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    科技金融研究的文獻(xiàn)綜述及未來研究展望

    2016-12-05 19:03吳鳳菊孫哲吳燕
    時(shí)代金融 2016年30期
    關(guān)鍵詞:研究方向科技金融

    吳鳳菊 孫哲 吳燕

    【摘要】科技金融是近幾十年研究的熱點(diǎn)領(lǐng)域,眾多文獻(xiàn)需要系統(tǒng)梳理。本文首先介紹了國內(nèi)外對(duì)科技金融的內(nèi)涵界定,然后從不同角度對(duì)國外和國內(nèi)的科技金融文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,并指出現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的不足之處,最后指出科技金融的未來研究方向。

    【關(guān)鍵詞】科技金融 ?金融政策 ?研究方向

    眾所周知,科技創(chuàng)新是一個(gè)國家可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力和源泉,而科技的發(fā)展需要金融的強(qiáng)力助推,科技與金融的融合是大勢所趨。然而,科技金融的理論研究還不夠深入,政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)科技金融的內(nèi)涵尚不十分清晰,這容易導(dǎo)致科技金融在實(shí)踐中出現(xiàn)諸多偏頗。鑒于此,對(duì)國內(nèi)外科技金融的研究文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)梳理,有利于對(duì)政府及企業(yè)科技金融的實(shí)踐提供有力的支持。

    一、科技金融的內(nèi)涵

    國外,關(guān)于科技金融的研究起步較早。Gurley(1960)認(rèn)為,以銀行為代表的金融系統(tǒng)有助于科技創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Hicks(1969)指出,工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新直接作用的結(jié)果,而是金融革命的結(jié)果。Carlota Perez(2002)描述了技術(shù)創(chuàng)新與金融資本的基本范式:風(fēng)險(xiǎn)投資家投資于新技術(shù)領(lǐng)域以獲取高額利潤,繼而出現(xiàn)了金融資本與技術(shù)創(chuàng)新的高度耦合,從而導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新的繁榮和金融資產(chǎn)的幾何級(jí)增長。

    在我國,“科技金融”一詞最早出現(xiàn)在1993年,當(dāng)時(shí)在《中華人民共和國科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》通過后,成立了中國科技金融促進(jìn)會(huì),但一直沒有形成嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x。科技金融的概念首次真正被提出,是在1994年廣西南寧中國科技金融促進(jìn)會(huì)首屆理事會(huì)上,即“我國科技金融事業(yè)是根據(jù)科技進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)建設(shè)結(jié)合的需要,適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,在科技和金融體制改革的形勢推動(dòng)下成長發(fā)展起來的”。后來,趙昌文、陳春發(fā)、唐英凱(2009)給科技金融做了一個(gè)非常寬泛的定義:科技金融是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新型安排,是由科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動(dòng)共同組成的一個(gè)體系,是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分。房漢廷(2010)將科技金融的本質(zhì)概括為四點(diǎn),“一種創(chuàng)新活動(dòng),即科學(xué)知識(shí)和技術(shù)發(fā)明被企業(yè)家轉(zhuǎn)化為商業(yè)活動(dòng)的融資行為總和;一種技術(shù)—經(jīng)濟(jì)范疇,即技術(shù)革命是新經(jīng)濟(jì)模式的引擎,金融是新經(jīng)濟(jì)模式的燃料,二者合起來就是新經(jīng)濟(jì)模式的動(dòng)力所在;一種科學(xué)技術(shù)資本化過程,即科學(xué)技術(shù)被金融資本孵化為一種財(cái)富創(chuàng)造工具的過程;一種金融資本有機(jī)構(gòu)成提高的過程,即同質(zhì)化的金融資本通過科學(xué)技術(shù)異質(zhì)化的配置,獲取高附加回報(bào)的過程。胡蘇迪、蔣伏心(2012)認(rèn)為,科技金融是基于科技創(chuàng)新發(fā)展需要,促進(jìn)科技開發(fā)與科技成果產(chǎn)業(yè)化發(fā)展,貫穿科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個(gè)生命周期,為其提供各項(xiàng)投融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、金融工具與金融政策的組合。

