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    基于EVA的四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

    2024-12-31 00:00:00張國(guó)富潘瑾
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2024年13期
    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)績(jī)效

    摘 要:家電行業(yè)與人們的生活密切相關(guān),隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快,家電行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,發(fā)展態(tài)勢(shì)不均衡,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度緩慢,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,如何加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)已成為大型企業(yè)發(fā)展亟待解決的問題。本文對(duì)四川長(zhǎng)虹近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,選取部分財(cái)務(wù)指標(biāo),采用EVA評(píng)價(jià)方法對(duì)四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了分析,旨在更加合理、準(zhǔn)確地反映和評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)狀況及企業(yè)績(jī)效,得出結(jié)論并提出建議。

    關(guān)鍵詞:EVA;財(cái)務(wù)績(jī)效;四川長(zhǎng)虹

    一、引言

    改革開放后,國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,同時(shí)在國(guó)家政策的大力支持下,家電行業(yè)出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況。加入世貿(mào)組織后,中國(guó)家電行業(yè)關(guān)稅降低,成本效益提高,為其發(fā)展提供了良好契機(jī)。然而,由于近幾年新冠疫情的影響,市場(chǎng)整體趨于飽和,技術(shù)升級(jí)速度較慢,利潤(rùn)空間越來越小,許多家電企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困境。如何提高產(chǎn)品質(zhì)量與安全,合理應(yīng)對(duì)消費(fèi)者需求的轉(zhuǎn)變,加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)力度是家電行業(yè)轉(zhuǎn)型需考慮的問題。

    目前,我國(guó)許多企業(yè)仍然使用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系,不考慮企業(yè)的股本成本。但傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)只反映了企業(yè)過去的表現(xiàn),忽視了未來的發(fā)展?jié)摿?,因此,傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估已不再適用于今天的企業(yè)管理。而EVA由于其在績(jī)效評(píng)估中的優(yōu)勢(shì),一直吸引著企業(yè)高管和股東的注意,EVA的計(jì)算是對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的部分調(diào)整、對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況做更加全面的分析以及對(duì)其實(shí)際價(jià)值更合理的表示。因此,引入EVA財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)對(duì)家電行業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展至關(guān)重要。

    二、四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

    本文從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力四個(gè)維度選取了四川長(zhǎng)虹2018—2022年五年的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析(見表1),指出其存在的問題并給出相應(yīng)建議。

    在盈利能力方面,相關(guān)指標(biāo)數(shù)值都較低,可見四川長(zhǎng)虹的盈利能力不強(qiáng),可能是管理不善、資金不足、貨物積壓、企業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不高等問題引起的。但整體處于上升趨勢(shì),可以看出企業(yè)不斷促進(jìn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型,最大程度減輕不利因素的影響,實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的提高。此外,自實(shí)施智能轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略以來,企業(yè)電子信息業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,收入逐步增長(zhǎng),2023年表現(xiàn)尤為明顯,僅上半年?duì)I業(yè)收入就同比增長(zhǎng)6.1%,能明顯看出企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

    在營(yíng)運(yùn)能力方面,存貨周轉(zhuǎn)率處于下降趨勢(shì),說明企業(yè)對(duì)庫存的管理不善,可能存在管理混亂、庫存變現(xiàn)能力較弱、銷售不暢等問題,影響企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)整體處于上升趨勢(shì),說明企業(yè)收賬速度變慢,壞賬損失增加,銷售渠道增加。

    在償債能力方面,流動(dòng)比率總體下降,由于企業(yè)的短期融資持續(xù)增加,流動(dòng)負(fù)債和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度未能同步,前者的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)快于后者,表明企業(yè)的短期償債能力有所下降。近五年,資產(chǎn)負(fù)債率總體呈上升趨勢(shì)主要是由于企業(yè)總負(fù)債的持續(xù)增長(zhǎng),所有者投入的資本在資產(chǎn)中所占的比例較小。企業(yè)智能轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,使得企業(yè)核心業(yè)務(wù)要升級(jí)改造,這需要耗費(fèi)大量資金。四川長(zhǎng)虹在進(jìn)行融資的同時(shí),應(yīng)加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)的管控,提高償債能力,進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

    在發(fā)展能力方面,受疫情影響,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率逐年下降,甚至在2022年出現(xiàn)了負(fù)值;資產(chǎn)增長(zhǎng)率整體低于行業(yè)平均水平,主要原因可能是四川長(zhǎng)虹需要為推廣節(jié)能家電返還大量補(bǔ)貼、互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)傳統(tǒng)家電行業(yè)產(chǎn)生影響以及該行業(yè)正在建設(shè)的智能生態(tài)鏈等,說明長(zhǎng)虹品牌面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)挑戰(zhàn)和困境,在同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位受到嚴(yán)重威脅。

