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    低油價時代重臨

    2015-01-17 15:50:57金焱發(fā)自華盛頓
    財經(jīng) 2015年29期
    關鍵詞:德斯坦歐佩克原油價格

    金焱發(fā)自華盛頓

    即使供需開始平衡,原油生產(chǎn)者成功地通過減少供應來支撐油價,從需求的角度看,油價回到高于70美元/桶的時代或許要等到一年多以后才有可能

    2015年的原油市場動蕩起伏。

    在2014年油價損失了41.56%后,紐約商業(yè)交易所(NYMEX) 原油期貨持續(xù)走跌,在2015年前三個月中又損失了10.64%。2015年二季度,油價雖然反彈了24.94%,但好景不長,油價在三季度又拱手讓出大部分收復失地,下降了24.18%。

    油價在震蕩中走入2015年的最后一個季度。和其他大宗商品一樣,原油價格從三季度的損失中有所恢復,但壞消息是,美國原油庫存在10月下旬前的一個月內(nèi)已累計增長超過2200萬桶,激發(fā)了市場對全球供應過剩的擔憂,原油期貨價格繼續(xù)走低。

    如今全球每天要面對200萬桶的供應過?!┙o過度成為油價的緊箍咒。其中來自歐佩克的石油供給每天要超過3150萬桶,9月的日供應量提高了9萬桶,達到3172萬桶;俄羅斯產(chǎn)油量今年達到了蘇聯(lián)解體后的最高紀錄水平。美國原油產(chǎn)量也依舊強勁,超過900萬桶。

    很多參與者對目前的石油市場憂心忡忡。穆迪將2016年布倫特原油價格預期從57美元下調(diào)至53美元。將2016年WTI原油價格預估從52美元/桶下調(diào)至48美元/桶。將2017年布倫特原油和美國原油價格預估下調(diào)5美元/桶。

    在需求端,全球經(jīng)濟增長疲弱,中國因素在短期內(nèi)仍揮之不去?;久嬉廊粵]有改觀,所有使油價走低的動因都在相當一段時間內(nèi)存在。國際能源署表示,由于油價下跌的推動作用逐漸減弱,原油需求增長在2016年將會減緩。

    國際能源署表示,需求增長預計在明年將會明顯放緩,伊朗方面更多的石油供給很有可能使市場截至2016年都會出現(xiàn)供過于求。

    10月下旬舉行的歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國會議,也如同此前很多人的預測一樣,沒有實質(zhì)的利好,關于削減產(chǎn)出的問題并未列入這一更偏技術性會議的討論范圍。甚至讓人沮喪的是,或許到2015年結束,以奪回市場份額為首任的歐佩克可能都不會削減產(chǎn)出。

    世界大型企業(yè)研究會經(jīng)濟學家肯尼斯·戈德斯坦(Kenneth Goldstein)對《財經(jīng)》記者說,歐佩克目前選擇了捍衛(wèi)市場份額而不惜價格,但他們這樣做恰恰是意識到了能源市場已經(jīng)發(fā)生了巨大而永久的改變。

    原油已在過去兩年內(nèi)成為最不穩(wěn)定的大宗商品之一,市場波動顯然不會隨著2015年走向尾聲而停止。

    在戈德斯坦看來,原油在今后兩年內(nèi)可能找到封頂價格,總成本只是把另一桶原油帶入市場的邊際成本,而并非限制因素。以戈德斯坦的判斷,35美元/桶是比較合理的原油最低價格,但它是以使用現(xiàn)有的基礎設施生產(chǎn)為前提,他說,石油價格必須要高于35美元才能帶來更多的生產(chǎn)容量——因為它要囊括新的基礎設施的花費。事實上,石油生產(chǎn)者正忙著關閉產(chǎn)能,而不是擴大它。

    50美元的關口

    雖然距離2015年最后收官還有兩個多月的時間,但愈來愈多的跡象表明,今年8月24日很可能為原油市場的行情墊底。

    回想8月下旬,股市崩盤,恐慌情緒在全球投資市場蔓延。在這個背景下,美國NYMEX原油期貨價格在8月24日盤中觸及2009年2月以來的最低水平,每桶低至37.75美元。國際基準布倫特(Brent)原油期貨價格暴跌6.5%,盤中一度觸及2009年3月以來最低的每桶42.51美元。

