• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    財政支持與綠色金融的創(chuàng)新促進效果研究

    2021-08-26 02:38:11范亞莉魏藝璇覃朝暉丁志國
    時代金融 2021年17期
    關(guān)鍵詞:財政支持企業(yè)創(chuàng)新綠色金融

    范亞莉 魏藝璇 覃朝暉 丁志國

    關(guān)鍵詞:綠色金融 財政支持 企業(yè)創(chuàng)新 協(xié)同效應(yīng)

    一、引言

    生態(tài)文明建設(shè)的轉(zhuǎn)型背景下,綠色金融正成為推動綠色經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。2012年原銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸指引》,標(biāo)志著綠色金融正成為未來金融發(fā)展的新趨勢。2016年《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》,對綠色金融的實施路徑提出了更為翔實的指引建議。綠色金融包括綠色信貸、綠色債券和綠色基金等產(chǎn)品,其中綠色信貸占據(jù)主導(dǎo)地位。截至2018年末,中國21家主要銀行機構(gòu)綠色信貸達(dá)到9.66萬億元,對節(jié)能環(huán)保和污染防治等領(lǐng)域的支持力度較大①。不過,單純的金融支持并不能從根本上改變綠色項目高成本和低收益的難題,而推動技術(shù)創(chuàng)新來實現(xiàn)綠色項目可持續(xù)性發(fā)展才是綠色發(fā)展的關(guān)鍵所在[1]。因此,如何通過綠色金融引導(dǎo)資金流向企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動,成為綠色發(fā)展的核心命題。

    現(xiàn)有研究對綠色金融是否能促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,仍未形成統(tǒng)一的結(jié)論。部分學(xué)者研究綠色金融對企業(yè)投融資活動的影響,認(rèn)為綠色金融會影響污染企業(yè)的融資水平和投資傾向,進而促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[2]。也有學(xué)者認(rèn)為,由于綠色金融激勵和約束機制尚不完善,綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的短期影響不顯著或負(fù)相關(guān),不過長期而言兩者關(guān)系趨于平穩(wěn)[3]。還有部分學(xué)者認(rèn)為,重污染企業(yè)本身能通過高利潤來吸引外部資金,而不需要通過綠色信貸和債券來融資,因此綠色金融對技術(shù)創(chuàng)新的作用有限[4]。不難發(fā)現(xiàn),綠色金融推進的內(nèi)在邏輯是綠色信貸能提高企業(yè)貸款門檻和增強創(chuàng)新投入要素質(zhì)量,來增強企業(yè)創(chuàng)新投入的積極性。不過,激勵機制不合理和污染企業(yè)的低融資約束等因素可能會削弱促進效應(yīng)。要評估綠色金融的效果,需要使用微觀數(shù)據(jù)進行定量分析。

    企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動具有較強的外部性,僅僅依靠市場力量會加重企業(yè)和金融機構(gòu)的負(fù)擔(dān),因此構(gòu)建合理的政府支持來促進綠色創(chuàng)新成為研究的重點?,F(xiàn)有研究對政府支持是否能促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動尚未形成統(tǒng)一觀點。持肯定意見的學(xué)者認(rèn)為,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動充滿高風(fēng)險,政府支持能有效降低企業(yè)研發(fā)成本,同時發(fā)出信號給外部投資者,進而提高企業(yè)的創(chuàng)新動機[5]。不過,也有學(xué)者對二者的促進效應(yīng)存在質(zhì)疑。政府支持“擠出”企業(yè)自身研發(fā)投入而降低企業(yè)創(chuàng)新水平[6]。政府的資金更多傾向于具有戰(zhàn)略價值的創(chuàng)新項目,因而政府支持并沒有直接提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力[7]?!蛾P(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》明確指出,需要金融與財政、環(huán)保等政策相互配合來解決綠色金融發(fā)展中存在的問題。不難發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有研究已經(jīng)對政府支持是否能促進企業(yè)創(chuàng)新進行了研究,但較少涉及政府支持如何與金融政策相結(jié)合來實現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

    毋庸置疑,技術(shù)創(chuàng)新是綠色發(fā)展的根本所在,綠色金融是綠色發(fā)展的活力所在,因而綠色金融與綠色技術(shù)創(chuàng)新的正向循環(huán)是綠色發(fā)展體系的關(guān)鍵。不過,現(xiàn)有文獻對于綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新的促進效果缺乏微觀定量分析,也較少涉及政府支持和金融政策對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同作用。本文的主要貢獻包括:第一,使用以2009—2016年間制造業(yè)上市公司企業(yè)為研究對象,對綠色金融的創(chuàng)新促進效果進行實證分析,從而為綠色金融促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供微觀證據(jù);第二,將政府支持與綠色金融共同納入分析框架,以政府支持為調(diào)節(jié)變量分析政府支持與綠色金融對創(chuàng)新投資的協(xié)調(diào)作用,并細(xì)分政府支持的具體機制從而明確政府支持調(diào)控的著力點,發(fā)現(xiàn)政府支持能顯著提高綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進效應(yīng)。

