基于spss因子分析法的貴州茅臺(tái)企業(yè)績(jī)效評(píng)析

芮林仁 吳燕博 計(jì)承杰

摘要：近年來(lái)，貴州茅臺(tái)作為高端白酒的“明星企業(yè)”，其影響力和品牌資源都十分強(qiáng)大，而探討企業(yè)績(jī)效與以往有何不同、未來(lái)該如何發(fā)展以提升財(cái)務(wù)績(jī)效就顯得尤為重要。本文通過(guò)構(gòu)建貴州茅臺(tái)企業(yè)績(jī)效評(píng)析指標(biāo)體系，通過(guò)spss21.0進(jìn)行因子分析計(jì)算因子得分并進(jìn)行綜合分析，為貴州茅臺(tái)未來(lái)發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：貴州茅臺(tái) 企業(yè)績(jī)效 因子分析

一、引言

中國(guó)人自古以來(lái)就有愛(ài)飲酒的習(xí)慣，可謂是無(wú)酒不成禮、無(wú)酒不成歡、無(wú)酒不開(kāi)懷、無(wú)酒不見(jiàn)情。中國(guó)的白酒業(yè)也異常發(fā)達(dá)，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。近年來(lái)，白酒作為食品工業(yè)的重要組成部分，其產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較快。貴州茅臺(tái)作為高端白酒的“明星企業(yè)”，它的影響力和品牌資源都十分強(qiáng)大，占據(jù)著白酒市場(chǎng)很大的銷(xiāo)售收入。但是自2012年我國(guó)開(kāi)始實(shí)行“三公消費(fèi)”限制政策后，貴州茅臺(tái)酒等高端白酒業(yè)都受到了一定的沖擊。貴州茅臺(tái)在這種大環(huán)境下，財(cái)務(wù)績(jī)效與以往有何不同，未來(lái)又該怎么發(fā)展提升自身的財(cái)務(wù)績(jī)效？值得探討。因?yàn)槠髽I(yè)未來(lái)的發(fā)展能力一般與財(cái)務(wù)績(jī)效的高低是緊密相連的，良好的財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的基石[1]。本文擬通過(guò)構(gòu)建貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，進(jìn)一步探索影響貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響因素，通過(guò)spss21.0進(jìn)行因子分析，為貴州茅臺(tái)未來(lái)發(fā)展提出建議。

二、財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的因子分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文主要從財(cái)務(wù)角度探討貴州茅臺(tái)股份有限公司關(guān)于績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)的設(shè)計(jì)。所選用數(shù)據(jù)來(lái)源于銳思股票數(shù)據(jù)庫(kù)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，在排除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)殘缺以及財(cái)務(wù)比率有異常的年份后，選取貴州茅臺(tái)股份有限公司2017年1月1日至2020年9月30日劃分總計(jì)15個(gè)截止日期所得的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本，基于spss21.0來(lái)進(jìn)行因子分析，研討貴州茅臺(tái)股份有限公司財(cái)務(wù)績(jī)效。

（二）財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)選取

一般而言，如果只從單一的角度來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的話(huà)必然存有一定的缺陷，本文在體系構(gòu)建上從獲利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)維度來(lái)衡量財(cái)務(wù)績(jī)效，分別用每股收益（X1）為凈利潤(rùn)/總股數(shù)、凈資產(chǎn)收益率（X2）為凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)、流動(dòng)比率（X3）為流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債、凈資產(chǎn)負(fù)債率（X4）為負(fù)債總額/凈資產(chǎn)總額、每股收益增長(zhǎng)率（X5）為本上期每股收益差/上期每股收益、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（X6）為本上期營(yíng)業(yè)收入差/上期營(yíng)業(yè)收入、存貨周轉(zhuǎn)率（X7）為銷(xiāo)售成本/存貨平均余額以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X8）為銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額等8個(gè)指標(biāo)來(lái)判定財(cái)務(wù)績(jī)效。

（三）因子分析

因子分析的核心原理是用較少的因子反映較多的信息[2]，以達(dá)到降低問(wèn)題的復(fù)雜程度， 在此基礎(chǔ)上分析研究原變量間的相互關(guān)系?；静僮鞑襟E是：第一，進(jìn)行數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理即進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，以在較少誤差的情況下對(duì)于各個(gè)變量進(jìn)行比較分析，最常用方法就是Z-score法;第二，進(jìn)行適用性分析，包括相關(guān)性檢驗(yàn)，巴特利特球度檢驗(yàn)以及KMO檢驗(yàn)，以及計(jì)算相應(yīng)變量共同度來(lái)衡量因子分析效果和來(lái)測(cè)試數(shù)據(jù)選取是否合適;第三，提取公因子即進(jìn)行因子提取;第四，進(jìn)行因子命名即旋轉(zhuǎn)并計(jì)算旋轉(zhuǎn)前后的因子載荷矩陣;第五，計(jì)算取得的公因子得分并算出因子分析模型以及求解公因子綜合得分并進(jìn)行排序分析。

