用現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理思維加強(qiáng)百色煙草資金管理的實(shí)踐探索

摘要：現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理是一門(mén)優(yōu)秀的學(xué)科，對(duì)于指導(dǎo)企業(yè)尤其是上市公司加強(qiáng)資金管理具有重要的意義。煙草商業(yè)雖然是國(guó)有企業(yè)，同現(xiàn)代企業(yè)在體系結(jié)構(gòu)、資金管理等方面存在一些不同，但是仍然可以借鑒現(xiàn)代財(cái)管的一些優(yōu)秀理念和思維來(lái)加強(qiáng)煙草商業(yè)的資金管理，進(jìn)而提升整體的財(cái)務(wù)管理水平。本文試圖用現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的部分思維，結(jié)合百色煙草的實(shí)際，探索提高煙草商業(yè)的資金安全，提高資金的效益的路徑和方法。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)財(cái)管;百色煙草;資金管理

1現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的概念

現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理是一門(mén)研究企業(yè)籌資、融資、投資決策，從而達(dá)到股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，它被稱(chēng)為“股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值”。對(duì)于上市公司而言，其價(jià)值可以用市場(chǎng)價(jià)格來(lái)衡量，但是對(duì)于煙草商業(yè)企業(yè)而言，由于不是上市公司（按照目前的政策也不允許上市），其價(jià)值不可能在市場(chǎng)上獲得。煙草商業(yè)作為國(guó)企，國(guó)家利益至上，國(guó)家是最大的股東，因而衡量企業(yè)財(cái)富最大化的指標(biāo)就是創(chuàng)造的稅利總額。煙草商業(yè)目前資金比較充裕，按照政策也不允許在公開(kāi)的市場(chǎng)上進(jìn)行籌資、融資活動(dòng)，也不允許從事委托理財(cái)?shù)容^高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。

2貨幣的時(shí)間價(jià)值在加強(qiáng)百色煙草商業(yè)企業(yè)資金管理中的應(yīng)用

貨幣時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程后，其金額隨時(shí)間的持續(xù)不斷增長(zhǎng)。由于貨幣隨時(shí)間的延續(xù)而增值，現(xiàn)在的1元錢(qián)和將來(lái)的1元錢(qián)經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相等。貨幣時(shí)間價(jià)值在實(shí)踐中主要有兩個(gè)方面的應(yīng)用：現(xiàn)值、早收晚付。

所謂早收晚付就是應(yīng)收的款項(xiàng)應(yīng)盡量早回收，應(yīng)付的款項(xiàng)應(yīng)該盡量晚支付。為了保證煙農(nóng)種煙的積極性，目前百色煙草的煙用物資資金管理的模式如下：公司統(tǒng)一采購(gòu)，即代墊采購(gòu)款，然后發(fā)放給煙農(nóng)，煙葉收購(gòu)期間再把煙農(nóng)所欠物資的賒銷(xiāo)款從煙葉款中扣除償還，煙農(nóng)不能償還的部分由政府部門(mén)從煙葉稅返還中償還。按照該模式，煙用物資占用資金的時(shí)間較長(zhǎng)，資金回收的安全風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)公司代墊資金采購(gòu)物資，喪失了最低的銀行存款的同期收益，降低了資金的收益率。按照貨幣時(shí)間價(jià)值早收晚付的理念，代墊的煙用物資款應(yīng)該盡可能的早日回收。截止2019年5月底，全市發(fā)放的2019年度煙用物資款合計(jì)3966.04萬(wàn)元，其中賒銷(xiāo)發(fā)放的金額3418.33萬(wàn)元，現(xiàn)金銷(xiāo)售的金額547.71萬(wàn)元，現(xiàn)金銷(xiāo)售的比率僅為13.81%。為了鼓勵(lì)現(xiàn)金銷(xiāo)售，目前公司對(duì)于現(xiàn)金銷(xiāo)售的物資給予一定的優(yōu)惠，但是實(shí)際效果不明顯。煙葉種植縣份現(xiàn)金銷(xiāo)售的比率差別也很大，比率最高的德?？h達(dá)到99%，但是最低的縣份是0。原因是多方面的，但是最根本的原因應(yīng)該是廣大的干部員工沒(méi)有真正理解資金“早收”的重要性，也不明白“早收”給企業(yè)帶來(lái)的效益。

