“夫妻店”治理模式與企業(yè)創(chuàng)新

陳夢(mèng)雅

（上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)，上海201600）

一、引言

在我國(guó)進(jìn)行改革開放的40多年來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)一直是創(chuàng)造就業(yè)崗位、成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支不可忽視的力量。截至2018年，民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)國(guó)家稅收、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等方面都發(fā)揮著極為積極的影響。而以自然人或自然人構(gòu)成的家族控制和治理的家族企業(yè)是民營(yíng)企業(yè)最為重要的組成部分。截至2017年底，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)總數(shù)占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的90%，而A股中超過80%的民營(yíng)企業(yè)是家族企業(yè)。由于其自身獨(dú)特的治理特征，天然具有追求“基業(yè)長(zhǎng)青”的長(zhǎng)期價(jià)值導(dǎo)向。而在其中，夫妻共同參與家族企業(yè)治理的案例頗為普遍，小到路邊的小賣部、小餐館，大到夫妻搭檔共同經(jīng)營(yíng)或控制的上市公司，人們時(shí)常形象地稱其為“夫妻店”?！胺蚱薜辍毙图易迤髽I(yè)因?yàn)槠洫?dú)特的員工關(guān)系和管理特點(diǎn)，常常會(huì)形成獨(dú)具特色的企業(yè)治理模式。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，市場(chǎng)制度不斷完善，私有產(chǎn)權(quán)的地位越來(lái)越受到重視，可以預(yù)見在不久的將來(lái)，這一類型的家族企業(yè)會(huì)越來(lái)越多地出現(xiàn)在我國(guó)資本市場(chǎng)。

另一方面，由于市場(chǎng)制度的不斷完善，民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)不斷加劇。創(chuàng)新能夠使得家族企業(yè)在日益激烈的資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，更能保證和激發(fā)企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的活力和潛力。增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，并通過創(chuàng)新打造具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品顯得至關(guān)重要。

那么，“夫妻店”這種獨(dú)特的企業(yè)治理模式是否會(huì)影響到企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出？如果會(huì)，又將如何影響呢？本文嘗試針對(duì)這一問題，以2008-2017年我國(guó)滬深兩市“夫妻搭檔”企業(yè)和“非夫妻搭檔”企業(yè)為樣本，研究“夫妻店”治理模式對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。

本文可能的貢獻(xiàn)可以概括為：第一，本文使用專利申請(qǐng)數(shù)量衡量企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，相比較于使用研發(fā)費(fèi)用等創(chuàng)新投入作為表現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新能力的指標(biāo)，代表創(chuàng)新產(chǎn)出的專利申請(qǐng)數(shù)量能更好地體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新能力，因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新是資源投入和使用效率的最終體現(xiàn)；第二，本文的研究拓展了家族企業(yè)與公司治理研究?，F(xiàn)有文獻(xiàn)在家族關(guān)系的研究上，更側(cè)重考察家族企業(yè)代際傳承問題對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，但較少有文獻(xiàn)直接考察夫妻關(guān)系及其參與企業(yè)治理與家族企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)系，本文在正反兩方面理論邏輯分析的基礎(chǔ)上，探究“夫妻店”家族企業(yè)治理模式如何影響企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的問題，并一定程度地減輕了本領(lǐng)域研究存在的內(nèi)生性問題；第三，本文研究對(duì)象為“夫妻雙方共同參與企業(yè)治理的家族企業(yè)”，強(qiáng)調(diào)夫妻二人均在企業(yè)董事會(huì)或管理層任職，與以往文獻(xiàn)研究的“夫妻共同持股”有所區(qū)別。持股討論的僅僅是所有權(quán)和控制權(quán)上夫妻涉入對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新以及總體業(yè)績(jī)的影響，而本文站在控制和經(jīng)營(yíng)角度上，開拓了“夫妻搭檔”治理影響的研究，豐富了家族企業(yè)不同類型親緣關(guān)系的治理研究。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