1.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理。對(duì)于數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理，即對(duì)于貴州茅臺(tái)股份有限公司所取得的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。同時(shí)可以看出存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的均值是小于1的，說(shuō)明2017—2020年間營(yíng)運(yùn)能力總體不算是很好，但是流動(dòng)比率的均值是大于1的，所以在這四年間總體而言，償債能力是不錯(cuò)的。而且營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在2017年至2020年極大值和極小值之間倍數(shù)相差了將近6倍，這表明貴州茅臺(tái)在2017年至2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的差距比價(jià)明顯。

2.相關(guān)性檢驗(yàn)分析。相關(guān)性檢驗(yàn)分析主要是衡量所選取變量之間的相關(guān)關(guān)系。每股收益與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.895，存貨周轉(zhuǎn)率與每股收益的相關(guān)系數(shù)為0.932，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)為0.993，每股收入增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)為0.939，這些相關(guān)系數(shù)都接近于1，說(shuō)明選取的研究變量之間相關(guān)性較強(qiáng)，進(jìn)一步表明選用的財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)是適用的。

3.KMO檢驗(yàn)分析和巴特利特（Bartlett's）球度檢驗(yàn)。在進(jìn)行因子分析前要進(jìn)行適用性檢驗(yàn)[3]。首先進(jìn)行巴特利球度檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)分析，一般而言，是否通過(guò)巴特利球度檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)就是看sig.值是否小于1%，以及近似卡方值是否比較大。sig.值為0.000，小于0.01，說(shuō)明差異性顯著， 符合因子分析的一般要求。而且近似卡方值為185.197是比較大的，因此說(shuō)明貴州茅臺(tái)各項(xiàng)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)之間是存有顯著的相關(guān)關(guān)系，這就通過(guò)了巴特利特球度檢驗(yàn)測(cè)試，說(shuō)明選取的研究樣本數(shù)據(jù)適合采納因子分析法進(jìn)行分析研究。KMO檢驗(yàn)主要是用于比較變量之間的偏相關(guān)系數(shù)以及簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)，一般而言，是否通過(guò)KMO檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)就是看KMO值的大小，如果KMO值大于0.9，表明數(shù)據(jù)選取非常合適;如果KMO值大于0.8小于0.9，說(shuō)明數(shù)據(jù)選取合適;如果KMO值大于0.6小于0.8，說(shuō)明數(shù)據(jù)選取一般，尚可接受;如果KMO值大于0.5小于0.6，表明樣本數(shù)據(jù)選取不太合適;如果KMO值是小于0.5，說(shuō)明數(shù)據(jù)選取極其不合適。KMO值為0.638，說(shuō)明貴州茅臺(tái)各項(xiàng)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的選取在接受范圍之內(nèi)，通過(guò)了KMO檢驗(yàn)測(cè)試。因此，總體而言，所選取的財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)比較適合采用因子分析方法來(lái)進(jìn)行研究。

4.變量共同度分析檢驗(yàn)。變量共同度主要是衡量因子分析效果的重要依據(jù)，通過(guò)分析可以得知財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)初始共同度都為1.000，而用主成分分析法提取公因子的共同度都接近于1，說(shuō)明提取的公因子能夠很好地反映原有變量的大部分信息，即表明選用主成分分析法來(lái)提取出公因子的方法是適用的。

