企業(yè)財務風險成因及應對策略探討

文/陸怡安

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企業(yè)財務風險成因及應對策略探討

文/陸怡安

摘要：諸多案例表明，企業(yè)常常因為財務風險而陷入危機。加強對企業(yè)風險的控制是關乎企業(yè)生存與發(fā)展的重大問題。本文從財務風險的概念出發(fā)，分析了企業(yè)財務風險的成因，并在此基礎上提出了控制財務風險的策略，以期幫助企業(yè)更科學地控制財務風險，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

關鍵詞：企業(yè)財務風險；風險意識；風險防范

在當下的市場經(jīng)濟中，企業(yè)面臨著眾多的考驗，外部自然環(huán)境、社會經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，內(nèi)部企業(yè)資金結構、資本結構的不合理，都使企業(yè)面臨著財務風險的威脅，財務風險又時時刻刻影響著企業(yè)的經(jīng)營活動。因此，正確認識財務風險的特征、認真分析財務風險產(chǎn)生的原因，并建立行之有效的風險防范系統(tǒng)，從而實現(xiàn)企業(yè)集團財務風險的有效監(jiān)管和控制，成為每個企業(yè)不容回避的重大課題。

一、財務風險的含義

在企業(yè)財務管理活動中，不合理的財務結構或資本結構，不恰當?shù)幕I資方式、投資方式、流動資金使用等因素，都有可能給企業(yè)的經(jīng)濟運行帶來意想不到的打擊，直接影響了企業(yè)營運資金的周轉(zhuǎn)和企業(yè)經(jīng)濟效益。這就是財務風險。財務風險不僅包括了資金方面客觀因素導致的風險，也包括企業(yè)財務管理人員的主觀能動性帶來的風險，如企業(yè)財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足。這兩者相互融合進而致使了財務的實際情況與財務預期目標的偏離，導致企業(yè)整體利益的下降。因此正確地認識、衡量、控制財務風險是每個企業(yè)都要研究和掌握的內(nèi)容。

二、財務風險的成因

企業(yè)財務風險的影響因素諸多，既有宏觀經(jīng)濟環(huán)境引起的外部原因，也有來源于企業(yè)自身的內(nèi)部原因。外因主要包括通貨膨脹、國家經(jīng)濟政策、利率的變動等。外部原因會給企業(yè)帶來財務風險，但是外因是不可控的，本文不再贅述。內(nèi)因是引起企業(yè)財務風險的根本原因，主要包括：

(一)風險意識淡薄

普華永道(PwC)在中航油事件的分析報告中表示：中航油風險管理控制松懈，公司未能對它的期權組合進行正確估價，這導致了中航油5.5億美元的虧損?？吹竭@則報告，人們首先想到的問題便是：從事衍生產(chǎn)品交易的中航油公司難道沒有風險管理機制嗎？答案是：有。中航油不僅設有風險管理委員會，也配備了專職的風險經(jīng)理和風險管理主管，并且對每個項目的虧損限額有明確的規(guī)定，事實上，中航油的實際虧損達到了設定限額的100多倍?？梢娖鋬?nèi)部控制與風險管理機制早已淪為“花瓶”。同時，研究發(fā)現(xiàn)，COSO-ERM作為企業(yè)財務管理的基本理論框架，卻不能真正落實到我國企業(yè)的實踐中。究其原因，則暴露了我國財務管理人員對風險缺乏認識，不能很好地預見未來危機發(fā)生的可能性，構建風險管理體系還是流于形式。

(二)資本結構不合理

資本結構主要是企業(yè)長期負債和權益資本的比例關系。負債融資具有成本較低、利息抵稅、彈性較大等特性，同時可以讓企業(yè)在不分散控制權的前提下，掌握和支配更多的資源。即適度的負債可以降低企業(yè)的資本成本。但是，負債是一把“雙刃劍”。目前，我國的企業(yè)只看到了負債所帶來的“杠桿收益”，而忽略了過度負債引起的財務危機。債務在資本結構中所占比例越大，企業(yè)的資產(chǎn)負債率就越大，企業(yè)則面臨更大的財務風險。德隆事件是指曾被人們稱作“股市第一強莊”的德隆集團，2004年股票崩盤，導致德隆轟然倒下的事件。其爆發(fā)的原因便是資本結構的不合理。德隆借助上市公司，從銀行取得了大量的借款；借助金融機構，進行了民間非法融資、挪用了保證金、信托資金。這樣，德隆每年的利潤都被用來償還高額的利息。由于過多的短貸長投，德隆的資金鏈發(fā)生斷裂，不能按時償還到期債務，德隆的信譽受到了很大程度的毀損。隨著負債比例進一步提高，企業(yè)無力償還借款致使融資成本加大，巨型集團最終崩潰了。