關(guān)于“夫妻店”治理模式對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新以及其他各方面的影響，長(zhǎng)久以來(lái)學(xué)術(shù)界一直存有爭(zhēng)議。

先從代理理論角度說起?？刂茩?quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離必然導(dǎo)致代理問題，而要解決代理問題必然發(fā)生代理成本。而又由于研發(fā)活動(dòng)天然具有較低透明度，使得股東對(duì)于經(jīng)理人的監(jiān)管更加難以實(shí)施。而當(dāng)家族內(nèi)部人員能夠?qū)嶋H支配和控制投資、談判、協(xié)議或者其他公司行為時(shí)，能夠更好地掌握包括研發(fā)活動(dòng)在內(nèi)的公司活動(dòng)相關(guān)信息，獲得管理研發(fā)相關(guān)的信息優(yōu)勢(shì)，從而有效解決代理問題（Anderson&Reeb，2003）。而家族企業(yè)具有的天然長(zhǎng)期導(dǎo)向，使其更愿意進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)從而獲得長(zhǎng)足發(fā)展，其創(chuàng)新水平更高。同時(shí)，夫妻共同參與企業(yè)治理經(jīng)營(yíng)能夠促使公司更多的人投入到創(chuàng)新活動(dòng)的監(jiān)督中來(lái)，避免資源浪費(fèi)，促進(jìn)更多有利于公司價(jià)值提升的創(chuàng)新活動(dòng)的開展。

從利益一致性的角度來(lái)說，由于夫妻關(guān)系相比父子、兄弟姐妹之間表現(xiàn)出一種更為緊密的親情關(guān)系和更高的利益一致性，因此能更好地消化大家族中小家庭的惡性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，更有利于企業(yè)的穩(wěn)定繁榮和長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。在中國(guó)傳統(tǒng)觀念中，夫妻是一個(gè)家庭最小的單位，相對(duì)于父子、兄弟姐妹以及其他親屬關(guān)系，夫妻之間雖然沒有血緣連結(jié)，卻比其他親緣關(guān)系表現(xiàn)出更高的利益一致性。俗話說“親兄弟明算賬”，兄弟姐妹之間往往伴隨著利益相爭(zhēng)，尤其是各自成立家庭之后，而父母與子女之間互相算計(jì)的案例也不在少數(shù)。但無(wú)論是從法律規(guī)定還是從社會(huì)觀念上來(lái)看，夫妻往往是利益共同體。從本來(lái)就有“基業(yè)長(zhǎng)青”的長(zhǎng)期價(jià)值導(dǎo)向的家族企業(yè)而言，由于夫妻之間的這種利益一致性，企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值導(dǎo)向傾向?qū)⒏鼮轱@著，這會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)采取對(duì)自身長(zhǎng)期發(fā)展有所幫助的行為，而創(chuàng)新能夠提高企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力，因此，夫妻共同參與企業(yè)治理這一模式，將會(huì)推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新。（Amoreet al.，2017）

但關(guān)于這一角度，學(xué)術(shù)界也有不同的看法。前有李國(guó)慶與俞渝一案，顯然，并非所有“夫妻店”都能共歷風(fēng)雨走到最后。有的人無(wú)法共苦，有的人則難以同甘。誠(chéng)然，法律上夫妻共有財(cái)產(chǎn)被視為家庭財(cái)產(chǎn)而捆綁在一起，使其具有法律上的利益一致性，但從另一角度催生了夫妻間的勾心斗角，互不相讓，進(jìn)一步導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。（Gersick et al.，1997）當(dāng)夫妻兩人都涉入企業(yè)治理同時(shí)控制企業(yè)，尤其雙方親屬都在家族企業(yè)中任職時(shí)，企業(yè)內(nèi)部會(huì)傾向于形成兩股勢(shì)力，互相爭(zhēng)奪財(cái)富，從而對(duì)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展造成負(fù)面影響。（Eddleston&Kellermanns，2007；Brannon et al.，2013）如果說，兄弟姐妹之間還有血緣紐帶的維系，那么夫妻之間撕破臉皮以后將是互不相干的陌生人，如果出現(xiàn)重大的利益沖突，夫妻雙方或許會(huì)更優(yōu)先考慮與自己有血緣關(guān)系的親戚而非已經(jīng)分道揚(yáng)鑣的伴侶，此時(shí)，夫妻關(guān)系的利益一致性不復(fù)存在，轉(zhuǎn)而阻礙企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展。因此從這個(gè)角度來(lái)說，“夫妻店”的治理模式是可能阻礙企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的。