每年的煙葉收購(gòu)及兌現(xiàn)各種補(bǔ)貼是資金占用的高峰期。按照目前煙草行業(yè)的政策是不允許收購(gòu)“打白條”，煙葉收購(gòu)占用的資金不可避免。但是收購(gòu)后可以和工業(yè)企業(yè)、復(fù)烤廠(chǎng)溝通，加快煙葉調(diào)撥的進(jìn)度。一方面降低煙葉儲(chǔ)存的成本，另一方面及早的回收資金，提高資金的收益性。甚至在煙葉收購(gòu)前與工業(yè)企業(yè)溝通，讓工業(yè)企業(yè)提前支付部分款項(xiàng)，更加能提高公司的資金收益。煙葉補(bǔ)貼方面，在不影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提下，盡可能到年底再兌現(xiàn)，使資金盡可能停留在企業(yè)更長(zhǎng)的時(shí)間。卷煙的采購(gòu)款項(xiàng)的支付，也應(yīng)在行業(yè)政策允許的前提下盡可能的晚支付。平調(diào)的卷煙款也應(yīng)及時(shí)催收。公司日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中也應(yīng)貫徹實(shí)施“早收晚付”的理念，往來(lái)單位拖欠我公司的款項(xiàng)，財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)及時(shí)與業(yè)務(wù)部門(mén)溝通，及早催收。

3改進(jìn)的杜邦分析體系在加強(qiáng)百色煙草商業(yè)企業(yè)資金管理中的應(yīng)用

杜邦分析體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的系統(tǒng)方法。該體系是以權(quán)益凈利率為核心，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為分解因素，重點(diǎn)揭示公司獲利能力及杠桿水平對(duì)權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互關(guān)系。傳統(tǒng)的杜邦分析體系的計(jì)算公式如下：

權(quán)益凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

由于傳統(tǒng)的杜邦分析體系還存在著某些局限性：沒(méi)有區(qū)分金融活動(dòng)損益和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益;沒(méi)有區(qū)分金融資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn);沒(méi)有區(qū)分金融負(fù)債和經(jīng)營(yíng)負(fù)債。因而對(duì)體系進(jìn)行了改進(jìn)，改進(jìn)后的計(jì)算公式如下：

權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

稅后利息率=稅后利息/凈金融負(fù)債

凈財(cái)務(wù)杠桿=凈金融負(fù)債/所有者權(quán)益

根據(jù)改進(jìn)后的杜邦分析體系，企業(yè)要提高利潤(rùn)水平，主要取決于兩方面的因素，一方面是企業(yè)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，一方面是借助于財(cái)務(wù)杠桿，即外部的借款。如果取得外部借款用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其取得的凈利潤(rùn)水平超過(guò)借款的稅后利息水平，那么就有助于企業(yè)的發(fā)展。百色煙草目前的資金量尚能滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，不需要借助于外部借款。但是很多的煙葉種植農(nóng)戶(hù)、卷煙零售戶(hù)資金量不足，但是卻不懂得借助于外部金融機(jī)構(gòu)的借款，不懂得利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)促進(jìn)自身的發(fā)展。煙葉種植農(nóng)戶(hù)、卷煙零售戶(hù)與百色煙草是休戚相關(guān)，農(nóng)戶(hù)、零售戶(hù)業(yè)務(wù)發(fā)展是百色煙草稅利最根本的“源”，只有農(nóng)戶(hù)的種煙收益和卷煙零售戶(hù)的利益得到保障，公司才能得到長(zhǎng)足的發(fā)展。

