學術觀點

急需利率市場化

北京大學 沈艷等

“利率管制與隱含利率的估算——兼論利率市場化對銀行業(yè)利差之影響”

《經濟學（季刊）》

2015年第14卷第4期

繼2013年7月貸款利率管制取消后，中國利率市場化進入關鍵的存款利率市場化階段。2013年6月的流動性緊張彰顯了影子銀行創(chuàng)新與存款利率市場化滯后的矛盾。唯有加快存款利率市場化，才能避免銀行業(yè)和金融市場風險進一步累積，逐步推動金融市場和實體經濟的去杠桿化。存款利率市場化使銀行業(yè)資金成本提高，但法定存款利率的提高可部分替代實際存在的隱含利率，提高金融機構效率和改善信貸配置結構，惠及中小儲戶以推動消費，對商業(yè)銀行利差的負面影響也較決策者和市場原先預期的小。

經估算，2002年-2011年，每單位存款隱含利率的均值為1.21%-1.25%，隱含利息支出占法定利息支出比達82.88%-85.62%?？紤]到隱含利率，每單位存款的真實成本在2.67%-2.71%。不支付隱含利息的金融機構在競爭中處于劣勢，難以獲得足夠資金。

而且，不同金融機構面臨的隱含利率不同，因為金融機構獲取資金的真實成本取決于市場資金供求狀態(tài)，以及金融機構自身的經營效率。具體而言，2002年-2010年，中國銀行業(yè)平均隱含利率與法定利率間存在替代關系。此外，規(guī)模不同、所有制結構不同的金融機構的隱含利率也不同。

而存款利率管制的制度成本十分昂貴。在利率沒有完全實現(xiàn)市場化的情況下，金融機構支付的隱含利息往往需要通過扭曲的方式進行，成為孳生腐敗的溫床，帶來效率損失。

但存款利率市場化必須與商業(yè)銀行改革同步推動。存款保險和商業(yè)銀行破產法是存款利率市場化的基礎設施。建立一個商業(yè)銀行可退出的機制是有效監(jiān)管防范系統(tǒng)性金融風險的關鍵制度安排。同時，存款利率市場化也要求監(jiān)管工具的改革，如取消存貸比和貸款額度管制，開放民營銀行和其他金融機構的設立，使得真正有競爭力的金融機構能夠成長起來。

制度

利率市場化需要存款保險制度安排

上海財經大學 田國強等

“利率市場化、存款保險制度與銀行擠兌——基于動態(tài)模型的視角”

《經濟研究》工作論文第656號

在推進利率市場化過程中，避免銀行擠兌、實現(xiàn)金融制度平穩(wěn)轉型是轉型經濟體所面臨的重要理論和現(xiàn)實問題。

對于金融體系較為成熟和完善的經濟體而言，銀行對信息反饋的效率高，銀行擠兌的風險小，引入存款保險制度的效果較好;而對金融系統(tǒng)不健全的經濟體來說，市場信息傳播不順暢，銀行的治理水平不高，若再一味地引入存款保險制度，可能帶來較大的擠兌風險。另外，銀行尤其是新進入的民營銀行，對風險的認識往往不足，引入存款保險制度可能導致嚴重的道德風險。

因此，在利率市場化過程中，需要進行存款保險方面的治理建設。還需要重視的是，改善金融制度環(huán)境，包括建立嚴格的銀行風險控制和監(jiān)管體系;提高銀行對風險的認知和處理能力等，作為制度建設的配套條件。

觀點

中國出口影響美國大選

上海交通大學 車翼等

從中國進口會影響美國政治嗎？

NBER2015中國會議論文

關于中美之間的政治和經濟如何互動，也一直是一個令人關心的問題。那么中國經濟究竟會對美國的國內政治產生怎樣的影響呢？

車翼等人的文章研究了美國從中國進口對美國國會議員選舉的影響。結果發(fā)現(xiàn)如果美國從中國的進口增加，那么民主黨議員獲得的投票也會增加。與此同時，民主黨也更加有可能從共和黨手中搶得國會議員的席位。

但是，這種進口有利于民主黨的關系只在2000年-2010年成立。在上世紀90年代，從中國的進口并沒有顯著影響美國國會的選舉。當然這也得益于2000年后，美國從中國進口極大增加所導致的。而90年代，美國從中國的進口還沒有那么多。

文章還發(fā)現(xiàn)，當民主黨占國會大多數(shù)席位的時候，比起共和黨在位時，更有可能支持立法限制進口競爭，或者立法支持經濟援助。換句話說，民主黨對中國進口更友善。

數(shù)語