    通過分析可以看到四川長(zhǎng)虹的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力整體呈現(xiàn)先下滑后回升的趨勢(shì),這說明智能制造戰(zhàn)略的實(shí)施促進(jìn)了四川長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。但企業(yè)的發(fā)展還會(huì)受其他因素的影響,如政策的支持、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)等。同時(shí),在如今“90后”“00后”年輕人眼中長(zhǎng)虹品牌時(shí)尚潮流度不夠,品牌老化較為嚴(yán)重,且小米、華為等越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司參與到智能家居中,通過技術(shù)的創(chuàng)新、大量的市場(chǎng)宣傳以及打造完整的閉環(huán)體驗(yàn),為顧客提供了極大便利,吸引了眾多消費(fèi)者。這些企業(yè)擁有自己的智能綠色產(chǎn)業(yè)鏈,對(duì)四川長(zhǎng)虹造成了市場(chǎng)威脅,降低了四川長(zhǎng)虹的利潤(rùn)空間。

    三、EVA在四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

    1.EVA的計(jì)算原理

    經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added,EVA)是一種用于評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的綜合指標(biāo),它考慮了企業(yè)的所有資本成本和機(jī)會(huì)成本以及股東價(jià)值創(chuàng)造的重要性。EVA考慮了企業(yè)的債務(wù)資本和股權(quán)資本成本,因此更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力。

    在了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)上,EVA可以幫助企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要制定相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。此外,EVA還可以作為企業(yè)績(jī)效考核的重要指標(biāo),幫助企業(yè)管理層更加客觀地評(píng)估員工績(jī)效并激勵(lì)員工創(chuàng)造更多的價(jià)值。

    EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-加權(quán)平均資本成本×投資資本總額。其中,稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)的凈利潤(rùn)加上調(diào)整項(xiàng),調(diào)整項(xiàng)包括研發(fā)費(fèi)用、利息費(fèi)用、遞延稅款、非經(jīng)常性損益等。

    2.EVA計(jì)算與分析

    (1) 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算

    根據(jù)EVA的計(jì)算公式,首先進(jìn)行稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算。考慮到四川長(zhǎng)虹為家電行業(yè),適用所得稅率為25%,所以計(jì)算公式為:稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研發(fā)費(fèi)用-非經(jīng)常性損益×50%)(1-25%),結(jié)果如表2所示。

    (2) 資本總額和資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算

    調(diào)整后資本總額=所有者權(quán)益+有息負(fù)債(短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債)-在建工程,同時(shí)計(jì)算出資本結(jié)構(gòu),其中債務(wù)資本為有息負(fù)債,結(jié)果如表3所示。

    (3) 加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

    中國(guó)人民銀行公布的加權(quán)平均銀行貸款利率為4.35%,扣除所得稅影響后,四川長(zhǎng)虹債務(wù)資本成本率= 4.35%×(1-25%)=3.26%,每年均為定值。權(quán)益資本成本率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),其中無風(fēng)險(xiǎn)利率選用央行公布的一年期定期存款利率(1.50%),用我國(guó)GDP增長(zhǎng)率來表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫可以查找四川長(zhǎng)虹2018年至2022年的β系數(shù)見表4。

    (4) EVA值的計(jì)算

    EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本總額×加權(quán)平均資金成本率,四川長(zhǎng)虹近五年的EVA值計(jì)算過程如下:

    根據(jù)表5可以看出,2018年至2019年四川長(zhǎng)虹的EVA值均為負(fù)值,這表明該企業(yè)未能為股東帶來積極的收益和價(jià)值,反而損害了企業(yè)價(jià)值。2020年至2022年四川長(zhǎng)虹的EVA值為正值,表示企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)超過了所需資本成本,也就是說企業(yè)創(chuàng)造了超過投入的價(jià)值。這意味著企業(yè)在利用資本資源時(shí)具有高效率和高回報(bào),能夠?qū)崿F(xiàn)盈利并為股東創(chuàng)造財(cái)富。

    3.EVA指標(biāo)與凈利潤(rùn)指標(biāo)的對(duì)比分析

    根據(jù)表5數(shù)據(jù)可知,EVA值一般小于凈利潤(rùn),并且凈利潤(rùn)和EVA值升降趨勢(shì)整體一致,這主要是由于EVA同時(shí)考慮了債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本,而凈利潤(rùn)則只考慮了債務(wù)資本成本。雖說近年來四川長(zhǎng)虹的財(cái)務(wù)績(jī)效是越來越好的,但光看報(bào)表中的凈利潤(rùn)指標(biāo)并不能夠真實(shí)地反映四川長(zhǎng)虹的業(yè)績(jī)水平,因?yàn)閮衾麧?rùn)并沒有考慮股東投入權(quán)益資本的成本,同時(shí)存在管理者人為操縱利潤(rùn)的可能性,這夸大了企業(yè)的利潤(rùn)水平和價(jià)值??紤]到債務(wù)資本和股本的EVA值低于每年的凈利潤(rùn),但它是依據(jù)調(diào)整后的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算得到的,能更真實(shí)地反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)績(jī)效水平。由此可以看出,四川長(zhǎng)虹在進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)該采用EVA指標(biāo),為管理層和股東反映真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況和績(jī)效水平,使管理層從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)出發(fā),實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化和資源的合理配置。