(三)缺乏科學的投資決策

一些企業(yè)在經(jīng)營過程中，盲目追求規(guī)模的擴大或是多元化的經(jīng)營，在做出投資決策時普遍存在著經(jīng)驗主義現(xiàn)象，受主觀因素的影響，導致了決策失誤的經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生了財務風險。部分企業(yè)在投資之前，財務預測工作不夠，對項目的可行性缺乏周密的分析，投資決策者對投資項目的風險程度認識不足，這就造成了投資方面的失誤。盲目的投資及決策的失誤不但不能給企業(yè)帶來收益，甚至會導致企業(yè)產(chǎn)生巨額的損失。對于那些為了賺取超額收益而盲目投資的企業(yè)來說，錯誤的投資決策不僅沒能給企業(yè)創(chuàng)造預想的經(jīng)濟效益，反而帶來諸多的不良影響，讓企業(yè)陷入財務危機。

(四)資金管理的不完善

由于社會經(jīng)濟的不景氣，企業(yè)大多存在著“滯銷”現(xiàn)象。為了擴大銷售量，增加收益，占有更大的市場份額，多數(shù)企業(yè)采取了賒銷商品的形式，從而加大了應收賬款的比重。與此同時，商品的銷售沒有帶來實際的現(xiàn)金流，反而，相關的機會成本、管理成本增加了。企業(yè)的資金長期被債務人無償占有，甚至無法收回，只能形成壞賬，嚴重影響了企業(yè)資金的安全性和流動性，企業(yè)面臨了巨大的財務風險。

三、財務風險防范對策建議

無論是美國的次貸危機還是近期被爆出的澳洲經(jīng)濟萎靡，造成經(jīng)濟危機的基礎便是企業(yè)資本結構的不合理、資金期限不匹配、投資盲目、缺乏風險意識。小企業(yè)的破產(chǎn)，大企業(yè)的落馬，嚴酷的事實一次次向企業(yè)敲響警鐘，財務風險無處不在，企業(yè)必須建立風險防范體系，對風險進行預警與監(jiān)測。

(一)提高財務人員風險管理意識，建立適當?shù)娜瞬偶顧C制

財務管理的各個環(huán)節(jié)都可能存在財務風險，各個細小環(huán)節(jié)的工作失誤都可能給企業(yè)帶來財務風險?；谶@一點，提高財務管理人員的風險意識，強化其素質(zhì)，做到防患于未然成了財務管理工作的重中之重。首先，財務管理人員需要有主觀判斷分析能力和扎實的操作水平；其次，財務管理人員要有一定的法律知識，具備一定的職業(yè)道德，防止暗箱操作；最后，財務管理人員要掌握現(xiàn)代科技，熟悉運用先進設備，快速合理解決問題。如企業(yè)財務管理人員可以利用美國學者奧特曼提出的多元Z值判定標準，預先發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的財務風險，并采取適合的措施及時應對，保證財務管理目標的實現(xiàn)?？偠灾?，現(xiàn)代化的財務管理人員必須具備高素質(zhì)、高職業(yè)技能、高技術水平。此外，企業(yè)還應在其內(nèi)部建立激勵機制，做到自我評估、責權統(tǒng)一、獎懲分明。企業(yè)在確定財務人員的薪酬時，建立EVA為基礎的激勵機制，以EVA的增加比例來確定財務管理人員的貨幣獎金，使EVA與薪酬掛鉤，充分調(diào)動財務人員的工作的熱情和潛力。同時，通過合理的財務衡量標準，提高工作質(zhì)量，保證財務工作的獨立性、客觀性和公正性，減少工作中的不確定性和隨意性帶來的失誤，進一步改進和健全財務工作。

(二)把握企業(yè)負債經(jīng)營的“度”

