上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析

顧問(wèn)　辜波　許紀(jì)校

【摘 要】 文章以2010—2012年江蘇上市公司為研究對(duì)象，采用問(wèn)卷調(diào)查與多元線性回歸相結(jié)合的方法對(duì)上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明：自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛對(duì)公司績(jī)效有顯著的負(fù)向影響，遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛對(duì)公司績(jī)效有負(fù)向影響，遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛對(duì)公司績(jī)效有顯著正向影響。從系數(shù)分析來(lái)看，公司首先會(huì)考慮自身利益，其次再考慮利益相關(guān)者的利益，最后才考慮國(guó)家的法律監(jiān)管。此外，公司規(guī)模與公司績(jī)效顯著正相關(guān)，財(cái)務(wù)杠桿與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)倫理氣氛； 公司績(jī)效； 財(cái)務(wù)行為

中圖分類(lèi)號(hào)：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）08-0098-05

一、引言

近年來(lái)，安然、世通、鄭百文、銀廣夏等一系列財(cái)務(wù)欺詐事件的發(fā)生，嚴(yán)重?fù)p害了資本市場(chǎng)的信譽(yù)，極大地降低了各利益相關(guān)者（特別是投資者）對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的信心，使我們逐漸意識(shí)到資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)行為與財(cái)務(wù)關(guān)系需要以倫理學(xué)的規(guī)則進(jìn)行正確的價(jià)值引導(dǎo)。

財(cái)務(wù)倫理是指財(cái)務(wù)活動(dòng)的倫理性質(zhì)和倫理特征，是財(cái)務(wù)行為所彰顯的生存準(zhǔn)則（王擎，2006）。企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，相關(guān)利益者最大化的決策、改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的方式、遵守法律法規(guī)和道德的操守等都體現(xiàn)了公司財(cái)務(wù)倫理的建設(shè)，更體現(xiàn)在公司的企業(yè)文化中。筆者認(rèn)為，上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛是上市公司與各方利益相關(guān)者對(duì)如何正確凸顯財(cái)務(wù)行為進(jìn)行的一種平衡考慮，有利于上市公司財(cái)務(wù)倫理認(rèn)知體系的建立，并在以后的相關(guān)實(shí)踐中執(zhí)行。上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛有利于規(guī)范公司財(cái)務(wù)活動(dòng)，提升公司形象和市場(chǎng)地位。

隨著市場(chǎng)管制要求的不斷提高，以及投資者認(rèn)知的不斷深化，上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛在公司財(cái)務(wù)決策中的地位也愈加重要，影響著投資者的信心。但是，目前有關(guān)上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛對(duì)公司績(jī)效是否有影響及影響如何的研究，學(xué)術(shù)界還鳳毛麟角。本文的研究填補(bǔ)了相關(guān)領(lǐng)域的空白，為以后的研究提供參考，也值得公司管理者借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧

國(guó)外早期并未將財(cái)務(wù)倫理氣氛作為一個(gè)單獨(dú)的研究范疇，主要是通過(guò)組織倫理氣氛進(jìn)行探討。Victor & Cullen（1988）認(rèn)為每個(gè)組織都有一種明顯的倫理氣氛，根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)的地位、任期和工作關(guān)系而有所不同。他們總結(jié)出五種不同的倫理氣氛：法律與規(guī)范導(dǎo)向、關(guān)懷導(dǎo)向、工具主義導(dǎo)向、獨(dú)立導(dǎo)向、規(guī)則導(dǎo)向。Agarwal &Malloy（1999）以非營(yíng)利組織為對(duì)象，結(jié)合道德發(fā)展的認(rèn)知、倫理理論和軌跡分析，對(duì)Victor & Cullen（1988）提出的理論框架進(jìn)行了驗(yàn)證，得出了非營(yíng)利組織中五種略有不同的倫理氣氛：個(gè)人關(guān)懷導(dǎo)向、權(quán)術(shù)主義導(dǎo)向、獨(dú)立導(dǎo)向、社會(huì)關(guān)懷導(dǎo)向、法律與規(guī)則導(dǎo)向。Malloy & Agarwal（2001）發(fā)現(xiàn)組織倫理氣氛會(huì)隨著個(gè)人、組織和其他重要人物（如同事、合伙人和上級(jí)）的變化而發(fā)生改變。

