GL電器財務報表分析：基于哈佛分析框架

朱文莉　鮑盼盼

摘 要：本文通過閱讀GL電器2010-2014年年報，基于哈佛分析框架，對GL電器競爭戰(zhàn)略以及優(yōu)勢進行評價，對其過去五年的經(jīng)營狀況進行分析，并在此基礎上對GL電器發(fā)展前景進行預測。

關鍵詞：GL電器；財務分析；哈佛分析框架

一、哈佛分析框架概述

由于財務報表質量受企業(yè)特定經(jīng)營環(huán)境，經(jīng)營戰(zhàn)略和會計政策等因素的影響，結合這些因素對財務報表進行分析時，才能得出相對準確的判斷。哈佛分析框架包括戰(zhàn)略分析，財務分析，會計分析和前景分析四個方面，基于此可以對GL電器外部環(huán)境、內部經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營狀況、發(fā)展面臨的機遇與風險進行全面分析，從而可以更加科學地對企業(yè)前景進行預測。

二、GL電器的戰(zhàn)略分析

中國家電行業(yè)已進入成熟期，市場化程度高，產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高，市場競爭由單純的價格優(yōu)勢競爭逐步演變?yōu)橐云放?、技術、營銷和信息優(yōu)勢為內容的核心競爭力的比拼。當前，隨著家電行業(yè)三大優(yōu)惠政策的退出，國內家電市場增長乏力，需求較為疲軟，家電行業(yè)增速趨緩。但隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的拓展，以及國家對低碳經(jīng)濟和節(jié)能環(huán)保一如既往的大力倡導，智能家電成為未來家電行業(yè)發(fā)展主流趨勢。

三、GL電器的會計分析

會計分析主要包括存貨核算和應收賬款政策分析。2010-2014年期間GL電器存貨賬面價值總體來說有所減少，計提的存貨跌價準備金額并不穩(wěn)定，原因主要在于原材料和產(chǎn)成品的市場價值的不穩(wěn)定，而2014年銷售狀況好轉，因而轉銷了部分存貨跌價準備，從而存貨跌價準備有所下降。應收賬款賬面余額處于持續(xù)增長中，同時隨著壞賬準備計提比例的總體上的提高，壞賬準備計提金額也在不斷增加，尤其在2014年，壞賬準備計提比例與上期相比增長了近一倍，其主要動力在于對某一客戶提起訴訟而引發(fā)了對單項金額重大并單項計提還賬準備的應收賬款計提了高比例的壞賬。通過會計分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，GL電器除2014年根據(jù)新的會計準則對部分項目進行調整以外，沒有發(fā)生重大會計政策變更，關鍵會計政策選用是合理的。

四、GL電器的財務分析

（一）償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還企業(yè)到期期債務的能力，企業(yè)的財務風險可以從償債能力強弱狀況來進行判斷。2010-2014年期間，GL電器流動比率均大于1，且比較穩(wěn)定，說明GL電器短期償債能力較強。而速動比率整體呈增長趨勢，因而可以得出結論GL電器資產(chǎn)使用效率有所提高。GL電器資產(chǎn)負債率平均水平保持在70%左右，高于家電行業(yè)資產(chǎn)負債率平均水平66.5%。但從GL電器的流動負債率看，GL電器的流動負債在總負債中占有很大比重，說明GL電器在運營中主要依賴的是短期資金，主要包括應付票據(jù)、應付賬款、預付賬款構成。這很好地體現(xiàn)了GL電器管理團隊利用品牌資源和商業(yè)信用手段，進行財務管理的高超水平。因此，雖然GL電器的資產(chǎn)負債率水平仍然較高，但短期償債能力較強，所以不存在太大的財務風險，整體來說GL電器償債能力較強且不斷在增強。

（二）盈利能力分析

2010-2014年期間，GL電器毛利率分別為：21.55%、18.07%、26.29%、32.24%、35.23%；GL電器凈利率分別為：7.12%、6.37%、，7.5%、9.22%和10.35%；從統(tǒng)計的相關數(shù)據(jù)可以看出二者整體呈明顯上升趨勢。GL電器凈資產(chǎn)收益率分別為：36.51%、34%、31.38%、35.77%、36.1%；數(shù)據(jù)表明其呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢，但上升速度趨緩。影響其發(fā)生變化的原因主要在于：2011年由于受成本大幅增長影響，GL電器凈利率和毛利率下降。而2012-2014年凈利率大幅度上升，是因為企業(yè)的營業(yè)收入增加，為企業(yè)帶來的凈利潤也大大增加；同時由于GL電器技術的開發(fā)，提高了成本費用利用率，獲利能力增強。在此期間，GL電器凈資產(chǎn)收益率保持在30%左右，其他家電行業(yè)同類企業(yè)，如美的和海爾2014年凈資產(chǎn)收益率分別為29.49，27.58，均低于GL電器。說明GL電器整體經(jīng)營水平較高，其自身盈利能力較強?？偟膩碚f，2010-2014年期間，GL電器控制成本費用的水平和經(jīng)營管理水平均有所提高。

