上市公司營運、盈利和發(fā)展能力分析

張勛塵+陶瑞妮

摘 要：基于五糧液集團有限公司近三年公布的財務報表，分析該企業(yè)的營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，發(fā)現(xiàn)隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步放緩，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整的大環(huán)境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業(yè)發(fā)展步入深度調(diào)整期，各項能力分析指標不同程度降低，企業(yè)資產(chǎn)使用效率較低，但該企業(yè)獲利能力較強，仍然具有較強的可持續(xù)發(fā)展能力。

關鍵詞：五糧液；營運能力；盈利能力；發(fā)展能力

一、五糧液集團有限公司簡介

五糧液集團有限公司是1997年8月19日經(jīng)四川人民政府批準，由四川省宜賓五糧液酒廠有限公司獨家發(fā)起，采取募集方式設立的股份有限公司。始以發(fā)起人凈資產(chǎn)投入折為發(fā)起入股24000萬股，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網(wǎng)發(fā)行人民幣普通股8000萬股，股票代碼為“000858”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團。

二、五糧液集團有限公司各項能力分析

1.營運能力分析

企業(yè)的營運能力是指各項資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中被使用的效率，五糧液集團有限公司2011年至2013年反映營運能力的指標：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如表1所示。

從表1可以看出，五糧液集團有限公司2011年至2013年，各類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于下降的趨勢，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力不強。其中，應收賬款周轉(zhuǎn)率和其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相差很大，所以在圖1中就沒有表示出來。與同行業(yè)經(jīng)驗值相比較，同行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率達到56.1即是優(yōu)秀，五糧液集團有限公司該指標表現(xiàn)應收賬款周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)優(yōu)秀狀態(tài)；同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標平均值是2.52，良好值是3.32，優(yōu)秀值是6.93，對照表1可以看出，五糧液集團有限公司存貨管理低于行業(yè)平均水平；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)的平均值是1.26，良好值是1.49，五糧液集團有限公司該指標低于同行業(yè)標準值；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)的平均值是0.64，良好值是0.82，五糧液集團有限公司該指標略低于同行業(yè)的平均值，說明該企業(yè)在同行業(yè)中不具有一定的優(yōu)勢。該公司前兩年營業(yè)收入不斷增加，后一年營業(yè)收入增加為負值，各類資產(chǎn)小幅度增減，導致各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，甚至一度降低于行業(yè)平均值，說明該企業(yè)營運能力較差，應該努力提高營業(yè)收入。

2.盈利能力分析

（1）營業(yè)收入分析

在本行業(yè)中，毛利率達34.85%即是優(yōu)秀，五糧液集團有限公司該指標遠高于34.85%，說明該企業(yè)此指標處于該行業(yè)優(yōu)秀水平；營業(yè)利潤率達到14.54%即是優(yōu)秀，達到8.92%是良好，從公司近3年的營業(yè)收入利潤率指標看，該指標處于優(yōu)秀狀態(tài)，遠高于行業(yè)平均水平，說明公司產(chǎn)品銷售能力在同行業(yè)具有較強的優(yōu)勢。此外，通過觀察圖表，我們可以看出，近三年該公司的各項指標均先上升后下降的趨勢，可能受到國家宏觀政策的較大影響。2013年，國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步放緩，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整的大環(huán)境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業(yè)發(fā)展步入深度調(diào)整期，這也是白酒類行業(yè)多年高速發(fā)展后的理性調(diào)整，體現(xiàn)市場發(fā)展規(guī)律。

（2）盈利能力指標分析

從表3可以看出，五糧液集團有限公司資產(chǎn)盈利能力近三年呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，每股凈資產(chǎn)呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。行業(yè)總資產(chǎn)凈利潤率指標可以分解為營業(yè)收入利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)的營業(yè)收入利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都偏低，企業(yè)應該加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)的營運能力和利用效率。

3.發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動擴大資產(chǎn)規(guī)模、增加收入、提高利潤水平等方面的能力。由表4可以看出，五糧液集團有限公司近三年的成長性波動較大，第三年的營業(yè)收入、凈利潤和總資產(chǎn)的增長率都為負值，股東權(quán)益增長率也有較大幅度下降，這與公司的生產(chǎn)、銷售以及市場環(huán)境有關。

（1）公司三年資產(chǎn)平均增長率

從各項目近三年的增長變化值可以看出，公司資產(chǎn)規(guī)模與資本規(guī)模在擴大，三年營業(yè)收入平均增長率為16.72%，說明五糧液集團有限公司的市場開拓和顧客發(fā)展情況比較好；三年的利潤增長率在22.82%，說明該企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力較強；三年的凈資產(chǎn)平均增長率在15.46%左右，說明五糧液集團有限公司運用股東投入資本創(chuàng)造手里的能力較強。整體來說，該企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。

參考文獻：

[1]胡玄能.財務報表分析 [M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社，2009，（8）.

[2]周玉嬌.上市公司財務報表分析綜合案例——青島海爾股份有限公司財務報表分析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010，（1）.

