S公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果研究

王 瑋

一、股權(quán)激勵(lì)研究背景

20世紀(jì)末，股權(quán)激勵(lì)制度在我國開始萌芽。但當(dāng)時(shí)受制于市場規(guī)則和國家法律的不完善，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施績效并不明顯。為了完善股權(quán)激勵(lì)制度，我國推出了多項(xiàng)相關(guān)規(guī)定。2005年，我國開始對相關(guān)制度進(jìn)行改革，經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加適合股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)被更多公司應(yīng)用。2016年，國家相關(guān)部門對有關(guān)政策進(jìn)行修訂，要求企業(yè)內(nèi)外部加強(qiáng)對股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)督和管理。2020年頒布的《證券法》對證券機(jī)構(gòu)從業(yè)人員買賣股票做出詳細(xì)規(guī)定，意味著我國股權(quán)激勵(lì)制度更加完善。伴隨著股權(quán)激勵(lì)相關(guān)條例的頒布和修訂，股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展得到有效保障。完善的政策體系可以引導(dǎo)上市公司有效開展股權(quán)激勵(lì)相關(guān)工作，更好地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度的作用。但是，由于我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間較短，部分企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施結(jié)果不理想。因此，需要盡快對實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因及實(shí)施效果進(jìn)行研究，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。以此為基礎(chǔ)，本文選定S公司為研究對象，通過對S公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況進(jìn)行分析，從財(cái)務(wù)績效和非財(cái)務(wù)績效指標(biāo)入手，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程中的優(yōu)點(diǎn)及問題，并提出優(yōu)化方案，為我國上市公司推行股權(quán)激勵(lì)制度提供參考。

在科技不斷發(fā)展的今天，高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占有一席之地。高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展依賴于技術(shù)進(jìn)步，因此核心技術(shù)人員對高新技術(shù)企業(yè)非常重要。由于所處行業(yè)和公司情況不同，目前的研究結(jié)果對上市公司的股權(quán)激勵(lì)不一定都適用，因此企業(yè)選用何種股權(quán)激勵(lì)方式在什么時(shí)間對那些人進(jìn)行激勵(lì)需要綜合考慮再作出決定。企業(yè)制定股權(quán)激勵(lì)方案的過程中，需要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和自身特征制定適用和高效的計(jì)劃。目前關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)研究較少，相關(guān)企業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)缺乏參考依據(jù)，導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展緩慢。為了盡快改善高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展問題，本文對S公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行動(dòng)因及實(shí)施效果研究，以期為高新技術(shù)企業(yè)提供更多的理論依據(jù)。

二、股權(quán)激勵(lì)研究目的

高新技術(shù)企業(yè)作為我國的熱點(diǎn)行業(yè)，對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用。創(chuàng)新和優(yōu)秀人才對于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展非常重要，因此大部分高新技術(shù)企業(yè)通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以達(dá)到吸引優(yōu)秀人才，提高創(chuàng)新能力的目的。由于我國股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用起步較晚，理論體系不夠完善，可供企業(yè)參考的經(jīng)驗(yàn)較少，以至于許多高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)效果不理想。因此本文選取S公司進(jìn)行分析，將理論與實(shí)際相結(jié)合，對S公司股權(quán)激勵(lì)的效果進(jìn)行綜合分析，從中得出經(jīng)驗(yàn)并發(fā)現(xiàn)不足，提出改進(jìn)建議。以期為類似的高新技術(shù)企業(yè)提供參考，使股權(quán)激勵(lì)的作用更顯著，促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的進(jìn)步。

三、S公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

1. S公司基本情況

S公司主營業(yè)務(wù)為軟件開發(fā)和信息服務(wù)，在科技行業(yè)中保持領(lǐng)先。積極推動(dòng)重要技術(shù)的發(fā)展，在專業(yè)技術(shù)上不斷進(jìn)行創(chuàng)新，S公司在教育以及法律鄰域也不斷發(fā)展，企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯提高。S公司股權(quán)分布集中，持有較多股票的員工成為重點(diǎn)激勵(lì)對象。

2.股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容

（1）第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

S公司2012年推出第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對管理層以及骨干員工實(shí)施激勵(lì)。S公司激勵(lì)的有效時(shí)間為4年，第一個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)比例為20%，第二個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)比例為30%，第三個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為30%，第四個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為20%。

（2）第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

本次對管理層以及骨干員工發(fā)行限制性股票。計(jì)劃有效期不超過4年，第一個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為30%，第二個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為30%，第三個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為40%。行權(quán)條件以凈利潤的增長情況進(jìn)行考核。凈利潤增長幅度與2014年相比，第一個(gè)行權(quán)期，2015年凈利潤增長幅度大于等于30%。第二個(gè)行權(quán)期，2016年凈利潤增長幅度大于等于60%，第三個(gè)行權(quán)期，2016年凈利潤增長幅度大于等于90%。前兩個(gè)期間若未達(dá)到行權(quán)條件可以遞延，第三期仍未達(dá)到條件，還未行權(quán)的股票將取消。