（三）營運能力分析

營運能力反映的是企業(yè)資金周轉狀況，通過營運能力分析可以了解企業(yè)營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。通過美的和GL電器的對比來對GL電器營運能力進行分析。2010-2014年，美的應收賬款周轉天數(shù)分別為22.59；22.58；34.68；26.47；21.97天，而GL電器分別為6.3；5.25；4.9；5.04；5.89天，美的應收賬款周轉天數(shù)遠遠大于GL電器。GL電器應收賬款變現(xiàn)速度較快，能及時收回資金，比美的有很大的優(yōu)勢，這和GL電器“先付款后交貨”“淡季返利”等措施有關。美的存貨周轉天數(shù)五年內分別為60.42；59.92；67.27；55.36；51.47天，GL電器分別為66；76.78；85.42；67.98；44.42天，遠高于美的，說明一方面GL電器信用政策較嚴格，另一方面存貨管理水平以及銷售狀況劣于美的。GL電器可以考慮在不影響收益的前提下適當放松信用政策，提高存貨管理水平。從縱向來看，應收賬款周轉天數(shù)整體變化不大，表明GL電器資金回籠時間較短，資金流動性較強；而存貨周轉天數(shù)呈先上升后下降趨勢，說明GL電器經(jīng)過近幾年的加強管理，存貨的變現(xiàn)速度變的較好，存貨剩余變少，資金利用率提高。

（四）成長能力分析

在2010-2014年期間，GL電器營業(yè)收入不斷上升，毛利潤也在不斷增加；凈利潤除2012實現(xiàn)了50%的大幅度增長以外，一直穩(wěn)定保持在30%左右的增長速度；總資產(chǎn)增長率除2014年外基本保持在20%以上，說明企業(yè)近五年的銷售規(guī)模不斷擴大，凈利潤大幅度增長，總資產(chǎn)也在不斷增加，GL電器近幾年整體處于上升階段。但同時從營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率也可以看出營業(yè)收入增長速度放緩，這和我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，國家經(jīng)濟整體增速放緩有關。綜上所述，GL電器總體經(jīng)營狀況良好，不存在較大的財務風險，盈利能力較強，有較強的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

五、GL電器發(fā)展前景分析

從行業(yè)發(fā)展趨勢看，智能家居是未來一段時間內家電行業(yè)的主趨勢。在智能家居浪潮中下，整個家電行業(yè)面臨著產(chǎn)品轉型和技術升級，家電產(chǎn)品的技術發(fā)展會以智能、環(huán)保、節(jié)能技術為核心。隨著消費者需求及理念發(fā)生巨大變化，對產(chǎn)品的要求變得更加多樣化、個性化，家電產(chǎn)品會更加注重個性化生產(chǎn)。GL電器一直致力于掌握核心科技，所掌握的多項技術如光伏多聯(lián)機技術、變頻技術，均處于行業(yè)領先地位，加之企業(yè)發(fā)展狀況良好，綜合能力較強，在家電智能浪潮中憑借其技術、品牌優(yōu)勢可以實現(xiàn)新的發(fā)展。

在綜合分析GL電器戰(zhàn)略定位和經(jīng)營狀況后，發(fā)現(xiàn)GL電器發(fā)展前景良好，在未來發(fā)展中主要有以下幾個方向：以消費者需求為導向，更加注重家電產(chǎn)品個性化生產(chǎn)，加強技術開發(fā)，加強智能家居研發(fā)力度；加強營銷體系創(chuàng)新變革，在維持現(xiàn)有市場競爭地位的基礎上，繼續(xù)擴大市場份額；加快發(fā)展上、下游核心產(chǎn)業(yè)，培育新的業(yè)務增長點，依托空調的規(guī)模生產(chǎn)，實現(xiàn)新的發(fā)展。（作者單位：陜西科技大學經(jīng)濟與管理學院）

參考文獻：

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[3] 2010-2014GL電器年度報告.