    可見,國外學(xué)者沒有明確提出科技金融的概念,而是側(cè)重于對(duì)科技與金融關(guān)系的研究。國內(nèi)部分學(xué)者雖然提出了科技金融的幾種概念,但并沒有形成共識(shí)。本文認(rèn)為,科技金融側(cè)重點(diǎn)應(yīng)在金融上,即為了推動(dòng)科技開發(fā)及科技成果的轉(zhuǎn)化,金融機(jī)構(gòu)為科技企業(yè)提供的各項(xiàng)金融政策及金融工具的綜合。當(dāng)然,這個(gè)觀點(diǎn)也傾向于胡蘇迪等對(duì)概念的界定。

    二、國內(nèi)外科技金融的文獻(xiàn)綜述

    (一)國外學(xué)者的研究

    1.金融機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)融資方面。Goldsmith(1969)分析了金融機(jī)構(gòu)在墨西哥經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用,特別是國有金融機(jī)構(gòu)提供中長期技術(shù)貸款等措施,這對(duì)于快速工業(yè)化起著至關(guān)重要的作用。Jayaratne and Wollken(1999)通過實(shí)證研究提出企業(yè)的規(guī)模與銀行的規(guī)??偟膩碚f是相匹配的,也就是說大型的銀行一般服務(wù)于大型企業(yè),很少考慮貸款給小型企業(yè),而小型的銀行更加傾向?yàn)樾⌒偷钠髽I(yè)提供貸款。Latimer Asch(2000)指出,科技型中小企業(yè)最容易被信貸機(jī)構(gòu)忽略。銀行和一些金融機(jī)構(gòu)為大型企業(yè)提供貸款通常有利可圖,而科技型中小企業(yè)所需要的資金規(guī)模較小,所以為其提供貸款的成本就比較高。還有一個(gè)比較重要的原因是科技型中小企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn),這也是銀行所無法接受的。Han(2013)也提出,大部分中小企業(yè)都缺少價(jià)值高的抵押貸款,而大企業(yè)卻很少出現(xiàn)這樣的問題。同時(shí),中小企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱也是一個(gè)不容忽視的問題,這樣一來,銀行信貸政策會(huì)更加束縛中小企業(yè)。

    2.政府在科技金融中的作用方面。Narendra(1994)認(rèn)為,一個(gè)國家資本收益稅的調(diào)整會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展具有顯著的影響。Krugman(1996)指出,高投入式的增長難以持續(xù),發(fā)展中國家應(yīng)當(dāng)通過發(fā)展金融體系來支持科技創(chuàng)新,縮小與發(fā)達(dá)國家科技水平之間的差。Beck(2008)則認(rèn)為,政府對(duì)促進(jìn)中小型企業(yè)的發(fā)展起到了很好地作用,雖然中小型企業(yè)獲得外部融資相對(duì)艱難,但是政府財(cái)政的發(fā)展將會(huì)有助于企業(yè)的發(fā)展,能夠幫助中小型企業(yè)獲得外部融資。

    3.科技型中小企業(yè)融資方面。Haire(1995)將企業(yè)的發(fā)展分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、初步發(fā)展期、高速發(fā)展期和成熟期,認(rèn)為企業(yè)在不同時(shí)期應(yīng)采取不同的融資策略。Berger(2001)認(rèn)為中小企業(yè)之所以融資困難是由于融資過程中雙方企業(yè)之間信息的不對(duì)稱,造成金融交易的市場失效。Dan van der Schans(2015)認(rèn)為結(jié)構(gòu)性市場失靈對(duì)不同類型企業(yè)的融資有不同的影響,應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)債務(wù)和股票市場的周期趨勢,為中小企業(yè)提供合理的融資途徑。

    (二)國內(nèi)學(xué)者研究

    1.科技與金融的關(guān)系方面。陳滌非(2002)指出,科技為金融發(fā)展提供了知識(shí)準(zhǔn)備和技術(shù)基礎(chǔ),金融為科技發(fā)展創(chuàng)造了資本動(dòng)力,金融與科技在互動(dòng)中實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。李建偉(2005)提出“技術(shù)金融一體化”,認(rèn)為兩者密不可分,需協(xié)同發(fā)展。李穎(2009)認(rèn)為,當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合越來越緊密,根據(jù)結(jié)合的程度不同,可分為初端、中端和高端三個(gè)層次。崔毅(2011)指出,在科技與金融的結(jié)合中存在著一些問題。如,從事科技活動(dòng)的首要資金來源是自有資金,再是銀行貸款,同時(shí),政府的資助和風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)從事科技活動(dòng)的介入程度均比較低,而企業(yè)目前的規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況以及是否有足夠的抵押又成為了科技企業(yè)能否取得貸款的重要因素。鄭賀娟(2014)通過計(jì)算科技金融與科技創(chuàng)新的灰色關(guān)聯(lián)度模型,從而得出結(jié)論:與科技創(chuàng)新關(guān)聯(lián)度最大的是技術(shù)市場成交總額,最小的是內(nèi)部支出總額、科技信貸、企業(yè)資金,這說明需要加強(qiáng)科研經(jīng)費(fèi)的投入力度,同時(shí)政府財(cái)政對(duì)科研的投入力度也要加強(qiáng)。

