金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響研究

摘 要：金融作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的命脈，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用，金融發(fā)展水平推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。本文選取長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11?。ㄊ校?005—2022年的相關(guān)數(shù)據(jù)，從經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的五大理念入手（創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享），借助熵值法構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系，分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，并通過異質(zhì)性分析研究長(zhǎng)江上中下游影響效應(yīng)的不同。結(jié)果表明：對(duì)于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體而言，金融發(fā)展顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；分區(qū)域來(lái)看，中游地區(qū)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用最顯著，上游和下游影響效應(yīng)次之。

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶；金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；熵值法；異質(zhì)性分析

本文索引：李曉芳.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2024（05）：-025.

中圖分類號(hào)：F124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2024）03（a）--04

1 引言

作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，金融發(fā)展更要關(guān)注和服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，以更好地滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段更加依賴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效率，而非數(shù)量和速度（Mei和Chen，2016）[1]。高質(zhì)量發(fā)展是新發(fā)展理念的高度融合，是以效益和質(zhì)量為價(jià)值取向的新型發(fā)展理念（田秋生，2018）[2]。對(duì)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的測(cè)度，部分學(xué)者采用單一指標(biāo)來(lái)衡量（劉文革等，2014[3]；沈利生、王恒，2006[4]），但單一衡量指標(biāo)存在較大的局限性，無(wú)法綜合揭示某一地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量水平的全貌（鄭玉歆，2007[5]；范金等，2017）。除運(yùn)用單一指標(biāo)衡量外，許多研究還從高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵出發(fā)，提出一系列指標(biāo)體系來(lái)表征某一地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平。蔣長(zhǎng)流和江成濤（2020）[7]以五大發(fā)展價(jià)值理念為重要基礎(chǔ)，構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系。任保顯（2020）[8]從使用價(jià)值的微觀角度，從生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)四個(gè)環(huán)節(jié)及其外部性建構(gòu)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)體系。Lin和Zhou（2022）[9]建立了從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步、生態(tài)文明、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)四大發(fā)展理念衍生出來(lái)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

關(guān)于金融發(fā)展的概念，GOLDSMITH（1969）[10]在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中指出，金融發(fā)展實(shí)質(zhì)上是金融結(jié)構(gòu)的不斷演化和發(fā)展。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融發(fā)展在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的作用被廣泛研究。Levine（1999）[11]從宏觀經(jīng)濟(jì)層面進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，驗(yàn)證了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。韓俊才等（2006）[12]對(duì)中國(guó)東、中、西部地區(qū)的上海、廣東等六省市金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展差距可部分解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差距，在東部地區(qū)和西部地區(qū)具有異質(zhì)性。楊珂（2016）[13]認(rèn)為金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在“門檻效應(yīng)”，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到一定程度后，金融發(fā)展才會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。林昌華（2020）[14]運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型研究得出，金融發(fā)展對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量具有較強(qiáng)的間接影響作用，其中金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融深度和金融環(huán)境四個(gè)維度對(duì)整體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量均為正向影響效應(yīng)。張雙才和尹慶偉（2021）[15]利用2003—2019年我國(guó)省際面板數(shù)據(jù)開展實(shí)證研究，認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向影響。馬昱等（2022）[16]運(yùn)用動(dòng)態(tài)空間杜賓模型，探析金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有正向的直接效應(yīng)，同時(shí)具有積極的溢出效應(yīng)。

本文梳理金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)研究成果發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。然而，以往的研究主要集中在全國(guó)層面，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶橫跨我國(guó)東中西部，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中具有重要作用，因此長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)是值得研究的話題。鑒于此，本文構(gòu)建了長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)，基于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)，探究金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響關(guān)系，并分別研究了這一關(guān)系在長(zhǎng)江上中下游的不同體現(xiàn)，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系構(gòu)建

本文借鑒孫豪等（2020）[17]的研究，并結(jié)合所選區(qū)域數(shù)據(jù)可得性，從“五大發(fā)展理念”入手，從創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展五方面構(gòu)建指標(biāo)，通過熵值法計(jì)算得出長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)。本文所構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系共包括5個(gè)一級(jí)指標(biāo)、17項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)，如表1所示。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、各省份統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒等。

基于熵值法計(jì)算得出的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量指數(shù)顯示，各省份經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平整體呈逐年上升的態(tài)勢(shì)。下游省份（上海、江蘇、浙江）整體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平最高，上游城市（重慶、四川、貴州、云南）相對(duì)較低，具有一定的差異性。

2.2 模型構(gòu)建

為驗(yàn)證金融發(fā)展對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，本文以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平為被解釋變量，以金融發(fā)展水平為核心解釋變量，構(gòu)建以下計(jì)量模型：

HQit=α0+α1FDit+αiControlit+εit（1）

其中，HQit表示i地區(qū)第t年的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)；FDit為各地區(qū)的金融發(fā)展水平；Controlit為控制變量；εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2.3 變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

2.3.1 被解釋變量：經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展（HQ）

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不再簡(jiǎn)單追求發(fā)展速度，而是注重量與質(zhì)的平衡。本文采用熵值法計(jì)算所研究地區(qū)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平。

2.3.2 解釋變量：金融發(fā)展（FD）

金融發(fā)展的深度和廣度對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力和經(jīng)濟(jì)開放水平均會(huì)產(chǎn)生影響，金融高水平發(fā)展有助于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。本文以金融機(jī)構(gòu)存貸款總額占GDP的比重來(lái)表征金融發(fā)展水平。

