區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用價(jià)值的路徑探析

王璐 張明裕

摘要基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融科技創(chuàng)新服務(wù)，通過(guò)科技賦能物流供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)向智慧化、數(shù)字化與生態(tài)化轉(zhuǎn)型，符合“十四五”規(guī)劃中提出的“要堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量效益和核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平”的要求，讓供應(yīng)鏈金融成為緩解中小企業(yè)融資約束、實(shí)現(xiàn)降本增效的更有效手段。本文闡釋了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融存在的問(wèn)題，基于文獻(xiàn)和實(shí)地調(diào)研系統(tǒng)梳理了區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融模式的基本特征和優(yōu)勢(shì)，最后通過(guò)一個(gè)實(shí)例證實(shí)了區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生應(yīng)用價(jià)值的路徑，為區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價(jià)值提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

關(guān)鍵詞 區(qū)塊鏈；供應(yīng)鏈金融；應(yīng)用價(jià)值；路徑

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2022.02.002

供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈管理的一個(gè)重要內(nèi)容，是依靠貿(mào)易背景真實(shí)性及自償性，由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)基于供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的信用，通過(guò)計(jì)劃、執(zhí)行和控制資金的流動(dòng)，向參與企業(yè)提供綜合性金融服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)整體供應(yīng)鏈的資金可獲得性和融資成本優(yōu)化管理[1-2]。供應(yīng)鏈金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)與產(chǎn)融結(jié)合、脫虛向?qū)嵉拇蟊尘跋聭?yīng)運(yùn)而生，為中小企業(yè)緩解融資約束提供重要途徑。

隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，區(qū)塊鏈等新興技術(shù)在信息采集、數(shù)據(jù)分析等方面為供應(yīng)鏈金融賦能，使供應(yīng)鏈金融的發(fā)展更加高效、安全、可控，成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)降本增效的有效手段。然而，現(xiàn)有研究對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融面臨的問(wèn)題，以及為何將區(qū)塊鏈等新興技術(shù)應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融，均缺乏系統(tǒng)性分析，因此難以體現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)的重要性和優(yōu)勢(shì)以及如何在供應(yīng)鏈金融這一應(yīng)用場(chǎng)景下產(chǎn)生價(jià)值[3]。本文針對(duì)現(xiàn)有研究的不足，探討區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)模式相比較具有的基本特征與優(yōu)勢(shì)，并以一個(gè)實(shí)例闡釋其應(yīng)用價(jià)值及其產(chǎn)生的路徑。

一、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式存在的問(wèn)題

首先，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景下，中心化數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)中的交易記錄無(wú)法證實(shí)貿(mào)易關(guān)系的真實(shí)性，信息不對(duì)稱使得供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)增加。以應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式為例，應(yīng)收賬款作為融資企業(yè)向銀行借款的唯一質(zhì)押物，其真實(shí)性、合法性直接關(guān)系到供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的大小。然而，多層級(jí)供應(yīng)鏈參與主體眾多，各機(jī)構(gòu)及企業(yè)間ERP系統(tǒng)形成多個(gè)信息孤島，且搭建統(tǒng)一ERP成本過(guò)高，無(wú)法實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。在信息不對(duì)稱的情況下，合同票據(jù)的審核難度和成本巨大，還有訂單存在多次質(zhì)押、重復(fù)授信以及數(shù)據(jù)造假、人為篡改等違法違規(guī)情況。這些都會(huì)造成一定的資金和法律風(fēng)險(xiǎn)。

