美國次貸危機(jī)對(duì)我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)控制的啟示

龔利萍

一、美國次貸危機(jī)形成的原因

美國房地產(chǎn)次貸危機(jī)，也叫房地產(chǎn)“次級(jí)抵押貸款”危機(jī)。所謂次級(jí)抵押貸款是相對(duì)于優(yōu)質(zhì)和次優(yōu)級(jí)抵押貸款而言的，是為信用等級(jí)不高、收入較低、債務(wù)負(fù)擔(dān)大的借款人提供的信貸服務(wù)，需要借款人以住房或其他財(cái)產(chǎn)作為抵押。由于借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)比較大，因此次級(jí)抵押貸款要求的利率比優(yōu)質(zhì)抵押貸款高得多，是一種典型的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)務(wù)。發(fā)放次級(jí)抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和回收資金，往往將其進(jìn)行證券化，在資本市場(chǎng)出售。這樣，次級(jí)抵押貸款就變成了資產(chǎn)抵押債券（MBS），次級(jí)貸款也就與資本市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起。美國在9?11事件后，為避免經(jīng)濟(jì)衰退，采取了極度寬松的貨幣政策，表現(xiàn)為美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，到 2003 年 6 月，聯(lián)邦基金利率降低到 1%，達(dá)到過去 46 年（1958年）以來的最低水平，并將該利率維持了1年。在低利率和流動(dòng)性過剩的市場(chǎng)環(huán)境下，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，房產(chǎn)價(jià)格一路攀升。金融機(jī)構(gòu)為了增加盈利對(duì)次級(jí)貸款的比例未能嚴(yán)加控制，政府在一定程度上也縱容次級(jí)貸款的發(fā)放，未能加以嚴(yán)格限制和監(jiān)管，2006 年新發(fā)放的抵押貸款中，次級(jí)貸款占21%，致使房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生并迅速擴(kuò)大，也使美國股票價(jià)格的大幅度上揚(yáng)，流動(dòng)性過剩顯露無疑。在意識(shí)到經(jīng)濟(jì)泡沫的危害后，自2004年6月開始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1%提至5.25%；2004-2006年發(fā)放的次級(jí)貸款從2007年開始，59%的貸款月供增加25%以上，19%的貸款月供增加50%以上，導(dǎo)致越來越多的借款人因利率上升而無法按時(shí)償還貸款，房地產(chǎn)價(jià)格也隨之下滑，最終引發(fā)了次級(jí)房貸難以償還。而由于金融機(jī)構(gòu)在將次級(jí)貸款證券化的過程中，信貸資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值被掩蓋，投資者只注重追求收益，無法或者忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，購買次級(jí)抵押債券的主要投資者往往是放貸金融機(jī)構(gòu)的大客戶，或者就是其自身，次級(jí)信貸風(fēng)險(xiǎn)并沒有實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)移。導(dǎo)致以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的衍生證券也出現(xiàn)了償付危機(jī)，投行、 基金等面臨著巨大的壓力，次級(jí)證券的大幅度縮水又導(dǎo)致銀行的不良資產(chǎn)率上升，從而銀行也集中了大量的風(fēng)險(xiǎn)。至此，由住房抵押貸款引發(fā)的危機(jī)擴(kuò)大到整個(gè)金融行業(yè)。

二、當(dāng)前我國商業(yè)銀行住房貸款面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析

從1998年至2006年間，我國住房抵押貸款呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。1998年的住房抵押貸款余額僅為426億元，占銀行貸款余額的0.49％，占GDP的0.54％，而到2008年6月底個(gè)人住房按揭貸款余額為3.3萬億元，占整個(gè)國內(nèi)銀行體系貸款總額的10.5%左右。由于在過去幾年，房地產(chǎn)價(jià)格飛速上升，而上漲的房?jī)r(jià)使更多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)看好房地產(chǎn)市場(chǎng)，在這種“羊群效應(yīng)”的影響下，房地產(chǎn)消費(fèi)需求為主的真實(shí)交易演化為以投機(jī)需求為主的資產(chǎn)價(jià)格博弈，消費(fèi)者通過變賣其他資產(chǎn)或者以其他資產(chǎn)為抵押，向銀行申請(qǐng)貸款，進(jìn)行房地產(chǎn)投機(jī)，致使房地產(chǎn)泡沫投機(jī)越演越烈。在這樣的氛圍下，銀行并沒有進(jìn)行嚴(yán)格信用審核，而是盲目增加房地產(chǎn)個(gè)人抵押貸款，甚至為了招徠顧客，而發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)，有的銀行采取零首付、第一年只付利息的方法，對(duì)房地產(chǎn)的發(fā)展起到了推動(dòng)作用，助長(zhǎng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，已經(jīng)造成較大房?jī)r(jià)泡沫。另外，由于我國在法律法規(guī)和司法實(shí)踐中沒有關(guān)于“按揭”的法律定義和解釋，貸款人在訴訟活動(dòng)中的主張能否得到法律支持還是個(gè)疑問。自2008年以來，房?jī)r(jià)在全國各大城市下跌已成定局，并且有些城市出現(xiàn)了較大規(guī)模的“斷供潮”，目前在一些商業(yè)銀行，信貸資金的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。在全球金融危機(jī)的背景下，中央及各地政府也果斷采取了措施，已經(jīng)連續(xù)兩次降息，兩次累計(jì)降息幅度達(dá)到1.35個(gè)百分點(diǎn)，地方政府也出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)購房的政策。2008年11月9日，國務(wù)院出臺(tái)十條政策，提出用4萬億資金拉動(dòng)內(nèi)需，房地產(chǎn)行業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)也將間接受益，這將在一定程度上緩解房地產(chǎn)泡沫造成的影響。

