yīng)于信息不對(duì)稱(chēng)條件下商業(yè)銀行作為金融中介，但債務(wù)融資對(duì)資金需求者形成較高財(cái)務(wù)壓力，限制資金需求者多元投資需求。共享金融以股權(quán)融資為主，股權(quán)融資平臺(tái)為資金供給者和需求者提供了直接匹配交易平臺(tái)，一方面滿(mǎn)足資金需求者融資需求，緩解資金需求者財(cái)務(wù)壓力；另一方面滿(mǎn)足資金供給者多元投資需求。共享金融的股權(quán)融資平臺(tái)主要體現(xiàn)在三方面：一是“雙創(chuàng)”時(shí)代金融需求，大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新對(duì)應(yīng)的資金需求很難通過(guò)傳統(tǒng)金融商業(yè)銀行得到滿(mǎn)足，也不滿(mǎn)足創(chuàng)投和PE投資標(biāo)準(zhǔn)。股權(quán)融資平臺(tái)，比如網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)，具備了股權(quán)融資平臺(tái)雛形，有投資需求資金供給者根據(jù)其內(nèi)在偏好選擇投資項(xiàng)目，股權(quán)融資平臺(tái)做好信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；二是社會(huì)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要，傳統(tǒng)金融債務(wù)融資模式不利于社會(huì)可持續(xù)發(fā)展，巨大債務(wù)融資規(guī)模會(huì)造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。社會(huì)融資結(jié)構(gòu)需要優(yōu)化，實(shí)行“一降一升”，即降債務(wù)融資、升股權(quán)融資比例，通過(guò)股權(quán)融資來(lái)實(shí)現(xiàn)社會(huì)債務(wù)去杠桿化；三是資金供給者投資需求，債務(wù)融資為主的傳統(tǒng)金融對(duì)應(yīng)投資渠道就是高儲(chǔ)蓄，股權(quán)融資為主的共享金融對(duì)應(yīng)投資渠道就是股權(quán)投資，比如中央放開(kāi)的新三板，受到了投資者大力追捧，證明了資金供給者股權(quán)投資需求很強(qiáng)，共享金融進(jìn)一步放開(kāi)股權(quán)投資市場(chǎng)，開(kāi)設(shè)多層次股權(quán)投資市場(chǎng)。

四、“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融的監(jiān)管研究

通過(guò)前面對(duì)共享金融的背景、內(nèi)涵和發(fā)展路徑分析，不難看出“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融對(duì)傳統(tǒng)金融形成了有益補(bǔ)充，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融在“長(zhǎng)尾客戶(hù)”、金融脆弱性等方面的功能缺陷，在“雙創(chuàng)”時(shí)代背景下具有廣闊發(fā)展空間。但“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融健康發(fā)展，需要政府部門(mén)有效監(jiān)管，根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，截止2015年12月，P2P總計(jì)平臺(tái)數(shù)3 858家，而問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量高達(dá)1 269家，比例高達(dá)33%。本節(jié)基于“十三五”創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享五大發(fā)展理念，從行業(yè)自律、監(jiān)管主體、日常監(jiān)測(cè)、第三方托管、準(zhǔn)入與退出機(jī)制、信息披露與保險(xiǎn)制度等十個(gè)方面論述“互聯(lián)網(wǎng)+”視角下共享金融的監(jiān)管思路。

一是樹(shù)立開(kāi)放監(jiān)管理念，由牌照管理向備案制管理轉(zhuǎn)變。牌照管理對(duì)應(yīng)的是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與共享金融機(jī)構(gòu)存在本質(zhì)差異性，牌照管理模式無(wú)法滿(mǎn)足共享金融發(fā)展要求，阻礙共享金融創(chuàng)新。牌照管理本身帶來(lái)權(quán)力尋租問(wèn)題，對(duì)共享金融市場(chǎng)健康發(fā)展不利。備案制管理最大程度鼓勵(lì)共享金融市場(chǎng)創(chuàng)新，強(qiáng)化共享金融市場(chǎng)主體內(nèi)生性，監(jiān)管主體對(duì)共享金融平臺(tái)和公司的企業(yè)信息、管理制度、產(chǎn)品信息等進(jìn)行備案，監(jiān)管主體工作重心從審核回歸到對(duì)共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)日常監(jiān)管，并且借助于“互聯(lián)網(wǎng)+”監(jiān)管手段對(duì)共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。

