內部控制對盈余管理的影響研究——基于證券市場的經驗證據(jù)

劉驍（安徽大學商學院，合肥230601）

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內部控制對盈余管理的影響研究——基于證券市場的經驗證據(jù)

劉驍
（安徽大學商學院，合肥230601）

摘要：以2011—2013年我國A股非金融類上市公司為樣本，研究內部控制質量對真實及應計盈余管理的影響。實證結果表明，內部控制質量在一定程度上能抑制盈余管理的程度，但與應計項目盈余管理程度相比，因為管理層更加傾向于具有較高隱蔽性和較低訴訟風險的真實活動盈余管理，從而減少甚至避免應計盈余管理活動，所以上市公司真實盈余管理程度更低，且內部控制質量對真實活動盈余管理的影響程度要高于對應計項目盈余管理的影響程度。

關鍵詞：內部控制；真實活動盈余管理；應計項目盈余管理

一、引言

21世紀初，美國安然公司管理層利用盈余管理粉飾財務報表，最終導致公司破產，投資者利益嚴重受損。所以，如何抑制管理層盈余管理行為引起社會各界的熱議。良好的內部控制能夠有效約束管理層盈余管理行為，提高財務報告質量，而SEC后續(xù)調查報告顯示，安然公司內部控制失效。為此，美國政府于2002年頒布《薩班斯法案》，強制要求上市公司對內部控制的有效性進行披露報告，以期挽回投資者對證券市場的信心。

近年來，我國也頻發(fā)財務舞弊事件，為抑制上市公司盈余管理行為，提高會計信息質量，規(guī)范證券市場秩序，我國上交所、深交所分別于2006年、2007年發(fā)布了《內部控制指引》，要求上市公司自愿披露內部控制自我評價報告，并于2008年頒布《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》以完善我國內部控制規(guī)范體系。Chan等人基于SOX法案第404條款，探討披露內部控制缺陷對盈余管理的影響[1]。結果表明，披露內部控制缺陷的公司與沒有披露內部控制缺陷的公司相比，存在著更低的盈余質量。Brown對德國市場進行研究發(fā)現(xiàn)有效的內部控制可以在一定程度上提高盈余質量。張龍平等[2]、方紅星等[3]基于自愿性內部控制鑒證報告對上市公司盈余管理進行經驗研究，得出了與Brown相似的結論。

研究我國上市公司的真實與應計盈余管理，對于提高盈余質量有著深遠的意義。一般來說，盈余管理分為真實活動盈余管理與應計項目盈余管理。近年來，管理層已逐漸將視角轉向真實盈余管理，且與應計盈余管理相比，前者的危害性更大。但縱觀國內研究，卻鮮有人研究內部控制對真實盈余管理及應計盈余管理影響的差異性。

以往文獻多是使用一年或兩年數(shù)據(jù)來分析內部控制與盈余管理的相關性，雖然采用了二階段處理效應模型來控制自選擇問題，但并不能從根本上消除這一影響[3-4]。本文采用了三年的樣本期，動態(tài)檢驗了內部控制質量對真實及應計盈余管理的影響，較大程度上避免了內生性的影響。

二、文獻綜述與理論假設

（一）盈余管理

會計盈余信息一直受到投資者的廣泛關注，但我國目前的財務政策不可避免地使企業(yè)具有較大自主選擇權來使用會計政策[5]。由于所有權與經營權的分離，管理層更加有動機從自身利益出發(fā)運用盈余管理來實施代理行為。高程度的盈余管理會降低會計信息質量，不利于投資者正確判斷上市公司狀況，甚至會導致投資者對證券市場失去信心。因此，盈余管理一直是學術界研究的熱點，現(xiàn)有文獻多是圍繞盈余管理的影響因素，或如何抑制盈余管理展開。李延喜等發(fā)現(xiàn)市場化程度越高、政府干預程度越低、法治水平越高，公司的盈余管理程度越低[6]。Efendi等[7]和蘇冬蔚等[8]均發(fā)現(xiàn)股權激勵并不具備期望中的正面公司治理效應，正式實施股權激勵后，CEO持股越多，更加傾向于從自身利益出發(fā)做出盈余管理行為。謝德仁提出應從資本市場監(jiān)管規(guī)則的改進著手，遏制上市公司盈余管理行為[9]。

