企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析

曹越 王佳烽 陳虹菲

【摘 要】2010年中國(guó)草根企業(yè)吉利控股集團(tuán)并購(gòu)了歐洲企業(yè)汽車(chē)巨頭沃爾沃，在跨國(guó)并購(gòu)歷史上上演了一場(chǎng)“蛇吞象”的傳奇。但是吉利在與沃爾沃融合的過(guò)程中頻頻遇阻，結(jié)果并不如想象預(yù)期。本文主要就吉利并購(gòu)沃爾沃之后遇到的諸如國(guó)產(chǎn)化受阻，企業(yè)文化差異，企業(yè)負(fù)債等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行論述，為日后的企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)并購(gòu)；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；吉利；沃爾沃

2010年3月28日，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司在瑞典哥德堡與福特汽車(chē)簽署最終股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，以18億美元獲得沃爾沃轎車(chē)公司100%的股權(quán)以及包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)的相關(guān)資產(chǎn)，并在2010年第三季度完成交割。本來(lái)跨國(guó)并購(gòu)的目的就是為了實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，使達(dá)到1+1>2的效果，但是吉利并購(gòu)沃爾沃之后這種協(xié)同效應(yīng)并沒(méi)有很快產(chǎn)生，打頭的是面臨了一系列的風(fēng)險(xiǎn)。

一、國(guó)產(chǎn)化審批受阻

沃爾沃之前被福特?fù)碛械且恢苯?jīng)營(yíng)不善，其原因之一便是沒(méi)有沒(méi)有實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，因此若想要沃爾沃重振雄風(fēng)，國(guó)產(chǎn)化勢(shì)在必行。但是吉利雖然全資收購(gòu)了沃爾沃汽車(chē)但是按現(xiàn)行國(guó)家行業(yè)準(zhǔn)則沃爾沃汽車(chē)仍然屬于外資品牌。想要國(guó)產(chǎn)就只能在中國(guó)成立合資公司。

李書(shū)福于是不得不讓吉利控股和沃爾沃父子聯(lián)姻，為了不讓其他的中國(guó)汽車(chē)企業(yè)坐收漁利，但這一行為其實(shí)對(duì)雙方都沒(méi)有好處，而且還耽誤了沃爾沃的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，不巧的是這一耽誤又恰巧趕上中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展最好的一段時(shí)間，正是2009年之后，中國(guó)政府出臺(tái)的相關(guān)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)刺激政策的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)，汽車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)了極大的增長(zhǎng)，沃爾沃卻因?yàn)閲?guó)產(chǎn)進(jìn)程受阻不得其門(mén)而入，在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的份額隨之下降。

并且沃爾沃的外資身份還打亂了他既有的全球戰(zhàn)略布局。而且因大型測(cè)試場(chǎng)占用農(nóng)田，外資在華研究中心項(xiàng)目基本無(wú)法獲批等一系列打擊也讓沃爾沃很是受挫。最后合資品牌產(chǎn)品出口無(wú)法獲得出口退稅、擔(dān)保貸款等優(yōu)惠政策，不符合吉利此前的“買(mǎi)進(jìn)來(lái)，走出去”謀略。所以吉利并購(gòu)沃爾沃之后對(duì)于事前多期望的利益并沒(méi)有很快實(shí)現(xiàn)，三年之后，沃爾沃汽車(chē)在中國(guó)的國(guó)產(chǎn)化工業(yè)布局才正式獲得中國(guó)政府批準(zhǔn)。

二、文化融合困難

吉利和沃爾沃是兩個(gè)完全不一樣的企業(yè)，一個(gè)是中國(guó)民營(yíng)草根，一個(gè)是有86年歷史，享譽(yù)全球的歐洲豪華汽車(chē)制造商，瑞典方面一直擔(dān)心吉利會(huì)在技術(shù)和品牌方面掏空他們，雖然李書(shū)福以一句“我愛(ài)你”化解了來(lái)自沃爾沃內(nèi)部的敵意，最終以18億美元的禮金買(mǎi)下了吉利，但是在歐洲社會(huì)的法律和工會(huì)組織下，李書(shū)福還是無(wú)法和沃爾沃形成理想中的互動(dòng)。就前沃爾沃汽車(chē)CEO

Jacoby就和李書(shū)福在沃爾沃發(fā)展規(guī)劃上的分歧來(lái)看，李書(shū)福希望沃爾沃發(fā)展成為能跟寶馬，奔馳和奧迪競(jìng)爭(zhēng)的豪華車(chē)，但是Jacoby則認(rèn)為沃爾沃應(yīng)該集中精力生產(chǎn)安全節(jié)能的小型車(chē)。