    2.政府在科技金融中的作用方面。黃剛、蔡幸(2006)認(rèn)為,科技金融發(fā)展要以政策性貸款機(jī)構(gòu)為核心,構(gòu)建政策性擔(dān)保公司、創(chuàng)投基金,對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行金融支持,形成多層次的融資體系。龔天宇(2011)認(rèn)為,我國金融市場不夠完善,應(yīng)以政策性金融作為補(bǔ)充,指出國家開發(fā)銀行運(yùn)用政策性金融支持科技創(chuàng)新有間接平臺(tái)模式、政府主導(dǎo)模式和直接合作模式三種模式。洪銀興(2011)認(rèn)為,當(dāng)前發(fā)展科技金融不僅需要政府提供直接的扶持,還需要政府制定必要的政策來引導(dǎo)、激勵(lì)與培育商業(yè)銀行成為科技金融的主體。游春、胡才龍(2011)詳細(xì)研究了我國主要的科技型中小企業(yè)擔(dān)保模式,指出了我國現(xiàn)有的擔(dān)保模式中存在信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)歸屬等問題,提出了要加強(qiáng)企業(yè)間溝通、提高經(jīng)營管理水平,發(fā)展無形資產(chǎn)抵押貸款融資方式,有效改善風(fēng)險(xiǎn)管理與控制等一系列措施來完善我國的科技型中小企業(yè)的擔(dān)保融資體系。

    3.科技型中小企業(yè)融資方面。韓瑞強(qiáng)、許承明(2008)認(rèn)為在科技型中小企業(yè)的不同發(fā)展時(shí)期,融資策略也有所不同。通過對(duì)企業(yè)生命周期的分析,總結(jié)出科技型中小企業(yè)各個(gè)階段的不同發(fā)展特點(diǎn),及每階段對(duì)應(yīng)采取的融資策略。李悅(2008)認(rèn)為直接融資的金融市場方式在科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期具有優(yōu)勢,而間接融資的金融中介方式在成長期和成熟期效率更高。于莉(2010)分析了科技型中小企業(yè)的自身特點(diǎn)對(duì)融資政策的影響,揭示了自身存在的局限,多角度、深層次地解釋了科技型中小企業(yè)融資問題的原因。李雪凈(2010)對(duì)科技型企業(yè)融資與各種融資環(huán)境因素的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,分析了融資環(huán)境對(duì)科技型中小企業(yè)融資的影響因素,總結(jié)出各地應(yīng)根據(jù)本地科技型企業(yè)發(fā)展的主要科技因素及規(guī)律,因地制宜制定相關(guān)政策從而加強(qiáng)對(duì)科研的投入力度,促進(jìn)科技型中小企業(yè)的發(fā)展。王士偉(2011)提出,中小型科技創(chuàng)新型企業(yè)在生命周期的各個(gè)階段,科技創(chuàng)新的資金需求與供應(yīng)存在著許多矛盾。有的矛盾能夠經(jīng)過加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理以及改變經(jīng)營方式等途徑來解決,而有的矛盾需要借助外界力量來解決。裴峰(2014)認(rèn)為解決科技型中小企業(yè)的融資困難的問題,最重要的是從社會(huì)化融資扶持體系的建立健全著手,并且要綜合考慮不同企業(yè)的不同融資結(jié)構(gòu)和各個(gè)成長階段的需求,采取具有針對(duì)性的扶持措施,同時(shí)還要控制科技型中小企業(yè)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn),健全科技型中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。

