基于TVP-VAR模型的科技金融與經(jīng)濟(jì)增長研究

鹿秀麗（中國海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

■前言

科技進(jìn)步和創(chuàng)新是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要支撐?？萍冀鹑谕度氚l(fā)展有力地促進(jìn)我國科技與經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，在一定程度上決定著科技創(chuàng)新的發(fā)展趨勢及可能的作用空間，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長。

近年來，科技金融作為推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和創(chuàng)新性國家建設(shè)的重要動力而受到廣泛關(guān)注。徐家楠等人(2020)認(rèn)為科技金融對經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展具有明顯促進(jìn)作用[1]。在研究方法上，鄧志文（2019）運用VAR模型研究發(fā)現(xiàn)廣西壯族自治區(qū)的科技金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[3]。黃江燕和黃江平（2020）基于VAR 模型研究發(fā)現(xiàn)上海市科技金融投入和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，結(jié)論與鄧志文（2019）一致[2]。劉金全等人（2019）則通過TVP-VAR模型分析科技金融對科技創(chuàng)新的時變影響，結(jié)果表明科技金融對科技創(chuàng)新的正向影響效果在長期是顯著的[4]。

已有文獻(xiàn)對科技金融與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系關(guān)注度頗高，但關(guān)于直接研究科技金融對經(jīng)濟(jì)增長影響時變的差異的文獻(xiàn)較少，故本文采取時變參數(shù)向量自回歸模型（TVP-VAR）進(jìn)行研究。本文選用適當(dāng)?shù)目萍冀鹑诎l(fā)展指標(biāo)作為解釋變量，其中包括R&D經(jīng)費支出、國家財政科技撥款、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資管理資本總額。利用TVP-VAR 模型及脈沖響應(yīng)分析各變量之間的關(guān)系。

■數(shù)據(jù)與變量選擇

借鑒先前研究，以國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。其數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站的1995年到2017年年度數(shù)據(jù)。本文在選取科技金融發(fā)展指標(biāo)時選擇了四個指標(biāo)構(gòu)成：第一個指標(biāo)是科技金融經(jīng)費指數(shù)（INP），以R &D經(jīng)費支出表示，R&D可以反映科技實力，也是提高綜合實力和競爭力的基礎(chǔ)。

第二個是國家財政科技撥款（BK）。這可以計算樣本期內(nèi)國家撥付的直接用于科技活動的款項，包括科學(xué)事業(yè)費、科技三項費、科研基建費及其他科研事業(yè)費。由于科技活動的戰(zhàn)略意義。這是科技項目研發(fā)投入的重要資金來源。數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》以及《中國科技統(tǒng)計年鑒》。

第三個指標(biāo)是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額（VEN），本文根據(jù)已有文獻(xiàn)以中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資管理資本總額來衡量此指標(biāo)，其數(shù)據(jù)來源于《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展報告》、前瞻數(shù)據(jù)庫以及中華人民共和國科學(xué)技術(shù)部網(wǎng)站。

為消除異方差現(xiàn)象，分別對各變量取對數(shù)，并進(jìn)行單位根檢驗得到原序列都是非平穩(wěn)的，都是I（1）的。

■TVP-VAR 模型結(jié)果分析

（一）等間隔脈沖響應(yīng)結(jié)果

首先根據(jù)等間隔脈沖響應(yīng)函數(shù)，可知R &D經(jīng)費支出、國家財政科技撥款、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額增速每發(fā)生1單位的沖擊時對經(jīng)濟(jì)增長在固定的時間間隔后所產(chǎn)生的影響。在下圖中分別用短虛線、長虛線以及實線表示通貨膨脹受到各變量沖擊后在1期、2期和3期（一年、兩年和三年）以及在3期、6期和9期（三年、六年和九年）后的動態(tài)變化特征。依據(jù)脈沖結(jié)果可以看到不同滯后期數(shù)脈沖曲線的走勢均基本一致，這也再次證實了估計結(jié)果是穩(wěn)健有效的。

首先從總體來看，正向的R &D經(jīng)費支出、國家財政科技撥款、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額增速的沖擊對經(jīng)濟(jì)增長也是正向的，這也說明了金融科技對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用，且在樣本期內(nèi)響應(yīng)的趨勢平穩(wěn)，下面進(jìn)行具體分析。

圖1給出了在1期、2期和3期R &D經(jīng)費支出影響經(jīng)濟(jì)增長的等間隔脈沖響應(yīng)圖，圖中可見，當(dāng)R &D經(jīng)費支出發(fā)生1單位的正向沖擊時，脈沖曲線為正，且一年期的正面效應(yīng)最小，差不多在0.6左右，兩年期的正面效應(yīng)次之，而兩年期的正面效應(yīng)是最大的，差不多在1.1左右。且一年期、兩年期和三年期在樣本期內(nèi)的趨勢基本平穩(wěn)。

