科技金融：理論、回顧與展望

關(guān)鍵詞：科技金融；研究演化；研究進(jìn)展

0 引言

鑒于創(chuàng)新的不確定性、高風(fēng)險(xiǎn)性、長周期性和資金需求量大的特點(diǎn)，金融支持在科技創(chuàng)新發(fā)展中的不可替代作用愈發(fā)明顯［1］。為搶占經(jīng)濟(jì)發(fā)展高地，各國政府紛紛拓寬創(chuàng)新支持資金來源渠道，鼓勵利用各類金融工具推進(jìn)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用。因此，如何增強(qiáng)金融與科技的良性互動、實(shí)現(xiàn)金融體系對科技創(chuàng)新持續(xù)有效的支持成為政策設(shè)計(jì)的關(guān)鍵，也引起了政策制定者和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注［2］。特別是，2022年我國十三屆全國人大五次會議政府工作報(bào)告指出要“創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)”；二十大報(bào)告中更是明確指出要“推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合”?？梢娙绾卧谛碌陌l(fā)展背景下構(gòu)建一個(gè)高效能的科技金融支持體系、實(shí)現(xiàn)科技和金融的深度融合已經(jīng)成為我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的關(guān)鍵所在。面對科技發(fā)展的重大戰(zhàn)略問題，“科技金融”研究領(lǐng)域發(fā)展迅速并在近年來異常活躍，開展系統(tǒng)性的文獻(xiàn)梳理工作，總結(jié)科技金融現(xiàn)有研究進(jìn)展，提出面向未來的新研究背景下科技金融的發(fā)展方向，已經(jīng)成為從學(xué)術(shù)研究層面有效回應(yīng)創(chuàng)新實(shí)踐需求、推動科技金融體系化發(fā)展的必要。

科技金融的相關(guān)研究可以回溯到20世紀(jì)初，最早可追溯到熊彼特創(chuàng)新理論。此后相當(dāng)長一段時(shí)間，對于科技金融的研究是零星和碎片化的。隨后，創(chuàng)新理論、國家創(chuàng)新系統(tǒng)理論等重要理論的提出和發(fā)展為科技金融研究領(lǐng)域的逐步形成提供了理論基礎(chǔ)。近十余年來，隨著對科技金融重要性認(rèn)識的加深，其研究進(jìn)入了蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。其中不乏對科技金融相關(guān)主題研究的理論和文獻(xiàn)回顧［1， 3～5］。歸納來說，已有文獻(xiàn)綜述主要聚焦于3個(gè)方面。①對于科技金融研究框架及理論體系的探討［3， 5］。如對科技金融概念及內(nèi)涵外延的界定，在推進(jìn)科技金融理論進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，為政策設(shè)計(jì)意圖的實(shí)現(xiàn)和金融市場的完善鋪設(shè)理論基礎(chǔ)。②對科技金融動態(tài)演化的關(guān)注［4］。如從時(shí)間維度對我國科技金融發(fā)展演化歷程的剖析，探討經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、制度環(huán)境等因素對于科技金融發(fā)展的影響。③對于科技金融某一子領(lǐng)域的總結(jié)回顧［1］。鑒于科技金融的研究呈現(xiàn)出多樣化、多角度的發(fā)展特色，大多數(shù)學(xué)者就科技金融某一子領(lǐng)域如債務(wù)融資等相關(guān)研究進(jìn)行回顧評述，不斷豐富了科技金融的研究視角和研究體系。不過，已有研究對科技金融研究領(lǐng)域的整體發(fā)展脈絡(luò)以及研究進(jìn)展等系統(tǒng)性的梳理和把握尚不充分，尤其是近年來，全球范圍內(nèi)的宏觀環(huán)境發(fā)生了重大變化，互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)快速發(fā)展所帶來的數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及對可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注等極大地改變了科技發(fā)展的方向、金融支持的模式以及創(chuàng)新產(chǎn)品走向市場的難度和成本，科技金融的發(fā)展面臨更多的新機(jī)遇與新挑戰(zhàn)。在此背景下，既有研究的界定和結(jié)論對新問題和新趨勢的考慮和回應(yīng)便顯得不夠充分。

基于此，與已有的文獻(xiàn)綜述不同，本文試圖對科技金融相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)、長期、深度地檢索和收集，并在此基礎(chǔ)上依托定量與定性相結(jié)合的方法梳理總結(jié)科技金融現(xiàn)有研究，力求在綜合考慮新形勢、新挑戰(zhàn)的背景下，系統(tǒng)性地把握科技金融內(nèi)涵、厘清科技金融發(fā)展脈絡(luò)、探討相關(guān)研究熱點(diǎn)，并展望科技金融的未來研究趨勢。

1 科技金融概念界定

關(guān)于科技金融的定義，研究中尚未得出一致結(jié)論。目前國內(nèi)引用量較高、影響力較大的是趙昌文等［6］率先提出的，其認(rèn)為科技金融是指促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排，是由向科學(xué)與技術(shù)創(chuàng)新活動提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個(gè)體系。在此基礎(chǔ)上，房漢廷［7］、易明等［8］等分別從科技金融本質(zhì)、科技企業(yè)發(fā)展階段等不同角度進(jìn)行了補(bǔ)充。值得一提的是，趙昌文等［6］在分析科技金融時(shí)重點(diǎn)提到了科技金融中包含公共金融問題，而公共金融與公共財(cái)政的作用目標(biāo)、機(jī)制等難以完全分開，因此，其對公共金融的分析中也包含了公共財(cái)政的內(nèi)容，將財(cái)政支出、稅收激勵等也納入科技金融的范疇。鑒于此，本文采用廣義的金融范疇以更加全面地思考“科技金融”，認(rèn)為科技金融是科技金融機(jī)構(gòu)、政府、個(gè)人等科技金融供給方向高新技術(shù)企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、個(gè)人、政府等創(chuàng)新主體，提供國家科技財(cái)力資源、風(fēng)險(xiǎn)投資、科技貸款等各類資本、金融產(chǎn)品、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性安排。

對于“科技金融”這一概念的界定主要源于國內(nèi)學(xué)者。從國際層面來看，盡管對科技與金融關(guān)系的研究已有相對較長的歷史，但多使用“創(chuàng)新融資”（innovation financing）或“研發(fā)融資”（Ramp;D financing）等更加具體明確的指代，并未出現(xiàn)特有的專指名詞。例如，MAZZUCATO［2］認(rèn)為，決定企業(yè)創(chuàng)新成功的是一種長期戰(zhàn)略性投入，這種投入需要特定類型的融資，即“創(chuàng)新融資”，以對發(fā)明、創(chuàng)新、擴(kuò)散以及風(fēng)險(xiǎn)和不確定性產(chǎn)生影響。由此可見，國外學(xué)者所討論的創(chuàng)新融資多以企業(yè)為研究對象，是推進(jìn)企業(yè)開展創(chuàng)新活動的資金籌集的工具與手段。因此，本文認(rèn)為相較于科技金融，創(chuàng)新融資的主體范疇更窄，屬于科技金融的一部分。