財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效方面，Verschoor（1998）研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)500強(qiáng)公司中僅有26.8%的公司會(huì)在年報(bào)中公布其對(duì)于利益相關(guān)者的倫理行為或強(qiáng)調(diào)其遵守了道德規(guī)范。并通過(guò)1997年的商業(yè)周刊排名發(fā)現(xiàn)，公布這些消息的公司的財(cái)務(wù)績(jī)效排名會(huì)好于沒(méi)有公布的公司。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)倫理的研究起步比較晚，并且多是偏向于理論研究。王擎（2006）認(rèn)為財(cái)務(wù)倫理缺失會(huì)導(dǎo)致籌資、投資和分配領(lǐng)域的倫理沖突，因此，他建議推行財(cái)務(wù)倫理職業(yè)能力培養(yǎng)計(jì)劃、設(shè)立財(cái)務(wù)倫理委員會(huì)或首席財(cái)務(wù)倫理官員、建立財(cái)務(wù)倫理評(píng)價(jià)體系。郭立田和張旭蕾（2008）從融資倫理、投資倫理和分配倫理三個(gè)方面闡述了財(cái)務(wù)倫理架構(gòu)，并提出通過(guò)提升財(cái)務(wù)倫理的思辨能力、建立財(cái)務(wù)倫理監(jiān)督體系、公司治理融入倫理維度三個(gè)方面培育財(cái)務(wù)倫理體系。朱元午（2009）認(rèn)為財(cái)務(wù)倫理道德體系建設(shè)能有效預(yù)防財(cái)務(wù)舞弊和會(huì)計(jì)造假等現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。因此，應(yīng)通過(guò)自身完善、外部監(jiān)督等多途徑建立一個(gè)自律與他律相結(jié)合的財(cái)務(wù)倫理道德體系。

與財(cái)務(wù)倫理氣氛相關(guān)的實(shí)證研究方面，李昕（2009）研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)倫理評(píng)價(jià)指標(biāo)中的行業(yè)環(huán)境、溝通環(huán)境、財(cái)務(wù)倫理價(jià)值觀和財(cái)務(wù)倫理教育對(duì)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制水平有顯著正向影響。黃娟、席代金（2012）通過(guò)選取50家上市公司的200份調(diào)查問(wèn)卷數(shù)據(jù)研究，發(fā)現(xiàn)自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛與財(cái)務(wù)失控顯著正相關(guān)，遵守法律制度和遵守道德規(guī)范的財(cái)務(wù)倫理氣氛與財(cái)務(wù)失控顯著負(fù)相關(guān)。李振林（2011）發(fā)現(xiàn)自利主義倫理氣氛與公司治理負(fù)相關(guān)，遵守道德和遵守法律的倫理氣氛與公司治理正相關(guān)。

綜上分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要是對(duì)財(cái)務(wù)倫理的倫理制度與體系建設(shè)進(jìn)行研究，實(shí)證方面還相對(duì)較少。并且，國(guó)內(nèi)學(xué)者還未直接對(duì)財(cái)務(wù)倫理氣氛和公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究。藉此，本文對(duì)上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，具有重要的實(shí)際意義，也彌補(bǔ)了該領(lǐng)域研究的空白。

三、研究假設(shè)與研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

公司績(jī)效是衡量一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的綜合指標(biāo)，反映了公司在盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、風(fēng)險(xiǎn)水平等多方面的情況。從公司的發(fā)展情況看，做好財(cái)務(wù)管理是一個(gè)公司成功的必備條件。上市公司作為財(cái)務(wù)主體，受到各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利益相關(guān)者、外部監(jiān)管等的影響，對(duì)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)具有較強(qiáng)的主觀能動(dòng)性，能通過(guò)不同的手段和方式對(duì)財(cái)務(wù)成果進(jìn)行修飾，其中財(cái)務(wù)倫理、職業(yè)道德等軟環(huán)境起著至關(guān)重要的作用。

筆者認(rèn)為上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛能促使公司形成一種積極向上的財(cái)務(wù)倫理價(jià)值觀，正確引導(dǎo)公司進(jìn)行相關(guān)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，提升公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，進(jìn)而提升公司的整體績(jī)效。同時(shí)，本文借鑒前人的研究成果，將上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛劃分為自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛、遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛、遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛。