其次，核心企業(yè)信用無(wú)法實(shí)現(xiàn)跨級(jí)傳遞。由于紙質(zhì)票據(jù)不可拆分，核心企業(yè)的應(yīng)付款等商業(yè)信用只能在核心企業(yè)與一級(jí)供應(yīng)商、經(jīng)銷(xiāo)商間傳遞。因此，即便核心企業(yè)擁有良好的商業(yè)信用，仍然無(wú)法為三級(jí)或多級(jí)供應(yīng)商提供融資支持，產(chǎn)業(yè)鏈條得不到良性發(fā)展；銀行等資金方缺少中小企業(yè)及其真實(shí)交易的可信數(shù)據(jù)，導(dǎo)致審核、盡調(diào)等業(yè)務(wù)邊際成本高，并且難以識(shí)別優(yōu)質(zhì)客戶資源，市場(chǎng)能力和利潤(rùn)空間受限；中小供應(yīng)商則無(wú)法向金融機(jī)構(gòu)證實(shí)自身還款能力，而通過(guò)其他融資渠道（如民間借貸）的年化利率多數(shù)超過(guò)20%?？傊?，信息孤島加上信用難以傳遞，導(dǎo)致傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的覆蓋范圍、服務(wù)效果都受到影響。

最后，清結(jié)算不能自動(dòng)完成，使得多級(jí)供應(yīng)商的融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加[4]。涉及多級(jí)供應(yīng)商的結(jié)算不能自動(dòng)化完成，融資企業(yè)的資金使用和還款路徑無(wú)法追蹤，導(dǎo)致不確定性因素增多，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可控。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融存在的問(wèn)題如圖1所示。

針對(duì)以上傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的問(wèn)題，有相關(guān)研究[5-7]提出供應(yīng)鏈融資服務(wù)應(yīng)該與區(qū)塊鏈等數(shù)字化解決方案相結(jié)合，把融資需求方與資金提供方緊密相連，以此改善供應(yīng)鏈信息的不對(duì)稱性，保障票據(jù)憑證的真實(shí)性和流通性，提高資金管理的可視性，從而降低融資風(fēng)險(xiǎn)、提高金融服務(wù)價(jià)值。

二、區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融的基本特征

根據(jù)“中國(guó)信息通訊研究院和可信區(qū)塊鏈推進(jìn)計(jì)劃”的定義，區(qū)塊鏈技術(shù)是由多方共同維護(hù)，使用密碼學(xué)保證傳輸和訪問(wèn)安全，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)一致存儲(chǔ)、難篡改、防抵賴的一種記賬技術(shù)[8]。2020年9月，中國(guó)人民銀行等八部委發(fā)布關(guān)于《規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見(jiàn)》，其中提出“供應(yīng)鏈金融各參與方應(yīng)合理運(yùn)用區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)，切實(shí)防范信息安全、網(wǎng)絡(luò)安全等風(fēng)險(xiǎn)”，為供應(yīng)鏈金融科技創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指明了方向。一些區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融平臺(tái)已經(jīng)投入使用并產(chǎn)生良好實(shí)效。比如，中國(guó)人民銀行貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)應(yīng)用自上鏈運(yùn)行，供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款多級(jí)融資、跨境融資等多項(xiàng)業(yè)務(wù)總量已超過(guò)900億元[9]，為中小企業(yè)融資困境提供了有效解決方案。

在梳理國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)[10-13]和對(duì)國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈實(shí)踐平臺(tái)進(jìn)行調(diào)研訪談的基礎(chǔ)上，本文整理并闡釋了區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融相對(duì)于傳統(tǒng)模式的基本特征，如表1所示。

從表1可知，傳統(tǒng)模式下，通常是中心化的信息被存儲(chǔ)在單一數(shù)據(jù)庫(kù)中，只有系統(tǒng)管理員能夠進(jìn)入并修改數(shù)據(jù)庫(kù)信息，人工錯(cuò)誤的概率與風(fēng)險(xiǎn)增大，造成系統(tǒng)維護(hù)、信息安全成本巨大。而區(qū)塊鏈技術(shù)依托分布式記賬本、非對(duì)稱加密算法和智能合約等核心技術(shù)，從技術(shù)上打通了多級(jí)供應(yīng)鏈上企業(yè)間的信息壁壘。在供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景下，區(qū)塊鏈智能合約與信息數(shù)據(jù)加密技術(shù)使得所有數(shù)據(jù)均以哈希算法進(jìn)行加密，交易合同、條款等信息數(shù)據(jù)透明、可控并且無(wú)法篡改。多節(jié)點(diǎn)存儲(chǔ)信息的去中心化共享，使得所有區(qū)塊鏈系統(tǒng)的參與者都可以訪問(wèn)存儲(chǔ)在賬簿中的信息。與傳統(tǒng)模式相比，區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融大大減少了供應(yīng)鏈企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在貸前、貸中及貸后的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和成本。下面具體分析區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景下如何產(chǎn)生應(yīng)用價(jià)值。