2.3.3 控制變量

（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）：經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠促進(jìn)居民生活水平的提升，有助于實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平和協(xié)調(diào)發(fā)展，助力城市建設(shè)和企業(yè)發(fā)展，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。本文以人均GDP表示地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。（2）城鎮(zhèn)化（CITY）：城鎮(zhèn)化作為經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，對(duì)促進(jìn)城鄉(xiāng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有積極作用。本文用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎乇硎镜貐^(qū)城鎮(zhèn)化水平。（3）政府支持（GOV）：政府財(cái)政支持有助于地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施，為企業(yè)營(yíng)造良好的營(yíng)商環(huán)境，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有促進(jìn)作用。本文以政府財(cái)政一般預(yù)算支出占GDP比重來(lái)表示政府支持。（4）開放水平（FDI）：開放程度的加深有助于當(dāng)?shù)匾M(jìn)境外資本和技術(shù)，促進(jìn)對(duì)外交流，提升地方經(jīng)濟(jì)水平和創(chuàng)新能力。本文以外商實(shí)際投資額占GDP比重來(lái)表示開放水平。（5）城市規(guī)模（SIZE）：城市規(guī)模大一般情況下意味著人才更加聚集，從而帶來(lái)更多發(fā)展?jié)摿?，?duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展可能產(chǎn)生一定的影響。本文以城市人口密度表示城市規(guī)模。

2.4 變量描述性統(tǒng)計(jì)

各指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如表2所示，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的地區(qū)間差異較大，表明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶各省份之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量不均衡。金融發(fā)展水平最大值為6.4712、最小值為1.5653，在各省市之間有著較大的差距。

3 實(shí)證結(jié)果及其分析

3.1 相關(guān)性分析

本文對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，如表3所示，核心解釋變量與被解釋變量有顯著的相關(guān)性，各控制變量與被解釋變量之間相關(guān)性顯著，且除了金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平與城鎮(zhèn)化率，城鎮(zhèn)化率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之外，各控制變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.7，表明各解釋變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

3.2 基礎(chǔ)回歸分析

為驗(yàn)證金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響關(guān)系，本文使用Stata15進(jìn)行面板模型回歸分析，以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為因變量，金融發(fā)展水平為自變量，并加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平等控制變量，進(jìn)行多元回歸分析。

Hausman檢驗(yàn)結(jié)果拒絕原假設(shè)，意味著相對(duì)隨機(jī)效應(yīng)模型而言，固定效應(yīng)模型更優(yōu)。因此，以固定效應(yīng)模型為最終結(jié)果，回歸結(jié)果如表4所示。由表4可知，金融發(fā)展回歸系數(shù)為0.109，且在1%水平上顯著，說明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有顯著為正的影響，驗(yàn)證了前文假設(shè)，且金融發(fā)展水平每提升1個(gè)單位，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量水平平均提升0.109個(gè)單位。

此外，各控制變量回歸結(jié)果與預(yù)期一致。經(jīng)濟(jì)水平提升可以促進(jìn)人民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和消費(fèi)觀念的提高，促使人們謀求更高質(zhì)量的消費(fèi)。城鎮(zhèn)化率的提高使得地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡降低，也使得區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力、人民生活水平提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展起到正向作用。政府資金投入可以提高當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。對(duì)外開放程度越高，可利用的國(guó)外資金越充足，外國(guó)資本的介入對(duì)高質(zhì)量發(fā)展起到監(jiān)督激勵(lì)作用，外商投資帶來(lái)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)也有助于促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率的提高和經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局的構(gòu)建。城市規(guī)模大的省市，其擁有的資源和城市建設(shè)水平更高，有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提高。

本文對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的上游（貴州、云南、四川、重慶），中游（江西、湖北、湖南），下游（安徽、江蘇、浙江、上海）省份分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示。由表4可以看出，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)在中游省份最為突出，上游次之，下游省份這一影響關(guān)系最弱。可能的原因?yàn)?，下游地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，金融發(fā)展的優(yōu)勢(shì)已充分顯現(xiàn)，且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素較多，對(duì)單一金融因素的依賴較小。中游地區(qū)發(fā)展勢(shì)頭正盛，金融發(fā)展的提升可以極大地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提高。上游地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為滯后，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展整體水平較低，可能存在金融發(fā)展傳導(dǎo)路徑不暢通、金融發(fā)展的效果未能很好地惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的問題。

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證上述結(jié)論是否具有穩(wěn)健性，本文采用滯后一期的金融發(fā)展水平替代原解釋變量進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示，與基本回歸結(jié)論基本一致，表明本文的估計(jì)結(jié)論是比較穩(wěn)健的。

4 結(jié)語(yǔ)

本文以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省份2005—2022年的面板數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，從創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享五個(gè)層面構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)，通過回歸分析研究了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展起到的促進(jìn)作用，并對(duì)上中下游的影響效應(yīng)分別進(jìn)行了剖析，發(fā)現(xiàn)這一影響效應(yīng)在中游地區(qū)最明顯，上游次之，下游地區(qū)最不明顯。為了保證結(jié)果的可信度，本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以滯后一階的金融發(fā)展水平為解釋變量進(jìn)行替換，結(jié)果表明本文的論證結(jié)果具有穩(wěn)健性。

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