盈余管理包括真實盈余管理與應計盈余管理。真實盈余管理即企業(yè)通過真實的經營活動來操縱利潤；應計盈余管理是指企業(yè)利用會計政策的自主選擇權來調整會計數(shù)據(jù)，從而操縱會計信息。兩種盈余管理均屬于機會主義行為，目的在于跨期調整利潤。但與應計盈余管理相比，真實盈余管理會傷害到企業(yè)的長期價值，危害性更大。

（二）內部控制與盈余管理

關于內部控制是否能夠有效地抑制盈余管理，目前存在一定的分歧。大多數(shù)學者認為內部控制與盈余管理之間存在著顯著相關性。Doyle等對美國披露了內部控制缺陷的上市公司進行研究，發(fā)現(xiàn)內部控制質量低會導致公司應計項目盈余管理程度高，從而影響會計信息質量[10]。程小可等以滬市A股上市公司為研究對象得出自愿披露內部控制鑒證報告的上市公司，經營現(xiàn)金流量操控和生產成本操控程度更低[11]，這一結論驗證了方紅星等[3]、董望等[12]研究結果。佟巖、徐峰采用結構方程的方法研究發(fā)現(xiàn)高效率內部控制能夠在一定程度上抑制真實活動盈余管理。但也有少數(shù)學者認為內部控制與盈余管理之間不存在顯著的相關性。張國清等運用七種指標來衡量盈余管理程度，發(fā)現(xiàn)高質量的內部控制并未導致高質量的盈余。范經華等通過實證研究得出高質量內部控制無助于抑制公司的真實盈余管理活動[4]。本文認為內部控制作為現(xiàn)代公司治理的重要手段之一，其作用已受到投資者及證券市場的廣泛認可。同時，內部控制的目的在于確保公司提供高質量會計信息。從理論上來說，良好的內部控制對盈余管理有明顯的抑制作用。據(jù)此，本文提出假設1及假設2：

H1：高質量內部控制有助于抑制真實活動盈余管理程度；

H2：高質量內部控制也有助于抑制應計項目盈余管理程度。

Zang研究發(fā)現(xiàn)，在發(fā)生訴訟案件后，由于受到訴訟風險及外部監(jiān)督制度的影響，經理人會減少使用應計盈余管理，而增加真實盈余管理[13]。就國內情形來看，近年來由于財務舞弊事件頻發(fā)，會計信息質量受到社會大眾的廣泛關注，管理層進行應計盈余管理的風險增加，從而逐步選擇真實活動盈余管理來代替應計盈余管理。再者，真實活動盈余管理具有較強的隱蔽性和較低的訴訟風險，外部審計師難以發(fā)現(xiàn)，這都使得管理層更加傾向于真實活動盈余管理。據(jù)此，本文提出假設3：

H3：真實盈余管理程度高于應計盈余管理程度，且內部控制質量對前者的影響程度要高于對后者的影響程度。

三、研究設計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2013年我國A股上市公司為研究對象，并按以下幾個方面進行數(shù)據(jù)的篩選：（1）由于金融行業(yè)的不穩(wěn)定性，首先剔除金融行業(yè)的上市公司數(shù)據(jù)；（2）剔除全體ST、*ST類公司；（3）剔除內控數(shù)據(jù)和盈余數(shù)據(jù)缺失的公司。所有研究數(shù)據(jù)均來自于CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫，最終得到5443個公司樣本。同時為降低異常值的影響，本文對部分主要變量進行了1%水平上的winsorize縮尾處理。

（二）主要變量計量

1.盈余管理

（1）真實活動盈余管理RDA

借鑒Roychowdhury[14]和李增福等[15]研究成果，本文從三個方面衡量真實活動盈余管理，即經營現(xiàn)金流量操控、生產成本操控、酌量性費用操控[10]。