值得一提的是，技術(shù)的進(jìn)步以及科技型企業(yè)的大規(guī)模涌現(xiàn)和崛起也促使和倒逼金融產(chǎn)品、工具的創(chuàng)新和改變，金融科技應(yīng)運(yùn)而生。特別是近年來，在大數(shù)據(jù)、人工智能等創(chuàng)新科技的推動下，金融科技已成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化進(jìn)程中不可或缺的力量。依據(jù)金融穩(wěn)定委員會（FSB）的定義，金融科技是指技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，能夠產(chǎn)生新的商業(yè)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品，進(jìn)而對金融服務(wù)的提供方式產(chǎn)生重大影響?？偟膩碚f，科技金融的立足點(diǎn)是金融，金融創(chuàng)新服務(wù)于科技創(chuàng)新；而金融科技的立足點(diǎn)是科學(xué)技術(shù)，具有為金融業(yè)務(wù)發(fā)展提供技術(shù)支持的基礎(chǔ)設(shè)施屬性。科技金融在支持?jǐn)?shù)字新興技術(shù)發(fā)展的過程中，能夠推進(jìn)金融科技的衍生和發(fā)展，而金融科技中對于金融的創(chuàng)新又進(jìn)一步反哺和豐富了傳統(tǒng)的科技金融體系［8］?？傊?，科技與金融兩方之間存在著互利、互動的密切關(guān)系，加快金融與科技的深度融合以助力高質(zhì)量發(fā)展是新發(fā)展需求背景下亟待破解的難題。

2 研究方法與數(shù)據(jù)分析

在闡釋科技金融概念的基礎(chǔ)上，本節(jié)運(yùn)用Citespace文獻(xiàn)計(jì)量方法，系統(tǒng)地梳理科技金融的研究脈絡(luò)、研究熱點(diǎn)等，從定量化、可視化的角度對科技金融研究領(lǐng)域的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行科學(xué)客觀地分析。

2.1 文獻(xiàn)遴選策略

為確保能夠系統(tǒng)全面地從大量文獻(xiàn)中提取科技金融相關(guān)研究，本文在文獻(xiàn)檢索過程中嚴(yán)格遵循以下程序。①從科技金融相關(guān)文章中提取出一系列相關(guān)主題詞，如“sci-tech financ*”①等，以題目、摘要和關(guān)鍵詞為依據(jù)在Web of Science（WoS）數(shù)據(jù)庫中進(jìn)行檢索，并在后續(xù)的整理和閱讀過程中進(jìn)行不斷地替換和補(bǔ)充。②通過對科技金融已有文獻(xiàn)的梳理可以看出，科技金融主要集中在科技和金融兩個(gè)方面，金融所涉及的關(guān)鍵詞有財(cái)稅政策（“subsid*”“tax incentive*”等）、金融貸款（“bank loan*”等）、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（“venture capital”等）、科技資本市場（“equity financ*”等）等，科技所涉及關(guān)鍵詞有創(chuàng)新（“innovation*”）、研發(fā)（“Ramp;D”）等。通過適當(dāng)組合，用AND將“科技”與“金融”相關(guān)關(guān)鍵詞并聯(lián)。為了減少數(shù)據(jù)噪音，此步驟僅以題目為依據(jù)在WoS中進(jìn)行檢索。③通過閱覽上述步驟所識別出的文章的標(biāo)題以及摘要，刪除與研究主題不符的文獻(xiàn)，最大程度確保所得文章與科技金融相關(guān)。④為了避免經(jīng)典文獻(xiàn)的遺漏，還在國際頂尖創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)期刊中檢索題目中包含金融類關(guān)鍵詞的文獻(xiàn)，在金融學(xué)國際頂尖期刊②中檢索出題目中包含創(chuàng)新類關(guān)鍵詞的文獻(xiàn)，通過逐篇閱覽，手動篩選補(bǔ)充被遺漏的科技金融相關(guān)文獻(xiàn)。在這樣的檢索策略下，確保了重要的科技金融相關(guān)文獻(xiàn)基本都能囊括入內(nèi)。最終，將符合條件的5 050篇文獻(xiàn)作為研究樣本，檢索時(shí)間截至2023年12月31日③。

2.2 科技金融研究發(fā)文趨勢分析與研究脈絡(luò)簡述

基于所篩選出的相關(guān)文獻(xiàn)，依據(jù)文獻(xiàn)分布對科技金融研究領(lǐng)域發(fā)展規(guī)律進(jìn)行簡單的統(tǒng)計(jì)分析和脈絡(luò)梳理。由于1970年以前每年發(fā)表的文獻(xiàn)數(shù)量基本為0或1，占總發(fā)文量不到1%，為了更清晰地展現(xiàn)科技金融的發(fā)展?fàn)顩r，分析中僅展現(xiàn)1970年后的文獻(xiàn)情況。

如圖1所示，科技金融研究發(fā)展呈指數(shù)型增長曲線，依據(jù)其發(fā)文趨勢，通過拐點(diǎn)和斜率的變化大致可將科技金融的發(fā)展分為早期興起（1911—1990年）、初期探索（1991—2007年）、快速成長（2008—2018年）和繁榮發(fā)展（2019—2023年）4個(gè)階段。本文進(jìn)一步借助關(guān)鍵詞分析并將其繪制在時(shí)區(qū)圖中來驗(yàn)證本文對于時(shí)間階段的劃分，并據(jù)此觀察不同時(shí)間段內(nèi)學(xué)者研究側(cè)重點(diǎn)的差異（見圖2）④。如圖2所示，1990年后“venture capital”等主題在科技金融學(xué)術(shù)研究中開始顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資等多種金融手段加入科技金融并成為科技金融的重要力量，其對科技的支持作用也逐漸得到關(guān)注，“傳統(tǒng)金融+賦能科技”的交互性得以體現(xiàn)。2008年后相關(guān)關(guān)鍵詞大增，關(guān)于科技金融的討論愈發(fā)豐富。這是由于自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，各國經(jīng)濟(jì)增長乏力、消費(fèi)水平下降，科技型企業(yè)由于融資困難、資源供應(yīng)市場疲乏、創(chuàng)新市場化收益削弱等問題，生存空間被進(jìn)一步壓縮。而在各國政府和企業(yè)為減緩金融危機(jī)的蔓延、積極應(yīng)對危機(jī)所帶來的困境而重新審視未來發(fā)展路徑的過程中，金融監(jiān)管得到加強(qiáng)、新興金融得以崛起，科技金融領(lǐng)域工具愈發(fā)完善，“傳統(tǒng)金融+賦能科技”體制機(jī)制逐漸形成。此外，“carbon tax”等詞的出現(xiàn)表明可持續(xù)發(fā)展開始逐步進(jìn)入研究視野并在后期愈發(fā)受到關(guān)注。2019年后，新冠疫情影響、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等誘發(fā)了對新要求和新趨勢的關(guān)注，例如疫苗研發(fā)、綠色創(chuàng)新、基礎(chǔ)研究等使命導(dǎo)向型科技需求與數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下所創(chuàng)造的高能資本使得科技金融相關(guān)研究問題愈發(fā)豐富與復(fù)雜。基于科技金融研究的發(fā)展趨勢，本文分析總結(jié)了各階段的發(fā)文情況，并結(jié)合實(shí)踐背景形成了科技金融研究脈絡(luò)（見表1）。

總體而言，科技金融研究經(jīng)歷了由關(guān)注度不足的探索階段到關(guān)注度不斷提升的成長階段，再到目前研究主題與成果不斷豐富、研究熱度持續(xù)上升的繁榮階段?？v觀每一階段對應(yīng)的實(shí)踐背景可以發(fā)現(xiàn)，科技金融研究的發(fā)展與重大實(shí)踐背景密不可分，呈現(xiàn)研究領(lǐng)域與實(shí)踐領(lǐng)域“關(guān)聯(lián)互動促進(jìn)式”的發(fā)展情景。

