金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的非線性影響研究

朱廣印 王思敏

摘? ?要：本文基于2007—2017年中國(guó)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）數(shù)據(jù)，采用ML指數(shù)測(cè)算并分解出包含非期望產(chǎn)出的綠色經(jīng)濟(jì)效率，從時(shí)空動(dòng)態(tài)視角評(píng)價(jià)金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的非均衡沖擊特征，進(jìn)一步通過(guò)構(gòu)建空間杜賓和面板門檻模型實(shí)證檢驗(yàn)兩者之間的非線性關(guān)系，并探究多重約束機(jī)制的影響。結(jié)果表明：（1）綠色經(jīng)濟(jì)效率主要來(lái)自技術(shù)進(jìn)步的增長(zhǎng)效應(yīng)，呈下降狀的N形，經(jīng)歷了兩個(gè)“低谷”和三個(gè)“峰值”。從時(shí)間上，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的沖擊呈現(xiàn)階段性特征;從空間上，兩者存在空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)。（2）金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率及技術(shù)進(jìn)步的非線性影響呈U形特征，且以本土效應(yīng)為主，受“涓流效應(yīng)”和“虹吸效應(yīng)”的影響，空間溢出效應(yīng)不顯著。（3）在金融集聚、城市化、對(duì)外開(kāi)放、外商投資及人力資本的多重約束機(jī)制下，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的沖擊呈現(xiàn)出單門檻效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：綠色經(jīng)濟(jì)效率;金融集聚;空間杜賓模型;面板門檻模型

中圖分類號(hào)：F830? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1674-2265（2021）11-0056-10

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.11.008

一、引言與文獻(xiàn)綜述

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在資源環(huán)境約束下正面臨清潔生產(chǎn)和綠色轉(zhuǎn)型的壓力，迫切需要尋求兼顧生態(tài)功能和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的增長(zhǎng)方式，以緩解對(duì)資源環(huán)境的過(guò)度消耗。作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力量，金融集聚能夠優(yōu)化資金配置，引導(dǎo)區(qū)域資源流向綠色產(chǎn)業(yè)，為當(dāng)?shù)馗鞔螽a(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和可持續(xù)發(fā)展提供必要的資金支持，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。深入探究金融集聚影響綠色經(jīng)濟(jì)效率的內(nèi)在機(jī)制，對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

國(guó)外文獻(xiàn)關(guān)于金融集聚的理論研究和實(shí)證分析大多表現(xiàn)為積極的。Bossone和Lee（2004）[1]基于大型跨國(guó)銀行面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)金融集聚存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，能夠降低生產(chǎn)成本與資源消耗，提高金融中介的生產(chǎn)效率。Moore和Iyare（2011）[2]基于小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體的研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)金融集聚發(fā)展促進(jìn)增長(zhǎng)的同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也在長(zhǎng)期內(nèi)拉動(dòng)金融發(fā)展。Apergis等（2007）[3]同樣認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間存在長(zhǎng)期關(guān)系，尤其是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的促進(jìn)作用更明顯。Masten等（2008）[4]基于宏觀和行業(yè)角度發(fā)現(xiàn)金融集聚本身在超過(guò)一定閾值后對(duì)歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正向非線性影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者趙明慧（2016）[5]基于面板門限模型驗(yàn)證了金融集聚對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有先促進(jìn)后抑制的階段性特征。另有部分學(xué)者關(guān)注到金融集聚對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非線性沖擊具有空間效應(yīng)。Baldwin等（2001）[6]認(rèn)為金融集聚帶來(lái)的創(chuàng)新的長(zhǎng)期福利效應(yīng)可以作用于相鄰區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。區(qū)域間的金融差異會(huì)產(chǎn)生一種擴(kuò)散力量作用于周邊地區(qū)，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)（劉軍等，2007）[7]。

然而，金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)也伴隨著資源短缺和環(huán)境污染，資源環(huán)境約束下如何提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效率引起人們的廣泛關(guān)注。OECD（2011）[8]認(rèn)為綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需從資源環(huán)境約束中創(chuàng)造新的增長(zhǎng)可能性以支撐可持續(xù)性增長(zhǎng)，而資源環(huán)境生產(chǎn)力的提高是綠色增長(zhǎng)的必要條件。Bagheri等（2018）[9]提出綠色增長(zhǎng)須將經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)同時(shí)納入能源決策以加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的相關(guān)測(cè)度方面，任陽(yáng)軍等（2019）[10]通過(guò)構(gòu)建“三廢”環(huán)境污染綜合指數(shù)作為非期望產(chǎn)出，利用ML指數(shù)模型修正了傳統(tǒng)的全要素生產(chǎn)率。董會(huì)忠等（2019）[11]基于規(guī)模報(bào)酬不變約束下，運(yùn)用考慮了環(huán)境污染指標(biāo)的SBM函數(shù)和Luenberger指數(shù)測(cè)算并分解了綠色全要素生產(chǎn)率。