    8月24創(chuàng)低點紀錄后,原油市場迄今為止有兩次短命的反彈,兩次都最終失守了50美元上方的陣地。華盛頓大宗商品經(jīng)紀商Powerhouse執(zhí)行副總裁大衛(wèi)·湯普森(David Thompson)對《財經(jīng)》記者說,原油價格若維持在每桶49美元-51美元的區(qū)間內(nèi),則既可為每桶50美元的心理價位提供支撐,也能提供其他一些技術位阻力,如今市場距這一區(qū)間不是很遠。

    油價10月初曾一度升至50美元/桶的水平上方,但隨后上行乏力開始走低。最新數(shù)據(jù)顯示,10月9日當周NYMEX原油期貨累計下跌2.37美元,跌幅4.84%,報47.26美元/桶。布倫特原油期貨當周收跌2.45美元,跌幅4.63%,報50.46美元/桶。美國和布倫特原油期貨同時錄得八周來最大跌幅。而10月20日,油價仍在兩周低位附近交投。

    問題的關鍵是,原油價格如何升至50美元上方,并保持住。戈德斯坦說,油價能看到50美元/桶以上的最早時間要等到2016年下半年,但或許稍縱即逝,實際上都不確信它會發(fā)生,但市場建立足夠需求的時間卻需要那么長,供給則在同時削減;或者市場需要那樣長的時間來減少供給,二者之一能夠?qū)崿F(xiàn)才能支持50美元以上的價格。

    所以,即便樂觀的看法認為,油價恢復平衡的進程已然開始,但這注定是個漫長的過程。在此過程中,油價可能大幅下挫——有悲觀者預測油價最低可能直墜20美元/桶,因為現(xiàn)在油價還未低到能改變石油生產(chǎn)過剩的局面。戈德斯坦則認為35美元/桶是一個更現(xiàn)實的“油價底”。

    更現(xiàn)實的問題是,原油價格在每桶49美元-51美元的區(qū)間會維持多久?湯普森認為,如果在2016年早春時節(jié)煉廠需求開始改善,原油市場可能會變得更為樂觀,起碼體現(xiàn)在油價上是這樣。

    戈德斯坦則相信,原油價格至少在2017年或更長的時間內(nèi)不會升高,支持他這一論斷的理由充足:包括在短期內(nèi),伊朗和利比亞會提供更多的原油供應;目前全球經(jīng)濟增長不到3%,可能直到2017年甚至更晚才能超越這一水平。

    從可再生能源的角度看,戈德斯坦認為,到2017年可再生能源的價格所表現(xiàn)出的競爭力,可以限制人們用礦物燃料運輸?shù)男枨蟆<幢闳绱?,電動車和混合動力車的競爭也會限制需求,可持續(xù)的需求會進一步推動新能源和電動車與混合動力車的發(fā)展。總之,化石能源的黃昏已經(jīng)到來。

    因此,即使供需開始平衡,原油生產(chǎn)者成功地通過減少供應來支撐油價,從需求的角度來講,油價回到高于70美元/桶的時代也要等到一年多以后才有可能。

    萌生的新變量

    妨礙原油價格返回70美元/桶以上的因素還有一個,長期從事石油地質(zhì)與石油經(jīng)濟領域研究的羅賓·米爾斯(Robin Mills)對《財經(jīng)》記者說,如果油價在70美元/桶以上,頁巖油的產(chǎn)量會有強勁的增長。

    在過去16個月的時間里,油價一直在下跌通道上,而在過去的兩三年時間中,美國一直是石油輸出國組織歐佩克(OPEC)之外石油供應增加的主要來源。10月22日,美國能源信息署(EIA)報告顯示,截至10月16日當周美國原油庫存增加800萬桶,而此前美國石油協(xié)會(API)報告稱美國16日當周原油庫存增加710萬桶。