2.3 聚類與突現(xiàn)分析

本文借助citespace進(jìn)行關(guān)鍵詞聚類分析，該分析可以將聯(lián)系密切的節(jié)點(diǎn)劃分為不同的節(jié)點(diǎn)子群，標(biāo)識詞則代表這一聚類的研究熱點(diǎn)（見圖3）。文獻(xiàn)的聚類模塊化值Q為0.5，大于0.3，表明聚類效果顯著且在有效范圍內(nèi)。根據(jù)聚類結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，科技金融領(lǐng)域的研究重點(diǎn)主要與以下內(nèi)容相關(guān)：innovation poli?cy（創(chuàng)新政策）、financing constraints（融資約束）、debt financing（債務(wù)融資）、venture capital（風(fēng)險(xiǎn)投資）、cli?mate change（氣候變化）、developing countries（發(fā)展中國家）、basic research（基礎(chǔ)研究）、tax incentives（稅收優(yōu)惠）、government subsidies（政府補(bǔ)助）、funding（提供資金）、driving forces（驅(qū)動力）。

本文進(jìn)一步進(jìn)行關(guān)鍵詞突現(xiàn)分析，從而識別研究主題的突變以及現(xiàn)有研究中最新的研究熱點(diǎn)動態(tài)［18］（見表2）。其中，突現(xiàn)強(qiáng)度越大說明其重要程度越高，“1970—2023”一列為時(shí)間段圖，展現(xiàn)了在所研究時(shí)間段內(nèi)（用灰色線段表示）各關(guān)鍵詞主要出現(xiàn)的時(shí)間段（用黑色線段表示）。本文重點(diǎn)關(guān)注時(shí)間段延續(xù)至2023 年的關(guān)鍵詞，即當(dāng)前的研究前沿。相關(guān)關(guān)鍵詞包括“green innovation （綠色創(chuàng)新）”“technologicalinnovation （技術(shù)創(chuàng)新）”“ramp;d subsidies （研發(fā)補(bǔ)貼）”“sustainable development （可持續(xù)發(fā)展）”“evolutionarygame （演化博弈）”“tax incentives （稅收優(yōu)惠）”“digital economy （數(shù)字經(jīng)濟(jì)）”等。

通過歸納總結(jié)聚類與突現(xiàn)分析的結(jié)果，本文進(jìn)一步梳理了科技金融現(xiàn)有研究進(jìn)展，包括：①科技金融體系研究，主要涉及科技金融構(gòu)成、作用機(jī)理等相關(guān)內(nèi)容，由聚類和突現(xiàn)結(jié)果中的venture capital、government subsidies、driving forces、funding、endogenous growth等詞得出；②支持創(chuàng)新的多元化科技金融工具效果研究，主要涉及分析各類科技金融工具對于創(chuàng)新的具體支持效果，由聚類結(jié)果中的venturecapital、debt financing、government subsidies、tax incentives、financing constraints、funding等詞得出；③重要情境下的科技金融績效評估，主要涉及不同發(fā)展背景下科技金融的發(fā)展情況分析，由聚類結(jié)果中的developing countries等詞得出；④新時(shí)代背景下科技金融研究的新趨勢，涉及數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下科技金融的新發(fā)展與影響、科技金融對可持續(xù)發(fā)展等科技創(chuàng)新發(fā)展新趨勢的支持，由突現(xiàn)和聚類分析中的sustainable development、green innovation、renewable energy、digital economy、basic research等詞得出。

3 科技金融領(lǐng)域現(xiàn)有研究進(jìn)展

自2019年起，科技金融研究領(lǐng)域進(jìn)入繁榮發(fā)展的新階段，亟須進(jìn)一步明晰科技金融在新時(shí)代下的發(fā)展特征。因此，本節(jié)綜合前文定量分析結(jié)果以及對科技金融領(lǐng)域經(jīng)典書籍等研究成果的定性思考，闡釋分析科技金融現(xiàn)有研究進(jìn)展，如圖4所示。

3.1 科技金融體系研究

在科技金融體系構(gòu)成方面，既有研究主要從科技金融參與主體構(gòu)成和科技金融資金來源構(gòu)成兩方面開展。在參與主體構(gòu)成方面，已有研究普遍認(rèn)為科技金融的參與主體主要由科技金融需求方、科技金融供給方、中介機(jī)構(gòu)和政府組成，涵蓋科技創(chuàng)新型企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)等事業(yè)型單位和團(tuán)體、政府、科技金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人等［3］。其中，政府作為特殊參與主體，不僅可作為需求方、供給方或中介機(jī)構(gòu)參與其中，也起到信號引導(dǎo)、調(diào)控全局的作用。后來，學(xué)者們在此結(jié)論的基礎(chǔ)上對主體的類型進(jìn)行了進(jìn)一步的細(xì)化［19］，并將科技金融生態(tài)環(huán)境等新的要素納入考慮［20］?？萍冀鹑谫Y金來源結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了科技金融供給主體的構(gòu)成，主要包括政府科技金融政策、市場科技金融工具所帶來的各類資金，如創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、科技貸款、多層次資本市場等等［3， 21］。作為金融體系的組成之一，國內(nèi)外文獻(xiàn)普遍認(rèn)為科技金融體系不僅具有金融體系的一般功能，同時(shí)還可通過資金支持、風(fēng)險(xiǎn)分散、監(jiān)督激勵、信息處理［1， 5］等渠道作用于創(chuàng)新鏈的各個(gè)階段，實(shí)現(xiàn)金融對科技創(chuàng)新發(fā)展的有效支撐。

在實(shí)踐中，鑒于不同國家或地區(qū)在資源稟賦、政府與市場關(guān)系上存在差異，其科技金融發(fā)展模式、科技金融體系中處于關(guān)鍵位置的科技金融工具也不盡相同?？偨Y(jié)已有國內(nèi)外研究可以發(fā)現(xiàn)，目前主要表現(xiàn)為政府、市場、銀行等多元化的主導(dǎo)模式并存。從全球發(fā)展情況來看，已有研究認(rèn)為科技金融模式主要可以分為以下3類：①以中國和以色列等國為代表的政府主導(dǎo)型，表現(xiàn)為政府在科技金融資源配置中起支配地位，主要通過財(cái)政貼息、信用擔(dān)保和財(cái)政直接撥款等手段對科技金融資源配置進(jìn)行直接干預(yù)，在科技金融發(fā)展早期能起到較高的效率；②以美國為代表的資本市場主導(dǎo)型，該模式表現(xiàn)為市場機(jī)制在科技金融配置中起主導(dǎo)作用，主要借助于國家成熟完善的金融市場特別是證券市場來支撐創(chuàng)新活動的開展；③以德國和日本為代表的銀行主導(dǎo)型，該模式表現(xiàn)為商業(yè)銀行在科技金融資源配置中起主導(dǎo)作用，采取這種模式的國家往往擁有相對完善的科技擔(dān)保及信用體系，銀企關(guān)系密切［2］。