    二、理論假設(shè)

    企業(yè)要集合現(xiàn)有資源實現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新,需要大量資金支持。如何通過綠色金融體系引導(dǎo)資金流向企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動,成為創(chuàng)新戰(zhàn)略的重要問題之一。中國已經(jīng)構(gòu)建完善的綠色金融頂層設(shè)計,并且在機制設(shè)計、產(chǎn)品創(chuàng)新和國際合作上都積累了經(jīng)驗[1]。2012年原銀監(jiān)會《綠色信貸指引》強調(diào),金融機構(gòu)需要考慮企業(yè)信貸申請的環(huán)境風(fēng)險,對環(huán)保不合規(guī)的企業(yè)或項目應(yīng)拒絕授信。

    綠色金融改變銀行資金流向結(jié)構(gòu),并且對其他資金產(chǎn)生信息溢出,同時改變投融資活動中的風(fēng)險分配機制,從而最終影響企業(yè)創(chuàng)新投入。首先,實施綠色金融政策后,金融機構(gòu)在甄別投資項目時,將設(shè)定更為嚴(yán)格的放貸條件,更注重為綠色環(huán)保企業(yè)提供資金保障。如果企業(yè)達(dá)不到放貸條件,則無法獲得綠色信貸,因此面臨融資約束的企業(yè)也將有更強的意愿進行研發(fā)創(chuàng)新以滿足綠色信貸要求。其次,金融機構(gòu)信貸獲得性也是其他社會性資金投入的重要參考指標(biāo)。綠色信貸門檻提高,也會將其綠色投資理念傳遞給其他投資者。綠色項目也更容易吸引到銀行信貸資金以外的資金,進而驅(qū)使企業(yè)增加綠色創(chuàng)新投入。最后,企業(yè)對創(chuàng)新效益的不確定性可能存在較多顧慮,完全依賴內(nèi)部資金來推動綠色創(chuàng)新的動力有限。綠色金融支持可以分散和轉(zhuǎn)移企業(yè)綠色創(chuàng)新過程中的風(fēng)險,提高了企業(yè)創(chuàng)新的積極性。綜上所述,綠色金融可通過資金導(dǎo)向、信息溢出和風(fēng)險分擔(dān)來改變企業(yè)的項目抉擇,將更多資金配置到技術(shù)創(chuàng)新項目?;谏鲜龇治?,提出如下假設(shè):

    假設(shè)1:綠色金融能有效促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

    由于綠色項目投資具有較強的外部效應(yīng),財政支持可與綠色金融相結(jié)合,從而引導(dǎo)更多社會資本進入綠色項目[1]。首先,財政支持向外界傳遞其對綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的鼓勵,金融機構(gòu)收到信號后可能響應(yīng)政策號召而擴大綠色信貸規(guī)模。企業(yè)了解到政府和銀行的政策偏好后,可能進行綠色創(chuàng)新以期獲得更多的后續(xù)資金支持。其次,企業(yè)創(chuàng)新會面臨許多不確定性,需要投入大量研發(fā)資金可能毫無成果。即便企業(yè)創(chuàng)新取得成功,也可能因為成本太高而無法付諸實踐。政府支持可以通過增加前期投入或者補貼的方式,幫助企業(yè)分散風(fēng)險,從而提高企業(yè)創(chuàng)新的動力?;谏鲜龇治觯岢鋈缦录僭O(shè):

    假設(shè)2:財政支持能增強綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進效果。

    財政支持能深化綠色金融的作用,不過既往實踐表明,不當(dāng)?shù)闹С挚赡軙?dǎo)致資源的浪費,甚至對企業(yè)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng),因此需要進一步研究財政支持、綠色金融與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在聯(lián)系。政府對綠色金融的財政支持主要通過直接投入、間接投入和環(huán)境治理實現(xiàn),因此本文進一步分析上述機制對企業(yè)創(chuàng)新的影響效果。

    直接投入是地方政府以生態(tài)環(huán)境保護、資源合理利用以及經(jīng)濟循環(huán)發(fā)展為目的而直接進行的綠色投資,具體包括政府進行的綠色技術(shù)研發(fā)和生態(tài)保護項目投入等。地方政府直接投入資金于綠色項目,不僅能向投資者傳遞其對環(huán)境保護和生態(tài)文明建設(shè)的重視,并引導(dǎo)銀行和社會投資者跟隨政府的綠色投資趨勢,同時也能降低綠色項目的前期投入,從而降低企業(yè)綠色創(chuàng)新投入的風(fēng)險。在直接投入較多的城市,企業(yè)更容易受到綠色信貸指引的影響,因此政府綠色投資能增強綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進作用。