三、次貸危機(jī)對(duì)我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)控制的啟示

1.充分認(rèn)識(shí)住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征，永遠(yuǎn)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位

次貸危機(jī)的爆發(fā)提示我們，我國當(dāng)前的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)同樣蘊(yùn)涵著較大的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)樹立風(fēng)險(xiǎn)管理文化，作為金融工作者尤其是國有商業(yè)銀行的領(lǐng)導(dǎo)者的頭腦中必須將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，從預(yù)防經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和外部沖擊的角度出發(fā)對(duì)潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)乃至操作風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估、分析和定價(jià)，逐步提高銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)和管理水平，從而實(shí)現(xiàn)我國銀行個(gè)人住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的定量化、科學(xué)化、標(biāo)準(zhǔn)化和制度化。監(jiān)管層應(yīng)及時(shí)對(duì)國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，嚴(yán)格“三查”，嚴(yán)防假按揭和虛假貸款，同時(shí)，在房?jī)r(jià)動(dòng)態(tài)變化的市場(chǎng)環(huán)境下，提示銀行高度關(guān)注貸款抵押物的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

2.吸取美國次貸教訓(xùn)，謹(jǐn)慎發(fā)展住房貸款證券化

美國是靠抵押證券化來降低短存長(zhǎng)貸流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的。實(shí)踐證明，這對(duì)降低短存長(zhǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)確有一定作用，但也產(chǎn)生了房貸風(fēng)險(xiǎn)向債市風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，從經(jīng)濟(jì)金融體系的整體角度看，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。因此，我國住房抵押貸款證券化的過程必須是在我國金融體系發(fā)展到一定程度后才能實(shí)行，而在我國現(xiàn)在社會(huì)征信體系尚未完善、社會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還不成熟、各種金融衍生工具還很少的情況下，盲目推進(jìn)住房貸款證券化是不合適的。我國應(yīng)把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與具體產(chǎn)品的關(guān)系，結(jié)合我國自身的房貸實(shí)際來加以篩選應(yīng)用。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)要求市場(chǎng)參與者進(jìn)行必要的信息披露并解釋衍生產(chǎn)品收益和風(fēng)險(xiǎn)形成的機(jī)理，同時(shí)盡快設(shè)計(jì)出一套有效的激勵(lì)機(jī)制以事前約束信貸市場(chǎng)中金融創(chuàng)新可能伴隨的道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.完善房貸信息管理系統(tǒng)，加強(qiáng)個(gè)人信用體系建設(shè)

美國是個(gè)市場(chǎng)化程度很高的國家，放貸風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)基本來自中介機(jī)構(gòu)，分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)很不統(tǒng)一，同時(shí)也缺乏官方的房貸信息管理系統(tǒng)，導(dǎo)致房貸信息閉塞，直到次貸危機(jī)出現(xiàn)之后，美國官方才開始制定規(guī)章，推動(dòng)房貸信息的公開化。我國房貸數(shù)據(jù)大多來自銀行系統(tǒng)，所以，房貸信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)比美國要好，但個(gè)人信用信息系統(tǒng)比美國要差得多。美國對(duì)貸款人信用狀況有嚴(yán)格的等級(jí)劃分，但目前我國對(duì)個(gè)人客戶的信用評(píng)級(jí)還不完善，客戶提供相關(guān)資料真實(shí)性的查證也存在較大難度，貸款客戶資質(zhì)和信用方面的信息還存在較大的不對(duì)稱性。因此，必須從源頭防控風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格審查按揭人資質(zhì)，嚴(yán)格執(zhí)行首付規(guī)定，防止為爭(zhēng)取客戶，降低標(biāo)準(zhǔn)無原則的信貸準(zhǔn)入。其中，很關(guān)鍵的就是要盡快完善個(gè)人信用征信系統(tǒng)，通過各種市場(chǎng)化手段，在不同產(chǎn)品和服務(wù)間設(shè)置不同層次的風(fēng)險(xiǎn)隔離帶，降低風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性或傳導(dǎo)力度；并建立征信網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫，收集積累個(gè)人財(cái)產(chǎn)收入狀況、還款意愿等信用記錄及機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況、盈利狀況、違約事件等相關(guān)信息，推進(jìn)個(gè)人和機(jī)構(gòu)征信制度建設(shè)。