長(zhǎng)期以來(lái)百色煙草卷煙貨款的安全問(wèn)題一直讓管理層比較頭疼，主要是現(xiàn)金收款的金額比較大，現(xiàn)金收款占總銷(xiāo)售款的比率較高，尤其是銷(xiāo)售的高峰期如春節(jié)、國(guó)慶中秋等節(jié)假日，現(xiàn)金收款的比重更高?，F(xiàn)金收款的比率高雖然有公司管理方面的原因，但是最深層次的原因是零售戶(hù)的資金量不足，尤其是到節(jié)假日很多零售戶(hù)沒(méi)有足夠的資金來(lái)周轉(zhuǎn)，也就無(wú)法能夠在訂購(gòu)卷煙前將資金存入指定購(gòu)煙的賬戶(hù)。目前各種金融機(jī)構(gòu)都推出了專(zhuān)門(mén)針對(duì)小微企業(yè)（包括個(gè)體工商戶(hù)）的貸款業(yè)務(wù)，在利率上給予較大的優(yōu)惠，個(gè)別金融機(jī)構(gòu)還針對(duì)煙草的零售戶(hù)推出專(zhuān)屬的貸款業(yè)務(wù)，利率更加優(yōu)惠。但是從實(shí)際推行來(lái)看，效果并不明顯，很多零售戶(hù)即使資金不足也不愿意貸款，總是認(rèn)為貸款需要支付利息，這樣做生意是不劃算的。

如果一零售戶(hù)2017年底資產(chǎn)總額是50萬(wàn)元， 該資產(chǎn)全部是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，無(wú)金融資產(chǎn)。2017年全年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)10萬(wàn)元，在沒(méi)有取得任何貸款的前提下，權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=10/50*100%=20%。若零售戶(hù)2018年1月份取得10萬(wàn)元的一年期貸款，貸款的年利率是5.2%，2018年底實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)12萬(wàn)元。貸款后凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=12/50*100%=24%，稅后利息率=10*5.2%/10=5.2%（零售戶(hù)貸款利息減免的稅款很少，忽略不計(jì)），凈財(cái)務(wù)杠桿=10/50=20%.則貸款后的權(quán)益凈利率=24%+（24%-5.2%）*20%=27.76%。從以上計(jì)算可知，2018年貸款后的權(quán)益凈利率比2017年未貸款前提高了7.76%，即零售戶(hù)利用自有資產(chǎn)和貸款后的資產(chǎn)取得的盈利水平提高了7.76%，說(shuō)明利用貸款提高了盈利水平。當(dāng)然，貸款經(jīng)營(yíng)是一把“雙刃劍”，凈財(cái)務(wù)杠桿具有放大的效應(yīng)，如果貸款經(jīng)營(yíng)不佳，那么反而會(huì)更加不利。所以零售戶(hù)要掌握自身的經(jīng)營(yíng)能力，貸款前先把帳算清楚，盡量利用貸款來(lái)提高盈利水平。當(dāng)然有不少的零售戶(hù)文化水平不高，這就需要煙草部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)多多宣傳和解釋。

煙葉種植農(nóng)戶(hù)如果利用貸款，其盈利水平超過(guò)稅后的利息率，那么同樣也能在較大程度促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，其原理同卷煙零售戶(hù)是一致的，在此不再舉例。2019年度煙葉落實(shí)種植面積遇到不少的問(wèn)題，如果農(nóng)戶(hù)能利用貸款，利用金融的優(yōu)惠政策來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，在幫助農(nóng)戶(hù)解決實(shí)際困難的同時(shí)，公司也能更好的完成煙葉收購(gòu)的任務(wù)，達(dá)到“雙贏(yíng)”的效果。

4投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法在加強(qiáng)百色煙草商業(yè)企業(yè)資金管理中的應(yīng)用

投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的基本方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，主要有凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行的最重要的指標(biāo)。按照這種方法，所有未來(lái)現(xiàn)金流入和流出都要用資本成本折算現(xiàn)值，然后用流入的現(xiàn)值減流出的現(xiàn)值等于凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，應(yīng)予采納。反之，則不予采納。投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的輔助方法還有會(huì)計(jì)報(bào)酬率法和投資回收期法。本文將運(yùn)用凈現(xiàn)值法和投資回收期法，結(jié)合實(shí)際對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行探索分析。

