基于股市向上格局下的羊群效應(yīng)分析

摘要：高送轉(zhuǎn)是股利分配的一種形式，通常是指上市公司送紅股或者轉(zhuǎn)增股票的比例很大。近些年來(lái)上市公司送轉(zhuǎn)比例逐漸增大，以往堪稱(chēng)超高送轉(zhuǎn)的“10送10”已淪為最低的送轉(zhuǎn)比例，“10轉(zhuǎn)30”也不再罕見(jiàn)，然而，一些上市公司大股東利用高送轉(zhuǎn)效應(yīng)進(jìn)行高位減持。羊群效應(yīng)對(duì)高送轉(zhuǎn)公司的股價(jià)起到推波助瀾的作用，這使得股東有了更多的利潤(rùn)，因此他們推出了減持計(jì)劃。

關(guān)鍵詞：羊群效應(yīng);高送轉(zhuǎn);上市公司

1.引言

研究高送轉(zhuǎn)股票中的羊群效應(yīng)可以給個(gè)人投資提出一些建議，幫助一些個(gè)人投資者克服盲目跟風(fēng)的情況。在投資時(shí)，遇到推出高送轉(zhuǎn)公司的股票，要做出理性的決策，以減少因?yàn)槊つ康母L(fēng)帶來(lái)的的損失。這個(gè)理論的主要內(nèi)容是，如果說(shuō)基金經(jīng)理和他的投資者認(rèn)為基金經(jīng)理做出的投資決策并不是非常的正確，那么把其他基金經(jīng)理的投資決策作為自己的投資決策就是最正確的選擇，因?yàn)檫@樣可以保持與其他基金經(jīng)理一樣的業(yè)績(jī)而不會(huì)對(duì)自己的聲譽(yù)造成損害。在市場(chǎng)存在的信息不完全時(shí)，如果投資者不是理性的，則他們可能會(huì)跟隨著已經(jīng)完成決策投資者的決策做出投資決策，這樣導(dǎo)致的結(jié)果是產(chǎn)生了羊群效應(yīng)。國(guó)內(nèi)學(xué)者孫伯燦（2007）等人通過(guò)一系列研究得出當(dāng)投資者做決的時(shí)會(huì)不自覺(jué)的跟著大部分投資者的投資方式和投資思維走，因此投資者們做出的投資決策非常的相似，這就產(chǎn)生了羊群效應(yīng)。

2.高送轉(zhuǎn)股票的含義及羊群效應(yīng)分析

2.1高送轉(zhuǎn)股票的含義及推出意義

所謂的高送轉(zhuǎn)，就是指在年度或季度分配時(shí)，上市公司根據(jù)自身的股本大小或者公積金的的多少，推出高比例的送股或者是以公積金轉(zhuǎn)增股本。對(duì)于什么樣比例的送轉(zhuǎn)股才算的上高送轉(zhuǎn)，學(xué)界一直存在著分歧。當(dāng)然在股票市場(chǎng)上也有著高送轉(zhuǎn)的界定，目前A股市場(chǎng)上公認(rèn)的說(shuō)法是，送轉(zhuǎn)比例在“10轉(zhuǎn)10”及以上就為 “高送轉(zhuǎn)”。上市公司推出高送轉(zhuǎn)，一方面可以讓投資者看到公司對(duì)自己的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)有著堅(jiān)定地決心，有助于提高公司良好的市場(chǎng)形象;另一方面也可以幫助那些股價(jià)高而且股票流動(dòng)性差的上市公司提高股票的流動(dòng)性。高送轉(zhuǎn)作為上市公司回報(bào)股東的利潤(rùn)分配方式之一，在分配之前本不應(yīng)該對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。

2.2羊群效應(yīng)的含義

在證券市場(chǎng)中，羊群效應(yīng)的含義是指一些投資者在做決策時(shí)因受其他投資者所采用的投資策略的影響而放棄自己的投資者策略，去采取或模仿大部分投資者相同的或者相似投資策略，即投資人的決策是對(duì)大部分投資者投資行為的模仿，而不是在自己所獲得的信息的基礎(chǔ)上做出自己的投資決策。

2.3高送轉(zhuǎn)股票的羊群效應(yīng)

高送轉(zhuǎn)股票為什么存在著比市場(chǎng)指數(shù)更高、更明顯的超額收益率呢？這其中主要的原因是高送轉(zhuǎn)股票中存在著明顯的羊群效應(yīng)。由于市場(chǎng)上的投資者們普遍認(rèn)為公司推出“高送轉(zhuǎn)”就意味著公司未來(lái)業(yè)績(jī)將保持高增長(zhǎng)，因此他們盲目的對(duì)“高送轉(zhuǎn)”的股票追捧，從而羊群效應(yīng)明顯的推動(dòng)著高送轉(zhuǎn)公司的股價(jià)上漲。當(dāng)高送轉(zhuǎn)成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，投資者看到了 “高送轉(zhuǎn)”股票之中所存在的超額收益，從而獲得出投資者們都認(rèn)可這種行為的結(jié)論，于是投資者們不管公司為什么要推出高送轉(zhuǎn)、高送轉(zhuǎn)對(duì)于公司有何意義，而僅僅依靠靠這個(gè)信息來(lái)決定自己的投資行為。

3.給投資者和監(jiān)管層的建議

3.1給投資者的建議

投資者應(yīng)該提升信息獲取和分析能力，通過(guò)自己的研究準(zhǔn)確的把握投資時(shí)機(jī)，做一個(gè)理性的投資者。還要學(xué)會(huì)把自己手中的資金分散開(kāi)來(lái)進(jìn)行投資，不要把所有的雞蛋放到一個(gè)籃子里，以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一些上市公司推出的“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的時(shí)候，應(yīng)該運(yùn)用正確的眼光去看待，認(rèn)真的研究上市公司進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”的目的是什么，不要一窩蜂的追著買(mǎi)進(jìn)公司的股票。

3.2給監(jiān)管層的建議

對(duì)于股票市場(chǎng)監(jiān)管力度的大小，需要充分考慮到市場(chǎng)承受能力的大小，如果對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)度的監(jiān)管對(duì)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展是不利的。有關(guān)部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的可行性監(jiān)管，規(guī)定上市公司在推出高送轉(zhuǎn)方案之前減少知情人，從而降低內(nèi)幕交易。

4.結(jié)束語(yǔ)

近幾年，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，大部分上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都在下滑?！案咚娃D(zhuǎn)”還常常伴生內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，從一個(gè)角度表明，中國(guó)的證券市場(chǎng)的確需要加大監(jiān)管的力度。高送轉(zhuǎn)是上市公司回報(bào)全體股東的一種非常重要的股利分配方式，但它并不是唯一的股利分配方式。上市公司要根據(jù)自身實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r、實(shí)際的經(jīng)營(yíng)能力、成長(zhǎng)性等指標(biāo)制定合理的股利分配方案，而不是為了迎合市場(chǎng)炒作盲目的進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，這才是實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和回報(bào)股東、保護(hù)中小投資者利益的最好方式。

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作者簡(jiǎn)介：高傳君（1995-10），女，山東省濰坊人，淄博市張店區(qū)山東理工大學(xué)，金融專(zhuān)業(yè)，碩士生。