[3]張書杰.上市公司償債能力分析：以海信電器為例[J].財會月刊，2010，（6）.endprint

摘 要：基于五糧液集團有限公司近三年公布的財務報表，分析該企業(yè)的營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，發(fā)現(xiàn)隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步放緩，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整的大環(huán)境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業(yè)發(fā)展步入深度調(diào)整期，各項能力分析指標不同程度降低，企業(yè)資產(chǎn)使用效率較低，但該企業(yè)獲利能力較強，仍然具有較強的可持續(xù)發(fā)展能力。

關鍵詞：五糧液；營運能力；盈利能力；發(fā)展能力

一、五糧液集團有限公司簡介

五糧液集團有限公司是1997年8月19日經(jīng)四川人民政府批準，由四川省宜賓五糧液酒廠有限公司獨家發(fā)起，采取募集方式設立的股份有限公司。始以發(fā)起人凈資產(chǎn)投入折為發(fā)起入股24000萬股，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網(wǎng)發(fā)行人民幣普通股8000萬股，股票代碼為“000858”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團。

二、五糧液集團有限公司各項能力分析

1.營運能力分析

企業(yè)的營運能力是指各項資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中被使用的效率，五糧液集團有限公司2011年至2013年反映營運能力的指標：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如表1所示。

從表1可以看出，五糧液集團有限公司2011年至2013年，各類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于下降的趨勢，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力不強。其中，應收賬款周轉(zhuǎn)率和其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相差很大，所以在圖1中就沒有表示出來。與同行業(yè)經(jīng)驗值相比較，同行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率達到56.1即是優(yōu)秀，五糧液集團有限公司該指標表現(xiàn)應收賬款周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)優(yōu)秀狀態(tài)；同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標平均值是2.52，良好值是3.32，優(yōu)秀值是6.93，對照表1可以看出，五糧液集團有限公司存貨管理低于行業(yè)平均水平；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)的平均值是1.26，良好值是1.49，五糧液集團有限公司該指標低于同行業(yè)標準值；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)的平均值是0.64，良好值是0.82，五糧液集團有限公司該指標略低于同行業(yè)的平均值，說明該企業(yè)在同行業(yè)中不具有一定的優(yōu)勢。該公司前兩年營業(yè)收入不斷增加，后一年營業(yè)收入增加為負值，各類資產(chǎn)小幅度增減，導致各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，甚至一度降低于行業(yè)平均值，說明該企業(yè)營運能力較差，應該努力提高營業(yè)收入。

2.盈利能力分析

（1）營業(yè)收入分析

在本行業(yè)中，毛利率達34.85%即是優(yōu)秀，五糧液集團有限公司該指標遠高于34.85%，說明該企業(yè)此指標處于該行業(yè)優(yōu)秀水平；營業(yè)利潤率達到14.54%即是優(yōu)秀，達到8.92%是良好，從公司近3年的營業(yè)收入利潤率指標看，該指標處于優(yōu)秀狀態(tài)，遠高于行業(yè)平均水平，說明公司產(chǎn)品銷售能力在同行業(yè)具有較強的優(yōu)勢。此外，通過觀察圖表，我們可以看出，近三年該公司的各項指標均先上升后下降的趨勢，可能受到國家宏觀政策的較大影響。2013年，國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步放緩，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整的大環(huán)境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業(yè)發(fā)展步入深度調(diào)整期，這也是白酒類行業(yè)多年高速發(fā)展后的理性調(diào)整，體現(xiàn)市場發(fā)展規(guī)律。

（2）盈利能力指標分析

從表3可以看出，五糧液集團有限公司資產(chǎn)盈利能力近三年呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，每股凈資產(chǎn)呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。行業(yè)總資產(chǎn)凈利潤率指標可以分解為營業(yè)收入利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)的營業(yè)收入利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都偏低，企業(yè)應該加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)的營運能力和利用效率。

3.發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動擴大資產(chǎn)規(guī)模、增加收入、提高利潤水平等方面的能力。由表4可以看出，五糧液集團有限公司近三年的成長性波動較大，第三年的營業(yè)收入、凈利潤和總資產(chǎn)的增長率都為負值，股東權(quán)益增長率也有較大幅度下降，這與公司的生產(chǎn)、銷售以及市場環(huán)境有關。

（1）公司三年資產(chǎn)平均增長率

從各項目近三年的增長變化值可以看出，公司資產(chǎn)規(guī)模與資本規(guī)模在擴大，三年營業(yè)收入平均增長率為16.72%，說明五糧液集團有限公司的市場開拓和顧客發(fā)展情況比較好；三年的利潤增長率在22.82%，說明該企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力較強；三年的凈資產(chǎn)平均增長率在15.46%左右，說明五糧液集團有限公司運用股東投入資本創(chuàng)造手里的能力較強。整體來說，該企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。

參考文獻：

[1]胡玄能.財務報表分析 [M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社，2009，（8）.

[2]周玉嬌.上市公司財務報表分析綜合案例——青島海爾股份有限公司財務報表分析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010，（1）.