關(guān)于金融集聚驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程的相關(guān)研究中，張鐘元等（2020）[12]論述了金融集聚通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)協(xié)作及擴(kuò)散效應(yīng)促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并驗(yàn)證了金融集聚的非線性效應(yīng)。陳彤等（2020）[13]基于動(dòng)態(tài)廣義矩估計(jì)法研究發(fā)現(xiàn)金融集聚初期具有負(fù)外部性，后期隨著邊際效用遞增對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生先抑后揚(yáng)的提升作用。陳林心和何宜慶（2016）[14]、劉繼和馬琳琳（2020）[15]綜合考慮經(jīng)濟(jì)、地理因素，發(fā)現(xiàn)金融集聚具有空間同質(zhì)性，能夠促進(jìn)本地生態(tài)效率提升。從綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響因素來(lái)看，這種非線性關(guān)系很可能受到其他外在約束條件的影響，具有明顯的門檻特征。Ibrahim和Alagidede（2017）[16]以撒哈拉以南非洲國(guó)家為例，發(fā)現(xiàn)人均收入和人力資本作為閾值變量，能夠優(yōu)化金融部門的信號(hào)傳遞和資源配置等功能，在金融集聚刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非線性增長(zhǎng)中具有傳導(dǎo)作用。許寧等（2018）[17]基于分地區(qū)SDM模型發(fā)現(xiàn)金融集聚促進(jìn)本地及鄰近地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率提升的空間效應(yīng)與城市規(guī)模正相關(guān)。袁華錫和劉耀彬（2019）[18]從綠色發(fā)展水平和效率的雙重視角論證了適度的城市規(guī)模和信息技術(shù)水平約束有利于金融集聚發(fā)揮對(duì)綠色發(fā)展水平的促進(jìn)作用。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于金融集聚對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與綠色發(fā)展作用的研究較為豐富，但多數(shù)文獻(xiàn)僅考察金融集聚的區(qū)域異質(zhì)性與非均衡性對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用差異，而缺乏對(duì)現(xiàn)實(shí)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求及技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)注，較少文獻(xiàn)探究了金融集聚的階段性差異在不同約束機(jī)制下對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生非線性影響的特征。鑒于此，首先，本文從時(shí)空動(dòng)態(tài)視角全面評(píng)估綠色經(jīng)濟(jì)效率現(xiàn)狀，初步檢驗(yàn)金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的非均衡沖擊特征;其次，考慮到空間異質(zhì)性的影響，將金融集聚的二次項(xiàng)納入空間計(jì)量模型以探究其對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的時(shí)空動(dòng)態(tài)作用路徑;最后，利用面板門檻模型深入分析金融集聚在不同約束條件下對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率及技術(shù)進(jìn)步的影響特征，以期豐富已有研究并為實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展提供有價(jià)值的參考。

二、機(jī)理分析

綠色經(jīng)濟(jì)效率概念的界定在實(shí)際的生產(chǎn)活動(dòng)中主要包括兩個(gè)方面：一是大力發(fā)展節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)資源環(huán)境約束下對(duì)生態(tài)的保護(hù)和治理;二是提升經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新并形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)?？偨Y(jié)來(lái)講，綠色經(jīng)濟(jì)效率是兼顧經(jīng)濟(jì)的“質(zhì)量”和“效益”、滿足可持續(xù)發(fā)展需求、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的一種新的有效增長(zhǎng)方式。金融集聚作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力量，對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響機(jī)制主要來(lái)源于三個(gè)方面：

第一，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。金融機(jī)構(gòu)在空間形態(tài)上的集中分布能夠促進(jìn)金融業(yè)內(nèi)部的專業(yè)化分工和資源整合，提高資金流動(dòng)性和利用效率，緩解其他行業(yè)技術(shù)升級(jí)的融資約束，同時(shí)通過(guò)高效的數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施強(qiáng)化信息交流與共享，降低交易成本和投融資風(fēng)險(xiǎn)，提高整體金融資源配置效率，并產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，為綠色經(jīng)濟(jì)效率提升提供高質(zhì)量的金融服務(wù)。

第二，技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)。區(qū)域金融集聚通過(guò)吸納更多人才、技術(shù)和知識(shí)等創(chuàng)新資源流入，加大本地金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，迫使其加快創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，為企業(yè)技術(shù)升級(jí)改造提供有力的資金支持，從而提高資源利用效率，增強(qiáng)區(qū)域創(chuàng)新能力，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步與綠色經(jīng)濟(jì)效率提升。