自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛表現(xiàn)為公司更多地為自身考慮，為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，會(huì)選擇不擇手段、不計(jì)后果地做有利于公司而有損相關(guān)者利益的事情，最終導(dǎo)致市場(chǎng)地位下降，投資者信心缺失，公司績(jī)效下滑。基于此，提出假設(shè)1。endprint

假設(shè)1：自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。

遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛表現(xiàn)為公司嚴(yán)格按照國(guó)家法律法規(guī)和規(guī)章制度辦事，對(duì)照章辦事的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行褒獎(jiǎng)，并能依托公司完善的治理機(jī)制，對(duì)公司的財(cái)務(wù)行為進(jìn)行監(jiān)督。由此，公司得到各利益相關(guān)者和市場(chǎng)的認(rèn)可，市場(chǎng)地位上升，公司績(jī)效表現(xiàn)優(yōu)異?；诖耍岢黾僭O(shè)2。

假設(shè)2：遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效顯著正相關(guān)。

遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛表現(xiàn)為公司在實(shí)現(xiàn)自身利益的同時(shí)，積極為其他各方利益相關(guān)者考慮，權(quán)衡各種財(cái)務(wù)行為的社會(huì)效益和社會(huì)成本，盡量避免各種負(fù)面影響。同時(shí)，對(duì)員工進(jìn)行財(cái)務(wù)倫理道德教育，培養(yǎng)員工良好的商業(yè)道德和職業(yè)操守。由此，公司塑造了良好的社會(huì)形象，得到市場(chǎng)的認(rèn)可，最終表現(xiàn)為公司績(jī)效的提升?；诖?，提出假設(shè)3。

假設(shè)3：遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效顯著正相關(guān)。

（二）變量選擇與模型設(shè)定

1.因變量。根據(jù)本文的研究需要，選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為公司績(jī)效的衡量指標(biāo)。該指標(biāo)是杜邦分析的核心指標(biāo)，能綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況，指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，投資者的回報(bào)越高。

2.自變量。本文以上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛的三個(gè)維度作為自變量，分別是自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛（ZLZY）、遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛（FLFG）、遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛（SYDD）。

3.控制變量。為了提高結(jié)果的可比性，減少因公司規(guī)模等原因?qū)究?jī)效造成的影響，本文選取了兩個(gè)控制變量：公司規(guī)模（LNA）和財(cái)務(wù)杠桿（LEV）。變量定義詳見(jiàn)表1。

本文通過(guò)構(gòu)建多元線性回歸模型，對(duì)上述假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)：

ROE = ？茁0 + ？茁1ZLZY + ？茁2FLFG + ？茁3SYDD + ？茁4LNA + ？茁5LEV+？著

其中，？茁0表示常數(shù)項(xiàng)，？茁1、？茁2、？茁3、？茁4、？茁5表示自變量系數(shù)，？著表示誤差項(xiàng)。該回歸模型主要用于檢驗(yàn)上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛對(duì)公司績(jī)效是否產(chǎn)生影響，以及不同維度的財(cái)務(wù)倫理氣氛對(duì)公司績(jī)效的影響程度和方向如何。

（三）研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

財(cái)務(wù)倫理是財(cái)務(wù)學(xué)與倫理學(xué)的交叉學(xué)科，涉及多學(xué)科的交叉知識(shí)。本文采用問(wèn)卷調(diào)查方式獲取江蘇上市公司有關(guān)財(cái)務(wù)倫理氣氛的數(shù)據(jù)。為了確保變量的信度和效度，盡可能采用國(guó)內(nèi)外成熟的量表，再結(jié)合本文研究目的進(jìn)行適當(dāng)修正。具體而言，本文設(shè)計(jì)了15個(gè)題目測(cè)量上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛，其中自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛4個(gè)題目，遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛5個(gè)題目，遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛6個(gè)題目。各題目均采用Likert五點(diǎn)量表法進(jìn)行打分。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)，本文選擇200家江蘇上市公司作為本次調(diào)查問(wèn)卷發(fā)放對(duì)象，最后收回187份，回收率為93.5%；剔除數(shù)據(jù)異常的5份，有效問(wèn)卷共計(jì)182份，有效率為91%。