    間接投入并非針對綠色項目,而是針對城市基礎(chǔ)社會建設(shè)的投入?;A(chǔ)設(shè)施為企業(yè)經(jīng)濟活動所必需的物質(zhì)條件,能使人力、資本與技術(shù)等要素聚集和共享,改善企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境。外部環(huán)境的改善減少了企業(yè)前期投入,降低了企業(yè)創(chuàng)新投資的風(fēng)險,因此良好的基礎(chǔ)設(shè)施條件能更好地促進綠色金融對技術(shù)創(chuàng)新的正向影響。反之,如果外部基礎(chǔ)設(shè)施不足,企業(yè)和銀行更為擔(dān)心企業(yè)經(jīng)營和創(chuàng)新的風(fēng)險,因此綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進效果不佳。

    環(huán)境治理決定生態(tài)文明建設(shè)進程,關(guān)系企業(yè)綠色創(chuàng)新的動力。在環(huán)境治理不嚴(yán)格的區(qū)域,企業(yè)可能由于傳統(tǒng)技術(shù)的利潤而沿襲舊有技術(shù),因此創(chuàng)新的動力不強。隨著政府環(huán)境治理力度增大,高污染、高排放以及產(chǎn)能過剩的企業(yè)將逐漸被淘汰,企業(yè)因具有更強的緊迫感而進行技術(shù)創(chuàng)新。為了滿足政府環(huán)保標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)不得不對其生產(chǎn)技術(shù)進行升級,更為傾向于將資金投入綠色創(chuàng)新活動,因此政府環(huán)境治理可以增強綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進作用。基于上述分析,提出如下假設(shè):

    假設(shè)3:政府可通過直接投入、間接投入和環(huán)境治理三種渠道來影響綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進效果。

    三、實證模型設(shè)定

    (一)樣本與數(shù)據(jù)

    本文以2009—2016年中國A股制造業(yè)上市公司為研究樣本,同時遵循以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進行了篩選與處理:剔除ST、PT等財務(wù)狀況異常股票;剔除缺失值的樣本;對公司層面的連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理。上市公司財務(wù)指標(biāo)、研發(fā)投入和其他數(shù)據(jù)來源于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫,城市數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》和《中國綠色發(fā)展指數(shù)報告》。

    (二)模型構(gòu)建

    為研究綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,本文分別構(gòu)建了行業(yè)和年份固定效應(yīng)模型(1)檢驗研究假設(shè)1,具體形式如下:

    模型(1)中被解釋變量為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新RD,選用企業(yè)研發(fā)強度衡量,具體為研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入比例。參考已有文獻,核心解釋變量綠色金融GF用各省六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出比例的相反數(shù)來表示??刂谱兞緾ontrol具體包括企業(yè)規(guī)模Size;企業(yè)成立年限Age;資產(chǎn)收益率ROA;資產(chǎn)負(fù)債率Lev;企業(yè)投資機會TobinQ;企業(yè)性質(zhì)State,用虛擬變量表示,1和0分別代表國有企業(yè)和民營企業(yè)。本文設(shè)置行業(yè)差異的虛擬變量(Industry)和時間虛擬變量(Year)來表示不同制造業(yè)和不同年份,其中j、t分別代表行業(yè)和年代,εjt 為隨機擾動項。

    為研究地方財政支持的協(xié)同效應(yīng)和影響渠道,本文分別構(gòu)建了行業(yè)和年份固定效應(yīng)模型(2)和(3)檢驗研究假設(shè)2,具體形式如下:

    (2)中Gov代表財政支持,相關(guān)數(shù)據(jù)來自《中國綠色發(fā)展指數(shù)報告》。(3)中Msm分別代表直接投入Inv,間接投入Inf和環(huán)境治理Env,其他變量與模型(1)中的一致。為了減少多重共線性,對綠色金融GF、政府支持Gov、間接投入Inf、直接投入Inv和環(huán)境治理Env實行了中心化處理。

    四、實證結(jié)果分析

    (一)基本結(jié)果

    表1中第(1)至(3)列報告的是模型1的回歸結(jié)果,綠色金融GF在1%的水平下顯著,說明綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有促進作用。具體而言,地方政府綠色金融水平每提高1%,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平將提高2.95%。說明面臨融資約束的企業(yè)為了獲得銀行更多貸款支持,更傾向于增加研發(fā)投入,因此金融機構(gòu)擴大綠色金融的投放可以促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。在添加時間效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)后依然不影響回歸結(jié)果,表明該結(jié)果具有穩(wěn)健性。

