貸款利率市場(chǎng)化與中小企業(yè)融資——基于中小企業(yè)信貸規(guī)模對(duì)利率敏感性的實(shí)證分析

王小霞， 陸東艷

(西安財(cái)經(jīng)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 陜西 西安　710100)

貸款利率市場(chǎng)化與中小企業(yè)融資
——基于中小企業(yè)信貸規(guī)模對(duì)利率敏感性的實(shí)證分析

王小霞， 陸東艷

(西安財(cái)經(jīng)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 陜西 西安710100)

摘要：貸款利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)融資的影響，國(guó)內(nèi)學(xué)者觀點(diǎn)不一。文章通過對(duì)中小企業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擬合系數(shù)較高的十個(gè)地區(qū)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明：中小企業(yè)信貸規(guī)模對(duì)貸款利率變化不敏感，因此政策貸款利率市場(chǎng)化改革對(duì)中小企業(yè)融資的影響有限。提高競(jìng)爭(zhēng)性是提高敏感系數(shù)的有效途徑之一，必須改善中小企業(yè)信貸產(chǎn)品賣方市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，培育買方市場(chǎng)的中小企業(yè)主體。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;貸款利率；中小企業(yè)融資

近年來，央行一直積極地利用利率杠桿來進(jìn)行金融調(diào)控，循序漸進(jìn)地推動(dòng)著利率市場(chǎng)化改革。貸款利率的市場(chǎng)化，是利率市場(chǎng)化改革中重要的一部分，經(jīng)過9年的發(fā)展(見表1)，在2013年7月，貸款利率根據(jù)市場(chǎng)變化浮動(dòng)。 貸款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，給金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)等帶來了不同程度的影響，尤其是對(duì)中小企業(yè)融資。由于社會(huì)信用體系和相關(guān)法律制度不完善，使中小企業(yè)很難在直接融資市場(chǎng)上獲得資金。而在作為中小企業(yè)主要融資渠道的間接融資市場(chǎng)上，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的信貸收益并不能覆蓋其成本，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)“惜貸”。那么金融機(jī)構(gòu)貸款利率的市場(chǎng)化，是否給深陷融資困境的中小企業(yè)帶來希望呢？

表1　貸款利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程及內(nèi)容

資料來源：根據(jù)中國(guó)人民銀行有關(guān)貨幣政策整理。

一、貸款利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)融資影響的文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為貸款利率市場(chǎng)化可緩解中小企業(yè)融資難問題。首先，從金融機(jī)構(gòu)的“收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等”經(jīng)營(yíng)原則角度出發(fā)，在利率市場(chǎng)化改革之前，金融機(jī)構(gòu)貸款的收益與風(fēng)險(xiǎn)不平衡，對(duì)中小企業(yè)貸款的利息收入不能彌補(bǔ)貸款風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失；在貸款利率放開之后，金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)貸款的收益和風(fēng)險(xiǎn)將趨于平衡，這將提高金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)放貸的積極性[1]。其次，從中小企業(yè)融資角度來講,利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)是利大于弊。利率市場(chǎng)化可以鼓勵(lì)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)提高利率,“用利率覆蓋風(fēng)險(xiǎn)”，中小企業(yè)以高利率獲得信貸[2]。最后，從信貸產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的角度來看，貸款利率的松綁，使銀行存貸利差縮小，銀行在利潤(rùn)空間下降的壓力下會(huì)豐富中小企業(yè)信貸產(chǎn)品，積極開發(fā)中小企業(yè)信貸市場(chǎng)[3]。在實(shí)證研究方面，有學(xué)者用協(xié)方差分析模型來研究貸款利率上限取消后企業(yè)的融資行為方程是否發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，用此來分析利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)的影響。實(shí)證研究的結(jié)果表明：貸款利率上限取消后，企業(yè)的負(fù)債水平顯著提高，尤其是中小企業(yè)，增加得非常明顯，這反映了利率市場(chǎng)化有利于緩解中小企業(yè)融資困境[4]。有學(xué)者用二元線性回歸方程對(duì)利率市場(chǎng)化后的信貸規(guī)模與利差進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明二者之間存在顯著關(guān)系[5]。