三、區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用價(jià)值分析：一個(gè)實(shí)例

區(qū)塊鏈技術(shù)基于其關(guān)鍵核心技術(shù)，能夠有效解決上述提出的傳統(tǒng)模式下的幾個(gè)問(wèn)題：

1.解決了信息不對(duì)稱

通過(guò)區(qū)塊鏈共享記賬，各參與主體（核心企業(yè)、多級(jí)供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)等）加入同一區(qū)塊鏈，共同維護(hù)一份數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈與信息鏈、資金鏈的統(tǒng)一，解決了信息孤島問(wèn)題，大大降低了法律、資金、物流監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)，有助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展。

2.解決了信用傳遞問(wèn)題

通過(guò)區(qū)塊鏈平臺(tái)載體，核心企業(yè)信用依托可拆分、可流轉(zhuǎn)的票據(jù)電子憑證，沿著可信貿(mào)易信息進(jìn)行傳遞，實(shí)現(xiàn)了信息鏈與資金鏈的同步。不同層級(jí)的供應(yīng)鏈企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)只要獲得身份認(rèn)證與授權(quán)即可共享上鏈數(shù)據(jù)。核心企業(yè)信用的跨級(jí)傳遞幫助遠(yuǎn)離核心企業(yè)的中小企業(yè)解決融資難題，并促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提升服務(wù)深度與廣度。

3.解決了支付結(jié)算自動(dòng)化問(wèn)題

區(qū)塊鏈平臺(tái)對(duì)接銀行賬戶體系，并嵌入?yún)^(qū)塊鏈智能合約，對(duì)供應(yīng)鏈各層級(jí)貿(mào)易資金的清結(jié)算路徑執(zhí)行可視化追蹤，實(shí)現(xiàn)多級(jí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景下的自動(dòng)清結(jié)算，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)一個(gè)實(shí)例，進(jìn)一步闡釋區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融如何為傳統(tǒng)制造供應(yīng)鏈企業(yè)產(chǎn)生價(jià)值。某汽車(chē)企業(yè)作為供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是整車(chē)生產(chǎn)制造，上游企業(yè)包括車(chē)門(mén)、面板、模具、冷軋等。近年來(lái)受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，尤其是新冠疫情以來(lái)，上游中小型供應(yīng)商受到一定沖擊。但該整車(chē)廠通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整發(fā)展金融、新能源等非主營(yíng)業(yè)務(wù)分散風(fēng)險(xiǎn)，仍然具備較好的盈利能力。依托區(qū)塊鏈技術(shù)的融資平臺(tái)，供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)參與上鏈，將核心企業(yè)的應(yīng)付賬款以電子債權(quán)憑證形式在平臺(tái)上簽發(fā)、拆分、流轉(zhuǎn)，并以電子簽名方式承諾在指定日期支付確定金額貨款，為多級(jí)供應(yīng)商融資需求提供安全高效的金融解決方案。該平臺(tái)自上線以來(lái)累計(jì)融資規(guī)模超1億元，有效緩解了供應(yīng)商融資難、融資慢、融資貴的困境。