    表1中的第(4)列顯示綠色金融、政府支持與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的回歸估計結(jié)果?;貧w結(jié)果可知:政府支持與綠色金融的交互項每提升1%,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平提升2.45%,由此可以看出政府支持能夠增強綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進作用,假設(shè)2得以驗證。政府支持向外界傳遞其對綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的鼓勵,號召銀行擴大綠色信貸規(guī)模,另又能幫助企業(yè)分散創(chuàng)新活動的風(fēng)險,進而提高綠色金融的創(chuàng)新效果。因此,地方政府應(yīng)加大對企業(yè)創(chuàng)新的支持,幫助企業(yè)更好地利用綠色資金來實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新??刂谱兞堪ㄙY產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、托賓Q、成立年限、企業(yè)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模。表1所示,資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)的負(fù)債水平,對企業(yè)創(chuàng)新有顯著負(fù)向影響。資產(chǎn)負(fù)債率越高,財務(wù)風(fēng)險越大,可能會帶來資金流不足的問題,不利于企業(yè)創(chuàng)新活動。資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)收益水平,資產(chǎn)收益率高的企業(yè),處于生命周期中的成熟期階段,因而創(chuàng)新的積極性不高。托賓Q衡量企業(yè)投資機會,對企業(yè)創(chuàng)新有顯著正向影響。企業(yè)成立年限對創(chuàng)新有負(fù)向影響,與理論預(yù)期一致。成立較久的企業(yè)各方面都比較穩(wěn)定,做出改變會支付較多成本,因而創(chuàng)新積極性不高。企業(yè)性質(zhì)對創(chuàng)新有負(fù)向影響,表明民營企業(yè)創(chuàng)新水平更高,與理論預(yù)期一致。國有企業(yè)可以享受國家更多貸款政策和資源優(yōu)惠,且它特殊的產(chǎn)權(quán)屬性使其存在委托代理問題,因而該類企業(yè)的創(chuàng)新積極性并不高;民營企業(yè)在決策時有更大自主權(quán)和決定權(quán),由于所受資源有限,會為了獲得更多銀行和政府支持而創(chuàng)新。

    (二)進一步分析——機制分析

    為了進一步分析政府支持對綠色金融和企業(yè)創(chuàng)新的影響路徑,本文將政府支持細(xì)化為直接投入、間接投入和環(huán)境治理三個機制,分別對其促進效果進行實證檢驗,具體結(jié)果見表2。

    第(1)列表示綠色金融、基礎(chǔ)設(shè)施對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明:政府間接投入的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正,同時政府間接投入與綠色金融的交互項系數(shù)也在1%水平上顯著為正。說明政府間接投入既可對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生直接作用,也可通過綠色金融間接影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,即基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能夠促進綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的正向影響。政府基礎(chǔ)設(shè)施能夠促進要素流動,改善企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境,從而減少企業(yè)前期投入,降低企業(yè)投資風(fēng)險,因此能提高綠色金融對技術(shù)創(chuàng)新的正向影響。

    第(2)列表示綠色金融、政府直接投入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明:政府直接投入的回歸系數(shù)不顯著,但是政府直接投入與綠色金融的交互項系數(shù)在5%的水平上顯著為正。說明政府直接投入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新更多體現(xiàn)在間接影響。部分學(xué)者認(rèn)為政府投入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新形成“擠出效應(yīng)”。本文結(jié)果表明政府直接投入雖不能直接帶動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,但能通過影響綠色金融來間接促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,因此政府仍應(yīng)加強對綠色環(huán)保的直接投入。

    第(3)列表示綠色金融、政府環(huán)境治理、對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響?;貧w結(jié)果表明:政府環(huán)境治理的回歸系數(shù)不顯著,政府環(huán)境治理與綠色金融的交互項系數(shù)在5%的水平上顯著為正。說明政府環(huán)境治理對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新更多體現(xiàn)在間接影響綠色金融而促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。也就是說,政府環(huán)境治理越嚴(yán)格,綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效果更好。政府環(huán)境治理力度增大,將不斷淘汰高污染、高排放企業(yè),因此會迫使企業(yè)將獲得的資金用于技術(shù)創(chuàng)新,增加自身的綠色化程度。

    綜上所述,政府直接投入、政府間接投入和政府環(huán)境治理均能有效增強綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響,不過三種機制存在細(xì)微差別。政府間接投入不僅可以影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,還能間接影響綠色金融對技術(shù)創(chuàng)新的促進作用。政府直接投入和政府環(huán)境治理對企業(yè)創(chuàng)新的影響更多體現(xiàn)為間接效果,直接效果并不明顯。

    五、研究結(jié)論

    本文梳理了綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響機理,厘清了政府支持作用在綠色金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用中的調(diào)節(jié)效應(yīng),分析綠色金融和政府支持對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的共同影響作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn):一是綠色金融能通過資金導(dǎo)向、信息溢出和風(fēng)險共享等渠道來顯著促進企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新;二是政府支持與綠色金融能對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),加大政府支持能促進綠色金融的創(chuàng)新效果;三是政府直接投入和環(huán)境治理對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的直接作用有限,不過能通過綠色金融間接影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

    注釋:

    ①數(shù)據(jù)來源《中國綠色金融發(fā)展指數(shù)報告》。

    參考文獻:

    [1]馬駿.馬駿:綠色投資新領(lǐng)域[J].國際融資,2020(06):44-46.