二是創(chuàng)新監(jiān)管方法，做好事前、事中監(jiān)管。共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)“跑路事件”日益增多以及中晉系、e租寶、泛亞事件、大大集團(tuán)等理財(cái)平臺(tái)相繼倒下，說(shuō)明共享金融市場(chǎng)監(jiān)管缺乏事前、事中監(jiān)管。事前、事中監(jiān)管是防范共享金融風(fēng)險(xiǎn)、使社會(huì)成本最小化方法，事前監(jiān)管應(yīng)重點(diǎn)做好兩方面：一是對(duì)共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)建立復(fù)雜的透明化披露手續(xù)，做到信息完全公開(kāi)；二是提高共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)注冊(cè)成本，目前共享金融平臺(tái)和公司注冊(cè)資本要求太低，導(dǎo)致了2015年P(guān)2P平臺(tái)約有660家跑路。事中監(jiān)管關(guān)鍵是監(jiān)管主體要對(duì)共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)過(guò)程管理，對(duì)可能產(chǎn)生重大金融風(fēng)險(xiǎn)事件，應(yīng)當(dāng)及時(shí)上報(bào)監(jiān)管主體，并報(bào)送省、自治區(qū)、直轄市人民政府。

三是建立共享評(píng)級(jí)體系，對(duì)共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)分級(jí)管理。監(jiān)管主體從共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)規(guī)模、信用情況、風(fēng)控水平等方面，建立共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)體系，依據(jù)潛在風(fēng)險(xiǎn)大小將共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類(lèi)，分成ABCDE五個(gè)等級(jí)，其中A級(jí)為等級(jí)最高，共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)最小，E級(jí)為等級(jí)最低，共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)最大。監(jiān)管主體采取分級(jí)管理辦法，將監(jiān)管重心放在潛在風(fēng)險(xiǎn)較高的共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)，對(duì)于A級(jí)、B級(jí)、C級(jí)潛在風(fēng)險(xiǎn)較小共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)考核，監(jiān)管主體根據(jù)分類(lèi)情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)主動(dòng)要求其提高風(fēng)險(xiǎn)防范成本，避免共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)逐利性導(dǎo)致其發(fā)展失控、風(fēng)險(xiǎn)積聚，產(chǎn)生重大共享金融安全問(wèn)題。

四是建立共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)定期信息披露。借鑒美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）對(duì)P2P行業(yè)監(jiān)管做法，在美國(guó)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)受到SEC的嚴(yán)厲監(jiān)管，其復(fù)雜的透明化披露手續(xù)、高昂的注冊(cè)成本等都是P2P行業(yè)起步時(shí)的門(mén)檻，若不能滿(mǎn)足則無(wú)法涉足P2P市場(chǎng)。事后的持續(xù)信息披露要求也十分嚴(yán)格，SEC要求P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)所發(fā)行的收益權(quán)憑證和對(duì)應(yīng)的借款信息做全面的披露，并需要對(duì)信息變更進(jìn)行動(dòng)態(tài)披露。監(jiān)管主體明確共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)定期信息披露報(bào)告做法，增加共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)透明度，進(jìn)一步消除資金供給者、需求者與共享金融平臺(tái)三者之間信息不對(duì)稱(chēng)，給予投資者充分選擇權(quán)的必要信息。

五是注重共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)的風(fēng)控管理。監(jiān)管主體明確要求共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)成立風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)，風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)建立行業(yè)基本要求和標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)原理，監(jiān)管主體加大對(duì)共享金融高收益產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)于明顯背離市場(chǎng)實(shí)際情況共享金融產(chǎn)品的相關(guān)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行問(wèn)責(zé)，對(duì)于收益過(guò)高共享金融產(chǎn)品的相關(guān)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，了解其規(guī)模、參與者、投向等相關(guān)情況，避免出現(xiàn)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