再由圖1能夠觀測到，當(dāng)國家財政科技撥款發(fā)生正向變化時，經(jīng)濟(jì)增長會表現(xiàn)出相同的反應(yīng)，國家財政科技撥款沖擊能引起經(jīng)濟(jì)增長的正向變動，且隨著時間的推移，利率對經(jīng)濟(jì)增長的正面影響越來越大。從整個樣本期來看，兩年期和三年期的沖擊正面影響大致相同，在0.25左右，三期影響在樣本期內(nèi)平穩(wěn)。

圖1也描繪了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額沖擊的等間隔脈沖響應(yīng)，由圖1可知創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額對通貨膨脹的正向影響明確，且隨著時間推移，正向影響越來越大，三年期的正向響應(yīng)達(dá)到0.16左右。

圖1 等間隔脈沖響應(yīng)圖

從以上等間隔的脈沖響應(yīng)圖來看，對經(jīng)濟(jì)增長影響最為顯著的是R &D經(jīng)費支出，其次為國家財政科技撥款的增加，相對而言創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額沖擊對通貨膨脹的影響表現(xiàn)得較為微弱，并且三者對經(jīng)濟(jì)增長的影響均是正向推動的。

（二）時點脈沖響應(yīng)結(jié)果

為了進(jìn)一步揭示R &D經(jīng)費支出、國家財政科技撥款、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額增速與經(jīng)濟(jì)增長之間的傳導(dǎo)關(guān)系，本文討論樣本期內(nèi)選定歷史時點的脈沖響應(yīng)。本文選擇5 時（1999 年）、10 時（2004年）和15時（2009年）三個時點的脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行比較分析，其中1999年是亞洲金融危機(jī)時期，而2009年是次貸危機(jī)時期。

從總體上看，R &D經(jīng)費支出和國家財政科技撥款在這三個時點上的趨勢基本一致，都為正值，且都會有先上升達(dá)到峰值后再下降的過程。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額增速卻呈現(xiàn)出先減少后上升的趨勢。

圖2中給出了R &D經(jīng)費支出對經(jīng)濟(jì)增長的時點脈沖響應(yīng)。如圖所示，可見當(dāng)我國R &D經(jīng)費支出等外部環(huán)境發(fā)生變化時，R&D經(jīng)費支出對于經(jīng)濟(jì)增長的沖擊作用在第六期達(dá)到最高值，且在之后發(fā)生了緩慢的減弱。從國家財政科技撥款對經(jīng)濟(jì)增長的時點脈沖響應(yīng)來看，其對經(jīng)濟(jì)增長的影響在第2期左右達(dá)到峰值，而后減弱，其減弱幅度大于R&D經(jīng)費支出與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額的減弱幅度。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資額對經(jīng)濟(jì)增長的時點脈沖響應(yīng)與前兩個變量趨勢相反，到第三期左右對GDP的影響才上升為正值，到第6期左右趨于穩(wěn)定。這與投資項目的特性有關(guān)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險高的項目在短期往往見效不大，但在長期卻對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出良好的促進(jìn)作用。

圖2 時點脈沖響應(yīng)圖

■結(jié)論與建議

從R &D經(jīng)費支出、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資、科技金融產(chǎn)出與科技金融人力資源投入的角度來看，科技金融對國內(nèi)生產(chǎn)總值都有一個正向的沖擊影響作用，等間隔脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示影響最為顯著的是R &D經(jīng)費支出，而由時點脈沖響應(yīng)函數(shù)圖可以看到科技金融對經(jīng)濟(jì)增長也起到正向作用，且影響都經(jīng)歷著先增長后下降的過程。

基于上述結(jié)論，提出當(dāng)前我國科技金融體系建設(shè)的相關(guān)政策建議。

一是加大政府科技投入，增加研究投入。由以上實證可以得出，財政撥款力度增大時能夠顯著影響經(jīng)濟(jì)增長，故應(yīng)該提高財政投入比重，增加財政科技資金使用率。確保政府科技投入的增長速度高于財政收入的增長速度，以保證科研環(huán)境的良好保持，保證科技創(chuàng)新資金的基本滿足。

二是加快形成多層次科技銀行體系，增加科技投入的資金渠道。匯聚社會資本，可以引導(dǎo)其通過金融渠道投向科技領(lǐng)域。鼓勵金融機(jī)構(gòu)開展多種科技貸款業(yè)務(wù)，并鼓勵金融機(jī)構(gòu)提出富有實效性的科技貸款方式。

三是是要強(qiáng)化政策措施保障，為科技金融更好地發(fā)揮作用保駕護(hù)航，注重制定和實施科技金融支持政策，為經(jīng)濟(jì)運行提供良好的政策環(huán)境。

四是注重人才的培養(yǎng)，做好人才培養(yǎng)工作，注重人才的選拔和任用，探索建立科技金融人才交流培養(yǎng)機(jī)制，加大科技金融人才培育和引進(jìn)力度，并鼓勵高校加強(qiáng)科技金融和科技創(chuàng)新相關(guān)學(xué)科。