綜上所述，對科技金融體系的梳理能夠更好地幫助理解科技金融相關(guān)的主體、客體、外部環(huán)境等相關(guān)要素之間相互作用、相互依賴的復(fù)雜關(guān)系，使得科技金融的發(fā)展逐漸趨于有序，從而推進(jìn)科技資源和金融資源更有效地進(jìn)行整合創(chuàng)新。需要注意的是，近年來隨著金融賦能科創(chuàng)的新業(yè)態(tài)與新模式的催生，既有關(guān)于科技金融體系的研究與結(jié)論亟須被更新和補(bǔ)充以更好地應(yīng)對和引領(lǐng)實(shí)踐的發(fā)展。

3.2 支持創(chuàng)新的多元化科技金融工具效果研究

針對多元化科技金融工具對科技創(chuàng)新支持效果的研究占據(jù)了科技金融研究的一大部分，是科技金融研究的核心方向。在這一主題下的研究主要以不同的科技金融工具及其組合為研究對象，探討其對科技創(chuàng)新的影響機(jī)制與效果。對于不同科技金融工具的作用機(jī)制分析和實(shí)施結(jié)果檢驗(yàn)為政府合理調(diào)配資源、提高政策的精準(zhǔn)性和有效性提供了借鑒。

單一科技金融工具支持效果的研究是已有文獻(xiàn)關(guān)注最多的話題。首先，就政府財(cái)稅激勵政策而言，在創(chuàng)新投入層面，其研究結(jié)論大致可分為誘導(dǎo)效應(yīng)或擠出效應(yīng)兩類。在誘導(dǎo)效應(yīng)方面，已有研究認(rèn)為政府財(cái)稅支持政策能夠有效緩解創(chuàng)新外部性所導(dǎo)致的市場失靈問題，確保私營部門的研發(fā)活動達(dá)到社會最優(yōu)，在緩解企業(yè)融資約束的同時(shí)［22］，分散并降低企業(yè)的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)動機(jī)，提高企業(yè)的研發(fā)投入；同時(shí)還可以充當(dāng)著企業(yè)質(zhì)量和研發(fā)項(xiàng)目認(rèn)證的角色，引導(dǎo)更多的外部潛在資金流入企業(yè)［23］。然而，也有研究認(rèn)為一些企業(yè)的尋租、欺騙包裝、研發(fā)操縱等行為扭曲了政府資金支持的有效配置，帶來“擠出效應(yīng)”［24］。關(guān)于政府科技金融政策對創(chuàng)新產(chǎn)出的作用效果，針對不同的樣本和研究對象，其結(jié)論并不一致。有研究認(rèn)為政府支持作為降低企業(yè)創(chuàng)新成本的一種手段，可以有效激勵創(chuàng)新產(chǎn)出，提升新產(chǎn)品收益，但企業(yè)的研發(fā)操縱等行為也可能使財(cái)稅政策實(shí)際發(fā)揮的作用并未“如其所愿”。除線性關(guān)系外，還有研究得出了倒U形的結(jié)論，即政府資金支持對企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出的激勵作用存在一個(gè)適度的區(qū)間，當(dāng)支持力度超過該金額后，效果會有所下降，因此需要進(jìn)一步討論政府支持的臨界值［25］。此外，企業(yè)創(chuàng)新效率層面，政府財(cái)稅政策效果的結(jié)論不一［26-27］。

其次，從現(xiàn)有的主要市場科技金融支持渠道來看，主要存在如下兩方面的研究。①風(fēng)險(xiǎn)投資對科技創(chuàng)新的效果研究。許多研究都肯定了風(fēng)險(xiǎn)投資對于創(chuàng)新的促進(jìn)效果，究其原因，在于風(fēng)投企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)所表現(xiàn)出的開放特征、快速靈活匹配資源能力以及對市場環(huán)境的深度把握，能夠在為企業(yè)提供資金支持的同時(shí)提供可靠的咨詢管理服務(wù)并發(fā)揮監(jiān)管職能，從而降低企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)創(chuàng)新能夠與企業(yè)的商業(yè)化目標(biāo)更好地趨于一致［28］。具體來看，一些研究依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資增值作用的不同，將其分為獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資和公司風(fēng)險(xiǎn)投資兩類。企業(yè)背景風(fēng)險(xiǎn)投資家更富有市場及競爭經(jīng)驗(yàn)，能夠引導(dǎo)被投資者建立優(yōu)于競爭對手的競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在技術(shù)的培育和市場的拓展及信譽(yù)建立方面；而獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)資本家更善于在幫助籌集資金、招聘核心員工和使企業(yè)管理組織專業(yè)化方面提供支持［29］。然而，也有研究認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資并不能對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響［30］，甚至還存在對企業(yè)的攫取行為，例如，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有可能通過“隧道效應(yīng)”稀釋企業(yè)的股權(quán)或?qū)⑵髽I(yè)的創(chuàng)新想法向外輸送，損害企業(yè)的相關(guān)利益，對企業(yè)的創(chuàng)新活動產(chǎn)生消極的影響［31］。此外，也有研究認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資的作用效果與投資規(guī)模、創(chuàng)新階段相關(guān)，呈現(xiàn)非線性關(guān)系［32］。②科技信貸對科技創(chuàng)新效果的研究［33］。科技信貸是指為創(chuàng)新活動以及科技型企業(yè)運(yùn)營發(fā)展提供的債務(wù)性金融資本支持。已有研究認(rèn)為，其作為科技型企業(yè)重要的外部融資渠道［1］，可較好緩解企業(yè)面臨的融資約束、填補(bǔ)企業(yè)創(chuàng)新過程中的資金空缺。此外，若管理層逾期無法償還債務(wù)，企業(yè)最高或?qū)⒚媾R破產(chǎn)的結(jié)果。因此，信貸能夠在一定程度上推進(jìn)資源更加合理地使用［34］，通過信貸條約約束創(chuàng)新主體，監(jiān)督經(jīng)營活動，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。然而，由于高技術(shù)企業(yè)有較高的技術(shù)壁壘，再加上可能存在的征信缺失、發(fā)展前景不明朗等問題，信貸供給方對其盈利前景和技術(shù)水平缺乏清晰認(rèn)知，難以與處于創(chuàng)新鏈前端的科技型新興企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式相匹配［35］。

最后，科技保險(xiǎn)是為研究開發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化、科技成果產(chǎn)業(yè)化發(fā)展等創(chuàng)新過程提供風(fēng)險(xiǎn)保障、資金融通等服務(wù)，分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的重要科技金融工具［6］。具體而言，科技保險(xiǎn)作為一種創(chuàng)新型保險(xiǎn)產(chǎn)品，結(jié)合了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽健康保險(xiǎn)等特點(diǎn)，可為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理支持，將企業(yè)獨(dú)自承擔(dān)的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大大降低，使得企業(yè)能夠更好地適應(yīng)創(chuàng)新過程中的不確定性，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新意愿，給予企業(yè)更多的試錯(cuò)空間；同時(shí)，對受保企業(yè)提供增信服務(wù)，傳遞良好信號從而促進(jìn)融資。然而，也有研究認(rèn)為科技保險(xiǎn)對于創(chuàng)新失敗的保護(hù)可能會降低企業(yè)創(chuàng)新決策的謹(jǐn)慎性和有限創(chuàng)新資源配置的有效性，從而誘發(fā)機(jī)會主義和道德風(fēng)險(xiǎn)，抑制企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出［36］。

