保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)偏好量化傳導(dǎo) 模型搭建及結(jié)果運(yùn)用

郭麗娜 張立飛 張凡

為了更好地管理保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力水平，本文介紹了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)偏好量化傳導(dǎo)模型的搭建及應(yīng)用，闡述了該模型在實(shí)際應(yīng)用中的效果，包括綜合償付能力充足率的分布情況和分位點(diǎn)值，以及該模型在實(shí)際應(yīng)用中的成功案例。該模型通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的測(cè)算和結(jié)果運(yùn)用，為保險(xiǎn)公司確定風(fēng)險(xiǎn)偏好提供量化信息參考，并實(shí)現(xiàn)從風(fēng)險(xiǎn)偏好到風(fēng)險(xiǎn)限額、關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的傳導(dǎo)，為資本規(guī)劃、預(yù)算制定、壓力測(cè)試等經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)工作提供有力參考。

引言

行業(yè)背景 近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)規(guī)模屢創(chuàng)新高，行業(yè)資產(chǎn)節(jié)節(jié)攀升，對(duì)國(guó)計(jì)民生的影響愈來(lái)愈強(qiáng)。然而，在行業(yè)突飛猛進(jìn)發(fā)展的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)一些保險(xiǎn)公司逐漸暴露出風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足的弊端。主要體現(xiàn)在保險(xiǎn)公司渴望快速發(fā)展，不顧成本地?fù)屨际袌?chǎng)份額，忽略了與規(guī)模相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)和提升，導(dǎo)致一些公司遭受了重大損失甚至被監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管。

針對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件，從表面看主要集中在宏觀經(jīng)濟(jì)影響、利率下行、單一資產(chǎn)配置集中度過(guò)高、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快、產(chǎn)品定價(jià)過(guò)低、準(zhǔn)備金計(jì)提不足、巨災(zāi)重大損失、流動(dòng)性不足和重大違規(guī)違法等。本質(zhì)上是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司對(duì)面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)輪廓沒(méi)有清晰的認(rèn)識(shí)，對(duì)影響公司償付能力和利潤(rùn)的因素沒(méi)有清晰的風(fēng)險(xiǎn)度量，對(duì)公司利潤(rùn)來(lái)源利差、費(fèi)差、死差等把控失調(diào)，沒(méi)有從戰(zhàn)略高度對(duì)公司風(fēng)控資源進(jìn)行合理分配，導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)管理失控，因此遭受了巨大損失，進(jìn)而資不抵債和償付能力嚴(yán)重不足，最終走向破產(chǎn)。這些重大的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生為保險(xiǎn)業(yè)敲響了警鐘，督促著監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公司管理層不斷思考保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理模式并探索新的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

A財(cái)險(xiǎn)公司現(xiàn)狀 A財(cái)險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)限額參數(shù)設(shè)定的合理性和適用性存在局限，限額指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)聯(lián)性還需完善，風(fēng)險(xiǎn)容忍度到量化風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)的傳導(dǎo)機(jī)制尚未健全。2021年，在A財(cái)險(xiǎn)公司SARMRA現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估指出問(wèn)題中明確指出，“公司風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)機(jī)制有待健全，主要表現(xiàn)在公司以風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)偏好體系管理的主要內(nèi)容，而風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)限額及風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)之間缺乏有效銜接，難以保證公司風(fēng)險(xiǎn)偏好體系有效融入公司經(jīng)營(yíng)決策之中。”

為有效借助風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)建立風(fēng)險(xiǎn)閉環(huán)管理機(jī)制，提升保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力水平。本文以A財(cái)險(xiǎn)公司為例，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好量化傳導(dǎo)模型對(duì)A財(cái)險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)限額、風(fēng)險(xiǎn)容忍度以及關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算與結(jié)果運(yùn)用。