六是加強(qiáng)共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)的行業(yè)自律。共享金融監(jiān)管治理思路不單純是監(jiān)管主體與被監(jiān)管對(duì)象兩者之間關(guān)系，共享金融平臺(tái)的監(jiān)管依靠被監(jiān)管對(duì)象自身生態(tài)建設(shè)，這就需要依靠行業(yè)自律，由共享金融監(jiān)管主體職能部門(mén)牽頭共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)組建共享金融行業(yè)協(xié)會(huì)，共享金融行業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)共享金融平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)，制定行業(yè)發(fā)展道德底線(xiàn)、價(jià)值理念、行為規(guī)范，由共享金融行業(yè)協(xié)會(huì)加強(qiáng)、引導(dǎo)和規(guī)范共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)行為，對(duì)行業(yè)內(nèi)違反共享金融協(xié)會(huì)相關(guān)規(guī)定失信企業(yè)進(jìn)行公開(kāi)譴責(zé)，使得失信平臺(tái)無(wú)法在行業(yè)里立足。

七是增加共享金融平臺(tái)日常監(jiān)測(cè)力度。共享金融平臺(tái)監(jiān)管主體部門(mén)建立共享金融平臺(tái)的監(jiān)測(cè)體系，設(shè)置好共享金融平臺(tái)日常監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，并逐步將共享金融平臺(tái)納入到央行征信系統(tǒng)，加大對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+金融”各方參與者征信記錄，對(duì)共享金融平臺(tái)實(shí)行負(fù)面清單管理。為進(jìn)一步優(yōu)化共享金融平臺(tái)生態(tài)環(huán)境，應(yīng)對(duì)各類(lèi)共享金融平臺(tái)設(shè)置分層次準(zhǔn)入門(mén)檻，加大對(duì)共享金融平臺(tái)日常風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)日常監(jiān)測(cè)管理將共享金融平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制在事前，避免近期高發(fā)的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”平臺(tái)跑路現(xiàn)象，對(duì)共享金融市場(chǎng)健康發(fā)展產(chǎn)生了不利影響。

八是協(xié)調(diào)共享金融與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系，建立起第三方資金托管主體制度。監(jiān)管主體明確傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成為共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)資金托管主體。目前共享金融平臺(tái)，尤其是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)由于自身運(yùn)營(yíng)資金和客戶(hù)資金沒(méi)有嚴(yán)格區(qū)分各類(lèi)資金沒(méi)有建立起嚴(yán)格分離制度，監(jiān)管主體缺乏有效監(jiān)管，出現(xiàn)了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)侵占客戶(hù)資金、跑路等現(xiàn)象，問(wèn)題的核心在于共享金融平臺(tái)的客戶(hù)資金托管主體不明確，應(yīng)建立起第三方客戶(hù)資金托管制度，共享金融平臺(tái)不能直接接觸客戶(hù)資金，第三方對(duì)客戶(hù)資金運(yùn)用起到相應(yīng)托管責(zé)任，為避免共享金融平臺(tái)與第三方之間“共犯”，第三方應(yīng)對(duì)客戶(hù)資金負(fù)有連帶責(zé)任。

九是設(shè)置共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)行業(yè)門(mén)檻、建立市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制。各類(lèi)共享金融平臺(tái)的監(jiān)管主體設(shè)置行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)，逐步提高共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)各項(xiàng)指標(biāo)要求，監(jiān)管主體處理好適度監(jiān)管與共享金融市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系，避免由于監(jiān)管主體過(guò)度監(jiān)管，阻礙市場(chǎng)創(chuàng)新和活力，應(yīng)依據(jù)市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行公開(kāi)公平公正審核。為發(fā)揮市場(chǎng)活力，增加市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)，建立起共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)退出標(biāo)準(zhǔn)，并借鑒資本市場(chǎng)退市制度，對(duì)共享金融平臺(tái)實(shí)行分級(jí)退出預(yù)警機(jī)制，對(duì)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力且完全符合退出標(biāo)準(zhǔn)的共享金融平臺(tái)進(jìn)行嚴(yán)格清算管理。

十是建立共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)制度。為保障共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)資金供給者利益，借鑒央行對(duì)各大商業(yè)銀行做法，對(duì)資金供給者的客戶(hù)存款實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)制度，共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體根據(jù)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，分層次對(duì)各類(lèi)共享金融平臺(tái)實(shí)行保險(xiǎn)制度。具體做法，根據(jù)共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)情況，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，不同等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置相應(yīng)的保險(xiǎn)費(fèi)用比例，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)越高共享金融平臺(tái)和機(jī)構(gòu)繳納保險(xiǎn)費(fèi)用越高。

[參考文獻(xiàn)]

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