然而，也有部分學(xué)者認(rèn)為貸款利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)融資困境的影響是有限的。首先，從信息不對(duì)稱的事實(shí)出發(fā)，認(rèn)為貸款利率浮動(dòng)的政策僅能取得有限的效果,因?yàn)樵阢y行不了解企業(yè)信息的情況下,放貸的風(fēng)險(xiǎn)很大，且銀行的經(jīng)理人員要平衡貸款失敗風(fēng)險(xiǎn)的懲罰與貸款成功多得的利息以后再做出貸款決定，這樣,利率浮動(dòng)的效果就會(huì)打折扣。同時(shí)，在信息不對(duì)稱情況下,高利率也可能會(huì)帶來逆向選擇問題,從而增加銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。其次，從中小企業(yè)的融資成本角度出發(fā)，市場(chǎng)利率水平直接影響著企業(yè)間接融資的成本,影響企業(yè)的投資收益和利潤(rùn)水平。利率市場(chǎng)化的結(jié)果通常是利率水平短期內(nèi)的提高，使中小企業(yè)資金成本有所增加。最后，從中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況來看，企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)還沒有形成，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制沒有完善，中小企業(yè)議價(jià)能力弱于大型企業(yè),因此中小企業(yè)目前還不能充分利用利率市場(chǎng)化帶來的好處[6]。在實(shí)證研究上，有描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年至2009年貸款利率浮動(dòng)政策效果不明顯，從商業(yè)銀行執(zhí)行政策角度，利率下浮的貸款客戶主要集中在大型企業(yè)，利率上浮的貸款客戶，小企業(yè)占比較大，貸款利率浮動(dòng)空間整體上偏小，貸款利率水平總體下降。現(xiàn)行的利率浮動(dòng)基本上是以信貸主體的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和企業(yè)所有制來確定的，利率上浮占比下降實(shí)際反映了中小企業(yè)信貸下降的趨勢(shì)[7]。

上述文獻(xiàn)雖然就貸款利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)融資的影響做了大量理論和實(shí)證分析，但本文的基本假設(shè)和實(shí)證設(shè)計(jì)仍然與它們有著重要區(qū)別。首先，本文的基本觀點(diǎn)是貸款利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)融資的影響程度取決于中小企業(yè)信貸規(guī)模對(duì)貸款利率的敏感性。敏感性分析的實(shí)質(zhì)就是彈性分析，當(dāng)中小企業(yè)信貸規(guī)模對(duì)貸款利率敏感時(shí)，貸款利率市場(chǎng)化政策才會(huì)達(dá)到效果，否則不然。其次，上述多數(shù)文獻(xiàn)使用的是宏觀數(shù)據(jù)，而本文用的是微觀層面的數(shù)據(jù)。最后，本文設(shè)計(jì)了實(shí)證分析的模型。本文在分析模型上引用基于澳大利亞經(jīng)驗(yàn)的貸款額度對(duì)政策利率變動(dòng)的敏感性分析模型[8]，但是采用部分地區(qū)中小企業(yè)信貸面板數(shù)據(jù)替代不同額度的信貸數(shù)據(jù)，是為彌補(bǔ)時(shí)間系列數(shù)據(jù)的缺陷。而貸款利率市場(chǎng)化改革的成效最終要反映到各個(gè)地區(qū)企業(yè)的融資上來，它們所受的影響是最直接的。

二、數(shù)據(jù)選擇和模型設(shè)定

現(xiàn)有考察中小企業(yè)信貸規(guī)模對(duì)貸款利率變動(dòng)的敏感性的實(shí)證分析比較少，相關(guān)的實(shí)證分析主要將關(guān)注點(diǎn)放在宏觀信貸規(guī)模對(duì)利率變動(dòng)的敏感性上，也有分析不同貸款額度對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，間接得到中小額度的貸款對(duì)利率變動(dòng)比較敏感的結(jié)論，但目前還沒有針對(duì)中小企業(yè)信貸額度對(duì)貸款利率敏感性的研究?，F(xiàn)有理論研究顯示，中小企業(yè)信貸規(guī)模變化主要受融資成本、中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保、現(xiàn)金流、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響。但為了使模型簡(jiǎn)單易懂，也考慮現(xiàn)有數(shù)據(jù)獲取的局限性，我們主要把十個(gè)地區(qū)的中小企業(yè)信貸規(guī)模與地區(qū)GDP增長(zhǎng)率、融資成本、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI納入面板數(shù)據(jù)模型中，分析貸款利率市場(chǎng)化改革對(duì)中小企業(yè)融資的影響程度。具體實(shí)證分析如下。