第三，空間外溢效應(yīng)。各地區(qū)金融資源分布及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，金融集聚往往呈現(xiàn)階段性差異，具有不同的外溢效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)在空間集聚初期，發(fā)展程度較高的金融核心區(qū)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較大，具有“虹吸效應(yīng)”，通過(guò)吸引和占據(jù)周邊地區(qū)金融資源，為本地經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和技術(shù)創(chuàng)新提供更多資本支持，進(jìn)而緩解環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資約束，提升當(dāng)?shù)鼐G色經(jīng)濟(jì)效率。但后期金融過(guò)度集聚會(huì)加劇本地資源競(jìng)爭(zhēng)，促使部分資金、人才及知識(shí)流向周邊分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)生“涓流效應(yīng)”，推動(dòng)了區(qū)域間各類要素資源的合作共享和優(yōu)化配置，進(jìn)而帶動(dòng)周邊地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新和綠色經(jīng)濟(jì)效率提升。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）空間計(jì)量模型

1. 空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建。為客觀、全面地估計(jì)金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的空間影響效應(yīng)，兼顧地理區(qū)位特征和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，本文參考王鋒等（2017）[19]做法，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)地理嵌套權(quán)重矩陣，設(shè)定如下：

其中，[GRPj]為[j]地區(qū)2007—2017年實(shí)際人均GDP的均值，同時(shí)以2006年為基期進(jìn)行指數(shù)平減化處理。[Wgij]為地理距離空間權(quán)重矩陣。本文參考孫葉飛和周敏（2016）[20]的做法，構(gòu)建地理距離空間權(quán)重矩陣做比較分析，公式如下：

其中，[Dij]是利用全國(guó)鐵路里程表計(jì)算的兩個(gè)省會(huì)城市間的距離，上述空間權(quán)重矩陣均經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理。

2. 空間自相關(guān)性檢驗(yàn)。本文利用全局Moran's I及局部散點(diǎn)圖作全局和區(qū)域的探索性空間分析。其中，全局Moran's I反映了研究區(qū)域內(nèi)所有空間單元的集聚和關(guān)聯(lián)程度，而局部Moran's I則精確地分解了地域附近空間高值與低值聚集的位置，公式如下：

式中[Yi-Y]和[Yj-Y]經(jīng)過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)化處理，其中[I>0]表示高—高或低—低集聚，位于一、三象限;[I<0]表示低—高集聚或高—低集聚，位于二、四象限。

3. 空間計(jì)量模型構(gòu)建。本文基于環(huán)境經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的STIRPAT模型（Ehrlich，1971）[21]，首先，將影響環(huán)境的人口規(guī)模、技術(shù)水平及富裕程度納入金融集聚作用于綠色經(jīng)濟(jì)效率的機(jī)制中，同時(shí)為避免異方差均作對(duì)數(shù)化處理;其次，考慮到單一截面模型或時(shí)間序列模型存在變量遺漏誤差，以及隨機(jī)誤差沖擊產(chǎn)生的空間影響，本文采取兼顧變量間可能同時(shí)存在空間自相關(guān)性和溢出效應(yīng)的更廣義的空間面板SDM模型，以探究其中的空間效應(yīng);最后，將金融集聚的二次項(xiàng)納入空間計(jì)量模型以檢驗(yàn)其對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率可能存在的非線性效應(yīng)，具體設(shè)定如下：

由于任何因素變化都具有慣性，因此，本文將滯后一期因變量納入空間杜賓模型，并通過(guò)偏微分方法分解空間溢出效應(yīng)，以便從動(dòng)態(tài)視角更好地詮釋其中的作用機(jī)制，同時(shí)避免點(diǎn)回歸系數(shù)的偏誤，求偏導(dǎo)數(shù)后的基礎(chǔ)矩陣為：

矩陣中對(duì)角線與非對(duì)角線上的元素分別表示直接和間接效應(yīng)，即各省份自變量對(duì)因變量以及其他變量的影響。

（二）面板門檻模型

為準(zhǔn)確測(cè)定門檻值并檢驗(yàn)該內(nèi)生門檻特征的穩(wěn)定性，本文采用Hansen（2000）[22]的門檻模型，在模型（6）的基礎(chǔ)上剔除[LQ2it]進(jìn)一步考察金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的作用規(guī)律和門檻特征，以單門檻模型為例：

