基于哈佛分析框架下的嗶哩嗶哩股份有限公司的經(jīng)營績效研究

原露

【摘? 要】嗶哩嗶哩股份有限公司（以下簡稱“嗶哩嗶哩”）是國內二次元文化的主要傳播陣地，對國內二次元文化的發(fā)展有積極作用。論文使用哈佛分析框架進行綜合分析，結合PEST和SWOT兩種方法，對嗶哩嗶哩的發(fā)展狀況進行評價。研究發(fā)現(xiàn)，公司在投資策略、負債控制和資產增速方面存在不足，對經(jīng)營績效產生負面影響，建議公司充分利用自身優(yōu)勢和外部機遇，提高經(jīng)營績效。

【關鍵詞】哈佛分析框架；嗶哩嗶哩；經(jīng)營績效

【中圖分類號】F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）10-0085-03

1 引言

青年亞文化在網(wǎng)絡媒體中占據(jù)重要位置，二次元文化是其重要組成部分。二次元是指以二維圖像構成的作品，如動漫、漫畫和游戲，現(xiàn)已發(fā)展成為國內一股重要的文化力量。在二次元文化的影響下，二次元文化產業(yè)開始發(fā)展，嗶哩嗶哩是國內二次元群體的“精神家園”，擁有超百萬的活躍視頻創(chuàng)作者，用戶自制或原創(chuàng)視頻占全部內容的70%，月均DAU維持在千萬級水平，是二次元文化傳播的主要陣地。

2 嗶哩嗶哩的戰(zhàn)略分析

本小節(jié)站在戰(zhàn)略分析的角度，運用PEST和SWOT這兩種分析方法分別對二次元產業(yè)和嗶哩嗶哩進行分析，判斷環(huán)境變化是否會對該公司帶來機遇或挑戰(zhàn)。

2.1 二次元產業(yè)的PEST分析

2.1.1 Politics（政治）

自2002年開始，國家出臺政策扶持國內原創(chuàng)動漫，提高國產動畫數(shù)量。2012年，《文化部“十二五”時期文化改革發(fā)展規(guī)劃》將“國產動漫振興工程”列為文化產業(yè)重點工程，支持重點動漫企業(yè)和產業(yè)園發(fā)展，繼續(xù)完善、落實對動漫產業(yè)的稅收優(yōu)惠政策扶持力度，實施中國原創(chuàng)動漫游戲海外推廣計劃，鼓勵二次元產業(yè)發(fā)展。

2.1.2 Economy（經(jīng)濟）

隨著改革開放不斷深入，國內經(jīng)濟水平提升，國民消費能力提高，消費結構升級，人們的付費意識增強，由此推動了嗶哩嗶哩的發(fā)展。2019年底，我國二次元用戶達4億人，其中95后和85后是主要用戶群體，付費意愿更高，這有利于二次元產業(yè)發(fā)展。

2.1.3 Society（社會）

20世紀80年代，國內二次元文化萌芽，受改革開放影響，日美動畫、漫畫、游戲、輕小說等二次元文化產品大量流入中國文化市場。80后和90后成為國內最早的二次元群體，但當時國產二次元產品數(shù)量少、質量低，無法滿足用戶需求。嗶哩嗶哩創(chuàng)辦初期便明確核心用戶以二次元為主，為其提供交流平臺，維護文化共鳴。

2.1.4 Technology（技術）

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、移動終端技術的成熟，嗶哩嗶哩已經(jīng)成為一款可以通過手機等電子設備隨時隨地觀看用戶喜歡的內容，并通過數(shù)據(jù)算法精準推送用戶感興趣的內容，吸引新用戶并挽留老用戶的軟件，但需要加強網(wǎng)絡安全防護。

嗶哩嗶哩面臨的政治、經(jīng)濟、社會文化和科技環(huán)境都有利于其未來發(fā)展，預期經(jīng)營風險較低，盈利狀況樂觀。

2.2 嗶哩嗶哩的SWOT分析

2.2.1 Strengths（優(yōu)勢）

嗶哩嗶哩的主要盈利渠道包括游戲、動漫、直播和電子商務。這些業(yè)務領域的相互依賴性較低，因此，當某一行業(yè)的市場環(huán)境不利時，公司的整體營收狀況仍能保持相對穩(wěn)定。此外，嗶哩嗶哩對內容創(chuàng)作者給予的經(jīng)濟回報較高，尤其吸引眾多年輕人來此施展才華。除此之外，嗶哩嗶哩擁有大量番劇版權，用戶規(guī)模龐大且忠誠度高，UP主創(chuàng)作質量上乘，對盜版視頻和不良言論進行嚴格管理，營造了積極健康的社區(qū)氛圍。

