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    中國壽險(xiǎn)業(yè)智力資本與經(jīng)營績效關(guān)系的規(guī)模差異分析

    2016-03-02 12:29:25楊曉敏
    商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2016年3期
    關(guān)鍵詞:智力資本經(jīng)營績效

    楊曉敏

    內(nèi)容摘要:本文從規(guī)模經(jīng)濟(jì)的視角研究了中國壽險(xiǎn)業(yè)智力資本與經(jīng)營績效關(guān)系的差異。文章以64家中國壽險(xiǎn)公司2007-2013年的464條年度經(jīng)營數(shù)據(jù)為研究對象,以智力資本增值系數(shù)衡量中國壽險(xiǎn)業(yè)各家公司的智力資本,運(yùn)用Stata11軟件,得出不同規(guī)模組的中國壽險(xiǎn)公司智力資本與經(jīng)營績效的關(guān)系模型。研究發(fā)現(xiàn):人力資本對經(jīng)營績效的影響在各個(gè)組中都比較顯著;結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本對經(jīng)營績效的影響只有在市場份額低于5%的組中表現(xiàn)顯著;物質(zhì)資本對經(jīng)營績效的影響較大且凸顯規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。最后本文依據(jù)研究結(jié)論對不同規(guī)模組的中國壽險(xiǎn)公司的智力資本管理提出了政策建議。

    關(guān)鍵詞:智力資本 經(jīng)營績效 物質(zhì)資本 結(jié)構(gòu)資本 關(guān)系資本

    研究背景與文獻(xiàn)綜述

    隨著知識經(jīng)濟(jì)的到來,智力資本逐漸成為企業(yè)保持持續(xù)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵資源。最新研究表明,當(dāng)前企業(yè)的價(jià)值增值中,50%-90%的資源來源于對智力資本的管理。同時(shí),知識工人在企業(yè)員工中所占的比重也不斷增大,如Peter Pawlowsky(2001)研究發(fā)現(xiàn),1995-1999年知識工人所占的比重是1982-1995年的近4倍。智力資本作為企業(yè)核心競爭力的源泉,其價(jià)值和管理沒有得到足夠的重視。現(xiàn)有文獻(xiàn)從不同的行業(yè)分析,發(fā)現(xiàn)智力資本對績效的影響存在著行業(yè)差異。

    保險(xiǎn)業(yè)是現(xiàn)代金融業(yè)的三大支柱之一。中國壽險(xiǎn)市場已經(jīng)進(jìn)入國際化的加速期。雖然壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入占行業(yè)保費(fèi)收入總額平均為66.33%,但人身保險(xiǎn)的盈利能力從2007年的20%回落至2011年的15%以內(nèi)。截至2013年底,我國人壽保險(xiǎn)公司共73家,各家公司的規(guī)模也存在著較大的差異。以林嘉男(2008)、何曉夏、章林(2008)為代表的學(xué)者研究認(rèn)為我國保險(xiǎn)公司整體上存在著輕微的規(guī)模效應(yīng),大規(guī)模的公司并不比小規(guī)模的公司具有更明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。因而,研究不同規(guī)模的智力資本與經(jīng)營績效關(guān)系的差異,可以為相應(yīng)規(guī)模保險(xiǎn)公司的人力資源管理和經(jīng)營管理提供啟示。

    國外學(xué)者以保險(xiǎn)業(yè)為研究對象,對智力資本與績效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。Anshori and Iswati(2007)、Mohammad Alipour(2012)、Wen-Min Lu,Wei-Kang Wang and Qian Long Kweh(2014)以不同的樣本和方法得出智力資本整體或構(gòu)成因素對企業(yè)績效的提高具有積極的影響作用;同時(shí)還得出保險(xiǎn)公司對智力資本的投資越大,就越會獲得更好的經(jīng)營績效。

    圍繞保險(xiǎn)公司規(guī)模這一主題,學(xué)者更多開展的是保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的研究。以周亮、蔣才芳(2015)為代表的學(xué)者通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模與公司績效呈正比例關(guān)系。國外學(xué)者Halpem & Mathewson(1975)、Yuebger(1993)、Diacon(2001)較早地發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)公司具有規(guī)模效率。Cunnins and Weiss(1993)把樣本按規(guī)模分為三組進(jìn)行評價(jià),發(fā)現(xiàn)美國大規(guī)模保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效最好,小規(guī)模次之,而中等規(guī)模的最差。國內(nèi)學(xué)者林嘉楠(2008)、何曉夏和章林(2008)、蔣才芳和陳收(2014)發(fā)現(xiàn)中國保險(xiǎn)公司整體上存在著輕微的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。而廖芷雨(2015)則認(rèn)為我國保險(xiǎn)公司仍處于規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。