從決策角度考慮，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)對(duì)策還是家庭瑣事，無(wú)論是企業(yè)管理還是家族變革，往往都不是某個(gè)個(gè)人決策的結(jié)果。在家庭決策中，從子女教育理念到購(gòu)物決策，從理財(cái)投資方式到住房和就業(yè)，無(wú)不處處體現(xiàn)著夫妻雙方共同的生活理念和價(jià)值取向。而在以夫妻為基礎(chǔ)的家族企業(yè)中，婚姻關(guān)系紐帶使得貫穿個(gè)人行為標(biāo)準(zhǔn)的福利最大化進(jìn)一步延伸至家庭福利最大化，夫妻雙方的行為習(xí)慣和思考模式都將影響這一共同決策的成果。由此可見，當(dāng)一個(gè)上市家族企業(yè)由夫妻雙方控制并共同對(duì)其施加影響時(shí)，由于家族企業(yè)本身也能被視為某種意義上的“夫妻共有財(cái)產(chǎn)”，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策很可能成為家庭決策的重要組成部分。（Dyer et al.，2013）因此，相對(duì)于非“夫妻店”模式企業(yè)，夫妻共同參與企業(yè)治理時(shí)，其婚姻生活的溝通和公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中的決策將會(huì)有很大程度上的重合部分，企業(yè)價(jià)值最大化往往也意味著家庭價(jià)值最大化，因此能夠促使企業(yè)進(jìn)行更多的有利于增加公司價(jià)值的活動(dòng)，如環(huán)保與創(chuàng)新。

但是，如果從另一角度理解這個(gè)問題，將會(huì)得出相反的結(jié)論。當(dāng)家庭生活與事業(yè)工作的聯(lián)系緊密到無(wú)法區(qū)分，企業(yè)相關(guān)事務(wù)滲透到生活中的各個(gè)角落的時(shí)候，個(gè)人往往很難平衡兩者的關(guān)系。當(dāng)工作時(shí)間與家庭時(shí)間沒有一個(gè)較為明確的界限，一個(gè)人很容易將生活中的矛盾帶入到工作中，或者把工作中的分歧帶入到家庭生活里。即便是最理性的企業(yè)管理者，在工作中面對(duì)共同生活的伴侶時(shí)也很難將非理性因素剔除，做到完全理性化。成長(zhǎng)環(huán)境和家庭背景不同的兩人，在生活中難免出現(xiàn)摩擦，工作中也必然會(huì)有由于思維不一致產(chǎn)生的分歧，在企業(yè)治理過程中，這種非理性因素的介入會(huì)對(duì)管理者的理性決策產(chǎn)生總體負(fù)面的影響，從而阻礙有利于企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出。