在科技金融支持工具組合效果方面，當(dāng)前科技金融工具日益呈現(xiàn)出系統(tǒng)性、復(fù)雜性、多層次的特征，來自不同投資主體、具有不同特點(diǎn)的科技金融工具可能同時(shí)作用于同一創(chuàng)新主體，不同科技金融手段之間的多元交互逐漸增多。由此，僅從單一工具的視角開展評估可能存在一定的偏誤，多維視角下不同政策/工具間的復(fù)雜交互作用亟須探討。國外文獻(xiàn)較早便將對創(chuàng)新活動的理解向更加強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性的視角轉(zhuǎn)變，指出政策組合應(yīng)具有一致性、連貫性、綜合性等特征以有效推進(jìn)創(chuàng)新，為多維度分析政策組合的作用效果提供參考［37］。國內(nèi)學(xué)者也逐漸開始關(guān)注組合的問題［38］，聚焦于不同政策的交互效應(yīng)以分析政策組合效應(yīng)的一致性等特征。此外，還有一些學(xué)者從效率視角綜合考慮財(cái)政科技撥款、科技貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、股票融資等多種科技金融投入對于創(chuàng)新產(chǎn)出的影響［39］，剖析科技金融資源配置的情況。

綜上所述，在工具應(yīng)用效果評價(jià)方面，不同政策與工具之間的互補(bǔ)或制衡已經(jīng)成為衡量特定政策工具成效的必備考量，然而已有的研究相對匱乏，需要從更加系統(tǒng)的視角對不同科技金融工具之間的組合效用和相互關(guān)系進(jìn)行深入探討。

3.3 科技金融績效評估研究

不同國家和地區(qū)由于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，其科技金融的發(fā)展與績效存在一定的差異。已有研究嘗試構(gòu)建科技金融發(fā)展評價(jià)體系以確切地反映區(qū)域科技金融的作用效果與不足之處。在國內(nèi)科技金融發(fā)展評價(jià)體系的構(gòu)建上，已有研究從科技金融資金總量［19］、科技金融資金結(jié)構(gòu)［40］、科技金融環(huán)境、科技金融投資效果［41］等方面構(gòu)建科技金融發(fā)展評價(jià)指標(biāo)體系，為甄別我國不同區(qū)域科技金融發(fā)展差異及原因提供方法借鑒。國際上則多將科技金融發(fā)展置于競爭力指標(biāo)體系的框架下，如全球創(chuàng)新指數(shù)、全球競爭力指數(shù)中對于金融成熟度的評判，為各國認(rèn)識到創(chuàng)新發(fā)展的障礙提供了更廣闊的視野。總的來說，現(xiàn)有指標(biāo)體系的建立鑒于其關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)不同，其思考角度和建立標(biāo)準(zhǔn)存在差異，為政策制定者評估當(dāng)?shù)乜萍己徒鹑诮Y(jié)合的實(shí)施成效、優(yōu)化政策實(shí)施路徑提供了不同的思路。

依據(jù)已有文獻(xiàn)，發(fā)達(dá)國家鑒于在金融資源支撐能力、政府投入能力等方面存在優(yōu)勢，其科技金融績效得分往往更高［40］。例如，紐約科技金融的發(fā)展離不開納斯達(dá)克、紐約證券交易所等多層次資本市場的助力以及“應(yīng)用科學(xué)計(jì)劃”“眾創(chuàng)空間計(jì)劃”“融資激勵計(jì)劃”等全方位政策支持；新加坡科技金融的發(fā)展受益于概念驗(yàn)證資助計(jì)劃、企業(yè)創(chuàng)新計(jì)劃等政策的積極引導(dǎo)與介入以及成熟的科技創(chuàng)業(yè)系統(tǒng)，其在人才、金融市場發(fā)展等方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢；日本針對科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大、收益不確定、銀行等機(jī)構(gòu)貸款意愿不強(qiáng)的情況，專門設(shè)立了中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫等政策性融資機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供中長期優(yōu)惠貸款［42］。由此可見，發(fā)達(dá)國家科技金融的發(fā)展往往來源于有效的政府助力、完善的投融資體系、卓越的專業(yè)服務(wù)等。

對于眾多新興經(jīng)濟(jì)體而言，達(dá)到“初等發(fā)達(dá)”階段是最為難以實(shí)現(xiàn)的跨越。其核心阻礙在于一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在從低中附加值、中低技術(shù)含量環(huán)節(jié)全面向高附加值、高技術(shù)含量環(huán)節(jié)升級轉(zhuǎn)型過程中所存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)與壓力。特別是對于像我國這樣的相對較大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體而言，其擁有較好的資源稟賦優(yōu)勢，由此，關(guān)鍵在于如何將資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為滋養(yǎng)國際競爭力和科技創(chuàng)新能力的養(yǎng)料?？萍冀鹑谠谶@一過程中起到了重要的作用，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級提供相匹配的金融資源，加速金融要素的聚集［42］。然而，科技金融在這一過程中也存在一系列的挑戰(zhàn)，例如缺乏能夠有效覆蓋創(chuàng)新全鏈條以及企業(yè)全生命周期的金融服務(wù)；金融機(jī)構(gòu)對于創(chuàng)新的理解與評估能力不足，復(fù)合型專業(yè)人才配置相對有限；受風(fēng)控不匹配、信息不對稱等的影響，難以解決科技型企業(yè)融資難、融資貴的問題［43］，需要在要素聚集、供需匹配、機(jī)構(gòu)協(xié)作、公私協(xié)同、政策聯(lián)動等多維度進(jìn)行改進(jìn)。當(dāng)前我國已通過設(shè)立科技金融專營機(jī)構(gòu)和服務(wù)平臺、完善銀行業(yè)科技金融專業(yè)化機(jī)制、構(gòu)建創(chuàng)新知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押及標(biāo)準(zhǔn)增信融資模式等措施，有效推進(jìn)了以北京中關(guān)村、上海、廣州、武漢等為代表的試點(diǎn)城市科技金融的快速發(fā)展。

綜上所述，在績效評估方面，國內(nèi)外學(xué)者的研究主要以區(qū)域性案例分析和評價(jià)比較研究為主，著重于經(jīng)驗(yàn)借鑒與瓶頸識別，缺乏從更大的歷史縱深和更細(xì)化的主體間復(fù)雜適應(yīng)關(guān)系思考科技金融的優(yōu)化路徑，例如鑒于科技金融體系多主體、多領(lǐng)域、多層次、多功能的特點(diǎn)，如何從生態(tài)視角構(gòu)建一個(gè)構(gòu)成完善、運(yùn)行高效的科技金融體系，其如何演化發(fā)展等。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型、可持續(xù)發(fā)展等背景對科技金融的發(fā)展提出了新的要求，指標(biāo)評價(jià)體系亟待進(jìn)一步完善補(bǔ)充。

3.4 新時(shí)代背景下現(xiàn)有科技金融研究的新趨勢

步入新時(shí)代，科技金融領(lǐng)域的發(fā)展面臨一些新現(xiàn)象和新問題：一方面，受數(shù)字化的應(yīng)用和普及的影響，基于數(shù)字平臺的融資模式對于傳統(tǒng)科技金融工具的沖擊已不可避免；另一方面，面對愈演愈烈的國際競爭形勢和可持續(xù)發(fā)展的要求，傳統(tǒng)對科技金融的認(rèn)知已不足以有效支持以重大技術(shù)突破和發(fā)展需求為基礎(chǔ)、對經(jīng)濟(jì)社會全局和長遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)作用的創(chuàng)新活動，相關(guān)內(nèi)容在突現(xiàn)分析中已有所體現(xiàn)。此外，在我國情境下，科技金融發(fā)展時(shí)間較短，金融市場機(jī)制尚不健全，政府政策也正優(yōu)化完善，創(chuàng)新支持工具、政策的有效設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)尚存在諸多現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。因此，本文接下來將重點(diǎn)從數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下金融的創(chuàng)新（如金融科技）、科技創(chuàng)新發(fā)展的新趨勢（如綠色創(chuàng)新、基礎(chǔ)研究和突破性技術(shù)）、科技金融發(fā)展中產(chǎn)生的新要求（如科技金融生態(tài)系統(tǒng)）等方面探討新時(shí)代背景下現(xiàn)有科技金融研究的新趨勢。