式中[qit]為門檻變量，[γ]為待估門檻值;[I（?）]為示性函數(shù)，即若括號(hào)內(nèi)表達(dá)式為真，則取值為1，否則取0;擾動(dòng)項(xiàng)[ε'it]服從獨(dú)立同分布，個(gè)體截距項(xiàng)[μi]表示固定效應(yīng)。

（三）變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1. 變量選取。被解釋變量：綠色經(jīng)濟(jì)效率（GTFP）。本文基于柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)與DEA模型，運(yùn)用DEAP2.1軟件測(cè)算包含非期望產(chǎn)出的ML指數(shù)得到DMU自身的動(dòng)態(tài)生產(chǎn)效率，從縱向角度衡量其時(shí)空演變特征，計(jì)算公式如下：

其中，[DktXt，Yt]和 [Dkt+1Xt+1，Yt+1]為第[k]個(gè)DMU的單期距離函數(shù)，[Dkt+1Xt，Yt]和[DktXt+1，Yt+1]為第[k]個(gè)DMU的跨期距離函數(shù)。若[Mk>1]，表明第[k]個(gè)決策單元從t期到[t+1]期綠色技術(shù)效率的改善;若[Mk=1]，表明綠色技術(shù)效率不變;若[Mk<1]，表明綠色技術(shù)效率的惡化。同理，若技術(shù)進(jìn)步水平[（TECH）>1]，反映兩期生產(chǎn)前沿面移動(dòng)帶來(lái)了綠色產(chǎn)出的增長(zhǎng)效應(yīng);若技術(shù)效率[（EFFCH）>1]，反映DMU生產(chǎn)相對(duì)接近前沿面帶來(lái)綠色生產(chǎn)的追趕效應(yīng)（張莉莉等，2018;李妙然和樊珍娜，2020）[23，24]，與此同時(shí)，可將技術(shù)效率（EFFCH）分解為純技術(shù)效率（PE）和規(guī)模效率（SE）。

關(guān)于投入產(chǎn)出指標(biāo)的選取與處理如下：（1）投入指標(biāo)。資本投入（K）利用公式[Kt=Kt-11-δ+It]計(jì)算得到，其中[δ]參考劉莎和劉明（2020）[25]做法，以2000年為基期，取9.6%，K為各省份歷年固定資產(chǎn)投資存量，I為新增固定資產(chǎn)形成總額;勞動(dòng)投入（L）用城鎮(zhèn)就業(yè)人員總數(shù)表示;能源投入（E）以電力消費(fèi)總量替代。（2）產(chǎn)出指標(biāo)。期望產(chǎn)出（實(shí)際GDP）將GDP以2006年為基期作指數(shù)平減法處理;非期望產(chǎn)出（W）借鑒黃建歡等（2014）[26]的做法，用熵值法、綜合廢水排放總量、廢水中化學(xué)需氧量排放量、廢氣中二氧化硫排放量、廢氣中氨氮排放量、煙粉塵排放量及一般工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量6種污染物，計(jì)算各標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)的信息熵，得到環(huán)境污染綜合指標(biāo)W。

核心解釋變量：金融集聚（LQ）。作為衡量地方產(chǎn)業(yè)專業(yè)化程度的指標(biāo)，區(qū)位熵能夠較好地消除地區(qū)規(guī)模差異的內(nèi)生影響，客觀評(píng)價(jià)要素的空間分布。因此，本文借鑒倪瑛（2020）[27]的做法，構(gòu)建區(qū)位熵指數(shù)衡量金融集聚，具體形式如下：

式中[LQit]為[i]省份金融業(yè)在[j]年份的區(qū)位熵，[qij]為[j]年份地區(qū)金融業(yè)增加值，[pij]為[j]年份地區(qū)總?cè)丝跀?shù)，[qj]為[j]年份全國(guó)金融業(yè)增加值，[pj]為[j]年份全國(guó)總?cè)丝跀?shù)。

其他門檻變量：人力資本（HUM）。就集聚的技術(shù)溢出效應(yīng)來(lái)看，人力資本作為知識(shí)信息積累和創(chuàng)新的載體，其在地區(qū)技術(shù)吸收能力上的差異會(huì)影響產(chǎn)業(yè)集聚的技術(shù)溢出效應(yīng)對(duì)生產(chǎn)效率的作用強(qiáng)度。隨著人力資本水平的提升，各省份的金融集聚因技術(shù)吸收能力的加強(qiáng)，對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的邊際作用也不斷增強(qiáng)。參考崔宇明等（2013）[28]的做法，選取人均受教育年限作為門檻變量，計(jì)算公式如下：

式中，[HUMit]表示[i]省份在[t]年份的人力資本，[X1]、[X2]、[X3]、[X4]分別為小學(xué)、初中、高中（中專）和大專以上文化程度人數(shù)占地區(qū)6歲以上人口數(shù)的比值。

