企業(yè)負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策探析

劉洪寬

摘 要：當(dāng)企業(yè)經(jīng)營到一定階段時(shí)，必然會(huì)產(chǎn)生負(fù)債經(jīng)營的結(jié)果，這是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中所體現(xiàn)出的必然規(guī)律。但是只有企業(yè)將負(fù)債融資運(yùn)用得當(dāng)時(shí)，才能夠?qū)⒗麧?rùn)做到最大化，使企業(yè)獲得快速發(fā)展的良好機(jī)會(huì)，否則就會(huì)為企業(yè)增加更嚴(yán)重的負(fù)擔(dān)，產(chǎn)生資金鏈斷裂等經(jīng)營問題，甚至是破產(chǎn)。本文就從企業(yè)負(fù)債融資對(duì)企業(yè)運(yùn)營的影響和控制風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策兩個(gè)方面進(jìn)行分析，期望能夠起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。

關(guān)鍵詞：負(fù)債融資;風(fēng)險(xiǎn)分析;對(duì)策探析

企業(yè)負(fù)債融資最常見的就是銀行信貸借款、發(fā)行企業(yè)債券、資金拆借、信托融資、融資租賃、政府貼息貸款等方式，主要是指企業(yè)通過債務(wù)籌集資金并將外部資金進(jìn)行有償使用的方式。在進(jìn)行企業(yè)負(fù)債融資時(shí)，需要根據(jù)實(shí)際的情況進(jìn)行應(yīng)用，包括融資方法中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行全面的分析，保障企業(yè)的良好經(jīng)營。

一、企業(yè)負(fù)債融資對(duì)企業(yè)運(yùn)營的影響

（一）內(nèi)部運(yùn)營的影響

（1）使企業(yè)的現(xiàn)金流量減少

企業(yè)負(fù)債融資可以分為短期和長(zhǎng)期負(fù)債融資，由于短期負(fù)債融資會(huì)較大程度的加大企業(yè)還款壓力，在企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)極有可能無法按期償還債務(wù)，相應(yīng)的違約責(zé)任也必須由企業(yè)承擔(dān)，尤其是違約所產(chǎn)生的不良信用記錄將會(huì)大大增加企業(yè)再次進(jìn)行負(fù)債融資的難度，使更大的財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生，企業(yè)在經(jīng)營成本和費(fèi)用等方面的危機(jī)程度會(huì)持續(xù)加重，現(xiàn)金流量也會(huì)隨之大幅度減少。一旦現(xiàn)金流量無法維持企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加劇，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（2）使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)

企業(yè)負(fù)債融資有著降低融資綜合成本的優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)⑵髽I(yè)利潤(rùn)收益擴(kuò)大化。只是必須做好規(guī)模和結(jié)構(gòu)的控制，否則規(guī)模和結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大也會(huì)帶動(dòng)借款費(fèi)用的增加，從而導(dǎo)致收益減少，不利于企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的達(dá)成。大部分企業(yè)會(huì)進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)組合的規(guī)劃，如果資本結(jié)構(gòu)存在問題，就難以合理安排企業(yè)籌資總額中內(nèi)部留存資本和借入資本比例，企業(yè)收益也會(huì)在客觀上被降低，使企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)有所提高。主要在于擁有更大的借入資本會(huì)增加更高的負(fù)債率，進(jìn)一步增加了融資風(fēng)險(xiǎn)。但風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)而產(chǎn)生的，所以融資風(fēng)險(xiǎn)不能避免，只能加強(qiáng)企業(yè)均衡負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)的能力，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行更好的安排，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外部環(huán)境的影響

