新冠疫情背景下商務(wù)服務(wù)企業(yè)財務(wù)績效評價研究
——基于因子分析模型

李宜軒

（浙江師范大學，浙江 金華 321004）

一、前言

2020年初新冠肺炎疫情肆虐全球，這場突如其來的疫情不僅給人們的生活帶來了嚴重的不利影響，而且對大部分企業(yè)的發(fā)展也帶來了重大打擊，尤其是對于商務(wù)服務(wù)行業(yè)，同時也明顯地加大了對商務(wù)服務(wù)企業(yè)進行績效評價的難度，在此背景下，如何對商務(wù)服務(wù)企業(yè)更好地開展績效評價工作成為一大難題。對我國商務(wù)服務(wù)業(yè)上市企業(yè)開展客觀的績效評價極其重要，客觀的績效評價有利于上市企業(yè)在疫情背景下全面提升績效水平與企業(yè)的市場競爭力。

本文在查找了大量的文獻資料基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)已有很多學者對因子分析法展開了多視角、多對象的研究，并取得了豐富的研究成果。候向鼎（2021）利用因子分析法對A股上市物流供應(yīng)鏈企業(yè)進行財務(wù)績效評價研究；陳美紅（2021）建立因子綜合評價函數(shù)來對汽車制造上市企業(yè)績效進行評價研究；沈望奇（2021）基于因子分析模型，從償債能力、運營能力、盈利能力以及成長能力四個方面詳細地評價了食品制造業(yè)上市公司的綜合績效，進行績效評價體系研究；其他學者如王遣（2021）和王慧（2021）以及王健華（2020）等也進行了相關(guān)研究。通過分析發(fā)現(xiàn)，已有很多文獻對上市企業(yè)的財務(wù)績效進行了豐富研究，然而，對于商務(wù)服務(wù)企業(yè)的研究卻較少，尤其是研究在新冠疫情背景下商務(wù)服務(wù)企業(yè)財務(wù)績效前后的對比這方面，就更加少見了。因此，本文借鑒綜合評價指標體系的構(gòu)建方法，結(jié)合企業(yè)身處背景、市場前景與商務(wù)服務(wù)企業(yè)特征，從償債能力、運營能力、盈利能力以及成長能力四個方面的綜合指標著手，通過因子分析法對部分上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析和比較，以研究商務(wù)服務(wù)上市企業(yè)在新冠疫情前后的財務(wù)績效表現(xiàn)，根據(jù)研究結(jié)果分析優(yōu)勢與不足，最后有針對性提出新冠疫情背景下對商務(wù)服務(wù)上市企業(yè)開展績效評價的對策及建議。

二、指標體系與數(shù)據(jù)來源

（一）指標體系

本文選擇盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面，選取了8個相關(guān)的財務(wù)指標以構(gòu)建企業(yè)財務(wù)績效指標評價體系，如表1所示。其中，選取總資產(chǎn)利潤率（X3）與銷售凈利率（X5）作為評價盈利能力的指標，可以研究企業(yè)利潤與資產(chǎn)及營業(yè)收入的比例關(guān)系。償債能力主要體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成與流動情況上，所以選取流動比率（X1）與股東權(quán)益比率（X8）指標，考察企業(yè)負債情況與資產(chǎn)、股東權(quán)益的比例關(guān)系。營運能力能為企業(yè)提高運營效率與經(jīng)濟效益提供有效的財務(wù)評價數(shù)據(jù)，因此，該體系選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X4）指標考察企業(yè)的創(chuàng)造收入能力與資產(chǎn)、股東權(quán)益、營業(yè)收入的比例關(guān)系，分析企業(yè)的實際運營情況。發(fā)展能力主要從持續(xù)發(fā)展的角度體現(xiàn)出企業(yè)財務(wù)績效評價中的長期發(fā)展價值，這一指標選取了總資產(chǎn)增長率（X6）和凈資產(chǎn)增長率（X7）作為評價指標。

