研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效

沈芮西　曹雨從　郭佳鑫

摘要：現(xiàn)有文獻(xiàn)著重于探究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的單向影響關(guān)系。文章在技術(shù)創(chuàng)新理論、投入產(chǎn)出理論等理論基礎(chǔ)上，選取2016～2018年滬深A(yù)股全行業(yè)部分上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，通過(guò)面板數(shù)據(jù)聯(lián)立方程模型研究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的雙向因果關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入強(qiáng)度與公司業(yè)績(jī)除了單向影響外，它們之間存在顯著的雙向因果關(guān)系。文章拓展了對(duì)企業(yè)績(jī)效影響因素的研究，為企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新績(jī)效管理提供了理論基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入;企業(yè)績(jī)效;聯(lián)立方程模型

一、引言

研發(fā)投入與提高企業(yè)管理績(jī)效的相互作用關(guān)系始終都是關(guān)于我國(guó)企業(yè)管理研究的一個(gè)熱點(diǎn)。但目前更多關(guān)注的是研發(fā)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的單向影響，且尚未形成共識(shí)。企業(yè)績(jī)效是否會(huì)影響研發(fā)投資？它們之間是否有相互作用？關(guān)于這些問(wèn)題的回答拓展了對(duì)企業(yè)績(jī)效影響因素的研究，為企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效管理提供了理論依據(jù)。

基于以上背景，本文主要通過(guò)對(duì)滬深A(yù)股上市企業(yè)的研究，采用面板數(shù)據(jù)聯(lián)立方程模型考察了研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的雙向因果關(guān)系，進(jìn)而從公司治理層面為上市企業(yè)優(yōu)化管理提供理論依據(jù)及決策參考。

二、理論基礎(chǔ)及研究假設(shè)

（一）技術(shù)創(chuàng)新理論

熊彼特（1912）最早在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中提出技術(shù)創(chuàng)新理論，他指出技術(shù)創(chuàng)新是生產(chǎn)要素和生產(chǎn)方法的再組合。二者的重組使企業(yè)獲得新的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品生產(chǎn)能力，幫助企業(yè)在市場(chǎng)上占據(jù)有利競(jìng)爭(zhēng)地位。此外，他認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新可以長(zhǎng)期推動(dòng)國(guó)家發(fā)展。企業(yè)創(chuàng)新會(huì)在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生示范效應(yīng)，這使得其他制造商也模仿學(xué)習(xí)，跟緊創(chuàng)新腳步。由此這個(gè)社會(huì)都在創(chuàng)新的過(guò)程，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

本文以技術(shù)創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，揭示了研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效之間的雙向因果關(guān)系。首先，創(chuàng)新需要以一定的資源為基礎(chǔ)，研發(fā)投資是嘗試不同生產(chǎn)要素和生產(chǎn)方式組合的物質(zhì)基礎(chǔ);其次，為了促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，研發(fā)活動(dòng)必須經(jīng)歷將研發(fā)成果投入生產(chǎn)領(lǐng)域的過(guò)程。只有具備研發(fā)所需的物質(zhì)基礎(chǔ)，研發(fā)成果順利進(jìn)入生產(chǎn)和銷售，才能完成技術(shù)創(chuàng)新和管理水平提高的全過(guò)程。

（二）投入產(chǎn)出理論

美俄諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主里昂提夫是投入產(chǎn)出理論的奠基人。他的投入產(chǎn)出理論社會(huì)中不同生產(chǎn)部門間的關(guān)系及其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。一般均衡是萊昂蒂夫投入產(chǎn)出理論的基礎(chǔ)，顯示了生產(chǎn)要素投入與產(chǎn)出分配之間的關(guān)系。他認(rèn)為，當(dāng)生產(chǎn)要素投入增加，生產(chǎn)要素使用效率也提高時(shí)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)理論中，資源、勞動(dòng)和資本是最基本的生產(chǎn)要素，而隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)科學(xué)技術(shù)的依賴程度越來(lái)越高，科學(xué)技術(shù)逐漸成為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要因素。

在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，要素本身的變化是很容易計(jì)算的，但變量間錯(cuò)綜復(fù)雜的間接關(guān)系卻難以衡量。當(dāng)企業(yè)的一個(gè)變量發(fā)生變化時(shí)，它是否會(huì)帶來(lái)其他變量的變化，是否會(huì)在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中引起連鎖反應(yīng)，這種連鎖反應(yīng)是如何在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中發(fā)生的很難直接解釋。這也需要基于投入產(chǎn)出理論進(jìn)行實(shí)證分析。

基于此，本文提出研究假設(shè)1～3。

H1：研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向影響。

H2：企業(yè)績(jī)效對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度有正向影響。

H3：企業(yè)績(jī)效與研發(fā)投入強(qiáng)度之間具有相互的正向影響關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選擇

本文選取了2016～2018年全行業(yè)滬深A(yù)股上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了以下處理：

1.刪除ST和*ST等出現(xiàn)異常經(jīng)營(yíng)狀況的公司。

2.為了減少公司初上市財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定的狀況，本文剔除了2016年之后上市的公司數(shù)據(jù)。

3.剔除信息披露不足、變量數(shù)據(jù)搜集不齊全的公司。

綜上處理方法，本文共統(tǒng)計(jì)了1876家公司數(shù)據(jù)，總計(jì)5628條觀測(cè)值。本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司披露的公司年報(bào)、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)等。本文選取的變量及變量釋義見(jiàn)表1。