2.2.2 Weakness（劣勢）

嗶哩嗶哩在美國和香港上市，但因未盈利導致股價下降。嗶哩嗶哩的直播人氣較低，需更較多的資本來實現(xiàn)直播質量的提升。同時，無貼片廣告，傳統(tǒng)的廣告盈利模式不可用。二次元文化的優(yōu)勢同時也是劣勢，嗶哩嗶哩的用戶規(guī)模不大，電商、直播和綜藝節(jié)目人氣不足。

2.2.3 Opportunities（機會）

國家給予動漫產業(yè)較大的稅收優(yōu)惠力度，設立了專門的扶持資金。近年來，國產動漫如《白蛇：緣起》《大圣歸來》《哪吒之魔童降世》等作品的“出圈”，吸引了更多關注。隨著微博等新媒體的興起，人們習慣于分享，其與嗶哩嗶哩的彈幕文化相合，使彈幕成為看劇的“最佳伴侶”。國內二次元市場較日本尚不成熟，但有發(fā)展空間，相信嗶哩嗶哩的受眾空間會繼續(xù)擴大。

2.2.4 Threats（威脅）

嗶哩嗶哩成功上市后加速擴張，但成本上升導致盈利受到影響，業(yè)績虧損將會持續(xù)。同時，嗶哩嗶哩轉向綜合性視頻網(wǎng)站，面臨更大的競爭壓力，UP主的影視“二創(chuàng)”易產生版權糾紛。隨著二次元產業(yè)的繁榮，其他平臺會爭奪新番版權，國內二次元平臺逐漸發(fā)展并搶占市場。

3 嗶哩嗶哩的會計分析

本小節(jié)站在會計分析的角度上，對嗶哩嗶哩的重要科目進行分析，判斷該公司的財務報表數(shù)據(jù)是否真實可靠，是否反映企業(yè)真實的經(jīng)營程度。

具體來說，本文主要通過對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資、無形資產、長期投資和凈利潤這5個會計科目進行會計分析。原因是前4項會計科目占總資產比重較大（見表1），而凈利潤反映了企業(yè)經(jīng)營的狀況，對企業(yè)經(jīng)營績效的研究有一定的幫助。

3.1 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分析

如表2所示，嗶哩嗶哩2017-2021年這5年內的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物整體比較充足?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物呈增長趨勢與從融資活動中獲得的收益密切相關。造成這種結果的原因是嗶哩嗶哩獲得大量投資，不僅在2018年和2020年先后獲得騰訊與索尼的共計7億美元的融資，還在2021年香港上市后獲得201億港元的融資。

3.2 短期投資分析

如表3所示，2017-2021年嗶哩嗶哩的短期投資連年大幅度上升，造成這種現(xiàn)象的原因是嗶哩嗶哩對金融產品、股票市場和貨幣資金的投資增加，其中短期投資的股票高達13億元人民幣。

3.3 無形資產分析

如表4所示，2017-2021年嗶哩嗶哩的無形資產大幅度增長，這與該公司購買大量的影視版權有關。這是因為嗶哩嗶哩想要轉變?yōu)榫C合性視頻平臺，所以擴充影視庫是必經(jīng)之路。

3.4 長期投資分析

如表5所示，2017-2021年嗶哩嗶哩的長期投資顯著增加，該公司的投資涵蓋多個領域，包括游戲、文娛傳媒、旅游、廣告營銷、社交網(wǎng)絡、電商零售和元宇宙。此外，嗶哩嗶哩參與了歡喜傳媒、掌閱科技、CMGE中手游和心動手游等公司的IPO上市后融資，以提升自身地位。

3.5 凈利潤分析

從戰(zhàn)略分析得出嗶哩嗶哩的盈利狀況較好，但從表6可以看出，該公司的凈利潤卻不斷負增長。這與嗶哩嗶哩擴張速度過快，導致期間費用快速上升有關，并且投資的股票大幅度虧損。所以在毛利潤不斷增長的情況下，凈利潤卻不斷下降。因此可以推出凈利潤數(shù)據(jù)未發(fā)現(xiàn)重大異常。

4 嗶哩嗶哩的財務分析

本小節(jié)站在財務分析的角度，對嗶哩嗶哩2017-2021年這5年的財務數(shù)據(jù)進行分析，以探討該公司的經(jīng)營績效。

4.1 嗶哩嗶哩的盈利能力分析

如表7所示，2017-2021年公司的收入增長率遠大于0，表明公司經(jīng)營狀況良好，具有一定的用戶黏性，并對公司影響力有積極影響。銷售毛利率整體保持在20%左右。然而，銷售凈利率一直為負且呈加劇之勢，這是由于渠道推廣、品牌營銷等營銷成本的增加，以及自主開發(fā)游戲的投入導致研發(fā)費用大漲。