    四、結(jié)語

    本文以四川長(zhǎng)虹為例研究基于EVA的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià),通過與傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的核心數(shù)據(jù)凈利潤(rùn)對(duì)比,結(jié)果表明傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系已不適應(yīng)四川長(zhǎng)虹這種大型家電企業(yè)。相比之下,EVA指標(biāo)能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況和價(jià)值創(chuàng)造能力。在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下,隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快,上市公司需提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力,加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定、快速健康發(fā)展。經(jīng)過三年新冠疫情的影響,企業(yè)業(yè)績(jī)有所下降,但四川長(zhǎng)虹并沒有放棄,反而選擇不斷調(diào)整和改革以適應(yīng)市場(chǎng)。如今四川長(zhǎng)虹又進(jìn)入了4k電視領(lǐng)域,在2020年又推出了8k電視和8k電池等,這讓四川長(zhǎng)虹一度回到了彩電行業(yè)前列。

    五、建議

    為了使四川長(zhǎng)虹能及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)變化,實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)遠(yuǎn)地健康發(fā)展,本文提出以下建議。

    (1) 統(tǒng)一EVA調(diào)整項(xiàng)目

    由于EVA調(diào)整項(xiàng)目眾多,操作過程較為煩瑣,很難反映企業(yè)的實(shí)際業(yè)績(jī)。所以,企業(yè)可以統(tǒng)一調(diào)整要求,對(duì)調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)行簡(jiǎn)化和規(guī)范,進(jìn)而反映企業(yè)的真實(shí)績(jī)效狀況。除此之外,應(yīng)結(jié)合家電行業(yè)的特點(diǎn)并根據(jù)重要性原則,選擇和調(diào)整相應(yīng)的項(xiàng)目。調(diào)整項(xiàng)目一般分為兩大類,包括稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的調(diào)整和企業(yè)總成本的調(diào)整,其中企業(yè)總成本調(diào)整應(yīng)該扣除沒有參與生產(chǎn)的資本。

    (2) 建立EVA激勵(lì)機(jī)制

    建立以EVA為核心的薪酬激勵(lì)體系,根據(jù)員工的績(jī)效貢獻(xiàn)獲得同等報(bào)酬,以此來調(diào)動(dòng)員工的工作效率與熱情,使其更好地為企業(yè)服務(wù)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)最終目標(biāo)是使企業(yè)利潤(rùn)最大化。管理層認(rèn)為,不斷增加企業(yè)利潤(rùn),企業(yè)就可以獲得更高的收入,但由于股東追求的是利益最大化,很可能導(dǎo)致各方之間的沖突,進(jìn)而阻礙企業(yè)的發(fā)展。

    面對(duì)上述問題,企業(yè)有必要建立基于EVA系統(tǒng)的補(bǔ)償和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制,將企業(yè)價(jià)值與高管和員工薪酬相結(jié)合。有了合理的薪酬激勵(lì)體系,管理層更大程度上就會(huì)基于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造做出合理正確的投資決策,企業(yè)也能更好地實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)各部門共同努力,互相信任,提高凝聚力,創(chuàng)造良好的工作環(huán)境。

    (3) 將EVA與平衡計(jì)分卡結(jié)合構(gòu)建全面績(jī)效評(píng)價(jià)體系

    EVA調(diào)整項(xiàng)目較多,為減少實(shí)施難度并提高可行性,企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展的需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。但由于EVA普適性較低,在得到數(shù)據(jù)后無法與其他企業(yè)進(jìn)行橫向比較。事實(shí)上,EVA只是一個(gè)提醒企業(yè)和利益相關(guān)者注意權(quán)益資本成本并提高運(yùn)營(yíng)效率的概念,有必要與其他方法有機(jī)結(jié)合,形成一個(gè)綜合績(jī)效評(píng)估系統(tǒng),最大限度地提高其效率。

    參考文獻(xiàn):

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    作者簡(jiǎn)介:張國(guó)富(1978.11— ),男,黑龍江訥河人,博士,副教授,碩士研究生導(dǎo)師,研究方向:財(cái)務(wù)管理、績(jī)效評(píng)價(jià);潘瑾(1998.12— ),女,漢族,山西晉中人,碩士研究生,研究方向:財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。

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