（1）股東和債權(quán)人之間的代理沖突

委托代理理論有著極為重要的基礎(chǔ)地位，其所具有的逆向選擇的道德風(fēng)險(xiǎn)更是與自身利益和信息不對(duì)成相關(guān)，會(huì)導(dǎo)致股東和債權(quán)人的代理沖突加劇。企業(yè)負(fù)債融資已經(jīng)成為當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的必然發(fā)展途徑，同樣加劇了股東和債權(quán)人之間的代理沖突風(fēng)險(xiǎn)。尤其是項(xiàng)目投資收益分配和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)更符合股東的利益追求，基于資本逐利的特性，股東會(huì)更加容易支持風(fēng)險(xiǎn)更高的收益項(xiàng)目，以期獲得更高的經(jīng)濟(jì)收益，但會(huì)造成債權(quán)人在風(fēng)險(xiǎn)方面的加大和權(quán)益方面的損害。債權(quán)人出于對(duì)自身利益的保障特點(diǎn)，需要將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍之內(nèi)，協(xié)議約定能夠通過限制性條款的方式達(dá)到理想的控制作用，雖然能夠在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，但是也會(huì)限制企業(yè)的合理投資和融資發(fā)展，無形中增加了企業(yè)的損失。

（2）金融市場(chǎng)的波動(dòng)

企業(yè)對(duì)外借款的利率水平與舉債時(shí)資本市場(chǎng)的資金供求情況有著極大的相關(guān)性，會(huì)受到金融市場(chǎng)的不斷波動(dòng)影響，導(dǎo)致利率調(diào)整和匯率變動(dòng)等變化產(chǎn)生，都會(huì)使企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生相應(yīng)的變化。比如企業(yè)進(jìn)行短期負(fù)債融資時(shí)，短期借款利率會(huì)受到收縮性貨幣政策的影響而增加，企業(yè)的借款費(fèi)用也將相應(yīng)增加，使企業(yè)經(jīng)營利潤(rùn)難以保持理想水平。

二、合理控制企業(yè)負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

對(duì)企業(yè)負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的因素較多，通常以風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)變化等因素為主，需要企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的加強(qiáng)，并充分集合內(nèi)外部環(huán)境的實(shí)際情況，做好風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估，進(jìn)而建立起科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。在風(fēng)險(xiǎn)防控體系運(yùn)行時(shí)，也需要通過科學(xué)的管理方法，確保體系的有效運(yùn)行。

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

企業(yè)需要面臨不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，具有多種危險(xiǎn)因素，在日常經(jīng)營生產(chǎn)活動(dòng)當(dāng)中常常會(huì)發(fā)生預(yù)期目標(biāo)與實(shí)際運(yùn)行結(jié)果不符的情況。所以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是企業(yè)的首要對(duì)策，能夠通過科學(xué)的分析方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，掌握導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的各種原因，并建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，以便在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，能夠抓住最佳的處理時(shí)機(jī)，快速的進(jìn)行相應(yīng)的處理，最大程度的降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，也最大程度的降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不良影響，保障企業(yè)的安全運(yùn)行。

（二）準(zhǔn)確的確定負(fù)債金額

企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的程度可以通過負(fù)債資金帶來的現(xiàn)金流量和負(fù)債到期償還帶來的負(fù)債本息額之間的差額程度進(jìn)行確定，當(dāng)企業(yè)所獲資金的收益能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過使用資金的成本率時(shí)，就能確保企業(yè)處于有利地位。對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量可以采用多種科學(xué)指標(biāo)，通常以兩種指標(biāo)的應(yīng)用最為普遍：第一種是期望自有資金收益率，能夠?qū)⑵髽I(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)程度通過收益角度進(jìn)行反映;第二種是資金成本率，能夠?qū)⑵髽I(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)程度通過資金的成本角度進(jìn)行反映。以上兩種指標(biāo)經(jīng)過長(zhǎng)期的實(shí)踐應(yīng)用，已經(jīng)形成規(guī)范的計(jì)算方法和簡(jiǎn)便的計(jì)算流程，也能夠達(dá)到較高的準(zhǔn)確度，便于企業(yè)對(duì)負(fù)債金額的準(zhǔn)確確定。

