基于EVA的財務(wù)困境預(yù)警模型構(gòu)建探討

摘 要：EVA作為一種綜合財務(wù)指標(biāo)，能夠?qū)⑵髽I(yè)創(chuàng)造價值的能力這個綜合性的指標(biāo)通過具體的數(shù)值體現(xiàn)，相對于傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)，更加具有真實性和綜合性，對于財務(wù)困境的預(yù)警作用，也更具敏感性和前瞻性。本文首先闡述了EVA和企業(yè)財務(wù)預(yù)警的理論，然后研究了基于EVA的財務(wù)困境預(yù)警模型構(gòu)建問題。

關(guān)鍵詞：財務(wù)困境；預(yù)警模型；EVA

一、引言

財務(wù)困境是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力喪失的前奏。如果一個企業(yè)陷入長期的財務(wù)困境，而且采取補(bǔ)救措施也沒有效果時，企業(yè)最終將會破產(chǎn)，從而對與公司有關(guān)的各個利益相關(guān)者造成巨大的損失。與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)相比，EVA作為一種新型的企業(yè)績效評價指標(biāo)，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險更具敏感度。

二、EVA的概況

EVA又稱經(jīng)濟(jì)附加值，是指在一定時期內(nèi)企業(yè)稅后凈利潤與投入資本的成本的差額。EVA是基于稅后凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需投入資本的總成本一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。企業(yè)每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)附加值是稅后凈利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。

經(jīng)濟(jì)附加值=稅后凈營業(yè)利潤-（加權(quán)平均資本成本×投資資本總額）

自EVA被提出以來，就得到了社會的關(guān)注和青睞。上世紀(jì)九十年代初，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，為了適應(yīng)這種變化，美國思騰思特咨詢公司于1982年提出并實施了一套以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的財務(wù)管理體系、決策機(jī)制及薪酬激勵制度以及一個新的財務(wù)績效評價指標(biāo)。思騰思特咨詢公司提出經(jīng)濟(jì)附加值的目的在于彌補(bǔ)傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的缺陷，希望能夠反映出公司具體為股東創(chuàng)造的價值。經(jīng)過一段時間發(fā)展，EVA指標(biāo)得到了商界越來越多的關(guān)注和青睞，國外已經(jīng)有很多家公司開始使用EVA管理體系，其中不乏世界著名的大公司，如可口可樂、IBM、通用汽車、索尼、戴爾、沃爾瑪?shù)??！敦敻弧冯s志高級編輯也高度評價說：“EVA的出現(xiàn)是現(xiàn)代公司管理的一場革命，它可以影響一個公司從董事會到基層上上下下的所有決策，EVA可以改變一個公司文化，它不僅僅是一個高質(zhì)量的業(yè)績評價指標(biāo)，還是一個總行的財務(wù)管理框架，也是一種經(jīng)理人薪酬的獎勵機(jī)制?！?/p>

三、財務(wù)困境預(yù)警的理論基礎(chǔ)

1.系統(tǒng)非優(yōu)理論

1985年系統(tǒng)非優(yōu)理論被首次提出，這個理論認(rèn)為任何系統(tǒng)中的一切都可以用“優(yōu)”和“非優(yōu)”的組合來表示它們的狀態(tài)。其中“優(yōu)”狀態(tài)分為最優(yōu)和相對優(yōu)兩種，用來表示成功的過程和結(jié)果；“非優(yōu)”的狀態(tài)包括失敗和可以接受的不好的結(jié)果。依據(jù)這個理論，企業(yè)的管理活動作為一個系統(tǒng)也可以分為“優(yōu)”和“非優(yōu)”兩種狀態(tài)：“非優(yōu)”狀態(tài)是指企業(yè)經(jīng)營管理活動效率低，財務(wù)應(yīng)變能力差，財務(wù)管理制度失控，存在重大財務(wù)管理失誤以及所有可接受的卻是不好的過程和結(jié)果：相反，企業(yè)經(jīng)營管理活動高效，有效進(jìn)行的過程和結(jié)果就是“優(yōu)”的狀態(tài)。我們需要確定一個明確的界限來區(qū)分企業(yè)管理活動中的“優(yōu)”和“非優(yōu)”狀態(tài)，然后再運(yùn)用預(yù)警管理理論對企業(yè)經(jīng)營管理活動的運(yùn)作狀態(tài)進(jìn)行識別，對系統(tǒng)的“非優(yōu)”狀態(tài)進(jìn)行及時地預(yù)警，保證企業(yè)管理系統(tǒng)能夠一直安全和有效的運(yùn)行。