從社會(huì)情感財(cái)富理論角度考慮，家族對(duì)企業(yè)控制的追求可能會(huì)限制企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。（Chen and Hsu，2009；陳凌、吳炳德，2014；Chrisman and Patel，2012；Gomez-Mejia et al.，2011b；Mu?oz-Bullón and Sanchez-Bueno，2011；吳炳德、陳凌，2014）社會(huì)情感財(cái)富是指家族憑借其所有者和管理者的身份從家族企業(yè)獲得的非經(jīng)濟(jì)收益，它是家族企業(yè)本質(zhì)上區(qū)別于其他企業(yè)組織形式的最重要特征。社會(huì)情感財(cái)富理論強(qiáng)調(diào)，家族具有強(qiáng)烈的維護(hù)社會(huì)情感財(cái)富的動(dòng)機(jī)，甚至以犧牲經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)來(lái)追求非經(jīng)濟(jì)利益。（Berrone et al.，2012）而在其中，保持家族對(duì)企業(yè)的控制往往被視為社會(huì)情感財(cái)富的核心。一方面，國(guó)內(nèi)的家族企業(yè)長(zhǎng)期受到傳統(tǒng)“家文化”的影響；另一方面，其他維度的社會(huì)情感財(cái)富也需要依賴于家族對(duì)企業(yè)的控制才能得以實(shí)現(xiàn)。（Berrroneetal.，2012；Gomez-Me-jia et al.，2007）而一旦對(duì)企業(yè)控制權(quán)看得越重，其創(chuàng)新活動(dòng)的開展就會(huì)越謹(jǐn)慎。創(chuàng)新及研發(fā)活動(dòng)引入的外部資金以及具備專業(yè)知識(shí)的高技能人才可能會(huì)削弱家族對(duì)企業(yè)所有權(quán)和實(shí)際管理的控制，并會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略制定、資金使用和日常管理提出新的主張。（陳凌、吳炳德，2014；Gomez-Mejia etal.，2014）因此，當(dāng)家族追求對(duì)企業(yè)高度控制的時(shí)候，為了保持自身對(duì)家族企業(yè)的所有權(quán)與管理權(quán)，會(huì)盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免獲取外部資金或?qū)⒓易宄蓡T任命為重要的管理者且任期都很長(zhǎng)。這些因素也就限制了有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的創(chuàng)新活動(dòng)。

綜上所述，本節(jié)提出以下假設(shè)：H1a：夫妻共同參與企業(yè)治理有利于企業(yè)創(chuàng)新。H1b：夫妻共同參與企業(yè)治理不利于企業(yè)創(chuàng)新。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2008-2017年我國(guó)滬深兩市“夫妻搭檔”企業(yè)和“非夫妻搭檔”企業(yè)為樣本，對(duì)于上市“夫妻搭檔”企業(yè)的選取，從在企業(yè)中任職的家族成員角度出發(fā)，根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行過濾：夫妻雙方均在董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)或高級(jí)管理層中擔(dān)任重要職位，可視為“夫妻搭檔”企業(yè)樣本。具體搜集數(shù)據(jù)過程：首先，利用國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)得到我國(guó)2008-2017年上市民營(yíng)企業(yè)數(shù)據(jù)，根據(jù)已經(jīng)披露的家族企業(yè)內(nèi)部親屬關(guān)系等數(shù)據(jù)，初步篩選確定“夫妻搭檔”企業(yè)；其次，通過巨潮資訊網(wǎng)審閱上市“夫妻搭檔”企業(yè)年度報(bào)告中的實(shí)際控制人圖、董監(jiān)高管任職表等內(nèi)容手工收集整理實(shí)際控制人是否為夫妻關(guān)系及丈夫和妻子分別在董事會(huì)或管理層的任職情況。為保證所搜集的樣本全面準(zhǔn)確，無(wú)論國(guó)泰安和年報(bào)中是否披露實(shí)際控制人的夫妻關(guān)系，本文都利用百度引擎排查和確定上市公司實(shí)際控制人的夫妻關(guān)系，以得到最完整精確的“夫妻搭檔”企業(yè)樣本，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建“夫妻搭檔”企業(yè)非平衡面板數(shù)據(jù)。

在確定上市“夫妻搭檔”企業(yè)樣本后，為了保證實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，對(duì)樣本和數(shù)據(jù)進(jìn)行以下步驟的篩選：一是剔除2003-2015年內(nèi)被ST、*ST、退市的樣本；二是剔除缺失值；三是運(yùn)用stata統(tǒng)計(jì)軟件的數(shù)據(jù)平穩(wěn)處理Winsor命令，以1%的水平對(duì)本文的數(shù)值型變量數(shù)據(jù)進(jìn)行了縮尾處理。通過上述過程，確定2008-2017年符合條件的家族企業(yè)共624家，其中夫妻治理的家族企業(yè)237家，非夫妻治理的家族企業(yè)387家，最終樣本包括1 518個(gè)公司的年度數(shù)據(jù)。