首先，在科技金融的新發(fā)展方面，《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》首次以政策文件的形式對科技金融生態(tài)發(fā)展作出要求，其中明確指出，要發(fā)揮金融創(chuàng)新對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要助推作用，完善科技和金融結(jié)合機(jī)制，形成各類金融工具協(xié)同融合的科技金融生態(tài)。借鑒自然生態(tài)系統(tǒng)運(yùn)行機(jī)理進(jìn)行理解，這意味著要求科技金融從獨(dú)立、單一的工具手段發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂幸欢ńY(jié)構(gòu)和功能，能夠?qū)崿F(xiàn)主體間相互依賴、動態(tài)平衡，滿足全創(chuàng)新鏈資金需求的生態(tài)系統(tǒng)［40］。已有研究從3個(gè)角度圍繞科技金融生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行了初步研究。①科技金融生態(tài)系統(tǒng)的指標(biāo)體系構(gòu)建以及發(fā)展水平評價(jià)，分析當(dāng)前科技金融發(fā)展存在的問題與瓶頸［20］。②從理論角度分析科技金融生態(tài)系統(tǒng)的特征、組成等，構(gòu)建科技金融生態(tài)系統(tǒng)的初步分析框架，如張俊芳和蘇牧［40］強(qiáng)調(diào)了科技金融生態(tài)系統(tǒng)的多樣性、自組織適應(yīng)性、穩(wěn)定平衡和動態(tài)演化發(fā)展等特征。③依據(jù)理論與實(shí)踐分析對科技金融發(fā)展路徑提出初步的政策建議，如促進(jìn)系統(tǒng)推進(jìn)與重點(diǎn)突破的協(xié)調(diào)配合，在強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)與統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，推動科技金融生態(tài)系統(tǒng)多樣性、協(xié)調(diào)性、連貫性等特征實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，加強(qiáng)對特定創(chuàng)新主體、創(chuàng)新領(lǐng)域的關(guān)注，推進(jìn)相應(yīng)環(huán)境子系統(tǒng)的優(yōu)化［8， 20］。

其次，在金融的創(chuàng)新方面，近年來以人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等技術(shù)為代表的科技革命深刻地改變了金融業(yè)態(tài)，區(qū)塊鏈金融、大數(shù)據(jù)金融、人工智能金融等的出現(xiàn)為科技金融領(lǐng)域的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。在此背景下，近期一些學(xué)者正在積極探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下金融科技對于科技金融發(fā)展的理論價(jià)值與實(shí)踐價(jià)值。其認(rèn)為金融科技相較于傳統(tǒng)金融而言，具有前沿?cái)?shù)字技術(shù)的嵌入，能夠通過優(yōu)化金融行業(yè)服務(wù)效率、改善金融錯(cuò)配、降低融資門檻和交易成本、提供更為多元化且契合的融資渠道與服務(wù)等方式，有效改善傳統(tǒng)金融市場優(yōu)質(zhì)金融供給不足的問題，豐裕企業(yè)在創(chuàng)新方面的可用資金，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力［44］。

最后，在科技創(chuàng)新發(fā)展的新趨勢方面，2019年底爆發(fā)的新冠疫情對全球社會和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展產(chǎn)生了沖擊。在此背景下，針對疫苗、相關(guān)檢測設(shè)備等的研發(fā)安排使得創(chuàng)新主體資金需求在短時(shí)間內(nèi)急速增加。然而，有限的企業(yè)融資來源難以支持企業(yè)在特殊環(huán)境下開展實(shí)施快速研發(fā)、快速迭代、加速量產(chǎn)、新技術(shù)儲備與布局等一系列創(chuàng)新活動。在市場失靈、商業(yè)性金融自顧不暇的情況下，如何解決突發(fā)事件中重大技術(shù)問題是關(guān)鍵。當(dāng)前，已有國內(nèi)研究多從制度角度切入，強(qiáng)調(diào)了我國舉國體制在快速控制、精準(zhǔn)防疫新冠疫情蔓延上所發(fā)揮的突出作用，在舉國體制的統(tǒng)籌安排下，科技攻關(guān)等分支各司其職，快速調(diào)動各類資源以開展病毒溯源、疫苗研發(fā)等應(yīng)急攻關(guān)項(xiàng)目；同時(shí)，“揭榜掛帥”“賽馬制”等科技立項(xiàng)制度有助于提高經(jīng)費(fèi)利用率、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新價(jià)值最大化［45］。此外，已有研究針對可持續(xù)發(fā)展、“卡脖子”難題等展開了一些初步性的探討，分析了政府在提供方向性、市場形成等功能實(shí)現(xiàn)中所發(fā)揮的作用，并強(qiáng)調(diào)要加大財(cái)政支持力度、引導(dǎo)多元資本投入其中、推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)、鼓勵金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新等［46］。特別是，不同于突發(fā)性危機(jī)，這類創(chuàng)新任務(wù)更加需要國家法律和制度上的常規(guī)性保障，形成針對性的長期、穩(wěn)定的支持，構(gòu)建適于相關(guān)創(chuàng)新發(fā)展的創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境。

4 科技金融未來研究展望

學(xué)者們多年來對科技金融進(jìn)行了多樣化、多角度的探索，推動科技金融領(lǐng)域在理論和應(yīng)用中得以不斷發(fā)展。盡管已有研究對數(shù)字化轉(zhuǎn)型、可持續(xù)發(fā)展等新背景下科技金融的發(fā)展進(jìn)行了初步探討，但尚不深入。基于文獻(xiàn)回顧啟示和相關(guān)實(shí)踐背景，本文進(jìn)一步提出科技金融未來研究展望。

4.1 科技金融生態(tài)系統(tǒng)的演化與發(fā)展

首先，應(yīng)關(guān)注金融體系本身的建設(shè)與發(fā)展。我國擁有龐大的金融資產(chǎn)存量，然而，結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和方向錯(cuò)配等問題不僅會導(dǎo)致金融資源配置的扭曲，也會產(chǎn)生大量的閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn)，如何通過全面深化金融體制改革以建立完善的金融體系、促進(jìn)金融資本充分發(fā)揮效用是重要的戰(zhàn)略性命題。在此背景下，銀行、證券、保險(xiǎn)等金融行業(yè)應(yīng)如何發(fā)展，金融基礎(chǔ)設(shè)施體系應(yīng)如何構(gòu)建完善，有效的金融監(jiān)管體系應(yīng)如何建立等問題需要被進(jìn)一步厘清。特別是，在新發(fā)展格局下，發(fā)展與科技創(chuàng)新相適應(yīng)的金融體系、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新鏈和資金鏈的有機(jī)融合，具有必要性和迫切性。未來研究還需進(jìn)一步明晰當(dāng)前我國金融支持科技存在的問題與瓶頸，如金融體系能否滿足創(chuàng)新主體整個(gè)創(chuàng)新進(jìn)程的融資需求，能否為不同類型、特征的創(chuàng)新主體提供足夠的融資機(jī)會，能否滿足處于不同生命周期階段科技型企業(yè)的資金需求等；厘清政府部門、科創(chuàng)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體的發(fā)力方向與協(xié)同作用，從而推動多元金融資本與科技創(chuàng)新深度融合的科技金融體制機(jī)制的形成與發(fā)展。