    文獻(xiàn)回顧表明,盡管我國保險(xiǎn)行業(yè)是否存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)尚未形成統(tǒng)一結(jié)論,但多數(shù)學(xué)者認(rèn)為公司規(guī)模與企業(yè)績效有一定的關(guān)系。本文借鑒何曉夏、章林(2008)的研究結(jié)論,對2007-2013年度各家壽險(xiǎn)公司的市場份額進(jìn)行計(jì)算并據(jù)此分組,為下面的研究奠定基礎(chǔ)。

    研究方法與數(shù)據(jù)來源

    (一)研究方法

    本文采用的研究方法包括文獻(xiàn)回顧、模型建立和統(tǒng)計(jì)分析。

    文獻(xiàn)回顧。通過對保險(xiǎn)行業(yè)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理和分析,追蹤保險(xiǎn)行業(yè)智力資本與經(jīng)營績效、經(jīng)營績效與產(chǎn)業(yè)規(guī)模的國內(nèi)外研究前沿動態(tài),立足中國壽險(xiǎn)業(yè)相關(guān)研究主題的研究現(xiàn)狀和不足,尋找進(jìn)一步研究的切入點(diǎn)。

    分組研究。本文借鑒Cunnins and Weiss(1993)的研究思路對2007-2013年的中國壽險(xiǎn)公司按照規(guī)模分為三組進(jìn)行研究。根據(jù)不同組智力資本與經(jīng)營績效的不同關(guān)系,為處于不同規(guī)模的壽險(xiǎn)公司提供智力資本管理的相關(guān)理論依據(jù)。

    統(tǒng)計(jì)分析。本文運(yùn)用Stata 11軟件把數(shù)據(jù)處理為平衡面板,對三組樣本分別進(jìn)行模型構(gòu)建,以發(fā)現(xiàn)不同規(guī)模的壽險(xiǎn)公司智力資本與經(jīng)營績效之間的關(guān)系差異。

    (二)數(shù)據(jù)來源

    本文以2007-2013年壽險(xiǎn)公司為研究對象,其年度經(jīng)營數(shù)據(jù)來源于2007-2013年《中國保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒》,也有部分?jǐn)?shù)據(jù)來源于中國保監(jiān)會網(wǎng)站資料和企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)。截止2013年底,《中國保險(xiǎn)年鑒》顯示的壽險(xiǎn)公司共73家,剔除平安養(yǎng)老等6家公司經(jīng)營業(yè)務(wù)與壽險(xiǎn)公司存在較大差異的公司,剔除一直處于在籌狀態(tài)的華城人壽等企業(yè)。最終,本研究獲得了 64家人壽保險(xiǎn)公司作為研究對象,其中中資壽險(xiǎn)公司為36家,外資壽險(xiǎn)公司為28家。

    本文對數(shù)據(jù)做了如下篩選處理:剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)缺失的公司;剔除了再保險(xiǎn)公司。本文共得出64家公司的424個(gè)研究對象。由于各公司成立年限并不相同,因而數(shù)據(jù)是非平衡的,Stata11軟件采用xtbalance自動進(jìn)行處理,同時(shí)考慮部分公司數(shù)據(jù)缺失的影響,最終對322條符合條件的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。

    研究設(shè)計(jì)與模型建立

    (一)研究設(shè)計(jì)

    1.因變量。本研究在借鑒國外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合壽險(xiǎn)行業(yè)高負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn),用凈資產(chǎn)收益率(return on equity)、承保利潤率(underwriting profit ratio)、人均凈利潤(net profit per employee)、資本保值增值率(rate of capital maintenance and appreciation)綜合反映經(jīng)營績效。鑒于此,本文的因變量如表1所示。

    2.自變量。考慮資料的可獲取性、數(shù)據(jù)的特征和本文的研究目的,借鑒Pulic(1998)和Chen et al.(2005)的研究思路,結(jié)合中國壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營的特殊性,利用Jamal A. Nazari and Irene M. Herremans(2007)對智力資本增值系數(shù)(VAIC)模型的擴(kuò)展,把二元論中的結(jié)構(gòu)資本分為組織資本(OC)和客戶資本(CC)進(jìn)行計(jì)量。因此,本研究的自變量是智力資本的四個(gè)元素:人力資本效率(HCE)、組織資本效率(OCE)、客戶資本效率(CCE)和物質(zhì)資本效率(CEE)。其中CEE=VA/CE,HCE=VA/HC,SCE=AC/VA,CCE=CC/VA。VA表示壽險(xiǎn)公司的價(jià)值增值,它等于壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)出(OUT)減去職工薪酬后的總費(fèi)用(IN),實(shí)際計(jì)算時(shí)以營業(yè)總收入代替其產(chǎn)出,以(總成本-職工薪酬)代替總投入;CE代表公司物質(zhì)資本,即壽險(xiǎn)公司凈資產(chǎn);HC代表公司總薪酬與工資,用費(fèi)用明細(xì)表中的支付給工人的工資和薪酬反映;AC用維持壽險(xiǎn)公司正常運(yùn)營的管理費(fèi)用來代替;CC代表了壽險(xiǎn)公司的客戶資本,文中以銷售費(fèi)用代替。