（三）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主要作用是對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，要對(duì)企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)狀況做到準(zhǔn)確的了解，對(duì)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣情況也要做到深入分析。比如將負(fù)債資金作為企業(yè)購置固定資產(chǎn)的主要資金來源時(shí)，就需要采取加速折舊的補(bǔ)償方法，使資金的回收效率得到更大程度的提高。否則將會(huì)導(dǎo)致無形損耗、抵效運(yùn)行和閑置問題層出不窮，資金回收受到嚴(yán)重阻礙。當(dāng)企業(yè)資金不足影響較大時(shí)，可以采用租賃的方式獲得廠房和設(shè)備等經(jīng)營所需，既能夠降低固定資產(chǎn)對(duì)資金的占用率，還能夠提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。當(dāng)大量庫存的問題影響較大時(shí)，需要根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)與供求關(guān)系對(duì)存貨采購機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化，使存貨庫存量能夠合理降低，并在控制投產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)將延期支付的融資功能進(jìn)行充分利用，都能夠使企業(yè)的變現(xiàn)能力有所提高。當(dāng)企業(yè)存在應(yīng)收賬款占比過高的問題時(shí)，需要對(duì)銷售策略進(jìn)行調(diào)整，尤其是賒銷政策必須收緊，并對(duì)應(yīng)收賬款的催收力度進(jìn)行加強(qiáng)，最大程度的降低壞賬成本和機(jī)會(huì)成本。

（四）選擇合理的籌資方法

企業(yè)在進(jìn)行籌資方法選擇的過程中，要做好資本成本、內(nèi)外部環(huán)境和各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，才能夠?qū)ω?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做到全面的掌握，以便選擇最為適當(dāng)?shù)幕I資方法。比如在企業(yè)資金充裕時(shí)，可以選擇內(nèi)部留存積累的方法，能夠發(fā)揮出更簡(jiǎn)便、低風(fēng)險(xiǎn)和高保密性等優(yōu)勢(shì)，增加企業(yè)儲(chǔ)備資金的籌措能力。在企業(yè)籌資為外部外部籌資時(shí)，可以選擇公開發(fā)行股票的方法，將發(fā)行成本控制在債務(wù)成本以下。當(dāng)企業(yè)向金融接機(jī)構(gòu)進(jìn)行借款時(shí)，就要做好還本付息財(cái)務(wù)壓力的平衡處理。

（五）加強(qiáng)企業(yè)營運(yùn)資金的管理

企業(yè)營運(yùn)資金的管理關(guān)系到企業(yè)最終的經(jīng)濟(jì)收益，必須要確保項(xiàng)目投入和結(jié)構(gòu)規(guī)劃的合理性，使未來的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)都能夠控制在安全范圍以內(nèi)，保障未來的收益水平。在進(jìn)行長(zhǎng)期投入項(xiàng)目決策過程中，未來收益水平和償債能力的評(píng)估有著較高的重要性，能夠?qū)⒇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各種可能性進(jìn)行明確。再采用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法等專業(yè)的決策方，能夠使投資項(xiàng)目規(guī)劃加科學(xué)合理，也能夠使籌資結(jié)構(gòu)得以合理安排。

（六）提取償債基金保證償還能力

企業(yè)必須保證債務(wù)到期時(shí)能夠立即進(jìn)行償還，有利于企業(yè)自身良好形象和商業(yè)信譽(yù)的維護(hù)，也是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要基礎(chǔ)。所以企業(yè)需要根據(jù)經(jīng)營的實(shí)際情況，對(duì)償債基金等風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金進(jìn)行按期提取，有利于企業(yè)時(shí)刻保障債務(wù)的償還能力。

三、結(jié)語

企業(yè)債務(wù)融資是必要的經(jīng)營手段，只有運(yùn)用得到才能夠促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)的最大化，所以企業(yè)必須要對(duì)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)分析能力進(jìn)行加強(qiáng)，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和覆蓋范圍，有利于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的穩(wěn)定發(fā)展。

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