融資租賃在企業(yè)長期籌資中的優(yōu)勢與風(fēng)險分析

劉聰

【摘 要】融資租賃作為一種金融創(chuàng)新，具有獨特的優(yōu)勢，其成本并不比銀行長期借款的成本高。但融資租賃也存在一些特殊的風(fēng)險特征。本文對融資租賃在企業(yè)長期籌資中的優(yōu)勢和風(fēng)險進(jìn)行分析闡述，并對如何規(guī)避融資租賃風(fēng)險，更好發(fā)揮其作用進(jìn)行探討。

【關(guān)鍵詞】融資租賃；優(yōu)勢分析；風(fēng)險防范

一、融資租賃的概念和形式

1.融資租賃的概念

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動。融資租賃是以融通資金為目的的租賃，以出租實物的形式取代向企業(yè)提供設(shè)備貸款，是融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新相結(jié)合的一種企業(yè)籌集資金的特殊方式。

2.融資租賃的形式

（1）直接融資性租賃。直接租賃是指出租人根據(jù)承租人的請求，按承租人的生產(chǎn)需求和所同意的條件，由出租人購買承租人指定的資產(chǎn)貨物，并以承租人支付租金為條件，將該資本貨物的占有、使用和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人。租賃結(jié)束，承租人可以協(xié)商的名義價格獲得設(shè)備所有權(quán)。

（2）售后回租。售后回租是指企業(yè)將自己擁有的資產(chǎn)銷售給出租人取得價款，然后再以支付租金為代價，通過租賃的方式，從出租人手中租回已售出財產(chǎn)的一種租賃交易。

（3）轉(zhuǎn)租賃。轉(zhuǎn)租賃是指兩家融資租賃公司共同承繼性地參與的業(yè)務(wù)，即由出租人先向另一家融資租賃公司租進(jìn)設(shè)備，再轉(zhuǎn)租給承租人使用。

（4）杠桿租賃。杠桿租賃是指出租人購買承租人指定的資產(chǎn)采用的是自有資金與銀行貸款相結(jié)合的方式，即自有資金支付購買資產(chǎn)價格的一部分（一般為20%～40%），剩余差額資金則以所購資產(chǎn)為擔(dān)保，由出租人向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款支付；租賃物租給承租人后所取得的租金大部分由出租人向金融機(jī)構(gòu)支付貸款本息。若出租人不能按期償還債務(wù)，則租賃資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸出借資金的金融機(jī)構(gòu)。

二、融資租賃籌資的優(yōu)勢分析

1.初始投入小，有利于拓寬資金來源渠道

一方面，融資租賃最大的優(yōu)勢在于企業(yè)可以用較小的投入迅速獲得生產(chǎn)所需要的設(shè)備資產(chǎn)，從而解決了目前困擾廣大中小企業(yè)最核心的資金問題；另一方面，融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債項目中，對企業(yè)的資信狀況的影響較小，因此而對融資需求較大的企業(yè)而言，充分利用包括融資租賃在內(nèi)的多渠道融資，可以有效地擴(kuò)大資金來源。對于運營一段時期后資金大量固化、沉淀的企業(yè)，還可以通過售后回租的方式，釋放流動資金，滿足企業(yè)改善財務(wù)狀況、盤活存量資產(chǎn)的需要，從而在不影響企業(yè)對資產(chǎn)繼續(xù)使用的情況下，將物化資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本，保持企業(yè)資金的流動性。

2.融資額度高，時效性、針對性強

一方面，相對于銀行信貸對抵押物設(shè)置較低的抵押率以保證貸款安全的不完全融資方式而言，融資租賃中出租人向承租人提供的是相當(dāng)于設(shè)備價格的等價物，實際上是出租人對承租人的100%完全融資；另一方面，銀行貸款審批手續(xù)冗繁、環(huán)節(jié)多、時間長，且抵押物要求高，在時效性上往往無法滿足中小企業(yè)的資金需求；相對而言，融資租賃公司在辦理融資時對企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，而且資金去向是由承租人直接指定的供應(yīng)商，針對性更強，環(huán)節(jié)少、時間短、手續(xù)簡便快捷，所以非常適合中小企業(yè)融資。

