中國期貨行業(yè)淺析

張聯(lián)峰

摘 要：金融市場的興盛必然需要更多層次的市場來不斷的發(fā)展和壯大。在國外尤其是美國，期貨市場是金融市場中非常重要的一部分，而中國的期貨市場還有待欠缺。文章研究了中國主要的幾個交易所的發(fā)展歷史以及其主要的交易品種和現(xiàn)狀分析。

關鍵詞：中國期貨；交易品種；比較；現(xiàn)狀分析

期貨分為商品期貨和金融期貨商品期貨又可以分為工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品等。金融期貨主要是傳統(tǒng)的金融期貨如股指、利率、匯率等。國家取消農(nóng)產(chǎn)品的統(tǒng)購統(tǒng)銷政策、放開大部分農(nóng)產(chǎn)品的銷售價格，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、流通和消費越來越收到市場調節(jié)作用的影響，農(nóng)場品價格不穩(wěn)定和糧食企業(yè)缺乏保值機制等問題引起了社會的關注。如何建立一種可以指導未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的價格，防范因價格波動而造成市場風險的機制成為了贖回關注的焦點。1988年3月，七屆人大一次會議的《政府工作報告》的出爐正式確定了中國期貨市場研究和建設。

20世紀90年代，在以糧食流通體制改革為背景下，中國的現(xiàn)代期貨交易所應運而生。中國有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，其上市期貨品種的價格對國內外相關行業(yè)產(chǎn)生了深遠的影響。

相對于國外期貨的市場100多年的發(fā)展歷史，中國期貨市場的發(fā)展歷史相對較短。從研究到試點，再到推廣，整個過程中多多少少帶點“舶來品”的烙印。

交易所期貨品種：

上海期貨交易所銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅、黃金、螺紋鋼、線材、鉛

大連商品交易所黃大豆1號、豆粕、豆油、黃大豆2號、玉米、LLDPE、棕櫚油、PVC、聚乙烯

鄭州商品交易所硬冬小麥、優(yōu)質強筋小麥、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早秈稻

中國金融期貨交易所滬深300股指

上海期貨交易所成立于1990年12月，交易期貨種類較多。上海期貨交易所的市場功能及影響能力較大。其中上海期貨交易所的銅期貨價格是世界銅市場三大定價中心之一；其中天然橡膠期貨價格在國際上有相當高的權威性；燃料油期貨的上市交易拉開了我國能源期貨的發(fā)展序幕。

大連商品交易所成立于1993年2月，是中國最大的農(nóng)場品期貨交易所，全球第二大大豆期貨市場，同時也是中國東北地區(qū)唯一一所期貨交易所。大連商品交易所交易的期貨品種有玉米、黃大豆、豆粕、豆油等。在這十八多年來，大商所發(fā)展穩(wěn)定，慘淡經(jīng)營，一躍成為我國重要的期貨交易中心。近幾年來，大商所發(fā)展十分迅速，2006年到2010年，成交量由2.41億手增長到8.06億手，成交額由5.22億元增長至41.71萬億元。2010年，在全球交易所期貨期權交易量排名中，大商所位列13名。

鄭州商品交易所是經(jīng)過國務院批準成立的國內首家期貨市場試點單位，成立于1990年10月。目前，鄭州商品交易所隸屬中國證券監(jiān)督管理委員會垂直管理。1997年到1999年鄭商所期貨交易量連續(xù)三年位居全國第一，市場份額約占50%。到目前為止，鄭州小麥和棉花期貨得到海內外的高度關注。鄭交所小麥期貨和棉花期貨的價格成為了全球小麥和棉花的重要指標。

中國金融期貨交易所由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起成立的交易所，五家股東共斥資5億人民幣，上市品種為滬深300期貨指數(shù)。中國金融期貨交易所的成立進一步深化了資本市場改革，完善資本市場體系，有效地發(fā)揮了資本市場的功能。同時中國金融期貨交易所作為國內首家金融衍生品交易所，專注于中國的金融衍生品市場，致力于推動中國的金融期貨發(fā)展。