    [2]Benfratello L ,Schiantarelli F ,Sembenelli A . Banks and innovation: Microeconometric evidence on Italian firms[J]. Journal of Financial Economics,2008,90(2):197-217.

    [3]張云輝,趙佳慧. 綠色信貸、技術(shù)進步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化——基于PVAR模型的實證分析[J]. 金融與經(jīng)濟,2019,500(04):43-48.

    [4]葉勇飛.“綠色信貸”的“赤道”之旅[J].環(huán)境保護,2008,393(07):46-48.

    [5]李瑞茜,白俊紅.政府R&D資助對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響——基于門檻回歸的實證研究[J].中國經(jīng)濟問題,2013,278(03):11-23.

    [6]錢麗,王文平,肖仁橋.共享投入關(guān)聯(lián)視角下中國區(qū)域工業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新效率差異研究[J].中國人口·資源與環(huán)境,2018,28(05):27-39.

    [7]Tan Y.,Tian X.,Zhang C.,et al.. Privatization and Innovation:Evidence from a Quasi-Natural Experience in China[J].Social Science Electronic Publishing,2014,08(8):87-98.

    基金項目:國家社會科學(xué)基金項目(17BJY183);三峽大學(xué)高層次人才科研啟動基金(三峽大學(xué)2019-37)。

    作者單位:三峽大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院

    猜你喜歡
    財政支持企業(yè)創(chuàng)新綠色金融
    加大財政支持力度促進教育事業(yè)發(fā)展
    不同行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新特征實證分析
    新常態(tài)下發(fā)展綠色金融存在的問題及政策建議
    商情(2016年42期)2016-12-23 14:55:44
    國際綠色債券的發(fā)展趨勢及我國應(yīng)對之策
    我國綠色金融在發(fā)展中如何面對當(dāng)前的機遇和挑戰(zhàn)
    綠色金融在石油石化行業(yè)的運用研究
    我國農(nóng)業(yè)再保險的政府行為探析
    商(2016年16期)2016-06-12 08:40:32
    我國農(nóng)業(yè)再保險財政支持的路徑研究
    商(2016年16期)2016-06-12 08:37:59
    實施細(xì)胞激活工程與推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展
    中國市場(2016年15期)2016-04-28 09:18:25
    我國汽車用品市場發(fā)展現(xiàn)狀及對策
    商情(2016年11期)2016-04-15 07:24:07
    91久久精品电影网| 他把我摸到了高潮在线观看| 精品一区二区免费观看| 99国产精品一区二区蜜桃av| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲成av人片在线播放无| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 在线播放无遮挡| 国产熟女欧美一区二区| 国产av一区在线观看免费| 又爽又黄无遮挡网站| bbb黄色大片| 麻豆成人午夜福利视频| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 亚洲av成人av| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 国产精品人妻久久久久久| 亚洲电影在线观看av| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 欧美性感艳星| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 国产在线精品亚洲第一网站| 麻豆久久精品国产亚洲av| 久久精品国产清高在天天线| 禁无遮挡网站| 欧美国产日韩亚洲一区| 白带黄色成豆腐渣| 热99在线观看视频| 91久久精品国产一区二区成人| 国产单亲对白刺激| 黄色配什么色好看| 国产精品无大码| 丰满乱子伦码专区| 亚洲成a人片在线一区二区| 看片在线看免费视频| 我的老师免费观看完整版| 91麻豆精品激情在线观看国产| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | aaaaa片日本免费| 最近最新中文字幕大全电影3| 欧美一级a爱片免费观看看| 黄色配什么色好看| 91久久精品电影网| 有码 亚洲区| 久久九九热精品免费| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| h日本视频在线播放| 五月伊人婷婷丁香| 毛片一级片免费看久久久久 | av天堂在线播放| 欧美一区二区国产精品久久精品| 热99re8久久精品国产| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 丝袜美腿在线中文| 亚洲欧美精品综合久久99| 久久久久久久久久成人| 免费看a级黄色片| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 日韩av在线大香蕉| 日韩欧美国产在线观看| 中文亚洲av片在线观看爽| 精品一区二区免费观看| 最后的刺客免费高清国语| 99久久成人亚洲精品观看| h日本视频在线播放| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 特大巨黑吊av在线直播| 99视频精品全部免费 在线| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 午夜福利视频1000在线观看| 窝窝影院91人妻| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产av不卡久久| 好男人在线观看高清免费视频| 99热这里只有是精品50| av在线蜜桃| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产精品亚洲美女久久久| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产精品日韩av在线免费观看| 日韩 亚洲 欧美在线| 中文字幕久久专区| 黄色一级大片看看| 欧美精品啪啪一区二区三区| 搞女人的毛片| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产伦一二天堂av在线观看| 少妇熟女aⅴ在线视频| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 欧美日韩黄片免| 美女黄网站色视频| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 男女下面进入的视频免费午夜| 久久久久久久精品吃奶| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 悠悠久久av| 久久久久久大精品| 老司机福利观看| .