同時(shí)，本文將公司績(jī)效定義為ROE，樣本為2010年到2012年的江蘇上市公司，并根據(jù)下列要求進(jìn)行篩選：剔除金融保險(xiǎn)類(lèi)公司，因?yàn)檫@類(lèi)公司會(huì)受到證監(jiān)會(huì)的特別監(jiān)管；剔除三年數(shù)據(jù)不全或不完整的公司。最后通過(guò)與調(diào)查問(wèn)卷進(jìn)行匹配，得到有效樣本122個(gè)。樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)官網(wǎng)（http：//www.csrc.gov.cn）。數(shù)據(jù)處理軟件為SPSS16.0。

（四）問(wèn)卷的信度與效度分析

問(wèn)卷的信度檢驗(yàn)使用內(nèi)部一致性系數(shù)（Cronbachs ？琢系數(shù)），信度系數(shù)越大，表明測(cè)量的可信度越大。一般來(lái)說(shuō)，Cronbachs ？琢在0.65以上，表示信度可以接受；0.7以上，表示具有高信度；0.8以上，表示信度非常好。問(wèn)卷的效度檢驗(yàn)使用KMO測(cè)度和Bartletts球體檢驗(yàn)法檢驗(yàn)指標(biāo)的相關(guān)性，一般來(lái)說(shuō)，KMO值在0.6以上，表示可以接受；0.7以上，表示適合進(jìn)行分析；0.8以上，表示很適合進(jìn)行分析；0.9以上表示非常適合進(jìn)行分析。

通過(guò)SPSS16.0軟件對(duì)122個(gè)樣本的信度和效度進(jìn)行分析，得出Cronbachs ？琢系數(shù)為0.767，KMO值為0.818，說(shuō)明問(wèn)卷的信度和效度都較好，適合進(jìn)行相關(guān)的分析。

四、實(shí)證分析

本文分別以2010—2012年公司績(jī)效與財(cái)務(wù)倫理氣氛三個(gè)維度進(jìn)行Pearson相關(guān)分析，結(jié)果如表2所示。

從表2我們可以發(fā)現(xiàn)：2010年公司績(jī)效與自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛、遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛的相關(guān)系數(shù)分別在1%和5%水平顯著，2012年公司績(jī)效與自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛的相關(guān)系數(shù)在10%水平顯著，其他系數(shù)都不顯著。同時(shí)，從符號(hào)來(lái)看，公司績(jī)效與自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛和遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛負(fù)相關(guān)，與遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛正相關(guān)。這與假設(shè)部分相符，部分不符，還需要經(jīng)過(guò)進(jìn)一步的檢驗(yàn)。

此外，Thomas & Willians認(rèn)為相關(guān)系數(shù)若小于0.65，表示各變量間具有獨(dú)立性，沒(méi)有共線性問(wèn)題，可以進(jìn)行多元線性回歸分析。從表2的結(jié)果可以看出，各變量間的相關(guān)系數(shù)都小于0.65，因此不存在多重共線性問(wèn)題，從總體上判斷可以進(jìn)行回歸分析。

本文采用最小二乘法進(jìn)行回歸分析，從表3模型總體的回歸結(jié)果來(lái)看：2010—2012年的DW值分別為1.967、1.982、2.069，都接近于2，說(shuō)明各變量之間不存在共線性問(wèn)題，適合進(jìn)行回歸分析，與上文的分析結(jié)果一致。同時(shí)，調(diào)整后R2分別是0.180、0.193、0.106，符合國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)研究10%～20%的規(guī)律，說(shuō)明模型總體的擬合優(yōu)度比較理想，并且，都在1%的顯著性水平上通過(guò)了F檢驗(yàn)，說(shuō)明模型整體的顯著性很好，具有統(tǒng)計(jì)意義，回歸分析也具有實(shí)際意義。