企業(yè)在進行財務決策時，一方面可以利用負債的杠桿效應，降低企業(yè)的資本成本，提高權益資本收益水平，控制財務杠桿的副作用；另一方面，也要考慮由于負債比率的提高，導致的財務風險加大。正如平衡理論認為，當負債程度較低時，企業(yè)價值會因稅金的庇護，隨著負債的增加而增加，而當債務達到一定限額時，負債的抵稅作用開始被財務危機成本抵消。負債過度時，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收稍不及時，企業(yè)無法及時償還債務，則有可能造成資本成本的大幅增加，必然導致企業(yè)利益受損。因此我們要把握好企業(yè)負債的“度”，找到獲取最大受益的資本結構，有效利用財務杠桿的正作用抵消財務風險帶來的不利影響。在確定資本結構時，企業(yè)可以先預測自身未來一段時間內(nèi)的生產(chǎn)營運能力、資金周轉(zhuǎn)能力和償債能力，并考慮企業(yè)預期銷售收入、營業(yè)成本的增長及穩(wěn)定情況，結合所處行業(yè)競爭情況，綜合分析，確定出最佳的資本結構，使負債比率與償債能力相匹配，警惕財務杠桿的副作用。

(三)規(guī)范投資行為

投資決策科學化是避免財務風險的前提。企業(yè)應堅持投資決策科學化、規(guī)范化，采用定性和定量分析的方法對投資回收和盈利能力進行科學預測，并以經(jīng)濟效益為中心，統(tǒng)一調(diào)用資金，使資金投向合理配置。在投資之前，企業(yè)要對項目進行周密的分析。首先，分析投資項目所處的行業(yè)。一般而言，投資項目處于高新技術行業(yè)、證券業(yè)等，投資風險較大。其次，分析行業(yè)所出生命周期。處于成熟期、穩(wěn)定期的行業(yè)投資風險最小，處于初創(chuàng)期、成長期的行業(yè)投資風險稍大，處于衰退期的行業(yè)投資風險最大。最后，分析投資項目所處的市場。處于完全競爭市場的投資項目大于壟斷競爭市場的投資風險，寡頭壟斷、完全壟斷市場的項目風險最小。往往一個投資項目的失敗便會帶來企業(yè)的財務風險。因此，企業(yè)應加強對投資環(huán)節(jié)的預測、決策、控制，增強對財務風險的抵御能力。

(四)加強對應收賬款的管理

中航光電在最新披露的《投資者關系記錄表》(2015年12月1日)中表示，盡管其部分行業(yè)回款周期長，但是應收賬款大多在一年之內(nèi)，風險在可控范圍內(nèi)。從中我們可看出，企業(yè)的應收賬款會影響投資者的投資決策，對企業(yè)財務風險有著重大的影響。企業(yè)應先在收益與成本間進行權衡，確定企業(yè)的信用政策，主要應考慮企業(yè)不能收回款的可能性與銷售金額的大小。對于信用度較低的企業(yè)，不予以賒銷，防止出現(xiàn)“黑字破產(chǎn)”的現(xiàn)象；對于金額較小的銷售，信用期限也可相對短一些。在應收賬款的管理方面，企業(yè)可以通過對行業(yè)整體特征的把握，制定本企業(yè)的應收賬款回收率。對于已經(jīng)發(fā)生的應收賬款，企業(yè)應經(jīng)常進行應收賬款總額分析、賬齡分析等。針對每個客戶，實行動態(tài)跟蹤管理，并組織力量加強催付。企業(yè)也可以向客戶提供現(xiàn)金折扣，吸引客戶提前支付賬款。經(jīng)過努力，加速了資金的流動，有效降低了壞賬風險。

企業(yè)必須認識到：防范和控制企業(yè)財務風險，絕不是企業(yè)財務管理人員一個人的事，是一個系統(tǒng)性的工程。因此，必須從生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售的所有環(huán)節(jié)入手，將風險管理的觀念落實到每一個人，對企業(yè)進行全面分析，趨利避害。當然，企業(yè)的財務風險是不可避免的，但是企業(yè)可以通過加強對固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、長期債務、投資決策等的動態(tài)分析與管理，使企業(yè)的財務風險管理在企業(yè)中占有一席之位，這樣，企業(yè)才能在市場競爭中占有一席之位。

參考文獻：

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[3]梁勇.加強企業(yè)財務內(nèi)部控制.防范企業(yè)財務風險[J].中國商貿(mào),2014(12).

(作者單位：揚州大學商學院)