模型搭建

隨機(jī)經(jīng)營(yíng)情景構(gòu)建 第一，負(fù)債端隨機(jī)情景構(gòu)建。按險(xiǎn)種維度分別構(gòu)建保費(fèi)、賠付、費(fèi)用等指標(biāo)的隨機(jī)情景，主要指標(biāo)構(gòu)建方式如下：一是保費(fèi)收入類。按原保費(fèi)、分入保費(fèi)、分出保費(fèi)分別構(gòu)建。原保費(fèi)、分入保費(fèi)直接模擬保費(fèi)數(shù)。分出保費(fèi)則考慮其和保費(fèi)收入的關(guān)系，分析其占保費(fèi)收入的比例，先模擬生成比例數(shù)，再計(jì)算分出保費(fèi)的數(shù)值。二是賠付支出類。按賠付支出、攤回賠款支出分別構(gòu)建。賠付支出分析其和保費(fèi)收入的相關(guān)性，模擬生成其與保費(fèi)收入的比值。攤回賠款支出則先模擬生成其與賠款支出的比值，再乘以已模擬出的賠付支出，計(jì)算出攤回賠款支出。三是費(fèi)用類。包括手續(xù)費(fèi)及傭金、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、分保費(fèi)用、攤回分保費(fèi)用。手續(xù)費(fèi)及傭金、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)模擬其與保費(fèi)收入的比例，分保費(fèi)用則模擬其與分入保費(fèi)的比例，攤回分保費(fèi)用模擬其與分出保費(fèi)的比例。四是準(zhǔn)備金類。包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備、未決賠款準(zhǔn)備金、農(nóng)險(xiǎn)大災(zāi)準(zhǔn)備金（保費(fèi)準(zhǔn)備金）等。我們先模擬出對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的未來(lái)一年賠付成本，然后根據(jù)賠付支出及保費(fèi)收入計(jì)算得出各類準(zhǔn)備金。五是其他類。包括獨(dú)立賬戶負(fù)債、保戶儲(chǔ)金及投資款、資本性負(fù)債、現(xiàn)金價(jià)值保證、其他業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)成本、資產(chǎn)減值損失、流轉(zhuǎn)稅等。模擬方式基本同上述方式。第二，資產(chǎn)端隨機(jī)情景構(gòu)建。資產(chǎn)端的模擬顆粒度參照償二代計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本時(shí)確定基本因子值的資產(chǎn)細(xì)分程度。投資額度模擬值等于年初投資額加上下一年平均凈現(xiàn)金流入額。各資產(chǎn)的投資比例在參照資產(chǎn)配置計(jì)劃的基礎(chǔ)上加入一定的波動(dòng)，波動(dòng)幅度參照各資產(chǎn)大類的歷史波動(dòng)幅度設(shè)定。權(quán)益類和外匯資產(chǎn)的收益率直接取自股市和外匯市場(chǎng)的歷史收益率分布。股市和外匯的價(jià)格波動(dòng)率采取對(duì)數(shù)波動(dòng)率以10個(gè)交易日間隔計(jì)算并進(jìn)行年化。

資本計(jì)量 一是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本。根據(jù)模擬的各險(xiǎn)種保費(fèi)和準(zhǔn)備金金額，并用年度綜合成本率變動(dòng)的50%近似替代半年度綜合成本率變動(dòng)，準(zhǔn)備金回溯偏差率采用上一年度值，進(jìn)而計(jì)算出各險(xiǎn)種的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本、準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)最低資本。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)按凈自留保費(fèi)增速比例進(jìn)行計(jì)算。二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本。根據(jù)模擬的金融資產(chǎn)配置和應(yīng)收款等其他資產(chǎn)余額數(shù)，計(jì)算各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露變動(dòng)比例，進(jìn)而計(jì)算出下一年度的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本。三是信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本。根據(jù)模擬的金融資產(chǎn)配置和再保資產(chǎn)、應(yīng)收保費(fèi)、應(yīng)收利息等其他資產(chǎn)余額數(shù)，計(jì)算各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露變動(dòng)比例，進(jìn)而計(jì)算出下一年度的信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本。四是實(shí)際資本。對(duì)認(rèn)可資產(chǎn)，首先根據(jù)歷史認(rèn)可資產(chǎn)率添加隨機(jī)波動(dòng)模擬出下一年度的認(rèn)可資產(chǎn)率。然后根據(jù)上一期的資產(chǎn)和當(dāng)期資產(chǎn)變化得出下一年度的總資產(chǎn)，進(jìn)而計(jì)算下一年度的認(rèn)可資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo) 在隨機(jī)模擬出利潤(rùn)表、償付能力表、認(rèn)可資產(chǎn)表、最低資本表的基礎(chǔ)上，我們從模擬的結(jié)果中，根據(jù)治理層確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)和容忍度進(jìn)行情景篩選和分析，進(jìn)而得到風(fēng)險(xiǎn)限額和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警值。風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)一般包括償付能力充足率等安全指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率、投資收益率等盈利指標(biāo)。

本模型能夠?qū)崿F(xiàn)多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)同時(shí)向風(fēng)險(xiǎn)限額和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的傳導(dǎo)與分解。傳導(dǎo)的本質(zhì)思想是從模擬的情景中篩選出滿足風(fēng)險(xiǎn)容忍度（比如綜合償付能力充足率不低于120%）的情景，然后在篩選出來(lái)的情景中，計(jì)算最低資本和各關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值的分位點(diǎn)值。

模型結(jié)果運(yùn)用

風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo) A財(cái)險(xiǎn)公司設(shè)定的2023年度風(fēng)險(xiǎn)偏好體系包括風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)限額三部分。為確保A財(cái)險(xiǎn)公司資本適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，并保證償付能力的穩(wěn)定性，設(shè)定綜合償付能力充足率不低于120%，核心償付能力充足率不低于60%；歸母凈資產(chǎn)收益率不低于0.37%。2023年度投資收益率不得低于3%。