2.危機(jī)管理理論

危機(jī)管理是指由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的動蕩，企業(yè)會遇到各種預(yù)想不到的突發(fā)事件破壞企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，為了有效地應(yīng)對各種危機(jī)事件，使企業(yè)能夠持續(xù)的經(jīng)營，企業(yè)管理者需要利用一定的管理方法對破壞企業(yè)經(jīng)營的突發(fā)事件進(jìn)行管理。20世紀(jì)80年代初西方某些跨國公司率先提出企業(yè)危機(jī)管理理論。這些公司提出危機(jī)管理理論分為萌芽階段和成熟階段。20世紀(jì)70年代，西方企業(yè)家的經(jīng)營理念開始關(guān)注安全，這些公司雖然從內(nèi)部開始加強(qiáng)了安全措施但沒有形成一套有效的管理方法；80年代以后，這些公司開始建立規(guī)范的企業(yè)危機(jī)管理體制，從此危機(jī)管理開始逐漸成熟。

四、基于EVA的財務(wù)困境預(yù)警模型構(gòu)建

1.財務(wù)困境預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建

財務(wù)困境的主要表現(xiàn)形式分為兩種分別表現(xiàn)在流量和存量兩個方面，從流量的方面看是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上仍然是總資產(chǎn)超過總負(fù)債，但由于企業(yè)采取失敗的財務(wù)管理方法就會導(dǎo)致企業(yè)流動資金短缺，其流動資金不足以抵償?shù)狡趥鶆?wù)，企業(yè)就會陷入流動性危機(jī)。從存量的角度看，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)價值小于負(fù)債價值，這是企業(yè)凈資產(chǎn)會出現(xiàn)負(fù)數(shù)。當(dāng)企業(yè)的凈資產(chǎn)呈現(xiàn)負(fù)數(shù)的時候，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力嚴(yán)重下降，最終會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。所以在構(gòu)建財務(wù)危困境預(yù)警的指標(biāo)體系時也應(yīng)該從流量和存量這兩個角度來考慮。一般來說，分析企業(yè)的財務(wù)狀況主要從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和成長能力四個方面入手。因此在構(gòu)建財務(wù)困境預(yù)警指標(biāo)體系時，選擇能夠反映企業(yè)盈利性、流動性、成長性的財務(wù)指標(biāo)。

2.EVA對預(yù)警指標(biāo)的調(diào)整

EVA是對企業(yè)創(chuàng)值能力的評價，在EVA計算中，對某些會計報表科目進(jìn)行了調(diào)整，提高了會計報表信息的真實性。會計報表的編制是根據(jù)會計準(zhǔn)則進(jìn)行的，而根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的財務(wù)報表對公司真實情況的反映存在部分失真。本文將EVA評價指標(biāo)引入財務(wù)困境預(yù)警指標(biāo)體系中，作為預(yù)測上市公司財務(wù)困境的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)預(yù)警研究。通過引入經(jīng)濟(jì)附加值，提高財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型幫助企業(yè)預(yù)測財務(wù)困境的準(zhǔn)確性和敏感性，從而較低企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展。

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作者簡介：秦蕓，女，重慶交通大學(xué)，研究方向：資本市場財務(wù)理論與實務(wù)