1）銷售性經營現(xiàn)金流量操控估計模型

估計現(xiàn)金流量的模型如（1）式所示。其中CFOi,t表示i公司第t期的經營活動現(xiàn)金流量，Ai,t-1表示i公司第t-1期的期末總資產，Salesi,t表示i公司第t期的銷售收入，ΔSalesi,t表示i公司第t期的銷售收入變動額。

CFOi,t/Ai,t-1=α0+α1(1/Ai,t-1)+α2(Salesi,t/Ai,t-1)+α3(ΔSalesi,t/Ai,t-1)+εi,t（1）

2）生產性成本操控估計模型

估計生產成本的模型如（2）式所示。其中Prodi,t表示i公司第t期的生產成本（等于銷售成本與存貨變動之和），ΔSalesi,t-1i表示公司第t-1期的銷售收入變動。其余變量如模型（1）。

Prodi,t/Ai,t-1=α0+α1(1/Ai,t-1)+α2(Salesi,t/Ai,t-1)+α3(ΔSalesi,t/Ai,t-1)+α4(ΔSalesi,t-1/Ai,t-1)+εi,t（2）

3）酌量性費用操控估計模型

估計正常酌量性費用的模型如（3）式所示。其中Disexpi,t表示i公司第t期的酌量性費用（等于銷售費用與管理費用之和）。其余變量如模型（1）。

Disexpi,t/Ai,t-1=α0+α1(1/Ai,t-1)+α2(ΔSalesi,t-1/Ai,t-1)+ εi,t（3）

對上述三個模型進行分行業(yè)回歸，計算出模型的殘差絕對值，即為真實活動盈余管理水平，分別記為RDA1（經營現(xiàn)金流量操控程度）、RDA2（生產成本操控程度）、RDA3（酌量性費用操控程度）。

4）真實盈余管理活動總體指標

考慮到公司可能同時采用上述三種方式進行真實活動盈余管理，借鑒Cohen等研究成果[16]，本文設計了一個真實盈余管理活動總體指標RDA4，如（4）式所示。

RDA4=|生產性成本操控模型殘差-經營現(xiàn)金流量操控模型殘差-酌量性費用操控模型殘差|

（4）

綜上可知，RDA(1、2、3、4）的值越大，表明真實盈余管理的程度越高，反之則越低。

（2）應計項目盈余管理DA

模型（5）為Jones[17]模型，其中TAi,t表示i公司第t期的總應計盈余（等于凈利潤減去經營活動現(xiàn)金流量），Ai,t-1表示i公司第t-1期的期末總資產，ΔSalesi,t表示i公司第t期的銷售收入變動，PPEi,t表示i公司第t期的期末固定資產凈值。

TAi,t/Ai,t-1=α0+α1(1/Ai,t-1)+α2(ΔSalesi,t/Ai,t)+α3(PPEi,t/Ai,t)+εi,t（5）

借鑒Dechow and Sloan[18]的研究，在模型（5）中控制收入確認受到操縱的影響，得到模型（6）。其中ΔReci,t表示i公司第t期的應收賬款變動。其余變量如模型（5）。

TAi,t/Ai,t-1=α0+α1(1/Ai,t-1)+α2[(ΔSalesi,t-ΔReci,t)/Ai,t] +α3(PPEi,t/Ai,t)+εi,t（6）

為進一步控制業(yè)績的影響，借鑒Kothari、Leone和Waslcy[19]的研究，在模型（6）中加入資產回報率，得到模型（7）。其中Roai,t表示i公司第t期的資產回報率。其余變量如模型（5）。

TAi,t/Ai,t-1=α0+α1(1/Ai,t-1)+α2[(ΔSalesi,t-ΔReci,t)/Ai,t]+α3(PPEi,t/Ai,t)+α4Roai,t+εi,t（7）