3.財務(wù)風(fēng)險較小，支付償還方式靈活

一方面，相對于購買支出的一次性投入，融資租賃的租金支出是以未來的生產(chǎn)收入分期支付，是一種基于未來的”借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式，不會給企業(yè)帶來短期巨大的資金壓力，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較??；另一方面，由于租金支付的相對小額，承租方還可根據(jù)自身的生產(chǎn)性質(zhì)、資金狀況和銷售的季節(jié)特征等，與出租方商議更為靈活的還款時間和金額，通過科學(xué)計算，優(yōu)化資金使用效率，均衡企業(yè)各期的財務(wù)負(fù)擔(dān)，降低不可償付的風(fēng)險。

4.可充分利用稅收、服務(wù)增值

目前，國家為了鼓勵投資、促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，出臺了一系列鼓勵發(fā)展融資租賃的優(yōu)惠政策。對承租人而言，融資租賃所支付的租金成本表面上高于信貸資金成本，但與其延遲繳納所得稅、降低負(fù)債比例、節(jié)省籌資時間所獲得的市場先機(jī)而言，更有利于減輕企業(yè)發(fā)展初期的資金壓力、增強資金積累。同時，融資租賃不是簡單的融資，在滿足承租人各種需求方面，租賃方式具有較大的靈活性。比如交換式租賃，在承租人租入設(shè)備需要大修時，租賃公司可以另外向其提供相同的設(shè)備，從而使承租人可以避免因設(shè)備大修而耽誤正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動；更新式租賃，在有更先進(jìn)的設(shè)備出現(xiàn)時，承租人可以從出租公司那里獲得更先進(jìn)的設(shè)備，替換舊設(shè)備；試用租賃，承租人對擬租賃設(shè)備可以試用一定的時間，以充分了解設(shè)備是否能夠達(dá)到期望的要求，大大減少租賃風(fēng)險等等。專業(yè)租賃公司還可以向中小企業(yè)提供資產(chǎn)管理、投資咨詢、管理咨詢、資本運作等方面的綜合服務(wù)，彌補中小企業(yè)在這方面的“先天不足”。

三、融資租賃籌資的成本與風(fēng)險分析

1.融資租賃籌資成本分析

雖然融資租賃有上述諸多優(yōu)點，但很多企業(yè)在設(shè)備購置的融資決策中，往往習(xí)慣根據(jù)融資成本高低這一簡單因素做出靜態(tài)的比較，選擇銀行長期借款?？蛻粽J(rèn)為租賃公司營運資金主要來源于向銀行借款，租賃公司要獲取利差收益，租賃費率一般要高于貸款利率，把租賃視同為“高利貸”，作為一種不得已的融資決策。實際上這是一種誤解。融資租賃是一種新的融資產(chǎn)品，與銀行長期借款有著不同的會計處理，正是這種不同的會計處理導(dǎo)致了不同的稅收效果和現(xiàn)金流量。

例如：某建設(shè)集團(tuán)公司擬進(jìn)行技術(shù)改造購置混凝土構(gòu)件生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，設(shè)備購置成本6000萬元，設(shè)備折舊期6年，采用直線法計提折舊，期末無殘值。所得稅稅率25%?，F(xiàn)該企業(yè)有兩種籌資方案可選擇：方案一，從融資租賃公司租得該設(shè)備，租賃利率8%，租賃期3年，每年年末支付租金，租賃手續(xù)費于期初一次性支付30萬元。方案二，從銀行貸款購買該設(shè)備，貸款利率7%，借款期3年，每年年末付息及償還本金2000萬元。

我們可以利用凈現(xiàn)值法比較融資租賃和貸款購置這兩種籌資方案哪一種更佳。由于項目未來的現(xiàn)金流入是固定的，只需比較兩種籌資方式的現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值，較小者為佳。