分別用2010—2012年數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見(jiàn)表4。從該表可以得知：從總體情況來(lái)看，自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)（顯著性水平分別為1%、10%、10%），說(shuō)明公司管理層只是為公司自身考慮，謀求自身利益最大化，反而會(huì)適得其反，導(dǎo)致公司績(jī)效降低，假設(shè)1得到驗(yàn)證；遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，其中2010年在10%水平上顯著負(fù)相關(guān)，2011年和2012年不顯著，說(shuō)明目前階段，公司嚴(yán)格按照國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)定來(lái)辦事，會(huì)導(dǎo)致公司績(jī)效降低，這可能是由于我國(guó)目前法律法規(guī)還不完善，且公司前期的準(zhǔn)備工作不足，如果強(qiáng)制要求公司按章辦事，會(huì)導(dǎo)致成本費(fèi)用的急劇增加，機(jī)會(huì)成本增加，從而表現(xiàn)為公司績(jī)效的降低，假設(shè)2未得到驗(yàn)證。此外，從檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，2011年和2012年較2010年遵守法律法規(guī)的情況有所改善，但我國(guó)法律法規(guī)體系的建設(shè)還任重道遠(yuǎn)；遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效顯著正相關(guān)（顯著性水平分別是5%、10%、10%），說(shuō)明公司綜合考慮各方投資者的利益，權(quán)衡各種財(cái)務(wù)行為的社會(huì)效益和社會(huì)成本，遵守各行行規(guī)和職業(yè)操守，最終會(huì)提升公司的績(jī)效，假設(shè)3得到驗(yàn)證。endprint

從ZLZY、FLFG、SYDD三個(gè)變量的系數(shù)來(lái)看，2010—2012年期間，ZLZY系數(shù)的絕對(duì)值最大，SYDD系數(shù)的絕對(duì)值居中，F(xiàn)LFG系數(shù)的絕對(duì)值最小，說(shuō)明江蘇上市公司首先還是考慮自身利益，其次再考慮利益相關(guān)者的利益，最后才考慮國(guó)家的法律監(jiān)管。

此外，公司規(guī)模與財(cái)務(wù)杠桿都對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生顯著影響，其中公司規(guī)模與公司績(jī)效都在1%水平上顯著正相關(guān)，財(cái)務(wù)杠桿與公司績(jī)效都在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)。這說(shuō)明公司規(guī)模越大，總資產(chǎn)越多，公司可以利用的資源也就越多，越可能形成規(guī)模效應(yīng)，從而相應(yīng)的就會(huì)提升公司績(jī)效；公司財(cái)務(wù)杠桿越高，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明公司更多的是借助外在的資源，而外在的變化瞬息萬(wàn)變，導(dǎo)致公司的風(fēng)險(xiǎn)大大提高，反而得不償失，降低公司績(jī)效。

五、研究結(jié)論與建議

本文利用2010—2012年江蘇上市公司的數(shù)據(jù)，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明：自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛和遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛會(huì)降低公司績(jī)效，遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛能提升公司績(jī)效。從江蘇上市公司的情況來(lái)看，雖然自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛會(huì)降低公司績(jī)效，上市公司還是會(huì)首先選擇謀求自身的做大做強(qiáng)，即考慮自身利益，在此基礎(chǔ)上才有更多的資源去支持遵守法律法規(guī)和遵守商業(yè)道德的財(cái)務(wù)行為。同時(shí)，從上面的分析結(jié)果看，我國(guó)的法律法規(guī)執(zhí)行情況還很不到位，監(jiān)管也不到位，導(dǎo)致上市公司利用法律法規(guī)的漏洞打擦邊球，值得欣慰的是這種情況在近年逐漸得到改善。此外，公司規(guī)模對(duì)公司績(jī)效有顯著的正向影響，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司績(jī)效有顯著的負(fù)向影響。

鑒于江蘇上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文對(duì)如何培養(yǎng)上市公司積極的財(cái)務(wù)倫理氣氛提出以下三點(diǎn)建議：

第一，提升管理層的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)。公司的決策主要依靠管理層，公司財(cái)務(wù)倫理意識(shí)的培育必須從管理層入手，只有管理層樹(shù)立了積極的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)，才能引導(dǎo)員工樹(shù)立積極的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)，進(jìn)而形成公司積極的財(cái)務(wù)倫理氣氛，并融入到公司文化中。長(zhǎng)期堅(jiān)持就會(huì)提升公司的地位和形象，增加投資者的信心，從而提升公司的績(jī)效。

第二，開(kāi)展財(cái)務(wù)倫理知識(shí)教育。公司應(yīng)合理開(kāi)展財(cái)務(wù)倫理知識(shí)教育，普及國(guó)家法規(guī)法規(guī)、商業(yè)道德、職業(yè)操守等知識(shí)，幫助員工構(gòu)建積極的財(cái)務(wù)倫理認(rèn)知體系，提高員工的思辨能力。

第三，建立財(cái)務(wù)倫理監(jiān)督體系。企業(yè)在培育財(cái)務(wù)倫理氣氛的基礎(chǔ)上，應(yīng)逐步建立財(cái)務(wù)倫理監(jiān)督體系，提供內(nèi)外部監(jiān)督途徑，讓公司的財(cái)務(wù)行為接受各方利益相關(guān)者的監(jiān)督，幫助公司改進(jìn)不合理的地方，向著積極的方向持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 王擎.我國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)倫理缺失分析[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2006（8）：36-42.