對上述三個模型進行分行業(yè)回歸，計算出模型的殘差絕對值即為應計盈余管理水平，分別記為DA1、DA2、DA3。綜上可知，DA (1、2、3）的值越大，表明應計盈余管理的程度越高，反之則越低。

2.內部控制IC

目前深滬兩市上市公司均被強制要求披露內部控制自我評價報告，以便于投資者更好了解企業(yè)內部控制狀況，因此用是否披露內部控制自我評價報告來衡量內部控制質量已經不具備信號功能。本文借鑒程小可等[11]以上市公司是否存在內部控制缺陷作為衡量內部控制質量的重要指標，本文將內部控制質量定義為是否披露內部控制審計報告，“是”則為1（表明內部控制質量較高），“否”則為0（表明內部控制質量較低）。

3.其他控制變量

以往文獻表明，股權集中度會對盈余管理產生一定影響。本文借鑒姜英兵、王清瑩[20]及方紅星、金玉娜[3]的衡量方法，將控制變量股權集中度定義為前三大股東持股比例之和。同時本文借鑒程小可等[11]的研究，將其他控制變量定義為存貨(Inventory)、公司規(guī)模（Size)、資產負債率(Lev)、資產回報率(Roa)及審計意見（Opinion），并設置行業(yè)啞變量及年份啞變量來控制行業(yè)和年度效果。所有變量定義如下表1所示。

（三）回歸模型設計

為驗證假說1中關于內部控制對真實活動盈余管理的影響，本文采用回歸模型（8）。

RDA=α0+α1IC+α2TOPF+α3Inventory+α4Size+ α5Lev+α6Roa+α7Opinion+εt（8）

為驗證假說2中關于內部控制對應計項目盈余管理的影響，本文采用回歸模型（9）。

DA =α0+α1IC +α2TOPF +α3Inventory +α4Size + α5Lev+α6Roa+α7Opinion+εt（9）

同時，綜合模型（8）及模型（9）來驗證假說3。

四、實證結果分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文首先基于全部5443個樣本報告了變量的主要描述性統(tǒng)計值，從表2可以看出：（1）盈余管理程度：總體真實盈余管理RDA4的均值為0.145，而應計盈余管理程度DA1（DA2、DA3）的均值約為0.08，這在一定程度上驗證了我們的猜想，表明與應計項目盈余管理相比，管理層基于一系列動機更加傾向于真實盈余管理活動；（2）內部控制質量：IC的均值為0.604，表明在實施一系列內部控制規(guī)范之后，我國上市公司的內部控制水平得到了一定改善，但仍然有待提高。

表1　變量定義表

（二）模型的OLS回歸結果

1.內部控制與真實活動盈余管理

為驗證假設1，我們采用樣本公司數(shù)據(jù)對模型（8）進行了OLS多元回歸分析，結果見表3。如表3所示，當以RDA1為因變量時，IC的系數(shù)為-0.011，T值為-3.033；當以RDA2為因變量時，IC的系數(shù)為-0.025，T值為-4.001；當以RDA3為因變量時，IC的系數(shù)為-0.009，T值為-2.521；當以RDA4為因變量時，IC的系數(shù)為-0.032，T值為-2.937；以上均顯著為負，這表明公司的內部控制越好，真實活動盈余管理程度越低。以上結果支持了本文的假設1。

同時TOPF與RDA（1、2、3、4）的關系均顯著為正，表明股權越集中，大股東會傾向于披露符合自身利益的會計信息，真實活動盈余管理程度越高，驗證了吳益兵等[20]的結論。

2.內部控制與應計盈余管理

為驗證假設2，我們采用樣本公司數(shù)據(jù)對模型（9）進行了OLS多元回歸分析，結果見表4。如表4所示，當以DA1為因變量時，IC的系數(shù)為-0.011，T值為-2.155；當以DA2為因變量時，IC的系數(shù)為-0.011，T值為-2.154；當以DA3為因變量時，IC的系數(shù)為-0.010，T值為-4.106；以上均顯著為負，這表明公司的內部控制越好，應計項目盈余管理程度越低。以上結果支持了本文的假設2。