（1）融資租賃資金流出現(xiàn)值表

（3）經(jīng)比較：融資租賃方法租入機(jī)器設(shè)備資金流出現(xiàn)值為4605.51萬元，低于貸款購置機(jī)器設(shè)備資金流出現(xiàn)值4620.04萬元。可見由于在利用融資租賃的情況下，承租人企業(yè)可以享受加速折舊的優(yōu)惠，因此雖然表面上看融資租賃利率高于銀行貸款利率，但在一定條件下其實際資金成本并不會比銀行貸款利率高。

2.融資租賃的風(fēng)險分析

（1）信用風(fēng)險

據(jù)統(tǒng)計，截至2014年底，我國金融租賃、內(nèi)資租賃、外資租賃三類融資租賃企業(yè)總數(shù)約為2202家。這其中企業(yè)實力良莠不齊，如果融資租賃公司選擇不當(dāng)，可能會因為其違約給承租人帶來損失。

（2）決策及償還風(fēng)險

在中小企業(yè)選擇融資租賃方式時，具體租賃設(shè)備的選擇、租賃方式的選擇、租賃期限以及租金的確定都將影響企業(yè)該項籌資方式的成功與否。

（3）金融風(fēng)險

金融風(fēng)險包括利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險，即由于利率和匯率變動可能給企業(yè)帶來的財務(wù)收益或損失。

（4）管理和使用風(fēng)險

融資租賃籌資方式中，租賃期內(nèi)租賃設(shè)備的所有權(quán)歸屬于出租人，但使用、管理、毀損責(zé)任則全部由承租人承擔(dān)，因此融資租賃合同一般都對租賃設(shè)備的管理和使用進(jìn)行明確約定，對于承租人來說，管理和使用不當(dāng)有可能造成不必要的額外損失。

四、控制融資租賃籌資的成本與風(fēng)險的建議

1.正確選擇融資方式

根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營情況、所提供產(chǎn)品或服務(wù)的市場發(fā)展?fàn)顩r及季節(jié)、行業(yè)、周期特點，并結(jié)合企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確、合理的評估及預(yù)判，在科學(xué)分析的基礎(chǔ)上決策對設(shè)備投資的籌資方式，選擇最適合自身的融資方式。

2.慎重比較，規(guī)避信用風(fēng)險

在決定采用融資租賃方式籌資后，應(yīng)當(dāng)慎重選擇融資租賃公司，進(jìn)行不同機(jī)構(gòu)、融資方案及具體落實時限的甄選和比對。具有較強資金實力和背景，信用狀況良好的融資租賃公司，應(yīng)當(dāng)是確定融資租賃公司時的首選。

3.科學(xué)規(guī)劃，防范財務(wù)風(fēng)險

合理選擇設(shè)備供應(yīng)商，根據(jù)設(shè)備的壽命周期、項目的經(jīng)濟(jì)效益、企業(yè)現(xiàn)金流情況合理協(xié)商確定租賃期限及租金支付方式；并可根據(jù)利率變化周期方式選擇固定或浮動利率，以最大限度規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)融資成本最小化。

4.合理操作，規(guī)避匯率風(fēng)險

對于進(jìn)口設(shè)備，應(yīng)考慮較長租賃期限內(nèi)匯率大幅變動對融資成本的影響風(fēng)險，盡量選擇美元等幣值相對穩(wěn)定的貨幣作為支付手段，必要時可以考慮外匯保值業(yè)務(wù)的對沖操作。

5.強化管理，避免管理和災(zāi)害風(fēng)險

充分考慮租賃期內(nèi)設(shè)備管理、使用方面的操作便利和安全措施，嚴(yán)格按照融資租賃合同約定和安全生產(chǎn)規(guī)范對租賃設(shè)備加強使用管理和維護(hù)保養(yǎng)。足額購買不同險別的財產(chǎn)保險，并做好防范自然災(zāi)害風(fēng)險的工作，保證租賃設(shè)備的安全、良好運行。

總之，融資租賃作為一種以物為載體的新的籌資方式，在前期科學(xué)籌劃、合理規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)上，可以成為中小企業(yè)長期籌資的重要途徑之一。

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