聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資、智力資本及其對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響

任俊穎

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)、創(chuàng)新的無(wú)形生產(chǎn)要素在價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中占據(jù)著無(wú)可替代的重要位置，對(duì)于企業(yè)而言，以智力資本為代表的無(wú)形資產(chǎn)開始成為其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)和維持的重要保障要素。研究發(fā)現(xiàn)，來(lái)自于聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資家的智力資本是實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)期關(guān)系網(wǎng)構(gòu)建的主要因素，它不僅有效彌補(bǔ)了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展所需的人力物力等資源，還能通過(guò)人力資本激發(fā)創(chuàng)新資本和結(jié)構(gòu)資本，并不斷強(qiáng)化企業(yè)原本的關(guān)系資本，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的有效提升，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的良性循環(huán)。

關(guān)鍵詞：聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資 智力資本 價(jià)值創(chuàng)造 循環(huán)

對(duì)于企業(yè)而言，尤其是新興的、尚處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，如何通過(guò)對(duì)智力資本的獲取和管理實(shí)現(xiàn)對(duì)成長(zhǎng)周期和自身資源的限制，是企業(yè)管理的重要內(nèi)容。通過(guò)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)對(duì)智力資本的有效獲取是最為便捷的途徑，它可以在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)該要素的快速占領(lǐng)，并通過(guò)高效的智力資本管理實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值?；诖耍疚脑诶迩逑嚓P(guān)概念的基礎(chǔ)上，深入探索聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資背景下智力資本作用于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的主要機(jī)理，以期為企業(yè)實(shí)踐活動(dòng)的開展提供有效的理論指導(dǎo)。

智力資本作用于價(jià)值創(chuàng)造的一般特征

智力資本不同于資本、勞動(dòng)和土地等有形資產(chǎn)，其獨(dú)有的特殊、復(fù)雜內(nèi)在決定了其經(jīng)濟(jì)效用的發(fā)揮更具戰(zhàn)略性。正如據(jù)資源基礎(chǔ)觀所指出的，智力資本所表現(xiàn)出的一系列特征與異質(zhì)資源極為相似，這也決定了其必然成為企業(yè)的戰(zhàn)略資源和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源所在，至于其價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中的主要特征則包含以下方面：

一是價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程的多元增值特征，即智力資本不僅可以作為生產(chǎn)要素直接參與價(jià)值增值過(guò)程，還可以其他資本要素為作用途徑間接作用于企業(yè)價(jià)值增值，尤其是通過(guò)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)認(rèn)可度、美譽(yù)度的作用，可對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值增值空間產(chǎn)生間接影響。

二是價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中的延續(xù)特征，智力資本參與生產(chǎn)是延續(xù)的，這主要是因?yàn)樗胬m(xù)于人體和組織中，將隨其所有者自身素質(zhì)的改變而不斷變化，具有顯著的動(dòng)態(tài)性，不僅不會(huì)通過(guò)折舊或分?jǐn)偠顺錾a(chǎn)過(guò)程，還會(huì)隨所有者認(rèn)知的提升而不斷增強(qiáng)要素的價(jià)值貢獻(xiàn)度。

三是價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中的創(chuàng)新特征，這主要區(qū)別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)資本的固定特征而言，智力資本自身存在的基礎(chǔ)就是知識(shí)的不斷更新，如果無(wú)法隨著新知識(shí)的出現(xiàn)而及時(shí)更新自我，那么就無(wú)法再為企業(yè)價(jià)值增值提供相應(yīng)的智力支持，自然也就不可能再稱其為“資本”。

四是價(jià)值創(chuàng)造值的難計(jì)量特征，智力資本的作用對(duì)象往往是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，它的衡量既要考慮目前的經(jīng)營(yíng)狀況，又要參考未來(lái)的增長(zhǎng)潛力，這就必然導(dǎo)致數(shù)值衡量的難操作性。加之智力資本自身的無(wú)形性、主觀性、復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性特征，更增加其測(cè)量難度。

從智力資本價(jià)值創(chuàng)造的特征不難發(fā)現(xiàn)，其自身的動(dòng)態(tài)性和延續(xù)性決定了其效用發(fā)揮的巨大潛力，但自身的無(wú)形性和難計(jì)量特性又導(dǎo)致其往往在價(jià)值衡量中被忽略，尤其是單純以財(cái)務(wù)績(jī)效為計(jì)量指標(biāo)的情況下，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)值衡量指標(biāo)的缺乏將導(dǎo)致價(jià)值計(jì)量的非全面性。這也進(jìn)一步表明深入探索智力資本如何實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的強(qiáng)大拉動(dòng)作用尤為重要。

聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資影響企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系建設(shè)的一般路徑

（一）企業(yè)不同時(shí)期的關(guān)系網(wǎng)構(gòu)建

從企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的本質(zhì)可知，其就是組織形成于社交過(guò)程的社會(huì)性聯(lián)系，且該聯(lián)系對(duì)于企業(yè)自身能力的提升至關(guān)重要。Tseng，C.Y（2005）以中小企業(yè)為研究對(duì)象，指出關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)所缺知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的有效彌補(bǔ)； Bontis，N（2000）則通過(guò)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的效果將直接對(duì)企業(yè)初期的融資狀況產(chǎn)生直接影響?？梢?jiàn)，企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)將直接對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響，且隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)展，自身所構(gòu)建的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也將隨之?dāng)U展，結(jié)合企業(yè)不同成長(zhǎng)周期梳理其各階段的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)特征，具體如圖1所示。

從圖1可見(jiàn)，在創(chuàng)業(yè)初期，鑒于企業(yè)自身資源的缺乏和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的特征，決定了其在種子期和初創(chuàng)期所構(gòu)建的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)主要是以創(chuàng)業(yè)者個(gè)人為基礎(chǔ)的非正式關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)系對(duì)象主要為與創(chuàng)業(yè)者個(gè)人有關(guān)的個(gè)人；一旦企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期則會(huì)逐漸掙脫資金、風(fēng)險(xiǎn)方面的束縛而積極構(gòu)建新的弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，即與市場(chǎng)關(guān)系相似但卻更為開放的關(guān)系網(wǎng)；步入成熟期的企業(yè)，在市場(chǎng)份額方面具備了一定優(yōu)勢(shì)，希望通過(guò)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)新啟發(fā)，即更希望構(gòu)建戰(zhàn)略性關(guān)系網(wǎng)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；步入衰退期的企業(yè)，自身所占據(jù)的市場(chǎng)份額顯著降低，此時(shí)對(duì)于企業(yè)而言，其關(guān)系網(wǎng)的構(gòu)建則主要關(guān)注于現(xiàn)有資源的充分利用和有效拓展，即試圖通過(guò)再創(chuàng)業(yè)實(shí)現(xiàn)自身的新發(fā)展。

（二）聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系建設(shè)中的效用

從企業(yè)成長(zhǎng)各階段的關(guān)系網(wǎng)特征可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)現(xiàn)自身質(zhì)的飛躍的階段主要是初創(chuàng)晚期和成長(zhǎng)期，而這一時(shí)段對(duì)于關(guān)系網(wǎng)的構(gòu)建則由以個(gè)人為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨鐣?huì)為基礎(chǔ)，需要實(shí)現(xiàn)個(gè)人網(wǎng)向社會(huì)網(wǎng)的轉(zhuǎn)變，如何實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的有效擴(kuò)展是關(guān)鍵所在。

現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅自身?yè)碛胸S富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還在業(yè)務(wù)開展的過(guò)程中不斷提升自我的行業(yè)或領(lǐng)域?qū)ｉL(zhǎng)，可以憑借自身對(duì)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)信息的充分了解，準(zhǔn)確判斷行業(yè)精英和潛在戰(zhàn)略合作伙伴，而為企業(yè)招募高級(jí)管理人員；風(fēng)險(xiǎn)投資者還往往因?yàn)闃I(yè)務(wù)的開展而與相關(guān)實(shí)業(yè)和投資界建立廣泛聯(lián)系，因此還能夠幫助企業(yè)改善與政府等主管部門的關(guān)系，獲取政府的全方位支持；而對(duì)于行業(yè)創(chuàng)新成果動(dòng)態(tài)的時(shí)時(shí)關(guān)注又導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資者可以掌握高校和科研機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新資源的第一手材料，這有助于其幫助企業(yè)尋找自身發(fā)展所需的新資源、新人才；至于企業(yè)后續(xù)發(fā)展所需的資金支持則更可以依賴于經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者組織、投資者聯(lián)合體，實(shí)現(xiàn)對(duì)新的財(cái)務(wù)資源的挖掘。至于那些信譽(yù)度極高的風(fēng)險(xiǎn)投資家，甚至還可實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)融資途徑的擴(kuò)張。總之，風(fēng)險(xiǎn)投資有助于企業(yè)成長(zhǎng)階段強(qiáng)關(guān)系網(wǎng)向弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)化的順利完成，有助于企業(yè)整合已有資源并不斷發(fā)現(xiàn)新資源，最終實(shí)現(xiàn)向成熟階段的過(guò)渡。

聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)入智力資本作用于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的一般機(jī)理

從上述分析不難發(fā)現(xiàn)，來(lái)自于聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資家的智力資本是實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)期關(guān)系網(wǎng)構(gòu)建的主要因素，它不僅有效彌補(bǔ)了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展所需的人力物力等資源，還能通過(guò)人力資本激發(fā)創(chuàng)新資本和結(jié)構(gòu)資本，并不斷強(qiáng)化企業(yè)原本的關(guān)系資本，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的有效提升，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的良性循環(huán)。結(jié)合企業(yè)生命周期特點(diǎn)可進(jìn)一步探析聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資作用于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的一般路徑，具體如圖2所示。

從圖2可知，來(lái)自于聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的效用是多層面、多路徑的，主要分為以下層次：一是來(lái)自于企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者雙方的內(nèi)部反應(yīng)循環(huán)路徑，該路徑貫穿于企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，實(shí)現(xiàn)了有形資本與無(wú)形資本、財(cái)務(wù)資本與智力資本間的有機(jī)融合，并成功將各種要素投入到所需的各生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)子系統(tǒng)，并最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的有效輸出，最終完成企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，這最終表現(xiàn)為總利潤(rùn)或凈利潤(rùn)的增加。

二是來(lái)自于合作方的催化循環(huán)路徑，這又可進(jìn)一步分為風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間合作和聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)投資系統(tǒng)的循環(huán)兩類。其中，來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間合作主要是彼此間的學(xué)習(xí)有限實(shí)現(xiàn)了資源的互補(bǔ)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的豐富，以形成良好的催化循環(huán)；來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)投資系統(tǒng)的循環(huán)則主要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)企業(yè)管理效率的提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)各種資本在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)中的最大效用，以至于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造速度的提升；待到企業(yè)進(jìn)入成熟期后則主要為企業(yè)發(fā)展提供持續(xù)的資源支持和戰(zhàn)略規(guī)劃保障，待企業(yè)實(shí)現(xiàn)超額收益和品牌聲譽(yù)后退出該輪循環(huán)。而來(lái)自于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的效用則主要是風(fēng)險(xiǎn)投資公司催化效用的及時(shí)、準(zhǔn)確反映，企業(yè)的順利成長(zhǎng)將成為風(fēng)險(xiǎn)投資公司競(jìng)爭(zhēng)力的直觀體現(xiàn)，有助于風(fēng)險(xiǎn)管理公司優(yōu)勢(shì)資源的積累和市場(chǎng)信譽(yù)的提升。

三是來(lái)自于企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者雙方的超循環(huán)路徑，該路徑主要是雙方之間、風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間各子系統(tǒng)通過(guò)資金流、信息流、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)流等資源流所構(gòu)成的循環(huán)路徑。

結(jié)論

由上述分析可知，基于智力資本的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程是一個(gè)系統(tǒng)過(guò)程，來(lái)自于社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的資源彌補(bǔ)效用將有助于智力資本效用的充分發(fā)揮，但企業(yè)在成長(zhǎng)各階段對(duì)于社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建都具有不同需求，而在初期和成長(zhǎng)階段因資源、資金的缺乏和較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)特性，很難憑借個(gè)人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)滿足進(jìn)一步發(fā)展所需的要素投入，也難以從以企業(yè)家個(gè)人為基礎(chǔ)的強(qiáng)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)向以社會(huì)為基礎(chǔ)的弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)變遷，來(lái)自于智力資本的管理提升效用則正好實(shí)現(xiàn)了對(duì)價(jià)值增長(zhǎng)的有效驅(qū)動(dòng)，但對(duì)于尚處于成長(zhǎng)期的企業(yè)而言，如何獲取智力資本就成為關(guān)鍵所在，而聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資則正是催化知識(shí)經(jīng)濟(jì)的主要力量，其憑借對(duì)資金、管理、市場(chǎng)和創(chuàng)新等因素的融合，有效實(shí)現(xiàn)了有形資本與無(wú)形資本、財(cái)務(wù)資本與智力資本的深層次結(jié)合，關(guān)鍵要素間的互補(bǔ)，有利于企業(yè)成長(zhǎng)期關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和完善，為企業(yè)成長(zhǎng)提供關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、營(yíng)銷渠道等增值服務(wù)，并通過(guò)這些與企業(yè)間的互補(bǔ)性增值服務(wù)將知識(shí)資本有效導(dǎo)入至企業(yè)發(fā)展過(guò)程，實(shí)現(xiàn)了其對(duì)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的有效驅(qū)動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)了聯(lián)合投資各方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的共贏局面。

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