如百色煙草擬開(kāi)設(shè)一家卷煙自營(yíng)店，購(gòu)入商鋪的原始投資成本是200萬(wàn)元（如果是自有的商鋪，也是機(jī)會(huì)成本，應(yīng)作為投資期的成本），投入的裝修資金20萬(wàn)元，墊支的營(yíng)運(yùn)資本20萬(wàn)元（用于卷煙的購(gòu)進(jìn)）。營(yíng)業(yè)期是十年，根據(jù)自營(yíng)店的地理位置、人口因素、未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展等，測(cè)算未來(lái)十年的現(xiàn)金流入（即銷(xiāo)售收入扣除人工費(fèi)支出、稅款后的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊）是60萬(wàn)元，62萬(wàn)元，64萬(wàn)元，66萬(wàn)元，70萬(wàn)元，74萬(wàn)元，78萬(wàn)元，82萬(wàn)元，86萬(wàn)元，90萬(wàn)元。第十年暫時(shí)停止?fàn)I業(yè)，商鋪不用于出售，僅出租獲取租金收益10萬(wàn)元，同時(shí)收回營(yíng)運(yùn)資本20萬(wàn)元。如果設(shè)定投資的回報(bào)率是20%，即該項(xiàng)目現(xiàn)金流的折現(xiàn)率是20%，則測(cè)算凈現(xiàn)值如下：

60*（P/F，20%，1）+62*（P/F，20%，2）+64*（P/F，20%，3）+ 66*（ P/F，20%，4）+70*（P/F，20%，5）+74*（P/F，20%，6）+78*（P/F，20%，7）+82*（P/F，20%，8）+86*（P/F，20%，9）+90*（P/F，20%，10）+ （10*（ P/F，20%，10）+ 20*（P/F，20%，10））-（200+20+20）=51.3（萬(wàn)元）。

通過(guò)測(cè)算凈現(xiàn)值是正數(shù)，說(shuō)明該項(xiàng)目是可行的，投資的報(bào)酬率高于20%。

考慮折現(xiàn)的投資回收期= M+第M年的尚未回收額/第M+1年的現(xiàn)金凈流入量。

根據(jù)公式計(jì)算得出投資回收期是7.19年，即自營(yíng)店收回240萬(wàn)元的投資需要7.19年。運(yùn)用凈現(xiàn)值和折現(xiàn)的回收期，都需要考慮折現(xiàn)率和未來(lái)的現(xiàn)金流入，如果測(cè)算不準(zhǔn)確，有可能得出錯(cuò)誤的結(jié)果，而導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。因此為正確的決策投資項(xiàng)目，業(yè)務(wù)部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)該密切配合，盡量可靠的估計(jì)折現(xiàn)率和未來(lái)的現(xiàn)金流。

在進(jìn)行項(xiàng)目投資前進(jìn)行詳細(xì)的分析，再根據(jù)分析的結(jié)果進(jìn)行投資決策，可以有效的防范資金的安全風(fēng)險(xiǎn)，提高資金的收益性。進(jìn)行投資分析，預(yù)測(cè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能出現(xiàn)的情況，項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)后，也能指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更加有效的開(kāi)展。近年來(lái)百色煙草投資幾家卷煙自營(yíng)店，但是剛開(kāi)業(yè)2年至3年，已經(jīng)陸續(xù)關(guān)門(mén)停業(yè)，目前只有一家自營(yíng)店還在經(jīng)營(yíng)，但是收入也不高，幾乎沒(méi)有利潤(rùn)（如果考慮店面的折舊費(fèi)則無(wú)利潤(rùn)）。自營(yíng)店運(yùn)營(yíng)不良好原因很多，但是筆者認(rèn)為沒(méi)有進(jìn)行投資項(xiàng)目的詳細(xì)系統(tǒng)分析，而是盲目投資，是導(dǎo)致其失敗的重要因素。按照百色煙草商業(yè)未來(lái)的趨勢(shì)還要發(fā)展非煙產(chǎn)業(yè)，對(duì)于不熟悉的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的可行性分析更加的重要。

5結(jié)語(yǔ)

目前煙草總公司已經(jīng)著手煙草行業(yè)公司制的改革，改革的目的之一就是使煙草商業(yè)更加能適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，順利走上高質(zhì)量發(fā)展的軌道。百色煙草終將會(huì)適應(yīng)行業(yè)改革發(fā)展的大潮流進(jìn)行必要的改革，在改革前、中、后充分利用現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理知識(shí)加強(qiáng)資金的監(jiān)管、提高資金的收益，將能更好的實(shí)現(xiàn)稅利總額的最大化，為行業(yè)改革發(fā)展做出新的更大貢獻(xiàn)。

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作者簡(jiǎn)介：韋燕婉，（1981.12-），女，廣西百色人，漢族，本科，中級(jí)會(huì)計(jì)師，主要從事稅務(wù)管理、資金管理方向研究。