基于多元線性回歸模型的股票收益影響因素的實(shí)證分析

張如夢(mèng)

摘? 要：隨著人們生活水平的不斷提高，股票作為投資的重要組成部分，得到社會(huì)的廣泛關(guān)注。該文將立足于多元線性回歸模型，對(duì)股票收益影響因素進(jìn)行研究，通過采集相關(guān)行業(yè)的股票信息，使用SPSS統(tǒng)計(jì)學(xué)分析方法，對(duì)各類因素的影響進(jìn)行影響，尋找其中具有代表性的因變量與自變量，并提出了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，希望為指導(dǎo)居民妥善投資提供支持。

關(guān)鍵詞：多元線性回歸模型? 股票收益? 影響因素? 投資者? CPI指數(shù)

Abstract： With the continuous improvement of people's living standards， the society has been widely concerned about stocks as an important part of investment. Based on the multivariate linear regression model， this paper will study the factors affecting stock returns and the effect of various factors by collecting relevant industry stock information and using SPSS statistical analysis method in order to find representative of the dependent variable and independent variable. It puts forward the risk aversion methods， hoping to provide support to guide residents with proper investment.

Key Words： Multiple linear regression model; Stock returns; Influencing factors; Investors; CPI

股票是當(dāng)前金融生態(tài)系統(tǒng)中的重要組成部分，其穩(wěn)定性對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。根據(jù)現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)可知，股票收益的穩(wěn)定性受諸多影響的影響，包括政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境等，其中經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票收益的影響最為直接、最明顯，其中的代表就是2008年美國次貸危機(jī)。目前股票作為居民日常投資的重要組成部分，越來越多的居民希望通過股票獲得充足的效益，因此，為了能夠更好地保護(hù)投資者的利益，就需要對(duì)各種影響收益的因素進(jìn)行分析，這就是該文研究的重點(diǎn)。

1? 影響因素的選擇

從現(xiàn)有的研究結(jié)果可知，股票價(jià)格以及收益的預(yù)測(cè)是一個(gè)多樣化的問題，從現(xiàn)有的研究經(jīng)驗(yàn)可知，可通過股票預(yù)期收益定價(jià)等方面的問題進(jìn)行全面評(píng)估，一般考慮到影響收益的因素是多樣化的，并且不同行業(yè)的影響因素之間也存在諸多不同，例如投資者的情緒、市場(chǎng)的潛在波動(dòng)等，都會(huì)影響最終結(jié)果。為了保證影響因素選取的代表性，該文將根據(jù)相關(guān)學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)，分別選擇標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)以及失業(yè)率3個(gè)指標(biāo)進(jìn)行判斷[1]。

1.1 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

從金融市場(chǎng)來看，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是美國股市著名的指數(shù)，該指數(shù)通過選擇500家在美國上市并且處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行股票情況進(jìn)行總結(jié)。目前標(biāo)準(zhǔn)普爾500基本涵蓋了美國所有重要行業(yè)，包括能源、信息技術(shù)、金融服務(wù)等，能夠展現(xiàn)出未來美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，與我國的滬深300有異曲同工之妙。

在標(biāo)準(zhǔn)普爾500的制定中，其指數(shù)變化代表著股票市場(chǎng)的發(fā)展情況，一般當(dāng)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，則可以認(rèn)為是為上市公司提供了良好的發(fā)展環(huán)境，因此盈利能力越強(qiáng)，股票價(jià)格也會(huì)穩(wěn)步上漲，相反則會(huì)造成股票價(jià)格下降[2]。

1.2 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱為CPI，能夠反映出與居民生活有關(guān)的服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格以及消費(fèi)品價(jià)格變化，是評(píng)估地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，該水平的變化在一定程度上可以顯示出通貨膨脹或者緊縮的發(fā)展情況。一般隨著CPI水平的上升，提示國家的通貨膨脹情況越加嚴(yán)峻，因此可認(rèn)為CPI是影響股票價(jià)格的重要因素。假設(shè)在一個(gè)國家的CPI水平下降的情況下，提示該國家居民的實(shí)際工資減少，相應(yīng)地會(huì)降低人們對(duì)股票市場(chǎng)的需求，而受市場(chǎng)供需等因素影響，居民的購買力下降也必然會(huì)帶動(dòng)股票價(jià)格下降，最終引發(fā)股票市場(chǎng)的波動(dòng)，甚至發(fā)展為惡性循環(huán)。