即使之后在歐洲研發(fā)中心成立時(shí)，該中心的CEO Mats表示對(duì)沃爾沃和吉利的品牌有嚴(yán)格的區(qū)分，沃爾沃是以技術(shù)創(chuàng)新為主導(dǎo)的豪華品牌而吉利則是大眾化的品牌。即使李書(shū)福拉攏各大汽車(chē)企業(yè)的高手重新組閣沃爾沃，但是李書(shū)福真正想要把沃爾沃強(qiáng)拉到德系三強(qiáng)的級(jí)別上還是有一定壓力，畢竟沃爾沃和以德系三強(qiáng)為首的豪車(chē)第一陣營(yíng)的差距還是相當(dāng)大的。王華平就認(rèn)為沃爾沃在技術(shù)和產(chǎn)品造型方面在短時(shí)間內(nèi)還是難以與傳統(tǒng)三強(qiáng)比肩。而2012年伊始，愈演愈烈的歐債危機(jī)讓沃爾沃更陷入困境，根據(jù)沃爾沃公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年前11個(gè)月受到歐洲等市場(chǎng)下滑的影響，沃爾沃全球銷(xiāo)量下滑了6%，2012年7月在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量慘淡，在中國(guó)豪車(chē)市場(chǎng)維持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)之下，沃爾沃只是取得了較去年同期微增1.3%的成績(jī)，這不僅是汽車(chē)市場(chǎng)整體低迷導(dǎo)致的，沃爾沃本身多年缺乏新車(chē)導(dǎo)入，以及國(guó)產(chǎn)進(jìn)程難以落地，還與管理層之間的內(nèi)斗息息相關(guān)，從這里我們不難看出沃爾沃仍舊處于調(diào)整期，兩家企業(yè)其實(shí)并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)融合。

三、國(guó)產(chǎn)化之后

雖然大慶沃爾沃汽車(chē)制造有限公司在經(jīng)歷了兩年多的艱難審批后終于開(kāi)業(yè)。但是沃爾沃的策馬揚(yáng)鞭是建立在吉利巨額投資的自出上，在沃爾沃在華四大項(xiàng)目135億元的總投資額中上百億元投資都將來(lái)自于吉利集團(tuán)。有了這么多的資金來(lái)源，沃爾沃只需要通過(guò)國(guó)產(chǎn)在中國(guó)搶奪豪車(chē)市場(chǎng)份額，盡可能地把產(chǎn)品投入到中國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，推出更多具有震撼力的新產(chǎn)品導(dǎo)入中國(guó)市場(chǎng)。沃爾沃方面雖然希望于2015年在中國(guó)實(shí)現(xiàn)20萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，沃爾沃除加速工廠建設(shè)之外，還要盡可能多地把產(chǎn)品投入到中國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

再說(shuō)吉利集團(tuán)在承擔(dān)了沃爾沃中國(guó)項(xiàng)目的資金投入，讓沃爾沃休養(yǎng)生息，再造機(jī)會(huì)東山再起的同時(shí)也讓自己的資產(chǎn)負(fù)債率又往上攀升。2011年初，沃爾沃曾經(jīng)發(fā)布了110億美元的投資計(jì)劃，其中一半以上的資金投入到SPA平臺(tái)的開(kāi)發(fā)。大量研發(fā)費(fèi)用的投入，再加上歐美市場(chǎng)的不景氣，讓沃爾沃在2012年陷入了虧損。而2013年上半年，沃爾沃依舊沒(méi)有起色，業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p5.7億瑞典克朗（約合5.45億元人民幣）。只能由母公司來(lái)給予支援，歐洲研發(fā)中心的成立以及沃爾沃中國(guó)工程的投入都使吉利自身在短期內(nèi)背上重?fù)?dān)。吉利在并購(gòu)沃爾沃的時(shí)候已經(jīng)承擔(dān)了高額的債務(wù)，這次的債務(wù)危機(jī)能不能解決，并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)到底能不能實(shí)現(xiàn)，還要看吉利在應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)上采取的態(tài)度和措施，同時(shí)不忘并購(gòu)的原始動(dòng)機(jī)，將沃爾沃的技術(shù)扎扎實(shí)實(shí)融合到吉利自身的成長(zhǎng)發(fā)展上來(lái)，同時(shí)開(kāi)拓中高端市場(chǎng)。

四、小結(jié)

要使得跨國(guó)并購(gòu)出現(xiàn)預(yù)想的結(jié)果，使其協(xié)同效應(yīng)能夠?qū)崿F(xiàn)帶動(dòng)企業(yè)自身發(fā)展，其風(fēng)險(xiǎn)和變數(shù)不僅來(lái)自企業(yè)自身，國(guó)家政策，還有很多意想不到的阻力存在。由于文化理念以及地域，大環(huán)境等的諸多差異，即使有充分的市場(chǎng)調(diào)研和前瞻性戰(zhàn)略規(guī)劃也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。盡管聯(lián)吉利收購(gòu)在英國(guó)錳銅，澳大利亞DSI，再到從福特手中收購(gòu)吉利看起來(lái)步步為營(yíng)，也實(shí)現(xiàn)一些譬如技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)餐邪l(fā)，新產(chǎn)品性能提高能成就，但是也不無(wú)例外出此案了國(guó)產(chǎn)化審批受阻，高資產(chǎn)負(fù)債率，文化整合困難能問(wèn)題，甚至于到今天，雖然收購(gòu)沃爾沃已經(jīng)有將近4個(gè)年頭，但是沃爾沃究竟能否給吉利帶來(lái)正效應(yīng)，以及吉利自身能否通過(guò)沃爾沃實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，走出國(guó)門(mén)，走向中高端汽車(chē)市場(chǎng)，這一切還要看沃爾沃和吉利以后如何作為，以及國(guó)際汽車(chē)市場(chǎng)日后的變動(dòng)情況。

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作者簡(jiǎn)介：

曹越（1992—），女，河北人，大學(xué)本科，主要研究方向：市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。