[2] Bart Victor，and John B. Cullen. The Organizational Bases of Ethical Work Climate[J]. Administrative Science Quarterly，1988，33（1）：101-125.

[3] James Agarwal， and David Cruise Malloy. Ethical Work Climate Dimensions in a Not-For-Profit Organization：An Empirical Study[J]. Journal of Business Ethics，1999，20（1）：1-14.

[4] David Cruise Malloy， and James Agarwal. Ethical Climate in Nonprofit Organizations： Propositions and Implications[J]. Nonprofit Management and Leadership，2001，12（1）：39-54.

[5] Curtis C. Verschoor. A Study of the Link Between a Corporation's Financial Performance and its Commitment to Ethics[J]. Journal of Business Ethics，1998，17（13）：1509-1516.

[6] 郭立田，張旭蕾.企業(yè)財(cái)務(wù)倫理的架構(gòu)與培育[J].會(huì)計(jì)之友，2008（8）：93-96.

[7] 朱元午.財(cái)務(wù)理論中的倫理道德缺失與財(cái)務(wù)倫理道德體系的建設(shè)[J].當(dāng)代會(huì)計(jì)評(píng)論，2009（2）：51-60.

[8] 李昕.國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)倫理與內(nèi)部財(cái)務(wù)控制相關(guān)性研究[D].南京航空航天大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009.

[9] 黃娟，席代金.上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與財(cái)務(wù)控制相關(guān)性的實(shí)證分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2012（1）：69-70.

[10] 李振林.上市公司治理與財(cái)務(wù)倫理的實(shí)證分析[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2011.endprint

從ZLZY、FLFG、SYDD三個(gè)變量的系數(shù)來(lái)看，2010—2012年期間，ZLZY系數(shù)的絕對(duì)值最大，SYDD系數(shù)的絕對(duì)值居中，F(xiàn)LFG系數(shù)的絕對(duì)值最小，說(shuō)明江蘇上市公司首先還是考慮自身利益，其次再考慮利益相關(guān)者的利益，最后才考慮國(guó)家的法律監(jiān)管。

此外，公司規(guī)模與財(cái)務(wù)杠桿都對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生顯著影響，其中公司規(guī)模與公司績(jī)效都在1%水平上顯著正相關(guān)，財(cái)務(wù)杠桿與公司績(jī)效都在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)。這說(shuō)明公司規(guī)模越大，總資產(chǎn)越多，公司可以利用的資源也就越多，越可能形成規(guī)模效應(yīng)，從而相應(yīng)的就會(huì)提升公司績(jī)效；公司財(cái)務(wù)杠桿越高，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明公司更多的是借助外在的資源，而外在的變化瞬息萬(wàn)變，導(dǎo)致公司的風(fēng)險(xiǎn)大大提高，反而得不償失，降低公司績(jī)效。

五、研究結(jié)論與建議

本文利用2010—2012年江蘇上市公司的數(shù)據(jù)，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明：自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛和遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛會(huì)降低公司績(jī)效，遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛能提升公司績(jī)效。從江蘇上市公司的情況來(lái)看，雖然自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛會(huì)降低公司績(jī)效，上市公司還是會(huì)首先選擇謀求自身的做大做強(qiáng)，即考慮自身利益，在此基礎(chǔ)上才有更多的資源去支持遵守法律法規(guī)和遵守商業(yè)道德的財(cái)務(wù)行為。同時(shí)，從上面的分析結(jié)果看，我國(guó)的法律法規(guī)執(zhí)行情況還很不到位，監(jiān)管也不到位，導(dǎo)致上市公司利用法律法規(guī)的漏洞打擦邊球，值得欣慰的是這種情況在近年逐漸得到改善。此外，公司規(guī)模對(duì)公司績(jī)效有顯著的正向影響，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司績(jī)效有顯著的負(fù)向影響。