    4.促進(jìn)高??萍汲晒D(zhuǎn)化金融政策方面。方焱松等(2009)指出影響高??萍汲晒D(zhuǎn)化的關(guān)鍵因素,政府對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的支撐力度不夠等。何先美等(2010)分析了對(duì)高??萍汲晒a(chǎn)生制約的因素,并給出促進(jìn)高??萍汲晒D(zhuǎn)化的建議。劉朝等(2011)從高校專利技術(shù)轉(zhuǎn)化參與主體即高校、轉(zhuǎn)化中介、企業(yè)以及他們所處的社會(huì)環(huán)境四個(gè)部分對(duì)高校科技成果轉(zhuǎn)化的效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。趙淑茹、劉淑媛等(2012)指出國家為高??萍汲晒D(zhuǎn)化提供的優(yōu)惠措施主要包括稅收優(yōu)惠、個(gè)人獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制、政府資助制度三方面。盧章平等(2013)研究了我國1980~2011年的科技成果轉(zhuǎn)化政策,并將其分為四個(gè)發(fā)展階段。葛章志等(2015)指出促進(jìn)高??萍汲晒D(zhuǎn)化政策發(fā)展的新趨勢等。

    5.科技金融體系與模式方面。宋彧、莫宇宏(2005)通過分析金融體系類型與科技管理體系類型,并將兩者組合,得出科技金融的6 種模式。徐義國(2008)認(rèn)為科技金融體系要以創(chuàng)業(yè)投資為主導(dǎo),在政府的引導(dǎo)下,發(fā)揮銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、擔(dān)保為依托的多層次、多元化、高效率平臺(tái)的作用。楊茜(2008)從政府扶持、創(chuàng)業(yè)投資、商業(yè)銀行與資本市場四個(gè)角度構(gòu)建科技金融體系。辜勝阻、曹譽(yù)波、楊威(2011)認(rèn)為,需要構(gòu)建支持科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的多層次金融體系,要完善創(chuàng)業(yè)投資投融資鏈條。李奎(2012)提出,科技創(chuàng)新主要通過三種路徑與金融實(shí)現(xiàn)結(jié)合,即市場路徑、銀行路徑和社會(huì)關(guān)系路徑。這三種模式與科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)金融結(jié)合時(shí),應(yīng)以某一渠道為主導(dǎo),其他模式協(xié)同發(fā)展。

    6.科技金融的具體實(shí)踐方面。劉璇、馬秋君(2011)以北京市中關(guān)村科技園區(qū)為例,提出完善政策環(huán)境,加快構(gòu)建科技型企業(yè)融資保障體系。崔毅、趙韻琪(2011)以廣東省的高新技術(shù)企業(yè)以及非高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)作為調(diào)查重點(diǎn),發(fā)現(xiàn)金融投入對(duì)科技活動(dòng)的介入程度低,并從政府、銀行以及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的角度提出廣東省科技與金融結(jié)合的建議。王宏偉、范從來(2012)指出,目前國內(nèi)科技金融領(lǐng)域普遍存在對(duì)創(chuàng)新初期的企業(yè)支持不足的現(xiàn)象,通過合理的制度安排實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新者和各類科技金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和收益共享,是解決這一問題的關(guān)鍵。李慧、張靜曉(2012)分析了西安科技金融服務(wù)創(chuàng)新存在的問題,提出以政府政策扶持引導(dǎo)為主設(shè)立地區(qū)柜臺(tái)交易市場,使科技型中小科技企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)有效對(duì)接。顧煥章、汪泉、高莉莉(2013)指出,江蘇科技小額貸款公司是科技金融創(chuàng)新的重要實(shí)踐模式,既順應(yīng)了科技金融創(chuàng)新的基本制度取向,又探索了許多新的有益的經(jīng)驗(yàn)路徑。

    三、現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的不足

    當(dāng)前國內(nèi)外科技金融理論的研究尚處于起步階段。胡蘇迪、蔣伏心(2012)認(rèn)為,由于政府、金融系統(tǒng)和企業(yè)對(duì)科技金融的內(nèi)涵界定不清,相關(guān)的理論研究不深入,導(dǎo)致我國科技金融政策體系存在諸多偏頗。總的來說,現(xiàn)有文獻(xiàn)研究還存在很多不足的地方,主要體現(xiàn)在以下幾方面:

    1.現(xiàn)有科技金融方面的文獻(xiàn)大多屬于定性研究,規(guī)范的實(shí)證研究相對(duì)較少,僅占到總文獻(xiàn)的10%左右。這主要是因?yàn)榭萍冀鹑陬I(lǐng)域缺乏大量的樣本數(shù)據(jù)支撐,特別是在政策選擇、制度機(jī)制等方面。