1.3 失業(yè)率

失業(yè)率指職業(yè)人口占勞動(dòng)力人口的比重，能夠體現(xiàn)出地區(qū)的失業(yè)情況，側(cè)面印證地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。若一個(gè)地區(qū)的失業(yè)率處于較低水平，則證明當(dāng)?shù)卮蟛糠志用穸季哂蟹€(wěn)定的工作，生活穩(wěn)定且收入較高，帶動(dòng)購買力增強(qiáng)，居民有更多的積蓄投入到股票市場(chǎng)，投資意愿強(qiáng)烈[3]。若失業(yè)率較高，則證明地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不理想，社會(huì)居民的總體收入下降，影響購買力，投資意愿不強(qiáng)烈。

2? 多元線性回歸模型分析

2.1 多元線性回歸模型的基本理論

在統(tǒng)計(jì)學(xué)中，線性回歸是對(duì)一個(gè)或多個(gè)解釋變量、被解釋變量之間關(guān)系進(jìn)行建模分析的方法，該方法的主要目的，是判斷諸多變量之間是否存在相關(guān)性，并通過構(gòu)建模型來預(yù)測(cè)感興趣的變量。在回歸分析期間，可按照相互之間的關(guān)系將其分為線性或非線性兩種。

通過引入相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果，能夠確定定量分析目標(biāo)[4]。通過考慮其他諸多因素的影響，能夠?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值做出有效估算。同時(shí)為了能夠提高數(shù)據(jù)處理結(jié)果的精準(zhǔn)度，整個(gè)單因素分析結(jié)果必須要通過SPSS統(tǒng)計(jì)學(xué)分析軟件完成數(shù)據(jù)分析，所以在整個(gè)定量分析過程中需要考慮的因素更加多樣化，這樣才能進(jìn)一步提高數(shù)據(jù)處理的精準(zhǔn)度[5]。

2.2 應(yīng)用步驟

在該次基于多元線性回歸模型的股票收益影響因素的實(shí)證分析期間，為了提高多元線性回歸分析結(jié)果的精準(zhǔn)度，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面內(nèi)容。

2.2.1 可比公司的選擇

前文針對(duì)影響股票收益的因素，共提出了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)以及失業(yè)率3個(gè)指標(biāo)。但是為了提高相關(guān)數(shù)據(jù)處理結(jié)果的精準(zhǔn)度，還需要結(jié)合相關(guān)企業(yè)的實(shí)際情況，選擇多重指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。所以在這種情況下，不需要所研究的公司在各個(gè)方面都具有高度相似性，只需要驅(qū)動(dòng)因素保持相同即可。

2.2.2 可比指標(biāo)的評(píng)價(jià)

因?yàn)樵诖舜窝芯恐幸呀?jīng)確定了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)以及失業(yè)率3個(gè)指標(biāo)，所以在“可比指標(biāo)的評(píng)價(jià)”中，只需要通過SPSS軟件檢測(cè)相關(guān)指標(biāo)的相關(guān)性即可，并剔除其中的不符合標(biāo)準(zhǔn)的選項(xiàng)即可。

2.2.3 建立多元線性回歸模型

在將已經(jīng)選擇的、具有可比性的上市公司以及平均股價(jià)輸入到SPSS軟件中之后，能夠獲得多元線性回歸模型系數(shù)，并對(duì)相關(guān)系數(shù)的合理性進(jìn)行檢驗(yàn);最后經(jīng)過多元線性回歸模型的數(shù)據(jù)處理結(jié)果，在剔除其中的殘差數(shù)據(jù)之后，獲得更接近企業(yè)真實(shí)價(jià)格的數(shù)據(jù)[6]。

3? 實(shí)驗(yàn)過程

3.1 數(shù)據(jù)的采集

在該次研究中，該文通過英為財(cái)情網(wǎng)站收集了3家美國公司與2家中國公司的股票信息，以及美國股票市場(chǎng)的股價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、失業(yè)率以及CPI等同數(shù)據(jù)。

3.2 數(shù)據(jù)分析結(jié)果

在按照上文介紹的方法，對(duì)相關(guān)企業(yè)的數(shù)據(jù)做多元線性回歸分析之后，所獲得的分析結(jié)果如表1所示。

從表1的相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，所選擇的兩家互聯(lián)網(wǎng)電商公司，其股價(jià)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)之間正相關(guān)，并且系數(shù)相對(duì)接近，根據(jù)這一結(jié)果可判斷電商行業(yè)對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的波動(dòng)率維持在1.0附近，根據(jù)追結(jié)果可判斷出，成熟的電商企業(yè)，其股票價(jià)格對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的敏感度較低。除此之外，阿里巴巴與亞馬遜之間，其CPI與失業(yè)率存在差異，尤其是亞馬孫公司的股票價(jià)格與CPI與失業(yè)率負(fù)相關(guān)，這一點(diǎn)與阿里巴巴公司之間存在明顯差別。