借鑒袁華錫等（2019）[29]的研究思路，再?gòu)某鞘谢蛯?duì)外開(kāi)放水平兩個(gè)角度選取三個(gè)門檻變量。城市化用城鎮(zhèn)人口占年末常住人口比重表示，對(duì)外開(kāi)放和外商直接投資水平分別用進(jìn)出口總額和外商直接投資與GDP的比值來(lái)反映。

其他控制變量：基于STIRPAT模型，選取年末常住人口數(shù)量反映人口因素的環(huán)境壓力，采用技術(shù)市場(chǎng)成交額衡量技術(shù)水平的環(huán)境影響;考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)以工業(yè)為代表（游士兵和楊芳，2019）[30]，利用工業(yè)增加值代表富裕程度。借鑒相關(guān)學(xué)者對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率影響因素的分析（施本植等，2020）[31]，并結(jié)合區(qū)域?qū)嶋H狀況，從對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩個(gè)角度分別選取控制變量予以進(jìn)一步考慮。對(duì)內(nèi)，政府主導(dǎo)的生態(tài)治理和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率有較大影響，本文選取地方財(cái)政環(huán)境保護(hù)支出占一般預(yù)算支出的比重表示政府對(duì)環(huán)境保護(hù)的干預(yù)。對(duì)外，我國(guó)是通過(guò)吸引外資并吸收其所帶來(lái)的前沿技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步的，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和綠色發(fā)展，本文選取外商企業(yè)投資總額與GDP的比值反映。相關(guān)指標(biāo)經(jīng)歷年匯率換算而得出，部分地區(qū)缺失數(shù)據(jù)采用均值法處理。

2. 數(shù)據(jù)來(lái)源。數(shù)據(jù)來(lái)源于2008—2018年的《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)人口統(tǒng)計(jì)年鑒》、各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）（以下簡(jiǎn)稱省份）統(tǒng)計(jì)年鑒、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)。變量描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

四、實(shí)證過(guò)程和結(jié)果分析

（一）綠色經(jīng)濟(jì)效率和金融集聚的測(cè)度結(jié)果評(píng)價(jià)

從空間分布上看（見(jiàn)表2），全國(guó)有29.03%的省市金融集聚均值大于1，形成一定規(guī)模。東部有7個(gè)省份金融集聚超過(guò)了全國(guó)平均水平，其中北京和上海位于全國(guó)前列;中部均低于全國(guó)平均水平，與東部鄰近，金融資源匱乏;西部除重慶外均低于全國(guó)均值。全國(guó)年均綠色經(jīng)濟(jì)效率為0.998，意味著在既定勞動(dòng)、資本和能源要素投入下，全國(guó)年均綠色經(jīng)濟(jì)效率可分別增加產(chǎn)出和減少污染0.2%，低于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部（大于1），高于經(jīng)濟(jì)落后的中西部（小于1），說(shuō)明綠色經(jīng)濟(jì)效率與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)密切相關(guān)。近一半省份的綠色經(jīng)濟(jì)效率年均值超過(guò)全國(guó)均值，且金融集聚程度高的地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率也偏高。其中，東部省份中72.73%的綠色經(jīng)濟(jì)效率年均值大于1，而西部的綠色經(jīng)濟(jì)效率均值最低，初步論證了金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率沖擊的空間不均衡特征。