進(jìn)一步，如何培育發(fā)展一個(gè)有效、互補(bǔ)的科技金融生態(tài)系統(tǒng)是值得研究的問題?？萍冀鹑谏鷳B(tài)系統(tǒng)之所以被稱之為“生態(tài)系統(tǒng)”，其內(nèi)涵在于系統(tǒng)內(nèi)行動者之間的復(fù)雜適應(yīng)關(guān)系，及其所形成的復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)能夠及時(shí)對來自創(chuàng)新過程與創(chuàng)新系統(tǒng)的需求進(jìn)行反饋與調(diào)節(jié)。由此一些關(guān)鍵科學(xué)問題需要被細(xì)化討論，包括科技金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部復(fù)雜適應(yīng)關(guān)系形成的內(nèi)在動力機(jī)制是什么？其如何促進(jìn)金融系統(tǒng)與創(chuàng)新系統(tǒng)之間的復(fù)雜協(xié)同？政府在促進(jìn)科技金融生態(tài)系統(tǒng)形成和發(fā)展過程中的角色如何？此外，已有研究對政策/工具之間、主體、客體、利益相關(guān)者之間的復(fù)雜交互作用以及政策工具與社會技術(shù)系統(tǒng)之間的復(fù)雜適應(yīng)關(guān)系關(guān)注不足，然而這些復(fù)雜交互關(guān)系恰是影響科技金融生態(tài)系統(tǒng)完備性、協(xié)調(diào)性、連貫性、適應(yīng)性的直接因素，對科技金融工具的作用效果有著重要的影響，需要從生態(tài)系統(tǒng)的整體視角開展某一政策效果的量化評價(jià)與影響機(jī)制分析。

4.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下科技金融的發(fā)展

從新的金融業(yè)態(tài)角度出發(fā)，探索科技金融數(shù)字化的發(fā)展可能成為未來研究的一大重點(diǎn)方向。一方面，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)能夠借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面改進(jìn)業(yè)務(wù)模式，推動傳統(tǒng)金融工具的優(yōu)化升級；另一方面，新興科技金融工具不斷涌現(xiàn)。由此，數(shù)字化背景下科技金融體系構(gòu)成與作用會產(chǎn)生怎樣的變化需要系統(tǒng)性地探討。此外，未來應(yīng)進(jìn)一步分析新興科技金融工具的異質(zhì)性效果以及傳統(tǒng)科技金融工具在數(shù)字化加持后作用效果的變化，明晰數(shù)字化在助推科技金融發(fā)展、煥發(fā)科技金融活力中的作用，深度審視其中能夠有效推動科技金融的形式與手段，剖析新興的融資渠道如何能夠與傳統(tǒng)的融資方式相互補(bǔ)充協(xié)調(diào)，從而積極推動產(chǎn)品豐富、交互智能、流程高效的普惠性科技金融服務(wù)體系的構(gòu)建。

此外，在金融風(fēng)險(xiǎn)溢出性和復(fù)雜性不斷提升、監(jiān)管難度不斷加大的情況下，思考如何建立健全融資監(jiān)管基本規(guī)則體系、持續(xù)聚焦和強(qiáng)化監(jiān)管體系實(shí)踐應(yīng)用等是必要的。大數(shù)據(jù)等創(chuàng)新技術(shù)在賦能傳統(tǒng)金融行業(yè)的同時(shí)，也放大了信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)的外溢效應(yīng)，如非法集資、欺詐、洗錢等問題嚴(yán)重威脅市場的健康發(fā)展。在這種情況下，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管控措施顯得捉襟見肘，監(jiān)管當(dāng)局人才和技術(shù)資源的缺乏難以有效應(yīng)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來的金融監(jiān)管工作量和復(fù)雜性的增加［47］。特別是在新興經(jīng)濟(jì)體，監(jiān)管機(jī)制和監(jiān)管能力在金融安全監(jiān)測監(jiān)管方面仍有不足［44］，如何進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理是未來一大重要挑戰(zhàn)。未來身份識別、合規(guī)數(shù)據(jù)報(bào)送、風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)分析、市場交易行為監(jiān)控、金融機(jī)構(gòu)壓力測試等具體的技術(shù)應(yīng)用與制度安排還需得到進(jìn)一步發(fā)展和創(chuàng)新。

4.3 針對任務(wù)導(dǎo)向型科技創(chuàng)新的金融支持

在我國經(jīng)濟(jì)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的背景下，如何提升創(chuàng)新支持政策驅(qū)動的有效性和精準(zhǔn)性以提升企業(yè)基礎(chǔ)研究能力、推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展與高端化是亟須解決的關(guān)鍵問題［46］。此外，綠色發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“底色”，金融應(yīng)如何支持綠色創(chuàng)新、助推可持續(xù)發(fā)展也是政策制定者和學(xué)術(shù)界非常重視的議題。然而，這些創(chuàng)新的高復(fù)雜性、社會服務(wù)性使其對營利組織的吸引力明顯不足，任務(wù)導(dǎo)向型的政策安排成為必須［48］。那么，現(xiàn)有科技金融工具針對基礎(chǔ)研究、綠色創(chuàng)新的驅(qū)動路徑、機(jī)制與效果如何？如何從推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的角度進(jìn)一步設(shè)計(jì)完善面向科技自立自強(qiáng)和可持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新支持工具和科技金融體系？如何設(shè)計(jì)針對特定任務(wù)的科技金融評價(jià)體系？值得一提的是，2023年9月，習(xí)近平總書記在黑龍江考察期間強(qiáng)調(diào)，要“整合科技創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力”。2024年政府工作更是明確將“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”列為首要任務(wù)。由此可見，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，是新時(shí)代新征程解放和發(fā)展生產(chǎn)力的客觀要求，為推動高質(zhì)量發(fā)展和實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化提供了行動指南。為此，2024年國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》，并提出“科技金融要迎難而上、聚焦重點(diǎn)，助力以科技創(chuàng)新引導(dǎo)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”，對科技金融在助推新質(zhì)生產(chǎn)力的作用上提出了要求?；诖耍剿骺萍冀鹑谥С中沦|(zhì)生產(chǎn)力的路徑、加快構(gòu)建適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力的科技金融體系具有重要的理論與實(shí)踐意義。