鑒于江蘇上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文對(duì)如何培養(yǎng)上市公司積極的財(cái)務(wù)倫理氣氛提出以下三點(diǎn)建議：

第一，提升管理層的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)。公司的決策主要依靠管理層，公司財(cái)務(wù)倫理意識(shí)的培育必須從管理層入手，只有管理層樹(shù)立了積極的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)，才能引導(dǎo)員工樹(shù)立積極的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)，進(jìn)而形成公司積極的財(cái)務(wù)倫理氣氛，并融入到公司文化中。長(zhǎng)期堅(jiān)持就會(huì)提升公司的地位和形象，增加投資者的信心，從而提升公司的績(jī)效。

第二，開(kāi)展財(cái)務(wù)倫理知識(shí)教育。公司應(yīng)合理開(kāi)展財(cái)務(wù)倫理知識(shí)教育，普及國(guó)家法規(guī)法規(guī)、商業(yè)道德、職業(yè)操守等知識(shí)，幫助員工構(gòu)建積極的財(cái)務(wù)倫理認(rèn)知體系，提高員工的思辨能力。

第三，建立財(cái)務(wù)倫理監(jiān)督體系。企業(yè)在培育財(cái)務(wù)倫理氣氛的基礎(chǔ)上，應(yīng)逐步建立財(cái)務(wù)倫理監(jiān)督體系，提供內(nèi)外部監(jiān)督途徑，讓公司的財(cái)務(wù)行為接受各方利益相關(guān)者的監(jiān)督，幫助公司改進(jìn)不合理的地方，向著積極的方向持續(xù)發(fā)展。

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[2] Bart Victor，and John B. Cullen. The Organizational Bases of Ethical Work Climate[J]. Administrative Science Quarterly，1988，33（1）：101-125.

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[4] David Cruise Malloy， and James Agarwal. Ethical Climate in Nonprofit Organizations： Propositions and Implications[J]. Nonprofit Management and Leadership，2001，12（1）：39-54.

[5] Curtis C. Verschoor. A Study of the Link Between a Corporation's Financial Performance and its Commitment to Ethics[J]. Journal of Business Ethics，1998，17（13）：1509-1516.

[6] 郭立田，張旭蕾.企業(yè)財(cái)務(wù)倫理的架構(gòu)與培育[J].會(huì)計(jì)之友，2008（8）：93-96.

[7] 朱元午.財(cái)務(wù)理論中的倫理道德缺失與財(cái)務(wù)倫理道德體系的建設(shè)[J].當(dāng)代會(huì)計(jì)評(píng)論，2009（2）：51-60.

[8] 李昕.國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)倫理與內(nèi)部財(cái)務(wù)控制相關(guān)性研究[D].南京航空航天大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009.

[9] 黃娟，席代金.上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與財(cái)務(wù)控制相關(guān)性的實(shí)證分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2012（1）：69-70.

[10] 李振林.上市公司治理與財(cái)務(wù)倫理的實(shí)證分析[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2011.endprint

從ZLZY、FLFG、SYDD三個(gè)變量的系數(shù)來(lái)看，2010—2012年期間，ZLZY系數(shù)的絕對(duì)值最大，SYDD系數(shù)的絕對(duì)值居中，F(xiàn)LFG系數(shù)的絕對(duì)值最小，說(shuō)明江蘇上市公司首先還是考慮自身利益，其次再考慮利益相關(guān)者的利益，最后才考慮國(guó)家的法律監(jiān)管。

此外，公司規(guī)模與財(cái)務(wù)杠桿都對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生顯著影響，其中公司規(guī)模與公司績(jī)效都在1%水平上顯著正相關(guān)，財(cái)務(wù)杠桿與公司績(jī)效都在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)。這說(shuō)明公司規(guī)模越大，總資產(chǎn)越多，公司可以利用的資源也就越多，越可能形成規(guī)模效應(yīng)，從而相應(yīng)的就會(huì)提升公司績(jī)效；公司財(cái)務(wù)杠桿越高，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明公司更多的是借助外在的資源，而外在的變化瞬息萬(wàn)變，導(dǎo)致公司的風(fēng)險(xiǎn)大大提高，反而得不償失，降低公司績(jī)效。