從時(shí)間演變上看（見(jiàn)圖1），全國(guó)技術(shù)效率均值波動(dòng)平穩(wěn)且處于較低水平，西部最高而東部最低。作為技術(shù)效率提升的上限——技術(shù)進(jìn)步水平，大部分時(shí)間高于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)產(chǎn)量，說(shuō)明技術(shù)效率持續(xù)惡化，全國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)效率的增長(zhǎng)來(lái)自技術(shù)進(jìn)步的增長(zhǎng)效應(yīng)。全國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)效率的變動(dòng)趨勢(shì)呈下降狀的N形特征，符合EKC 理論假說(shuō) （劉莎和劉明，2020）[25]。各地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率經(jīng)歷了兩個(gè)低谷和三個(gè)峰值，具體來(lái)看：（1）2007—2011年綠色經(jīng)濟(jì)效率出現(xiàn)第一個(gè)峰值。在此期間，我國(guó)正處于2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的快速增長(zhǎng)期，為期兩年的“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃取得成效。（2）2011—2013年綠色經(jīng)濟(jì)效率開(kāi)始下降并出現(xiàn)第一個(gè)低谷。2011年后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速換擋期，年實(shí)際GDP增速大幅減緩。（3）2013—2015年綠色經(jīng)濟(jì)效率上升，迎來(lái)了第二個(gè)峰值。進(jìn)入“三期疊加”階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)積極變化。（4）2015—2016年綠色經(jīng)濟(jì)效率出現(xiàn)第二個(gè)低谷，此時(shí)技術(shù)進(jìn)步水平低于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)產(chǎn)量，技術(shù)效率大幅提高，但技術(shù)轉(zhuǎn)化和吸收能力較低，未能充分發(fā)揮技術(shù)規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下的綠色增長(zhǎng)潛能，導(dǎo)致綠色產(chǎn)出效率低。（5）2016—2017年綠色經(jīng)濟(jì)效率上升并出現(xiàn)第三個(gè)峰值。黨的十九大將生態(tài)文明納入現(xiàn)代化建設(shè)體系，加快完善綠色生產(chǎn)制度和綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系，提倡簡(jiǎn)約低碳的生活方式，生態(tài)環(huán)境進(jìn)一步改善，經(jīng)濟(jì)增速有所提高。金融集聚經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段，分別為2007—2010年的下降階段和2011—2017年的平穩(wěn)發(fā)展階段，說(shuō)明金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的非均衡沖擊呈現(xiàn)階段性特征。

（二）空間計(jì)量模型

1. 空間自相關(guān)性檢驗(yàn)。為避免外生偏誤的影響，本文在回歸分析前先進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。由表可知，我國(guó)31個(gè)省份2007—2017年的綠色經(jīng)濟(jì)效率與金融集聚的Moran's I指數(shù)均為正，表明各省份綠色經(jīng)濟(jì)效率與金融集聚在全局范圍內(nèi)有正向空間集聚效應(yīng)。由于全局Moran's I無(wú)法描述區(qū)域分布差異和變動(dòng)趨勢(shì)，為進(jìn)一步考察綠色經(jīng)濟(jì)效率與金融集聚的空間關(guān)聯(lián)特征，需繪制局部Moran's I指數(shù)散點(diǎn)圖，由于篇幅限制，僅用2007與2017年分別作圖（見(jiàn)圖2和圖3）。由圖3可知，各省份2007年和2017年中的金融集聚位于一、三象限的比重分別為67.74%和58.06%， 且占比較大的中西部省份基本位于雙低集聚區(qū)，說(shuō)明大多數(shù)省份均位于空間正相關(guān)性的典型觀測(cè)區(qū)，但金融集聚程度低。由圖2可知，綠色經(jīng)濟(jì)效率存在局域空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)，與2007年相比，2017年在一、三象限的省份數(shù)量和分布特征變化不大，且東部沿海8個(gè)省份一直位于雙高集聚區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度高，對(duì)內(nèi)輻射能力強(qiáng)，表明綠色經(jīng)濟(jì)效率與金融集聚具有空間關(guān)聯(lián)特征差異。

2. 空間計(jì)量模型的選擇與估計(jì)結(jié)果。基于上述各省份金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率均存在空間自相關(guān)性的判斷，為進(jìn)一步分析具體模型的適用性并作出選擇，需通過(guò)各種檢驗(yàn)進(jìn)行判斷，見(jiàn)表4。