我國期貨市場的規(guī)模正在不斷擴大，期貨市場的發(fā)展速度日漸加快，經(jīng)濟地位和影響力明顯提升。在我國國民經(jīng)濟發(fā)展迅速的前提下，期貨市場的交易規(guī)模不斷擴大，市場流動性增強。從期貨市場的監(jiān)督機制的角度看，中國期貨市場的監(jiān)督體系雖然不完善，但已經(jīng)逐步建立起來，并且出臺了一系列的相關法律和政策?，F(xiàn)階段，期貨市場上的軟件和硬件設施不斷更新，保證了交易數(shù)據(jù)的準確性?？偟膩碚f，中國的期貨市場規(guī)模不斷擴大，法律體系不斷健全，發(fā)展?jié)摿薮?，前景十分良好?/p>

與美國和其他國家的期貨市場不同的是，中國期貨市場的發(fā)展是由政府一手引導的。政府推動期貨市場的發(fā)展有利也有弊，這樣做雖然有利于節(jié)約成本，但是也導致了政府對市場進行了過多的干預，從而使期貨市場呈現(xiàn)較強的行政特性。

中國期貨市場的規(guī)模有限，可以上市交易的期貨品種不多。中國可以上市交易的期貨商品僅有52種，金融期貨更是屈指可數(shù)，中國期貨市場想要健康發(fā)展必須要克服這個障礙。金融期貨品種的稀缺不但使投資者的投資熱情削減，還限制的投資資金的注入，限制的期貨市場功能的發(fā)揮。另外，交易所經(jīng)營慘淡，競爭力削減，行業(yè)競爭同質化，無法與眾多的國際大型期貨交易所競爭，面臨壓力較大。我國的期貨種類主要集中在農(nóng)場品和生產(chǎn)原料上，市場結構不合理。與國際期貨市場260多種期貨商品相比，中國期貨行業(yè)的輻射十分有限。而且當今國際期貨市場90%的交易屬于金融期貨，而中國期貨市場在這一方面相當滯后。

期貨市場的投機者所占的比重較大，極大的影響了我國國內期貨市場的運行效率。根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟學分析，期貨市場是屬于不完全市場的范疇。在這種市場，商品的價格一般取決于買賣雙方對未來價格的估計，因此違背了期貨產(chǎn)品的基本作用，這就可能違反價格的正常發(fā)展。在這種情況下，商品的價格就極易往極端發(fā)展。而正因為期貨市場的品種稀少，不僅使大量需要規(guī)避風險的企業(yè)沒有合適的規(guī)避場所，也成為了不理性投資的根源。

我國的期貨市場的有效性很弱。市場信息的不透明使市場的參與者必須支付更高的社會交易成本，降低了期貨市場這個經(jīng)濟體系的運行效率。

對于投資者來說，要主動學習期貨只是與相關的法律，增加自身對期貨市場的認識，強化法制觀念，避免非理性投資與經(jīng)濟犯罪。從政府層面來說，需要完善各項法律和規(guī)章制度，消除制約期貨市場發(fā)展的制度性障礙。如有必要，建議在“十二五”期間，出臺《期貨法》。另外，建立期貨市場的主管監(jiān)管部門與其他相關部門如財政、稅收、國資、銀行、保險等經(jīng)濟領域各主體的協(xié)調機制，促進期貨市場的功能發(fā)揮，真正把期貨市場作為“大金融市場”的一個重要組成部分，發(fā)揮其管理風險的有效功能。（作者單位：浙江財經(jīng)大學）

參考文獻：

[1] 劉軍峰，基于協(xié)整理論的中國商品期貨市場與現(xiàn)貨市場長期均衡關系的研究，天津大學碩士學位論文，2004.10。

[2] 曹廷求；中國期貨市場：十年回顧與發(fā)展展望[J]；山東大學學報；2002年。

[3] 周雪梅；中外期貨市場發(fā)展的比較制度分析[D]； 浙江大學；2010年。