同時(shí)從制造業(yè)的實(shí)際情況可以發(fā)現(xiàn)，通用電氣對(duì)CPI的波動(dòng)值約為1，而對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、失業(yè)率之間均為負(fù)相關(guān)，證明通用電氣這種成熟的制造行業(yè)，其股票價(jià)格整體穩(wěn)定，但是對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的敏感度較高。而福特汽車對(duì)3個(gè)指標(biāo)的反應(yīng)不明顯，處于相對(duì)穩(wěn)定的情況下。除此之外，中國石化對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以及失業(yè)率的敏感度較高，對(duì)CPI的敏感度較小，考慮其原因?yàn)椋壕用駥?duì)石化產(chǎn)品的需求為剛需，且石油價(jià)格在一定程度上反映了地區(qū)經(jīng)濟(jì)情況，影響社會(huì)穩(wěn)定，因此消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)對(duì)石化產(chǎn)品的影響不顯著，保證中國石化的股票價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

3.3 建議

從該文的研究結(jié)果可以判斷，影響股票收益的因素是多方面的，在這種情況下，為了能夠更好地保證各方利益，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面的問題：（1）標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是其中的重要影響因素，因此相關(guān)人員需要高度重視企業(yè)具體情況對(duì)股票價(jià)格的影響，對(duì)于上市公司而言，也需要采取多種方法來保證企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行。例如，上市公司需要合理安排公司上市籌集的資金，在盈利情況下做好分紅;及時(shí)公布企業(yè)資產(chǎn)，使企業(yè)投資者能夠了解企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)情況，了解當(dāng)前公司的資金是健康的，這樣能夠幫助投資者樹立信心，通過公開的信息來展示該公司的優(yōu)點(diǎn)[7]。（2）適當(dāng)調(diào)控股票市場(chǎng)。從宏觀層面來看，股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行是保證股票收益的關(guān)鍵，因此，在當(dāng)前情況下，需要發(fā)揮政府部門的作用，通過對(duì)我國的股票市場(chǎng)做宏觀引導(dǎo)，這樣才能最大程度上維持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性，為相關(guān)企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。例如，在2018年的去杠桿政策后，有助于擠出房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫，減少房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響，最終保持了市場(chǎng)的整體穩(wěn)定性。（3）保證國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況能夠保證國家經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性，當(dāng)我國的市場(chǎng)環(huán)境理想，企業(yè)處于良好的發(fā)展環(huán)境下，這是相關(guān)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵，因此需要發(fā)揮政府部門作用，立足于當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展情況，做好相關(guān)政策調(diào)整，充分發(fā)揮企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的主體作用，使國家經(jīng)濟(jì)更有活力，最終推動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展[8]。（4）對(duì)投資者的建議。股票市場(chǎng)本身就是一個(gè)十分復(fù)雜的金融系統(tǒng)，股票的價(jià)格也會(huì)受到諸多因素的影響，對(duì)于廣大居民而言，參與股票投資的主要目的是獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益，因此，在股市中掌握良好股票的價(jià)格、效益則是其中的重點(diǎn)，所以投資者可以通過多元線性回歸模型對(duì)股票的效益進(jìn)行全面評(píng)估。因此，面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，需要綜合考慮其他因素對(duì)股票效益的影響，包括政府政策、市場(chǎng)環(huán)境等，并依靠該文介紹的模型分析方法，做出合理評(píng)價(jià)，這樣才能避免自身的利益受損[9]。

4? 結(jié)語

在多元線性回歸模型的股票收益影響因素的實(shí)證分析期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)以及失業(yè)率3個(gè)指標(biāo)都是影響股票收益的重要因素，因此對(duì)于相關(guān)工作人員而言，要高度認(rèn)識(shí)到上述3個(gè)因素的影響，并做好調(diào)整，這樣才能提高管理效果。在未來，為了能夠進(jìn)一步提高模型處理效果，還需要考慮添加其他因素，并采集更多的股票樣本，這是提高預(yù)測(cè)精準(zhǔn)度的有效手段。

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