4.2 嗶哩嗶哩的償債能力分析

如表8所示，在2017-2021年5年中公司的流動比率整體呈上升趨勢，主要是由于融資活動增多所致的流動資產不斷上升。但是公司的資產負債率和產權比率比較高，公司的財務風險也會隨著提高，不利于投資的改善，造成這種現(xiàn)象的原因與公司大量購買番劇版權擴充影視庫及規(guī)模不斷擴大導致的負債不斷上升有關。嗶哩嗶哩在未來如果可以合理控制負債上升的速度，償債能力將得到保證。

4.3 嗶哩嗶哩的運營能力分析

如表9所示，2017-2021年嗶哩嗶哩的應收賬款周轉率逐漸上升，表明公司收賬速度加快，平均收賬期縮短，壞賬損失減少，資產流動加快，償債能力增強。然而，由表7可知，盡管收入增長率持續(xù)上升，但總資產周轉率整體呈下滑趨勢。這是因為嗶哩嗶哩的對外投資尚未形成穩(wěn)定的收入來源，雖然公司對外投資領域廣泛，包括游戲、餐飲、金融、旅游等，使得總資產規(guī)模擴大，但由于未收回利潤，導致總資產周轉率下降。這種投資方式對于尚未盈利的嗶哩嗶哩可能不太理想，公司需要加強對資產的管理。

4.4 嗶哩嗶哩的發(fā)展能力分析

如表10所示，2017-2021年嗶哩嗶哩的資產增長率總體呈上升趨勢，這與該公司5年來的不斷擴張有關。但嗶哩嗶哩的毛利增長率總體波動較大，說明該公司的經(jīng)濟效益并不穩(wěn)定，需要調整目前的投資方案。

綜上所述，一方面從大環(huán)境來看，資產擴張會增強公司實力，提高公司聲譽，有利于嗶哩嗶哩的未來發(fā)展；另一方面由于嗶哩嗶哩的不斷擴張導致費用和負債增長，為公司帶來了風險。

5 嗶哩嗶哩的前景分析

本小節(jié)在戰(zhàn)略分析、會計分析和財務分析的基礎上，對嗶哩嗶哩的未來發(fā)展進行分析。

5.1 二次元行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)

5.1.1 二次元行業(yè)面臨的機遇

當前，影視娛樂成為紓解人們緊張情緒的方式之一。此外，隨著“出圈”的二次元產品和跨行業(yè)的產品聯(lián)動不斷，更多的群體注意到這個行業(yè)，對這個行業(yè)的接受度不斷提高，二次元也逐漸從小眾文化轉變?yōu)榇蟊娢幕?。在國家政策和資本助力下，二次元產業(yè)將會有廣闊的市場。因此，二次元產業(yè)的未來發(fā)展非?？捎^。

5.1.2 二次元行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

為限制未成年人游戲沉迷和過度消費，游戲行業(yè)受到國家政策限制，導致公司收入下降和前期成本難以收回，直接影響公司經(jīng)營績效。同時，人們在物質條件優(yōu)越之后更加注重精神需求，對二次產品有更高的質量要求，需要更多的成本、時間和精力來制作內容。行業(yè)發(fā)展越快，競爭形勢越嚴峻，嗶哩嗶哩將面臨更加激烈的競爭。

5.2 嗶哩嗶哩的機遇與挑戰(zhàn)

5.2.1 嗶哩嗶哩面臨的機遇

在二次元領域，嗶哩嗶哩發(fā)展較早，占據(jù)了很大一部分市場，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，所以相比起步較晚的小公司，嗶哩嗶哩會更受投資者的青睞，資金也會更充足。而且嗶哩嗶哩的大會員忠誠度高，續(xù)訂率也十分可觀，曾一度超過80%。隨著二次元向大眾文化的轉變，嗶哩嗶哩的會員基數(shù)會持續(xù)擴大，收入會更上一層樓。

5.2.2 嗶哩嗶哩面臨的挑戰(zhàn)

由于嗶哩嗶哩目前還未盈利，投入的成本較大，長此以往，會打擊投資者信心。另外，游戲收入占嗶哩嗶哩總收入的比重較大，但是由于政策對游戲行業(yè)的限制短時間內不會有所改變，因此收入難以提升，直接影響公司的經(jīng)營績效。再加上越來越多的公司進入這個行業(yè)“瓜分蛋糕”，嗶哩嗶哩需要更加注重對企業(yè)各個方面的管理。

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