    3.虛擬變量和控制變量。為了減少其它可能影響智力資本和績效關(guān)系變量的影響,本文的控制變量和虛擬變量見表2。

    (二)模型建立

    為了檢驗(yàn)中國壽險(xiǎn)業(yè)智力資本各構(gòu)成要素與經(jīng)營績效之間的關(guān)系,本文構(gòu)建了如下模型:

    Perfi=β0+β1·CEE+β2·HCE+β3·SCE+β4·CCE+β5·Controlvariables+εi

    模型中的Perf代表公司的績效,i代表公司,由前述的四個(gè)因變量經(jīng)過數(shù)據(jù)處理后得到。由于人均凈利潤是絕對指標(biāo),本文對四個(gè)因變量分別進(jìn)行回歸,展開分析。

    實(shí)證分析

    分組標(biāo)準(zhǔn)。何曉夏、章林(2008)的研究認(rèn)為,按照保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的適度生存法則進(jìn)行區(qū)分,計(jì)算各公司保費(fèi)收入占當(dāng)年總保費(fèi)收入的比重,適度規(guī)模即為當(dāng)年市場份額的10%-25%。本文以此為依據(jù),對各家公司的市場份額進(jìn)行計(jì)算并據(jù)此分組,為下面的研究奠定基礎(chǔ)。

    分組描述性統(tǒng)計(jì)。表3顯示了322家樣本公司的總樣本均值及各組別對應(yīng)變量的均值。從表中可以看出,市場份額在10%-25%組中的凈資產(chǎn)收益率均值(-0.1351)、承保利潤率均值(-0.3974)、資本增值保值率均值(3.9834)都比其它兩組值高,并且分別高于全樣本均值。其人均凈利潤均值則為三組中最小。

    相關(guān)分析。本研究各主要變量的相關(guān)性分析結(jié)果顯示(表略),凈資產(chǎn)收益率和人均凈利潤與物質(zhì)資本、人力資本顯著相關(guān),保費(fèi)增長率與人力資本顯著相關(guān)。從相關(guān)系數(shù)上來看,結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本與四個(gè)反映經(jīng)營績效的指標(biāo)均不顯著。由此可以看出,物質(zhì)資本主要與企業(yè)的盈利能力和營運(yùn)能力相關(guān),但與企業(yè)的發(fā)展能力關(guān)系不大;人力資本與企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力具有較為顯著的相關(guān)關(guān)系,且相關(guān)系數(shù)都在0.2以上。

    實(shí)證結(jié)果分析

    通過對模型最小二乘回歸的殘差檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)模型存在異方差,故采用廣義最小二乘法加以修正,所得結(jié)果如下:

    不同規(guī)模分組下的凈資產(chǎn)收益率回歸結(jié)果分析。由表4可知,第一,按照適度規(guī)模分組,市場份額在25%以上的組中,其凈資產(chǎn)收益率與物質(zhì)資本、人力資本顯著相關(guān)。第二,在市場份額10%-25%的組中,人力資本在1%水平下顯著,但系數(shù)為負(fù)值。這可能和壽險(xiǎn)經(jīng)營的盈虧平衡年特征相關(guān)。第三,結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本僅在第一組中顯著,但相關(guān)系數(shù)接近于零。由于本研究采用管理費(fèi)用作為量化結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)的指標(biāo),而管理費(fèi)用是企業(yè)凈利潤的扣減項(xiàng),因而會出現(xiàn)系數(shù)為負(fù)的情況。

    不同規(guī)模分組下的保費(fèi)增長率回歸結(jié)果分析。由表5可知:在市場占有率超過10%的后兩組中,人力資本的提高有助于承保利潤率的提高。承保利潤為保費(fèi)收入減去保險(xiǎn)公司賠付支出、費(fèi)用支出和剔除的未到責(zé)任保險(xiǎn)金,承保利潤率為承保利潤除以保費(fèi)收入。在市場份額低于5%的第一組,一般是壽險(xiǎn)公司設(shè)立以后需要經(jīng)歷的創(chuàng)立期。在此期間,壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出新單保費(fèi)多,續(xù)單保費(fèi)少,此時(shí)由于保費(fèi)規(guī)模小,沒有達(dá)到規(guī)模效應(yīng),如果償付率不足,還需要增加資本投入。這時(shí)的人力資本工作重心集中在適度開拓市場等方面,這可能是和承保利潤率關(guān)系不顯著的原因之一。