表1 A股上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)財務(wù)績效評價指標體系

（二）數(shù)據(jù)來源

為了探究本行業(yè)A股上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)財務(wù)績效在疫情前后的對比，本文按2012年證券行業(yè)分類標準選取商務(wù)服務(wù)業(yè)上市公司，從中國證監(jiān)會的《指引》中選取商務(wù)服務(wù)業(yè) A 股上市公司中的10家具有代表性的企業(yè)作為樣本企業(yè)，通過在網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)收集企業(yè)2019年6月到2021年9月的財務(wù)報表半年度數(shù)據(jù)，并從中選取總資產(chǎn)利潤率、銷售凈利率、流動比率、股東權(quán)益比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率這八個指標進行數(shù)據(jù)分析。

三、實證分析

（一）研究方法

（二）模型檢驗

本研究對中國中免、三人行傳媒、上海暢聯(lián)、上海錦和、浙江中國小商品城、北京長久、紅星美凱龍、中青旅、上海錦江和江蘇萬林，這10家A股上市的代表性商務(wù)服務(wù)企業(yè)的8個指標進行 KMO 檢驗和巴特利特球形度檢驗，為后續(xù)的研究提供了有利條件，結(jié)果如表2所示。

表2 KMO和巴特利特檢驗

由表2可知，KMO等于0.523，說明該樣本指數(shù)體系的選取雖未達到0.7及以上的強相關(guān)性標準，但大于臨界值0.5，仍然符合條件，因此也可采用因子分析法。同時，巴特利特球形度檢驗的sig（顯著性水平）值為0.000，遠小于一般認定標準0.05，由此可見，本文適合采用因子分析模型。

（三）公因子提取與命名

提取公因子，分析得出商務(wù)服務(wù)企業(yè)具有代表性的8個財務(wù)指標的因子提取情況，其提取值大小反映了提取后各指標信息的保存完成度，一般提取值大于0.8則視為指標信息保存度較高，滿足后續(xù)分析要求。如表3所示，可以看出8個指標中所有指標的提取值都大于0.8，其中，總資產(chǎn)利潤率（X3）和銷售凈利率（X5）是提取率最高的兩個指標，均提取了原信息的0.992，總資產(chǎn)增長率（X6）提取了原信息的0.986，凈資產(chǎn)增長率（X7）提取了原信息的0.984，流動比率（X1）提取了原信息的0.968，股東權(quán)益比率（X8）提取了原信息的0.942，較低的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）提取了原信息的0.916和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X4）提取了原信息的0.903，由此可見，滿足率將近100%，可以繼續(xù)進行后續(xù)處理。

表3 公因子方差

根據(jù)總方差解釋表中信息，提取特征值大于0.5的因子為公因子，并用方差百分比顯示其所代表的信息量，如果提取公因子累計信息保存度高于80%則證明分析有效。

表4 總方差解釋表

表5 旋轉(zhuǎn)后的因子成分矩陣

（四）因子得分與綜合得分的結(jié)果

本文為了計算各因子的具體得分以及最終的綜合得分結(jié)果，按以下兩個步驟進行了相關(guān)的計算。第一步是根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，計算得出下列四個主因子的表達式，具體如下所示：

第二步是按四個主因子各自累計百分比的比例，加權(quán)計算總得分，其數(shù)學表達式如下所示：

（五）綜合得分的分析

根據(jù)表6，從綜合得分來看，2021年9月份的上市商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)樣本中排名前二的是中國中免和上海暢聯(lián)，排名后二的是中青旅和江蘇萬林，5家企業(yè)總得分是正值，5家企業(yè)總得分是負值。可以看出，樣本企業(yè)中4個主因子之間有一定的互補關(guān)系，縮小了總得分之間的差距。