(一)數(shù)據(jù)選擇

本文選取了2004—2012年，江蘇、浙江、安徽、河南、山東、福建、廣東、江西、湖南、湖北等10個(gè)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)個(gè)體及私營(yíng)企業(yè)信貸數(shù)據(jù)、地區(qū)GDP增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)、融資成本數(shù)據(jù)、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)數(shù)據(jù)構(gòu)成一個(gè)面板數(shù)據(jù)樣本，樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)如表2。數(shù)據(jù)選取的期間正好是貸款利率浮動(dòng)限制放開的期間；數(shù)據(jù)選取的地區(qū)，具有特殊意義，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的貢獻(xiàn)率與總的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有很大的相關(guān)性，簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)為0.87。相關(guān)系數(shù)最擬合的地區(qū)是江蘇到廣東之間的區(qū)域,而這一區(qū)域恰恰是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較高的區(qū)域，也是中小企業(yè)發(fā)展比較好的區(qū)域[9]。

表2　數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：GDP增長(zhǎng)率、貸款利率來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》(2005—2013年)；PMI數(shù)據(jù)來源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)局月度數(shù)據(jù)。

(二)模型設(shè)定與變量定義

面板數(shù)據(jù)模型的類型，根據(jù)個(gè)體和時(shí)間效應(yīng)的不同可以分為固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)和混合效應(yīng)模型三種，在實(shí)證分析中根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的特征來選擇正確的模型是很關(guān)鍵的，在這里我們以最小二乘估計(jì)(OLS)為基礎(chǔ)，用三種不同模型進(jìn)行估計(jì)結(jié)果比較。我們通過對(duì)固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)回歸結(jié)果比較發(fā)現(xiàn)，固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)的影響系數(shù)的方向是一致的，但數(shù)據(jù)大小存在明顯差異，因此選擇使用固定效應(yīng)模型是比較合理的。實(shí)際上，我們所選的10個(gè)不同區(qū)域數(shù)據(jù)并不是隨機(jī)的樣本，而是有特殊含義的，使用固定效應(yīng)模型更適合。綜上所述，我們選擇使用固定效應(yīng)模型，同時(shí)為了消除數(shù)據(jù)的異方差和自相關(guān)，我們對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行差分處理，模型結(jié)構(gòu)如下：

ΔLoanrateit=β0+β1ΔGDPrateit+

β2ΔCashratet+β3ΔPMIt+μi+εit

上述模型的變量定義如下：

β0為模型的常數(shù)項(xiàng)，表示對(duì)其他不可測(cè)因素的效應(yīng)；

Loanratei t表示t年i地區(qū)中小企業(yè)信貸余額增長(zhǎng)率水平；

GDPrateit表示t年i地區(qū)GDP增長(zhǎng)率水平，與中小企業(yè)信貸額度正相關(guān)；

Cashratet表示t年一年期貸款利率水平加上金融機(jī)構(gòu)可對(duì)個(gè)體及私營(yíng)企業(yè)貸款上浮水平，利率越高，表示融資成本越高，將抑制信貸需求，二者負(fù)相關(guān)；

PMIt表示t年制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，反映當(dāng)年中小企業(yè)面臨的生產(chǎn)環(huán)境，PMI在指數(shù)界限之上表示實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，生產(chǎn)擴(kuò)張，刺激信貸需求，二者正相關(guān)；