4.借鑒美國房貸法規(guī)體系，加強(qiáng)房貸法律法規(guī)建設(shè)

美國在房貸發(fā)展過程中制定了多部法律法規(guī)，如1980年的《存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》取消了抵押貸款的利率上限允許房貸機(jī)構(gòu)以高利率、高費(fèi)率向低收人者放貸，以補(bǔ)償房貸機(jī)構(gòu)的放貸風(fēng)險(xiǎn)；1982年的《可選擇抵押交易平價(jià)法》又規(guī)定房貸機(jī)構(gòu)可采用浮息放貸和氣球式支付。1986年《稅改法》在取消對(duì)消費(fèi)信貸利息的所得稅扣減的同時(shí)，保留了抵押貸款的利息扣減，為鼓勵(lì)消費(fèi)信貸向抵押信貸的轉(zhuǎn)向創(chuàng)造了法律環(huán)境；1994年的《住房所有權(quán)和房產(chǎn)價(jià)值保護(hù)法》對(duì)抵押貸款利率和借貸關(guān)系作了進(jìn)一步規(guī)范，明確高成本抵押定義為年利率超過同期限國債收益率8個(gè)百分點(diǎn)的抵押貸款，并規(guī)定房貸機(jī)構(gòu)在放貸前必須向借款人解釋清楚有關(guān)利息、本金和費(fèi)用的付款安排，而借款人有權(quán)在房貸合同生效3天內(nèi)取消合同；2007年的《聯(lián)邦住房金融改革法》決定籌組獨(dú)立住房金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)—聯(lián)邦住房金融署，負(fù)責(zé)監(jiān)管房利美、房地美和各聯(lián)邦房貸銀行，加強(qiáng)了對(duì)房貸機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的監(jiān)管。這些法律法規(guī)的出臺(tái)，對(duì)促進(jìn)和規(guī)范美國房貸發(fā)展起到了積極的正面作用，也值得我國房貸發(fā)展借鑒。我國應(yīng)從完善房地產(chǎn)金融領(lǐng)域的擔(dān)保體制以及個(gè)人信用制度的角度，修改和完善《擔(dān)保法》、《保險(xiǎn)法》，出臺(tái)專門的《住房抵押貸款管理辦法》，以及盡早將信用立法提上議程。

5.發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，促進(jìn)房地產(chǎn)健康平穩(wěn)過渡

除了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范以外，在房地產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的嚴(yán)峻形勢(shì)下，為了促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，釀成類似美國次貸危機(jī)后的金融危機(jī)慘劇，政府應(yīng)該發(fā)揮宏觀調(diào)控的功能，通過穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，來刺激消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需。根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議安排部署的“加大保障性住房建設(shè)規(guī)模，降低住房交易稅費(fèi)，支持居民購房”的政策舉措推出更加明確的、可操作性的措施，比如對(duì)于購買小戶型的普通住房，降低契稅稅率，對(duì)個(gè)人銷售或購買住房免征印花稅，對(duì)個(gè)人銷售住房免征收土地增值稅；個(gè)人將購買超過2年的普通住房對(duì)外銷售的，個(gè)人不負(fù)擔(dān)營(yíng)業(yè)稅；個(gè)人轉(zhuǎn)讓自用2年以上，并且是家庭唯一生活用房取得的所得，個(gè)人不負(fù)擔(dān)個(gè)人所得稅。下調(diào)普通貸款利率和住房公積金貸款利率，并提高住房公積金最高貸款額度。建立和完善住房保障體系，通過收購等方式，增加廉租住房房源，解決低收入家庭的住房困難。 另外，可借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，由政府設(shè)立專門機(jī)構(gòu)對(duì)中低收入家庭的個(gè)人住房抵押貸款提供擔(dān)保，購房者違約，政府機(jī)構(gòu)代為承擔(dān)清償貸款本息的責(zé)任。

（作者單位：廈門大學(xué)）