    2.多數(shù)作者在科技金融領(lǐng)域僅發(fā)表1篇文獻(xiàn),發(fā)表5篇以上相關(guān)文獻(xiàn)的作者屈指可數(shù)。這說明,當(dāng)前科技金融方面的研究多屬于隨機(jī)性或偶然性研究,缺乏系統(tǒng)性及持續(xù)性的研究,總體上是處于偶發(fā)、發(fā)散的研究狀態(tài)。

    3.現(xiàn)有文獻(xiàn)中,以科技金融政策為核心的研究相對(duì)較少,缺乏科技金融理論與政策實(shí)踐效果結(jié)合的研究,尤其缺少區(qū)域性科技金融政策對(duì)科技金融促進(jìn)作用的研究。

    4.現(xiàn)有研究多側(cè)重金融對(duì)科技的促進(jìn)方面,而缺少科技對(duì)金融反向推動(dòng)的理論探討和實(shí)證研究。多數(shù)文獻(xiàn)發(fā)表在科技類的期刊上,而發(fā)表在經(jīng)濟(jì)、管理期刊上面的較少,可見科技金融被更多的賦予了科技的屬性。

    5.現(xiàn)有科技金融文獻(xiàn)中,重復(fù)性的研究較多,而創(chuàng)新性研究成果不多,研究質(zhì)量有待提高,特色研究方向凝練不足。

    四、未來研究方向

    科技是第一生產(chǎn)力,科技的發(fā)展離不開金融的強(qiáng)力推動(dòng),同時(shí)科技的發(fā)展勢必對(duì)金融也會(huì)產(chǎn)生重大的反向推動(dòng)。科技與金融的結(jié)合必將愈來愈密切,這是大勢所趨。為更好的推動(dòng)科技金融的發(fā)展,彌補(bǔ)現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的不足,筆者認(rèn)為未來的研究應(yīng)側(cè)重以下幾方面:

    1.我國一些地區(qū)的科技金融有了較大發(fā)展,特別是北京、上海、廣東、江蘇、浙江等發(fā)達(dá)地區(qū),未來應(yīng)注重區(qū)域科技金融發(fā)展模式的研究,并體現(xiàn)出不同區(qū)域的差異和特色,這些研究勢必對(duì)其他地區(qū)科技金融的發(fā)展有一定的借鑒意義。

    2.理論和實(shí)踐歷來是研究的兩個(gè)重要維度??萍冀鹑诘睦碚撗芯窟€不夠深入,未來需要深化這方面的研究,力爭形成系統(tǒng)、全面的科技金融理論體系。另一方面,未來的科技金融研究還需要增加實(shí)證方面的規(guī)范研究,并注意理論與實(shí)踐的有效結(jié)合。

    3.政策是推動(dòng)科技金融發(fā)展的重要因素,而現(xiàn)有文獻(xiàn)缺少對(duì)政策實(shí)施效果的研究。未來應(yīng)結(jié)合科技企業(yè)選擇應(yīng)用政策的狀況,分析政策對(duì)科技金融的推動(dòng)作用,以及企業(yè)選擇相關(guān)政策的偏好及原因等,尤其應(yīng)對(duì)區(qū)域性科技金融政策進(jìn)行深入研究。

    4.未來應(yīng)搭建高校、金融機(jī)構(gòu)、科技企業(yè)的合作研究平臺(tái),改善現(xiàn)有研究主體單一造成的研究成果應(yīng)用價(jià)值低的狀況。同時(shí),多方合作也能減少重復(fù)研究,凝練特色研究方向和創(chuàng)新研究成果,進(jìn)而在科技金融領(lǐng)域形成全面系統(tǒng)的研究。

    參考文獻(xiàn)

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    基金項(xiàng)目:江蘇省教育科學(xué)“十二五”規(guī)劃課題“促進(jìn)江蘇省高??萍汲晒D(zhuǎn)化的科技金融政策及實(shí)施研究”(0010521546);江蘇高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究一般項(xiàng)目“江蘇省科技金融扶持政策的實(shí)施效應(yīng)研究:基于中小企業(yè)視角”(2015SJD008);學(xué)校教改項(xiàng)目“個(gè)人理財(cái)理論與實(shí)務(wù)”(0010521534)。

    作者簡介:吳鳳菊(1980-),女,山東,南京大學(xué)金陵學(xué)院,副教授,研究方向:科技金融、財(cái)務(wù)管理。

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