（3）第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

本次發(fā)行限制性股票，第一個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為30%，第二個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為30%，第三個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為40%。行權(quán)條件從公司和個(gè)人兩個(gè)層面進(jìn)行考核。公司層面以凈利潤的增長情況進(jìn)行考核。凈利潤增長幅度與2016年相比，第一個(gè)行權(quán)期，2017年凈利潤增長幅度大于等于20%。第二個(gè)行權(quán)期，2016年凈利潤增長幅度大于等于45%，第三個(gè)行權(quán)期，2016年凈利潤增長幅度大于等于75%，同時(shí)對激勵(lì)對象的業(yè)績進(jìn)行評(píng)級(jí)考核，當(dāng)年未達(dá)到條件的股票將注銷。

（4）第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

本次發(fā)行股票期權(quán)對2650名高層及骨干技術(shù)人員進(jìn)行激勵(lì)，發(fā)行的有效期不超過48個(gè)月，第一個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量為30%，第二個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量為40%，第三個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為30%。公司層面以凈利潤的增長情況進(jìn)行考核。凈利潤增長幅度與2018年相比，第一個(gè)行權(quán)期，2019年凈利潤增長幅度大于等于20%。第二個(gè)行權(quán)期，2020年凈利潤增長幅度相比大于等于45%，第三個(gè)行權(quán)期，2016年凈利潤增長幅度大于等于75%，同時(shí)對激勵(lì)對象的業(yè)績進(jìn)行評(píng)級(jí)考核，當(dāng)年未達(dá)到條件的股票將注銷。

（5）第五期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

本次發(fā)行限制性股票對多名高層及骨干員工進(jìn)行激勵(lì)，發(fā)行的有效期不超過48個(gè)月，第一個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量為30%，第二個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量為40%，第三個(gè)行權(quán)日的可行權(quán)數(shù)量所占比例為30%。公司層面以凈利潤的增長情況進(jìn)行考核。凈利潤增長幅度與2020年相比，第一個(gè)行權(quán)期，2021年凈利潤增長幅度大于等于100%。第二個(gè)行權(quán)期，2022年凈利潤增長幅度相比大于等于130%，第三個(gè)行權(quán)期，2023年凈利潤增長幅度大于等于165%，同時(shí)對激勵(lì)對象的業(yè)績進(jìn)行評(píng)級(jí)考核，當(dāng)年未達(dá)到條件的股票將注銷。

3. S公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施動(dòng)因

（1）提升企業(yè)績效

股權(quán)激勵(lì)方案審查時(shí)間和解鎖期限較長，員工在短時(shí)間內(nèi)無法獲得股權(quán)激勵(lì)所帶來的收益，需要等待較長的時(shí)間才可以行使權(quán)利，因此股權(quán)激勵(lì)需要經(jīng)過較長的階段達(dá)到理想績效，可以使公司有更長遠(yuǎn)的發(fā)展。公司開始實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃，使管理人擁有公司的股權(quán)，管理者自身利益與企業(yè)的發(fā)展相聯(lián)系，管理者在做決策時(shí)將考慮自己的股東身份，管理者目標(biāo)與股東目標(biāo)趨于一致，從而為公司創(chuàng)造價(jià)值，提高公司績效。

（2）穩(wěn)定并壯大人才隊(duì)伍

如今社會(huì)科技不斷進(jìn)步，人才對企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。由于管理層和核心人員所產(chǎn)生的價(jià)值更高，所以公司對經(jīng)理人和優(yōu)秀人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，將員工與企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)相結(jié)合，盡可能留住核心人員，同時(shí)也會(huì)吸引外部優(yōu)秀人才的加入，更大程度地發(fā)揮優(yōu)秀人才的作用，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。員工持有公司股票后，員工有機(jī)會(huì)從公司獲得股票分紅，員工利益與公司績效掛鉤，增強(qiáng)員工對企業(yè)的歸屬感，可以使員工更積極地工作，減少管理層和核心技術(shù)人員的離職率。

（3）降低公司經(jīng)營成本

隨著制度的逐漸完善，企業(yè)內(nèi)的經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)產(chǎn)生分離，公司會(huì)聘請職業(yè)經(jīng)理人運(yùn)營企業(yè)，因?yàn)榻?jīng)理人從事公司的運(yùn)營管理，因此其可以了解到更多的信息，導(dǎo)致管理者與股東存在信息了解度不一致的情況，經(jīng)理人與股東的利益目標(biāo)不一定相同，管理者與股東關(guān)于利益的立場不同，經(jīng)理人可能會(huì)為損害股東權(quán)益以提高自己的利益，或者利用自己的職權(quán)揮霍公司錢財(cái)，提高自己的工資薪酬，而股東更注重公司價(jià)值最大化以及公司長遠(yuǎn)發(fā)展。通過對員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)可以使員工和公司發(fā)展目標(biāo)趨于一致，提高對公司的歸屬感，降低代理成本。

四、S公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析

1.財(cái)務(wù)績效分析

（1）盈利能力

盈利的相關(guān)指標(biāo)可以反映公司獲取利潤的能力，公司的經(jīng)營目的主要為獲取利潤，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的就是為了企業(yè)業(yè)績更好地發(fā)展，盈利指標(biāo)的對比變化可以反映激勵(lì)效果。