国产精品久久| 美女黄网站色视频| 久久久久性生活片| av福利片在线观看| 亚洲内射少妇av| 51国产日韩欧美| 免费av观看视频| 午夜影院日韩av| 国产伦人伦偷精品视频| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 能在线免费观看的黄片| 特级一级黄色大片| 国产高清激情床上av| 一边摸一边抽搐一进一小说| 日日摸夜夜添夜夜添小说| av在线蜜桃| 亚洲精品国产成人久久av| 一级黄片播放器| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲美女视频黄频| 99精品久久久久人妻精品| 少妇的逼水好多| 亚洲欧美日韩无卡精品| a在线观看视频网站| 精品久久久噜噜| 国产爱豆传媒在线观看| 狠狠狠狠99中文字幕| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产精品久久久久久久电影| or卡值多少钱| 直男gayav资源| 日本-黄色视频高清免费观看| АⅤ资源中文在线天堂| 国产精品伦人一区二区| av天堂中文字幕网| 久久精品综合一区二区三区| 婷婷丁香在线五月| 亚洲一区二区三区色噜噜| or卡值多少钱| 乱码一卡2卡4卡精品| 欧美一区二区精品小视频在线| 欧美性感艳星| av在线老鸭窝| 午夜福利18| 日韩av在线大香蕉| 国产在线男女| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 夜夜爽天天搞| 国内精品久久久久精免费| 精品一区二区三区人妻视频| 一个人免费在线观看电影| 黄色丝袜av网址大全| 日本黄大片高清| 成人特级av手机在线观看| 性欧美人与动物交配| 一个人看的www免费观看视频| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 一个人免费在线观看电影| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 欧美极品一区二区三区四区| 12—13女人毛片做爰片一| 超碰av人人做人人爽久久| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产精品久久久久久久电影| 变态另类丝袜制服| 免费在线观看成人毛片| 欧美区成人在线视频| 精品久久久久久久久av| 国产精品久久电影中文字幕| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日韩欧美免费精品| 国产成人a区在线观看| 此物有八面人人有两片| 一区二区三区四区激情视频 | 日韩欧美在线二视频| av天堂中文字幕网| 一级毛片久久久久久久久女| 免费在线观看日本一区| 久久热精品热| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 啦啦啦韩国在线观看视频| 美女大奶头视频| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产探花极品一区二区| 久久亚洲精品不卡| 国内精品久久久久久久电影| 国产老妇女一区| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 九九爱精品视频在线观看| 国产免费一级a男人的天堂| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产精品久久电影中文字幕| 久久精品人妻少妇| 日日干狠狠操夜夜爽| 久久国产精品人妻蜜桃| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲va在线va天堂va国产| 国产精品不卡视频一区二区| 国产成年人精品一区二区| 国产视频内射| 国产午夜福利久久久久久| 舔av片在线| 国产av一区在线观看免费| 男人舔奶头视频| 天天躁日日操中文字幕| 91在线观看av| 免费高清视频大片| 亚洲图色成人| 亚洲精品日韩av片在线观看| 日韩 亚洲 欧美在线| h日本视频在线播放| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲人成网站在线播| 成人av一区二区三区在线看| 精品久久久久久久末码| 伦精品一区二区三区| 国产精品免费一区二区三区在线| 色播亚洲综合网| 免费在线观看日本一区| 欧美bdsm另类| 啦啦啦啦在线视频资源| 12—13女人毛片做爰片一| 丝袜美腿在线中文| 特级一级黄色大片| 成人特级av手机在线观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产乱人视频| 男插女下体视频免费在线播放| 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲综合色惰| 亚洲男人的天堂狠狠| 91久久精品电影网| 亚洲最大成人手机在线| h日本视频在线播放| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 99精品在免费线老司机午夜| 高清日韩中文字幕在线| 色av中文字幕| 2021天堂中文幕一二区在线观| 性色avwww在线观看| 韩国av一区二区三区四区| 91麻豆精品激情在线观看国产| 啦啦啦啦在线视频资源| 神马国产精品三级电影在线观看| 亚洲欧美日韩高清专用| 精品不卡国产一区二区三区| 亚洲av熟女| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 长腿黑丝高跟| 国产在线精品亚洲第一网站| 香蕉av资源在线| 国产单亲对白刺激| 国产三级在线视频| 麻豆国产av国片精品| 伦理电影大哥的女人| 久久久久久大精品| 99久久精品一区二区三区| 香蕉av资源在线| 美女高潮的动态| 日本-黄色视频高清免费观看| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产探花极品一区二区| 免费看美女性在线毛片视频| 少妇的逼水好多| 深夜精品福利| 精品久久久久久久久久久久久| 精品人妻视频免费看| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 黄色一级大片看看| 91在线精品国自产拍蜜月| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 免费电影在线观看免费观看| 91麻豆av在线| 村上凉子中文字幕在线| 美女 人体艺术 gogo| 亚洲最大成人中文| 99在线人妻在线中文字幕| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 97超视频在线观看视频| 久久精品国产亚洲av天美| av中文乱码字幕在线| 久9热在线精品视频| 国产精品1区2区在线观看.| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 国产精品一及| 高清在线国产一区| 午夜a级毛片| 99热这里只有是精品在线观看| 一区二区三区高清视频在线| 俺也久久电影网| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲av免费在线观看| 人妻久久中文字幕网| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 51国产日韩欧美| 色哟哟哟哟哟哟| 久久午夜福利片| 高清毛片免费观看视频网站| 欧美高清成人免费视频www| 五月玫瑰六月丁香| 九色国产91popny在线| 午夜福利欧美成人| 国产精品伦人一区二区| 91av网一区二区| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 动漫黄色视频在线观看| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲中文字幕日韩| 午夜免费激情av| 少妇高潮的动态图| 免费搜索国产男女视频| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 久久久久久大精品| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 丰满人妻一区二区三区视频av| 亚洲男人的天堂狠狠| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 精品无人区乱码1区二区| 91久久精品电影网| 一进一出抽搐动态| 在线观看av片永久免费下载| 成年女人永久免费观看视频| 99久国产av精品| 国产伦在线观看视频一区| 此物有八面人人有两片| 国产亚洲91精品色在线| 久久久成人免费电影| 99国产精品一区二区蜜桃av| 男人狂女人下面高潮的视频| 99视频精品全部免费 在线| 他把我摸到了高潮在线观看| 亚洲欧美日韩高清专用| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 国产私拍福利视频在线观看| 日本黄色片子视频| 看十八女毛片水多多多| 亚洲自偷自拍三级| 性欧美人与动物交配| 熟女电影av网| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 日本一本二区三区精品| 日本五十路高清| 免费观看的影片在线观看| h日本视频在线播放| 日本免费a在线| 窝窝影院91人妻| 免费av毛片视频| 日本黄色片子视频| 日本黄大片高清| 一区二区三区四区激情视频 | 日本 av在线| 国产精华一区二区三区| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 99国产极品粉嫩在线观看| 我要搜黄色片| 亚洲不卡免费看| 久久精品人妻少妇| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 亚洲不卡免费看| 国产精品综合久久久久久久免费| 精品免费久久久久久久清纯| 色视频www国产| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 他把我摸到了高潮在线观看| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 在线观看舔阴道视频| 国产av在哪里看| 97热精品久久久久久| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 天堂动漫精品| 久久精品国产自在天天线| av视频在线观看入口| 精品午夜福利视频在线观看一区| 精品一区二区三区av网在线观看| 黄色配什么色好看| 精品国产三级普通话版| 校园人妻丝袜中文字幕| 久久午夜亚洲精品久久| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲成人久久性| 丰满人妻一区二区三区视频av| 国产成年人精品一区二区| av在线天堂中文字幕| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 日韩欧美在线乱码| 亚洲一区二区三区色噜噜| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 一进一出抽搐动态| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 最新中文字幕久久久久| 好男人在线观看高清免费视频| 在线观看免费视频日本深夜| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 国产伦一二天堂av在线观看| 变态另类丝袜制服| 直男gayav资源| 亚洲成人精品中文字幕电影| 久久午夜亚洲精品久久| 在线播放无遮挡| 国产一区二区在线av高清观看| 91精品国产九色| 久久精品人妻少妇| 99久久精品国产国产毛片| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产91精品成人一区二区三区| 最近在线观看免费完整版| 国产白丝娇喘喷水9色精品| av在线天堂中文字幕| 九色国产91popny在线| 精品人妻1区二区| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 真实男女啪啪啪动态图| 婷婷精品国产亚洲av在线| 久久久久久久精品吃奶| 观看免费一级毛片| 99国产极品粉嫩在线观看| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲成av人片在线播放无| 色综合亚洲欧美另类图片| 欧美色欧美亚洲另类二区| 国内精品美女久久久久久| 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产精品不卡视频一区二区| 他把我摸到了高潮在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产爱豆传媒在线观看| 