為識(shí)別和比較不同空間異質(zhì)性特征下估計(jì)結(jié)果的差異，本文參考有關(guān)做法（王鋒等，2017;袁華錫等，2019）[19，29]，用經(jīng)濟(jì)和地理距離空間權(quán)重矩陣作對(duì)比研究，過(guò)程如下：以經(jīng)濟(jì)地理嵌套權(quán)重矩陣為例，由表4可知，LMerror和LMlag檢驗(yàn)結(jié)果十分顯著，故空間杜賓模型SDM不可簡(jiǎn)化為SEM或SLM模型;R-LMlag均沒(méi)通過(guò)檢驗(yàn)，故可接受簡(jiǎn)化為SLM的原假設(shè)。LR統(tǒng)計(jì)量均顯著，說(shuō)明無(wú)法簡(jiǎn)化為SEM或SLM模型，因此，選擇更廣義的SDM模型分析金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率和技術(shù)進(jìn)步的影響。另考慮到因變量本身具有一定的慣性，本文納入其滯后一階并構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板空間模型作進(jìn)一步對(duì)比研究。同時(shí)由于點(diǎn)估計(jì)回歸結(jié)果存在一定偏誤，不能展示偏回歸系數(shù)，因此，用偏微分法分解空間效應(yīng)，結(jié)果見(jiàn)表5。由表可知，在不同空間權(quán)重矩陣下，金融集聚直接效應(yīng)的一次項(xiàng)系數(shù)均顯著為負(fù)，二次項(xiàng)為正，僅系數(shù)大小有所差異，這與陳彤等（2020）[13]的研究結(jié)論一致，說(shuō)明金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響呈現(xiàn)U形特征，即金融集聚水平提升對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的作用呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的變化規(guī)律。究其原因：一方面，由于金融集聚初期，大量的金融資本投入伴隨著低效的金融配套運(yùn)作會(huì)降低金融資源配置效率，加大當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)大規(guī)模生產(chǎn)而帶來(lái)的資源環(huán)境壓力，產(chǎn)生集聚不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，進(jìn)而惡化集聚地生態(tài)環(huán)境，制約本地綠色經(jīng)濟(jì)效率提升;另一方面，較低的金融集聚水平會(huì)因資本匱乏無(wú)法有效聚合創(chuàng)新資源，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的資金支持不足，進(jìn)而不利于以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和質(zhì)量提升。隨著金融集聚程度的強(qiáng)化，金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，提高了各項(xiàng)資源的配置效率，金融集聚發(fā)揮出應(yīng)有的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)的正外部性，能夠減輕本地生態(tài)環(huán)境污染，最終推動(dòng)GTFP不斷增長(zhǎng)。金融集聚的正負(fù)間接效應(yīng)系數(shù)不顯著，說(shuō)明金融集聚具有“涓流效應(yīng)”和“虹吸效應(yīng)”，不斷占據(jù)周邊地區(qū)的金融資源，使其對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響以本土效應(yīng)為主，無(wú)法有效溢出，這與修國(guó)義等（2019）[32]觀點(diǎn)相同。對(duì)比不同矩陣下的直接效應(yīng)系數(shù)發(fā)現(xiàn)，地理距離降低了金融集聚對(duì)本地綠色經(jīng)濟(jì)效率和技術(shù)進(jìn)步的空間效應(yīng)，而經(jīng)濟(jì)聯(lián)系加強(qiáng)了金融資源的集聚效應(yīng)。

（三）多重門檻效應(yīng)檢驗(yàn)

上述分析表明，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的作用具有階段性差異。為進(jìn)一步檢驗(yàn)兩者間的非線性效應(yīng)，本文采用面板門檻模型分別檢驗(yàn)在金融集聚、城市化、對(duì)外開(kāi)放、外商直接投資及人力資本的不同約束條件下，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的異質(zhì)性沖擊。在此之前，用Bootstrap法重復(fù)抽樣300次獲得F統(tǒng)計(jì)量及其對(duì)應(yīng)的P值以確定門檻個(gè)數(shù)，在此基礎(chǔ)上，分別估計(jì)五種中間機(jī)制下的門檻值。由表6可知，金融集聚的單門檻F值16.87，在10%顯著水平上大于臨界值15.0171，故對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響呈現(xiàn)單門檻效應(yīng)，門檻值為1.3018。其他門檻效應(yīng)檢驗(yàn)過(guò)程不再贅述。

金融集聚在多重門檻約束下可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率與技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生不同程度的影響，具體門檻回歸結(jié)果見(jiàn)表7：金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率呈現(xiàn)單一門檻特征，當(dāng)金融集聚小于門檻值1.302時(shí)，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的抑制作用達(dá)到-0.325;當(dāng)金融集聚邁過(guò)門檻值時(shí)，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的抑制作用降低到-0.052，說(shuō)明金融集聚水平的提升能夠有效緩解其對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的抑制作用。

在城市化水平約束條件下，當(dāng)城市化低于門檻值0.804，金融集聚具有抑制作用;當(dāng)邁過(guò)門檻值時(shí)，城市化水平的提高減輕了金融集聚的規(guī)模效應(yīng)對(duì)資源環(huán)境的壓力，這與陳彤等（2020）[13]的研究結(jié)論相似，體現(xiàn)了城鎮(zhèn)化進(jìn)程中對(duì)資源環(huán)境的保護(hù)和治理。

當(dāng)對(duì)外開(kāi)放位于門檻左側(cè)時(shí)，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率和綠色技術(shù)進(jìn)步的作用為負(fù)，當(dāng)跨過(guò)門檻值0.047時(shí)，金融集聚的抑制作用減弱，說(shuō)明現(xiàn)有的加工貿(mào)易型企業(yè)多為勞動(dòng)密集型，位于國(guó)際分工的底端，附加值低且缺乏自主創(chuàng)新，不利于綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升;但隨著開(kāi)放度的提高，金融業(yè)能夠在更大的范圍內(nèi)集聚和配置資源，提升了資源利用效率。當(dāng)外商直接投資小于門檻值0.001時(shí)，金融集聚的抑制作用達(dá)到-0.646;隨著外商直接投資水平的提升，這種抑制作用逐步降低，說(shuō)明前期不合理的外商投資結(jié)構(gòu)致使部分地區(qū)成為外商企業(yè)的污染避難所，金融集聚反而過(guò)度消耗當(dāng)?shù)刭Y源環(huán)境。