五、研究結(jié)論與建議

本文利用2010—2012年江蘇上市公司的數(shù)據(jù)，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明：自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛和遵守法律法規(guī)財(cái)務(wù)倫理氣氛會(huì)降低公司績(jī)效，遵守商業(yè)道德財(cái)務(wù)倫理氣氛能提升公司績(jī)效。從江蘇上市公司的情況來(lái)看，雖然自利主義財(cái)務(wù)倫理氣氛會(huì)降低公司績(jī)效，上市公司還是會(huì)首先選擇謀求自身的做大做強(qiáng)，即考慮自身利益，在此基礎(chǔ)上才有更多的資源去支持遵守法律法規(guī)和遵守商業(yè)道德的財(cái)務(wù)行為。同時(shí)，從上面的分析結(jié)果看，我國(guó)的法律法規(guī)執(zhí)行情況還很不到位，監(jiān)管也不到位，導(dǎo)致上市公司利用法律法規(guī)的漏洞打擦邊球，值得欣慰的是這種情況在近年逐漸得到改善。此外，公司規(guī)模對(duì)公司績(jī)效有顯著的正向影響，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司績(jī)效有顯著的負(fù)向影響。

鑒于江蘇上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文對(duì)如何培養(yǎng)上市公司積極的財(cái)務(wù)倫理氣氛提出以下三點(diǎn)建議：

第一，提升管理層的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)。公司的決策主要依靠管理層，公司財(cái)務(wù)倫理意識(shí)的培育必須從管理層入手，只有管理層樹(shù)立了積極的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)，才能引導(dǎo)員工樹(shù)立積極的財(cái)務(wù)倫理意識(shí)，進(jìn)而形成公司積極的財(cái)務(wù)倫理氣氛，并融入到公司文化中。長(zhǎng)期堅(jiān)持就會(huì)提升公司的地位和形象，增加投資者的信心，從而提升公司的績(jī)效。

第二，開(kāi)展財(cái)務(wù)倫理知識(shí)教育。公司應(yīng)合理開(kāi)展財(cái)務(wù)倫理知識(shí)教育，普及國(guó)家法規(guī)法規(guī)、商業(yè)道德、職業(yè)操守等知識(shí)，幫助員工構(gòu)建積極的財(cái)務(wù)倫理認(rèn)知體系，提高員工的思辨能力。

第三，建立財(cái)務(wù)倫理監(jiān)督體系。企業(yè)在培育財(cái)務(wù)倫理氣氛的基礎(chǔ)上，應(yīng)逐步建立財(cái)務(wù)倫理監(jiān)督體系，提供內(nèi)外部監(jiān)督途徑，讓公司的財(cái)務(wù)行為接受各方利益相關(guān)者的監(jiān)督，幫助公司改進(jìn)不合理的地方，向著積極的方向持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 王擎.我國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)倫理缺失分析[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2006（8）：36-42.

[2] Bart Victor，and John B. Cullen. The Organizational Bases of Ethical Work Climate[J]. Administrative Science Quarterly，1988，33（1）：101-125.

[3] James Agarwal， and David Cruise Malloy. Ethical Work Climate Dimensions in a Not-For-Profit Organization：An Empirical Study[J]. Journal of Business Ethics，1999，20（1）：1-14.

[4] David Cruise Malloy， and James Agarwal. Ethical Climate in Nonprofit Organizations： Propositions and Implications[J]. Nonprofit Management and Leadership，2001，12（1）：39-54.

[5] Curtis C. Verschoor. A Study of the Link Between a Corporation's Financial Performance and its Commitment to Ethics[J]. Journal of Business Ethics，1998，17（13）：1509-1516.

[6] 郭立田，張旭蕾.企業(yè)財(cái)務(wù)倫理的架構(gòu)與培育[J].會(huì)計(jì)之友，2008（8）：93-96.

[7] 朱元午.財(cái)務(wù)理論中的倫理道德缺失與財(cái)務(wù)倫理道德體系的建設(shè)[J].當(dāng)代會(huì)計(jì)評(píng)論，2009（2）：51-60.

[8] 李昕.國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)倫理與內(nèi)部財(cái)務(wù)控制相關(guān)性研究[D].南京航空航天大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009.

[9] 黃娟，席代金.上市公司財(cái)務(wù)倫理氣氛與財(cái)務(wù)控制相關(guān)性的實(shí)證分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2012（1）：69-70.

[10] 李振林.上市公司治理與財(cái)務(wù)倫理的實(shí)證分析[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2011.endprint