S公司的凈資產(chǎn)收益率在2012年首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后整體呈上升趨勢，增長速度穩(wěn)定。2017年略微下降，但仍是不錯(cuò)的水平。2017年整體市場發(fā)展較慢，S公司的利潤不太理想，同時(shí)S公司由于收購公司導(dǎo)致所有者權(quán)益提升，凈資產(chǎn)收益率也受到不利影響。2020年開始，公司利潤的業(yè)績受疫情影響，凈資產(chǎn)收益率的趨勢也開始下降。企業(yè)的盈利情況也可以很好地反映在利潤總額上。S公司的利潤總額在2012年前增長趨勢較慢，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，2013年市場對于S公司的股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)可度不夠，利潤總額下降。2013年后，利潤總額增長變快，從1.15億增加到3.39億，2020年因?yàn)榘l(fā)生疫情，盈利水平有所下降。上述相關(guān)指標(biāo)在一定程度上表明，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以提高企業(yè)獲取利潤的能力，股權(quán)激勵(lì)有效。

（2）營運(yùn)能力

營運(yùn)能力指標(biāo)可以反映公司的資金流轉(zhuǎn)效率以及管理效率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高則表明企業(yè)內(nèi)部的管控制度較為完善，資金可以被充分利用，而避免造成不必要的成本。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高表明企業(yè)大部分應(yīng)收賬款可以盡快收回，壞賬較少，可以減少企業(yè)損失。

在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前，S公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體在下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2012年開始上升，在2017年下降，原因?yàn)樾袠I(yè)不景氣，導(dǎo)致資產(chǎn)銷售速度慢，周轉(zhuǎn)率下降，2017年之后該指標(biāo)回升。2020年由于疫情暴發(fā)，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)受到影響，2021年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，該指標(biāo)上升。S公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和同類企業(yè)相比相對較低，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，基本達(dá)到行業(yè)均值。

2.非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（1）創(chuàng)新能力

S公司為一家高新技術(shù)企業(yè)，開發(fā)軟件為主要盈利手段。對于此類企業(yè)而言，企業(yè)的發(fā)展需要更多技術(shù)人才的加入。通過對創(chuàng)新能力進(jìn)行研究，分析股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否達(dá)到理想效果。計(jì)劃實(shí)施后，S公司的技術(shù)人員不斷增多，在全體員工中的比例也逐漸提高。S公司在研發(fā)中投入更多的資金，所獲專利也整體上升。與創(chuàng)新能力有關(guān)的指標(biāo)表明，S公司的股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮了正向作用。

（2）員工素質(zhì)及離職率

2012年后，S公司員工的學(xué)歷普遍提高，大多為本科學(xué)歷，研究生及以上的人數(shù)由2012年的105人增長為2021年的386人。本科及以上人數(shù)整體趨勢為上升。S公司的技術(shù)人員在超過80%后，又開始小幅度下降，原因是S公司為了提高產(chǎn)品銷售量，采用雇傭銷售人員的策略，銷售員工占比增多。S公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，離職率下降，員工的歸屬感提高，有利于企業(yè)發(fā)展。

五、建議

1.制定合適的解鎖條件

行權(quán)條件是激勵(lì)對象能夠獲得公司所承諾的股權(quán)或期權(quán)應(yīng)達(dá)到的條件，行權(quán)條件高會(huì)使員工沒有信心，達(dá)不到提高工作效率的目的。行權(quán)條件低，員工可能懈怠工作，產(chǎn)生不用積極工作也可以獲得股權(quán)的想法，達(dá)不到激勵(lì)效果。S公司行權(quán)條件設(shè)置較低，員工容易達(dá)到行權(quán)的條件，激勵(lì)的性質(zhì)可能變?yōu)楦＠停虼似髽I(yè)應(yīng)該制定合適的解鎖條件，使股權(quán)激勵(lì)能更大程度地發(fā)揮效果，提高員工在工作中的效率，提升公司的業(yè)績。

2.豐富考核指標(biāo)

考核指標(biāo)是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的前提條件，考核指標(biāo)的制定對激勵(lì)效果非常重要。S公司關(guān)于企業(yè)業(yè)績的考核只考慮了凈利潤增長率，評(píng)價(jià)指標(biāo)較少，應(yīng)該增多評(píng)價(jià)指標(biāo)，選取的指標(biāo)應(yīng)能夠?qū)ζ髽I(yè)業(yè)績進(jìn)行更為全面地反映。

六、結(jié)語

我國股權(quán)激勵(lì)制度越來越完善，合理的股權(quán)激勵(lì)方案能夠有效地發(fā)揮作用，幫助企業(yè)達(dá)到吸引人才，提升業(yè)績的目的。但是在實(shí)施過程中，仍會(huì)存在各種問題。因此，我們應(yīng)對股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行研究，豐富我國的股權(quán)激勵(lì)理論，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供理論基礎(chǔ)。