如何從社會各界及時(shí)、有效調(diào)配資源解決重大技術(shù)問題是應(yīng)對突發(fā)公共危機(jī)或產(chǎn)業(yè)危機(jī)的關(guān)鍵所在。未來可在已有研究基礎(chǔ)上進(jìn)一步從危機(jī)發(fā)展階段、國別差異等角度細(xì)化分析，探討在異質(zhì)性背景下政府的財(cái)政資金應(yīng)如何快速有序地調(diào)配以應(yīng)對國家應(yīng)急管理中的突出問題，政府應(yīng)如何引導(dǎo)更多的社會資本用于技術(shù)攻關(guān)，以及應(yīng)如何調(diào)整科研創(chuàng)新體制機(jī)制以煥發(fā)科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)的創(chuàng)新活力。此外，受疫情推動，智慧醫(yī)療、線上教育、云辦公、無人配送等需求不斷催生，新一代信息技術(shù)呈現(xiàn)出加速應(yīng)用的態(tài)勢，聚焦如何加速把握新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革先機(jī)具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。例如，加大政府科技金融支持力度，同時(shí)引導(dǎo)各類市場投融資工具的注意力，推動高潛力電商、快遞、機(jī)械等相關(guān)企業(yè)與科研院所等合作，搭建技術(shù)研發(fā)和工程化平臺，深化產(chǎn)學(xué)研互惠互動，完善知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)急通道，助力于關(guān)鍵核心技術(shù)突破；并進(jìn)一步采用政府采購等政策工具，豐富應(yīng)用場景，強(qiáng)化需求牽引，倒逼其產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

整體而言，探究引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行這類任務(wù)導(dǎo)向型創(chuàng)新的政策體系雖已逐漸受到國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注，但其客觀屬性決定了其在標(biāo)準(zhǔn)制定、評價(jià)體系等方面的建設(shè)不可一蹴而就，我國相關(guān)政策支持體系尚待健全，科技金融工具對任務(wù)導(dǎo)向型創(chuàng)新驅(qū)動的相關(guān)理論與研究方法亟待進(jìn)一步完善。

5 研究總結(jié)

本文試圖對科技金融相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)、長期、深度地回顧分析，并在檢索收集到的5 050篇文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上依托定量與定性相結(jié)合的方法對科技金融領(lǐng)域研究進(jìn)行系統(tǒng)性的總結(jié)歸納。首先，本文厘清了科技金融領(lǐng)域的發(fā)展脈絡(luò)，發(fā)現(xiàn)科技金融研究領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)歷了4個(gè)階段，即“科技”與“金融”結(jié)合較少的早期興起階段（1911—1990年）、“傳統(tǒng)金融+賦能科技”初期探索階段（1991—2007年）、“傳統(tǒng)金融+賦能科技”體制機(jī)制逐步形成與廣泛發(fā)展的快速成長階段（2008—2018年）和面向可持續(xù)發(fā)展等新背景“金融資本高能化+賦能未來產(chǎn)業(yè)與使命導(dǎo)向型科技創(chuàng)新”的繁榮發(fā)展階段（2019至今）。通過追溯該領(lǐng)域的主要研究軌跡，探討了每一個(gè)階段科技金融研究特點(diǎn)的動態(tài)變化，以整理科技金融整個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展歷程。此外，本文梳理了科技金融領(lǐng)域現(xiàn)有研究，并對各研究主題進(jìn)行了深入評述分析。基于對科技金融領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀和動態(tài)演化的綜合分析，進(jìn)一步對科技金融領(lǐng)域的未來研究方向提出了一些設(shè)想和展望，包括探索科技金融生態(tài)系統(tǒng)演化與發(fā)展、思考數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下科技金融的發(fā)展、設(shè)計(jì)針對任務(wù)導(dǎo)向型科技創(chuàng)新的金融支持等方面。

本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下3個(gè)方面。①研究并不是采用抽樣分析的方式，而是對整個(gè)科技金融領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了多角度和長時(shí)間周期的全面分析和總結(jié)，系統(tǒng)地回顧了科技金融研究的歷史發(fā)展脈絡(luò)，刻畫出了較為完善的科技金融研究版圖。②為了從海量文獻(xiàn)中提取與科技金融相關(guān)的文獻(xiàn)，使研究更具參考價(jià)值，精心設(shè)計(jì)并反復(fù)論證了文獻(xiàn)檢索策略，這為將來的定量研究捕獲相關(guān)研究關(guān)鍵詞提供了借鑒。③研究成果為構(gòu)建完善科技金融體系以更有效地支持科技創(chuàng)新提供了思路。具體來說，對金融機(jī)構(gòu)而言，在直接融資方面結(jié)合美國等發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金等直接融資工具具有高風(fēng)險(xiǎn)偏好和長期限投資的屬性，能夠更好地與創(chuàng)新活動的特點(diǎn)相匹配，因此各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)更好地發(fā)揮在支持科技創(chuàng)新中的作用，通過加大耐心資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的投入力度，從“量”與“質(zhì)”上共同發(fā)力；在間接融資方面，銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資體制與科技型企業(yè)的融資需求存在一定的錯(cuò)位，應(yīng)強(qiáng)化服務(wù)模式創(chuàng)新，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和鑒定能力，同時(shí)關(guān)注關(guān)鍵科技領(lǐng)域并建立專營團(tuán)隊(duì)，加大對于前瞻行業(yè)的研究力度；在保險(xiǎn)保障方面，鑒于科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的多樣性與復(fù)雜性，保險(xiǎn)公司應(yīng)強(qiáng)化科技保險(xiǎn)服務(wù)，為處于不同生命周期階段以及不同創(chuàng)新鏈環(huán)節(jié)的企業(yè)提供差異化、全流程的保險(xiǎn)保障。特別地，隨著數(shù)字化的發(fā)展，應(yīng)以金融科技創(chuàng)新賦能科技金融的發(fā)展，各類金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)順應(yīng)時(shí)代發(fā)展，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，充分利用數(shù)據(jù)要素和新興技術(shù)改進(jìn)或推出各類金融服務(wù)和產(chǎn)品，提升金融資源配置效率、拓寬融資渠道、提高風(fēng)險(xiǎn)評估與管理的準(zhǔn)確性。對政府而言，政府應(yīng)著力成為科技金融的引導(dǎo)者，不斷優(yōu)化科技金融生態(tài)環(huán)境，其一，政府應(yīng)緊跟科技前沿方向，充分發(fā)揮政府補(bǔ)貼、稅收減免、政府引導(dǎo)基金等在支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級中的重要作用，不斷完善前期篩選與后期監(jiān)管機(jī)制；其二，政府應(yīng)推動發(fā)展具有直接融資功能的多層次資本市場，推動不同類型的金融機(jī)構(gòu)差異化定位、特色化發(fā)展，為關(guān)鍵或共性技術(shù)企業(yè)、專精特新等企業(yè)提供豐富融資渠道，并且構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，將銀行信貸資金有秩序、有規(guī)模地導(dǎo)入融資市場；其三，政府還應(yīng)從信用、人才、法治等方面補(bǔ)齊系統(tǒng)薄弱環(huán)節(jié)，完善信息平臺、服務(wù)平臺等科技金融發(fā)展配套基礎(chǔ)設(shè)施體系，加強(qiáng)對科技金融發(fā)展的支撐。④在理論貢獻(xiàn)上，將科技金融的發(fā)展融于創(chuàng)新領(lǐng)域與金融領(lǐng)域的交叉中，厘清了科技金融的內(nèi)涵、外延、構(gòu)成、作用渠道等，分析了科技金融領(lǐng)域的主要理論與發(fā)展演化，梳理了不同科技金融工具對于科技創(chuàng)新的影響機(jī)理，為構(gòu)建高效能的科技金融生態(tài)系統(tǒng)鋪設(shè)理論基礎(chǔ)；同時(shí)，分析了在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、可持續(xù)發(fā)展等新背景下科技金融發(fā)展面臨的新現(xiàn)象與新問題，對于未來科技金融領(lǐng)域的研究具有一定的理論意義。