[3]張書杰.上市公司償債能力分析：以海信電器為例[J].財會月刊，2010，（6）.endprint

摘 要：基于五糧液集團有限公司近三年公布的財務報表，分析該企業(yè)的營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，發(fā)現(xiàn)隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步放緩，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整的大環(huán)境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業(yè)發(fā)展步入深度調(diào)整期，各項能力分析指標不同程度降低，企業(yè)資產(chǎn)使用效率較低，但該企業(yè)獲利能力較強，仍然具有較強的可持續(xù)發(fā)展能力。

關鍵詞：五糧液；營運能力；盈利能力；發(fā)展能力

一、五糧液集團有限公司簡介

五糧液集團有限公司是1997年8月19日經(jīng)四川人民政府批準，由四川省宜賓五糧液酒廠有限公司獨家發(fā)起，采取募集方式設立的股份有限公司。始以發(fā)起人凈資產(chǎn)投入折為發(fā)起入股24000萬股，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網(wǎng)發(fā)行人民幣普通股8000萬股，股票代碼為“000858”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團。

二、五糧液集團有限公司各項能力分析

1.營運能力分析

企業(yè)的營運能力是指各項資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中被使用的效率，五糧液集團有限公司2011年至2013年反映營運能力的指標：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如表1所示。

從表1可以看出，五糧液集團有限公司2011年至2013年，各類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于下降的趨勢，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力不強。其中，應收賬款周轉(zhuǎn)率和其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相差很大，所以在圖1中就沒有表示出來。與同行業(yè)經(jīng)驗值相比較，同行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率達到56.1即是優(yōu)秀，五糧液集團有限公司該指標表現(xiàn)應收賬款周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)優(yōu)秀狀態(tài)；同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標平均值是2.52，良好值是3.32，優(yōu)秀值是6.93，對照表1可以看出，五糧液集團有限公司存貨管理低于行業(yè)平均水平；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)的平均值是1.26，良好值是1.49，五糧液集團有限公司該指標低于同行業(yè)標準值；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)的平均值是0.64，良好值是0.82，五糧液集團有限公司該指標略低于同行業(yè)的平均值，說明該企業(yè)在同行業(yè)中不具有一定的優(yōu)勢。該公司前兩年營業(yè)收入不斷增加，后一年營業(yè)收入增加為負值，各類資產(chǎn)小幅度增減，導致各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，甚至一度降低于行業(yè)平均值，說明該企業(yè)營運能力較差，應該努力提高營業(yè)收入。

2.盈利能力分析

（1）營業(yè)收入分析

在本行業(yè)中，毛利率達34.85%即是優(yōu)秀，五糧液集團有限公司該指標遠高于34.85%，說明該企業(yè)此指標處于該行業(yè)優(yōu)秀水平；營業(yè)利潤率達到14.54%即是優(yōu)秀，達到8.92%是良好，從公司近3年的營業(yè)收入利潤率指標看，該指標處于優(yōu)秀狀態(tài)，遠高于行業(yè)平均水平，說明公司產(chǎn)品銷售能力在同行業(yè)具有較強的優(yōu)勢。此外，通過觀察圖表，我們可以看出，近三年該公司的各項指標均先上升后下降的趨勢，可能受到國家宏觀政策的較大影響。2013年，國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步放緩，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整的大環(huán)境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業(yè)發(fā)展步入深度調(diào)整期，這也是白酒類行業(yè)多年高速發(fā)展后的理性調(diào)整，體現(xiàn)市場發(fā)展規(guī)律。

（2）盈利能力指標分析

從表3可以看出，五糧液集團有限公司資產(chǎn)盈利能力近三年呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，每股凈資產(chǎn)呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。行業(yè)總資產(chǎn)凈利潤率指標可以分解為營業(yè)收入利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)的營業(yè)收入利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都偏低，企業(yè)應該加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)的營運能力和利用效率。

3.發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動擴大資產(chǎn)規(guī)模、增加收入、提高利潤水平等方面的能力。由表4可以看出，五糧液集團有限公司近三年的成長性波動較大，第三年的營業(yè)收入、凈利潤和總資產(chǎn)的增長率都為負值，股東權(quán)益增長率也有較大幅度下降，這與公司的生產(chǎn)、銷售以及市場環(huán)境有關。

（1）公司三年資產(chǎn)平均增長率

從各項目近三年的增長變化值可以看出，公司資產(chǎn)規(guī)模與資本規(guī)模在擴大，三年營業(yè)收入平均增長率為16.72%，說明五糧液集團有限公司的市場開拓和顧客發(fā)展情況比較好；三年的利潤增長率在22.82%，說明該企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力較強；三年的凈資產(chǎn)平均增長率在15.46%左右，說明五糧液集團有限公司運用股東投入資本創(chuàng)造手里的能力較強。整體來說，該企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。

參考文獻：

[1]胡玄能.財務報表分析 [M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社，2009，（8）.

[2]周玉嬌.上市公司財務報表分析綜合案例——青島海爾股份有限公司財務報表分析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010，（1）.

[3]張書杰.上市公司償債能力分析：以海信電器為例[J].財會月刊，2010，（6）.endprint