5.主成分提取公因子。主成分提取公因子即將原來(lái)的變量提取成少數(shù)幾個(gè)公因子是因子分析的關(guān)鍵所在，而最重要的就是確定提取公因子的數(shù)量。 第一，根據(jù)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率來(lái)確定提取公因子的數(shù)量，可以看出提取的兩個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)率分別為45.575%和38.760%，累積貢獻(xiàn)率達(dá)到84.335%，表明通過(guò)主成分分析法提取出兩個(gè)公因子是正確的，說(shuō)明提取出的這兩個(gè)公因子能較好地反映大部分財(cái)務(wù)指標(biāo)。第二，根據(jù)因子的特征根來(lái)確定提取公因子的數(shù)量，一般可以通過(guò)繪制特征值的碎石圖從而觀察碎石圖來(lái)確定公因子數(shù)量。因?yàn)榈谝粋€(gè)特征值比較和第二個(gè)特征值比較大，說(shuō)明從第三個(gè)公因子開(kāi)始就可以?huà)仐?，表明選取前兩個(gè)公因子來(lái)反映大部分財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的做法是正確的。此外，前兩個(gè)公因子的初始特征值一個(gè)為3.646，另一個(gè)為3.101，都大于1，因?yàn)檫@是公因子數(shù)量提取的前提條件[4]。

6.公因子命名解釋。通過(guò)觀察公因子載荷矩來(lái)判斷公因子是否具有命名的解釋性[5]。一般未經(jīng)旋轉(zhuǎn)得到的公因子載荷矩陣對(duì)于公因子的命名解釋一般比較模糊，而一般消除模糊性所采用的方法就是采用最大方差法對(duì)于成分矩陣實(shí)行正交旋轉(zhuǎn)。通過(guò)分析可以看出第一個(gè)公因子在每股收益增長(zhǎng)率（0.800）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（0.913）上表現(xiàn)出較高的載荷值，又因?yàn)槊抗墒找嬖鲩L(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表述貴州茅臺(tái)股份有限公司的成長(zhǎng)能力，所以將第一個(gè)公因子命名為成長(zhǎng)因子。同時(shí)可以看出第二個(gè)公因子在每股收益（0.957）、凈資產(chǎn)收益率（0.971）上表現(xiàn)出較強(qiáng)的載荷值，又因?yàn)槊抗墒找婧蛢糍Y產(chǎn)收益率這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映貴州茅臺(tái)股份有限公司的獲利能力，所以將第二個(gè)公因子解釋為獲利因子[6]。

7.計(jì)算因子得分。因子得分即因子分析的最終體現(xiàn)，通過(guò)計(jì)算因子得分可以了解選取的8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在提取的2個(gè)公因子中的得分情況，并根據(jù)結(jié)果來(lái)分析每一個(gè)指標(biāo)在公因子中所體現(xiàn)出的財(cái)務(wù)績(jī)效水平。若是用F1表示第一個(gè)公因子得分，F(xiàn)2表示第二個(gè)公因子得分，F(xiàn)表示綜合得分，可以得到以下兩個(gè)模型：

F1=-0.044X1+0.077X2-0.260X3+0.259X4+0.227X5+0.256X6+0.052X7-0.141X8

F2=0.298X1+0.310X2-0.026X3-0.005X4+0.037X5+0.006X6+0.311X7+0.178X8

再根據(jù)第一個(gè)公因子和第二個(gè)公因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，可以構(gòu)建得到貴州茅臺(tái)股份有限公司財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的綜合得分評(píng)價(jià)模型[7]：

F=0.4575/0.84335F1+0.3876/0.84335F2

再根據(jù)上述兩個(gè)模型以及此模型計(jì)算公因子得分以及綜合得分[8]。

三、財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)與分析

第一，根據(jù)因子分析抽取出的兩個(gè)公因子獲利因子以及成長(zhǎng)因子，可以了解到對(duì)于貴州茅臺(tái)股份有限公司財(cái)務(wù)績(jī)效影響程度最大的能力就是成長(zhǎng)能力。F1的貢獻(xiàn)率45.575%，所以對(duì)于貴州茅臺(tái)股份有限公司財(cái)務(wù)績(jī)效亟需研究的就是成長(zhǎng)能力這一方面。F1的最高得分為1.72591787，截止日期為2020年9月30日，這說(shuō)明在這個(gè)時(shí)間截點(diǎn)，貴州茅臺(tái)成長(zhǎng)能力達(dá)到最大化且相較于前兩個(gè)季度截止日期高出許多。企業(yè)的每股收益增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率達(dá)到最大化，這是因?yàn)橐患径犬a(chǎn)品滯銷(xiāo)嚴(yán)重，所以每股收益增長(zhǎng)率以及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率比較低，不過(guò)在二季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)得到一定好轉(zhuǎn)，以貴州茅臺(tái)為主的白酒企業(yè)得到一定恢復(fù)，所以企業(yè)逐漸恢復(fù)健康成長(zhǎng)，直到在9月30日達(dá)到最高點(diǎn)。綜合來(lái)看，雖然貴州茅臺(tái)成長(zhǎng)能力在第一季度遭遇一定衰弱，但是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)緩解以及企業(yè)集團(tuán)有效管控，成長(zhǎng)能力逐漸增強(qiáng)。