（二）模型構(gòu)建

本文采取了2016～2018年上市公司的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，由引言部分所述，企業(yè)績(jī)效的水平影響到公司決策的各個(gè)方面，其中也包括研發(fā)投入強(qiáng)度。而研發(fā)投入強(qiáng)度可能影響到公司業(yè)績(jī)，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。因此，有必要建立一個(gè)由企業(yè)績(jī)效方程和研發(fā)投入強(qiáng)度方程共同構(gòu)成的聯(lián)立方程模型來(lái)研究企業(yè)績(jī)效與研發(fā)投入的實(shí)際影響。聯(lián)立方程模型是描述不同變量之間相互聯(lián)系方式的方程，可以用于解決部分模型的內(nèi)生性問(wèn)題。內(nèi)生性通常由遺漏變量、反向因果與測(cè)量誤差導(dǎo)致，其中如果模型設(shè)定中變量間存在相互關(guān)系，就可能導(dǎo)致內(nèi)生性問(wèn)題，從而引起參數(shù)估計(jì)的不一致，考慮采用聯(lián)立方程模型解決。

因此本文以固定效應(yīng)回歸作為基礎(chǔ)，采用聯(lián)立方程模型估計(jì)研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效的相互關(guān)系。本文聯(lián)立方程模型的設(shè)定如下：

lnroait=α0+α1rdit+α2sgit+α3bothit+α4fs_ratioit+α5poidit+α6sbit+α7bmit+α8shareratioit+α9lnsizeit+δit

lnrdit=β0+β1roait+β2poidit+β3cashflowit+β4propertyit+β5csit+β6solvencyit+β7ocit+β8shareratioit+β9yrsit+εit

在進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸之前，首先對(duì)模型進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)，驗(yàn)證了當(dāng)前模型各個(gè)序列的平穩(wěn)性;同時(shí)，對(duì)模型多重共線性檢驗(yàn)，其中變量VIF<10，認(rèn)為不存在多重共線性問(wèn)題;同時(shí)進(jìn)行了組間異方差檢驗(yàn)與組內(nèi)自相關(guān)檢驗(yàn)，確保模型通過(guò)相關(guān)檢驗(yàn)后進(jìn)行估計(jì)。表2展示了固定效應(yīng)回歸的估計(jì)結(jié)果，由此可知，研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著正向影響;同時(shí)，企業(yè)績(jī)效對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度也具有顯著正相關(guān)性影響，由此，假設(shè)1、2得到支持。

采用固定效應(yīng)模型的缺點(diǎn)在于，其作為單方程模型，無(wú)法估計(jì)被解釋變量與解釋變量的相互關(guān)系，因此建立聯(lián)立方程模型估計(jì)研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效的相互影響。表3展示了聯(lián)立方程模型的估計(jì)結(jié)果，研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效之存在相互正向影響的關(guān)系，二者互為內(nèi)生變量。企業(yè)績(jī)效提高會(huì)使企業(yè)有足夠資金加大研發(fā)投入，同時(shí)研發(fā)投入的增多也將會(huì)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，拓展企業(yè)市場(chǎng)，使企業(yè)績(jī)效提高。

四、結(jié)語(yǔ)

本文以技術(shù)創(chuàng)新理論和投入產(chǎn)出理論為作為主要理論依據(jù)，選取2016～2018年滬深A(yù)股上市公司全行業(yè)年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并通過(guò)面板數(shù)據(jù)聯(lián)立方程模型研究了研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的雙向因果關(guān)系。最后得出以下結(jié)論，企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效除了存在單向影響外，還存在顯著的雙向因果關(guān)系，因此企業(yè)研發(fā)投資活動(dòng)具有周期性特征。

基于以上實(shí)證結(jié)果，本文對(duì)企業(yè)研發(fā)投入活動(dòng)提出了兩條建議：一是企業(yè)應(yīng)適當(dāng)增加研發(fā)投入，注重研發(fā)投入資源的合理配置和有效利用。技術(shù)創(chuàng)新是一種具有投入率高、風(fēng)險(xiǎn)性高、周期較長(zhǎng)、有滯后性等特點(diǎn)的企業(yè)活動(dòng)。不能在短期內(nèi)創(chuàng)造利潤(rùn)，甚至降低企業(yè)的當(dāng)前績(jī)效。然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它對(duì)企業(yè)績(jī)效有積極的推動(dòng)和促進(jìn)作用。因此，企業(yè)必須充分認(rèn)識(shí)科技研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向滯后效應(yīng)，適當(dāng)增加研發(fā)投入，使研發(fā)活動(dòng)的長(zhǎng)期累積效應(yīng)最大化。二是企業(yè)績(jī)效會(huì)反過(guò)來(lái)影響研發(fā)投入，使研發(fā)活動(dòng)具有周期性。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況選擇合適的研發(fā)投入時(shí)間點(diǎn)，既能有效地保證研發(fā)過(guò)程中企業(yè)績(jī)效下降的幅度最小，又有利于企業(yè)獲得長(zhǎng)期的發(fā)展效益。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅成德.研發(fā)強(qiáng)度、薪酬差距與公司業(yè)績(jī)——基于面板數(shù)據(jù)的聯(lián)立方程模型[J].財(cái)會(huì)月刊，2016（03）：38-43.

[2]張其秀，冉毅，陳守明，等.研發(fā)投入與公司績(jī)效：股權(quán)制衡還是股權(quán)集中？——基于國(guó)有上市公司的實(shí)證研究[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2012，33（07）：126-132.

（作者單位：沈芮西、曹雨從，北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;郭佳鑫，北京交通大學(xué)理學(xué)院）