μi表示不可觀測(cè)的個(gè)體效應(yīng)的影響；

εit表示為隨機(jī)干擾項(xiàng)，理論假定服從期望值為0的正態(tài)分布，是非系統(tǒng)性因素。

三、實(shí)證分析

(一)回歸結(jié)果分析

模型的回歸結(jié)果如表3所示。

表3　模型回歸結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為p統(tǒng)計(jì)值，***表示在1%的置信水平下顯著。

總體上，回歸結(jié)果顯示敏感系數(shù)只有-0.28。敏感系數(shù)絕對(duì)值大于1才能說明信貸規(guī)模對(duì)利率變化具有敏感性。因此政策貸款利率市場(chǎng)化改革后,中小企業(yè)信貸規(guī)模的增長(zhǎng)對(duì)貸款利率的變化是不敏感的。從理論上分析，中小企業(yè)信貸規(guī)模的增長(zhǎng)對(duì)貸款利率的變化不敏感的原因，可以從以下幾個(gè)方面去闡述。首先，從信貸供給者角度，金融機(jī)構(gòu)的“收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等”經(jīng)營(yíng)原則，使金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在短期內(nèi)，中小企業(yè)信貸的風(fēng)險(xiǎn)仍然大于收益，從而控制對(duì)中小企業(yè)的信貸；其次，從信貸環(huán)境出發(fā)，中小企業(yè)在信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)還沒有完善起來的情況下，信息不對(duì)稱產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，使中小企業(yè)依然很難從金融機(jī)構(gòu)獲得信貸；最后，從信貸產(chǎn)品市場(chǎng)出發(fā)，貸款利率市場(chǎng)化后，金融機(jī)構(gòu)還沒有相應(yīng)調(diào)整中小企業(yè)信貸產(chǎn)品的價(jià)格形成機(jī)制。綜合上述分析，現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)體制和信貸產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制使中小企業(yè)信貸增長(zhǎng)對(duì)貸款利率變化不敏感，政策貸款利率市場(chǎng)化改革對(duì)中小企業(yè)融資的影響是有限的。

(二)模型檢驗(yàn)

上述模型回歸結(jié)果表示，模型可以65%反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，自變量估計(jì)的參數(shù)符號(hào)是正確的。D-W值表示差分方程不存在自相關(guān)，廣義最小二乘估計(jì)剔除了因地區(qū)不同而產(chǎn)生的異方差。另外，對(duì)于面板數(shù)據(jù)模型，現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為虛擬回歸的問題出現(xiàn)在利用非平穩(wěn)變量進(jìn)行回歸分析的過程中，使估計(jì)結(jié)果失效，因此需要對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)[8]。面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)過程比較復(fù)雜，我們采用LLC檢驗(yàn)和IPS檢驗(yàn)。LLC檢驗(yàn)為相同根情況下的單位根檢驗(yàn)方法，在原假設(shè)為數(shù)據(jù)中的各截面序列均具有一個(gè)單位根的情況下進(jìn)行數(shù)據(jù)檢驗(yàn)；IPS檢驗(yàn)則允許各截面存在不同單位根的情況下進(jìn)行檢驗(yàn)，如果在給定的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，則表明面板數(shù)據(jù)序列是平穩(wěn)的，反之，則表明面板數(shù)據(jù)序列是非平穩(wěn)的[8]。我們對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)率變化、貸款利率變化、PMI變化都拒絕了單位根假設(shè)，因此，我們建立的差分模型是平穩(wěn)的。

四、結(jié)論及政策建議

綜合上述實(shí)證分析，得出的結(jié)論是：由于現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)體制、中小企業(yè)信用環(huán)境、中小企業(yè)信貸產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制的限制，中小企業(yè)信貸規(guī)模變化對(duì)貸款利率變化不敏感，使政策貸款利率市場(chǎng)化改革對(duì)中小企業(yè)融資的影響有限。為了提高中小企業(yè)信貸規(guī)模變化對(duì)貸款利率變化的敏感性，需要政府、金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)一起努力，培育競(jìng)爭(zhēng)性的中小企信貸產(chǎn)品市場(chǎng)，因?yàn)樘岣吒?jìng)爭(zhēng)性是提高敏感性的有效途徑之一。