    不同規(guī)模分組下的人均凈利潤回歸結(jié)果分析。由表6可知:適度規(guī)模組的物質(zhì)資本、人力資本、關(guān)系資本均表現(xiàn)出與其它組不同的顯著水平,而其它兩組卻具有基本相同的顯著水平和相同方向的系數(shù)值。按照適度規(guī)模理論,市場是根據(jù)不同的優(yōu)勝劣汰規(guī)律,不同規(guī)律的企業(yè)競爭會篩選出效率較高的企業(yè)。結(jié)構(gòu)資本第一組的市場份額表現(xiàn)在從無到有、從小到大、但始終難以突破,即經(jīng)營效率相對較低,這可能是結(jié)構(gòu)資本系數(shù)值為負(fù)的原因。關(guān)系資本在適度規(guī)模組不顯著,在其它兩個(gè)組為正(且顯著),這可能因?yàn)檫m度規(guī)模組已經(jīng)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特征,而其它兩組仍需對企業(yè)的消費(fèi)忠誠度、企業(yè)品牌、業(yè)務(wù)合作等客戶資本進(jìn)行重視和管理。

    不同規(guī)模分組下的資本保值增值率的回歸結(jié)果分析。由于資本保值增值率的分組回歸模型均不顯著(回歸結(jié)果省略),回歸結(jié)果顯示僅在市場份額低于10%的組中,結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本的系數(shù)顯著。而其回歸系數(shù)為負(fù)的結(jié)論和Martin(2011)的研究結(jié)論相同。

    研究結(jié)論與政策建議

    (一)研究結(jié)論

    本文的研究結(jié)論如下:第一,人力資本對經(jīng)營績效的影響在適度規(guī)模的各個(gè)組中都比較顯著。且在凈資產(chǎn)收益率、保費(fèi)增長率的回歸結(jié)果中隨著市場份額的增加,其影響程度也越來越大。人均凈利潤指標(biāo)上規(guī)模經(jīng)濟(jì)組的系數(shù)顯著突出。這意味著當(dāng)企業(yè)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)狀態(tài)時(shí),重點(diǎn)考慮人力資本的建設(shè)和管理以提高企業(yè)的經(jīng)營績效。

    第二,結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本對經(jīng)營績效的影響只有在市場份額低于5%的組中表現(xiàn)顯著,且結(jié)構(gòu)資本系數(shù)值為負(fù)值,關(guān)系資本的系數(shù)值為正值。這意味著當(dāng)市場占有率達(dá)不到適度規(guī)模狀態(tài)時(shí),除了關(guān)注人力資本的建設(shè)和管理,還應(yīng)該注重關(guān)系資本的開發(fā)和管理,開發(fā)并保持現(xiàn)有的客戶資源成為本階段的工作重點(diǎn)。

    第三,物質(zhì)資本對經(jīng)營績效的影響發(fā)揮著較大的作用,特別是對人均凈利潤的影響更凸顯了規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。這說明對于小規(guī)模組的企業(yè),加大物質(zhì)資本的投入對經(jīng)營績效的影響效果更好。對于人均凈利潤,物質(zhì)資本對提高企業(yè)經(jīng)營績效的影響系數(shù)最大且非常顯著。

    (二)政策建議

    第一,重視人力資本的提升和管理,挖掘人力資本的長期作用,以促進(jìn)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)和營銷渠道的創(chuàng)新。依據(jù)前述的研究,人力資本在多個(gè)規(guī)模組中對企業(yè)的經(jīng)營績效有積極的影響作用。結(jié)合壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)特征,企業(yè)可以采取多種措施提升人力資本。

    第二,對市場份額比較小的公司,應(yīng)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)資本的建設(shè)和管理,調(diào)動結(jié)構(gòu)資本對經(jīng)營績效的影響力。比如建立易于溝通和具有創(chuàng)新的企業(yè)文化,建立規(guī)范的企業(yè)制度、高效的組織運(yùn)營機(jī)制等都可以促進(jìn)人力資本價(jià)值的更好發(fā)揮。

    第三,對市場份額比較小的公司,應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)關(guān)系資本的開發(fā)和管理,拓寬產(chǎn)品營銷渠道同時(shí)完善客戶服務(wù)機(jī)制。構(gòu)建以客戶為中心的管理模式,建立多元化的產(chǎn)品營銷渠道是壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營中的重點(diǎn)工作。

    第四,整合壽險(xiǎn)公司的物質(zhì)資本,充分發(fā)揮物質(zhì)資本對經(jīng)營績效的作用。比如轉(zhuǎn)變粗放的發(fā)展方式,提高物質(zhì)資本的效率,通過資本的重組和改制,使企業(yè)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

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