    在春夏二季美國原油庫存減少成為過去時后,美國商業(yè)原油庫存重拾上升的勢頭,目前維持在4.76億桶附近的水平,這接近80年來庫存最高的區(qū)間。

    庫存堆積讓人頭疼,緊隨其后的是煉油產(chǎn)品的過剩。巴克萊銀行在一份報告中表示,全球煉油廠在二季度和三季度運轉(zhuǎn)的速度大大超出需求,超出部分約為57%。國際能源署的數(shù)據(jù)顯示,三季度全球煉油廠原油加工量比去年同期增加260萬桶/天,而需求僅增加了200萬桶/天。

    在今后數(shù)周,當煉油廠季節(jié)性維修階段結束之際,煉油產(chǎn)品的庫存幾乎不可避免地也要加大。因此巴克萊驚呼,全球原油供應過剩正在轉(zhuǎn)變?yōu)闊捰彤a(chǎn)品過剩。在進口還有增加的前提下,這種庫存過剩在短期內(nèi)并沒有緩和的跡象。

    在供給端相對的好消息是,美國非常規(guī)能源的生產(chǎn)永動機似乎有所放緩。能源咨詢公司Drillinginfo稱,自7月或8月以來,美國三大頁巖油田的油井生產(chǎn)能力已經(jīng)下滑,或者穩(wěn)定下來。

    由于頁巖油生產(chǎn)中油井產(chǎn)量快速下滑的挑戰(zhàn),關于美國整體原油產(chǎn)量開始下滑的預警聲四起。歐佩克表示,美國原油產(chǎn)量在2016年將出現(xiàn)八年來的首次下滑,主要是因為石油生產(chǎn)商已經(jīng)開始削減開支。在其備受關注的月度報告中,歐佩克降低其對美國明年的石油產(chǎn)量預期至每天28萬桶,這較上一年的每天產(chǎn)量水平下降6萬桶。

    但各種數(shù)據(jù)引來的疑問是,原油產(chǎn)業(yè)是否會重復美國頁巖天然氣的表現(xiàn)?其實前幾年鉆探活動的驟減并未導致產(chǎn)量的減少。

    在湯普森看來,美國的頁巖運營商在操作上表現(xiàn)得非常靈活,他們能夠迅速地對價格信號做出反應。

    在2015年春天甚至更早,輿論就認為美國面臨油價崩跌而難以維持低成本高產(chǎn)出的生產(chǎn)方式,而事實證明,在無法控制價格的前提下,美國從業(yè)者努力提高鉆探效率和技術水平、減少運營成本,努力實現(xiàn)更好更快更便宜。

    他們將運轉(zhuǎn)較慢的鉆機閑置,并將人員與高速鉆機轉(zhuǎn)移至含油量最豐富的地點。在選擇性開采的應對方式外,很多創(chuàng)新也應運而生,有些地方在用砂對油氣井進行壓裂操作中,通過增加砂的注入來提高產(chǎn)量,減少成本。

    在國家和企業(yè)不斷適應新的經(jīng)濟和市場現(xiàn)實的過程中,人們發(fā)現(xiàn)美國每座鉆機產(chǎn)量已趨于平穩(wěn),頁巖油行業(yè)已達到現(xiàn)有工具、技術與策略所能達成的極限。同時,市場人士密切關注美國鉆井平臺的減少。貝克休斯公司近來的數(shù)據(jù)顯示,其在用的石油鉆機總數(shù)減少到了595部,這是2010年7月以來的最低在用石油鉆機數(shù)。美國在用石油鉆機總數(shù)已不到去年同期1590部的一半。

    對此湯普森認為,鉆井平臺以及鉆機數(shù)量的相關性已經(jīng)不再像頁巖革命發(fā)生前那樣重要,重要的是每臺鉆機的生產(chǎn)率的提高改變了度量的尺度。

    在油價低迷的環(huán)境下,米爾斯說,頁巖油的產(chǎn)量最終會下降,但是考慮到生產(chǎn)成本已然大幅減少,如果油價回升一些,像年初一樣達到60美元上下的水平,頁巖油的開采又會重新增加。

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