第二，根據(jù)因子分析抽取出的兩個(gè)公因子獲利因子以及成長(zhǎng)因子，可以了解到對(duì)于貴州茅臺(tái)股份有限公司財(cái)務(wù)績(jī)效影響程度較大的能力就是獲利能力。F2的最低分為-1.69711712，截止日期為2020年3月31日，然后繼續(xù)觀察截止日期為2020年6月30日和截止日期為9月30日的F2得分，可以看出得分慢慢增高，這也進(jìn)一步證實(shí)了貴州茅臺(tái)股份有限公司獲利能力的降低，但是隨著市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)，貴州茅臺(tái)在2020年后兩個(gè)季度獲利能力有所增加。

第三，綜合來(lái)說(shuō)，根據(jù)表4的F綜合得分可知，貴州茅臺(tái)股份有限公司整體財(cái)務(wù)績(jī)效還算比較平穩(wěn)，在2017年1月1日至2020年9月30日間，15個(gè)截止日期綜合得分中的正向得分與負(fù)向得分比例幾乎是一半對(duì)一半，所以整體發(fā)展還是較為平穩(wěn)，雖說(shuō)有的季度得分比較低，但是一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)能力會(huì)隨著各方面能力的提高而有所改善，要從綜合方面評(píng)價(jià)其企業(yè)績(jī)效。

四、對(duì)策與建議

（一）充分抓住機(jī)遇，穩(wěn)定企業(yè)成長(zhǎng)獲利能力

企業(yè)銷(xiāo)售渠道應(yīng)該加速轉(zhuǎn)型，目前貴州茅臺(tái)已經(jīng)嘗試布局電子商務(wù)、名人主播直播帶貨等多種方式打開(kāi)新的銷(xiāo)售渠道，力求減輕不利影響。但貴州茅臺(tái)一直以線下零售的形式打開(kāi)市場(chǎng)，缺少“新零售”經(jīng)驗(yàn)。應(yīng)積極探索互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售模式，跳出單一銷(xiāo)售的思維局限，利用自身知名度的優(yōu)勢(shì)，依托企業(yè)文化，拓展多元有效的營(yíng)銷(xiāo)模式，吸引消費(fèi)者的注意，提高消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)，穩(wěn)定企業(yè)獲利能力。

（二）深化內(nèi)部組織改革，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理

白酒作為高酒精濃度產(chǎn)品，同質(zhì)性與可替代性極高，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，在新一批白酒企業(yè)快速崛起搶占市場(chǎng)后，目前白酒市場(chǎng)出現(xiàn)茅臺(tái)一家獨(dú)大，汾酒、古井貢、口子窖等白酒企業(yè)分割市場(chǎng)的“一超多強(qiáng)”的局面。在外部市場(chǎng)壁壘還無(wú)法輕易打破的情況下，修煉企業(yè)“內(nèi)力”至關(guān)重要。不能僅僅依靠管理者自身人格魅力的“人治”，更需要有健全的管理制度，形成常態(tài)化建設(shè)管理機(jī)制。

（三）提高企業(yè)責(zé)任感，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)內(nèi)新常態(tài)化的背景下，消費(fèi)者的消費(fèi)理念更趨于理性，昂貴的商品會(huì)讓更多消費(fèi)者知難而退，特別是目前茅臺(tái)的下游銷(xiāo)售商經(jīng)常創(chuàng)造出奇貨可居的現(xiàn)象，導(dǎo)致銷(xiāo)量減少。貴州茅臺(tái)應(yīng)從兩個(gè)方面著手：一是客戶(hù)責(zé)任方面，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商渠道進(jìn)行管控，確保貿(mào)易公平，保證產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量，一起打擊假冒偽劣產(chǎn)品，保障消費(fèi)者權(quán)益，增加消費(fèi)者產(chǎn)品黏性;二是產(chǎn)品責(zé)任方面，保障釀造環(huán)境的安全，注重水質(zhì)、食品添加劑等加工安全，發(fā)展綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)，樹(shù)立茅臺(tái)產(chǎn)品安全性和環(huán)保的形象，給予消費(fèi)者更好的消費(fèi)體驗(yàn)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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作者單位：芮林仁，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;吳燕博，澳大利亞Monash University;計(jì)承杰，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院