區(qū)塊鏈技術(shù)為該供應(yīng)鏈成員企業(yè)創(chuàng)造應(yīng)用價(jià)值主要通過(guò)兩條路徑：

第一，實(shí)現(xiàn)數(shù)字憑證的登記、拆分和流轉(zhuǎn)。傳統(tǒng)模式下，紙質(zhì)版交易合同和條款需各方確認(rèn)并手寫(xiě)簽字，產(chǎn)生時(shí)間、快遞等成本。對(duì)票據(jù)的核驗(yàn)需要人工逐一審核、公章審批等流程，需交易雙方財(cái)務(wù)人員在線下獲取，產(chǎn)生時(shí)間、人力、郵遞等成本。融合了區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈融資服務(wù)體系，將付款合同票據(jù)轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)中的數(shù)字憑證（包含收/付款雙方信息、付款日期等合同內(nèi)容）進(jìn)行上鏈登記，節(jié)省了大量人力、資金、時(shí)間等管理成本。同時(shí)，隨著一個(gè)個(gè)區(qū)塊的產(chǎn)生，形成了一條信息鏈，對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈上不同主體的真實(shí)活動(dòng)行為，而這些基于真實(shí)貿(mào)易行為的數(shù)據(jù)被參與的資金方（如銀行）讀取，有效縮短審核、增信、風(fēng)控等業(yè)務(wù)成本。因此在融資階段，企業(yè)融資周期和銀行審批時(shí)間明顯縮短，上游供應(yīng)商可以通過(guò)平臺(tái)獲得低成本資金。平臺(tái)上的融資放款僅需1天時(shí)間，融資利率不超過(guò)8%。

第二，實(shí)現(xiàn)資金的自動(dòng)清結(jié)算。傳統(tǒng)模式下業(yè)務(wù)過(guò)程與金融過(guò)程分離，需要根據(jù)不同機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)流程完成到賬與結(jié)算。而區(qū)塊鏈的智能合約驅(qū)動(dòng)支持資金的自動(dòng)清算，確保及時(shí)（以秒計(jì)）到賬，保障支付執(zhí)行更安全、有效。貸后階段，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)區(qū)塊鏈平臺(tái)實(shí)時(shí)追蹤資金還款情況，降低了供應(yīng)鏈資金風(fēng)險(xiǎn)。另外，區(qū)塊鏈技術(shù)的采用還避免了傳統(tǒng)模式下人工錯(cuò)誤與作假的發(fā)生，因?yàn)橄到y(tǒng)的任何變化都要經(jīng)過(guò)所有用戶確認(rèn)，異常值由內(nèi)置算法識(shí)別。

由圖2得知，通過(guò)分布式賬本技術(shù)，記錄在區(qū)塊鏈上的票據(jù)以數(shù)字憑證的形式，成為可拆分、可流轉(zhuǎn)、可融資的信用，并通過(guò)多層供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到需要融資的中小企業(yè)。基于智能合約的自動(dòng)結(jié)算保證整個(gè)支付執(zhí)行是安全、可視、及時(shí)的，實(shí)現(xiàn)了信息鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈三鏈同步統(tǒng)一。最終，區(qū)塊鏈技術(shù)的采用實(shí)現(xiàn)了更低的業(yè)務(wù)成本與更高的結(jié)算速度，通過(guò)解決各個(gè)參與主體的需求為它們創(chuàng)造應(yīng)用價(jià)值：上游供應(yīng)商節(jié)省了融資成本、提升了融資效率，金融機(jī)構(gòu)獲取了更多的可信客戶，整個(gè)供應(yīng)鏈的資金得到了盤(pán)活、信用潛能得到了釋放，核心企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)一步提升。

四、總結(jié)與展望

隨著區(qū)塊鏈上升為國(guó)家戰(zhàn)略，并與5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能等一同被納入“新基建”，依托區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融科技創(chuàng)新服務(wù)取得的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，逐漸引發(fā)了學(xué)術(shù)界的密切關(guān)注和廣泛探討。本文分析梳理了區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融如何為參與企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，并闡述了產(chǎn)生價(jià)值的流程路徑。未來(lái)研究將試圖基于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、企業(yè)管理相關(guān)理論，進(jìn)一步探討區(qū)塊鏈技術(shù)如何影響企業(yè)微觀行為，比如，創(chuàng)新行為、成本管理行為以及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融的局限性，為區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融影響企業(yè)成本與效益提供理論依據(jù)和政策建議。AFA

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（審稿：成志策編輯：馮金玉）