（二）變量定義

1.企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)

參照黎文靖等、周煊等、Hall等的研究，本文以專利申請(qǐng)數(shù)量衡量企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新是資源投入和使用效率的最終體現(xiàn)，因此相比研發(fā)費(fèi)用等創(chuàng)新投入，代表創(chuàng)新產(chǎn)出的專利申請(qǐng)數(shù)量能更好地體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新能力；而專利從申請(qǐng)到最終授予需要一定時(shí)間，有的專利授予時(shí)間甚至長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月，用專利申請(qǐng)量能使研究的樣本周期更長(zhǎng)、數(shù)據(jù)更多、結(jié)論更為穩(wěn)健。

中國(guó)的專利類型分為發(fā)明專利、實(shí)用新型專利及外觀設(shè)計(jì)專利三類。此三類專利的質(zhì)量及體現(xiàn)的創(chuàng)新水平不同。在文章主體部分，采用上市公司年度的所有專利總和Patent作為主要的被解釋變量。同時(shí)，由于專利數(shù)據(jù)呈右偏態(tài)分布，參照黎文靖等的研究，對(duì)Patent的1%和99%百分位進(jìn)Winsorize處理后再加1取自然對(duì)數(shù)，然后得到LnPatent變量數(shù)據(jù)。

2.“夫妻店”治理模式（HW）

借鑒胡旭陽(yáng)和張佳楠（2018）的做法，如果某年度丈夫和妻子共同參與企業(yè)治理，且均在企業(yè)高級(jí)管理層中擔(dān)任重要職位，那么變量取1，否則為0。

3.控制變量

參照前人研究，本文在考察夫妻共同參與企業(yè)治理對(duì)公司專利申請(qǐng)的影響時(shí)，控制了公司所處地區(qū)（Area）、公司所處行業(yè)（Industry）、股權(quán)集中度（Ownership）、成長(zhǎng)性（Growth）、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任（Dual）、年份（Year）、研發(fā)投入（LnRD）等（變量定義參見表1）。

表1 主要變量定義

（三）模型設(shè)定

本文主要采用多元線性回歸來(lái)分析檢驗(yàn)夫妻共同參與企業(yè)治理對(duì)于家族企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響。為了檢驗(yàn)假設(shè)1，采用如下模型：

三、實(shí)證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為描述性統(tǒng)計(jì)表。從該表可知，Patent均值為69.347，說明在本文的樣本中，家族上市企業(yè)每年專利申請(qǐng)數(shù)量（包括發(fā)明專利、外觀設(shè)計(jì)和實(shí)用新型專利）約為69.347個(gè)；同時(shí)可以看到，Patent變量的最大值與最小值之間差異較大，研發(fā)產(chǎn)出最多的企業(yè)申請(qǐng)專利數(shù)量高達(dá)18 000多個(gè)，而相對(duì)的也存在沒有專利產(chǎn)出的企業(yè)，說明從Patent這個(gè)變量來(lái)看，樣本間的差異是比較大的，因此采用專利申請(qǐng)數(shù)量的對(duì)數(shù)作為被解釋變量進(jìn)行回歸，就顯得更為合理。另一方面，HW的均值為0.387，說明在總體樣本中，有38.7%的公司可被分類為“夫妻店”治理模式企業(yè)。在控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)上，Ownership（股權(quán)集中度）的均值為34.255，說明樣本中的家族上市企業(yè)第一大股東的持股比例較高。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）基本回歸結(jié)果