第一，綜合償付能力充足率。根據(jù)模型的3000次模擬結(jié)果，2023年度綜合償付能力充足率低于120%的概率小于1%，即至少為百年一遇的結(jié)果；在十年一遇的情景下，綜合償付能力充足率不低于209.03%。第二，凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)模型的3000次模擬結(jié)果，2023年A財(cái)險(xiǎn)公司歸母凈資產(chǎn)收益率低于3%的概率達(dá)54.52%，在十年一遇的情景下不低于-15.20%。第三，投資收益率。根據(jù)模型的3000次模擬結(jié)果，2023年投資收益率低于3.0%的概率達(dá)50.96%，在十年一遇的情景下不低于2.17%。第四，綜合投資收益率。綜合投資收益率包含了公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的部分。根據(jù)模型的3000次模擬結(jié)果，2023年公司綜合投資收益率中位數(shù)為3.62%，在十年一遇的情景下不低于-0.97%。

風(fēng)險(xiǎn)容忍度與關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) 本模型支持從多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)向風(fēng)險(xiǎn)容忍度的傳導(dǎo)。從償付能力充足率不低于120%進(jìn)行傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)限額（不扣除償付能力壓力測(cè)試基本情景預(yù)測(cè)的最低資本）結(jié)果如下：

本模型能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)限額向關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的傳導(dǎo)。關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是突破風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)限額的先行指標(biāo)。部分關(guān)鍵指標(biāo)在80%容忍度下的預(yù)警值情況如下：

結(jié)論與建議

模型應(yīng)用范圍 一是為治理層確定風(fēng)險(xiǎn)偏好提供量化信息參考。模型給出了下一年度償付能力充足率、凈資產(chǎn)收益率、投資收益率等常用風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)的概率分布，能夠明確地量化出風(fēng)險(xiǎn)偏好的謹(jǐn)慎程度，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好的自洽性和合理性。二是對(duì)確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好以資本、指標(biāo)等形式分解到各業(yè)務(wù)單元，將治理層的風(fēng)險(xiǎn)意志融入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。通過(guò)對(duì)滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好的經(jīng)營(yíng)情景進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，實(shí)現(xiàn)從風(fēng)險(xiǎn)偏好到風(fēng)險(xiǎn)限額、關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的傳導(dǎo)。三是為資本規(guī)劃、預(yù)算制定、償付能力壓力測(cè)試等經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)工作提供有力抓手。模型設(shè)置了償付能力壓力情景結(jié)果模擬功能，模擬預(yù)測(cè)的各種經(jīng)營(yíng)結(jié)果，也能為資本規(guī)劃、預(yù)算制定等工作提供參考。

完善當(dāng)前工作舉措 一是保持充足的資本和償付能力水平。結(jié)合模型合理設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)偏好，完善償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，堅(jiān)持將償付能力、資本管理、資產(chǎn)負(fù)債管理的核心要求融入經(jīng)營(yíng)管理中，在確保依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的前提下，保持充足的資本和償付能力水平，以應(yīng)對(duì)未來(lái)發(fā)展需要。二是持續(xù)健全償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理體系。進(jìn)一步優(yōu)化完善償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理體系，堅(jiān)持“控制風(fēng)險(xiǎn)就是減少資本”風(fēng)險(xiǎn)管理理念，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力水平，有效平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，以保證風(fēng)險(xiǎn)管理在有效支撐業(yè)務(wù)開(kāi)展的同時(shí)，引領(lǐng)業(yè)務(wù)可持續(xù)健康發(fā)展。三是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。繼續(xù)堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)，認(rèn)真落實(shí)監(jiān)管要求，采用“穩(wěn)健審慎”的風(fēng)險(xiǎn)偏好，努力實(shí)現(xiàn)資本、創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)、收益之間的平衡和匹配，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平內(nèi)，致力于提升資本使用效率，拓展優(yōu)質(zhì)、低資本消耗業(yè)務(wù)，保持符合監(jiān)管要求的償付能力充足水平，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。四是提高資產(chǎn)負(fù)債管理能力，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡。A財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)大力完善資產(chǎn)負(fù)債管理體系，拓展資產(chǎn)負(fù)債管理量化工具，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債特點(diǎn)雙向協(xié)調(diào)資產(chǎn)配置和產(chǎn)品定價(jià)，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理，達(dá)成投資端和承保端在成本和期限上的匹配，有效防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配引發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債管理也是風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的重要量化工具，在資產(chǎn)和負(fù)債雙重約束條件下對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債量化評(píng)估，可以合理分配風(fēng)控資源，提高風(fēng)控資源的投入產(chǎn)出比，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司投資和承保雙驅(qū)動(dòng)的均衡發(fā)展。

（作者郭麗娜、張立飛單位系恒邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司；張凡單位系江西省金融控股集團(tuán)）