在人力資本門檻約束下，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響存在階段性差異。當(dāng)人力資本水平較低時(shí)，區(qū)域金融集聚會(huì)產(chǎn)生抑制作用，說(shuō)明以人力資本為載體的技術(shù)擴(kuò)散是需要時(shí)間的，金融集聚因技術(shù)吸收能力不足對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的抑制作用隨著人力資本水平提升而減弱。

五、主要結(jié)論與政策建議

本文選取2007—2017年我國(guó)31個(gè)省份數(shù)據(jù)，運(yùn)用ML指數(shù)測(cè)算并分解包含非期望產(chǎn)出的綠色經(jīng)濟(jì)效率，并從時(shí)空動(dòng)態(tài)視角檢驗(yàn)金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的非均衡沖擊特征。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)建空間杜賓和面板門檻模型實(shí)證檢驗(yàn)兩者間非線性關(guān)系，并進(jìn)一步探究不同的約束機(jī)制，結(jié)論如下：第一，綠色經(jīng)濟(jì)效率增長(zhǎng)主要來(lái)自生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步，呈下降狀的N形特征。從空間上看，省際綠色經(jīng)濟(jì)效率和金融集聚具有空間關(guān)聯(lián)特征;從時(shí)間上看，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的沖擊呈現(xiàn)階段性演變特征。第二，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的非線性沖擊呈U形特征，隨著金融集聚程度的提高，其對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率和技術(shù)進(jìn)步的影響以本土效應(yīng)為主，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的變化趨勢(shì)。第三，金融集聚在不同約束機(jī)制下對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的沖擊均具有單門檻效應(yīng)。其中，金融集聚的增強(qiáng)能夠有效緩解其對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的抑制作用，城市化和對(duì)外開(kāi)放減輕了金融集聚的規(guī)模效應(yīng)對(duì)資源環(huán)境的壓力，隨著外商直接投資和人力資本水平提升，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的抑制作用有所減弱。

基于上述分析提出以下政策建議：（1）因地制宜實(shí)施差異化金融發(fā)展策略，統(tǒng)籌規(guī)劃多層次金融體系，支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。北京、上海等應(yīng)注重金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，增加對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的資金支持，加強(qiáng)與其他省份在技術(shù)、人才方面的交流與合作。積極引導(dǎo)金融資源向中西部轉(zhuǎn)移，加快金融配套設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化人力資本及信息技術(shù)的發(fā)展環(huán)境，推進(jìn)各地協(xié)調(diào)發(fā)展。（2）推進(jìn)金融供給側(cè)改革，鼓勵(lì)區(qū)域金融多樣化集聚，不斷增強(qiáng)和優(yōu)化各地金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和資本配置效率，吸引更多金融資源流入并引導(dǎo)其流向低碳環(huán)保經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，提高對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的支撐能力。加強(qiáng)與相鄰省份金融業(yè)的信息共享和技術(shù)創(chuàng)新的交流合作，充分發(fā)揮對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的正外部性，實(shí)現(xiàn)與周邊地區(qū)的聯(lián)動(dòng)、協(xié)同發(fā)展。（3）協(xié)同推進(jìn)金融集聚與城市化、對(duì)外開(kāi)放、外商投資以及人力資本協(xié)調(diào)發(fā)展，加強(qiáng)金融資源跨區(qū)域合理配置。合理規(guī)劃城市化進(jìn)程，因地制宜加強(qiáng)對(duì)資源環(huán)境的保護(hù)和治理。保持對(duì)外貿(mào)易有序發(fā)展，增強(qiáng)開(kāi)放度，在更大的范圍內(nèi)集聚和配置資源，增強(qiáng)對(duì)自主創(chuàng)新的支持。優(yōu)化外商投資利用結(jié)構(gòu)，制定嚴(yán)格的外資引進(jìn)環(huán)境監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與相關(guān)制度保障，緩解對(duì)當(dāng)?shù)刭Y源環(huán)境的壓力。注重本地人力資本投入，加強(qiáng)核心技術(shù)人才培養(yǎng)和引進(jìn)，增強(qiáng)先進(jìn)技術(shù)的吸收和擴(kuò)散能力，使之與金融集聚相協(xié)調(diào)，提高綠色經(jīng)濟(jì)效率。

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