利用研究設(shè)計(jì)中回歸模型，檢驗(yàn)了“夫妻治理”對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響（回歸結(jié)果見表3）。通過表中數(shù)據(jù)可以看到，在加入股權(quán)集中度、企業(yè)盈利水平、成長(zhǎng)性等控制變量后，HW的系數(shù)為-0.133，且達(dá)到了三顆星顯著（t＝-2.61，p＜0.01）。這說明在控制了其他因素后，有夫妻參與治理的家族上市企業(yè)相對(duì)于高級(jí)管理層中不包含夫妻關(guān)系的企業(yè)來(lái)說，lnPatent要少0.133?？紤]到描述性統(tǒng)計(jì)中本文樣本的lnPatent變量均值為2.823，因此回歸模型中這0.133的差別在經(jīng)濟(jì)意義上依舊重大。根據(jù)以上數(shù)據(jù)能夠得出結(jié)論：在其他重要條件一致的情況下，相對(duì)于沒有夫妻參與企業(yè)治理的家族企業(yè)，“夫妻店”經(jīng)營(yíng)模式下的企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出較少，即驗(yàn)證了假設(shè)H1b：夫妻共同參與企業(yè)治理將會(huì)阻礙企業(yè)創(chuàng)新。另外，lnRD的系數(shù)顯著為正，這十分好理解，研發(fā)投入的增加必然伴隨創(chuàng)新產(chǎn)出水平的提高，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)在能力范圍內(nèi)加大研發(fā)投入；而在某種程度上能夠代表企業(yè)創(chuàng)新潛力的無(wú)形資產(chǎn)總量的系數(shù)也在1%水平上顯著為正，說明無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力有顯著的正向作用。

表3 夫妻治理與家族企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出關(guān)系回歸結(jié)果

四、結(jié)論

本文基于豐富的理論基礎(chǔ)，深入探討了夫妻治理對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響。以企業(yè)某年的專利申請(qǐng)數(shù)量來(lái)衡量該企業(yè)當(dāng)年的企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平實(shí)證結(jié)果顯示，由于利益捆綁引發(fā)的目標(biāo)背離進(jìn)一步導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)、家庭與工作無(wú)法相互平衡，以及家族對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的追求導(dǎo)致的投資過分謹(jǐn)慎等多方面因素共同影響，夫妻雙方共同參與企業(yè)治理將會(huì)顯著地抑制企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，而這一結(jié)論也有著豐富的理論支持。

本文的研究結(jié)論在某種程度上展現(xiàn)了夫妻問題在企業(yè)治理層面上的重要影響作用。許多人認(rèn)為，夫妻的問題是他們的家事，旁人不需也不應(yīng)插手過問。然而根據(jù)本文的研究結(jié)果，當(dāng)家族企業(yè)治理層中存在夫妻關(guān)系，企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)將會(huì)受到顯著影響，此時(shí)夫妻關(guān)系已經(jīng)不僅僅是小家庭的維系紐帶，也成為整個(gè)家族企業(yè)決策的重要變量。因此，本文能夠給予這些企業(yè)如下啟示：一個(gè)家族企業(yè)高級(jí)管理層中若是存在夫妻關(guān)系，即該企業(yè)為“夫妻店”模式，則應(yīng)從公司整體層面上對(duì)該夫妻以及雙方親屬的權(quán)力和決策做出約束，盡量做到對(duì)企業(yè)中所有家族成員一視同仁，防止出現(xiàn)夫妻兩派惡性競(jìng)爭(zhēng)局面；同時(shí)，企業(yè)在決策尤其是進(jìn)行研發(fā)投入決策時(shí)應(yīng)站在企業(yè)利益層面，而不應(yīng)由于過分考慮家族得失而錯(cuò)失具有潛力的投資機(jī)會(huì)，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。

然而，本文依舊存在缺陷，小樣本引發(fā)的不一致問題可能導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)偏差。而對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新變量，在不同的學(xué)者眼中有不同的衡量方式，本文采用的企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)量也只能在“產(chǎn)品研發(fā)”這一角度上衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。并且當(dāng)下企業(yè)對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的披露較不規(guī)范，待未來(lái)家族企業(yè)數(shù)據(jù)的完善，且隨著企業(yè)研發(fā)披露的日趨規(guī)范，能得到更加豐富和穩(wěn)健的結(jié)論。