好男人在线观看高清免费视频| 欧美日韩综合久久久久久 | 精品欧美国产一区二区三| 国内精品一区二区在线观看| 日韩欧美免费精品| 日本一本二区三区精品| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 三级毛片av免费| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 尤物成人国产欧美一区二区三区| 日本-黄色视频高清免费观看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 亚洲欧美日韩高清专用| 黄色欧美视频在线观看| 久久久久久久久大av| 如何舔出高潮| 国产精品无大码| 99久国产av精品| 99热网站在线观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 成人特级av手机在线观看| 国产免费男女视频| 最后的刺客免费高清国语| 成人av一区二区三区在线看| 性欧美人与动物交配| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 99热这里只有是精品50| 亚洲性夜色夜夜综合| 少妇熟女aⅴ在线视频| 日韩欧美精品免费久久| 一进一出抽搐gif免费好疼| x7x7x7水蜜桃| 黄片wwwwww| 国产高清三级在线| 黄色视频,在线免费观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 一本一本综合久久| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 神马国产精品三级电影在线观看| 91麻豆av在线| 精品午夜福利在线看| 亚洲成av人片在线播放无| 欧美在线一区亚洲| 国产极品精品免费视频能看的| 很黄的视频免费| 深夜a级毛片| 别揉我奶头 嗯啊视频| 88av欧美| 伦精品一区二区三区| videossex国产| 午夜福利高清视频| 国产69精品久久久久777片| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲av一区综合| 精品不卡国产一区二区三区| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国产不卡一卡二| 午夜精品一区二区三区免费看| 俄罗斯特黄特色一大片| 精品不卡国产一区二区三区| 午夜激情福利司机影院| 久久精品国产自在天天线| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产精品女同一区二区软件 | 国产人妻一区二区三区在| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 亚洲成a人片在线一区二区| 婷婷六月久久综合丁香| 真人做人爱边吃奶动态| 久久6这里有精品| 国产一区二区三区视频了| 美女高潮的动态| 国产91精品成人一区二区三区| 在线国产一区二区在线| 亚洲国产精品成人综合色| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲一区高清亚洲精品| 在线免费观看的www视频| 搡老熟女国产l中国老女人| 在线观看午夜福利视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 色av中文字幕| 国产一区二区在线av高清观看| 国内精品一区二区在线观看| 99在线视频只有这里精品首页| 国产精品福利在线免费观看| 久久人妻av系列| or卡值多少钱| 九九在线视频观看精品| 麻豆精品久久久久久蜜桃| www.色视频.com| 欧美高清成人免费视频www| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 嫩草影视91久久| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产欧美日韩精品亚洲av| 少妇熟女aⅴ在线视频| 欧美色视频一区免费| www日本黄色视频网| 欧美最黄视频在线播放免费| 搡老妇女老女人老熟妇| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 日本欧美国产在线视频| 一级a爱片免费观看的视频| 十八禁国产超污无遮挡网站| 午夜亚洲福利在线播放| 麻豆久久精品国产亚洲av| 精品日产1卡2卡| 麻豆国产97在线/欧美| 成年版毛片免费区| 乱系列少妇在线播放| 国产不卡一卡二| 国产激情偷乱视频一区二区| 欧美一区二区亚洲| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 久久久久久久精品吃奶| 亚洲无线观看免费| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 亚洲av熟女| 一本精品99久久精品77| 高清日韩中文字幕在线| 校园春色视频在线观看| 精品一区二区免费观看| 久久久久久久久久久丰满 | 亚洲精品粉嫩美女一区| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲欧美日韩东京热| 午夜福利在线观看吧| 欧美三级亚洲精品| 熟女人妻精品中文字幕| 人人妻人人澡欧美一区二区| 午夜福利成人在线免费观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 亚洲人成网站高清观看| 国产精品三级大全| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 又黄又爽又免费观看的视频| 中亚洲国语对白在线视频| 日本黄色视频三级网站网址| 熟女人妻精品中文字幕| 色在线成人网| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲av免费在线观看| 中文字幕av在线有码专区| 嫩草影院新地址| 午夜福利高清视频| 亚洲天堂国产精品一区在线| 一夜夜www| 日韩欧美 国产精品| 黄色丝袜av网址大全| 制服丝袜大香蕉在线| 1000部很黄的大片| 别揉我奶头 嗯啊视频| 深爱激情五月婷婷| 成人av一区二区三区在线看| 国产av一区在线观看免费| 日本免费a在线| 日本免费一区二区三区高清不卡| 国产在视频线在精品| 在线观看美女被高潮喷水网站| 国产高潮美女av| 天堂影院成人在线观看| 最近中文字幕高清免费大全6 | 日本欧美国产在线视频| 国内揄拍国产精品人妻在线| 中文资源天堂在线| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 免费av毛片视频| 少妇熟女aⅴ在线视频| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 亚洲av美国av| 又黄又爽又免费观看的视频| 国产日本99.免费观看| 亚洲自偷自拍三级| 黄色日韩在线|