3.內部控制與真實及應計盈余管理

如表2所示，總體真實活動盈余管理的均值顯著高于應計項目盈余管理的均值，這表明企業(yè)真實盈余管理程度高于應計盈余管理程度。對比分析表3、表4，雖然內部控制質量與總體真實盈余管理及應計盈余管理均呈顯著負相關性，但對前者的影響系數(shù)為-0.032，對后者的影響系數(shù)為-0.011，這表明與應計盈余管理相比，內部控制質量對真實盈余管理的影響程度更大，以上均驗證了假設3。

表2　變量描述性統(tǒng)計

表3　內部控制與真實盈余管理回歸分析

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了避免內部控制審計報告可能存在的樣本“自選擇”問題，本文運用Maddala[21]提出的兩階段處理效應模型來校正自選擇問題可能引起的內生性偏差。即本文引入了一個有關內部控制質量的選擇模型，將影響公司是否披露內部控制審計報告的因素設定為：公司規(guī)模、董事會持股比例、監(jiān)事會持股比例、審計意見及每股收益。由選擇模型得出自選擇系數(shù)，并將自選擇系數(shù)帶入文中盈余管理的相關回歸模型。校正自選擇問題后，重新對文章的三個假設進行了回歸分析，分析得到的結論與前文基本保持一致。結果如表5所示。

表4　內部控制與應計盈余管理回歸分析

表5　穩(wěn)健性檢驗結果

五、結論與啟示

利用2011—2013年我國A股上市公司相關數(shù)據(jù)，就內部控制質量對盈余管理的影響進行研究。研究發(fā)現(xiàn)，在我國內部控制規(guī)范趨于完善的大背景下，上市公司的內部控制質量有所改善，但仍有待提高；提高內部控制質量有利于提高盈余質量，但內部控制對真實盈余管理的抑制效果要高于應計盈余管理（其原因可能是管理層已逐漸將視角從應計盈余管理轉向具有較高隱蔽性和較低訴訟風險的真實盈余管理）。

研究表明，提高上市公司的盈余質量應從提高內部控制水平著手，積極發(fā)揮內部控制的治理作用，進一步完善內部控制規(guī)范體系，以促進我國企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，建議如下：從政策制定方面來說，內部控制規(guī)范制定機構應當充分借鑒美國薩班斯法案的成功經驗，深化內部控制制度的應用與實施，完善內部控制制度規(guī)范及監(jiān)督體系；從上市公司內部來看，企業(yè)管理層應當遵守《內部控制規(guī)范》的各項要求，抑制各項盈余管理行為尤其是真實活動盈余管理，以期完善公司內部控制制度。

關于本文的尚待改進之處，首先對于內部控制及其對盈余管理的影響理論闡述部分還存在不足；其次關于企業(yè)由應計盈余管理轉向真實盈余管理的具體原因也并未完全闡述，有待進一步的深入探討。

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（編輯：張薛梅徐永生）

A Study of the Influence of Internal Control on Earnings Management on the Basis of Empirical Evidence from the Securities Market

LIUXiao
（School of Business，Anhui University，Hefei 230601，China）

Abstract:This paper is a study of the impact of internal control quality on real and accrued earnings management respectively on the basis of 2011—2013 China’s a-share non-financial listed companies. The empirical results show that the quality of internal control inhibits the degree of earnings management to a certain extent. Meanwhile, compared with the accrued items earnings management degree, real earnings management of listed companies bears a lower degree（probably because the managers tend to have a higher concealment and a lower risk of litigation of real earnings management activity, thus reducing or even avoiding accrued earnings management activities）, and the impacts of internal control quality on real earnings management is stronger than that on the accrued earnings management.

Key words:internal control；real earnings management；accrued project earnings management

作者簡介：劉驍（1993—），女，安徽安慶人，碩士研究生，研究方向為財務管理。

收稿日期：2015-11-04

中圖分類號：F 224.11

文獻標志碼：A

文章編號：1671-4806（2016）01-0021-07