表6 各因子以及綜合得分情況表

從個別因子來看，運營能力因子得分顯示：排名前兩位的企業(yè)是中國中免和三人行傳媒，體現(xiàn)出這兩個企業(yè)運營能力相對較好，總體周轉(zhuǎn)率高，現(xiàn)金流量健康。排名后二的企業(yè)中，都是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠低于平均水平，資產(chǎn)的營業(yè)收入貢獻能力差。償債能力因子得分排名前二的企業(yè)是上海暢聯(lián)和三人行傳媒，流動比率和股東權(quán)益均處于最佳區(qū)間，流動和現(xiàn)金流量比較高，能使企業(yè)具備良好的償債能力。得分排名后二的企業(yè)是紅星美凱龍和上海錦和，其資產(chǎn)狀況差，企業(yè)經(jīng)營面臨較大的財務(wù)風險。發(fā)展能力綜合體現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展能力，在得分排名前二的企業(yè)中，上海錦和和上海暢聯(lián)的總資產(chǎn)增長率高，企業(yè)后續(xù)發(fā)展能力較好。盈利能力因子得分結(jié)果顯示：排名前二的企業(yè)是浙江中國小商品城和紅星美凱龍的整體盈利能力指標表現(xiàn)良好，其中利潤總額對因子得分做出的貢獻最大；排名后二的企業(yè)主要是由于其凈利潤比率過低，導致資產(chǎn)與權(quán)益的凈利率指數(shù)表現(xiàn)較差，使得因子得分排名靠后。

四、結(jié)論

根據(jù)以上方法，得出2019年6月至2021年9月的十家商務(wù)服務(wù)企業(yè)疫情前后的財務(wù)績效情況對比表，從表中可以清晰地看出，上市商務(wù)服務(wù)業(yè)疫情前后的財務(wù)績效情況，明顯表現(xiàn)為上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)受疫情的影響較大?？梢钥吹剑咔楸┌l(fā)前即2019年12月之前和疫情漸漸好轉(zhuǎn)后即2020年12月之后的數(shù)據(jù)都還是比較可觀的，但新冠疫情暴發(fā)后，財務(wù)績效水平有明顯的下降趨勢。2019年12月因疫情剛開始暴發(fā)，影響相對較小，數(shù)據(jù)下滑不是很明顯，但2020年6月因為受到疫情全面暴發(fā)的影響，表中所選的10家上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)均受到不同程度的影響，財務(wù)績效水平下降明顯。2020年12月以后，隨著疫情逐漸得到控制，表中數(shù)據(jù)也在緩慢上升，可以看出，2021年6月和9月的財務(wù)績效水平漸漸恢復到疫情暴發(fā)之前的水平，但是，還存在一定的上升空間。

針對上述結(jié)論，本文提出了促進商務(wù)服務(wù)企業(yè)財務(wù)績效的對策及建議：

第一，引進專業(yè)人才，加強人才培訓。商務(wù)服務(wù)業(yè)擁有高人力資本含量、高技術(shù)含量、高附加值等特點，而且其提供的服務(wù)以技術(shù)、知識和信息為基礎(chǔ)，因此，需要進一步引進人才，引進掌握相關(guān)管理知識、擁有一定技術(shù)水平的高質(zhì)量人才。此外，還要加強對新進員工的培訓，通過加強內(nèi)部管理與完善考核方式等方法從人才角度進行更好的指導和推動商務(wù)服務(wù)企業(yè)的發(fā)展。

表7 疫情暴發(fā)前后財務(wù)績效綜合得分表

第二，加強與顧客的緊密聯(lián)系，并為顧客提供更多增值服務(wù)。要時刻把顧客放在首要的位置，以顧客的需求為導向，通過與顧客的深入交流，可以為顧客提供私人化的定制服務(wù)，提供專業(yè)化的增值服務(wù)。特別是在新冠疫情背景下，可以發(fā)展一些線上的服務(wù)，拓展渠道，爭取給顧客提供更多的便利，來增強交流合作，進而帶動行業(yè)的發(fā)展。

第三，構(gòu)建與其他相關(guān)行業(yè)的緊密聯(lián)系。商務(wù)服務(wù)行業(yè)具有可以帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點，因此，可以借助相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，通過加強與其他行業(yè)的合作，實現(xiàn)一種互利共贏的局面，進一步促進商品流通與服務(wù)交換，同時提升商務(wù)服務(wù)企業(yè)的發(fā)展水平。