(一)改善中小企業(yè)信貸產(chǎn)品賣方市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)

目前的中小企業(yè)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)，是金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的賣方市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。所謂中小企業(yè)信貸產(chǎn)品賣方市場(chǎng)，是指中小企業(yè)信貸產(chǎn)品單一，供應(yīng)短缺，中小企業(yè)在交易中處于市場(chǎng)被動(dòng)地位的買方，即“乙方”地位，中小企業(yè)不可以隨意選擇金融機(jī)構(gòu)及其相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)。而金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)交易當(dāng)中處于“甲方”地位，不需要積極開拓中小企業(yè)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)，不會(huì)面臨激烈的同行業(yè)信貸產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)[10]。在不充分競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自己的優(yōu)勢(shì)來控制產(chǎn)品價(jià)格及信貸額度，中小企業(yè)信貸規(guī)模變化對(duì)貸款利率反應(yīng)不敏感，因此需要改善這一賣方市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。首先，繼續(xù)深入放開對(duì)利率的管制，在貸款利率放開后，繼續(xù)完成存款利率市場(chǎng)化目標(biāo)，在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下改變金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品的賣方主體地位，使其向買方主體轉(zhuǎn)變。其次，引入更多競(jìng)爭(zhēng)性金融機(jī)構(gòu)到中小企業(yè)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)中，豐富產(chǎn)品，擴(kuò)大供給?，F(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)體系需要加入更多針對(duì)中小企業(yè)的中小金融機(jī)構(gòu)，需要注入民營(yíng)資本這一活躍因子，只有改善中小企業(yè)信貸產(chǎn)品賣方市場(chǎng)上的金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，才能提高中小企業(yè)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)。

(二)培育中小企業(yè)信貸產(chǎn)品的買方主體

要完成中小企業(yè)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)從賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，關(guān)鍵是培育中小企業(yè)信貸產(chǎn)品的買方主體。中小企業(yè)要想在金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)上占主動(dòng)地位，需要政府和中小企業(yè)共同努力。首先，政府需要從政策上支持優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的培養(yǎng)，分層、分地區(qū)、分行業(yè)篩選優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)到買方市場(chǎng)池中，設(shè)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后對(duì)金融機(jī)構(gòu)放開中小企業(yè)買方市場(chǎng)池，使信貸供求雙方在這一市場(chǎng)池中充分競(jìng)爭(zhēng)。其次，中小企業(yè)需要努力積累信譽(yù)，建立企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，消除信息不對(duì)稱因素。

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(責(zé)任編輯：任紅梅)

收稿日期：2014-12-25

作者簡(jiǎn)介：王小霞(1969-)，女，陜西武功人，西安財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)槠髽I(yè)融資與區(qū)域金融；陸東艷(1986-)，女，壯族，廣西南寧人，西安財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生，研究方向?yàn)槠髽I(yè)融資與區(qū)域金融。

中圖分類號(hào)：F830∶F276.3

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-2817(2015)02-0015-04

The Marketization of Loan Interest Rate and the Financing of Small and
Medium-Sized Enterprises ：Empirical Analysis Based on the Sensitivity
of Small and Medium Enterprises Credit to the Interest Rate

WANGXiao-xia,LUDong-yan

(School of Economics, Xi’an University of Finance and Economics, Xi’an 710100, China)

Abstract:The views on the influence of loan interest rate marketization to the financing of small and medium-sized enterprises vary among different domestic scholars. Through empirically research the pool data of ten regions which the development of small and medium-sized enterprises and the economic growth have high fitting coefficient. The results show that the credit scale of small and medium-sized enterprises are not sensitive to the changes of loan interest rate. Therefore,the influence of loan interest rate marketization on the small and medium-sized enterprises financing is limited. Improving competitiveness is one of the effective ways to improve the sensitive coefficient. Therefore, improving the bank competition structure in seller market of credit,cultivating the subject of small and medium-sized enterprises in buyer’s market of credit are important way to inprove the sensitive coefficient.

Keywords:the marketization of interest rates; loan interest rate; the financing of small and medium enterprises